下次自动登录
其它账号登录：
|||||||||||||||||||||||||
&&&&>> &正文
五粮液陷价格倒挂困局:业绩再下探 高管集体减持套现
作者：佚名&&&
中金在线微博微信
扫描二维码
中金在线微信
　　白酒黄金十年一去甚难复返。
　　五粮液(000858.SZ)庞大的产能仍然面临着白酒行业深度调整的考验。
　　年报显示，2014年五粮液实现营业总收入210.11亿元，实现归属于上市公司股东的利润58.35亿元，分别较去年同期下降15%、26.81%。而这是继2013年营收、净利润分别下滑9%、19%后，再一次大幅度下滑。
　　公开数据显示，自白酒行业寒潮袭来，五粮液部分产品的下跌幅度一度高达40%以上。同时，有消息称，部分经销商迫于压力而撤离北京，五粮液几乎跌出高端白酒阵营，同时价格倒挂等问题也成了五粮液的梦魇。
　　2015年，五粮液能否突破困局？业绩能否摆脱低谷？五粮液多位管理层告诉《中国经营报》记者，公司提出渠道调整等手段，建立直分销模式，同时将进行产品线梳理，实现公司的顺价销售、量价平衡。
　　“价格倒挂”困局
　　对于五粮液而言，2014年是格外艰难的一年。
　　按申银万国行业分类的14家白酒上市公司中，从营业总收入和归属母公司净利润来看，“茅五洋”的“一梯队”格局虽然暂未被打破、仍然以此排位稳居行业前三，但从同比增速来看，五粮液因今年陡然“失速”，继续拉开了与茅台的距离。
　　Wind数据显示，营收增速第一的为基数颇孝2014年营销发力的老白干酒(600559.SZ)。而贵州茅台以数百亿体量的增长居于其后，实现了3%的同比增长；洋河股份(002304.SZ)也已同比小幅下降2%的速度，排在第六的位置；然而五粮液15%的营收同比下降，几近跌出前十排位。同时，净利润增速方面，沱牌舍得(600702.SH)位列第一，贵州茅台列居其二，洋河股份则同比下降9%，位列第七，五粮液同比下降26%，居于其后。
　　去年三季度，有分析师曾提及，“如果五粮液与洋河营收增速的‘剪刀差’继续扩大，稳定多年的‘茅五洋’第一梯队格局很可能演变成‘茅与洋’”。
　　业绩失速背后，实际上是白酒寒冬中五粮液深陷颇受其扰的“困局逻辑”。
　　平安证券分析师汤玮亮分析认为，“2014年，五粮液收入和利润增速均处于上市公司偏下游位置；渠道动作不少，但效果不佳。2014年，五粮液陷入了需求和渠道持续被分流的恶性循环。”
　　具体来看，五粮液第一困局为“价格倒挂”，而这直接导致了渠道亏损，经销商缺乏动力卖产品，同时渠道资源被竞品分流。接下来，五粮液为了改变这一局面，被迫出台政策，降价或返利弥补渠道，而同时茅台却持续降价放量，这导致五粮液产品的市场需求再度被分流。并且，2014年期间，五粮液价格倒挂仍然存在，出台的政策效果并不明显，渠道亏损继续，经销商信心进一步被削弱。
　　上述分析，在业内也有共识，“五粮液等高端白酒主要靠品牌销售、指定购买，其一直以来之所以能够稳居一线，是因为其拥有强大的渠道。”白酒行业专家肖竹青提到，渠道商“撑起”五粮液，而出现价格倒挂，拥有大量库存的渠道商将蒙受极大损失。
　　可以看到，贵州茅台从2013年开始对完成销售计划的经销商进行“奖励”，即给予其计划外1吨999元的茅台、给予2吨819元的配额，该配额转入次年销售计划的计划外放量。这一举动被市场认为是“保位战”打响，对于渠道有刺激、锁定作用。
　　而五粮液方面的应战显得颇为仓促和被动，去年1月，公司按照每瓶120元来补贴经销商，实际出厂价已经降至609元；允许经销商使用应收票据，并给予贴息支持，缓解经销商的资金压力等；到了去年5月17日，五粮液在武汉召开营销会议上直接决定对产品建议零售价格进行调整。其中，“普五”出厂价调整为609元/瓶，建议团购价659元/瓶、终端零售价为729元/瓶；五粮液1618出厂价调整为659元/瓶，建议团购价729元/瓶，建议终端零售价809元/瓶。到去年三季度，五粮液再度调整策略，也祭出“奖励策略”对完成任务的经销商可以2∶1比例按509元/瓶价格拿货。
