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　A股市场上，融资融券早已不是新鲜玩意儿。随着近期权重股带领大盘强烈反弹，融资融券交易也日趋活跃。
　　1月4日，沪深两市单日融资买入首次突破100亿元大关，达到103.52亿元；14日，这一纪录再次被打破，当天两市融资买入金额高达115.82亿元。截至1月14日，“两融”余额为1002.97亿元，其中融资余额962.94亿元，融券余额40.03亿元。
　　不过，据《每日经济新闻》记者了解，融资融券近期出现大放量不仅是大盘走好、转融通推出的缘故。随着市场认知度提高，一些券商悄然放宽了客户参与“两融”门槛也是一个重要原因。
　　营业部：开户6个月即可特别申请/
　　近期，《每日经济新闻》记者收到一条信息称，从12月起，某券商营业部对客户开立融资融券业务条件进行放宽，只要开户6个月以上，资产达到50万元以上，就可以申请办理融资融券业务。而目前证监会的窗口指导意见大体要求是需要开户18个月以上。
　　这条信息引起了记者的浓厚兴趣。如果这是真的，只要是2012年7月以前开户、且资产达到50万元的投资者，那么理论上就可以申请融资融券业务资格了。
　　记者随即以投资者身份致电这家营业部投资经理。这位投资经理热情的表示：“确实证监会有18个月的窗口指导意见，但是各券商可以根据自身情况进行调整。因此，现在我们的规定是只要你在公司任何营业部开户6个月以上，那么就可以向总部特别申请办理融资融券业务。由于开融资融券业务比较麻烦，需要大概两周时间，如果你符合要求的话可尽早办理。”
　　而当记者提出自己资产没有50万元时，这位投资经理表示：“没关系的。只要你在申请融资融券业务当天账上有50万元就可以了。这50万元可以是股票市值也可以是现金。最近大盘走势不错，如果你的股票市值离50万元不远，也可以等到涨到50万元再来办理。总之开这个业务没有手续费，开了以后不用也没关系。”
　　调查：多家营业部已放宽门槛/
　　这到底是一家之言，还是很多券商都照此办理了呢？《每日经济新闻》记者继续以投资者身份对多家券商进行了深入调查，发现一些券商的确在执行时放宽了条件，而少部分券商还在考虑之中。
　　浙商证券某营业部投资经理表示：“我们现在的规定是申请融资融券的时候有50万元资产，股票和现金都算；另外需要在浙商开户半年以上。”而在记者提到资产不足50万元时他表示：“最近大盘股行情不错，如果你真的想做的话，建议先把账上资产打够50万元，开好后把钱转出也可以的。”
　　国信证券某营业部客户经理也表示，“只要在国信证券开户半年以上，并保证申请两融业务审查验资的时候有50万元资产就可以了，开通之后需要用钱是可以把钱转走的。”
　　招商证券(行情 股吧 买卖点)某营业部的规定也较为类似。不过记者在打通招商证券总部客服电话后，其工作人员仍然表示要开融资融券业务需要 “普通账户里的资产不少于50万元，在招商开户时间连续不少于18个月”。
　　但当记者指出已经在某营业部得知6个月就可以开户时，这位工作人员表示：“当然了，规定上，连续不少于18个月，但具体上能不能开户需要进行一个审核”。
　　而长城证券总部客服则表示：“我们开立融资融券的门槛仍然是开户时间18个月、资产不少于50万元。现在总部尚未通知是否可以将时间期限降到6个月。”
　　分析师：放宽门槛客户风险更大/
　　融资融券属于信用交易，能有更多客户参与其中，对扩大A股市场交易量当然是好事。
　　但由于被加入了高杠杆，两融的风险肯定大于一般交易。比如你头一天融资买入一只股票，第二天这只股票跌停，那么你的损失就不只有10%，而可能是15%甚至20%。那么实质性放宽“两融”的客户准入门槛，对于券商和客户双方又有无风险呢？
　　长城证券某分析师对《每日经济新闻》记者表示，一般来说，券商对两融业务风控管理较为严格，设有追加保证金和强平线，因此，放宽门槛对券商本身来说风险不大；但客户面临的风险就可能相对更大。
