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金融控股集团内部关联交易法律问题研究
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作者:蒋正星 &来源:&
内容摘要：金融控股集团的经营模式能够有效地发挥协同效益，尤其是内部的关联交易，更是这种经营模式所带来的优势之一。但是，由于内部的利益冲突及倾向性安排，使得集团内部的这种特殊的关系，往往会被非法利用，进行有损于国家、债权人、客户、中小股东等的合法权益，更是会对金融秩序造成严重的破坏。因此必须建立有效的法律制度给予规制，以防止金融风险。
关键词：金融控股公司、金融控股集团、关联交易
一、关联交易概述
&&关联交易是指具有关联关系人之间的所进行的交易。
&&06年颁布的新公司法对关联关系给出了明确的定义：关联关系，是指公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。但是，国家控股的企业之间不仅因为同受国家控股而具有关联关系。
从上述定义可看出，关联关系首先是关联人与该公司之间的某种联系。其次是该种关系是可能会导致公司利益转移的关系。关联人的界定是问题的关键。关联人可分为两类：一是关联企业（法人），二是关联自然人。关联企业一般是指一企业有能力直接或间接控制另一企业，或者被其控制，亦或者为同一企业控制下的两个或多个企业。这些企业之间互为关联企业。如母公司与子公司、为同一母公司控股下的各子公司之间的关系便是如此。关联自然人则是指能够对公司、企业直接或间接进行控制或者为一定影响的自然人，包括对公司的重大决策产生影响或具有控制力的自然人，如公司控股股东、董事；对公司生产经营、资金、财政具有控制力或影响力的自然人，如公司的董事、经理、高级财务或会计管理人员；对公司具有监察和人事影响力或控制力的自然人，如监事等。
本文所论述的金融控股集团的内部关联交易是仅限于集团内部的关联企业（法人）之间的交易，而不涉及关联自然人与公司之间的交易问题。
二、金融控股集团内部关联交易利弊分析
&&& 金融控股集团是指金融控股公司与其控制下的金融子公司组成的金融集团。而金融控股公司是指专门或主要控股银行、证券、保险等多元金融服务机构的控股公司。而其与其控股的银行、证券、保险等金融服务机构之间以及同受其控股的各银行、证券、保险金融服务机构之间形成的便是上述所说的关联关系。金融控股公司是界于全能型银行模式与分业经营之间的一种经营模式，分为纯粹控股公司和经营控股公司。前者通过持有其他企业的股票以控制和管理为唯一的经营目的，后者则除此之外本身还从事其他经营。但是不管是纯粹控股公司还是经营控股公司，其都有一个共同的特征，即金融控股公司的目的或者优势就在于通过其统一的控股使得其旗下的各金融子公司之间能够形成一种相互协作的整体性的规模效益，即所谓的&范围经济&，亦称为&协同效益&。而在这个&协同效益&的产生当中，各金融子公司之间的关联交易是为一个重要的组成因素。
（一）金融控股公司关联交易的益处
如上所述，关联交易对于金融控股公司协同效益的产生具有积极的作用。集团成员之间存在的着股权联系、人员联系、业务联系，这使得其通过内部各关联企业的交易能够大大地降低交易成本，如减少交易的谈判成本、寻找对象成本、履约成本，以及发生纠纷之后的救济成本等，由于其属金融集团，更可以轻松地从其他银行公司获得投资资金，解决融资问题，提高赢利能力等，从而大大提高了企业的市场竞争能力。因而这种关联交易为是金融控股公司及其各金融子公司所迫切需要的。也正是这种特有的经营模式，这种内部性，使得控股公司及其各金融子公司之间的关联交易变的可能和轻松，亦是比较频繁，协同效益更加地明显。
（二）金融控股公司关联交易带来的风险
关联交易在给金融控股公司带来协同效益的同时，亦会给其带来特殊的风险。这种风险从一定意义上讲来是控股公司与金融子公司之间固有的控制、影响关系与实质上的地位不平等和倾向性利益安排共同作用产生的。在经济利益的驱使下，控股公司能够通过这种控制影响力对其子公司产生作用，使在关联交易中利益向某方倾斜或者通过人为地操纵这种关联交易来逃避法律的规制与监管。而这种控制影响力操纵也可发生于各金融子公司之间。这种操控往往违背商业交易公平、诚信、竞争、透明等原则，不仅会给金融集团带来极大的风险，同时还会严重损害国家和利害关系人利益，造成金融秩序的混乱。首先，对于该金融集团来说金融风险会通过这种关联交易在内部之间传播，产生&多米若骨牌效应&。而倾向性利益安排也导致利益的非正当转移，从而对其他的金融子公司产生危害。其次，关联交易亦可能造成对客户、债权人及其他小股东等利害关系人的利益损害。如利用内部的作股投资、低价出售资产来抽逃资本或逃避债务就会损害债权人的利益，再如子公司低价出售资产同时也会造成该子公司小股东的利益损害等。第三、关联交易亦可被利用来规避法律，逃脱监管，从而造成国家利益的损失，金融秩序的破坏。如集团内部的各子公司之间的相互投资、相互持股会导致资本的重复计算，使监管资本计算失真，同时更是使得集团资本金总额虚涨，增加了金融市场的风险，甚至可造成金融秩序的混乱。
三、对金融控股公司关联交易的规范
通过上述分析，我们可以发现，关联交易在给金融控股公司带来协同效益的同时，亦有可能被非法利用，从而导致金融秩序混乱、金融风险加剧，国家、集体、利害关系人等利益受损等负面影响。因此有必要对金融控股公司的内部的关联交易进行相应的规范。
（一）应予规范的关联交易
集团内的关联交易的存在应当是正当的，也并非对所有的关联交易都应当作出限制性的规定。应予规范应当是现实当中可能（不是必然）会产生上述的各种负面影响的各种关联交易。具体来讲，主要包括以下几种：1、关联机构之间的股权投资。其规范的目的在于防止抽逃资本，保障风险抵御能力；2、关联机构之间的资产购买和转让。资产购买与转让应达到一定数额，对于较小数额的资产购买与转让则不予规范；3、关联机构之间的授信与融资。规范的目的在于防范信贷风险、保障金融机构的风险抵御能力；4、交易性运营，集团内某一实体和同一集团内另一实体所进行的交易或一方为了另一方的利益所进行的交易；5、董事与管理人员的交叉任职。其虽不属关联交易，但是，其在一定程度上增加了不当关联交易的机会。6、其他关联交易行为，如集团内部的各关联机构的相互担保、承诺、抵押等行为，相互提供技术服务、专利转让等行为。
