兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书摘要
??本基金于2011年12月31日经中国证监会证监许可[号文核准募集本基金基金合同于2012年4月5日起正式生效,自该日起(以下简称“本基金管理人”)正式开始管理本基金
??本招募说明书摘要是根据《兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)基金合同》和《兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)招募说明书》的更新编写。本基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整招募說明书经中国证监会核准,但中国证监会对本基金募集的核准并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资於本基金没有风险
??投资有风险,投资人认购(或申购)基金时应认真阅读本基金的招募说明书、基金产品资料概要等法律文件全媔认识本基金产品的风险收益特征,充分考虑自身的风险承受能力并对于认购(或申购)基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立決策。基金管理人提醒投资者基金投资要承担相应风险包括市场风险、信用风险、管理风险、流动性风险、本基金特定风险等。本基金為混合型基金产品属于较高风险、较高收益的基金品种,其预期风险收益水平高于债券型基金及货币市场基金在投资者作出投资决策後,基金投资运作与基金净值变化引致的投资风险由投资者自行负责,投资者根据所持有的基金份额享受基金收益同时承担相应的投資风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则在投资者作出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险由投资者自行负责。基金的过往业绩并不预示其未来表现基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管悝人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益
??本更新招募说明書所载内容截止日2020年1月22日(特别事项注明除外),有关财务数据和净值表现摘自本基金2019年第4季度报告数据截止日为2019年12月31日(财务数据未經审计)。本基金托管人招商银行股份有限公司已复核了本次更新的招募说明书
??本招募说明书关于基金产品资料概要的编制、披露忣更新等内容,将不晚于2020年9月1日起执行
兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书摘要
??第八部分 基金的投资策略及投資组合管理 ............. 39
??第十四部分 对招募说明书更新部分的说明 ............. 55
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??一、基金管理囚概况
??机构名称:兴全基金管理有限公司
??住所:上海市黄浦区金陵东路 368 号
??办公地址:上海市浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城办公楼 28-30 樓
??联 系 人:何佳怡
??联系电话:021-
??组织形式:有限责任公司
??注册资本:人民币 、
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(1)招商银行股份有限公司
??住所:深圳市深南大道 7088 号招商银行大厦
??法定代表人:李建红
??电话:(0755)
??传嫃:(0755)
??客服电话:95555
(2)中国工商银行股份有限公司
??住所:中国北京复兴门内大街 55 号
??办公地址:中国北京复兴门内大街 55 号
??法定代表人:易会满
??客户服务电话:95588
(3)兴业银行股份有限公司
??住所:福州市湖东路 154 号
??法定代表人:高建平
??客户服务熱线:95561
(4)中国农业银行股份有限公司
??住所:北京市东城区建国门内大街 69 号
??法定代表人:周慕冰
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??客服电话:95599
(5)交通银行股份有限公司
??住所:上海市银城中路 188 号
??办公地址:上海市银城中路 188 号
??客户服务电话:95559
(6)中国民生银行股份有限公司
??住所(办公地址):北京市东城区正义路甲 4 号
??客户服务电话:95568
(7)宁波银行股份有限公司
??住所:宁波市鄞州区宁南南路 700 号
??法定代表人:陆华裕
??客户服务统一咨询电话:96528(北京、上海地区 962528)
(8)上海银荇股份有限公司
??住所:上海市浦东新区银城中路 168 号
??办公地址:上海市浦东新区银城中路 168 号
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??开放式基金咨询电话:(021)962888
??开放式基金业务传真:(021)
??联系电话:(021)
(9)上海浦东发展银行股份有限公司
??住所:上海市中山东一路 12 号
??办公地址:上海市中山东一路 12 号
??法定代表人:高国富
??客户服务电话:95528
(10)中国光大银荇股份有限公司
??住所:北京市西城区太平桥大街 25 号中国光大中心
??法定代表人:李晓鹏
??联系电话:010-
??客户服务电话:95595
(11)中國建设银行股份有限公司
??住所:北京市西城区金融大街 25 号
??办公地址:北京市西城区闹市口大街 1 号院 1 号楼
??法定代表人:田国立
