日媒：中国做好人民币国际化的准备了吗？
凤凰国际iMarkets
海内外有不少人评论说中国发起成立亚投行（AIIB）目的在于推动人民币国际化，挑战的霸权地位，几年前就有国内的年轻人出书号称要发生货币战争。在此不对这些极端言论做出评论，只想就人民币国际化及其意义谈一点看法。首先什么是货币的国际化？货币的国际化并不是说该货币可以自由兑换就算国际化了。世界上发达国家的货币几乎全都是硬通货，但真正实现国际化的只有美元。我们在讨论一国货币国际化时首先指的是该货币作为国际贸易的计价单位的重要性。世界各国的国际贸易中大部分以美元计价，和只是对其补充。其次，货币国际化的另一层意思就是该货币作为储蓄货币的重要性，也就是说外国人愿不愿意持有该货币计价的资产。柯隆日本在1990年代一直努力推动日元的国际化，其主要内容实际上是推动日元在国际贸易中加大日元计价的比重，因为日元被迫对美元大幅升值，这对日本企业的对外出口带来很大压力。为了实现日元国际化日本政府大力推动国际贸易中日元决算系统的升级更新。但最终日本并没有实现日元的国际化。日本很早就实现了日元在经常项目和资本项目下的自由兑换，也就是说日元很早就是硬通货了，那为什么日本没能实现日元的国际化呢？这个问题似乎不容易回答，但简而言之无论是经常项目还是资本项目，也就是无论是贸易计价还是作为储蓄货币，一国的货币国际化首先要得到外国的信任，当企业判断用该货币来计价可以规避风险，该货币才在经常项目下国际化；当外国政府、企业和个人认为持有该国货币计价的金融资产风险最小，该货币才在资本项目下国际化。但仅仅如此还是不够的，试想如果一个国家的贸易收支一直是出差（黑字），那其贸易的大部分即使以该国货币来计价，其货币也出不了国门；如果一国的资本收支一直保持黑字，那外国人也很难得到以该国货币计价的金融资产。反过来说，为什么美元能够国际化？很简单美国的贸易收支和资本收支长期保持赤字，美国为了支付赤字就源源不断地出口美元，而外国政府和企业也愿意接受美元，这就形成了美元霸权。到此，关于货币国际化的问题实际上已经水落石出。日元不可能国际化，因为日本的贸易收支和资本收支除了个别年份都是黑字，所以日本只能坐收收入，日元出不了国门，相反坐收外汇的结果造成日元对世界主要货币的升值压力。今天中国面临的情况和日本差不多，贸易收支是黑字，资本项目没有自由化，请问在这样的情形下人民币能够国际化吗？我相信随着中国经济实力的加强，人民币成为硬通货已经是迟早的事情。实际上对于中国的旅客来说，人民币已经成为了硬通货，因为他们可以在大部分旅游地用人民币购买当地国家的货币，但人民币的国际化还任重道远。当年在日本财务省的外汇政策审议会讨论日元国际化问题时，一直有一个问题没有弄清楚，日元国际化到底对日本有什么好处？没有人能够清楚地回答该问题。当然表面上说用日元计价国际贸易，日本企业可以规避汇率波动造成的风险。但同时随着日元国际化，日本国内的金融政策在一定程度上被牵制，这对一个开放型经济体来说是很大的负担。当我们谈到人民币国际化时，我要问中国真的做好人民币国际化的准备了吗？不说中国愿不愿意承担人民币国际化的成本，首先中国国内的金融体制改革仍然任重道远。
的价格机制尚未形成，国有何时能够民营化成为真正的商业银行，金融领域普遍存在的对民营企业的“所有制歧视”何时才能了结？国有商业银行的经营者们享有的行政福利何时能被剥离，这关系到国有银行民营化的进程。这些问题大部分是扎根体制的，有道是牵一发而动全身。人民币国际化将考验领导人对包括政治体制改革在内的体制改革的勇气。放在我们面前的现实是政府似乎正在加强对国有银行在内的金融机构的控制。一句话，人民币国际化只是一个很难实现的梦，我们很难看到人民币的霸权，对大部分中国人来说人民币成为硬通货就足够了，可能没有必要国际化。柯隆简历富士通综合研究所主席研究员，静冈县立大学特聘教授。出生于中国南京。86年毕业于南京金陵科学技术学院日本专业，88年旅日后进入爱知大学法经学部学习，92年毕业后进入名古屋大学大学院经济学研究科深造，94年硕士课程（经济学）毕业。98年10月、富士通综研经济研究所主任研究员。2005年6月、同总研经济研究所上席主任研究员。06年起担任主席研究员。
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李扬：缺少风险管理机制会阻碍人民币国际化进程
中国社会科学院副院长 李扬
&&& 和讯消息 7月20日，由中国人民大学和联合举办的“”在北京举行，和讯银行进行全程图文报道。中国社会科学院副院长李扬在论坛上表示，为什么一个货币不能作为风险管理的货币，因为国内市场，人民币定制的市场没有提供足够的进行风险管理的工具、机制、手段，什么也没有，只有坐等风险冲击，完全没有可能去管理风险，所以它会阻碍我们国际化的进程。
　　以下为嘉宾发言全文：