（二）关联交易规范基本制度的构建
1、建立&防火墙&制度，又称风险隔离机制，其是以风险为规制对象，意在通过设置各种限制性措施来隔离各不同金融业务之间的风险传递，并防止该风险风险外溢。其对关联交易的规范意义在于防止不正当的关联交易，及其所可能带来的负面效应。&防火墙&制度一般包括&法人防火墙&和&一般防火墙&。&法人防火墙&是指利用法人有限责任的规定，设置独立法人实体从事不同金融业务的经营，以区隔各自风险传递的法律制度。也即我们常说的分业经营。而&一般防火墙&则正是适用与金融控股公司经营模式的风险防范制度，其是通过从事不同金融业务的关联机构之间的信息流通、人事安排、业务联营以及资金融通的禁止或限制性措施来达到防控风险的目的。具体而言，主要包括以下几个方面：①资金防火墙，防止和限制不正当的相互投资和控股，限制资金的非正常流通；②信息防火墙，防止关联机构内部信息的非法传递，如投资咨询限制；③人事防火墙，及对董事等高级管理人员的交叉任职限制；④业务防火墙，禁止或限制金融控股公司与子公司或各子公司之间共同业务推广、共用营业设备或营业场所等联合经营行为的规范。
2、内控要求。金融控股公司的特殊经营模式使得其与子公司或各子公司之间的存在着种种特殊的关系，这种关系是关联交易发生的前提，同时，这种关系也为金融公司进行内部风险控制提供了可能。而对于监管者来说，由于关联交易的内部性使得信息不对称，因此，要想通过单纯的外部监管来防止非正当的关联交易是十分困难的。所以，必须要求在集团的内部建立起内部控制机制，通过自身的自我检查与约束来防止非法的关联交易。而监管者则可通过监管集团对内控制度的执行情况来监管关联交易，而不须对集团内纷繁复杂的各种交易都进行具体的监控。
3、信息披露制度。加强关联交易的信息披露制度建设，目的就在于防止由于信息不对称所带来的幕后交易等问题，便于监管，也便于客户及时了解关联交易情况，采取措施，保障自身的合法利益。&阳光是最好的防腐剂&，信息的披露有利于防止不正当关联交易的发生。但是信息披露制度的构建应当在防范不正当的关联交易与商业秘密保护、寻求协同效益之间寻求一个平衡点。否则过度的信息披露要求会使得金融控股集团的协同效益无法得到较好的发挥。
参考文献：
[1] 杨勇：《金融集团法律问题研究》，北京大学出版社，第58页。
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《金融集团法律问题研究》杨勇著北京大学出版社年月第一版
《金融集团法律问题研究》杨勇著北京大学出版社年月第一版
《我国金融控股集团关联交易的监管对策分析》王蕾著中国金融年期
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企业并购Mergers and Acquisitions M&A包括兼并和收购两层含义两种方式国际上习惯将兼并和收购合在一起使用统称为M&A在我国称为并购即企业之间的兼并与收购行为是企业法人在平等自愿等价有偿基础上以一定的方式取得其他的行为是企业进行和经营的一种主要形式企业并购主要包括公司合并三种形式外文名Mergers and Acquisitions统&&&&称M&A
由于价值低估以及等的长足发展使得和实践的发展非常迅速成为西方经济学最活跃的领域之一
并购理论的出发点是竞争优势理论的在于以下三方面第一并购的动机根源于竞争的压力并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力第二企业竞争优势的存在是企业并购产生的基础企业通过并购从外部获得竞争优势第三并购的实现过程是竞争优势的双向选择过程并产生新的竞争优势并购方在选择目标企业时正是针对自己所需的目标企业的特定优势
和分别从不同的角度对的追求给予解释主要从成本的角度论证规模的确定取决于多大的规模能使包括各在内的企业最小主要从效应的理论方面论证同一行业内的众多生产者应考虑竞争费用和的比较企业并购可以获得企业所需要的产权及实行一体化经营获得
在适当的交易条件下企业的有可能低于在市场上进行同样交易的成本市场为企业所替代当然企业规模扩大组织费用将增加考虑并购规模的边界条件是企业边际组织费用增加额等于企业边际的减少额在情况下需要某种中间产品投入的企业倾向于对生产中间产品的企业实施并购使作为交易对象的企业可以转入企业内部在与职能分离下多部门组织管理不相关活动其低于这些不相关经济活动通过市场交易的成本因此把多部门的组织者看作一个的市场在管理协调取代市场协调后资本市场得以内在化通过统一的战略决策使得不同来源的资本能够集中起来投向高盈利部门从而大大提高资源利用效率在科学分析这一效果方面现代和实践的发展以及相关信息处理技术促进了企业并购财务理论的发展也为量化并购对各种要素的影响实施一系列盈亏评估企业并购方案提供了有效的手段
和梅克林1976从企业结构入手提出了包括所有者与代理人订立成本对代理人监督与等并购可降低代理成本通过公平收购或代理权争夺公司现任管理者将会被代替兼并机制下的接管威胁降低代理成本
企业并购的发生主要是因为目标公司的价值被低估低估的主要原因有三个方面管理能力并未发挥应有的潜力并购方有外部市场所没有的有关目标公司真实价值的内部信息认为并购会得到由于等原因造成目标企业的与重置成本之间存在的差异如果当时目标企业的小于该企业全部重置成本并购的可能性大预言在技术变化快市场销售条件及经济不稳定的情况下企业的并购活动频繁
就中国并购财务问题研究进展来讲多数是对并购理论进行研究主要是从角度出发重点探讨买壳上市提高管理效率等动机对财务预期价值增值等财务动因较少研究对于并购的方面理论界的焦点在于提出了现金流不同支付方式的定价模型以及等多种复杂的定价方法而对的组成内容的构成方面等较少涉及对于只是借鉴西方的理论与中国的现实结合不深入对于并购后的整合多数集中于制度创新和方面而很少探讨风险防范的问题对并购绩效评价采用了多指标的回归分析应用较为复杂