　　“融资融券作为一项创新业务还是属于初级阶段，18个月属于证监会的窗口指导意见，而现在将门槛放宽到6个月，在政策上也尚无明确规定。有些券商做法比较激进，为了把这块业务做大，多拓展一些客户，会采取一些变通措施。一般来说，开户时间较短的客户投资经验相对有限，操作不是很成熟，亏损的可能性比老股民大一些。不过考虑到融资融券业务推广已两年多，转融通也已推出，开户时间适当放宽也不是不行的，具体还是要看各券商的风控规定。”
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　融资融券余额首破千亿大关 银行股受融资客力捧
　　随着市场投资热情升温，融资融券市场今年以来交易异常活跃。截止1月14日，融资融券余额攀升至1002.96亿元，首次突破千亿元大关，其中融资余额962.94亿元，多头占据了绝对优势。在众多融资买入的股票中，融资客集中力捧银行股。
　　融资融券余额首破千亿大关
　　融资盘自年初以来不断升温，两融个股的活跃令场内资金不断放大杠杆追逐盈利机会。根据深沪交易所公布的最新数据显示，截止日，融资融券余额共计1002.96亿元，首次突破1000亿元大关，较上一交易日(979.83亿元)增加23.13亿元。其中，融资余额为962.94亿元，融券余额为40.03亿元。
　　值得一提的是，数据显示，截至1月14日，融资余额962.94亿元，节后仅7个交易日大幅增加106亿元，平均日增加15.14亿元，这在两融历史上极为罕见，显示出融资市场对后市仍然乐观。同时，两市融券日均卖出量为3.42亿股，明显低于去年12月5日至12月31日的日均3.93亿股的水准。
　　《投资快报》记者还发现，去年12月5日以来，除了去年最后一个交易日，其余日期的融资净买入额一直为正；今年来的前7个交易日，融资累计净买入106亿元。相反，融券卖出量并未同步放大。
　　分析人士指出，近期融资融券市场多头占优的格局，与1月14日大盘大幅反弹高度契合，似乎融资融券市场的多空变换对于大盘走势具有一定的指示意义。
　　融资客力捧银行股
　　自新年以来，沪深融券规模增长并不大，在此情形下，大幅增长的融资余额自然成为市场关注的焦点。总体来看，金融服务、房地产和有色金属行业融资余额增加明显。
　　深沪交易所公布的最新数据显示，新年来的短短7个交易日，期间融资买入金额前10名分别是兴业银行(行情 股吧 买卖点)(16.90亿元)、包钢稀土(行情 股吧 买卖点)(16.23亿元)、中信证券(行情 股吧 买卖点)(13.72亿元)、中国平安(行情 股吧 买卖点)(12.89亿元)、浦发银行(行情 股吧 买卖点)(11.87亿元)、广汇能源(行情 股吧 买卖点)(10.52亿元)、五粮液(行情 股吧 买卖点)(9.50亿元)、民生银行(行情 股吧 买卖点)(8.78亿元)、广晟有色(行情 股吧 买卖点)(6.99亿元)、国金证券(行情 股吧 买卖点)(6.45亿元)。可以看出，融资客追捧的股票主要集中银行股。
　　而从融资余额增幅来看，今年以来融资余额增幅最高的三只标的股票依次是：招商地产(行情 股吧 买卖点)(000024)、万通地产(行情 股吧 买卖点)(600246)、上实发展(行情 股吧 买卖点)(600748)，分别环比增加69.76%、62.02%、54.69%。值得注意的是，排在融资余额增幅前十名的个股有4只属于房地产业、3只属于机械设备仪表业，2只属于建筑业。
　　在融资客追捧的个股中，银行股市场表现十分不错。尤其是兴业银行和民生银行，这两只银行股没有辜负融资客的好意。日大盘见底以来，兴业银行涨幅高达四成，民生银行的涨幅也有36%。
　　公用事业股遭融券做空
　　在融券方面，数据显示，今年以来融券卖出最多的前10名是中国平安(4.09亿元)、包钢稀土(3.86亿元)、民生银行(3.33亿元)、招商银行(行情 股吧 买卖点)(2.83亿元)、五粮液(2.80亿元)、中信证券(2.49亿元)、广发证券(行情 股吧 买卖点)(2.09亿元)、浦发银行(2亿元)、贵州茅台(行情 股吧 买卖点)(1.97亿元)、海通证券(行情 股吧 买卖点)(1.83亿元)、保利地产(行情 股吧 买卖点)(1.67亿元).
