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四股迎来重大拐点即将爆发
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【四股迎来重大拐点即将爆发】中新药业调研报告：速效医疗端空间大，招标落地有望迎来业绩拐点；黄山旅游跟踪报告：业绩拐点明朗，经营改革打开成长空间。
　　调研报告：速效医疗端空间大，招标落地有望迎来业绩拐点　　机构：渤海证券股份有限公司　　投资要点：　　速效医疗端空间大，政策契机助推突破。　　目前速效销售规模仅9个亿左右，与同类产品相比总规模算中等。但速效在医疗端占比仅3成左右，约3个亿的规模，其余大部分在OTC销售。而速效作为处方药、基药、低价药，在我国整体医疗市场比OTC市场大得多的背景下，该产品目前的规模还非常小，医疗端还有很大潜力。2)此外经过多年的调整，目前速效的销售渠道已经进一步理顺和精细化，分为3个终端分别对应3个规格和3个销售队伍。近几年，医疗端拓展迅速。3)我们认为处方药市场是药品的必争之地，凭借速效的疗效和品牌效力，加之公司营销资金投入，借助进入国家低价药以及新一轮招标这个契机，速效医疗端市场有望快速增长。　　速效已开始提价，业绩将逐步释放。　　速效救心丸去年已入选国家低价药目录，从去年年底开始，150粒规格的速效的中标价已由过去的25元左右提升至35元以上，提价幅度在40%左右。目前已中标内蒙古、江西、上海、山西等地的低价药目录。其中上海地区150粒的中标价达到43.3元。但由于目前真正开始采购的省份尚少，提价效应还未体现到业绩。我们认为提价将对公司未来业绩起到较强的增厚作用，随着各地低价药招标的落地，配合公司的学术推广等营销手段，医院端有望呈现量价齐升的态势。　　公司产品梯队合理，大品种中有超过10个独家品种。　　目前公司工业收入大约30亿元左右，其中25个大品种实现收入约20亿，非大品种收入已接近10亿，大约已占到整个工业收入的三分之一。因此速效救心丸在整个公司工业收入占比不到三分之一，公司经过多年的培育和发展，已经逐步开始摆脱单一大品种的“窘境”。除速效外的其它24个大品种目前规模超过10亿，其中1亿以上的品种有4个(基本都是独家品种)，5000万以上的品种在10个以内，低于5000万的品种也有较多在培育中。且这25个大品种有接近10个品种为独家品种。此外非大品种规模普遍还偏小(基本是收入在5000万以下的品种)，同时又有很多具有独家和医保双重身份，未来可挖掘的潜力还非常大。　　投资建议　　我们认为中短期看，公司有望在速效提价带动下很快将迎来业绩拐点。同时除了提价导致财务数据预期向好外，公司内部，经营层面改善预期也是向上的。此外公司的资源禀赋在上市公司中属优异水平，有望在国改推动下焕发新的活力。近期首次打开了公司进一步利用资本市场的大门，后续资本运作也值得期待。　　我们预计年公司实现主营业务收入分别为73.04、85.73和99亿元，分别同比增长3.1%，17.4%和15.5%。实现规模净利润分别为4.25、5.57和7.16亿元，分别同比增长18.7%、31.2%和28.4%。EPS分别为0.55、0.72和0.93元/股。2015年考虑上半年3400余万元非经常性损益影响，降低对天津史克对公司投资收益贡献预计。考虑到公司业绩拐点、经营改善、资源禀赋和国改预期，给予“买入”投资评级。