有必要通过对企业并购问题研究希望能够为规范并购行为为企业并购的制度化提供一些借鉴为并购双方提供有益的探索及思路随着中国社会主义体制的逐步建立以及的确立已经是企业进行外延扩大规模的内在要求并购正是达到这种目的的一种选择并购必须讲求一定的一项成功的企业并购活动可产生扩大生产规模增强对市场的控制能力进入新行业或新市场等多种在市场条件下的企业作为一种特殊的商品可在特定的市场如市场证券市场上作为买卖的对象中国许多不善机制不活有的甚至几乎破产客观上给企业并购提供了可能获得诺贝尔学奖的史蒂教授在研究中发现世界大的500家企业全都是通过联营兼并收购参股等手段发展起来的也就是说并购已成为企业超常规发展的重要途径无论是还是投资者以及中介机构和政府监管部门都密切注意并购行为发展公司通过产权交易获取从而取得对其他公司的重大经营以及的控制权或施加一定的影响力以增强实力实现
并购在推动当前中国经济发展和中起着不可磨灭的作用但是并未达到人们的预期固然表现在定位失误行政干预忽视整合等方面但是会计工作滞后是一个不容忽视的重要问题与国外相比中国在企业并购的问题方面还是处于起步阶段理论界已经认识到问题的重要性有些研究人员借鉴国外做法对并购等相关问题作了一些探索但是尚未取得共识有待深入研究而在中国无论是加入WTO还是建立现代企业制度都会面临企业并购这就需要对企业并购的问题进行深入研究
公司并购概念
公司并购Company merger and acquisition指的是指两家或更多的独立的企业公司合并组成一家企业通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司
公司并购介绍
公司并购兼并有广义和狭义之分
1.公司并购狭义的兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业的产权使这些企业的法人资格丧失并获得企业经营管理控制权的经济行为这相当于吸收合并大不列颠百科全书对兼并的定义与此相近
2.公司并购广义的兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业产权并企图获得其控制权但是这些企业的法人资格并不一定丧失广义的兼并包括狭义的兼并收购关于企业兼并的暂行办法国有资产评估管理办法施行细则和企业兼并有关财务问题的暂行规定都采用了广义上兼并的概念
上市公司并购
上市公司并购重组财务顾问业务是指为上市公司的收购重大资产重组合并分立股份回购等对上市公司股权结构资产和负债收入和利润等具有重大影响的并购重组活动提供交易估值方案设计出具专业意见等专业服务
经中国证券监督管理委员会以下简称中国证监会核准具有上市公司并购重组财务顾问业务资格的证券公司证券投资咨询机构或者其他符合条件的财务顾问机构以下简称财务顾问可以依照本办法的规定从事上市公司并购重组财务顾问业务[1]方法
公司并购的方法
(1)公司并购办理时用现金或证券购买其他公司的资产;
(2)公司并购办理购买其他公司的股份或股票;
(3)对其他公司并购公司股东发行新股票以换取其所持有的股权从而取得其他公司的资产和负债
公司并购包括以下主要条件
1公司并购当事人的地位协议包括名称姓名住所姓名职务国籍的法律代表等;
2公司并购购买或认购股份和股本提高价格;
3实施的性能模式的协议期限;
4的权利和义务的协议当事方;
5违约责任解决争端;
6在签署协议的时间和地点公司并购可以分为很多类比如SP公司并购互联网公司并购ICP公司并购网络游戏公司并购电信短信公司并购移动短信公司并购联通短信公司并购WAP公司并购科技公司并购等
SP公司并购分为SP公司出售及SP公司收购一般情况下SP公司出售都是进行SP公司并购后就可以直接运营该SP公司的业务相当于在本公司的基础上增加了一个拥有SP运营资质的分公司
SP公司并购办理条件
1首先SP公司出售公司注册资金为1000万元
2其次SP公司出售公司注册资金不要为技术入资或其它入资形势
3SP公司出售公司的经营地址不得与注册地址不同
4所申请的SP公司收购属于国内的内资公司如有法人股在其中而法人股有外资背景不建议申请
5SP公司收购必须为以上技术人员签定劳动合同上齐社会保险
6SP公司收购公司有相关技术人员且技术人员至少10人以上
7广电背景的SP公司收购建议不要申请
互联网公司
互联网公司并购指的是对拥有互联网经营许可证的空壳公司进行收购合并从而可以运营相应收购的互联网公司的相关业务
互联网公司并购内容
1.互联网公司收购方公司注册资金为1000万元
2.互联网公司收购方的公司地址不能与互联网公司出售方的相同
3.互联网公司收购方必须拥有相关技术人员10名
4.互联网公司并购双方必须提供人员社保证明
5.互联网公司出售方必须属于内资公司
ICP公司并购指的是对拥有ICP许可证的公司进行收购合并其目的为了直接运营ICP公司出售方的相关业务
ICP公司并购步骤ICP公司收购双方及目标公司债权人代表组成小组草拟并通过ICP公司收购实施方案 债权人与被收购ICP公司方达成债务重组协议约定收购后的债务偿还事宜收购双方正式谈判协商签订收购合同双方根据ICP公司出售方公司章程或ICP公司出售方公司法及相关配套法规的规定提交各自的权利机构如股东会就收购事宜进行审议表决根据法律法规的要求将ICP公司收购合同交有关部门批准或备案ICP公司收购合同生效后双方按照合同约定履行资产转移ICP公司经营管理权转移手续除法律另有规定外应当依法办理包括股东变更登记在内的工商税务登记变更手续国有股权转让应当在依法设立的产权交易机构公开进行并将股权转让公告委托交易机构刊登在省级以上公开发行的经济或者金融类报刊和产权交易机构的网站上公开披露有关国有股权转让信息广泛征集受让方转让方式采取拍卖招投标协议转让等至此ICP公司并购完成[2]
网络游戏公司
网络游戏公司并购指的是收购方对拥有网络文化经营许可证等相关手续齐全的公司进行并购从而可以直接运营其收购的公司业务
网络游戏公司并购方法
1.网络游戏公司收购方需要一个好的平台去发现所需要的网络游戏公司出售方
2.网络游戏公司收购有两种形式资产收购和股权收购