　　李扬：尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家早上好！我昨天11点才从拉美回来，现在还在倒时差，我现在已经不知道在哪里了？本来不适合来讲话，但是因为第一，这个事情极端重要，第二，最主要这是我们母校干的事情，我觉得应当回来做出一点自己的一些评论。
　　我做三点评论。第一，关于人民币国际化这个事情，人民币国际化对它的选择等等，我们是不是应当要有一个比较科学、冷静的态度。我们今天开会谈人民币国际化，人民大学做了非常多的工作，非常细致，我刚刚大概翻了一下，过去一年中与此问题相关的所有的事实和评论都被聚集在这本书上了，所以一书在手，我们对这个事情有非常多的了解。但是，作为研究者，我觉得有些问题我们还没有非常好的一些阐述过。比如，说人民币为什么要国际化？要不要国际化？这些问题现在大家都作为一个想当然的前提，当时美元抵抗国际化，欧元区我这回从荷兰过，荷兰有些部门也在谈这个事情，他们说这个事情要不要从国家层面推动，其实是一个还可以讨论的问题。其实把这些问题归根到底解决说，我们为什么要把我们的货币变成国际货币。
　　在这个过程中，我们要遇到新问题，如果国际化了，我们又会遇到什么新的冲击。刚才校长说到，对货币政策的冲击。这个事情恐怕现在还是非常综合，很难估量的事情。反正我只知道，在几年前，像NDF，现在是大规模了做的，NDF，就那么小小的在新加坡和中国香港市场上做了一年，然后国内一些机构在做国际业务的时候用NDF做定价标准，马上就把我们国内政策冲的七零八落，最后有关当局禁止有关机构用NDF做交易基准。这个非楚的告诉我们，在国际化过程中，影响是多方面的，不只是说我们获得好处，可能我们还有很多需要和国际契合，另外对于我们的经济发展金融发展，货币政策的理念、规则，还有一系列的条件，我觉得对这个我们恐怕还是应当有一个清醒和全面的认识。在推进人民币国际化的过程中，我觉得这个事情是需要研究的。现在是作为前提，但是这个前提没有很好研究，我觉得这样可能还会有些问题。
　　另外一个，有些人对人民币国际化非常乐观，我觉得这个事情，首先国际化，你自己的努力是一方面，国际社会的接受程度还是一方面。我们拿美元国际化来说，它替代英镑，的经济实力，实体经济上超过是19世纪末，美元取代英镑是在二次大战后，然后到货币成为国际货币，还是经过50年的时间。其实告诉我们货币国际化的尺度是大尺度，可能过十年，都不会有特别大的变化。所以，总的来说，对人民币国际化，我们给陈雨露校长建议，这个东西很好，每年我们回顾一次，因为这个不管怎么说，都是一个大事，我们需要每年回顾一次。但是恐怕更多的我们冷静的、客观的回顾这个事实，千万不要把它搞成一个政绩，也不要搞成我们对谁挑战，这恐怕就不是我们国际化的本意，这是一个建议，第一个评论。
　　第二，根据人民大学编的这个指数，国际化在过去几年进展很大。但是，我注意到货币国际化程度一个很重要的领域或者是一个指标就是外汇交易。人民币在外汇交易中的比重也有变化，但是没有所谓整个国际化的指数变化那么大。这当然也反映出，最近这些年来，尤其危机以来，一个货币的国际功能的一些变化。过去我们说功能计价，交易贷款，储备等等。危机以来，一国货币作为避险货币，作为风险管理货币的功能大大的加强。而这个功能是在外汇交易市场上实现的。所以，一国货币在外汇交易市场中的份额以及它的深度，其实是现在衡量一国货币国际化程度非常重要的指标，而我们这个指标是不高的。我的印象，三年是2.2%，这还是双向计算，其实一除1.1%，大概是这样的水平。
　　要深入的讨论为什么？我们从别的方面，信贷、直接投资、货物交易这个过程中，我们使用的确实比较多，作为官方储备比重也提高的很快。为什么在外汇交易中比重不大？我的印象在2010年的时候，我们当时研究过一次，想必过去这些年，我们比重是下降的。为什么是这样呢？因为你不能去进行风险管理。现在金融交易首先要能够风险管理，然后才是别的什么计价等等，现在相对来说，比较次要。其实拿到你手上有风险，这就阻碍了我们货币国际化的步伐。
　　如果深究，为什么这个货币不能作为风险管理的货币，因为你的国内市场，人民币定制的市场没有提供足够的进行风险管理的工具、机制、手段，什么也没有，只有坐等风险冲击，完全没有可能去管理风险，所以它会阻碍我们国际化的进程。我也看到外汇这两年涨的比较快的贸易等等，那都是中国人自己在搞，我们企业到外面去贷款，企业去投资。换言之，我们现在人民币所谓走出去还是基本上跟着我们实体经济发展的步伐，还是比较一致。基本上是我们企业带出去，国际化就是外面人要用你，他有动力来用你，看来这点动力还不够。你仔细看看，这几年的交易，使得我们国际化的指数能够提高的很多因素，实际上是中国自己在搞，这个对我们来说是非常值得注意的事情。
　　这几年在外贷款、借款，信贷活动很多，有很多是国内企业到外面借人民币，为什么要去呢？国内不好借，国内太贵，太难，变成我们自己去做的事情。所以，这里边的因素必须高度警惕，不能盲目乐观，我觉得这个是我们在研究过程中一定要注意的。