　　而从融券余额增幅来看，同期融券余额增幅最高的三只标的股票依次是：大众公用(行情 股吧 买卖点)(600635)、重庆水务(行情 股吧 买卖点)(601158)、中国西电(行情 股吧 买卖点)(601179)，环比增幅均较大。在融券余额增幅前10名个股中，有3只来源于电力煤气及水的生产和供应业等公用事业行业，2只来源于综合类行业。
　　此外，在10只融资融券标的ETF中，仅有6只ETF标的券的融资余额环比上升，其余4只均环比下降，其中，华泰柏瑞基金管理有限公司的300ETF(行情 股吧 买卖点)融资余额环比增幅最大，为7.47%；而对于融券交易而言，有4只ETF标的券的融券余额环比上升，1只持平，其余5只环比下降，其中，交银施罗德基金管理有限公司的治理ETF(行情 股吧 买卖点)融券余额环比增幅最大，为37.80%。
　　大额融资抢入五股
　　兴业银行(601166)
　　融资余额：21.77亿元
　　今年以来融资买入额：16.90亿元
　　沪指自去年12月4日创下1949新低以来开始新一轮反弹行情，而以大盘蓝筹股居多的银行板块在此轮行情中也涨势惊人，其中兴业银行涨幅高达四成。
　　数据显示，兴业银行1月14日融资余额为21.77亿元。值得注意的是，1月4日至1月14日，兴业银行融资区间买入额为16.90亿元，居沪深两市融资区间买入额榜首。
　　融资客对兴业银行的情有独钟源于公司的价值低估与靓丽业绩。1月10日，兴业银行2012年度业绩快报出炉，报告显示，2012年公司营业收入876.21亿元，同比增长46.35%，归属于母公司股东净利润347.08亿元，同比增长36.08%。兴业银行净利增幅超越前两家较早公布业绩快报的光大银行(行情 股吧 买卖点)(净利同比增30.74%)和浦发银行(净利同比增25.2%).
　　中国平安(601318)
　　融资余额：15.52亿元
　　今年以来融资买入额：12.89亿元
　　与兴业银行融资一面倒不同的是，在中国平安身上，则上演了多空对决。今年以来，中国平安期间融资买入额位居第4位(12.89亿元)，而同期融券卖出额也高居第1位(4.09亿元).
　　尤其是上周，中国平安因汇丰向正大集团出售平安股权一事出现变数，股价波动明显。全周累计跌幅达5.69%，振幅达7.13%，其中1月8日该股股价大跌3.73%。从融资融券市场来看，中国平安在上周内出现两次融券卖出高峰，分别是1月8日及1月10日。同时，1月8日有216万股融券偿还，为本周峰值，显示多数融券交易者对中国平安短期继续大跌预期有限，选择获利了结。
　　融资资金则对中国平安表现出同样的兴趣。数据显示，1月7日至10日期间中国平安持续获得融资资金净流入，最高时1月9日中国平安的融资买入额创下历史新高，融资买入2.7亿元，融资余额达15亿。
　　民生银行(600016)
　　融资余额：23.69亿元
　　今年以来融资买入额：8.78亿元
　　截至1月14日，民生银行融资余额搞到23.69亿元，今年以来融资买入额也达到8.78亿元，资金持续流入也助公司股价创出5年来的新高。民生银行在日A股大幅反弹的过程中担当了领头羊的角色，至今已累计上涨了38%。
　　证监会主席郭树清关于QFII、RQFII扩容的讲话，被认为是1月14日助涨银行股的主因。郭树清当日在香港出席亚洲金融论坛时表示，希望未来的RQFII和QFII投资额度扩大到目前的10倍左右水平，且考虑将RQFII扩大到RQFII2(境外合格个人投资者)。有业内人士分析称，当前QFII投资的主要范围集中在银行、券商等金融股，所以未来其额度的扩大无疑将提振银行股的走势。
　　事实上，多重利好因素也在酝酿着银行股的“春季行情”。有分析人士认为，在经历前期强势反弹并一波震荡调整之后，银行股或有继续向上修复估值的空间。
　　平安银行(行情 股吧 买卖点)(000001)
　　融资余额：16.91亿元
　　今年以来融资买入额：6.42亿元
　　银行股1月14日虽然整体不是涨势最凶的，但集结了巨资净流入其中，资金抢筹的架势相当明显，而抢筹的结果就是偌大盘子的平安银行竟然以涨停报收，资金净流入排名市场第三位。具体在融资方面，当日平安银行融资买入2.97亿元，居深市首位。
