华夏基金关于华夏沪深300指数基金修订基金合同部分条款的公告
　　日 08:23　中国证券报　
　　华夏沪深３００交易型开放式指数证券基金已经中国证监会２０１２年１２月１０日证监许可［２０１２］１６５３号文核准募集。根据《华夏沪深３００指数证券投资基金基金合同》&未来，如果基金管理人推出沪深３００ＥＴＦ，在不改变本基金投资目标的前提下，本基金转为沪深３００ＥＴＦ的联接基金&的有关约定，经与基金托管人协商一致，华夏基金管理有限公司(以下简称&本公司&)决定自华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金基金合同生效之日起将华夏沪深３００指数证券投资基金转为华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金联接基金，并将根据法律法规及基金合同的有关规定对原基金合同中基金名称、基金投资范围及投资策略、管理费与托管费、目标ＥＴＦ估值、基金份额持有人行使目标ＥＴＦ基金份额持有人大会表决权等内容进行修订和补充。现将有关修订内容公告如下：
　　一、对原基金合同全文的修订
　　将&华夏沪深３００指数证券投资基金&修订为&华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金联接基金&，将《华夏沪深３００指数证券投资基金基金合同》修订为《华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》。
　　二、对原基金合同&一、前言和释义&的修订
　　１、增加&目标ＥＴＦ&释义，释义内容为&另一获中国证监会核准的交易型开放式指数证券投资基金(简称ＥＴＦ)，该ＥＴＦ和本基金所跟踪的标的指数相同，并且，该ＥＴＦ的投资目标和本基金的投资目标类似，本基金主要投资于该ＥＴＦ以求达到投资目标。本基金以华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金为目标ＥＴＦ。&。
　　２、增加&ＥＴＦ联接基金&释义，释义内容为&是指将绝大多数基金财产投资于跟踪同一标的指数的目标ＥＴＦ，紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最携，采用开放式运作方式的基金，简称联接基金&。
　　３、在&本合同、《基金合同》&释义中增加&本基金合同的&三、基金份额的发售&、&四、基金备案&以及其他与基金募集、基金合同生效等相关的内容仅适用于原华夏沪深３００指数证券投资基金，对变更后的华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金联接基金不适用&描述。
　　三、对原基金合同&二、基金的基本情况&的修订
　　１、将&(五)标的指数&修订为&本基金的标的指数为目标ＥＴＦ的标的指数，即沪深３００指数。未来如果目标ＥＴＦ的标的指数发生变更，本基金不变更目标ＥＴＦ的，则本基金的标的指数将随之变更，不需另行召开持有人大会&。
　　２、在&二、基金的基本情况&最后增加&(九)本基金与目标ＥＴＦ的联系与区别&，该部分内容为：
　　&本基金为华夏沪深３００ＥＴＦ的联接基金。本基金主要投资于华夏沪深３００ＥＴＦ以求达到投资目标，华夏沪深３００ＥＴＦ的标的指数和本基金的标的指数一致，投资目标相似。
　　在投资方法上，本基金为目标ＥＴＦ的联接基金，主要通过投资于目标ＥＴＦ来跟踪标的指数；本基金的目标ＥＴＦ主要采用复制法来跟踪标的指数。
　　在交易方式上，本基金投资者目前只能通过场外销售机构以现金的方式申购、赎回；本基金的目标ＥＴＦ属于交易型开放式指数证券投资基金，目标ＥＴＦ的投资者可以在二级市场上买卖ＥＴＦ，也可以根据申购赎回清单按照申购、赎回对价通过申购赎回代理机构申购、赎回ＥＴＦ。
　　本基金与目标ＥＴＦ业绩表现可能出现差异，可能引发差异的因素主要包括：
　　１、法律法规对投资比例的要求。本基金作为普通的开放式基金，需将不低于资金资产净值５％的资产投资于现金或者到期日在一年以内的政府债券；目标ＥＴＦ不受上述投资比例的限制。
　　２、申购赎回的影响。本基金申赎采取现金方式，大额申赎可能会对基金净值产生一定影响；目标ＥＴＦ根据申购赎回清单按照申购、赎回对价办理申购、赎回业务，申购赎回对基金净值的影响较斜。
　　四、对原基金合同&五、基金份额的申购与赎回&的修订
　　１、在&(九)拒绝或暂停申购的情形及处理方式&中增加&４、本基金的目标ＥＴＦ暂停估值&和&５、本基金的目标ＥＴＦ暂停申购或二级市场交易停牌，且基金管理人认为有必要暂停本基金申购的&。
　　２、在&(十)暂停赎回或者延缓支付赎回款项的情形及处理方式&中增加&４、本基金的目标ＥＴＦ暂停估值&和&５、本基金的目标ＥＴＦ暂停赎回或二级市场交易停牌，且基金管理人认为有必要暂停本基金赎回的&。
　　五、对原基金合同&七、基金份额持有人大会&的修订
　　在&(八)生效与公告&段落后增加&(九)关于本基金所持目标ＥＴＦ份额行使表决权的方式&，该部分内容为：
　　&鉴于本基金是目标ＥＴＦ的联接基金，本基金的基金份额持有人可以凭所持有的本基金份额行使与目标ＥＴＦ相关的持有人权利，如目标ＥＴＦ持有人大会召集权、参加目标ＥＴＦ持有人大会的表决权。计算参会份额和计票时，本基金基金份额持有人的参会份额数和票数按权益登记日本基金所持有的目标ＥＴＦ的基金份额、该持有人所持有的本基金份额占本基金总份额的比例折算。本基金持有人，如经基金管理人确认其单独或合计持有的联接基金份额所对应的目标ＥＴＦ份额不少于目标ＥＴＦ总份额的１０％的，可对目标ＥＴＦ行使基金份额持有人大会的召集权。
　　如目标ＥＴＦ召开基金份额持有人大会，本基金的基金份额持有人有权亲自出席／出具书面表决意见或以代理投票授权委托书委派代表出席／出具书面表决意见，并有权按照所持有的本基金基金份额对应的目标ＥＴＦ份额参与投票表决。
　　本基金的基金管理人不应以本基金的名义代表本基金的全体基金份额持有人以目标ＥＴＦ的基金份额持有人的身份行使表决权，但可接受本基金的基金份额持有人的委托以本基金的基金份额持有人代理人的身份出席目标ＥＴＦ的基金份额持有人大会并参与表决&。
　　六、对原基金合同&十一、基金的投资&的修订
　　１、将&(二)投资范围&修订为：