　　而据五粮液多家经销商反映，目前“普五”终端销售价格仍然只有600元/瓶左右，甚至500多元。1919官网中，五粮液1618价格为655元/瓶，与出厂价仍有价差。
　　在今年5月末召开的五粮液股东大会上，多位券商分析师提到价格倒挂的困局仍然是五粮液的一大重要问题，上述奖励的调整策略效能较弱，前年五粮液业绩基数并不高，“今年业绩再度失速，此前低基数回升的预期被打破，仅以2014年来看，局面并未扭转。”
　　渠道变革
　　上述问题，五粮液方面似乎早已有了更为深入的认识。
　　“五粮液控量保价的策略并未停滞，顺价销售能够在2016年春节前成为现实。”五粮液股份公司董事长刘中国表示，此前提出的明年春节前实现顺价的目标不会改变。
　　实际上，多位行业分析人士认为，五粮液此前政策表现不显著正是在于公司量、价控制思路的不明晰，是控量保价还是放量降价竞争市场，在此之间左右摇摆导致渠道政策缺乏更为长远的考虑。
　　“五粮液领导层是任期制，政府的业绩考核目标压力较大，而这导致有向渠道压货的原动力。然而在白酒寒冬中，放量则会导致供求失调，渠道将会受到伤害。”肖竹青对于五粮液的渠道政策以及价格倒挂成因分析表示，“五粮液长久发展中，渠道是支撑其成为一线品牌的重要推动力，需要考虑其长远利益。”
　　实际上，在2014年的五粮液股东大会上，领导层就曾表示2013年“12·18”会议后公司已明确梳理核心商家体系，从全国近2000家客户中精心筛选500多家，构建起五粮液的核心商家队伍。当时公司明确提出将市场压力引入公司的各个环节；解决公司内部部门与服务的问题；五粮液将成立五粮液事业部，接管七个营销中心；启动专卖店连锁运营公司管理500家专卖店；成立五粮液系列酒公司，负责系列酒战略品牌的市场拓展，成立市场方案审核小组。
　　直分销体系建设是去年提出的，简单来说，就是渠道调整，打造营销团队、营销模式的扁平化，使其直接面向终端。”朱忠玉告诉记者，去年7月底，五粮液就提出促进商家转型，并加快完成核心商家体系下的直分销网络建设。而经销商方面，五粮液表示将在2015年启动直分销模式。
　　“直分销体系建设是行业趋势，以前单一加盟经销格局受到调整，直营网点将进入终端架构，这将直接打通产品和消费者的互动渠道，同时其直营网点能够成为产品挺价的主要渠道，防止终端价格断崖式下跌。”肖竹青提到。
　　在5月末的五粮液股东大会上，公司领导层进一步明确“挺价”态度，刘中国在会上表示，2014年“12·18”会上提出的52度五粮液将保持609出厂价不变，1618和系列酒不变的政策也会保持，控量保价是公司的主旋律。平安证券发布的研报对五粮液上述销售体系建设及“挺价”态度，其认为五粮液酒在当前这个价位终端有动销，渠道体系的主动权仍在五粮液公司手上，接下来只要做好渠道管理和利益分配。
　　刘中国明确表示，“公司正在进行500/600/700/800/900产品线、价格链梳理，657年的老窖将探讨如何进一步挖掘其资源价值，系列酒很快能够上量，短期调整后，四季度能够实现业绩兑现。”
　　事实上，在2012年后，高端白酒市场受到打击，500元以上白酒需求快速萎缩，五粮液高端产品线价格降至次高端，但由于品牌价值明显高于竞品，因此成为500~800元价格带的主导品种，高性价比快速挤占了竞品的市场份额。朱中玉也表示，“五粮液以较低的价格换来了市场，去年业绩来看，已经摆脱了以前政府消费的影响，民间消费起来了。”
　　上述对于500~900元产品线梳理的做法，在业内人士看来是为了在“普五”挺价的同时占领中低端市常