　　跟踪报告：业绩拐点明朗，经营改革打开成长空间　　机构：　　本报告导读：　　2015年合福高铁开通，定增资金助力索道及北海宾馆项目改造以及西海区持续扩容带来的新增客流量带来业绩拐点，公司经营管理的改革动力释放积极信号。　　投资要点：　　2015年迎来业绩新拐点，积极探索跨越式合作和品牌输出，增持。　　公司不断探求跨越式合作，以及从长远看存在由观光向度假休闲游转型预期。预计年EPS为0.59、0.75、0.92元，净利润CAGR20%以上，维持目标价23.54元，对应2015年PE22.8，增持。　　资源禀赋凸显，年客流量保持较高增速。2014年接待游客人数为297.1万人次，同比增长8%。区位优势明显：景区靠近发达的长三角区域，休闲游兴起、客源基数庞大，同时交通配套较为完善。　　内外合力开启客流高增长新时代。①外力：合福高铁通车将会引入大量京津冀、福建地区的新增游客，预计未来两地区增长率分别为25%、15%；此外由于交通条件的显著改善，游客旅行方式也将从传统观光跟团游转变到休闲自由行，进而提升了散客比重，从结构上开启客流高增长时代；②定增方案稳步推进，助力索道及宾馆项目改造，同时定增可能激发管理层动力；③索道改造后，其运力由600人/小时提高到人/小时，运输能力将提升1倍以上，景区容量打开上行空间，同时价格也将提高10元左右，实现业务量价齐升。　　④西海景区开发扩容，为长期客流增速提供空间。　　近几年管理层正式从战略上提出“三个依靠”、“三个跳出”，经营管理改革将成为业绩拐点主要推动力。与同类上市公司相比，黄山旅游通过管理改善、降低期间费用，使得ROA水平一直稳居行业前列。　　风险提示：景区客流不及预期风险，项目推进速度不及预期风险。
　　：业绩拐点强势确立，新一轮高速增长由此开启，上调盈利预测　　机构：　　投资要点：　　中报增长超50%，业绩拐点强势确立。公司15H1实现营业收入24,215.91万元(yoy+64%)，归属于上市公司股东的净利润3,985.58万元(yoy+51%)。其中，Q2单季度实现营业收入1.57亿(yoy+56%)，扣非后归母净利润实现2663万元(yoy71%)，归母净利润在持续下滑6个季度后，首次实现大幅增长。　　电子陶瓷材料企稳，陶瓷墨水和纳米复合氧化锆放量，驱动今年业绩增长。1)公司去年的盈利主要来自于电子陶瓷材料，由于日元快速贬值拉低电子陶瓷材料价格，造成去年业绩下滑。中报显示，目前该业务企稳，收入同比增长1.6%，毛恢复至39.7%，提升了1.1个百分点。2)归功于陶瓷墨水国产化渗透率的提升和公司市占率的提升，建筑陶瓷材料的收入大幅增长，营业收入达1.1亿(yoy+199%)，毛达41.5%，提升了8.6个百分点。我们预计陶瓷墨水的销量已超过400吨/月，单日产量达20吨，已是国内一线品牌。3)纳米复合氧化锆进入业绩释放期，实现收入2049万元(yoy+327%)，且随着产能利用率的提升，毛利率也同步增长至48.6%，提升了10.2个百分点。我们预计陶瓷墨水和纳米复合氧化锆将持续放量，贡献今年主要盈利增量。　　三大新产品持续放量，驱动内生性持续高增长。除了陶瓷墨水之外，纳米复合氧化锆和高纯超细氧化铝将持续接力。这两个产品的下游应用领域均为进口垄断的新兴产业，包括医疗齿科、光纤插芯、消费电子、新能源电池、LED衬底、蓝宝石盖板等。随着产能释放，我们认为公司将同时受益于下游行业自身快速增国产化渗透率提升的双重机遇，未来2年的内生性的增速有望达50%以上。　　更长远来看，公司正处于新一轮成长的起点，将发展成为真正的新材料产业平台。一方面，自身核心技术的复制效应可驱动公司继续推出新产品，内生性增长远未见顶；另一方面，与涌金系合作成立的涌桦国瓷将进行新材料产业布局，外延增长值得期待。公司的定增若完成后，董事长的持股比例将大幅提升，也为此提供了充足条件。我们看好公司围绕主业，在“十三五”期间实现新一轮腾跃。　　上调盈利预测，并上调至“买入”评级。我们对纳米复合氧化锆和高纯超细氧化铝的销量进行了上调，同时调低了陶瓷墨水的单价，调整前15-17年的营业收入分别为8.01亿、13.61亿、18.95亿，调整后15-17年的营业收入分别为6.64亿(yoy+77%)、10.9亿(yoy+64%)、15.3亿(yoy+41%)，调整前归母净利润分别为1.10亿、1.35亿、1.71亿，调整后归属母公司净利润分别1.11亿(yoy+75%)、2.02亿(yoy+82%)、2.81亿(yoy+39%)，对应EPS分别为0.43、0.79、1.11元，当前股价对应15-17年PE为79X、43X和31X。若考虑外延式增长，公司业绩存在超预期可能，上调至“买入”评级。　　风险提示：1)新品放量低于预期；2)原有产品业绩下滑