　　&本基金主要投资于目标ＥＴＦ基金份额、标的指数成份股、备选成份股。为更好地实现投资目标，基金还可投资于非成份股、债券、权证以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。法律法规或监管机构允许基金投资其他品种的，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
　　正常情况下，本基金投资于目标ＥＴＦ的比例不低于基金资产净值的９０％(已申购但尚未确认的目标ＥＴＦ份额可计入在内)。基金持有现金以及到期日在１年以内的政府债券不低于基金资产净值的５％&。
　　２、将&(四)投资策略&修订为：
　　&本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ＥＴＦ的份额。根据投资者申购、赎回的现金流情况，本基金将综合目标ＥＴＦ的流动性、折溢价率、标的指数成份股流动性等因素分析，对投资组合进行监控和调整，密切跟踪标的指数。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。基金还可适度参与目标ＥＴＦ基金份额交易和申购、赎回之间的套利，以增强基金收益。在目标ＥＴＦ上市之前，本基金可以股票和现金特殊申购目标ＥＴＦ基金份额。
　　如法律法规或中国证监会允许，本基金还将投资于期权、期货以及其他与标的指数或标的指数成份股相关的金融产品，投资目标是更紧密地跟踪标的指数。基金拟投资于新的金融产品的，需将有关投资方案通知基金托管人，并在报中国证监会备案后公告。
　　未来，随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等，基金还将积极寻求其他投资机会，履行适当程序后更新和丰富基金投资策略。
　　本基金的风险控制目标是追求日均跟踪偏离度的绝对值不超过０．３５％，年跟踪误差不超过４％。&
　　３、将&(七)投资限制&最后一段修订为&由于证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动、标的指数成份股调整、标的指数成份股流动性限制、目标ＥＴＦ暂停申购赎回、目标ＥＴＦ未上市或二级市场交易停牌等基金管理人之外的原因导致的投资组合不符合上述约定的比例不在限制之内，但基金管理人应在１０个交易日内进行调整，以达到标准。但法律法规、基金合同另有规定的从其规定&。
　　４、在&十一、基金的投资&最后增加&(十一)目标ＥＴＦ发生相关变更情形的处理方式&，该部分内容为：
　　&目标ＥＴＦ出现下述情形之一的，本基金可在履行适当程序后由投资于目标ＥＴＦ的联接基金变更为直接投资该标的指数的指数基金；若届时本基金管理人已有以该指数作为标的指数的指数基金，则本基金将本着维护投资者合法权益的原则，履行适当的程序后可选取其他合适的指数作为标的指数。相应地，基金合同中将删除关于目标ＥＴＦ的表述部分，或将变更标的指数，届时将由基金管理人另行公告。
　　１、目标ＥＴＦ交易方式发生重大变更致使本基金的投资策略难以实现；
　　２、目标ＥＴＦ终止上市；
　　３、目标ＥＴＦ基金合同终止；
　　４、目标ＥＴＦ与其他基金进行合并；
　　５、目标ＥＴＦ的基金管理人发生变更；
　　６、中国证监会规定的其他情形&。
　　七、对原基金合同&十三、基金资产估值&的修订
　　１、在&(五)估值方法&中增加&１、目标ＥＴＦ估值方法&，该部分内容为：&本基金投资的目标ＥＴＦ按照估值日目标ＥＴＦ的基金份额净值估值。如果基金管理人认为按上述基金份额净值不能客观反映其公允价值的，基金管理人可根据具体情况与基金托管人协商后，按最能反映其公允价值的价格估值&。
　　２、在&(七)暂停估值的情形&中增加&３、本基金所投资的目标ＥＴＦ暂停估值或暂停公告基金份额净值的&描述。
　　八、对原基金合同&十四、基金费用与税收&的修订
　　１、将&(二)基金费用计提方法、计提标准和支付方式１、基金管理人的管理费&中管理费计提方法、计提标准修订为：
　　&本基金的管理费按前一日基金资产净值扣除基金资产中目标ＥＴＦ份额所对应资产净值后剩余部分的０．５％年费率计提。管理费的计算方法如下：
　　Ｈ＝Ｅ&０．５％&当年天数
　　Ｈ为每日应计提的基金管理费
　　Ｅ为前一日的基金资产净值扣除基金资产中目标ＥＴＦ份额所对应资产净值后剩余部分，若为负数，则Ｅ取０&。
　　２、将&(二)基金费用计提方法、计提标准和支付方式２、基金托管人的托管费&中托管费计提方法、计提标准修订为：
　　&本基金的托管费按前一日基金资产净值扣除基金资产中目标ＥＴＦ份额所对应资产净值后剩余部分的０．１％的年费率计提。托管费的计算方法如下：
　　Ｈ＝Ｅ&０．１％&当年天数
　　Ｈ为每日应计提的基金托管费
　　Ｅ为前一日的基金资产净值扣除基金资产中目标ＥＴＦ份额所对应资产净值后剩余部分，若为负数，则Ｅ取０&。
　　此外，本次修订还涉及部分对基金份额持有人利益无实质性不利影响且已在招募说明书中更新的内容，现补充说明如下：
　　１、将原基金合同&六、基金合同当事人及权利义务&&(一)基金管理人１、基金管理人简况&中&法定代表人&修订为&王东明&，将&注册资本&修订为&２．３８亿元&。
　　２、将原基金合同&五、基金份额的申购与赎回&&(十三)基金的转换&第１句修订为&投资者可以依照基金管理人的有关规定选择在本基金和基金管理人管理的其他基金之间进行基金转换&。
　　３、将原基金合同&五、基金份额的申购与赎回&&(十四)转托管&修订为&基金份额持有人可以办理其基金份额在不同交易账户间的转托管手续，基金销售机构可以按照规定的标准收取转托管费。具体办理方法参照基金管理人及销售机构的业务规则&。
　　４、删除&(十七)基金的冻结与解冻&中&在国家有权机关作出决定之前，被冻结部分产生的权益先行一并冻结。被冻结部分份额仍然参与收益分配与支付&描述。
　　上述修订自华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金基金合同生效之日起生效。本公司根据修订的基金合同对《华夏沪深３００指数证券投资基金托管协议》进行了相应修订，并将根据修订的基金合同对招募说明书等文件进行更新。为方便投资者，本公司将修订后的《华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》、《华夏沪深３００交易型开放式指数证券投资基金联接基金托管协议》在公司网站(ｗｗｗ．ＣｈｉｎａＡＭＣ．ｃｏｍ)披露，投资者可登录本公司网站进行查询。