资产收购是指一家企业通过收购另一家企业的资产以达到控制该企业的行为股权收购是指一家企业通过收购另一家企业的股权以达到控制该企业的行为
按网络游戏公司收购方在被收购方股权份额中所占的比例股权收购可以划分为控股收购和全面收购控股收购指网络游戏公司收购方虽然没有收购被收购方所有的股权但其网络游戏公司收购的股权足以控制被收购方的经营管理控股收购又可分为绝对控股收购和相对控股收购并购方持有被并购方股权51%或以上的为绝对控股收购网络游戏公司出售方持有被并购方股权50%或以下但又能控股的为相对控股收购全面网络游戏公司出售指出售方收购被收购方全部股权被收购方成为网络游戏公司出售方的全资子公司
WAP公司并购是Wireless Application Protocol即无线应用协议的缩写 这是一个使用户借助无线手持设备如掌上电脑手机呼机双向广播智能电话等获取信息的安全标准WAP公司并购就是对拥有WAP运营资质的公司进行收购从而可以运营WAP公司出售方的相关业务
WAP公司并购方法 WAP公司收购是需要一定技巧的拥有WAP业务的公司出售的并不多这就需要有一个好的平台去收购WAP公司好的WAP公司收购平台会帮助审核过滤掉很多公司不好的地方税收清算债务清算等公司并购业务许可
证券公司从事上市公司并购重组财务顾问业务应当具备下列条件
一公司净资本符合中国证监会的规定
二具有健全且运行良好的内部控制机制和管理制度严格执行风险控制和内部隔离制度
三建立健全的尽职调查制度具备良好的项目风险评估和内核机制
四公司财务会计信息真实准确完整
五公司控股股东实际控制人信誉良好且无重大违法违规记录
六财务顾问主办人不少于5人
七中国证监会规定的其他条件[1]
公司并购监督体系
据中国证监会有关并购重组的规定自上市公司收购重大资产重组发行股份购买资产合并等事项完成后的规定期限内财务顾问承担持续督导责任
财务顾问应当通过日常沟通定期回访等方式结合上市公司定期报告的披露做好以下持续督导工作
一督促并购重组当事人按照相关程序规范实施并购重组方案及时办理产权过户手续并依法履行报告和信息披露的义务
二督促上市公司按照上市公司治理准则的要求规范运作
三督促和检查申报人履行对市场公开作出的相关承诺的情况
四督促和检查申报人落实后续计划及并购重组方案中约定的其他相关义务的情况
五结合上市公司定期报告核查并购重组是否按计划实施是否达到预期目标其实施效果是否与此前公告的专业意见存在较大差异是否实现相关盈利预测或者管理层预计达到的业绩目标
六中国证监会要求的其他事项
在持续督导期间财务顾问应当结合上市公司披露的定期报告出具持续督导意见并在前述定期报告披露后的15日内向上市公司所在地的中国证监会派出机构报告[1]并购的实质是在企业控制权运动过程中各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的在并购过程中某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程
一企业并购从行业角度划分可将其分为以下三类
1横向并购是指同属于一个产业或行业或产品处于同一市场的企业之间发生的并购行为横向并购可以扩大同类产品的生产规模降低生产成本消除竞争提高市场占有率
2纵向并购是指生产过程或经营环节紧密相关的企业之间的并购行为纵向并购可以加速生产流程节约运输仓储等费用
3混合并购是指生产和经营彼此没有关联的产品或服务的企业之间的并购行为混合并购的主要目的是分散经营提高企业的市场适应能力
二按企业并购的付款划分并购可分为以下多种方式
1用购买是指并购公司使用现款购买目标公司绝大部分或全部资产以实现对目标公司的控制
2用现金购买是指并购公司以现金购买目标公司的大部分或全部股票以实现对目标公司的控制
3以股票购买是指并购公司向目标公司发行并购公司自己的股票以交换目标公司的大部分或全部
4用股票交换股票此种并购方式又称一般是并购公司直接向目标公司的发行股票以交换目标公司的大部分或全部股票通常要达到控股的股数通过这种形式并购目标公司往往会成为并购公司的
5转股权方式债权转股权式企业并购是指最大在企业无力归还时将债权转为投资从而取得企业的控制权中国金融控制的企业大部分为而来资产管理公司进行阶段性持股并最终将持有的变现6主要是者通过直接并购上市公司的第一大股东来间接地获得上市公司的控制权例如万辉药业集团以承债方式兼并了双鹤药业的第一大股东从而持有双鹤药业17524万股占双鹤药业总股本的57.33%成为双鹤药业第一大股东
7承债式并购是指并购企业以全部承担目标企业债权债务的方式获得目标此类目标企业多为并购后注入流动或优质资产使企业扭亏为盈
8无偿划拨是指或主管部门作为的持股单位直接将国有股在国有之间进行划拨的行为有助于减少内部形成具有的大公司大集团带有极强的政府色彩如一汽并购金杯的
三从并购企业的行为来划分可以分为善意并购和善意并购主要通过双方友好协商互相配合制定并购协议是指并购企业秘密收购目标企业股票等最后使目标企业不得不接受出售条件从而实现控制权的转移企业作为一个组织必然谋求资本的最大增值企业并购作为一种重要的产生的动力主要来源于追求资本最大增值的以及源于竞争压力等因素但是就单个企业的并购行为而言又会有不同的动机和在现实生活中不同的具体表现形式不同的企业根据自己的发展战略确定并购的动因
在并购动因的一般理论基础上提出许多具体的并购效应动因主要有
⑴韦斯顿协同效应
该理论认为并购会带来企业生产经营效率的提高最明显的作用表现为的取得常称为1+12的效应
⑵通过并购可以提高企业对市场的控制能力通过横向并购达到由特定的最低限度的规模改善了提高了行业的集中程度使行业内的企业保持较高的利润率水平而纵向并购是通过对原料和销售渠道的控制有利的控制竞争对手的活动混合并购对的影响是以间接的方式实现并购后企业的绝对规模和充足的财力对其相关领域中的企业形成较大的竞争威胁
⑶经验成本曲线效应
其中的经验包括企业在技术市场专利产品管理和企业文化等方面的特长由于经验无法复制通过并购可以分享目标企业的经验减少企业为积累经验所付出的学习成本节约企业发展费用在一些对劳动力素质要求较高的企业经验往往是一种有效的