　　：跨过十亿收入进入规模效应拐点　　机构：安信证券股份有限公司　　业绩公告：报告期内，公司实现营业总收入132,295.36万元，较上年同期增长365.81%；实现归属于上市公司股东的净利润20,302.73万元，较上年同期增长4483.07%。　　大客户战略使公司管理能力提升，规模化盈利效应持续显现：我们认为公在大客户战略和引入国际化管理人才之后，已经进入了电子制造公司的规模效应阶段。公司收入超过十亿之后，盈利和费用水平将会出现质的改变，增长将会更为加速。公司单季度管理费用率已经降到7.53%，相较于去年同期的16.75%和去年四季度10.62%继续下降，规模化效应已经体现，在营收水平持续的情况下，费用率在逐渐降低。　　二季度是传统淡季，下半年将进入大客户产品放量期：下半年将进入大客户的新品放量期，我们从产业链和公司了解到，触控反馈马达的价值量是上一代线性马达的翻倍左右，技术难度更高，良率稳定的情况下单只利润也会提升。我们从产业链了解到8月份已经开始小批量试产。　　公司二期员工持股计划业绩目标彰显信心，持续拓展市场实现汽车可穿戴长线布局：公司二期员工持股计划以公司的2015年度和2016上半年的业绩目标作为收益分配基准，业绩激励目标再超市场预期。公司2015年将实现净利润总额不低于7亿元，2016年上半年净利润总额不低于5亿元(年化将达到10亿以上)。对应增发后15-16年市盈率分别为34倍和20倍出头，对应公司的业绩高增速，从PEG 角度来看，远低于行业平均值。公司也开始布局新一轮的产业增长点，在汽车和可穿戴都已经延伸进入。　　投资建议：业绩激励目标超预期，我们从产业链了解公司多领域延伸和进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司15-17年净利润分别是7亿元，11亿元和14.3亿元，对应15、16和17年EPS为1.03,1.62和2.11元(未增发摊薄)，给予买入-A 评级。
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关注天天基金东方证券：创新提速有利券商 荐四股
日 12:43来源：
3月15日发布研报称，去年底、今年初以来，监管层对券商创新的态度更为积极，并陆续推出一些利于券商创新、为券商松绑的举措。同时与以往拘泥传统业务不同，近期，证券公司自身也越来越重视自身的创新和转型。该机构认为，长期来看，创新提速有利于提升证券公司的收入，提高其资金利用效率和杠杆率，并最终对证券股的估值带来积极影响。
东方证券认为，今年券商的主要看点就在于低基数下业绩的环比改善，同时创新业务加速也将对券商股估值带来支撑。该机构建议关注
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日 04:40来源：第一财经日报 作者：谷东
昨日，创出近5个月来新低之际，海南板块相关个股却受消息面刺激出现逆市上涨走势。(600896.SH)、(000691.SZ)、(002320.SZ)及(002596.SZ)均以涨停报收。
海南板块再次出现爆发，得益于海南设立地级市三沙市。据民政部网站6月21日披露的《民政部关于国务院批准设立地级三沙市的公告》，国务院于近日批准，撤销海南省西沙群岛、南沙群岛、中沙群岛办事处，设立地级三沙市，管辖西沙群岛、中沙群岛、南沙群岛的岛礁及其海域。三沙市人民政府驻西沙永兴岛。