　　第三，离岸市场，离岸是对在岸货币当局的一个面世，离岸的，我们在岸市场我们有必要去规划，去批准，去布局，去确定，我觉得这个和离岸本身的意义就不太一致，而且离我们想做的事也不一致了。我们所谓离岸市场发展，离岸市场大发展，无非是因为外面有对你本币的一个强烈的需求，这个强烈需求就是推动你本币国际化的强烈需求。如果没有这个东西，我们去规划，我们去布局，我们去给好处，像有一些地方，发展离岸市场要中央政府批，批了以后，还要回流，这个要你干什么？什么风险都不担，这种离岸市场其实是我们应当考虑的，在离岸市场这个问题上，我们还是要注意一下。当年美国很长时间禁止它的美元外流，禁止才在英国伦敦发展了离岸市场，离岸市场是用的伦敦的法律和金融监管规则，利用那个规则大家买卖美元，实现自己对美元的需求。这个我觉得在讨论离岸市场发展的问题的时候，我们对这点要注意。
　　有次开会，他们就说到中国现在经济成长的好坏直接关乎秘鲁经济的好坏，我觉得中国一定是对秘鲁是贸易逆差，果然是这样，他靠我成为他的外需。在这种情况下，就是说世界各国，其实现在我们大致看一下，大概美国我们对它是顺差，少数地区，中国香港地区，可能汇集了很多国家的供求，是一个很综合的地方。大多数国家和地区，我们对它都是逆差。在逆差的情况下，人民币的需求就很难形成，特别是难以大规模的形成。这种贸易格局对于人民币国际化不是很有利。如果这样一个判断成立，我们首先要做的事情是改革贸易格局，改变贸易格局，要改变发展战略，这又变成一个国内的事情了。我觉得人民币国际化是一个大一体，今天我们讨论的这几个事情也都是很大的事情。但是，要想使得这样一个事情对我们中国的经济发展，金融发展有积极的作用，有一些基本的问题可能还是需要再深入的研究。当然，我们把它当成一个长期的事，确实人民币国际化十年，二十年，五十年，甚至一百年都有可能，我们搭建这样一个论坛，把这样一些事情进行梳理，不要搞得心情太激动，我觉得这是对我们整个国家的建设是真正有利的，希望以后不断会有新的成果，谢谢！
（责任编辑：HF006）
07/15 13:4107/20 23:5307/20 23:4607/20 23:2007/20 23:1307/20 22:49
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　　人民币国际化是指人民币获得的广泛认可和，并发挥计价单位、交换媒介和价值储藏的功能，即成为、货币和储备货币。
　　人民币国际化的本质含义应包括以下三个方面：
　　第一，人民币在境外享有一定的流通度，中以人民币的交易要达到一定的比重；
　　第二，以人民币计价的金融产品成为国际各主要包括的投资工具，以人民币计价的规模不断扩大；
　　第三，世界多数国家接受人民币作为本国的储备货币。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准，其中最主要的是后两点。
　　换句话说，定义国际化货币至少要具备三项基本，即结算职能、投资职能和储备职能。其中，结算职能只是的必要条件，而非充分条件。
　　(一)中国经济崛起奠定人民币国际化的根基
　　一国货币能否成为，最终起决定作用的是该国的综合经济实力。著名家说，是由最强大的提供的，这是具有历史传统的事实。那么，当前中国综合经济实力在世界范围内是一个什么样的状况?今后一段时期预计中国综合经济实力又会怎样?这是观察人民币国际化进程的总的基础。对当前中国综合经济实力可以用这样几个数字进行简单勾勒；第一，改革开放近三十年来，中国的年平均为9.5%，是同时期世界平均经济增长速度的近3倍。第二，到 2006年底，我国的突破20万亿人民币，按兑换人民币1：7.8折算，约合2.6万亿美元，低于美圈和日本，略低于德国的2.9万亿美元，在全球排名第四。第三，中国的截至2007年上半年已达1.33万亿美元，高居世界榜首。以上是以我国官方公布的折算出的美元GDP，西方国家一些学者认为这种算法低估了中国的GDP，如就经常以美元兑换人民币1：2.2的所谓来折算中国的GDP。如果那样算的话，中国的美元 GDP就要大大增加，由此“算出”的中国综合经济实力就会大大提升。
　　此外，从国际上对中国的诸多称谓及概括可以体会出中国目前在世界上的综合实力与。如：中国是世界经济发展的两个主要引擎之一(另一个是美国)；中国是当今的“”；中国是世界“”之一(另三国分别是印度、俄罗斯和巴西)；21世纪世界将转移到亚洲，而中国将是这个中心的中心；中国质优价廉的工业产品降低了全世界的；中国对世界资源和能源的需求使得世界资源和能源市场出现全面紧张等等。总之一句话，中国正在快速崛起，并已跻身于世界经济大国之列。
　　对中国经济前景的预测，有人指出，中国经济规模到2017年将赶上并超过日本，到2032年将赶上并超过美国。理由是：如果日本和美国按近10年平均经济增长速度继续增长计算，中国也按近10年平均经济增长速度继续增长(即使保守一点，降低3个百分点，以6.5%的速度增长)计算，另加上人民币每年以4%左右的平均速度升值，那么，以上对中国经济前景的预测将可能变为现实!