　　2012年年三季度有35只之多的基金持有平安银行，但保险资金显然是持股更大的机构，持有平安银行27.29亿股，占流通A股比例高达87.88%。E投资资金流向数据显示，超大单资金主导了1月14日的买盘，净流入3.76亿元，而其他性质资金则净流出该股。这说明在平安银行再起升势时，许多资金在高处获利了结，而大机构仍在做多吃进。
　　平安银行在1月15日继续上涨3.04%的情况下，市盈率仍仅为6.6倍，处于银行股的平均水平；17.61元的股价，31.05亿股的流通盘，在银行股中流通市值由低到高排第五名。
　　保利地产(000001)
　　融资余额：6.08亿元
　　今年以来融资买入额：5.93亿元
　　除了金融行业，房地产行业也受到融资客的力捧。房地产行业中，保利地产自今年以来融资买入额最多，达到5.93亿元。截至1月14日，保利地产融资余额为6.08亿元，融资余额增加1.11亿元。
　　保利地产的业绩也不负融资客的厚爱。公司1月14日发布2012年度业绩快报显示，公司2012年度实现营业总收入689亿元，同比增长46.48%；实现归属于上市公司股东的净利润84.05亿元，同比增长28.69%，基本每股收益1.18元。对于业绩较大幅度增长的原因，保利地产称，主要源于公司已销售的房地产项目在年内竣工交付并结转收入。
　　据介绍，公司报告期内实现签约金额1017.39亿元，同比增长38.91%，为以后年度的业绩增长奠定基础。保利地产也由此成为继万科之后第二家2012年销售额突破1000亿大关的公司。(投资快报)
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　建议拓宽融资融券标的范围
　　工银瑞信作为业内首批试水商品期货的基金公司，去年推出了多策略专户产品，工银瑞信专户投资经理李诗林在接受中国证券报记者专访时建议，适度降低股指期货保证金比例、放宽融资融券标的范围等，将有利于提升对冲效率。
　　中国证券报：近年来市场环境变化导致投资者预期、对冲模式等方面发生了哪些变化？
　　李诗林：早期投资者的预期很高，甚至要求高达20%的收益率，但是经过了多年市场的洗礼，投资者已日趋成熟和理性，并且意识到过高的收益率长期难以实现。我们也一直在思考，何种收益率水平更合理、长期相对可靠、稳定。从成熟市场经验来看，8%-10%的长期投资收益就很具有挑战性，而在当前市场环境下，综合自有客户和私人银行客户反馈，我们认为5%-7%的稳定收益率水平则较为合适。即如果一种投资策略，能够在扣除费用后比较持续、稳定地获得5%-7%的收益率，它就是一种符合投资者合理预期的、有效的投资策略，能够得到投资者的认可。
　　通过采用传统的单向“买入持有”型投资策略很难实现持续、稳定的合理投资收益，在境外市场比较常见的策略就是对冲基金普遍采用的套利及对冲策略，我们可以笼统地称其为对冲策略。此类投资策略一般在金融市场出现局部定价偏差时，同时买入或者卖出一种或多种具有高度相关性资产，而在价格回归合理定价区间时获利了结。自2010年股指期货产生以后，国内市场对冲策略一直在稳步发展。在股指期货发展初期，其定价效率相对不高，因而，经常出现比较好的套利机会，一些精明投资者即采用沪深300指数对应的一揽子股票组合与沪深300股指期货进行套利交易。近年来，随着参与套利交易投资者日益增多，此类套利交易的机会大大减少，预期收益也已经明显下降。
　　据我们了解，近期有许多投资策略开始转向阿尔法套利，即买入一揽子精选的股票组合，同时做空沪深300指数期货，希望精选的股票组合超越沪深300指数而获取风险较低的套利收益。但是随着证券市场效率提高，更多投资者运用数量化模型，导致这个领域的投资策略其预期收益率亦有开始下降的趋势。
　　中国证券报：工银瑞信的数量化团队采取怎样的对冲、套利策略，经过市场实际检验，哪种策略更为有效？
　　李诗林：我们数量化团队的专户产品追求绝对收益，采取多策略思路，投资范围包括股票、债券等多种基础证券，同时利用股指期货、商品期货等金融衍生工具来构造投资策略。采取多策略主要因为：单一、固定的策略在市场博弈下有效性会随着市场环境的变化逐渐降低；单一策略支撑的资金量一般不会很大，一般来说，许多追求绝对收益的投资策略能够容纳的规模大概几个亿，而多策略模式更有利于满足不同市场环境、不同客户需求，从而支撑资金规模可以较大；多策略的产品业绩表现更稳定，不会因某一个策略阶段性调整等而导致专户产品净值大幅波动。