　　无论如何，目前业内普遍认为高端白酒行业已经触底，不过后市是“L”型底部还是“V”型回升，观点仍然多空交织。在此背景下，五粮液挺价和渠道变革都将成为业绩催化。
　　同时，值得注意的是，在2014年年初五粮液股价触底后，高管减持仍然屡见不鲜。近日公司副总叶伟泉在一季报发布前夕的“窗口期减持”，公司方面表示，叶伟泉并未提前知悉公司一季度财报数据及其他敏感信息，公司方面要求高管自查。不过，可以看到，自今年以来，张涛(关联高管：张辉)、叶伟泉等高管接连减持，高管看空，这或为五粮液股价的持续上行蒙上一层阴影。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 />
责任编辑：cnfol001
注意！！！大盘走势暴露主力玄机？这些股票的买入机会来了！资深分析师教你如何操盘，精选个股，为您提供最有实战价值的股票资讯，还在等什么？关注天信投资微信号，为您深度解读大盘波动幕后玄机。
微信关注方法：1.扫描左侧二维码；2.搜索"天信投资"（TXTZ1996）关注天信投资微信。
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章
微信扫描二维码，体验微行情服务，速查股票、利率、贵金属行情中国平安职工股股权转让公告
评论：压在中国平安股价上的又一颗地雷被暂时排除了,平安股东又来新人了。长期以来压制中国平安股价的两大利空消息即员工股减持和再融资，目前中国平安是A-H股折价最多的保险公司，折价约15%，而太保、国寿和新华分别溢价10%、12%和22%。
参考平保2011年的年报，新豪时、景傲及江达江南分别持有4.03%、3.46%及1.76%的A股，是集团第五、第六及第九大股东。粗略计算，上述股份转让后，三家公司合共持有A股减少至3.44%。公告透露，“中国平安工会、平安证券工会、平安信托及利平，已分别对上述战略投资者就剩余股权转让达成了意向。”集团没有披露出售股份的价格，只表示“转让价根据转让协议签署前20个交易日，集团A股的平均收市价确定。”换言之，每股转让价约40.982元，此次减持为员工套现167.43亿元。
截至3月31日，新豪时持有中国平安3.1909亿股，占流通股6.67%；景傲实业持有中国平安2.7370亿股，占流通股5.72%；江南实业持有中国平安1.3911亿股，占流通股2.91%。今日，中国平安收盘价为40.79元，这三家公司所持有的中国平安股份市值达300亿元。
证券简称：中国平安证券代码：601318编号：临
中国平安保险（集团）股份有限公司关于股东来函的公告
特别提示：中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称 “本公司
”）董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对公告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本公司2004年首次公开发行H股招股说明书、
2007年首次公开发行A股招股说明书以及后续定期报告等公开信息披露，本公司设立了员工受益所有权计划，由参与员工认缴员工投资集合资金并获得单位权益，而由该投资集合分别通过林芝新豪时投资发展有限公司（以下简称“新豪时”）、林芝景傲实业发展有限公司（以下简称“景傲实业”）间接投资于本公司。另外本公司副总经理王利平女士与本公司部分高级管理和关键岗位人员签署《委托
持股及管理公约》，由王利平女士本人并代理全体委托人投资工布江达江南实业发展有限公司（以下简称“江南实业”），从而间接拥有本公司A股股份。本公司于日分别接获股东新豪时、景傲实业和江南实业的书面通知，现将相关内容公告如下：