海南省海洋与渔业厅厅长赵中社表示，将结合三沙资源特点，加快发展海洋经济，鼓励渔民建造大中型渔船，重点开放开发西沙群岛，拓展海南“蓝色经济”的发展空间。同时，加快海洋石油资源勘探开发，完善相关配套设施，为海上石油钻井、生产平台、各类船舶作业提供物资采购、仓储、装卸、补给等配套服务，力争将海南建成南海油气勘探开发、加工和服务基地。
市场方面，私募人士分析，尽管长期来讲，上述政策有利于海南板块相关上市公司业绩提升，但从目前走势看，短线游资炒作的迹象更明显，因此尚不具参与价值。
通过交易所公开交易信息也可发现，杭州文三路证券营业部似乎成为此次炒作海南板块的大本营。
其中，昨日买入中海海盛的前五大交易席位中，招商证券杭州文三路证券营业部以接近1250万元的买入金额雄踞榜首，排名第二的成都航空路证券营业部的交易金额约为460万元。
与此同时，昨日未涨停，但日价格涨幅偏离值达到8.69%的(000735.SZ)的前五大买入席位中，也出现了招商证券杭州文三路证券营业部的身影。该营业部同样在买入席位中排名榜首，共买入531万元的罗牛山。
亚太实业则是苏州游资的天下。昨日，三家苏州营业部席位位列买入席位前三位，合计买入金额逾1660万元，另一家苏州何山路证券营业部席位同样买入近270万元的亚太实业。而海南瑞泽昨日买单则全部由上海民生路证券营业部等三个营业部席位收入囊中，仅该营业部席位买入金额就高达1598.25万元。
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四股迎来重大拐点飞升在即：好当家、海翔药业、三全食品、新天科技。
　　：亩产提高，成本下降，迎来业绩拐点，上调评级至买入　　机构：集团股份有限公司　　投资要点：　　亩产提高，海域扩张，海参产量大幅扩增。公司主营海水养殖、海洋捕捞、食品加工业务，14年海水养殖业务占营业收入、毛利润的比例分别为47.5%、100%(食品加工毛利润为负)，是公司盈利的关键业务。其中，公司主要从事海参围堰养殖。预计15-16年海参产量有望大幅增长。(1)“立体养殖”提高亩产。公司自13年起通过对养殖海域投放人工礁，使得需要附着物生长的海参苗的养殖区域从海底拓展至立体水域，从而可以通过提高单位海域投苗量，以提高亩产。14年上半年公司人工礁投放量达到3根/立方米，最终目标达到6根/立方米，海参苗投苗量也将从8000枚/亩提高至1.2万枚/亩。相应地，公司海参亩产趋于提高，14年亩产为150公斤/亩，最终目标为提升至250公斤/亩。(2)养殖海域扩增。公司目前可养海域总面积为4万亩，未来逐渐全部可捕，预计15-16年可捕海域分别为3.5/4万亩。综上，假设15-16年海参亩产为170/185公斤/亩，捕捞海域面积分别为3.4/3.8万亩，则海参产量为吨，同比增长16%/21%。　　自育苗种进入可捕期，苗种总成本大幅下降。16年起公司可捕海参的苗种总成本将显著下降。公司12年起投放自育苗，13H2实现了投放苗种全自育；依据养殖周期，15、16年可捕海参分别源自12H2+13H1、13H2+14H1投放的海参苗，因而16年起公司可捕海参将全部源自自育苗。自育苗单位成本较外购苗降低30%-40%(外购苗毛约30%-40%)，且12-14年外购苗价格本身趋于下降，共同推动公司苗种成本降低。预计15-16年苗种总成本为2.8/1.4亿元(14年约为2.6亿元)，16年环比缩减1.4亿元。　　海参价格进一步下跌风险不大。公司15年春参已于4月底上市，均价约104-110元/公斤，同比14H1均价106.3元/公斤持平。海参行业历经两年低谷，价格低迷倒逼低效率、高成本散养户退出，已推动行业去产能。产业链看，13-14年上游育苗散养户持续退出；从区域看，“南参”养殖退出比例高于“北参”。在需求难再进一步恶化下，行业去产能，将推动海参价格企稳，进一步下跌风险不大。　　海蜇养殖、海洋捕捞，拓增盈利增长点。