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私人股本寻找的下一个李·艾柯卡
戴姆勒与克莱斯勒的“强强合并”并没有出现,在合并之前曾经预期的“完美姻缘”。尽管此前人们对它们之间的合并充满了期待。但事与愿违,年它们的联姻以克莱斯勒被私人股本接手而宣告结束,也意味这它们的合并时代的终结。
接手之后为克莱斯勒寻找到新的掌门人原美国家得宝纳德利。这也宣告对克莱斯勒整合的开始。虽然的这次收购交易,并不是由它发起的敌意接管行为。但是作为私人股本,它还是会像“敌意接管者”那样,注重对被收购企业在整合中对企业管理层的重新构建。对于而言,纳德利的入住或许能够像李·艾柯卡曾经在历史上拯救遭遇危机的克莱斯勒那样,创造克莱斯勒再次起死回生的新传奇。当然这样的起死回生,对于私人股本而言则意味着成功投资的实现。
企业管理层的作用发挥决定着企业的价值。我们在探究影响企业业绩和价值的因素时,会很容易得出这样的结论。在我看来,美国许多优秀企业的出现,很大程度上得益于在美国强大的商学院教育体制之下,职业经理人市场的存在。加上通过高效资本市场的评价机制,尤其是资本市场对于管理层的外在压力。使得这些职业经理人面对竞争的同时,又可以保持较高的流动性。正因为如此,他们中的优秀职业经理人会像广受赞誉美国通用电气的杰克·韦尔奇那样,往往被等同于优秀企业的本身。从而而受到市场的认同和股东的普遍赞扬
或许在此背景之下,我们才会很容易理解“硅谷模式”的成功。那些风投企业的成功,不仅需要资金,更需要的是建立有效的商业模式,以进入市场并取得优秀的业绩。但是商业模式的建立则很大程度上需要这些经理人的作用发挥,因为在一个创业成功者身上,很难发现他同时拥有了商业创意与管理能力。而职业经理人的存在解决了许多创业者管理能力的欠缺的问题。
绝大多数的私人股本,通常以上市公司的私有化再上市、管理层收购(MBO)和企业危机处理为主业。它们往往通过改造公司的管理层,来使被收购的企业价值得到挖掘。除此之外,私人股本们也会使用别的方法来实现整合的目的。例如,在管理层收购中,它们也会像风险投资那样,采用“对赌协议”等类似的管理层激励措施,来充分调动企业管理者的积极性。它们也会不惜巨资为企业引入新的高管。2006年,KKR等私人股本组成的财团以98.5完成对荷兰商业信息集团VNU的收购之后,它们不惜以1亿美元年薪吸引GE副董事长卡尔霍恩跳槽。或者通过为企业构造新的资本结构、通过大规模的补强性并购来推动企业所在行业内的整合,以及为企业塑造新的商业模式。当然这些都要通过一系列复杂的,大量的重组与并购来实现。因此需要那些既有行业背景又具备专业知识的管理者,来主导这一系列的企业重组与整合。
私人股本所能获的高会报,或许在许多人看来并不能理解。但是试想一下,大多数危机企业整合失败的风险很高。再加上私人股本所拥有的有限资产组合,而且并不容易做出调整。因此,它们对于可能出现风险的应对能力是很低的。在为并购做出大量准备之后,面对的却是收购计划被监管部门否决,或者遭遇“信贷危机”无法筹集所需资本而收购失败的风险概率很高。所以人们应该对它们的高回报持客观的态度。
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深圳人都说宝安就是当年的下一个万科。现在股价和股本只是刚刚开始。宝安到100亿股本只是时间问题!
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