　　从以上分析可以看出，中国由于执行了正确的改革开放政策，其综合经济实力发生了显著变化，那么，代表其价值的货币，必将迟早成为世界货币，并在世界货币格局中占据它应有的位置，这可以说是主要发达国家所走过的道路告诉人们的一条基本经验。
　　(二)中国是人民币国际化的基本依据
　　在中国经济快速成长的过程中有一个明显特征，就是中国对外经济交流与合作的要快于国内经济增长速度。2006年国内生产总值迈上20万亿元的新台阶，扣除价格因素，是1978年的13.3倍；而 2006年进出口额1.76万亿美元，比1978年增加84倍。29年前，我国外汇储备仅有1.67亿美元，2007年6月底已达1.33万亿美元，居世界首位。引进外资连续多年居世界前列，2005年全年实际使用外资603亿美元；截至2005年底，累计实际使用外资超过6000亿美元；累计超过500亿美元。
　　中国经济以超常速度和超大规模融入国际社会，这是中国历史上从未有过的，也是世界历史上少有的。2001年中国刚加入时，国人非常担心国际商品和资本对国内经济可能造成意想不到的冲击，但只有短短几年时间，准确说只不过五年时间，中国融入国际经济的步伐是那样迅速，那样出人意料，现在已初步显示出；不是我们害怕西方发达国家的，而恰恰相反，是有些西方发达国家害怕中国的竞争力。
　　据统计，中国的出口连续5年高速增长，年平均增幅超过20%，按美元计算的出口额已占国内生产总值的近40%。中国已的的确确成为一个高度的出口依赖国，或者说一个典型的国家。人民币作为这个巨大的外向型经济体的交易媒介，已受到来自全世界越来越多的重视和前所未有的追捧。如果说一国国内经济规模不足以证明其货币国际化的必然性，那么，一国国际经济的规模和卷入程度将充分证明其货币国际化具有直接的客观基础。
　　(三)中国金融业的开放和发展是人民币国际化的保障
　　改革开放以来，为适应经济国际化发展需要中国金融国际化步伐全面加快，特别是最近几年，中国金融业飞速发展，一批涉及、、的金融法律法规相继问世或修订，初步形成套较为完备的金融法规支撑体系；金融机构呈多元化发展格局，国有银行、、、、竞争并存；金融规则不断和国际接轨，一批国内金融机构走向国际舞台，一批进入国内市场；金融市场稳步完善，中央银行调控体系健全有力。良好的金融市场和完整的，不仅能提高中国金融业的国际竞争力，而且有利于人民币发挥国际货币职能。
　　爆发，中国政府顾全大局，顶住巨大压力，坚持人民币不。中国所表现出的大国风范和人民币所发挥的亚洲“支点货币”的作用赢得了广泛的国际赞誉，这在一定程度上为人民币奠定了稳定、可靠的信用基础。在随后的近10年中，中央宏观松紧有度，人民币。稳定的币值不仅会保证人民币不受侵蚀，有助于增强国外居民长期持有和储藏人民币的动机与人民币的信用，而且为国内企业扩大出口创造了相对稳定的环境。与此同时，巨额外汇储备使得我国具有充足的，进听从另一角度进一步强化人民币的国际地位。
　　日，我国改革形成，开始实行以市场供求为基础、进行调节、。人民币不再盯住美元，形成更富有弹性的，这为人民币国际化进一步创造了有利条件。
　　当前，全球都在关注问题，并引起了广泛而激烈的争论，为此我国承受着前所未有的压力。以美国为首的部分两方发达国家经常以制裁相威胁，对中国汇率改革指手画脚，并作出诸多无端指责。面对这种形势，我们亟需以超前眼光和全新视角从总体上研究人民币国际化问题，而不仅仅纠缠于一个汇率问题，授人以柄，甚至迷失了方向。
　　目前，中国国际经济与金融格局现状如下：第一，中国国际经济地位举足轻重，令世界瞩目，与此大背景相反衬的是，人民币在主要世界货币家族中无足轻重。第二，随着中国国内经济的全面开放，特别是金融领域的开放，国际资本大举进入国内，中国国内的全面升高，比如，国内、活动蔓延等等。第三，随着全球经济竞争加剧，国际金融领域的较量云谲波诡，有人称它是看不见的，面对这种“战争”，我们亳无经验，并且一开始在某种程度上就处于不利地位。
　　从以上基本现状可以看到，加速人民币国际化步伐，首先需要解决的问题是我国国际经济与的严重不对称，即国际经济发展超前，国际金融发展滞后的问题，这一局面如果不从根本上改变，将严重影响中国未来经济发展，并从根本上制约中国长远的国际经济影响力。
　　其次，发展国际金融，是推进人民币的国际化。人民币如果成为主要世界货币，将极大促进中国对外贸易和投资，更重要的是，我们将抢占世界经济的“制高点”并从中得到系列额外好处，如获得铸币税收益、疏缓国内通货膨胀压力、强化国际经济发言权等。当然，在这一过程中，我们有许多具体工作要做，比如和金融体系的完善问题，与和的接轨问题等等。没有这些基础性工作的铺垫，人民币国际化将无从谈起。