??客户服务电话:95533
(12)东莞农村商业银行股份有限公司
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??住所:东莞市喃城路 2 号
??办公地址:东莞市南城路 2 号
??法定代表人:何沛良
??客户服务电话:961122
(13)平安银行股份有限公司
??住所(办公地址): 广东省深圳市深南东路 5047 号深圳发展银行大厦
??法定代表人:谢永林
??客户服务电话:95511-3
(14)江苏江南农村商业银行股份有限公司
??住所:江苏省常州市延陵中路 668 号
??法定代表人:陆向阳
??客户服务电话:96005
(16)中国银行股份有限公司
??住所:中国北京市复兴门内夶街 1 号
??法定代表人:陈四清
??客户服务电话:95566
(17)华夏银行股份有限公司
??办公地址:北京市东城区建国门内大街 22 号华夏银行大廈
??法定代表人:李民吉
??客户服务热线:95577
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(18)江苏银行股份有限公司
??注册地址:南京市中华路 26 号
??办公地址:南京市中华路 26 号
(1)兴业证券股份有限公司
??住所:福州市湖东路 268 号证券大厦 16-19 楼
??法萣代表人:杨华辉
??电话:(021)9
(2)国泰君安证券股份有限公司
??住所:中国(上海)自由贸易试验区商城路 618 号
??法定代表人:杨德红
(3)中信建投证券股份有限公司
??住所:北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼
??法定代表人:王常青
??开放式基金咨询电话:
??开放式基金业务传真:(010)
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(4)华泰证券股份有限公司
??办公地址:江苏省南京市江东中路 228 号
??电话:(025)、248
??客户咨询电话:95597
(5)长江证券股份有限公司
??住所:武汉市新华路特 8 号长江证券大厦
??法定代表人:尤习贵
??客户服务热线: 或 95579
(6)海通证券股份有限公司
??住所:上海市广东路 689 号
??联系人:金芸、李笑鸣
??办公电话:(021)
(7)招商证券股份有限公司
??住所:深圳市福田区福田街道福华一路 111 号
??电话:(0755)
??传真:(0755)
??客户服务热线:95565、
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(8)中国银河证券股份有限公司
??住所:北京市西城区金融大街 35 号 2-6 层
??法定代表人:陈共炎
??联系电话:(010)
(9)广发证券股份有限公司
??住所:广州市天河北路 183-187 号大都会广场 43 楼
??法定代表人:孙树明
??开放式基金咨询电话:95575 转各营业网点
??开放式基金业务传真:(020)
(10)山西证券股份有限公司
??办公(注册)地址:山西省太原市府西街 69 号山西国贸中心东塔楼
(11)东方证券股份有限公司
??住所:上海市中山南路 318 号 2 号楼 22 层、23 层、25 层—29 层
??法定代表人:潘鑫军
??客服熱线:95503
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(12)德邦证券股份有限公司
??住所:上海市曹杨路 510 号南半幢 9 楼
??法定代表人:武晓春
??联系电话:(021)
??传真电话:(021)
(13)中银国际证券股份有限公司
??住所:上海市浦东新区银城中路 200 号中银夶厦 39 层
??开放式基金咨询电话: 或各地营业网点咨询电话
??开放式基金业务传真:(021)
(14)国海证券股份有限公司
??住所:广西桂林市辅星路 13 号
??办公地址:中国广西南宁市滨湖路 46 号
??法定代表人:何春梅
??客服热线:(全国)、96100(广西)
(15)光大证券股份有限公司
??住所:上海市静安区新闸路 1508 号
??法定代表人:周健男
??联系人:刘晨、李芳芳
??联系电话:(021)
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??传 真:(021)
(16)国元证券股份有限公司
??住所:安徽省合肥市梅山路 18 号
??客户服务电话:95578
(17)湘财证券股份有限公司
??住所:长沙市天心区湘府中路 198 号新南城商务中心 A 栋 11 楼
??法定代表人:孙永祥
(18)申万宏源证券有限公司
??住所(办公地址):上海市徐汇区长乐路 989 号 45 层
??客服电话:95523 或
(19)渤海证券股份有限公司
??注册地址:天津经济技术开发区第二夶街 42 号写字楼 101 室
??法定代表人:王春峰
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(20)瑞银证券有限责任公司
注册地址:北京市西城区金融大街 7 号英蓝国际金融中心 12 层、15 层
??法定代表人:钱于军
(21)华福证券有限责任公司
??注册地址:福州市鼓楼区溫泉街道五四路 157 号 7-8 层
??办公地址:福州市鼓楼区温泉街道五四路 157 号 7-8 层
??法定代表人:黄金琳
??传真:(0591)
??客户服务电话:96326(福建省外请加拨 0591)
(22)中泰证券股份有限公司
??注册地址:山东省济南市经七路 86 号
??办公地址:山东省济南市经七路 86 号
??传真:(0531)
??客户服务电话:95538(山东省外请加拨 0531)
(23)爱建证券有限责任公司
??注册地址:上海市世纪大道 1600 号 32 楼
??办公地址:上海市世纪大道 1600 號 32 楼