　　特此公告
　　华夏基金管理有限公司
　　二○一二年十二月二十一日
　　(中国证券报)
　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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嘉实沪深300ETF获批4月5日发行
嘉实跨市场ETF——沪深300ETF获批。记者获悉，由深交所、嘉实基金和中国证券登记结算公司等机构联合打造的嘉实沪深300ETF，日前已获证监会批复，并将于4月5日—4月27日发行。
&&&&嘉实基金结构产品投资部总经理杨宇表示，沪深300
ETF的推出，一方面可以为个人及机构投资者提供价格低廉、交易便捷的长期配置及波段操作的工具型产品，满足投资者不同的投资需求；另一方面可以通过提供与股指期货拟合度更好的现货产品，强化股指期货的套期保值、价格发现等功能，进一步完善我国资本市场投资工具。
&&&&业内人士指出，股指期现套利有两个关键因素：一是作为股指期货现货工具的沪深300ETF对沪深300指数的跟踪误差要小，以减少摩擦成本，二是沪深300ETF流动性要好，利于大资金进出。
　　杨宇表示，指数投资更为考验投资基本功。要想精准地控制跟踪误差，精良的投资管理系统如同作战打仗的“重武器”般不可或缺。嘉实基金自主开发出了一套集合投资、风控、交易等诸多功能于一体的指数化投资管理系统，且拥有当前业内最大的指数投资团队，对基金的投资绩效做出很大贡献。
　　据了解，早在2008年，嘉实基金上报沪深300ETF的材料申请，在“实物申赎”和“部分现金替代”两个方案中最终选择了前者。杨宇解释，实物申赎的跨市场300ETF方案更加符合国际惯例，运作透明，结算和运作风险可控、交收环节简单，套利机制可行，交易成本完全由投资者掌握。由于ETF的本质在于一揽子股票和ETF份额的替换，所以实物申赎的方式能更好地体现ETF的核心特征。
嘉实杨宇：锁定成本是沪深300ETF套利的关键
T+0日套利、T+1日交收、T+2日可用
主持人：嘉实基金何时拿到指数的授权？何时开始研发沪？
杨宇：中证指数公司在2005年4月发布沪深300指数之后，同年嘉实基金在业内率先推出沪深300指数基金，这是一只LOF基金，在深交所上市交易，是目前国内资产管理规模最大的开放式基金。2005年首募时该基金规模只有8亿份，发展至今，基金份额已达420多亿份，资产净值超300亿元。有如此发展，一是和嘉实基金的推广有关，二是和沪深300指数的吸引力有关，因为沪深300指数是中国市场的象征。
当嘉实沪深份额超400亿份后，其它公司觉得这一产品具有示范效应，因而跟进。现在市场上已经有了16只跟踪沪深300的指数基金，总规模将近1千亿元，我们占30%的比例，是市场上最大的。
我们为什么要做沪深300的ETF呢？首先我们觉得沪深300指数非常有生命力，另外你还可以看到，ETF是国市场发展的主流，在过去20多年的时间，ETF的复合增长率达到百分之二十几，增长速度非常快。ETF有它很多的优势，比如说二级市场的实时交易，买卖的成本比较低，跟踪效果比较好，实物申购赎回，有它非常好的优势。你可以看到，在市场ETF和指数基金各有各的市场，ETF的发展速度实际上是快于指数基金的。
我们觉得，嘉实在
端的产品（指数基金主要在银行销售），已经确立了领先优势，我们还希望在交易所层面的产品，在整个沪深300指数产品里面占据比较领先的地位。我们从2006年开始，和深交所进行接触，商讨各种各样的技术方案，在2008年这个产品基本上成型，上报了中国证监会。从2008年到现在这个产品经历了4年左右的时间，现在有望推出。
主持人：在设计过程当中，嘉实遇到了哪些困难？如何克服的？
杨宇：作为跨市场的ETF，你要考虑到国内的清算和交收的机制。目前，我们有上海和深圳两个交易所，每个交易所有对应的登记公司，它们是封闭运行的，在上海交易所，上海登记公司负责上海股票的清盘交收；在深圳交易所，深圳登记公司负责深圳股票的清盘交收。
主持人：他们之间没有打通？
杨宇：他们之间是没有打通的。如果是一个单市场的ETF是很简单的，比如说ETF，在上交所上市，上交所可以控制。比如说我们现在是一级清算，登记公司直接就可以看到个人的股票账户。投资者在账户里面买了50只股票，来申购上证的时候，上交所左手可以冻结住50只股票，右手就可以给它他ETF，这里面就不存在交收风险，或者说这个交收风险是比较低的，实际上给了他一个有担保的交收。我现在给你ETF，但是什么时候股票能到呢？我现在冻结住了，到晚上才能到，清算的时候才能到，但是它现在基本上风险不大，因为上交所是能够看到的。
但是如果是沪深300ETF，沪深300ETF既包含了两百只左右的上海股票，也包含了一百只深圳的股票。这就存在一个问题，比如说我在上交所或者深交所做ETF挂牌交易，上交所能看到上海的两百只股票，但是看不到深圳的这一百只股票，深交所能看到深圳的一百只股票，看不到上海的两百只股票，我怎么能给你呢？
比如现在以上交所为例，我现在扣了你上交所的两百只股票，深交所那一百只股票我不知道有没有，我现在敢给你ETF吗？给了你ETF，一旦那一百只股票没有不成了交收风险了吗？这是跨市场ETF面临最大的问题。就是我们怎么样打通两个市场，怎么把上海、深圳的两个股票账户连起来，只有找到这样中间的机构，既能看到上海的股票账户，又能看到深圳的股票，把上海和深圳的股票都冻结，然后我才能给他ETF，这才能回避掉清算和交收过程当中的风险，这是最大的难点。
针对这个难点其实有两种处理的模式：一种是现金代买的模式（上海模式），一种是深圳模式。深圳的模式，我要解决通过一个机构看到上海和深圳的两个股票账户，那么现在上海登记公司可以看上海的，深圳登记公司可以看深圳的，我找谁能把它们打通？我想到一个机构，由我们和深交所合作过程当中我们共同想到的一个机构，这个机构就是中国证券登记结算公司，中登总公司作为上海和深圳登记公司总公司，它其实是可以承担这个功能的，由中登总公司作为中间的桥梁。投资者拿一篮子股票来换ETF的时候，他通过券商把这个指令发给到中登总公司，由中登总公司对这个指令进行有效性的确认之后，它拆分成两个组合，一个是上海的组合（就是上海的两百只股票），一个深圳的组合证券（深圳的一百只股票），这两个组合证券分别发给中登上海公司和中登深圳公司，由中登上海公司先对上海的股票冻结，中登深圳公司可以冻结出深圳的，两边冻结住以后，把这个信息反馈给中登总公司和嘉实基金，嘉实基金和中登总公司确认以后，由中登总公司分别通知上海登记公司和深圳登记公司，分别完成上海和深圳的股票清盘交收的过户，完了以后把ETF给基金持有人的账户上，这整个过程就完成了。