　　再次，人民币国际化将对中国未来经济形态和世界经济竞争格局产生积极影响。目前，依靠中低档廉价商品大量出口进而从国际市场赚钱，这是中国主要的国际经济形式。事实上，这种状况难以持久。我们还必须学会用“钱”生钱，即通过输出人民币，从国际金融活动中赚钱。另外，我们还可以设想一下，如果美元、、人民币成世界货币的鼎足之势，那么，世界经济竞争的多元化格局将不言而喻。
　　(1)铸币税收入。当一国货币国际化之后，其国际意义在于国际货币发行国实际上具有了一种获得国际资源的手段，一种变相的权利，同时，也对国际资源的配置有了相当的影响力。人民币国际化后，将会使我国每年获取相当一部分铸币税收益。如果人民币的国际购买力在长期能保持稳定，并且逐步推进人民币的区域化，那么2015年人民币的区域化带来的铸币税收入可能达到152.8亿美元，年约为 224.6亿美元，2020年约为300.2亿美元，我国将因人民币的国际化获得的年均铸币税收入至少可稳定在25亿美元左右。
　　(2)降低，扩大贸易和投资。人民币国际化可降低贸易的汇率风险，成员国之间增长以及增加；人民币国际化可降低或取消各国的，贸易与就会增加；人民币作为国际货币，特别是在东亚地区作为东亚地区的支点货币，将会在贸易对价上起到关键性作用；当人民币作为国际货币后，相当部分贸易结算可以用人民币计价结算，或者部分用人民币结算，会大大降低，扩大国际贸易交易。
　　(3)节约外汇储备。人民币国际化后，由于贸易结算都使用本国货币，不需要过多的外汇储备，而且，、都是本国制定，更减少了需要应对、货币投机所需要的外汇储备。我国外汇储备增长迅猛，这种高对稳定人民币汇率，体现我国对外清偿能力有很重要作用，但相应储备成本也很高。人民币国际化后，我国的清偿能力可以用人民币去实现，外汇储备将会大幅减少。目前的高外汇储备一方面对投放构成压力，另一方面，大量美元外汇储备用于购买美国，为美国经济做贡献，相反减少我国和企业对外汇资源的持有和支配。
　　(4)优化外债规模和结构。当人民币作为国际货币后，大大增强我国的和降低外债成本，优化外债结构。目前，我国的外债大都是美元和。由于美元和日元的剧烈波动使我国的外债负担不断加重，或者被动性加强，也不利于，人民币作为国际货币会提高我们的偿债能力。通过人民币的稳定来稳定国际金融市场，通过人民币与美元、日元、欧元三者之间的交易转化化解。
　　(5)财富增长效应。人民币国际化带动我国，从而增加居民收人水平；人民币成为国际货币需要建立稳定汇率的“”。资产池主要是政府发行的大量和金融产品，以供应广大和持有人民币的外国居民和政府操作。为了实现，居民将会产生持有更多的偏好。人民币国际化后，必然会自由兑换，利率实现自由化，我国长期以来现状将会改善；人民币国际化后，使我国居民持有的现金含金量和提升，在、对外支付等交易中，减少许多汇兑环节，直接被各国普遍接受，可降低文件成本，提高支付。
　　(1)人民币汇率风险。一国货币国际化后，其国内金融市场必定是自由开放的，由于货币壁垒的消失，游资流出与流入畅通无阻，这会对本国造成影响，货币供给的冲击又会对汇率乃至整个国内经济造成影响，投机也就在所难免。以人民币结算、储备与标价的可能性加大，其、和企业的扩大。但这种风险又是上固有的风险。任何进入外汇市场自由交易的货币都有这些风险存在。人民币作为国际货币的这种风险，相对于在管制条件下不可自由兑换时风险大大加强。这种风险在交易过程中会以各种的方法以市场手段和各种去化解，这需要在人民币国际化后金融发展和相互配套，否则，人民币实现了国际化，而金融结构和金融发展不相适应，那么金融风险自然会扩大。
　　(2)成本。利率自由化后，国内大多数企业丧失了长期以来国家实行的低的收益，在情况下，一旦利率上升，国内企业和经营者成本上升，最终影响整体利益和增长。利率自由浮动在资本项目开放条件下，国际资本移动规模、速度扩大和提高，从而扩大交易成本，增加。
　　(3)调控成本加大。人民币国际化后，中央银行在调控经济目标时一方面要考虑到国内宏观经济状况，另一方面要考虑世界经济变化的因素。从政策变动对国内、国际经济两方面影响考虑，在这种情况下必然有个内外政策目标的平衡与，在必要时为了国际经济目标而可能丧失国内经济某些方面的利益。中央银行的必须放在全球角度考虑。加大了调控难度，中央银行与其他国家的中央银行在、处理、货币合作、目标政策协调方面更加密切，扩大了中央银行调控国民经济的成本。