　　目前策略库中储备的比较有效的大概有6-8种策略，包括固定收益类产品套利、股票组合阿尔法套利、商品期货套利等。任何一种投资策略都有其适用的条件，并且都需要根据市场环境的变化不断地改进，而且每一种策略在特定的时间段都可能出现阶段性失效，因此，很难说哪种策略总是有效。我们的思路是，根据特定市场条件与环境，把投资组合的资金分配于我们认为当前比较有效的投资策略上面。
　　中国证券报：基金专户利用股指期货进行对冲效果如何，是否还存在一些限制？
　　李诗林：监管部门关于基金专户新的法规实施以后，专户的投资范围已非常充足。但是，在实际运用过程中，也还存在一些微观层面的限制。例如，对冲专户在交易时效性方面与基金公司所管理的公募基金合规要求的冲突。此外，资金使用效率也比较低。因为，在当前市场条件下，由于股指期货收取的保证金比较高，加之转融通业务尚未推出，导致资金使用效率较低，从而影响策略的适用性。以阿尔法套利为例，它需要运用股指期货，但目前股指期货的交易所收取的保证金比例大约为13%-15%，再加上需要预留追加保证金部分，因此实际的资金效率只有75%左右，这要求选股模型的预期超额收益需要达到10%以上才能产生比较有竞争力的费后绝对投资收益。如果交易所方面能适度降低保证金率，降至10%以内则可以较大限度提升资金应用效率。
　　中国证券报：为进一步提高对冲效率，对制度层面有哪些建议？
　　李诗林：“我个人提出三点建议，一是期货交易所适当降低股指期货的保证金比例，例如可以降至8%-9%的水平；二是放宽融资融券标的，例如可以将融资融券的标的扩大到中证800指数的所有样本股；三是加快推出转融通业务。”(中国证券报)
12个月，发贴数8000基金占A股流通市值三成 尚有2000亿头寸可入市——日出东海落西山，愁也一天，喜也一天——东方财富网博客
日出东海落西山，愁也一天，喜也一天
网址：/wusl788
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基金占A股流通市值三成 尚有2000亿头寸可入市
昨日，347只基金2007年上半年业绩披露完毕。中国银河证券基金研究中心《中国证券投资基金2007年上半年行业统计报告》显示，截至日，347只基金资产净值合计17990.73亿元，份额规模合计12584.60亿份，分别是2006年底的2.1倍和2.02倍。股票方向基金资产净值达16711.20亿元，占沪深A股流通市值的31.25%左右。　　中国银河证券首席基金分析师胡立峰表示，基金份额规模的大幅增长，说明基金业的社会动员能力进一步提高，越来越多的投资者通过基金进入A股市场；基金资产净值的显著增加，说明基金的资金头寸充裕，申购踊跃。由于目前很多新基金和进行持续营销的老基金股票仓位较低，若按照基金股票投资上限计算，他预计，基金尚有2000亿元现金头寸可投入股市。　　“庞大的资产净值和份额规模、充裕的资金头寸、踊跃的社会申购，都表明基金是A股市场最强有力的主力多头、A股市场的中流砥柱。值此大盘微妙而敏感的时刻，基金半年报的出炉，有利于凝聚市场人气，有利于价值投资发扬光大。”胡立峰表示。　　2007年上半年，股票方向基金的数量从230只增长到251只，净值总额从7353.37亿元增加到16711.20亿元，增加了9357.83亿元。增加的主要原因是，随着A股大涨，股票方向基金净值自然增长以及新发行和持续销售的股票方向基金带来了相当的规模增长。　　统计显示，2007年上半年共有40只基金募集成立，全部是 。其中，首次发行成立的基金有26只，首次募集合计2061.49亿元。另一方面，老基金的持续营销受到投资者热捧。通过基金拆分、大比例分红和净值归一，多只老基金获得超过百亿的净申购。　　截至今年6月底，共有33只开放式基金份额规模超百亿。52只基金资产净值超过百亿元，10只基金资产净值超过200亿元。
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沪市账户中有中签的新股，从哪一天开始计算市值？
新股上市前一工作日开始计算，价格按照发行价。