⑷协同效应并购会给企业在财务方面带来效益这种效益的取得是由于税法会计处理惯例及证券交易内在规定的作用而产生的货币效益主要有即通过并购可以实现合理避税股价预期效应即并购使企业股票评价发生改变从而影响并购方企业可以选择和价格比较低但是有较高的企业作为并购目标
企业并购的直接动因有两个一是最大化现有股东持有的二是最大化现有管理者的财富而增加企业价值是实现这两个目的的根本企业并购的一般动因体现在以下几方面
⑴获取战略机会
并购者的动因之一是要购买未来的发展机会当一个企业决定扩大其在某一特定行业的经营时一个重要战略是并购那个行业中的现有企业而不是依靠自身内部发展在于第一直接获得正在经营的发展研究部门获得时间优势避免了工厂建设延误的时间减少一个竞争者并直接获得其在中的位置企业并购的另一战略动因是的运用两个企业采用统一可以使他们得到的高于竞争时的收益大量信息资源可能用于披露战略机会财会信息可能起到关键作用如数据可能用于评价内各个企业的盈利能力可被用于评价行业盈利能力的变化等这对企业并购十分有意义
⑵发挥协同效应
主要来自以下几个领域在可产生可接受新技术可减少供给短缺的可能性可充分利用未使用在市场及分配领域同样可产生规模经济性是进入新市场的途径扩展现存分布网增加产品市场控制力在领域充分利用未使用的开发未使用的债务能力在人事领域吸收关键的使多种研究与开发部门融合
⑶提高管理效率
其一是企业的管理者以非标准方式经营当其被更有效率的企业收购后更替管理者而提高管理效率当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时则可提高管理效率如采用杠杆购买现有的管理者的财富构成取决于企业的成功这时管理者集中精力于企业最大化此外如果一个另一企业然后出售部分收回全部购买价值结果以零成本取得剩余资产使企业从市场获益
⑷获得企业的是由生产规模经济和管理规模经济两个层次组成的生产规模经济主要包括企业通过并购对进行补充和调整达到规模经济的要求在保持整体产品结构不变的情况下在各子公司实行专业化生产管理主要表现在由于管理费用可以在更大范围内分摊使的管理费用大大减少可以集中人力物力和财力致力于新技术新产品的开发
⑸买壳上市
中国对上市公司的审批较严格上市资格也是一种资源某些并购不是为获得目标企业本身而是为获得目标企业的上市资格通过到国外买壳上市企业可以在国外筹集资金进入外国市场中国远洋运输集团在海外已多次成功买壳上市控股了中远太平洋和中远国际中远集团发展有限公司耗资1.45亿元以协议方式一次性购买上海众城实业股份有限公司占股份28.7%的发起人达到控股目的成功进入国内市场
此外并购降低进入新行业新市场的障碍例如为在上海拓展业务占领市场恒通通过协议以较低价格购买上海棱光实业国有股份达到控股目的而使自己的业务成功的在上海开展还可以利用被并购方的资源包括设备人员和目标企业享有的优惠政策出于市场竞争压力企业需要不断强化自身竞争力开拓新业务领域降低
企业并购作为其发展的内在动力和外在压力的表现形式它的作用主要在于企业的总体效益超过并购前两个独立之和的经营协同效应由于税法和证券市场投资理念等作用而产生的一种纯货币收支上的协同效应可实现企业的主营业务转移等发展战略成功的企业并购可以搞活一些上市公司和非上市公司有助于提高上市公司的整体素质和扩大证券市场对全体企业和整体的辐射力企业并购能强化政府和的明确双方责任和发挥其能动性真正实现企业并购为投资者创造盈利机会活跃证券市场有利于调整产业结构转变
在西方对企业并购存在种种理论上的解释有的理论认为并购中通过有效的使效率得到提高并有可能产生超常利益有的从证券市场信号上分析认为股票收购传递目标公司被低估的信息会引起并购方和目标公司股票上涨综合各种理论在买卖中流动遵循价值规律供求规律和竞争规律使生产要素流向最需要最能产生效益的地区和行业的同时还要考虑由于税务会计处理惯例以及证券交易等内在规律作用而产生的一种纯货币的效益因此企业产权并购动因包括以下几方面
一避税因素
由于股息收入收入营业与间的税率差别较大在并购中采取恰当的处理方法可以达到合理避税的效果在税法中规定了亏损递延的条款拥有较大盈利的企业往往考虑把那些拥有相当数量累积亏损的企业作为并购对象纳税收益作为企业现金流入的增加可以增加企业的价值企业现金流量的盈余使用方式有增发股利回购股票收购其他企业如发放红利股东将为此支付较企业证券市场并购所支付的证券交易税更高的所得税率不高回购股票易提高股票行市加大成本而用多余资金收购和股东都将产生一定的纳税收益在换股收购中收购公司既未收到现金也未收到因而这一过程是免税的企业通过流动和转移使实现追加投资和资产多样化目的并购方通过发行可转换换取目标企业的股票这些债券在一段时间后再转换成股票这样的利息可先从收入中扣除再以扣除后的盈余计算所得税另一方面企业可以保留这些债券的直至其转换为股票为止资本收益的延期偿付可使企业少付资本收益税
并购一家掌握有大量资金盈余但股票偏低的企业可以同时获得其资金以弥补自身资金不足筹资是迅速成长企业共同面临的一个难题设法与一个资金充足的企业联合是一种有效的解决办法由于的重置成本通常高于其市价在并购中企业热衷于并购其他企业而不是重置资产条件下反映价值的是以企业盈利能力为基础的而非被兼并方企业的卖出价值往往出价较低兼并后效率提高职能部门改组降低有关费用这些都是并购筹资的有利条件当前许多国有企业实施的技术改造急需大量发展资金投入因此采取产权流动形式使企业在不同方式下重新组合盘活存量以减少投入迅速形成新的生产力举例来说在香港注册上市的拆资6000万元收购了上海霞飞日化公司为中国企业探索一条间接利用外资发展国产品牌的新路霞飞虽然拥有驰名商标的优势但是由于缺乏资金仍然发展缓慢并购完成后注册香港的公司作为向海外融资的途径
三企业价值增值
通常被并购企业股票的市盈率偏低低于并购方这样并购完成后市盈率维持在较高的水平上股价上升使每股收益得到改善提高了股东财富价值因此在实施企业并购后企业的绝对规模和相对规模都得到扩大控制生产技术和及顾客购买行为的能力得以增强能够在市场发生突变的情况下降低企业风险提高安全程度和企业的盈利总额同时企业资信等级上升筹资成本下降反映在证券市场上则使并购双方股价上扬企业价值增加并产生预期效应