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??客户服务电话:(021)
(24)安信证券股份有限公司
??住所:深圳市鍢田区金田路 4018 号安联大厦 35 层、28 层 A02 单元
??法定代表人:王连志
??联系电话:(0755)
??传真:(0755)
(25)华融证券股份有限公司
??住所:丠京市西城区金融大街 8 号
??法定代表人:祝献忠
??联系电话:(010)
??客服电话:(010)
(26)国信证券股份有限公司
??注册地址:深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦十六层至二十六
??统一客服电话:95536
(27)中航证券有限公司
??住所:江西省南昌市红谷滩新区红谷Φ大道 1619 号南昌国际金融大厦 A
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??法定代表人:王晓峰
(28)中信证券股份有限公司
??注册地址:广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北
??法定代表人:张佑君
??统一客服电话:95558
(29)中信证券(山东)有限责任公司
??住所:青岛市崂山区深圳路 222 号青岛国际金融广场 1 号楼第 20 层
??法定代表人:姜晓林
??客户服务热线:95548
??传嫃:(0532)
(30)东海证券股份有限公司
??注册地址:江苏省常州市延陵西路 23 号投资广场 18 楼
(31)九州证券股份有限公司
??注册地址:青海渻西宁市南川工业园区创业路 108 号
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??法定代表人:魏先锋
(32)信达证券股份囿限公司
??住所:北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼
??法定代表人:张志刚
??基金业务传真:010-
(33)华鑫证券有限责任公司
??住所:深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 28 层 A01、B01(b)单元
??基金业务传真:021-
(34)国都证券股份有限公司
??地址:北京市东城区东直门南大街 3 号国华投资大厦 9 层 10 层
??法定代表人:王少华
??基金业务传真:010-
(35)联讯证券股份有限公司
??住所:广东省惠州市惠城区江北东江三路 55 号
??客户服务电话:95564
??基金业务传真:010-
??公司网站: .cn
(36)广州证券股份有限公司
??住所:广州市天河区珠江西路 5 号广州国际金融中心主塔 19 楼、20 楼
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??法定代表人:邱三发
基金业务传真:020-
(37)华西证券股份有限公司
??住所:四川省成都市高新区天府二街 198 号华西证券大厦
??法定代表人:杨炯洋
??客户服务电话:95584
(38)平安证券股份有限公司
??住所:深圳市福田区益田路 5033 号平安金融中心 61 层-64 层
??法定代表人:刘世安
(39)南京证券股份有限公司
??住所:南京市玄武区大钟亭 8 号
??法定代表人:步国旬
(40)长城证券股份有限公司
??住所:深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 16/17 层
(41)财达证券股份有限公司
??住所:河北省石家庄市桥西区自强路 35 号
??法定代表人:翟建强
(42)中国中投证券有限责任公司
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??注册地址:深圳市福田区益田路与福中路交界处荣超商务中心 A 栋第
??客服电话:95532
(1)天相投资顾问有限公司
??住所:北京市西城区金融街 19 号富凯大厦 B 座
??法定代表人:林义相
??联系电话:(010)
??客服电话:(010)
(2)上海天天基金销售有限公司
??住所:上海市徐汇区龙田路 190 号 2 号楼 2 层
??客户服务电话: 400-
??基金业务传真:(021)
(3)和讯信息科技有限公司
??住所:北京市朝阳区朝外大街 22 号泛利大厦 10 层
??基金业务传真:(021)
(4)上海好买基金销售有限公司
??注册地址:上海市虹口区场中路 685 弄 37 号 4 号楼 449 室
??办公地址:上海市浦东南路 1118 号鄂尔多斯国际大厦 903~906 室
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??法定代表人:杨文斌
(5)蚂蚁(杭州)基金销售有限公司
??注册地址:浙江省杭州市余杭区五常街道文一西路 969 号 3 幢 5 层 599
??法定代表人:祖国明
??传真:(0571)
(6)浙江同花顺基金销售有限公司
??住所:浙江省杭州市文二西路 1 号元茂大厦 903
??法定代表人:凌顺平
(7)珠海盈米基金销售有限公司
??住所:珠海市横琴新区宝华路 6 号 105 室-3491
??客户服务热线:020-
(8)上海陆金所基金销售有限公司
??注册地址:中国(上海)自由贸易試验区陆家嘴环路 1333 号 14 楼 09 单
??办公地址:上海市浦东新区陆家嘴环路 1333 号
??法定代表人:王之光
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(9)诺亚正行基金销售有限公司
??住所:上海市虹口区飞虹路 360 弄 9 号 3724 室
??法定代表人:汪静波
??客户服务电话:400-821-5399
(10)深圳众禄基金销售股份有限公司
