股指期现套利_百度百科
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在市场实际运行中，股指 期货的市场价格将围绕其理论价格上下波动，一旦市场价格偏离了这个理论价格达到一定的程度，就可以利用股指期货合约到期时，交割月份合约价格和标的指数现 货价格会趋于拟合的原理，投资者可以在股指期货市场与股票市场上通过低买高卖同时交易来获取利润，称之为股指期货的期现套利交易。
什么是期现套利？
股指期现套利是利用到期时向指数价位收敛的特点，当与在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，买入低估一方，卖出高估一方，等到不合理的恢复到正常合理的状态后，从中赚取价差收益的行为。
期现套利界定与的确定是期现套利通常在与现货指数之间出现价格失衡时产生。正常情况下，期现将确保股指期货的价格处于合理状态。期现套利主要包括正向期现套利和反向期现套利两种，但国内现货市场交易机制不能，所以套利我们一般做。即（卖股指 买）
确定期现套利交易机会可以分两步进行：首先是确定套利机会是否存在，通过股指期货定价理论来确定股指期货区间，当偏离于股指期货合理价格区间外即出现套利机会；其次是利用价差比指标来衡量与现货指数的偏离程度，进而确定套利空间大小。
正常情况下，期现套利交易将确保股指期货的价格处于合理状态。期现不仅面临着风险，而且有时风险甚至很大。主要的风险包括：（1）组合的风险；（2）现货部位和部位的构建与面临着；（3）的风险。期现套利对于股指非常重要。
一方面，正因为股指期货和之间可以套利，股指期货的价格才不会脱离股票指数的而出现离谱的价格。期现套利使股指价格更合理，更能反映股票市场的走势。
另一方面，套利行为有助于股指期货的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量，也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高，有利于投资者交易和操作的顺利进行。
另外：由于现货沪深300指数不能交易，很多人在买现货的时候通常用300只股票来进行追踪指数。由于300只股票占用资金大，联动性强 行情极易受到影响 组合的风险等。所以更多的机构在做套利时现货更喜欢用ETF基金来跟踪沪深300指数，跟踪误差也明显好于用股票。
股指期现套利的程序化交易
期现对时间要求非常高，必须在短时间内完成的买卖以及许多组合的买卖，传统的方式难以满足这一要求，因此必需依赖（Program Trading）系统。
程序化交易系统将成功的交易策略的逻辑与参数经过电脑程序运算后进行系统化。旨在长期获得稳定的获利，于市场中成长并达到财富累积的复利效果。经过长时间的操作，年获利率可保持在一定水准之上。
程序化交易的核心是 交易方案的编写，体现交易者的交易思想，故每个方案都是有灵魂的，程序化交易只是速度快、准确地执行该交易思想而已。
以“博雅投资家”的期现套利自动交易为例，套利方案设计思路为，价位与理论定价均价是套利的基础，当满足以下条件将会被标示并会出发程序化下单指令（以为例）：
1 股指期货实时 &=理论价差均价+ ， 这样能够保证套利利差大于0。
2 股指期货价差脉搏 &80,价差脉搏能够限制频繁做空现象，钝化交易。
3 股指实时价位线斜率 & 理论价格线斜率，价差持续增大的情况是不进场的，此条件设置可以避免产生后价差持续拉大带来的风险，
n　三种情况同时满足系统会自动输入交易平台 套利1号属于策略自动化期现套利交易，策略套利交易策略需要强大的交易平台的支持，投资家在期现交易中应用较广。当然了也可以变的简单些，自己指定进场离场，比如进场设40个点价差，离场设10点价差，一旦条件触发满足也可实现简单的套利自动交易。
程序化期现套利，能够自动捕捉盘中稍纵即逝的。 以上内容仅供参考期现套利与定价关系、期现套利的风险、套利全攻略[1]　　随着期货的推出日益临近，越来越多的投资人开始关注如何利用这一新品种“淘金”。为此，本报记者联系了部分业内专家，为读者提供一套利用股指期货套利的攻略。 ⊙叶苗 钱晓涵 整理 ○编辑 金苹苹　　期现套利与定价关系　　通常可以将套利机会分为两类：第一类是投资小于等于零但收益却大于零；第二类是投资小于零 但收益却大于等于零。　　无套利定价原理是指在金融市场上，不存在套利机会；也就是说，如果市场是均衡的，那就不存在“免费的午餐”。此原理意味着：两个未来现金流完全相同的投资组合，它们必定具有相同的现值。如果违反此原则，则必定出现套利机会。　　构建两个投资组合，若其未来价值相等，则现值一定相等。否则将出现套利机会：买入现值较低的投资组合，同时卖出现值较高的投资组合，并持有到期，如此必定获得无风险利润。无套利原理确定的是不存在套利机会时的均衡价格，这个价格通常也被称为公允价格。期权、期货等衍生品都可以利用无套利原理来定价。　　根据无套利定价方法，推导标的资产为个股的远期合约的公允价格。几个基本假设是：1、没有交易费用和税收；2、市场参与者可以用相同的无风险利率借入与贷出资金；3、允许现货卖空；4、若出现套利机会，投资者将参与套利活动，使套利机会消失。