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Facebook提高IPO价格至每股38美元 依然受期待时间： 08:21:28作者：文章来源:CNET科技资讯网 本文关键词：
CNET科技资讯网 5月18日 国际报道：Facebook确定该公司IPO价格为每股38美元，将使公司市值达到1040亿美元，远高于亚马逊市值，约是Google市值的一半。
Facebook已经通过销售4.212亿股股票融资160亿美元，是Google于2004年上市时融资金额的近10倍，而Google上市融资金额一直是互联网IPO历史上的最高纪录保持者。美国IPO融资最高的公司是Visa，该公司2008年3月份融资金额为179亿美元。
本周初，Facebook将其股票发行价格区间由每股28美元-35美元上调至每股34美元-38美元。
尽管Facebook大股东彼得&泰尔（Peter Thiel）和尤里&米尔纳（Yuri Milner）因Facebook上调股票发现价格区间而计划提高其股票售出量，但Facebook前景还是很乐观。
最近有关Facebook的消息并非都是利好消息，本周，通用汽车公司表示将从Facebook撤下价值1000万美元的广告，声称其广告效果不佳。上月，Facebook发布季报，财报结果显示该公司增长放缓。Facebook承认，目前尚未通过移动这一增长最快的领域找到赚钱途径。
但投资者似乎并不理会这些负面消息，已经为购买Facebook股票跃跃欲试了。
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科技疯?数码根据 2013 年上半年的成绩，Facebook 的股价涨到多少是合理的？
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多谢小亮哥的邀请。我觉得论全世界最难进行估值的股票，只有「非死不可」（Facebook）了。因为他们真的是一个梦幻般的服务，他们拥有无限的可能，而且他们变的真的很快。在回答正题是先说另外几个问题：1. Facebook移动端的变化去年8月份Facebook股价跌破20美金的时候，各大投资机构和媒体对这家公司的最大担忧之一「移动前景不明朗」。而仅仅过去一年的时间，在2013Q2财报之后，移动端的增长就成为该公司股价上涨最大的源动力。自7月24日财报前收盘价25.88开始算起，到昨天收盘的37.63美金，一个礼拜涨幅高达45.4%。而FB在这一年中在移动端做的努力包括：1. 开发了Facebook For Every Phone的手机应用；此举帮助Facebook在一年内新增了超过1亿的功能机用户，而这些用户的黏性甚至超过了智能手机的用户；2. 推出了Facebook Home；3. 和欠发达地区手机运营商推出免手机数据流量套餐和购机补贴；4. 做了一个类Snapchat的服务；5. 收了最火应用Instagram；而所有的这些动作都基于两个目的，提升用户数量以及增加移动广告的显示性能。这张图大家这几天应该看到了很多遍：今年6月份该公司的移动端活跃用户数已经达到8.19亿，比去年同期的5.43亿人次上升了50.9%。而活跃用户数达到了4.69亿人次，同时每月有2.19亿的用户只通过手机登陆Facebook，而去年同期这个数字只有1.02亿，上涨了1倍不止。而根据Facebook财报中的体现，来自印度、巴西和印度尼西亚移动用户数量的增长是最关键的。而这些增长，都与此前提到Facebook一系列举动密不可分。今年6月份该公司的移动端活跃用户数已经达到8.19亿，比去年同期的5.43亿人次上升了50.9%。而活跃用户数达到了4.69亿人次，同时每月有2.19亿的用户只通过手机登陆Facebook，而去年同期这个数字只有1.02亿，上涨了1倍不止。而根据Facebook财报中的体现，来自印度、巴西和印度尼西亚移动用户数量的增长是最关键的。而这些增长，都与此前提到Facebook一系列举动密不可分。而另一系列关于移动端显示广告性能的改变，包括在信息流中直接显示广告，都真正提升了Facebook在移动端广告的流量转化率。用FB官方的话说：「移动端的显示广告，真正给客户们带来了好处。」最后直接导致的结果，就是我们新闻中看到的，本季移动广告业务占到总体广告业务份额的41%，较之上季的30%大幅上升。如果这样的数字不足够惊人的话，直接换成营收数字。本季移动端的广告收入是6.56亿美金，而上一季呢是3.74亿美金，涨幅高达76%。而如果和去年同期相比呢？去年同期移动广告约占广告收入的3%，金额大约是2976万美金。娘咧，整整是22倍！而仅仅在FB发布广告前一周，谷歌的财报中还显示由于移动广告表现低于预期，而导致CPC连续第7季下滑。但是，我们也要清醒的认识到，移动端的广告市场规模到底有多大？FB的移动广告到底能持续增长多久呢?2. 那么FB还存在什么问题呢？这家公司的决策权仍然掌握在扎克伯格手中；脸书的服务仍然无法进入拥有全球最大互联网用户的市场中国；Facebook的营收里，广告收入仍然占到总收入的88%；Facebook仍然没有自己的一款拳头产品。但是我们也应该看到：Instagram还没有开始货币化；脸书已经成功脱离了对Zygna等游戏公司的依赖；脸书的客户黏性和新鲜度并没有明显降低；广告客户似乎已经对在Facebook上做广告越来越有好感了；FB的账面上还有100亿的现金和有价证券，他们还可以做很多事；其实谷歌的广告收入也占他总营收的93%；当然谷歌比FB的广告收入大很多，但是在移动端上，谁知道呢？