新豪时来函通知：中国平安保险（集团）股份有限公司工会工作委员会（以下简称“中国平安工会”）持有的新豪时55%股权已转让给北京丰瑞股权投资基金（有限合伙）；景傲实业持有的新豪时5%股权已转让给天津信德融盛商贸有限公司。
景傲实业来函通知：平安证券有限责任公司工会委员会（以下简称“平安证券工会”）持有的景傲实业60%股权已转给中国对外经济贸易信托有限公司。
江南实业来函通知：王利平女士持有的江南实业38.004%股权已转让给林芝正大环球投资有限公司。
从新豪时、景傲实业和江南实业处得悉，以上股东权益转让价格均系根据转让协议签署前20个交易日本公司
A股收盘价的平均价确定。截至日，上述股权转让的工商变更登记手续均已经完成。
另外从新豪时、景傲实业和江南实业处得悉，在上述股权转让后，中国平安工会尚持有新豪时40%的股权；平安证券工会和平安信托有限责任公司工会委员会（以下简称“平安信托工会”）分别持有景傲实业20%的股权；王利平女士尚持有江南实业25.336%的股权。
中国平安工会、平安证券工会、平安信托工会以及王利平女士亦已经分别与上述战略投资者就剩余股权转让达成了意向。如有进一步信息，本公司将按照相关规定及时披露。
特此公告。
中国平安保险（集团）股份有限公司董事会
前述4家战略投资企业的相关负责人表示，此次接手平安员工股，不仅是看重平安股票的投资价值，更是出于对平安长远战略以及管理层的认同，因此，愿意在履行持股公司承诺的基础上长期持有平安股票。
据介绍，中国平安是上世纪90年代初期深圳经济特区推行员工持股的试点单位，通过实施员工持股计划，倡导及鼓励员工奉献于平安，成长于平安，与公司共同进步。该计划共有约19000名员工参与，它对于让员工分享公司成长，稳定公司核心骨干员工，创造持续竞争力起到了十分重要的作用。根据当时的法律法规，平安员工通过工会投资于新豪时等公司间接持有中国平安股票。2007年中国平安A股上市，上述员工投资集合承诺了三年的锁定期。2010年，锁定期结束可以全流通。
据平安员工权益管理委员会有关负责人介绍，此次转让方案，体现了三大核心原则：严格按照相关的法律法规办事；最大程度地维护市场的稳定；保障员工受益所有权计划持有人的权益。平安员工间接投资中国平安已经长达20年，他们为平安发展做出了巨大的贡献。相关的减持方案此前已经做过公告。本次转让符合减持公告的相关承诺。且新的投资者都是有意长期持有的投资者，价格没有折让，这有利于最大程度的减小市场冲击，从而最大程度维护市场稳定及持有人利益。
　　四家战投出手
　　公告称，根据已签署的协议，这四家战略投资者对外经济贸易信托、北京丰瑞股权投资基金（有限合伙）、天津信德融盛商贸公司和林芝正大环球投资公司，将受让中国平安工会、平安证券工会、平安信托工会持有的新豪时和景傲实业60%的股东权益，以及江南实业38.004%的股东权益。此外，交易各方也就新豪时和景傲实业剩余40%的股东权益，以及王利平女士持有的江南实业剩余25.336%的股东权益达成了交易意向。这就意味着，如果交易全部完成，平安A股员工股减持一事，将以战略投资者接手的方式分多次得到解决。
　　值得一提的是，协议中，交易各方并未添加任何“股价打折”条款。公告称，交易价格为协议签署前20个交易日的平均价格。对此，某券商分析师认为，价格无折让在类似体量的交易中并不多见，平安员工股这次卖了个好价钱。该分析师表示：“平安一直试图以减小市场冲击的方式推进员工股减持，这既是股价稳定的需要，也有利于最大程度维护权益人利益。此次与优质机构投资者交易，又无价格折让，无疑是平安员工股最好的退出方式，对平安股价是重大利好。”
　　据了解，接手股票的战略投资企业相关负责人表示，接手平安员工股，不仅看重平安股票的投资价值，更是出于对平安长远战略以及管理层的认同，因此，愿意在履行持股公司承诺的基础上长期持有平安股票。