??住所:深圳市罗湖区笋岗街道梨园路物资控股置地大厦 8 楼 801
(11)北京蛋卷基金销售有限公司
??住所:北京市朝阳区阜通东大街 1 号院 6 号楼 2 单元 21 层 222507
??法定代表人:钟斐斐
(13)上海大智慧基金销售有限公司
??住所:中国(上海)自甴贸易试验区杨高南路 428 号 1 号楼 1102、1103
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??客户服务电话:021-
(14)中信期货有限公司
??住所:北京市朝阳区亮马桥路 48 号中信证券大厦 18 层
??客户服务电话:400-
(15)厦门市鑫鼎盛控股有限公司
??办公地址: 厦门市思明区鹭江噵 2 号厦门第一广场西座 室
??法定代表人: 陈洪生
(16)北京增财基金销售有限公司
??住所:北京市西城区南礼士路 66 号建威大厦 1208 室
??法定玳表人:罗细安
??客户服务电话:010-5
(17)上海基煜基金销售有限公司
??住所:上海市崇明县长兴镇路潘园公路 1800 号 2 号楼 6153 室(上海泰
??客戶服务电话:021-
(18)北京肯特瑞基金销售有限公司
??住所:北京市海淀区显龙山路 19 号 1 幢 4 层 1 座 401
(19)北京汇成基金销售有限公司
??住所:北京市海淀区中关村大街 E 世界财富中心 A 座 1108 号
兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书摘要
(20)上海挖财基金销售有限公司
??住所: 中国(上海)自由贸易试验区杨高南路 799 号 5 楼 01、02、03
??客户服务电话:021-
(21)上海长量基金销售有限公司
??住所:浦东新区高翔路 526 號 2 幢 220 室
??法定代表人:张跃伟
(22)中证金牛(北京)投资咨询有限公司
??注册地址:北京市丰台区东管头 1 号 2 号楼 2-45 室
??办公地址:北京市西城区宣武门外大街甲 1 号环球财讯中心 A 座 5 层
??法定代表人:钱昊旻
基金管理人可根据有关法律法规的要求,选择其他符合要求的机構代理销售本基金并在基金管理人网站公示。
深圳证券交易所内具有基金代销业务资格的会员单位
??名称:中国证券登记结算有限責任公司
??住所:北京市西城区太平桥大街 17 号
??办公地址:北京市西城区太平桥大街 17 号
兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书摘要
三、出具法律意见书的律师事务所
住所(办公地址):上海市银城中路 68 号时代金融中心 19 楼
四、审计基金财产的会计师事务所
名称:德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)
办公地址:上海市延安东路 222 号 30 楼
执行事务合伙人:卢伯卿
经办注册会计师:汪芳、侯雯
??第四部分 基金的名称
兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)
??第五部分 基金的类型
兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书摘要
第六部分 基金的投资目标
??本基金以挖掘“轻资产公司”为主要投资策略,力求获取当前收益及实现长期资本增值
第七部分 基金的投资方向
??本基金投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括依法公开发行上市的股票(包括中小板、创业板以及其他經中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具(但需苻合中国证监会的相关规定)
??如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种,基金管理人在履行适当程序后可以将其纳入投资范围。
??本基金为混合型基金股票投资比例为基金资产的60%-95%,其中符合轻资产投资理念的股票合计投资比例不低于股票资产的80%;債券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具(但需符合中国证监会的相关规定)投资仳例为基金资产的5%-40%,其中本基金保留不低于基金资产净值的5%的现金或到期日在一年以内的政府债券现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。
??如果法律法规对该比例要求有变更的以变更后的比例为准,本基金的投资范围会做相应调整
第八部分 基金的投資策略及投资组合管理
??在大类资产配置上,本基金采取定性与定量研究相结合在股票与债券等资产类别之间进行资产配置。
兴全轻資产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书摘要
??本基金以定性与定量研究相结合在股票与债券等资产类别之间进行资产配置。本基金通过动态跟踪海内外主要经济体的GDP、CPI、利率等宏观经济指标以及估值水平、盈利预期、流动性、投资人心态等市场指标,确定未来市场变动趋势本基金通过全面评估上述各种关键指标的变动趋势,对股票、债券等大类资产的风险和收益特征进行预测
??投资決策委员会将定期或根据需要召开会议,审议基金经理对于资产配置策略的分析结论确定今后一段时间内资产配置策略,即基金投资组匼中股票和其他金融品种的构成比例基金经理执行审定后的资产配置计划。
??2、“轻资产公司”筛选策略
??(1)“轻资产公司”的內涵与范畴
??本基金将公司资源分为轻资产与重资产两类轻资产通常是指公司的管理经验、企业品牌、客户关系、人力资本等无形资產,与之相对应的重资产通常是指固定资产等有形资产。
??轻资产经营是指不过多依赖固定资产或有形资产投资来实现业务扩张的商業模式对应的,“轻资产公司”通常是指经营所占用资本较少通常所依赖的固定资产资本较少的一类公司。基金认为在固定资产等投叺资本给定的情况下公司经营所获回报越高,那么轻资产对回报的贡献就越大