而最关键的，作为一个很年轻的，执行力、应变能力和适应力极强的团队，FB既然花了一年时间久解决了人们对于其移动端的不信任，那么再多给他们时间，其他问题为什么不可能解决呢？3. 以股权支付的补偿支出对财报的影响今年Q2和去年Q2的Income Sheet的比较：大家都能看出，去年同期和今年同期相比，研发、营销和管理三项费用都明显要高。究其原因，其实是由于所谓share-based compensation expense，即由于IPO导致的给员工股权补偿支出费用的上升。这数字处理在财报里，是直接让去年同期的营收由正转负，变得很难看。进而导致了整年度的股价不振。如果去除掉这部分费用对于营收和利润的影响，FB的每股收益和市盈率数字都会漂亮很多。大家都能看出，去年同期和今年同期相比，研发、营销和管理三项费用都明显要高。究其原因，其实是由于所谓share-based compensation expense，即由于IPO导致的给员工股权补偿支出费用的上升。这数字处理在财报里，是直接让去年同期的营收由正转负，变得很难看。进而导致了整年度的股价不振。如果去除掉这部分费用对于营收和利润的影响，FB的每股收益和市盈率数字都会漂亮很多。注意FB2012的年报描述：Total costs and expenses include $1.57 billion , $217 million , $20 million , $27 million and $30 million of share-based compensation for the years ended December 31, ,
and 2008, respectively去年的share-based compensation expense是15.7亿美金，比起前年的2.17亿美金翻了不止7倍。这样做当然是互联网企业上市的正常做法，但是一般公众如果只看三张表买这个股票的话，哼哼，对于FB的盈利能力的估计肯定不那么靠谱了。上市前一年净利润还有10亿美金，上市后突然变成5300万美金了，我操！是我我也得骂娘。关于财务数字：share-based compensation expense，分发给营销、研发和管理人员的部分会分别计算到营销、研发和管理三项费用中去。另外，FB在去年二季度财报中，税收收入是正值，和股权补偿支付有关。一般情况下，互联网上市公司中share-based compensation都会占据一定比重，但是类似去年FB占到了营收的30%不是常态。我把这个数字单拿出来，是想提醒大家，不要被去年财报的数字，影响了对FB盈利能力的判断。 4. 回到正题，Facebook究竟能涨多少呢？这个问题，说实话我也不知道。举几个FB二季报发布后，网上看来的新闻：1. 美林银行将Facebook的目标价由35美元提升至至40美元，同时将2014年和2015年的EPS和期望收入的增长由20％提高到40％；2. 瑞银的目标价从30美元提高到36美元；3. 杰富瑞的目标价从32美元提高到37美元；4. JMP证券公司升级其评级从「均于市场」到「跑赢大盘」，新的目标价是38美元。所以，当时争抢承销脸书不亦乐乎的投行们，对于FB的目标价格都是在36~40美金之间，并没有比其IPO时的价格38美金高出多少。其实我也认为，短期内，IPO的发行价格会是FB股价亟待突破的障碍。至于长期，我也不想用什么复杂的估值模型做什么计算。既然说要预测股价，就用最简单粗暴的方式。如果以今年上半年FB的营收增幅45.8%来看，2013年FB的全年营收可以达到74.2亿美金。净利润率亦按照今年上半年的比例来看，全年的净利润可达12.5亿美金，最后全年的EPS可达0.516美金。如果仅是38美金，PE不过74倍。以一家上市仅一年的互联网巨头而言，一点都不贵。但别忘了FB移动端的数字还在以倍数增长。这部分潜力发挥出来，今年营收增幅应远不止45.8%。如果以移动端平均每季增长率75%来算，今年移动端收入便可达40亿美金，全年收入甚至能破85亿元，利润超过15亿美金也说不定。按此数据来估算FB的增长，后两年比美林银行给出的40%增长率只有更高。别忘了，再往后，可不会有营收30%的股权支付补偿站出来扰乱利润表了。而2015年，FB成为一家营收160亿美金，利润35美金的公司，你认为值多少好呢？要知道2007年夏天，同样上市3年的谷歌，在当年营收165亿美金，利润43亿美金的时候，最高可是被炒到了市值2400亿美金呢！
我从财务角度分析下：花旗给的目标价是32美元（现价36.8），可以看出还是比较保守的。花旗的观点代表了很多美国投行的观点：也就是FB的股价相对于FB在未来的增长前景并不被低估。“虽然投资者普遍预测FACEBOOK的业绩会超出预期，但实际结果几乎超过了最高的预期，实感意外。 我们过低预计了其增加广告数量的能力和广告价格的增长。可是就目前FACEBOOK的价格而言，我们认为其估值在合理范围内，我们给予中立的评级。”“不确定因素包括 1) 我们预测了传统广告向在线广告的转变速度和网页的访问量，如果比我们的预测要快和大，那我们的预期就显得过于保守了。2) 我们的模型预期面向普通台式和笔记本电脑的广告收入仍能保持增长，然而不能否认台式机等的使用频率在下降，取而代之的是手持终端的增加。如果台式机使用量的下降低于我们的预期。那么我们的预测也过于保守了。如果以上的不确定因素发生，FACEBOOK的股价会较我们的预期有较大偏离。 ”首先看花旗对FB未来几年的业绩预测，即便在2015财年，净利润也仅24亿美元，相对目前的股价（市值886亿），显得过低。广告业务的收入预测第二财季的业绩，明显比预期要好花旗的预期修正，此次业绩公布后，花旗对FB的业绩进行向上修正。