　　值得注意的是，在此次平安员工股退出过程中，作为高管团队股票代持机构的江南实业也将易主。记者就此向平安求证，平安有关人士表示，平安员工股减持的两大原则是，最大程度维护市场稳定，最大程度保护持有人利益。上述减持方案均由员工权益人代表大会决策，并授权员工权益管理委员会行使相关权力，平安管理层均不参与，其股票也必须服从代表大会决策，“江南实业此次易主，并不代表平安的高管团队对公司发展信心不足。相反，随着两行整合的顺利进行，集团综合金融平台的日趋完善，管理层对平安未来发展充满信心。”
　　平安股价减压
　　据近两年的交易记录显示，日平安A股解禁以来的两年多时间里，平安员工股总共仅减持了12%。远未达到之前减持方案中所描述的“分五年进行，每年不超过股份总额的30%”这一交易上限。分析人士认为，平安员工股减持进展缓慢与平安A股股价持续受抑有关。
　　数据显示，截至5月14日下午收盘，平安H股股价为每股59.00元港币（约合47.93元人民币）、A股股价为每股40.79元，股价呈现倒挂（H股股价与A股股价差除以A股股价），比率为17.50%。市场分析认为，平安H股对A股的溢价率一是国际市场对平安公司治理及国际化团队的认同；二是平安A股股价受员工股减持因素打压。
　　“在抑制平安A股表现的诸项因素中，员工股解禁是最重要的因素之一。解禁之后，平安A股表现持续低迷，如果按原计划的每年30%减持无疑将雪上加霜，对权益人不利。这应该是影响平安员工股减持进度的一大因素。根据权益人授权，代表大会可根据市场需要进行必要的方案调整，此次由机构投资者接手无疑是一个不错的调整后方案。”前述分析师表示。
　　此外，平安员工股解禁以来，部分散户投资者将其视为“洪水猛兽”，平安A股股价更是犹如“头顶大石”般难见起色。该分析师表示，每当股价有上涨的冲动，“平安员工股是否会趁机放量出逃而使股价失去继续上涨的动力？”就成为了股民们来回思考的问题。这也是平安A股股价较其H股股价低很多，形成严重倒挂的症结所在。
　　有券商分析师指出，机构投资者的接手或将使上述状况得到一定程度的缓解：一来机构投资者不会随时抛售手中股份；二来以交易前20日股价均价出售，显示出机构投资者们强大的信心，这些都将成为平安A股近期上涨的强劲动力。可以说，如果交易成功，长期压在平安A股上的一块“大石”将应声落地。
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。7月9日起，大盘吹响反弹号角，两市连续多个交易日出现千股涨停，市场做多的信心又开始恢复。值得注意的是，由于此次反弹是一次硬性反弹，超跌的个股不论什么板块都会恢复强劲上涨。但可以预见的是，在超跌行情过去之后，个股和板块分化的趋势将更加明显。
以TMT为核心的创业板尽管反弹动能强于主板，但由于前期已经涨幅过高引发对泡沫的担忧，市场对于主板蓝筹的关注还将持续。事实上，地产板块已经出现了一些可以借鉴的投资风向。比如，大跌导致的定增价格倒挂在地产行业实为罕见，从长期趋势来看，定增价和股价平衡始终是规律，地产板块的掘金机会开始体现。
地产股三类分化
改革题材最稳健
在经历本轮股市大跌后，不少市场人士认为，大跌必将导致市场重新洗牌，个股分化将成为“新常态”。单就地产板块而言，行业内上市公司大致可分为三类：传统地产蓝筹股、改革地产股和转型地产股。短期来看，这三类股票在超跌反弹行情中看不出差异，但在反弹行情过后，三类地产股的走势将出现很大不同。
传统地产蓝筹股一般指全国性的龙头地产公司，比如“招保万”。这类地产股由于前期涨幅一般较小，相对于创业板，这类龙头股的涨幅基本排在行业最末，因此，本轮大跌的跌幅也相对较小，短期反弹的动力并不强，博反弹的意义不大。但整体来看，这类龙头股估值稳健，市盈率普遍维持在20倍的行业中等水平，加之维稳氛围的延续，这类地产股的安全边际最高，中长期的投资逻辑并未改变。