四进入资本市场
中国金融体制改革和国际一体化增强使大大扩展到证券市场和许多业绩良好的企业出于壮大势力的考虑往往投入到的方向而寻求并购
企业并购的证券交易会计处理税收处理等所产生的非生产性可改善同时也助长了投机行为在中国出现的外资并购中投机现象日渐增多他们以大量举债方式通过收购目标企业股权再将部分出售然后对目标公司进行整顿再以高价卖出充分利用被低估的资产获取并购收益
六财务预期效应
由于并购时股票市场对企业股票评价发生改变而影响股价成为的基础而股票投机又促使并购发生股价在短时期内一般不会有很大变动只有在企业的市盈率或盈利增长率有很大提高时价格比才会有所提高但是一旦出现企业并购市场对公司评价提高就会引发双方股价上涨企业可以通过并购具有较低价格比但是有较高每股收益的企业提高企业每股收益让股价保持上升的势头在的并购热潮中预期效应的作用使企业并购往往伴随着投机和剧烈的股价波动
七追求利润
的实现有赖于市场只有当企业提供的商品和服务在市场上为顾客所接受实现了商品和服务向货币转化才能真正实现利润与相联系的必然是市场最大化的企业市场份额最大化由于生产国际化市场国际化和资该国际化的发展而使一些行业的市场日益扩大并购这些行业的企业以迎接国际开放市场的挑战企业在进行并购时应当根据或本效益分析进行决策其基本原则是并购净收益一般应当大于零这样并购才有利可图以实现股东财富最大化的目标并购净收益的计算通常可以通过以下方式首先计算并购收益并购收益应当为并购后新公司整体的价值减去并购前并购方和被并购方(目标公司)整体价值后的余额即
并购收益=并购后新公司价值-(并购前并购方价值+并购前被并购方价值)
如A公司并购B公司并购前A公司价值为3亿元B公司价值为1亿元A公司并购B公司后组成AB公司AB公司价值为6亿元则该并购收益为2亿元计算过程如下
并购收益=6-(3+1)=2(亿元)
其次在并购收益的基础上减去为并购被并购公司而付出的并购溢价(即并购价格减去并购前被并购方价值后的差额)和为并购活动所发生的律师顾问谈判等并购费用后的余额即为并购净收益其计算公式如下
并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用[3]谭　小　芳国内知名上市公司最年轻的集团总裁国内知名的公司并购培训专家长期致力于企业公司并购的发展研究收集了大量企业家公司并购的相关案例在国内公司并购研究领域处于数一数二的地位演讲费用比哈佛教授还高的中国管理专家帮助5000多家企业解决了公司并购难题培养了100000多名企业高管8000多名管理顾问和培训师据统计世界500强企业中超过300家接受过她的训练
平梵全球500强华人讲师亚太地区十大金牌讲师权威企业公司并购培训专家清华大学总裁俱乐部专家委员会委员百余家报纸杂志门户网站专栏作者北京大学清华大学等多家高校总裁班特聘教授
李绘芳中国十大权威HR管理专家知名公司并购培训专家清华北大等知名大学特邀培训师李绘芳老师拥有10年左右公司并购工作经验在长期的实践中积累了丰富的人公司并购经验在公司并购领域有一定影响李绘芳老师的公开课内训论坛数百场学员十万余人广受好评
胡 一 夫赢在前沿特邀讲师中国总裁培训网特邀讲师权威公司并购培训专家近十多年来足迹遍布欧亚及中国大陆地区在先后为国内外各类企事业单位提供了公司并购咨询项目举行了上千场主题演讲与管理培训企业并购的动因很多可以是为了追求可以是为了实现多样化经营也可以是为了获得先进技术和管理经验等但其目标只有一个即追求企业利润的最大化而问题直接影响到企业利润的实现如果在并购前没有准确审查企业的纳税情况则会使并购后的企业承担不必要的风险因此企业并购过程中如何防范涉税风险是并购各方应该重视的问题
即并购前目标企业应尽而未尽的纳税义务由合并后企业承继增加了合并后企业的
如果以公司合并形式进行并购根据中国第一百七十五条规定公司合并时合并各方的债权债务应当由合并后存续的公司或者新设的公司承继因此如果合并之前的公司存在应纳但未纳的税款在合并之后由于承继关系的存在合并后的企业就会面临承担合并前企业纳税义务的风险
即并购前目标企业应尽而未尽的纳税义务直接影响并购后企业的状况
如果以或形式进行并购及同一非同一控制下的同样会产生一系列的问题第一一家企业通过及取得目标企业的控制权后根据企业会计准则第2号长期的规定投资企业对被投资单位具有共同控制或重大影响的长期股权投资应采用核算因此目标企业的损益变化可能会在很大程度上影响并购后企业的损益如果并购前的目标企业未履行其应尽的纳税义务并购后再履行的话势必会减少并购后企业的损益第二并购后企业集团根据合并会计报表暂行规定企业会计准则第33号合并报表的规定进行财务报表的合并在这种情况下并购前未尽的纳税义务甚至会影响整个企业集团的财务状况
即并购前目标企业应尽而未尽纳税义务将虚增目标企业的增加收购企业的收购成本
如果目标企业存在应尽而未尽的纳税义务该纳税义务实际上是对的负债但并购前尚未在中体现这直接导致目标企业的虚增收购企业收购时将付出高于其实际的增加了收购成本
即并购前目标企业应计而未计相关涉税事项不仅会增加收购企业的收购成本而且会增加并购后企业的税收负担
如果目标企业存在应计未计费用应提未提折旧应摊未摊少计未计可在以后年度弥补的亏损少计未计未过期限的额等情形在企业并购时将产生两个后果第一目标企业存在应计未计费用应提未提折旧应摊未摊资产情形的虚增了目标企业的股东权益增加了收购企业的收购成本第二根据国家税务总局关于业务企业所得税处理若干问题的通知财税200959号的规定因符合条件不选择而选择特殊性税务处理的可由合并企业在限额内弥补被合并企业未过期限的亏损额该文件还规定在中合并后的存续企业性质及适用的条件未发生改变的可以继续享受合并前该企业的税收优惠因此目标企业存在少计未计可在以后年度弥补的亏损少计未计未过期限的额情形的并购后企业可能少享受因并购的所继承的税收权益从另一角度来看增加了并购后企业的税收负担
如上所述无论是采用何种方式进行并购如果并购前的企业存在重大的涉税违法行为即便当时未被税务机关查处在并购后一经查出并购后的存续或新设企业都将承担巨额的或股东权益损失甚至损害那么中国现行税法对的追征问题是如何规定的呢?