　　(4)信心成本。信心成本主要表现为货币国际化过程中增强持有信心的“升值成本”和维持持有信心的“承诺成本”。一国在货币国际化过程中一般地伴随着一定程度的货币对外升值。对于货币发行国来说，持续地、大幅度地处于升值状态会带来诸多不利影响。首先是使收支潜伏着失衡的可能，同时，货币国际化过程中和取得国际货币地位后要维持待有者对本国货币的信心，货币发行国必然要根据国际经济金融形势变化调整政策使其服从于可兑换性的要求。国际货币发行国维持该货币国际信心的承诺成本亦可看成是其承担国际责任约束自我行为而带来的成本。
　　(5)政策偏离成本。货币国际化使得国内和国外金融市场之间的联系日益紧密。在这种情况下，国内的使得一国国内的货币政策没有或者只有很小一部分作用于国内经济变量，货币政策达不到预定的最终目标；而国外的回馈效应又使得国外政策会波及到国内。两种效应同时起作用致使货币政策偏离预期目标甚至失效。
　　总之，人民币国际化既有收益，也有成本。人民币国际化必须以其带来较小的为前提，不断地进行成本与收益比较，积极创造国际化有利条件，选择恰当时机和制度安排，逐步稳妥推进人民币国际化，最终实现人民币国际化。综合分析成本和收益，可以看出，人民币国际化的收益要大于成本。人民币国际化是我国经济强劲增长和我国与国际地位迅速提高的大势所趋。
　　根据对世界主要国家货币国际化的历史经验认为，某一货币的国际化应具备以下条件：一是经济的发展规模和开放程度：二是充足的国际清偿手段；三是宏观经济相对稳定和有效调控；四是的完善和市场经济机制的充分发挥；五是合理的汇率和汇率体制。
　　1、人民币国际化的有利条件
　　从当前的我国状况来看，人民币国际化进程中，具备一些有利条件。
　　(1)我国经济实力和综合国力不断增强。
　　和综合国力的强弱是关系到一国货币能否顺利、币值是否稳定以及在国际货币结构中的地位的决定性因素。多年来，我国GDP一直保持快速的增长态势，即便在1997年亚洲金融危机的冲击和近几年全球经济体衰落的背景下，仍能维持8%左右的年。我国在世界上排位靠前，2006年我国国内生产总值已达到209407亿元，比上年增长10.7%。国家外汇储备大幅猛增，2006年年末国家外汇储备10663亿美元，居世界第一位。充足的国际储备为我国保持，维持外汇市场和汇率的相对稳定打下了基础。我国商品进出口额大幅度增长并持续保持。 亿美元，进出口顺差达1775亿美元。人民币国际化已经具有了十分坚实的经济基础，并且这个基础还将不断得到增强，它必将有力地推动人民币成为世界主导货币之一。同时，近年来我国政局稳定，国防力量增强，综合国力大大提高，在国际上的地位和政治影响力不断提升，这些非经济因素也都为人民币国际化提供了有利条件。
　　(2)人民币汇率基本稳定，具有良好的以及充足的国际清偿能力。
　　1994年体制改革以来，人民币汇率一直稳中有升，对提高人民币的国际地位，增强人们对人民币的信心，逐步实现人民币的自由兑换和国际化，提供了较为可靠的保障。亚洲金融危机期间，我国政府坚持人民币汇率稳定，防止了危机的进一步加深，为人民币奠定了牢固、可靠的信用基础。
　　(3)我国金融体制改革从体制上为人民币国际化提供了保障。
　　我国金融体制目前正经历一场深刻的改造：上市的步伐不断加快；的体制改革也已被提上了议事日程；银行逐步和核销；金融机构进行；不断改善；人民币利率市场化政策正在推进。这些改革措施促使我国在较短的时间内建立起现代化的银行制度和一个比较完善和发达的金融体系，使之适应国际金融市场，为人民币走向国际化创造有利的。
　　(4)我国进程加快。
　　根据按照划分7大类43个资本项目交易方法的评估结果，至2004年末，我国资本项目下实现可兑换的已有11项，占25.6%，较少限制的有11项，占25.6%，较多限制的有15项，占34.9%，严格管制的仅有6项，占13.9%。便利外资进入我国股市，允许我国资本投资海外，日开始外资银行进入我国金融市场并允许经营人民币业务等等，表明金融市场国际化趋势和人民币国际化走向十分明确。
　　(5)人民币正从区域化走向国际化。