你可以看到，在这个过程当中投资者的申购赎回是由由中登总公司以及中登上海、中登深圳两个分公司来处理的，它没有在交易所进行。而这个单市场的ETF，包括华泰柏瑞的跨市场ETF，他们都是由交易所来参与的，我们这个一级市场申购赎回，没有交易所来参与。
我们为什么没有采用单市场框架来解决跨市场的问题，是因为我们觉得中国的沪深300ETF是一个跨市场的方案，跨市场方案如果从单市场框架解决跨市场的问题，它势必会有很多的矛盾是我们无法处理的，比如说实物申购赎回，下面你提纲的问题还问，为什么实物申购赎回是ETF的一个核心特征？如果用单市场框架解决跨市场问题，深圳的股票或者上海的股票我势必要用现金来替代。用现金来替代的时候，它就没有体现出ETF作为实物申购赎回这个最本质的特征，同时也存在一个相应的风险。所以我们为了在产品的设计层面，把风险尽量的解决掉，所以采取了场外实物申赎的模式。
首先，场外实物申赎有一个过程，它是符合ETF核心特征的，也是符合国际ETF市场发展潮流的。国际上的ETF可以看到都是场外交收的。除了中国的单市场ETF，其它国家的ETF都是场外交收的。
第二，我们实物申赎能够保证投资者的成本，申购的成本是确定的。
第三，我们采取了场外DVP（Delivery Versus
Payment，）的一个交收，DVP交收的中文意思是银货兑付，银货兑付就不存在交收的风险。实际上DVP的交收也是证券清算交收的一个发展方向，因为原来的担保交收会存在非常大的风险，而DVP交收就是我一手交钱一手交货，这中间实际上是风险最低的。你要知道两个人做生意也是一样，我先给你钱你后给我货，我先给你货你后给我钱，中间都存在风险。什么时候风险最低，就是一手交钱一手交货，我们这个方式是和清算交收的发展趋势。所以这个产品既保留了ETF的核心特征，它符合清算交收的发展趋势，不存在清算交收的风险，也符合国际ETF的发展趋势，我们是真正意义上的实现跨市场ETF的技术框架。投资者成本是确定的，没有存在交收风险，实际上我们也是借鉴了国际上ETF清算交收机制的流程。
主持人：您能不能介绍一下这只ETF的运作机制？
杨宇：我们的机制是T+0日套利，T+1日交收，T+2日可用。
我刚才没有谈到时间，比如现在T日，投资者通过券商申购，把这个指令发到中登总公司，中登总公司拆分成上海的组合证券和深圳的组合证券，那么中登上海公司和中登深圳公司分别在T日检查冻结你的上海股票和深圳股票，这是在T日完成的。在T日晚上把股票给到中登总公司和基金管理人，基金管理人确立以后，在T+1日由中登总公司分别通知上海登记公司和深圳登记公司完成上海股票的清算交收过户、深圳股票的清算交收过户，同时把ETF给基金持有人。这是在T+1晚上完成的，所以我是T+1交收，所以叫T+1
你可以看到在T+1的时候，我把冻结住的上海的股票由上海登记公司划到基金账户上，冻结住的深圳的股票由深圳登记公司划到我的基金账户上，同时由深圳登记公司把ETF记到账户上，你会看到我是一手交钱一手交货的，所以它是T+1DVP的交收。
T+1DVP的交收，它交收的组合证券是T+1日收市以后交收到投资者账户上，投资者在T+2日可以卖出，是T+2日可用。
引入做市商完善套利
主持人：T+1的交收怎么样实现T+0的套利？
杨宇：我刚才提到世界上其它国家的ETF，除了上海和深圳的单市场ETF以外，全部都采用场外交收的。美国的是T+3交收，香港的是T+2交收。T+3交收和T+2交收的ETF是怎么样实现T+0套利的，它有一个相应的交易机制的安排，在国内也是可以实现的。
比如以美国的ETF为例，投资者在T日申购ETF的时候，T+3日才能给他。这个时候投资者在T日申购了ETF以后，他同时就可以通过融券的方式或者卖空的方式卖出，卖出了以后，等到T+3日，要卖空的ETF需要交收了。而此时我T日申购的ETF，T+3日正好到了，所以我到帐的ETF正好可以完成这么一个交收的过程。
在国内我们怎么样来实现？既然美国的T+3交收和香港的T+2交收可以做T+0的套利，我们中国的T+1交收为什么不可以实现T+0套利呢？我怎么样实现T+0套利呢？T+0套利有两类投资者：
一类投资者是我们的做市商，或者类似
公司这些机构投资者，他们手上就有ETF的存货。比如说做市商，它为了为我们做市的话必须有种子基金，他手上就持有大量的ETF。比如说保险公司，它为了投资A股，他会经常持有一些指数基金和ETF。当出现折溢价和套利机会的时候，投资者应该怎么样做？买了300只股票，申购ETF，申购ETF要套利，同时什么叫套利？左手买右手卖才叫套利，我买了300只
ETF，同时我要在二级市场卖出ETF。我的左手是在一级上申购，买股票申购ETF，右手在二级市场卖出ETF。对于机构投资者而言，他手上本来就有ETF，他这时候卖出ETF的话，就实现了T+0套利。等到T+1日交收以后，他就把新交收来的ETF补自己原有的ETF持仓就行了。这样的套利机制完成以后，他手上原来有1个亿的ETF，现在他卖掉了5千万，等到申购的5千万到了，再补给他，他还是1个亿，没有任何的变化，但是把这个利套做完了。所以这个对机构投资者而言，他既完成了套利，没有增加成本，同时也没有使自己的组合变化。这是对机构投资者而言。
另一类，个人投资者。有人说你不能只让机构投资者参与，我个人投资者怎么样参与套利？其实也不难，这个就和美国的交易机制差不多。就是说个人投资者左手买了300只股票，换沪深300ETF，我右手要卖，我现在没有，没有怎么办？我向券商借沪深300ETF同时卖出，左手买300只股票换300ETF，右手融券卖出300ETF，这样套利机制完成了。套利机制完成以后，你看到我左手换的沪深300ETF在T+1日才到我帐上，到我帐上之后，我正好来还券商的券，这样的话我通过融券的机制就完成了套利过程。如果是我今天买，明天还券的话，我只增加了一天的成本。比如T+1是晚上到我帐上，我没有办法还券，T+2还券也只增加了两天的融券成本，而这两天的融券的成本是非常低的。即使现在融券成本很高的情况下，折合到每个交易日也都万分之三，两个交易日大约是万分之六。随着转融通机制推出，我们相信这个融券成本会大幅的降低，可能将来一天的融券只有万分之一，两天只有万分之二，这么一个融券成本的话，可能就会使投资者套利成本大幅降低。我多了万分之二三的融券成本，对比现金替代的方案，那25%