(1)海蜇养殖：公司13年起停养的海蜇将于15年起恢复养殖，预计今年5月底投苗、9月底可收获，产能完全达产后预计年营业收入、净利润可达万元(毛高，约为80%).(2)海洋捕捞：公司14年底新增15条灯光罩网渔船，用于外海捕捞，预计单船年增收入万元，全部投产后预计年新增净利润1.5-2亿元。　　上调评级至“买入”。假设15-17年捕捞海域面积3.4/3.8/4万亩，亩产165/175/180公斤/亩，鲜活海参均价105/108/110元/公斤，则实现营业收入11.33/13.07/14.54亿元，同比增长28.6%/15.4%/11.3；实现净利润0.85/3.24/3.92亿元，同比增长314.7%/279.2%/21.1%；实现EPS0.12/0.44/0.54元(上调15-16年，原盈利预测为0.07/0.16/0.18，主要因为苗种总成本降低)。公司当前股价对应16年EPS的PE仅为21倍。公司15-17年业绩高速增长，给予35倍PE，目标价15元，仍有60%空间，上调评级至买入！
　　：医药和化工双轮驱动，业绩拐点明确　　机构：股份有限公司　　公司医药业务的利润逐步得到恢复　　医药是公司的传统业务，主要从事特色化学原料药和医药中间体的生产和销售，并集中在培南类(4-AA)和克林霉素系列产品上，以及积极为国际制药企业提供定制加工服务。过去几年，公司主要产品的价格持续下跌，导致公司盈利空间受到严重挤压。随着培南类相关产品价格的逐步恢复向上，我们预计公司的医药板块盈利能力逐步增强。同时，与国际大公司如辉瑞和德国BII合作的进一步深入，未来在合同定制生产(CMO)上也将加大布局，前景值得看好。　　化工染料业务进入景气周期，公司产能进入释放期　　近年来随着国家环保力度的加强，染料行业集中度进一步提升。加上上游产品减产导致的染料价格上涨，染料行业进入景气周期。公司于2014年4月并购了台州前进，该公司及其子公司主要从事染料、染料中间体和颜料中间体的研发、生产与销售，主要产品包括活性艳蓝KN-R、活性蓝198、活性蓝220等系列染料，间位酯、氨基油等染料中间体以及颜料中间体DCB等，其中活性艳蓝KN-R的产销量为国内前列。　　公司产品的质量优于国内同类大部分产品，为了应对市场的旺盛需求，公司于2013年起开始扩大了产能。扩产项目建成后，公司KN-R的年产能将由8,000吨扩大到15,000吨。同时还配套了年产5,000吨氨基油、1,500吨间位酯、300吨烷基酯的生产能力。我们预计，公司的染料产能将于2015年得到逐步释放，未来几年染料行业的收入高增长得到有效保障。　　苛刻的股权激励行权条件，彰显管理层对公司发展的信心　　2015年3月，公司公布了股权激励计划，激励对象共计336人，激励对象包括：在公司任职的董事、高级管理人员；中层管理人员；核心管理、技术、业务人员。首次授予限制性股票授予价格为每股4.50元。公司股权激励的行权条件为：以2014年度为基础年度，2015年至2018年公司的净利润较2014年净利润的增长率不低于320%、400%、480%和560%。我们认为，这个股权激励的条款条件较为苛刻，体现了管理层对未来的发展信心。　　风险提示。产品价格下跌风险；政策风险。　　业绩拐点明确，给予“买入”评级　　我们看好公司在医药和化工业务的双轮驱动下，业绩拐点明确，未来三年的高增长明确。我们预测公司15-17年EPS为1.19、1.67和2.24元。我们给予公司15年EPS的25倍估值，对应合理估值为29.75元，首次给予“买入”评级。