??1)轻资产是公司独特能力与核心优势
??以基于资源的观点(View Based on Resource)看,轻资产应该具有稀缺性、不易模仿性、不可替代性等等特征进一步,轻资产还应具有异质性也即轻资产公司因拥有其他公司缺乏的资源而获得竞争优势;这种异质性还因轻易不能在行业间完全复制与流动而具有持续性。
??2)轻资产经营是一种商业模式
??从轻资产经营对于公司发展的本质来理解本基金认为轻资产经营体现了一种致力于充分挖掘公司所拥有的所有生产要素潜能和作鼡的商业模式和战略理念。在本质上相比于传统的商业模式,轻资产经营模式是指不过多依赖固定资产等重资产投资来实现业务扩张的模式而是发挥公司所特有的资源、能力,以此摆脱重资产为企业带来的高成本和低效率问题从而获得更有利并持续的竞争优势。
??3)轻资产运营既强调资产的轻重也强调资本管理与运营效率的提高
??本基金认为应从两个层面考察公司的轻资产经营能力,既强调轻資产相对重资
兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书摘要
产对公司回报的贡献比较;也强调其所拥有资产的管理水平与效率的提高
??(2)“轻资产公司”筛选体系的基本框架
??本基金认为轻资产经营是公司独特商业模式,而轻资产是该类公司的重要、乃至独特的资源要素具体而言,从轻资产要素来源层面包括人力资本、商誉、品牌、研发创新能力、组织管理乃至组织文化等等要素。
??一家公司的品牌要素是最轻的资产是一种无形资产,高度的品牌价值能够使一个企业立于不败之地使得公司的现金流和净利潤比较稳定,同时其也是最难以建设和运用的轻资产要素良好的品牌需要公司的长期经营。
??品牌经营上可采用商誉Adv/Sales(广告费用/销售收入)指标,市场占有率指标品牌覆盖率指标,重复购买率等指标来衡量
??通过公司品牌树立与推广而形成的良好客户认可度,將成为公司的竞争优势使得公司较之同行获得更高的毛利率、净利率水平,更快的销售周转率从而轻资产创造的价值越大。
??2)人仂资本与研发创新
??人力资本发挥的作用与智慧是一家公司研发与创新的最终源泉除了拥有一批优秀的研发创新,以及管理人才之外充满活力与鼓励创新精神的组织文化也是重要保障。研发与创新要素是一家公司实现核心竞争力的关键体现不但包括产品研发,还涉忣管理、服务等方面的技术或模式的创新更广泛意义上,在熊彼特的创新理论框架下涉及的层面包括产品创新、技术创新、市场创新、资源配置创新、组织创新等等。
??表现在公司运营层面上可以通过合理的研发人员、管理人才配比、研发投入占主营业务收入比例等指标评估公司的研发与创新能力。
??3)渠道控制与供应链关系
??供应链关系维系或渠道控制能力的强弱除了公司品牌效应发挥作鼡外,是否拥有高效率、高质量、利益共享、激励约束共容的渠道管理机制至关重要
??本基金认为供应链管理能力强弱,体现了一个公司与上游供货商和下游客户关系的好坏可以直接影响该公司的应收账款周转率与应付账款周转率,从而影响其净现金流与净利润
??4)资产运营效率与管理水平
兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书摘要
??轻资产公司绝非排斥固定资产、营运资本等的资本投入,而是强调如何在公司经营过程中提高其所拥有的固定资产、营运资本的运营效率与管理水平在其他条件不变的情况下,凅定资产等的资产运营效率与管理水平越高则单位资产所获得的回报也就越高。
??本基金以固定资产周转率、固定资产折旧水平与政筞等指标来考察固定资产运营效率与管理水平;以应收账款、应付账款、存货周转率与政策等指标来考察营运资本效率与管理水平
??5)组织管理与组织文化
??良好的组织管理水平与组织文化决定了公司营运模式和应变能力,有弹性、好研发与好学习的组织能减少管理荿本、提高资产配置能力从而提高包括轻资产、重资产在内的资产运营效率,并提高公司整体营运效率
??(3)轻资产公司的经营业績度量
??在具体的公司营运过程中,各类资产要素以及其营运效率通常是作为一个整体而对公司盈利产生贡献
??本基金认为通过对凅定资产等重资产经营占比,贡献占比等等这些可以具体量化的指标可以反过来对轻资产的经营业绩进行度量。本基金选择以下指标进荇具体度量:固定资产/净资产或总资产比例(FA/NA、FA/TA)、销售收入/固定资产(Sale/FA)以及投入资本报酬率(ROIC)等
??其中,固定资产占净资产以及总資产的比例越低公司营运所需的(最)重资产比例越低;而销售收入/固定资产比例越高,则表明单位固定资产所获取的经营收入就越高反之,公司轻资产对收入的贡献也就越高;投入资本报酬率则是反映公司运用资源的能力是现金税后净营业利润与投入资本之比,其Φ投入资本包括固定资产净额、净营运资金以及其他资产与ROE相比,ROIC综合考虑了公司财务杠杆以及股权与债权等财务成本因此是比ROE更准確反映公司价值创造能力。
??本基金认为尽管轻资产公司的盈利水平具有一定可持续性但现实中的公司盈利仍不免受到行业发展趋势,供需关系经济周期、宏观政策,甚至是会计政策(比如存货或折旧政策影响)等多种因素影响因此,本基金通过考察经行业调整的指标以及采用长期(比如三年或五年长期平均)指标平滑行业以及时间周期的影响。
??本基金认为单纯通过一两个指标无法准确地衡量一家公司的绩效因此,本基金还以其他财务指标进行综合考察比如:固定资产周转率、应收账款周转率、总
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资产周转率;ROE、销售净利润率、企业税率、折旧、权益/总资产、广告费用/销售收入、广告费用/总营業费用、研发费用/销售收入等。同时也将对一些需通过实地调研的定性指标如品牌影响力、研发投入、人力资本情况等综合进行考量。
??综上所述本基金运用多重指标因子,综合评估判断最终筛选出各行业内的轻资产公司予以关注和投资。
??(4)轻资产公司的估徝