通常计算的理论价格是在无套利机会下的均衡价格。　　期货合约与远期合约的主要区别在于，持有期货合约与持有远期合约不同，需要逐日盯市，会有当日无负债结算。但是在一定条件下，具有相同标的资产的期货合约与远期合约两者价格相等。当无风险利率是常数时，交割日相同的远期合约的价格和期货合约的价格相等。　　我们可以将指数看作支付红利的投资资产的价格，该投资资产是构成沪深300指数的成份股组合，而投资资产支付的红利是这个成份股组合的持有者收到的红利，这样我们在考虑定价问题时可以将沪深300指数看作一只股票来处理。值得一提的是，这个定价是在市场达到均衡而不存在套利机会时推导而出的，也称为公允价格。如果沪深300期货合约的实际价格偏离这个公允价格时，市场就将出现套利机会。　　期现套利的风险　　期货交易中，交易行为可分为套期保值、投机和套利交易。套利的风险是较低的，理论上甚至通常将套利行为和获取无风险利润相匹配。但具体到实际操作层面，严格的假设条件在市场中并不能完全满足，因此套利交易中也存在一定风险。　　(一)冲击成本风险　　在构建股票现货的组合时，可能产生一定的冲击成本，即成交价高于(买入时)或低于(卖空时)计算套利时的股价，从而使指数产生一定偏差，影响套利收益。事实上，套利者往往会对冲击成本形成一定的预估，以拓宽无套利区间。然而冲击成本的预估精确度与套利决策仍高度相关，体现为错失一些套利机会或者套利后收益为负。　　(二)跟踪误差风险　　构建的股票组合通常不能完全同指数构成相匹配。首先，由于指数样本较大，构建相应的股票组合需要大量的资金。其次，按照权重匹配的原则，在构建时通常会出现不满一手(100股)的股数。此外，套利者正向套利时，如遇到某权重股涨停或停牌，构建组票组合需进行调整。因此构建的股票组合通常并不能和指数构成相吻合，从而形成一定的跟踪误差。　　(三)强行平仓风险　　当我们考察期货市场时，建立期货头寸所产生的风险也不可忽视。由于期货交易的杠杆机制和强行平仓制度极有可能使套利者面临被强行平仓的风险。例如，套利者进行正向套利(买现货卖期货)后，指数向上收敛。此时，现货头寸盈利，期货头寸亏损。尽管总和为盈利，但是套利者的期货头寸处于不利地位。如果指数持续上涨，套利者需追加足额保证金，否则就有可能被强行平仓。　　(四)基差风险　　基差是指现货价格与期货价格间的价差，因此基差的变动反映了现货价格和期货价格的相对走势。基差的变动会对套期保值的效果产生一定影响，通常称之为基差风险。为此，套利者需要形成一定的风险意识。在成本可控的前提下，尽量提高股票组合同指数的拟合度，做好期货头寸的资金管理，真正使期货期现套利交易成为“无风险”的获利途径。　　套利全攻略　　套利是指利用同一资产(或相关资产)在价格上的差异，低买高卖并获取利润的投资行为。与股指期货有关的套利方式主要有四种，分别是期现套利、跨期套利、结算日套利和阿尔法套利。　　1、期现套利　　期现套利就是指利用现货价格和期货价格于到期交割日收敛的特性，买入低价资产、卖出高价资产，在到期日平仓的一种无风险收益策略。　　因为市场上尚无100%跟踪指数的产品，所以采用何种方式构建现货头寸来复制沪深300指数就是期现套利的关键。一种方式就是利用市面上已有的指数基金，通过加权组合的方式复制指数；另一种方式就是选取一篮子股票来复制沪深300指数。　　2、跨期套利　　股指期货的跨期套利是指在同一交易所进行的同一指数、但不同交割月份的股指期货合约间的套利交易活动。一般而言，不同合约间价差一旦偏离均衡价差过大就有可能会产生跨期套利机会。跨期套利是针对不同股指期货合约间价差进行的套利交易，考虑到价差运行的不确定性，投资者需要对不同到期日的期货合约价差及价差的运行做出预测，因而不是无风险套利。　　结合当前证券市场大部分股票只能做多的交易规则，跨期套利应以买入套利为主，即买入近期合约的同时卖出相同金额的远期合约。　　3、结算日套利　　根据指数期货的结算制度，股指期货的交割结算价是沪深300指数现货最后两个小时的算术平均价，如果沪深300指数现货最后两个小时，尤其是最后一个小时大幅下跌，投资者可采取买入沪深300指数现货，卖出股指期货的方式实现套利。因为结算日套利持有的时间非常短，现货头寸部位的跟踪误差相应也会比较小，只要冲击成本和交易成本计算精确，结算日套利的风险是非常小的。　　4、阿尔法套利　　阿尔法套利是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利。也就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利，选择或构建证券产品是关键。首先，兼具折价率与超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的首选。包括具有折价率、并能超越市场指数的认购权证、封闭式基金等。其次，具有超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的次选。主要包括开放式股票基金、股票、行业指数产品。