　　我国和周边国家、地区贸易和经济往来的进一步扩大和加深，越来越多的国家和地区将接受人民币。同时，由于各国对我国的贸易依存度加深，这些国家对人民币的也将进一步增强，因此，的范围必将进一步扩大，区域性货币的地位也将日益稳固，最终推动人民币走向世界。2003年人民币在我国周边国家(地区)流通总量(余额)至少有 1510亿元。目前我国已与越南、蒙古、朝鲜、俄罗斯、老挝、尼泊尔等国家签订了双边结算与合作协议，2004年人民币在中越边境贸易中的结算量约为 81%，中蒙边境贸易中的结算量约为90%，中朝边境贸易中的结算量约为45%，中俄边境贸易中的结算量约15%，人民币成为与这些国家边贸结算中的主要货币。港澳地区人民币现金流动量的迅速增长，给人民币走向国际化带来了机遇。2004年人民币到港澳地区的数量约为3798亿元，回流到内地的约为3724亿元，流出入总量约为7522亿元，是2001年的7.5倍，年均增长达65.2%；2004年净流出港澳地区的人民币现金约74亿元，是 2001年的1.9倍。
　　2、人民币国际化进程中的障碍因素
　　(1)我国经济实力还不够强。研究表明，一国货币要成为世界性货币，则该国的经济总量至少应达到世界经济总量的8%。而我国目前的经济总量还不到世界经济总量的4%。GDP总量无论是与美国、还是与日本相比都具有相当大的差距，大约只有美国的九分之一、的八分之一、日本的四分之一。
　　(2)人民币国际化会对我国的制定和执行带来一定的制约和负效应。大规模的都可能使货币政策的制定和执行陷于被动局面，的效力可能会受到影响；人民币作为一种国际货币，以其为媒介的的国际移动会影响我国的利率、汇率和；人民币国际化后将承担国际金融稳定的任务，当国际金融市场受到冲击时，在必要时应充当区域的角色。
　　(3)落后的金融市场制约人民币走向国际化。一国货币的国际化是在该国货币实现了完全可兑换之后。但人民币目前只是的可兑换货币，资本项目仍实行有限管制。美国曾发表一份研究报告称，我国加入WTO后如果全面开放金融市场，会使我国的银行、和70%以上面临倒闭的危险。另外，人民币国际化后，其境外流通将不受货币发行国法律的约束，可能导致资本大量外逃和我国外汇监管困难，金融监管可能出现局部失控。
　　(4)经济之外的压力。我国经济的稳定与高速发展对东亚地区经济乃至全球经济与都具有重要意义，但是许多国家还是对此保持相当警惕甚至忧虑的，人民币也可能因此而遭遇某种偏见甚至敌视。而且，一旦人民币越来越强势，作为世界主要储备货币的美元便会受到较大影响，追求单极世界格局的美国不会置之不管的。
　　1、货币国际化的两种模式
　　货币国际化有两种模式组合：“强经济-强制度”组合模式和“弱经济-强制度”组合模式。
　　(1)“强经济-强制度”组合模式，即强大的经济基础和强大的制度相结合的模式，主要有以下三种模式：
　　一是时期的英镑模式和布雷顿森林体系时期及以后的美元模式。即由的中心货币演变为国际货币。首先是由经济基础决定了货币的中心地位，然后凭借其大国的政治经济优势通过国际协议协定加以确立和强化，并成为关键的国际货币(世界货币或全球货币)。英镑成为国际货币，除了经济总量和对外贸易的发展以外，更重要的是19世纪70年代当时建立了能使英镑币值稳定的货币制定安排，建立了一系列增强了人们持有英镑的信心。美元作为国际货币的发展，除了美国经济地位二战后的攀升以外，更主要的是布雷顿森林货币体系的安排。在强制度的约束下，才使强经济下的货币国际化得以实现；
　　二是欧元模式。即在核心国主导下，联合相关国家通过积极的政策协调和推动，从贸易一体化到货币一体化，创造单一货币。同时，凭借创建的强大的经济体，使之逐步成为事实上的关键国际货币。欧元的诞生是欧盟区内各国政府合作与政策协调的结果，是货币国际化的一种创新。在欧元成功创造的过程中，马克起到了核心货币的作用。通过建立区内的关键货币和区域合作的方式来推进货币的国际化进程，这对人民币的国际化有重要借鉴意义；
　　三是日元模式。即通过的若干阶段成为国际货币。日元和许多正在通过货币可兑换的若干阶段使本币走向国际化。其中日元的国际化在其经济发展的不同阶段具有不同特点。在20世纪70年代后期，日本是在美国的压力下，从 1980年开始了的进程。日元国际化和市场的自由化同步迅速发展，的放开和东京离岸市场的建立是日元国际化的关键步骤；在其经济鼎盛时期，世界贸易中对日元的需求大量增加，日元的国际化进程是自然发展的。但是，在日本经济出现衰退后，日本政府开始出面积极地推动日元国际化的进程，以带动国内的金融改革，促进日元成为亚洲地区主导货币。韩国、新加坡、中国台湾也是通过放开管制，实现其来促进货币的国际化。