的深圳股票要由基金管理人代买，而代买的这部分股票，它有交易的实质，要对证券市场构成冲击，这个冲击的成本一点也不会比我这个融券的成本要低，所以我们这个对普通投资者而言，也是具备成本方面优势的。这是对个人投资者。
无论对机构投资者还是个人投资者，这个机制都是非常顺畅，并且在国际上运行了多年的机制，已经经过时间检验的机制，它完全可以实现T+0套利，这个T+0套利对机构的投资者而言，相对于现金替代的模式是有绝对优势的。对于个人投资者而言，它相对于现金替代的模式也不差。
主持人：有没有确定做市商的名单？现在有正在接触的券商吗？
杨宇：我前期已经用内部沟通的方式走访了国内的主要二十家左右的券商，券商对我们的做市机制非常的感兴趣。现在的做市业务实际是券商自营业务的一个重要的转型。因为原来券商的自营业务要是承担市场波动的风险，会对资本金带来很大的冲击，实际上券商自营业务，重要是做一些比较稳定的收益的业务，而不是承担市场波动的风险业务。而这种ETF做市是券商自营业务非常重要的一部分，所以券商非常感兴趣。大家也知道，像国际上ETF发展，像香港的2823（安硕A50中国ETF）、新华富时A50ETF，其实做市商在它的发展过程中起到了非常重要的作用。所以在我们的机制当中，做市商也是非常重要的方面。
问：这20几家到时候都会来参与？
答：我们会从中选择几家作为我们的做市商，因为做市商还是一个资源。这种资源券商都想参与，所以它一定有一定的门槛，所以做市商的选择也会考虑到：
第一，券商的实力，因为它要做市商，势必要持有一定量的种子基金，种子基金给二级市场提供充分的流动性，不是说我拿几千万就可以做的，这种情况下必须要大的券商才可以做，需要实力雄厚的券商。
第二，有做市经验的券商，它有非常充足的做市经验，给二级市场提供好的流动性，所以我们会有一定的门槛和筛选，不会招太多。因为太多了，大家的义务和责任分不清楚，会影响到做市商机制。
问：除了您刚才说的这两个因素之外，还有没有其它的标准来选择做市商？
答：主要的标准：第一，做市的能力，比如你有没有足够的资金，或者ETF券源来做市。第二，做市的技术，你做市的技术好不好。这两者是主要的。第三，还有意愿，因为大家都有这个意愿。从技术上来讲就是这些。
问：引入做市商的基础是不是要求基金形成一定的规模，是不是嘉实沪深300ETF在规模上的优势，也是引入做市商的基础？
答：做市商规模上的优势并不是做市商必要的条件，因为很多国际上的ETF产品，像2823，它是从几千万
发展起来的。一开始一般国际上的ETF，不像在国内我要通过公募的方式大量的地发行，国际上的ETF就是找一家、两家，或者三家的券商作为我的PD，就是作为我的参与券商，同时找一些券商承担做市的义务，他们每个人拿几千万美元放在我这里成立一个种子资金，我就成立了一个ETF。然后做市商在二级市场不断的提供流行性，让这个ETF规模不断地扩大。实际上做市商是在ETF发展过程当中起到了非常重要的作用，它是对二级市场提供流动性的。有人想买，你可以买得到；有人想卖，我来接你的盘，这是做市商的义务和责任。
ETF规模越大越美
主持人：最近一些媒体在讲，嘉实现在的沪深300指数基金（LOF）未来会全部转换成ETF联接基金，是有这么一个计划吗？
杨宇：对，我们计划把嘉实沪深300（LOF）转成沪深300ETF的联接基金，等到ETF成立以后，我们就会召开嘉实沪深300（LOF）持有人的大会，走完法律程序就可以转成联接基金。
我们为什么要这样做？这样做对原来的嘉实300的持有人有什么好处？我这样做的目的，首先一定要保护我原来持有人的利益，其次我给原有的持有人一些好处，要不然没有什么好处，利益不变化没有好处，做来做去也没有什么动力。首先要维护他原来的利益，不给他带来损失，同时再给他一些新的利益和好处。有利体现在几个方面：
我新增加了选择。原来嘉实300指数基金我投的是300只股票，沪深300指数的300只成分股，当投资者出现申购的时候，我去买300只股票，赎回的时候我卖300只股票，这是我的正常做法。但是未来转成ETF联接基金以后，投资者就多了一种选择。当投资者来申购300指数基金的时候，钱到了我这个帐上，我有两个选择，我既可以买300只股票，也可以买300ETF。我什么时候买股票，什么时候买ETF？我就要比一比。如果买ETF更便宜我就买ETF，如果买股票更便宜，我就买股票。大家知道买ETF不用交印花税，这样又是免税的，所以这样多出了买ETF的选择以后，对我而言成本就更低了，这不是对他的一个好处吗？建仓的成本更低了。当投资者出现赎回的时候，我要把钱给投资者，卖还有两个选择，我既可以卖股票，也可以卖ETF。？当股票贵的时候我就去卖股票，当ETF贵的时候我就去卖ETF。因为一篮子股票可以换ETF，所以ETF和一篮子股票是等价的，等价的两个东西是一模一样的东西，如果哪一个可以卖的价更高我就卖哪个。这样的话，卖的时候又多了一种选择，这都是对投资者有利的。当然还有其它更多的利益，我主要就是谈这两个方面，我们一定会在不增加投资者负担的基础上，保护投资者利益的基础上，给投资者一些新的利益，实际上这样对我们整个持有人是非常有利的。嘉实300持有人大会开了之后，我相信持有人只要明白这个事情对他是有利的，我们把这个信息能够充分地传达到持有人那里去，持有人会给我们一个正面的回应。
很多的ETF是从小慢慢长大的，发行了以后规模慢慢往上长，而我们这只基金发行了以后，在发行的基础上，通过联接基金又多增加了300亿元，该基金将快速地成长为国内市场最大的ETF。我相信随着时间的发展，不会经过太长的时间，这只ETF就会成为亚洲最大的ETF，因为现在亚洲最大的ETF也就是500亿港元左右。
主持人：庞大的规模是不是有利于ETF的运作？
杨宇：对，因为大规模的基金，它有成本方面的优势，ETF的规模是越大越好的。我可以举个例子，就像在水舟一定要大船才稳定，如果我是一个小帆板，一个小船，一旦有风吹过来，就晃的很厉害。但是我去上一个巨轮的时候，它会非常的稳定。ETF规模大的话流动性好，对二级市场投资者提供充分的操作的空间，基金运行非常的稳定。