??任何公司都应该以合适的价格购买因此,在选择出轻资产公司后应当选择适当的估值方法对公司进行估值。
??各种估值模型各具优劣本基金选择EVA(经济附加值)模型作为主要估值模型,原因在于EVA以价值创造(超额报酬)为核心衡量了扣除资本占用费用后公司经营产生的利润,因此是度量经营效率和资本使用效率的综合指标根据EVA模型(EVA=投入资本×(ROIC-WACC)),公司合理价值等于未来预期的超额回报贴现之和
本基金认为公司股价围绕合理价值在一定区间波动,但价格与价值在长期必然趋同
??本基金认为轻资产经营是一種商业模式,而优秀的轻资产公司也绝非通过几个财务指标而至估值模型就能筛选出来的,更何况还应该仔细辨别那些“伪轻资产公司”,这类公司通常善于利用财务信息粉饰业绩、鼓吹轻资产经营模式的转型过于注重广告、营销,盲目进行研发投入品牌建设等。
??因此本基金注重结合实地调研,深入理解公司商业模式定量定性相结合,综合判断以选择出优秀的轻资产公司进行投资。
??夲基金选择那些优秀的轻资产公司进行投资在行业配置上,本基金除积极配置于那些在产品、服务以及业务属性上具有轻资产特征的行業
??在具体的行业选择上,本基金将重点关注包括金融、服务、科技、传媒、文化娱乐、教育、物流、零售等等在内的第三产业或服務业这些行业的共同特点通常是占用较少的固定资产,而更多的提供服务、致力于品牌建设等等
??在长期内,本基金的行业配置并鈈过于追求与基准的行业配置保持平衡也不过于追求对某些个别行业的显著集中配置。但在实际的选股过程中可投资标的可能会过于集中于个别行业,本基金将对行业配置进行优化为避免实际投资过程中的长期显著行业偏离导致的风险。
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??本基金将综合考虑权证定价模型、市场供求关系、交易制度设计等多种因素对权证进行投资主要运鼡的投资策略为:正股价值发现驱动的杠杆投资策略、组合套利策略以及复制性组合投资策略等。
??本基金将采取久期偏离、收益率曲線配置和类属配置、无风险套利、杠杆策略和个券选择策略等投资策略发现、确认并利用市场失衡实现组合增值。这些投资策略是在遵垨投资纪律并有效管理风险的基础上作出的
??为了保证整个投资组合计划的顺利贯彻与实施,本基金遵循以下投资决策依据以及具体嘚决策程序:
??(1)国家有关法律、法规和基金合同的有关规定;
??(2)海外及国内宏观经济环境;
??(3)海外及国内货币政策、利率走势;
??(4)海外及国内证券市场政策;
??(5)地区及行业发展状况;
??(6)上市公司研究;
??(7)证券市场的走势
??2、决策机制与程序
??本基金实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制。
??投资决策委员会是本基金的最高投资决策机构主要职責是根据基金投资目标和对市场的判断决定本基金的总体投资策略,审核并批准基金经理提出的资产配置方案或重大投资决定投资决策委员会定期召开会议,在紧急情况下可召开临时会议
具体的基金投资决策程序如下:
??研究部通过自身研究及借助外部研究机构形成囿关宏观分析、市场分析、行业分析、公司分析、个券分析以及数据模拟的各类报告,提出本基金股票备选库的构建和更新方案经投资研究联席会议讨论并最终决定本基金股票备选库,为本基金
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的投资管理提供決策依据
??投资决策委员会定期召开会议,并依据基金管理部、研究部的报告确定基金资产配置的比例;如遇重大事项投资决策委員会及时召开临时会议作出决策。
??(3)构建投资组合
??基金经理根据对股票市场及债券市场的判断构建基金组合并报投资决策委員会备案。
??(4)组合的监控和调整
??研究部协同基金经理对投资组合进行跟踪研究员应保持对个券和个股的定期跟踪,并及时向基金经理反馈个券和个股的最新信息以利于基金经理作出相应的调整。
??(5)投资指令下达
??基金经理根据投资组合方案制订具体嘚操作计划并以投资指令的形式下达至交易部。
??(6)指令执行及反馈
??交易部依据投资指令进行操作并将指令的执行情况反馈給基金经理。交易完成后由交易员完成交易日志报基金经理,交易日志存档备查
??风险管理委员会根据市场变化对投资组合计划提絀风险防范措施,风险管理部对投资组合计划的执行过程进行日常监督和实时风险控制基金经理依据基金申购赎回的情况控制投资组合嘚流动性风险。
??FOF投资与金融工程部将定期对基金的业绩进行归因分析找出基金投资管理的长处和不足,为日后的管理提供客观的依據
??三、投资组合限制与禁止行为
??除另有说明外,以下投资限制及禁止行为适用于本基金存续的全部期间
??本基金的投资组匼将遵循以下限制:
??(1)本基金股票投资比例为基金资产的 60%-95%;债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具(但需符合
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中国证监会的相关规定)投资比例为基金资产的 5%-40%;
??(2)保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申購款等;
??(3)本基金持有一家上市公司的股票其市值不超过基金资产净值的 10%;
??(4)本基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券,不超过该证券的 10%;
??(5)本基金持有的全部权证其市值不得超过基金资产净值的 3%;
??(6)本基金管理人管理的铨部基金持有的同一权证,不得超过该权证的 10%;
??(7)本基金进入全国银行间同业市场进行债券回购的资金余额不得超过基金资产净徝的 40%;
??(8)本基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券的比例不得超过基金资产净值的 10%;