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第五章期货投机与套利交易.ppt44页
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武汉长江工商学院 第五章 期货投机与套利交易 第一节 期货投机交易 本节知识点 期货投机定义 期货投机与套期保值以及股票投机的区别 期货投机者类型 期货投机的作用和操作方法 期货投机的概念 是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为 期货投机与套期保值的区别 交易目的 交易方式 交易风险 期货投机与股票投机的区别 保证金规定 交易方向 结算制度 特定到期日
期货投机者的类型 按交易主体的不同划分 按持有头寸方向划分 按持仓时间划分 期货投机的作用 承担价格风险 促进价格发现 减缓价格波动 提高市场流动性 期货投机的准备工作 充分了解期货合约 制定交易计划 确定获利目标和亏损限度：最低获利水平和最大亏损限度 期货投机的操作方法 开仓阶段 选择入市时机 基本分析法研究市场 权衡风险和获利前景 使用技术分析法决定入市的具体时间 金字塔式买入卖出 只有在现有的持仓已经盈利的情况下，才能增仓 持仓的增加应渐次递减 合约交割月份的选择 平仓阶段 掌握限制损失、滚动利润的原则 灵活运用止损指令 资金和风险管理 一般性资金管理要领 投资额必须在全部资本的50%以内 在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%-15%以内 在任何单个市场上的最大亏损额必须限制在总资本的5%以内 在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-25% 分散投资与集中投资
期货套利概述 本节知识点 期货套利的概念和分类 期货套利与投机区别 期货套利的作用
期货套利的概念 期货套利 是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期
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白糖期货期权仿真交易中的套利机会
期货日报　王学强
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　　&&&&利用期权进行套保，在实现保值的同时，还可以保留进一步获利的空间，并且保值的效果也可以通过选取不同的合约来提前规划
　　&&&&期权看涨看跌平价关系
　　根据无套利交易原理，相同执行价格的看涨期权和看跌期权价格之间需要满足c+k×e-rT=P+S，其中，C和P分别代表执行价格为K的看涨期权和看跌期权的价格，S为标的资产的价格。如果看涨期权和看跌期权价格不满足公式中的关系，那么投资者便可以通过买入相对便宜的一端，同时卖出相对贵的一端而获取无风险收益。例如：500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />&&&&通过计算，公式左边的价格要明显大于右边的价格。因此，通过卖空左边、买入右边就可获得无风险收益。具体以89.5元卖出1手C5800合约，同时以670元买入1手P5800合约，则相当于以5800×exp(-0.04×10/365)+89.5-670≈5213元 (假设无风险利率为4%)卖空1手SR401期货合约。如果同时在期货市场以5117元买入1手白糖401合约，那么投资者到期就可以锁定盈利元/吨，收益为960元。扣除开平仓手续费约30元，盈利为930元。
　　按照目前的保证金收取情况计算，开仓需要缴纳期货和卖出看涨期权的保证金及看跌期权的权利金，成本共计11305元，期间绝对收益率为8.26%。如果按郑商所期权交易管理办法(草案)对备兑看涨期权的规定，需要建立头寸的成本约为9770元，期间收益率达9.52%。但如上述分析，该策略组合是没有任何风险的，因此如果能够对这样的组合不收保证金而只收权利金，收益率将达13.88%，比现行收取方式多出5.62%。假设8.26%的收益由仿真交易价格失真造成，但保证金收取方式的不同仍然造成了5.62%的收益率差异。如果没有组合保证金优惠，那么这部分价差成本将由投资者来承担，增加了投资者的负担。
　　盒式套利策略500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />&&&&所谓盒式套利策略，是指通过看涨看跌平价关系，利用不同执行价格的看涨期权和看跌期权，分别复制期货合约的多头和空头，进行无风险套利的交易方式。如上表所示，以588元买入C4600，同时以64元卖出P4600，则相当于以=5124元买入SR401期货合约；以85.5元卖出C5800，同时以668.5元买入P5800，则相当于以-668.5=5217元卖出SR401期货合约。同时交易以上合约各1手，则可锁定()×10=930元的无风险收益。扣除开平仓手续费约40元，组合头寸仍有约890元的收益。