　　(2)“弱经济-强制度”组合模式。弱经济并非经济落后，而是还未达到目前国际货币的国家经济水平。强制度是指通过合理的制度安排去补偿经济上的不足。一方面，经济总量继续提升，保持适度高速增长；另一方面，在经济相对较弱的情况下，建立有效的货币金融制度和高效的，实现货币国际化发展目标，发挥在中的作用，缩短货币国际化的进程。通过“弱经济-强制度”组合，发挥政府在货币国际化中的作用，政府应主动的、积极的推动人民币国际化，从而加快人民币国际化步伐，其实质是市场手段与政府手段的相配合。也可视为国际货币，但就瑞士的经济总量上目前排在我国之后，之所以成为国际货币，更重要的在于瑞士法郎的制度安排，除了其币值的长期稳定，体现了一种“弱经济-强制度”的最优组合。
　　2、人民币国际化的现实模式选择
　　目前，从经济总量比较来看，人民币国际化条件还不太成熟。但如果等达到美国和日本、德国等国发展的水平以后再去考虑人民币国际化则是不科学的。必须根据本国实际发展需要和国际货币体系新的历史背景，以新的思维角度去探讨和创新，寻求一种新的货币金融制度安排去实现人民币的国际化目标，而不是按部就班地走“追赶型”的人民币国际化道路。
　　与巴西、墨西哥等非国际货币国家相比，我国的经济总量最大，而且增量较快；强特征具有很高的调控能力；具有较高的国际储备总量；外债结构合理，中比率占80%以上；经历了20多年的改革历程，稳中求进积累了丰富经验。因此，人民币必须走自己的国际化道路。
　　通过以上的分析，由于我国特殊的国情，人民币不可能照搬某种货币国际化模式。既不能是全盘效仿日元模式，因为人民币的目标是要成为像美元和欧元一样的关键国际货币；也不能完全效仿效欧元模式，因为德国和法国等都因其经济规模等先天不足，迫不得已的以让渡本国货币主权为代价来创造欧元和接受欧元的。
　　人民币国际化既需要持续的市场化推动，又需要会确保的基础上加强域内国家(地区)间的货币合作。我国目前人民币国际化应走“弱经济――强制度”组合模式。这种模式是在中国经济逐步起飞过程中的过渡模式，特别是在中国经济已经强大而还未十分强大的时期较为适应。一方面是我国经济内在规律起作用；另一方面政府积极发挥作用，共同推动人民币国际化。
　　3、人民币国际化的策略安排
　　(1)进一步推进人民币资本账户开放。资本账户开放是人民币国际化的必要条件，而人民币国际化又可以促进资本账户开放。目前，人民币在周边国家虽有流通，但国际度很低，依然是非国际货币，所以在人民币账户开放进程中，依然受非国际货币制度的先天性约束。但是，相对众多弱势非国际货币国家而言，人民币的境外流通态势，又有助于树立其国际信心，减轻外汇储备压力。因此，我国有条件适度加快推进人民币资本账户开放。人民币资本账户开放应遵循“先长期资本流出入，再的流出入；先，再；先债权类工具，后股权类工具和；先管制，后；先境外筹资，再非居民境内筹资；先金融机构，再非金融机构和居民个人”的顺序，采取自主的、渐进的、有次序的方式稳妥推进资本账户开放。
　　(2)进一步人民币汇率制度弹性化改革。人民币国际化与弹性化相互联系、相互促进。人民币国际化过程必将伴随人民币汇率制度弹性化过程。在人民币国际化程度不断提高的进程中，应加快汇率制度弹性化改革。一是扩大人民币汇率浮动范围。2005年汇率制度改革以来，人民币汇率弹性有所增强，但是美元兑人民币汇率依然保持在一个相对稳定的水平，波动幅度不到0.15%，因此，应逐步扩大浮动幅度至5%～10%；二是改强制结售汇制为意愿结售汇制，进一步完善人民币汇率形成机制；三是进一步完善外汇市场；四是加快短期货币市场建设。
　　(3)积极主动倡导和参与和货币合作，为人民币创造良好的国际环境。为扩大区域经济货币合作，可以建立双边或多边或货币合作协议，在区域经济或货币合作组织中加强双边或多边经济和货币合作，进一步扩大人民币的影响，提高人民币的地位。
　　(4)逐步实现两岸四地货币一体化，实现人民币区域化。目前我国两岸四地多币种并存的现象，无论是从国家主权来讲，还是从来说，都将只是历史的暂时现象。最终，必定要实现两岸四地货币一体化，在经济区正式进入人民币国际化阶段。在官方层次上积极参加亚洲经济货币和金融合作金融监管部门，也应相应地为人民币结算范围的扩大和规模的增长做好准备等。
童年成.论人民币国际化的必然性和重要性.中国流通经济,2007(12)
何慧刚.人民币国际化的摸式选择和路径安排
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