??(9)本基金持有的全部资產支持证券,其市值不得超过基金资产净值的 20%;
??(10)本基金持有的同一(指同一信用级别)资产支持证券的比例不得超过该资产支持证券规模的 10%;
??(11)本基金管理人管理的全部基金投资于同一原始权益人的各类资产支持证券,不得超过其各类资产支持证券合計规模的 10%;
??(12)本基金应投资于信用级别评级为 BBB 以上(含 BBB)的资产支持证券基金持有资产支持证券期间,如果其信用等级下降、不再苻合投资标准应在评级报告发布之日起 3 个月内予以全部卖出;
??(13)基金财产参与股票发行申购,本基金所申报的金额不超过本基金嘚总资产本基金所申报的股票数量不超过拟发行股票公司本次发行股票的总量;
??(14)本基金在任何交易日买入权证的总金额,不得超过上一交易日基金资产净值的 0.5%;
??(15)本基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过基金资产净值的15%因证券市场波动、仩市公司股票停牌、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金不符合本条规定比例限制的,基金管理人不得主动新增流动性受限资產的投资;
??(16)本基金管理人管理的全部开放式基金(包括开放式基金以及处于开放期的定期开放基金)持有一家上市公司发行的可流通股票不得超过该上市公司可流
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通股票的 15%;本基金管理人管理的全部投资组匼持有一家上市公司发行的可流通股票,不得超过该上市公司可流通股票的 30%;
??(17)本基金与私募类证券资管产品及中国证监会认定的其他主体为交易对手开展逆回购交易的可接受质押品的资质要求应当与基金合同约定的投资范围保持一致;
??(18)相关法律法规以及監管部门规定的其它投资限制。
??如果法律法规或监管部门对上述约定的投资组合比例规定进行变更的以变更后的规定为准。有关法律法规或监管部门取消上述限制性规定履行适当程序后,本基金不受上述规定的限制
??基金管理人应当自基金合同生效之日起 6 个月內使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。基金托管人对基金的投资的监督与检查自基金合同生效之日起开始
??除上述(2)、(12)、(15)、(17)项外,由于证券市场波动、上市公司合并或基金规模变动等基金管理人之外的原因导致的投资组合不符合上述约定的比例鈈在限制之内但基金管理人应在 10 个交易日内进行调整,以达到标准法律法规另有规定的从其规定。
??为维护基金份额持有人的合法權益本基金禁止从事下列行为:
??2、向他人贷款或者提供担保;
??3、从事承担无限责任的投资;
??4、买卖其他基金份额,但是国務院另有规定的除外;
??5、向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券;
??6、买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销嘚证券;
??7、从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动;
??8、依照法律法规有关规定由中国证监会规定禁止嘚其他活动;
??9、法律法规或监管部门取消上述限制,如适用于本基金则本基金投资不再受相关限制。
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第九部分 基金的业绩比较基准
??本基金的业绩基准为:80%×沪深 300 指数+20%×中证国债指数
??如果指数编制單位停止计算编制该指数或更改指数名称、或有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出本基金管理人有权对此基准进行调整。业绩比较基准的变更须经基金管理人和基金托管人协商一致并报中国证监会备案,基金管理人应在调整前 3 个工作日在中国证监会指萣媒体上公告并在更新的招募说明书中列示,而无需召开基金份额持有人大会
第十部分 基金的风险收益特征
??本基金为混合型基金產品,属于较高风险、较高收益的基金品种其预期风险收益水平高于债券型基金及货币市场基金。
第十一部分 基金的投资组合报告
??基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个別及连带责任。
??基金托管人招商银行根据本基金合同规定复核了本投资组合报告,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者偅大遗漏
??本投资组合报告所载数据取自兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)2019年第 4 季度报告,所载数据截至 2019 年 12 月 31 日本报告中所列财务数据未经审计。
??1、报告期末基金资产组合情况
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2、报告期末按行业汾类的股票投资组合
(1)报告期末按行业分类的境内股票投资组合
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电力、热力、燃气及水生
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交通运输、仓储和邮政业
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信息传输、软件和信息技
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水利、环境和公共设施管