所以你看做得好的、大的ETF和指数基金，像美国的先锋指数基金，SPDRs（标普存托凭证，现存最早的ETF），它们都是非常大的，并且给投资者创造的收益是非常稳定的，基金运行得也非常稳定。
主持人：跟踪误差是不是也与ETF规模的大小有关系？
杨宇：对，ETF规模大其实对缩小跟踪误差有很好的便利，因为只有规模大的基金，我才可以持有更少的现金。在日常的管理当中，我必须持有一定量的现金，来应付日常投资的需要。而基金规模大了以后，现金在组合中的占比是非常低的，减少了现金的拖累。
主持人：您能不能给我们举例说明一下，该如何运用ETF基金来进行投资？
杨宇：嘉实300ETF的出现，我相信会有很多机构非常关注我们的产品。深交所组织第三次测试的时候，一开始发通知前，我们准备了一个80人的会议室，后来通过机构回复我们发现80人的会议室不够，我们就找了250人的会议室。会议当天我们又发现250人的会议室还不够，我们就临时打开了对面的一个一百多人的会议室，但是走廊上还是站了很多的人，说明券商机构对于这个产品非常的重视。
目前产品还没有批复下来，但包括腾讯在内的各大媒体、平面媒体已经开始连篇的报道，为什么？大家都非常期待这么一个沪深300的ETF，如果平常的一个ETF产品，媒体和机构是没有那么多关注的。因为沪深300ETF不仅仅是一个普通的ETF产品，它更多的是一个基础性的平台和工具，它是一个基础性的产品。你可以把它上升成同
一样重要的基础性的产品，因为它是一个典型的股指
的现货工具，所以大家对它这样的重视。原来股指期货没有非常好的现货工具。原来的沪深300指数基金是在银行渠道销售，因为受到基金法限制，它必须持有5%的国债或现金，它只能以95%的仓位持有股票。如果做期现套利，在没有沪深300ETF的情况下，只能用ETF加深证100ETF组合，但是这毕竟不是真正的股指期货的现货工具，所以沪深300ETF的推出是真正意义上的股指期货的现货工具。
这个工具对于投资者来说，放开了一系列的空间，比如未来期现套利、投资者将来做多做空，比如说投资者将来做一些绝对回报的策略，包括将来融资融券的业务、转融通的业务，都放开了空间。所以它不仅仅单纯是一个产品，更多的是一个平台，一个基础性的工具。它其实对对完善我们的市场起到了一个非常大的作用，投资者也有了更多的选择。
举例，比如怎么样选择。传统上的期现套利，大家知道，当股指期货出现溢价的时候我去买现货，卖期货，做空一个期货，做多一个现货，期货是有的，现货就没有真正意义上的对应的产品，投资者怎么办？现在通常的做法是75%的上证和25%的，这样组合起来。这样组合起来以后，它不是真正意义上的沪深300，它这样的组合势必跟沪深300指数有一个跟踪误差，我们测算了一下，如果按照这样来做的话，平均的跟踪误差，比如一个套利期间，平均的跟踪误差大约是在万分之九左右，对套利成本构成影响。它的影响大约是2.5个沪深300指数的点位，这样的话，它对投资者的期现套利的影响是非常大的。
我们如果有了真正意义上的沪深300ETF以后，我们测算，包括对交易成本的冲击，包括对跟踪误差的影响，大约可以降低期现套利的成本约5个沪深300指数的点位。5个300指数点的话，那就意味着原来当基差有15个基点的时候，投资者可以进行套利，现在出现10个基点投资者就可以进行套利。它的套利基础降低，次数、频率会增加。
主持人：相当于有越来越多的机会。
杨宇：工具更精细了。我举一个不恰当的例子，假设套利的机会是我们去捞鱼，原来大鱼很多，我找了一个很粗糙的网，网孔很大，我能捞到一些大鱼，但是中间的鱼都溜走了。当没有大鱼时，你再去捞鱼就捞不到鱼了，这时候怎么办，我给你们编了一个更密的网，这个时候一些小的机会我就可以抓住它，投资者盈利的空间更大了，也给我们的市场创造了更多的机会。同时通过这样更精细化的操作，也可以使
、现货市场之间的关系更为有效，更为紧密，它的联动机制更强，所以这是这个产品对于期货套利的意义，包括对整个市场的意义。
这是我举的一个例子。再给你举一个例子，咱们还说期现套利。原来你会看到期现套利只是出现溢价的时候我卖期货买ETF来做，但是股指期货出现折价的时候，你买期货的时候你要做空ETF，但是市场上没有合适的工具来给你放空。但是我们沪深300ETF推出以后，给你一个新的选择，你在这边买股指期货，那边融券卖出ETF，也可以实现ETF的一个股指期货的反向套利。这个反向套利就给我们投资者又多了一个机会，给券商多了一个机会。也使我们这个市场联动更强了。原来正向的时候，我可以迅速的抹平这个价差，现在反向的时候我们有合适的工具会使价差收敛得更快。这是这个工具的好处。
另外还有一些好处，一般的投资者怎么做呢？ETF本身是一个指数化的工具，指数化的工具是它最本质、最核心的应用。相对普通的指数基金而言，ETF具有成本上的优势，包括跟踪成本上的优势，包括在二级市场买卖，比你申购赎回一个指数基金成本要低的多，它免交印花税。这样一个好的工具投资者可以用它来做各种各样的用途。
比如说，很多投资人说蓝筹股比较有投资价值，现在沪深300指数的静态估值13倍左右，动态估值连10倍都不到，现在出现历史最低的水平，我想去买沪深300指数，那好，ETF是你非常好的选择，低成本的，高流动性的一个产品。再比如有的投资者说，我不想长期买，我想做波段，做波段ETF也是很好的工具，指数涨多少ETF就涨多少，不像买股票，我买了只股票这波没有涨，赚了指数没有赚钱，干着急。我投资ETF，赚了指数就赚钱了，这也是非常好的一个选择。
再比如，投资者想做定投，定投的指数基金是非常好的选择。因为在国外你可以看到，
金等所有的长期投资的基金，都是采取指数化投资的，因为指数投资具有非常强的稳定性。
主持人：沪深300ETF推出后，会对行业产生什么样的影响？
杨宇：沪深300ETF的出现，对整个行业而言，会引领指数化的潮流，大家会觉得对指数化投资更为认同，所以整个行业指数基金的发展将会迎来新的春天。另外而言，我们跨市场ETF的推出，解决了很多原来ETF领域的一些问题，比如说我做债券的ETF，或者做其它的商品的ETF，原来都无法解决，但是我们这个跨市场的平台，使这个产品的解决技术上成为一个可能，使ETF产品更加多样化，投资者的选择更加多样化。