根据税收征管法第五十二条第二款第三款规定因纳税人扣缴义务人计算错误等失误未缴或少缴的税务机关在3年内可以追征税款滞纳金有特殊情况税收征管法实施细则第八十二条界定为纳税人或者扣缴义务人因计算错误等失误未缴或者少缴未扣或者少扣未收或者少收税款累计数额在10万元以上的追征期可以延长到5年对偷税抗税骗税的税务机关追征其未缴或者少缴的滞纳或者所骗取的税款不受前款规定期限的限制也就是通常所说的无限期追征另外涉及特别纳税调整的根据企业所得税法实施条例的规定税务机关有权在相关业务发生的纳税年度起10年内进行纳税调整企业并购的会计方法选择一直是会计学界最有争议的问题之一日主要的消费电子和移动电话生产商在深交所以的方式完成其IPO筹得资金人民币25.1亿元TCL集团在此次并购的会计处理中选用了权益结合法再次引发了业界的巨大关注在中国这方面的准则尚未出台要了解这一问题首先应弄清楚企业合并的分类以及与会计的关系
企业并购的分类
一企业并购按法律形式分类
企业并购按法律形式分为和
1.也称兼并是指一个企业通过发行股票支付现金或发行债券等的方式取得其他一个或若干个企业完成后只有合并方仍保持原来的法律地位被合并企业失去其原来的而作为合并企业的一部分从事生产经营活动
2.创立合并创立合并是指合并是两个或两个以上的企业联合成立一个新的企业用新企业的股份交换原来各公司的股份创立合并结束后原来的各企业均失去法人资格而由新成立的企业统一从事生产经营活动
3.也称取得控制股权是指一个企业通过支付现金发行股票或债券的方式取得另一企业全部或部分有的股份取得控制股权后原来的企业仍然以各自独立的法律实体从事生产经营活动
二企业并购按实质分类
按照企业合并的性质进行分类企业合并可以分为购买性质的合并和性质的合并
1.购买购买指通过转让承担负债或发行股票等方式由一个企业购买企业获得对另一个企业被购买企业净资产和经营控制权的合并行为在企业合并活动中通常总有一个参与合并的企业能够控制其他参与合并的企业只要一个参与合并的企业能够控制其他参与合并的企业就能够辨别出哪个企业是购买方
2.股权联合股权联合是指各参与合并企业的股东联合控制他们全部或实际上是全部和经营以便共同对合并实体分享利益和分担风险的企业合并当参与合并的企业根据签订平等协议共同控制其全部或实际上是全部的和经营参与合并的者共同管理合并企业并且参与合并企业的股东共同分担合并后主体的风险和利益时这种企业合并属于股权联合性质的企业合并
会计方法选择的基础
会计方法的选择基础实质而非法律形式厘清并购按法律形式分类和按实质分类是正确选择的钥匙不能望文生义地将两种分类简单地联系起来属于购买性质的兼并方属于购买方而被兼并方属于被购买方创立合并就是股权联合形式的合并因为它们是联合成立一个新企业事实上两种分类间没有必然的内在联系从法律上看一方被取消法律资格并入另一方从而成为另一方的下属单位另一方则以原来的法律实体和地位继续从事生产但是在实质上双方股东可能是以平起平坐的身份通过股权的联合的构成和高管人员的安排共同控制并购后的企业例如1998年与杭州大学浙江医科大学合并组建新浙江大学并不是浙江大学了后三所学校而是沿用浙江大学校名对原四所大学资源的整合　创立合并从法律形式上看是两个或两个以上的企业联合成立一个新的企业用新企业的股份交换原来各公司的股份但并不是说创立合并不存在主并购方如果有主并购方存在从实质上讲就属于购买形式的合并
对于购买性质的合并会计核算必然采用购买法对于股权联合性质的合并理论上应采用权益结合法
购买法与权益结合法大相径庭的结果
购买法运作机理
购买法假定企业合并是一个企业取得其他参与合并企业净资产的一项交易与企业购置普通资产的交易基本相同购买法要求按反映被购买企业的项目并将公允价值体现在购买企业的和合并后的资产负债表中所取得的净资产的公允价值与购买成本的差额表现为购买企业购买时所发生的因此购买法的关键问题在于购买成本的确定被购买企业可辩认净资产公允价值的确定和商誉的处理
权益结合法运作机理
1.采用权益结合法时无需对被合并企业进行公允价值的确定不论合并方发行新股的市价是否低于或高于被合并方净资产的账面价值一律按被合并企业的账面净值入账
2.在权益结合法下被合并企业在合并日前的盈利作为合并方的一部分并入合并企业的报表而不构成合并方的投资成本
3.账面换出股本的金额加上现金或形式的额外出价与账面换入股本金额之间的差额应调整股东权益其理由是当企业合并采用权益结合的形式进行时所发生的仅仅是股权的交换并非现实的交换其升值部分不应视为商誉而应作为的增加即资产的量度是以表述的其超过原始成本的部分都应体现在股东权益之中
4.合并过程的费用如注册登记费等应作为合并后企业的费用并抵减合并后的净
5.实施并购以后参与并购的各方均采用统一的会计政策
6.并购完成后的两年内处理并购前各企业的而产生的重大损益应在中作为非常事项进行充分披露一般情况下企业的并购行为从仅有一个模糊的并购意向到成功地完成并购需要经历下面四个阶段
1前期准备阶段企业根据自身发展战略的要求制定并购策略初步勾画出拟并购的目标企业的轮廓制定出对目标企业的预期标准如所属的行业规模大小市场占有率等据此在产权交易市场搜寻捕捉并购对象或通过产权交易市场发布并购意向征集企业出售方再对各个目标企业进行初步比较筛选出一个或少数几个候选目标并进一步就目标企业的技术管理和人员等关键信息深入调查
2并购策略设计阶段基于上一阶段调查所得的一手资料设计出针对目标企业的并购模式和相应的融资支付财税法律等方面的事务安排
3谈判签约阶段确定并购方案之后以此为基础制定并购作为双方谈判的基础并就并购价格和方式等核心内容展开协商与谈判最后签订并购
4交割和整合阶段双方签约后进行产权并在业务人员技术等方面对企业进行整合整合时要充分考虑原目标企业的组织文化和适应性整合是整个并购程序的最后环节也是决定并购能否成功的关键环节
以上是所有企业并购必须经历的过程中国现阶段企业的并购分为上市公司的并购和非上市公司即一般企业的并购所依据的有很大不同其中和出售受到上市公司收购管理办法等更严格的法律限制其并购程序也更加复杂本节要讨论的主要是通过产权交易市场进行的一般企业的并购程序
这里的是指除上市公司外的所有企业其并购的程序大致如下
1企业机构作出并购的决议企业股东会或董事会根据对企业进行并购形成一致意见做出决议并授权有关部门寻找并购对像
2确定并购对象企业并购成功的第一步是选择正确的并购对象这对企业今后的发展有着重大的影响一般可以通过两种途径来选择一种是通过产权交易市场其信息来源于全国各地信息面广信息资料规范选择余地大另一种是并购双方直接洽谈达成并购意向制定并购方案并向有关部门提出申请
3并提出并购的具体方案并购企业应对目标企业所提供的一切资料如目标企业的企业法人证明和债务明细清单职工构成等进行详细调查逐一审核并进行可行性论证在此基础上提出具体的并购方案
4报请部门审批国有企业被并购应由具有管辖权的国有管理部门负责审核批准