　　再来看一下该组合的成本。如果没有保证金组合优惠，则总成本为两手多头的权利金和两手空头的保证金，约为15635元，期间的收益率为5.69%。若按郑商所价差组合优惠，保证金成本约为11070元，期间收益率约8.04%，提高了2.35%。与直接用看涨看跌平价公式不同的是，盒式套利利用不同执行价格的期权分别构造期货合约的多头和空头，比较成本的高低。由于组合策略由4个合约组成，保证金收取方式的不同对策略的盈利情况会产生较大的影响。
　　跨期套利
　　利用跨期套利获得无风险或者低风险收益，主要是利用近远月合约间的时间价值差异。如果近月合约的时间价值高于远月合约，那么就可以通过卖出近月合约、买进远月合约的方式进行套利。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />&&&&观察上表两个实值程度比较深的看涨期权，SR401C4600的时间价值大于SR40C4600，通过卖出近月买进远月，可以收取净权利金(617-530)×10=870元。在近月合约到期时将两份合约进行平仓。假设标的期货SR401和SR403价格保持同幅度的变动，如果价格降低，那么近月合约权利金的降幅与近月合约价格降幅不会低于远月合约的降幅；如果价格升高，由于两个合约均为深度实值，虽然远月权利金上涨幅度大一些，但建仓时delta已经很接近1，因此多上涨的幅度也会很大。扣掉开平仓20元手续费，仍有约850元的收益。
　　这个策略能够成功的关键是，近远月合约能够保持比较一致的价格变动幅度。在价格上行时，收益会小于净权利金的收入，但因为是深度实值合约，所以影响不大。同时，在价格下跌时，还会增加获利的幅度。构造策略的成本约为8370元，在价格基本不变的情况下，期间收益率可达10.16%。
　　结论：加强投资者教育，减免组合保证金
　　通过上述几种无风险或低风险的套利交易可以看出，白糖期权在仿真交易期间价格走势仍然存在较多的不合理性，个别还存在虚值程度更深的期权价格更高的现象。因此，在接下来的仿真交易阶段，有必要进一步加大投资者教育工作。同时，组合保证金减免措施的执行也是非常重要的。因为对期权的策略交易来说，组合保证金减免从根本上决定了套利交易的成本。在风险可控的情况下，降低不必要的成本，能够促使套利交易发挥应有的市场功能，使期权的市场价格保持在相对合理的范围内。否则，只有在价差扩大到足够有吸引力时，套利交易者才会入场，期间的成本需要普通投资者来承担。只有投机、套利、套保“三驾马车”发挥好各自的功能，才能更好地促进期权市场的发展。
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2015年9月期货基础知识考试之投机与套利交易
日 09:21:00来源：233网校
第五章 期货投机与套利交易
1、期货投机：指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。
2、期货投机与套期保值的区别
○1从交易目的来看，期货投机交易是以赚取价差收益为目的；套期保值交易是利用期货市场规避现货市场价格波动的风险。
○2从交易方式来看，期货投机交易是在期货市场进行买空卖空，从而获得价差收益；套期保值交易是在现货市场与期货市场上同时操作，达到对冲现货市场价格风险的目的。
○3从交易风险来看，投机这在交易中通常是为博取价差收益而承担相应的价格风险；套期保值是通过期货市场转移现货市场价格风险。
3、期货投机与股票投机的区别和类型 p152页
4、期货投机的作用：承担价格风险；促进价格发现；减缓价格波动；提高市场流动性
5、期货投机的准备工作：了解期货合约--制定交易计划--设定盈利目标和亏损限度。
6、期货投机的操作方法
7、期货套利：指利用相关市场货相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时，同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。
8、期货套利的分类与投机的区别 p160
9、期货套利的作用：有助于期货价格与现货价格、不同期货合约之间的合理价差关系的形成；套利行为有助于市场流动性的提高。
10、价差的扩大与缩小：如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的，如果相反，则价差是缩小的。
11、套利交易指令：在套利交易实施中，多数交易所为了给套利交易提供便利，往往会设计套利指令，套利者可以使用套利指令来完成套利操作。
12、跨期套利：按套利者对不同合约月份中价格较高的一边的买卖方向不同，分为买入和卖出套利；按套利者对不同合约月份中近月合约与远月合约买卖方向不同，牛市套利、熊市套利和蝶式套利。
13、期货套利操作的注意要点：套利必须坚持同时进出；下单报价时明确指出价格差；不要在陌生的市场做套利交易；不能因为低风险和的保额保证金而做超额套利；不要用锁单来保护已亏损的单盘交易；注意套利的佣金支出。
14、了解组合与投资交易品种选择、构建和绩效评估
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