特别提示：认购期内，投资者除可用现金认购外，还可用沪深300指数成分股进行换购。
1. 标杆指数，投资首选
沪深300指数作为现有股指期货唯一标的指数，是反映沪深两市整体走势的“晴雨表”。自推出以来深受市场认可，是被国内基金采用业绩基准最多的指数，也是被指数型基金采用标的最多的指数。
沪深300指数股票总市值约18.87万亿元、流通市值约12.66万亿元，分别占A股全部股票总市值和流通市值的67.4%和68.2%（数据来源：天相，）。2011年3季度数据显示，沪深300指数涵盖股票的净利润达10659亿元，占A股全部股票净利润的71.7%（数据来源：天相），可见沪深300指数是中国A股市场的标杆指数和主流指数，具有很好的市场代表性。
从估值水平来看，沪深300指数当前市盈率为12.36倍，接近2008年熊市最低估值，市盈率处于历史底部区域，投资价值显现。（数据来源：天相，）
我们预计2012年中国经济将从衰退走向复苏，货币政策也会从2011年的紧缩转向适度宽松。从历史经验来看，衰退后期到复苏阶段，股票市场都有比较良好的表现。
对于投资者而言，嘉实300ETF不仅可以申购赎回，还可以在二级市场买卖，不但交易的便利性得到提高，交易成本也大幅降低。更加重要的是，由于嘉实300ETF基金取消了5%的现金配置，有别于传统指数基金最多用95%的资产跟踪指数的限定，从而进一步提高了资金使用效率，可以更紧密的跟踪标的指数。
2. 创新工具，系出名门
作为跨市场、采用实物申赎方案的金融创新产品，嘉实300ETF交易成本确定，克服了用两只单市场ETF进行组合的不足
，强化了股指期货的套期保值、价格发现等市场功能。并且能够有效协助客户进行风险管理，为投资者提供了一二级市场套利、期现套利、利用融资融券实现“T+0”套利、套期保值等多种投资模式。
嘉实指数投资团队拥有优秀的人才、科学的投资流程、严谨的风控流程和丰富的经验，在控制指数跟踪误差方面业绩突出。截至2011年底，嘉实300LOF基金拥有420亿份额，将近156万户投资者，是基金份额最大的开放式基金。曾荣获《中国证券报》颁发的“2010年度指数型金牛基金”、“2009年度开放式指数型金牛基金”等奖项。
嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金
嘉实沪深300ETF
股票型、交易型开放式
本基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
本基金以拟合、跟踪沪深300指数为原则，通过被动式指数化投资方法，力求获得该指数所代表的中国证券市场的平均收益率，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。
本基金投资范围主要为标的指数成份股及备选成份股，投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%。此外，为更好地实现投资目标，本基金可少量投资于部分非成份股（包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准发行的股票）、一级市场新股或增发的股票、衍生工具（权证、股指期货等）、债券资产（国债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券、分离交易可转债、央行票据、中期票据、短期融资券等）、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益类资产、现金资产、以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。待基金参与融资融券和转融通业务的相关规定颁布后，基金管理人可以在不改变本基金既有投资策略和风险收益特征并在控制风险的前提下，参与融资融券业务以及通过证券金融公司办理转融通业务，以提高投资效率及进行风险管理。
本基金采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。在正常市场情况下，本基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。
沪深300指数
拟任基金经理
经济学硕士，毕业于南开大学数学系和金融学系，具有13年证券从业经验。曾任平安证券有限责任公司资产管理部证券分析师、中国平安保险股份有限公司投资管理中心基金交易室主任、天同基金管理公司投资管理部部门经理，日至日任万家（原天同）180指数证券投资基金基金经理。2004年7月加入嘉实基金管理有限公司，日至今任嘉实沪深300指数证券投资基金（LOF）基金经理。杨宇先生对指数基金的投资管理、风险控制、指数化交易等方面具备丰富的投资管理经验。
张宏民先生
毕业于西安电子科技大学电子工程系，本科学历。10年证券基金从业经历，具有基金从业资格。2000年10月加入嘉实基金管理有限公司，在研究部从事定量研究工作。2008年起任公司结构产品投资部高级数量分析师，从事指数化投资管理与研究工作。日至今任嘉实恒生中国企业指数证券投资基金（QDII-LOF）基金经理。
风险收益特征
本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金、及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。
在符合基金分红条件的前提下，本基金收益每年至多分配12次，每次基金收益分配数额的确定原则为：使收益分配后基金净值增长率尽可能贴近标的指数同期增长率；若基金合同生效不满3
个月可不进行收益分配。
认购份额(M)
申购费率、赎回费率
代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.5%的标准收取佣金，
其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。
50万份≤M＜100万份
M≥100万份
每笔1000元
&&& 常见问答
1. 什么是跨市场ETF？
跨市场ETF是指由境内基金公司发起设立的，以复制的方法追踪成份股分别在深、沪两交易所上市的标的指数的基金。嘉实沪深300ETF是采用沪深两市成份股所对应的一篮子组合证券进行实物申赎，并在交易所上市交易的ETF。