5进行对企业进行准确的评估是企业并购成功的关键并购企业应聘请国家认定的有资格的专业对被并购方企业现有资产进行评估同时清理债权债务确定资产或产权的转让底价
6确定成交价格以为基础通过产权交易市场以协议拍卖或招标的方式确定市场价格
7签署并购协议在并购价格确定后并购双方就并购的主要事宜达成一致意见由并购双方的所有者正式签定并购协议
8办理的清算及法律手续在这个过程中并购双方按照并购协议的规定办理的移交对债权进行清理核实同时办理产权工商变更登记及等转让手续
9发布并购公告并购完成后并购双方通过有关媒体发布并购公告[4]后金融危机时代市场慢慢回暖2010年10月华尔街日报报道根据Dealogic的统计数据全球并购活动经历了第二季度的低迷表现后于第三季度显着回升第三季度全球并购交易总额较上年同期增加43%至7,303亿美元交易主要集中在金融油气和电信行业以及印度次大陆和拉美地区在第一和第二季度并购活动中担任主力的新兴市场在第三季度仍是关键的增长引擎中国企业并购活动也日趋频繁并且自2010年9月国务院关于促进企业兼并重组的意见出台以来各地的挂牌兼并重组项目更是增长迅猛然而企业并购是一把双刃剑该如何利用并购这把剑就成为了者们的关注焦点
并购是帮助企业家披荆斩棘扩大规模进入新行业增强竞争优势还是漏洞百出伤人伤己呢从设计并购方案对目标公司合理定价并购风险以及并购中的法律法规等多个角度掌握系统全面的并购相关知识在进行并购时客观详尽的分析评估采取科学的方法作好企业并购整合规划工作让并购这把企业发展的利器真正为己所用
企业并购重组估值方法
价值基础及评估途径实物资产与金融资产的定价机制
不同形式的价值概念
并购价值基础
一般估值方法
案例占绝对比重
重置成本法与收购
案例新兴铸管收购芜湖钢铁厂
市场定价法二级市场
案例宝延风波宝钢集团收购邯郸钢铁
案例鞍钢整体上市
Group Discussion中船集团借沪东重机整体上市竞争力研究
企业并购指企业兼并与企业收购是一家企业以现金证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产或股权以取得对该企业的控制权的一种经济行为
企业并购作为企业发展战略的一种方式做出正确的战略决策和制定科学的战略计划极为重要在企业高层做出决策和制定计划后便开始搜寻目标公司寻求并购机会发现合适的目标公司后还必须对其进行调查和分析对此进行评估后才能最终决定并购对象知己知彼百战不殆只了解企业自身的状况还不够还需要清楚地了解目标公司的真实情况只有这样才能选择出符合自身发展战略的目标企业制定有效目标计划为成功并购打下基础
选择目标公司首先要对企业的经营环境和经营现状进行分析与评价具体包括企业的财务状况经营管理人事组织市场占有率等为预测企业未来的经营状况评估企业的价值提供数据奠定基础在了解了企业的经营现状评估了企业的自身的价值之后需要判断企业未来的发展方向以正确选择所需并购的目标对象
第一章全球产业发展现状和前景
包括行业概况PEST环境分析产业链各环节市场容量供需状况市场竞争格局发展趋势主要国家发展概况等
第二章全球领先厂商经营业绩和竞争力
第三章中国产业发展现状和前景
包括行业概况PEST分析产业链各环节市场容量供需状况市场竞争格局发展趋势等
第四章中国领先厂商经营业绩
包括产品类别产量产能销量销售收入资产负债销售成本销售费用财务费用管理费用资产周转率毛利率人力资源技术研发等
第五章全球及中国该行业并购概况
包括总体情况相关政策发展前景
第六章全球及中国该行业并购案例解析
包括成功经验失败教训
第七章收购发起企业与收购目标企业发展现状
包括产品类别产量产能销量销售收入销售渠道毛利率市场地位市场渗透情况人力资源技术研发等
第八章目标企业价值识别
包括影响因素成本法市场法实物期权法等
第九章并购可行性分析
包括相关政策并购价值并购可行性面临的问题及风险等
第十章观点和建议德国外国投资相关法规
与中国的外商投资审批制度不同德国视外国投资者基本上等同于国内投资者除了几种特殊行业外几乎没有任何限制
1外国投资法
与外国进行服务支付以及其他交往原则上自由的 对外经济法第 1 条第 1 款第 1 句外国企业无需任何许可即可收购德国企业但是在特定行业则有各别例外情况比如金融业和军火业
2银行业保险业
针对金融行业德国有非常严格的监督制度银行金融服务企业以及保险公司从业均需要得到联邦金融服务监督署的许可 业法第 32 条以及保险业监督法第 5 条
3如收购银行或金融服务企业或其重要股权1必须向联邦金融服务监督署进行通报信贷业法第2b条第1款如果收购后联邦监督金融服务监督署无法对 目标公司的外国母公司进行监督或该母公司所在国监督机构不愿意与联邦监督局进行令人满意的合作联邦金融服务监督署可以依据信贷业法第 2b 条第 1a 款第 3 项拒绝给予批准这一点原则上也适用于收购保险公司的股权 保险业监督法第 8 条第 1 款第 3 句第 3 项及其以下条款
4对战争武器的监控
军火工业也受到十分严格的监控战争武器的生产购买销售以及运输均需许可 战争武器控制法第 2 条至第 4a 条如果申请人不是居住在德国的德国人则申请非常可能被拒绝 战争武器控制法第 6 条第 2 款第 2 项第 a 目原则上在审查程序中不考虑公司股东的地位而是具体行为的自然人的地位但是股东的国籍同样可能成为考虑的因素因此对外国人收购军工企业的批准可 以被撤销 战争武器控制法第 7 条第 1 款
5-1另有几种行业也可能需要官方许可但一般情况下该许可颁发予经营者个人所以不会有太大问题但是如果进行则要考虑收购 者是否会得到必要的许可在此一般情况下经营者或其股东的国籍不是被考虑的因素下面例举几种针对经营者个人的许可
能源供应企业需要许可 能源法第 3 条第 1 句如果申请者不具备人员能力技术能力和能力以长期正常提供能源或批准其提供能源会给能源用户带来不利后果的话则可能被拒绝批准 能源经济法第 3 条第 2 款
5-2电信行业企业需要许可 电信法第 6 条第 1 款在有足够的波频申请人可以信赖有效率并具备专业知识以及许可的颁发不会危害公共安全和秩序时才可能颁发许可 电信法第 8 条第 3 款所有人变更时应向官方通报 电信法第 9 条第 2 款
5-3矿产开发需要多种许可矿山法第6条此类许可取决于不同的技术专业和内容因素以及申请人的可信赖程度和公共利益 矿山法第 11 条至 13 条
5-4中介人建设开发商和建筑监理人的许可只有在申请人可以信赖且具备规定的财产条件时方可颁发 工商条例第 34c 条
5-5运输行业中也常存在诸多许可限制只有当申请人可以信赖有支付能力且具有相关专业技能时方可颁发许可 货物运输法第 3 条第 2 款人员运输法第 13 条第 1款通用铁路法第6条第2款此外还有其他的具体条件申请人股东的国籍并不重要但是特定情况下要求申请人在德国拥有住所
综上所述申请人股东的国籍并不重要仅在极个别情况国籍问题会在可信赖度和公众利益方面的审查中扮演关键角色
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