转型地产股的反弹动力目前来看是最强的，但在反弹过后，震荡行情下的风险也最大。此前涨幅过高的地产公司下跌幅度最大，比如廊坊发展、华夏幸福、北京城建、金融街、华发股份、荣盛发展等个股已跌至牛市之初的水平。事实上，该类个股最近的反弹趋势更为明显，反弹涨幅普遍在30%以上。
这类转型地产股又分为两大类，一类是区域性的政策题材股，比如以京津冀一体化、粤港澳自贸区、上海自贸区为题材的地产公司，自去年以来，随着政策释放不断透支自身股价，估值体系甚至已经脱离传统地产行业估值，更偏近于创业板的估值；另一类则是自身筹划业务转型的地产股，比如健康养老医疗地产(如宜华健康)、文化旅游地产(如中弘股份)、地产金融(如新湖中宝)、互联网地产交易概念(如世联行)等，这类主打新兴业务的个股往往有“讲出好故事”的可能，一旦市场情绪减弱，这类个股的走势也将会减弱。
中长期来看，改革地产股更有可能成为市场中的稳健题材。比如，在上海国资改革引导绿地借壳上市的背景下，金丰投资在大跌之下的抵抗力最强，反弹的涨幅也维持在高位；再如，以深圳国资改革为代表的地产平台建设中，天健集团、深振业、深深房的趋势性机会更加明显，从最近几个交易日的情况来看，深圳的几只改革地产股反弹势头强劲，量能放大；此外，以中粮地产、中航地产、南国置业、招商地产为代表的央企改革也值得关注，由于本身的央企背书和政策主题，这类个股的安全边际不比传统蓝筹低。
定增价倒挂难持续
超跌股存修复空间
此轮巨幅下跌行情中，定增价格这一“股价洼地”也悉数被破。据不完全统计，在7月9日反弹行情到来之前，有超过五成的地产股股价已经跌破或逼近最近一期定增价格。
一般来说，地产股由于本身估值较低，股价的稳定性相对较高，股价跌破定增价的情况并不常见，一旦出现，股价长期倒挂的可能性也并不高。因此，从这个角度来看，定增价倒挂的地产股，如果基本面良好，股价逐步回归应当是符合预期的。
如配表所示，截至7月14日收盘，在经历了数天的反弹行情后，仍有四只地产股(嘉凯城、世荣兆业、信达地产和滨江集团)的股价是低于定增价格的。粗略看来，如果没有反弹行情，或市场仍然持续走低，地产股集体跌破定增价的情况将很可能出现，由于市场对于定增价有安全边际的预期，股价持续深跌的情况不大可能出现。
此外，尽管有很多地产股股价已经逐步企稳至定增价水平线以上，但前期股价跌幅普遍在50%上下，超跌个股未来的修复空间仍然存在。
“好买财富”微信
证监会首批独立基金销售机构
超过2000款理财产品任您选择
为客户提供量身定制理财方案
好买获得腾讯B轮投资，全面提升客户金融服务体验...
11-20倍银行活期收益，随存随取，安全保障，免手续费
七日年化收益：3.67%
理财问诊 提供各种理财产品诊断服务
理财产品业绩背后的投资逻辑
帮您判断高收益是否可持续
解密投资标的、重仓股等信息
已有1765位用户问诊，共解决1765个问题
完全不会理财？
理财产品排行榜
近三月收益：38.46%|购买起点：10.00元起
近三月收益：28.78%|购买起点：500.00元起
近三月收益：27.01%|购买起点：100.00元起
近三月收益：25.90%|购买起点：1000.00元起
近三月收益：24.34%|购买起点：1000.00元起为何平安股票价格倒挂_百度知道
为何平安股票价格倒挂
机构喜欢做大盘的，很多A股的大盘股都是倒挂，不止平安，造成价格倒挂你是说H股和A股的价格吧，香港那里以投资为主，喜欢博重组，我国股市现在是投机市场，这个和两地投资习惯相关
其他类似问题
为您推荐：
股票价格的相关知识
等待您来回答
下载知道APP
随时随地咨询
出门在外也不愁