2. 投资者如何认购嘉实沪深300ETF？
网上现金认购：是指投资者通过基金管理人指定的发售代理机构用深圳证券交易所网上系统以现金进行的认购；网上现金认购以基金份额申请。单一账户每笔认购份额需为1000份或其整数倍,最高不得超过99,999,000份。投资者可以多次认购，累计认购份额不设上限。
网下现金认购：是指投资者通过基金管理人以现金进行的认购；认购限额：网下现金认购以基金份额申请。投资者通过基金管理人办理网下现金认购的，每笔认购份额须在10万份以上(含10万份)。投资者可以多次认购，累计认购份额不设上限。
网下股票认购：是指投资者通过基金管理人及其指定的发售代理机构以股票进行的认购。基金投资者在募集期内可多次认购，认购一经受理不得撤销。认购限额：以单只股票股数申报，用以认购的股票必须是沪深300指数成份股和已公告的备选成份股。单只股票最低认购申报股数为1000股，超过1000股的部分须为100股的整数倍。投资者可以多次提交认购申请，累计申报股数不设上限。
3. 投资者参与嘉实沪深300ETF投资需要开通什么账户？
由于嘉实沪深300ETF同时涉及到深市和沪市股票，所以账户规定较单市场ETF要较为复杂。
（一）认购嘉实沪深300ETF基金，按照以下不同的认购形式，所需账户也不同：
（1）参与网下现金或网上现金认购，需开立并使用深圳A股账户或深圳证券投资基金账户；
（2）以深交所上市的标的指数成份股或备选成份股进行网下股票认购的，应开立并使用深圳A股账户。
（3）以上交所股票进行网下股票认购，除了须持有深圳A股账户或深圳证券投资基金账户外，还应持有上海A股账户，且该两个账户的证件号码及名称属于同一投资者所有，投资者认购的基金份额的托管证券公司和上海A股账户的指定交易证券公司应为同一发售代理机构。
（二）申购、赎回嘉实沪深300ETF，应同时持有并使用深圳A股账户与上海A股账户，且两账户的要求与以上交所股票进行网下认购的要求相同。
（三）二级市场交易嘉实沪深300ETF，应使用深圳A股账户或证券投资基金账户。
4. 投资者如何办理嘉实沪深300ETF的申购、赎回？
在嘉实沪深300ETF开始开放申购、赎回期间，投资者应于深交所交易时间，在申购赎回代理券商的营业场所或按申购赎回代理券商提供的其他方式办理基金的申购和赎回。办理申赎应同时持有并使用深圳A股账户与上海A股账户，并符合相关规定。
5. 嘉实沪深300ETF的申购、赎回应注意哪些事项？
投资者办理沪深300ETF的申购赎回时应注意以下事项：
（1）沪深300ETF的申购、赎回均以份额申报，且每笔申报必须是最小申购赎回单位的整数倍。最小赎回单位的约定详见本基金《招募说明书》
（2）投资者应按基金管理人当日公布的申购赎回清单备足对价，包括沪深市场的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。具体参考基金每日公布的申购赎回清单（即PCF清单）。
（3）申报时间为深交所的开市时间，具体为周一至周五的上午9:30－11:30和下午1:00－3:00（节假日除外）。
（4）申购、赎回申请提交后不得撤销。
（5）当日申购的ETF份额，T+2日可卖出和赎回；当日赎回ETF份额所得的一篮子股票，T+2日可用。
6. 投资者如何买卖嘉实沪深300ETF？应注意哪些事项？
嘉实沪深300ETF上市后，投资者可在深交所交易时间，通过深交所会员券商委托买卖ETF份额，以交易系统撮合价成交。
买卖ETF以份额申报，价格最小变动单位为0.001元人民币，最小买入单位为100份基金份额（即“1手”），最小卖出单位为1份基金份额。基金交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%，自上市首日起执行。其中，上市首日的昨收盘价为前一交易日的基金份额净值（四舍五入至价格最小变动单位）。
7. 投资者投资嘉实沪深300ETF的费用有哪些？
（1）认购ETF份额时需要交纳认购费。使用股票认购ETF份额时发生的股票过户费予以免收。
（2）申购赎回ETF时，向代办证券公司交纳的佣金费率由基金管理人在基金招募说明书中约定，一般不高于0.5%，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。
（3）买卖ETF份额时，只需要向其经纪证券公司交纳相应的买卖佣金，无需交纳交易印花税。
（4）在基金运营过程中发生的管理费、托管费和指数使用费，基金管理人按照基金招募说明书约定的比例每日从基金资产中计提。
8. 嘉实沪深300ETF有哪些套利及交易机制？
（1）持仓套利模式下的一二级市场套利及“T+0”交易：在T日溢价套利机会出现时，投资者买入组合证券并申购嘉实沪深300ETF，同时将已持有的ETF份额在二级市场上卖出。同理，T日出现折价套利机会时，投资者可在二级市场上买入嘉实沪深300ETF，同时将已持有的组合证券卖出。对于偏好做日内回转交易的投资者而言，利用上述策略也可以实现T+0交易。
（2）利用融资融券进行一二级市场套利及“T+0”交易：对于没有ETF份额及组合证券的投资者而言，借助融资融券同样也能实现“T+0”套利。具体来说，当T日嘉实沪深300ETF出现溢价时，投资者可以向证券公司通过融券融入嘉实沪深300ETF份额并卖出获取溢价收益，与此同时以合理价格买入组合证券并申购为嘉实沪深300ETF份额，T+2日将所申购的嘉实沪深300ETF份额偿还融券，此时的套利收益为买卖ETF的差价扣去各项交易成本后的余额；同理可知，当T日嘉实沪深300ETF折价时，投资者可以通过融入组合证券并卖出、同时买入嘉实沪深300ETF份额来锁定一、二级市场价差，并在T+1日将交收可用的ETF份额赎回，T+3日将赎回所得组合证券用于还券。对于偏好做日内回转交易的投资者而言，利用融资融券机制也可以实现T+0交易。
（3）期现套利：当期货的价格高于现货价格时，投资者可以在卖空期货时买入现货，当期货价格和现货价格趋于收敛时通过对冲平仓或者交割获得差额利润。反之当期货价格低于现货价格时，买入期货时卖出现货，当期货价格及现货价格趋于收敛时进行冲平仓或者交割赚取差额利润。
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