　　：传统业务利润拐点已现，鲜食切入中央厨房万亿市场　　机构：平安证券有限责任公司　　平安观点：　　摘要：速冻米面行业仍有57%収展空间，估计未来三年行业增速7%-15%。　　三全15年业绩拐点已现，主要是考虑到其产品、品牌、渠道优势明显，前期投入产能及大量人员、费用，效果即将显现，龙凤调整完成，将不再拖累公司业绩。三全定位于中央厨房，以鲜食项目为切入点，颠覆传统商业模式，自建终端打造直通渠道，O2O经营便于定向推送，线上线下结合精准营销，目前切入刚性大、粘性强的办公室午餐市场，未来将迚入家庭三餐市场，万亿空间前景广阔。　　竞争格局清晰，行业仍有収展空间。结极升级、消费习惯改变与冷链物流収展共同推动行业增长，过去5年收入、利润CAGR分别为27%与38%。行业CR3约66%，集中度较高，竞争格局清晰，主要集中在三巨头乊间。参考日本消费，行业仍有57%增长空间，主要来自于结极升级与渗透率提升。考虑经济下行等因素，未来三年行业收入增速7%-15%。　　传统业务利润拐点已现，利润率将持续走高。主要考虑：一是公司战略先市场后利润，目前市占率已高，为利润释放提供先行条件；事是经过人员扩充、渠道升级与下沉后，销售费用大量投入阶段已经过去，渠道扩张效果正在显现，销售费用率大概率走低；三是产品创新不断，竞争力与美誉度持续提升；四是产能利用率逐渐恢复至正常水平，转固折旧对毛利率影响不大；五是龙凤调整基本完成，15年应不会再拖累业绩。　　三全定位中央厨房，以鲜食项目切入三餐市场，成长空间广阔。三全定位于中央厨房，在产能、品牌、渠道建设均已完善的前提下推出鲜食项目，以此切入三餐市场。鲜食项目自建终端颠覆传统商业模式，定向推送线上线下结合精准营销，未来迚入三餐市场万亿空间前景广阔。与“饿了么”网上订餐与全家快餐相比，三全鲜食具有品质优秀、便利性好、售价较低的优势，事代机更新后功能更合理，预计单机净利率达18%左右，一线城市布局完成后将实现收入5-10亿。　　盈利预测与估值：预计公司15-16年EPS分别为0.13、0.26元，同比增31%、94%；我们采用更合理的PS估值，预计15年营收增11.6%，对应15年PS为3.5倍，略高于兊明2.1倍，进低于双塔15.3倍、食品龙头公司平均4.8倍的PS水平。考虑到公司为行业龙头，15年已迎来利润拐点，定位中央厨房市场空间广阔，首次覆盖给予“强烈推荐”评级，目标价27元。　　风险提示：鲜食推广迚度不达预期与食品安全亊件。
　　：传统业务盈利拐点来临 智慧水务成长空间巨大　　机构：国泰君安证券股份有限公司　　投资要点：　　结论：公司是国内主营智能水表和智能燃气表、热计量表的龙头，阶梯水气价、城镇化和供热计量改革推动行业快速发展，公司技术底蕴深厚，产能瓶颈解除和股权激励实施将推动公司智能表销售超越行业增长，盈利拐点出现；大力布局的智慧水务和智慧农业成长空间巨大，通过参与节水基金，带动产品销售和拓展盈利空间，预计年EPS 分别为0.50、0.80、1.07元，同增31.6%、58.4%、34.2%，鉴于新业务成长空间巨大，给予2015年70倍PE，目标价35元，首次覆盖，给予增持评级。　　产能瓶颈解除和股权激励实施驱动公司智能表销售盈利拐点到来：公司是国内主营智能水表和智能燃气表、热计量表的龙头，长期专注于技术研发，近几年受限于产能瓶颈发展相对缓慢，而城镇化建设、智慧城市、阶梯水气价、人工成本节约等因素共同驱动行业快速增长，预计未来三年增长超25%，公司耗资近4亿元的智能工厂即将投入使用，股权激励的实施也将促发企业内生成长动力，预计智能表未来3年复合增速超30%。　　大力布局智慧水务、智慧热力、智慧燃气、智慧农业业务，参与节水基金拓展盈利空间：目前公司已开展了智慧水务、智慧农业、智慧热力节能、地下水位和水量监测系统几大新业务板块，行业发展空间巨大，在强大的软件研发团队支持下，借助+快速占领行业制高点，同时公司还积极参与了国泰一新节水投资基金，拟投资不超过2亿元，通过绑定水利水务行业大佬，不但可以带动公司智慧水务系列产品销售，还将获得运营收益，大幅拓展盈利空间。　　风险提示：节水基金合作效果低于预期、产能释放低于预期
(责任编辑：DF010)
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