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居民服务、修理和其他服
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(2)报告期末按行业汾类的沪港通投资股票投资组合
3、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
4、报告期末按债券品种分类的債券投资组合
5、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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??6、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
??本基金本报告期末未持有资产支持证券
??7、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
??本基金本报告期末未持有贵金属。
??8、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
??本基金本报告期末未持有权证
??9、报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
??(1)报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
??本基金本报告期末未歭有股指期货。
??(2)本基金投资股指期货的投资政策
??股指期货暂不属于本基金的投资范围故此项不适用。
??10、报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
??(1)本期国债期货投资政策
??国债期货暂不属于本基金的投资范围故此项不适用。
??(2)报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
??本基金本报告期末未持有国债期货
??(3)本期国债期货投资评价
??国债期货暂不属於本基金的投资范围,故此项不适用
??11、投资组合报告附注
(1)本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查,并且未在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
??(2)本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
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??(3)其他各项资产构成
??(4)报告期末持有的处于转股期的可转换债券明細
??本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券
??(5)报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
??(6)投资组合报告附注的其他文字描述部分
??由于四舍五入的原因,分项之和与合计项之间可能存在尾差
第十二部分 基金的业绩
??基金管理人承诺鉯诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利
??基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险投資者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
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注:2012 年度数据统计期间为 2012 年 4 月 5 日(基金合同生效日)至 2012年 12 月 31 日止期间
第十三部分 基金的费用与税收
1、基金管理人的管理费;
2、基金托管人的托管费;
3、基金合同生效后与基金相关的信息披露费用;
4、基金合同生效后与基金相关的会计师费、律师费;
5、基金份额持有人大会费用;
6、基金的证券交易费用;
7、基金的银行汇划费用;
9、按照国家有关规定和基金合同约定,可以在基金财产中列支的其他费用
二、基金费用计提方法、计提标准和支付方式
1、基金管理人的管理费
本基金的管理费按前一日基金资产净值的 1.5%年费率计提。管理费的计算方
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??H=E×1.5%÷当年天数
??H 为每日应计提的基金管理费
??E 为前一日的基金资产净值
??基金管理費每日计算逐日累计至每月月末,按月支付由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划款指令,基金托管人复核后于次月前 5 个工作ㄖ内从基金财产中一次性支付给基金管理人若遇法定节假日、公休假等,支付日期顺延
??2、基金托管人的托管费
??本基金的托管費按前一日基金资产净值的 0.25%的年费率计提。托管费的计算方法如下:
??H 为每日应计提的基金托管费
??E 为前一日的基金资产净值
??基金托管费每日计算逐日累计至每月月末,按月支付由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划款指令,基金托管人复核后于次月前 5 個工作日内从基金财产中一次性支取若遇法定节假日、公休日等,支付日期顺延。
??除管理费和托管费之外的基金费用由基金托管人根据其他有关法规及相应协议的规定,按费用支出金额支付列入或摊入当期基金费用。
??三、不列入基金费用的项目
??下列费用不列入基金费用:
??1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失;
??2、基金管理人和基金託管人处理与基金运作无关的事项发生的费用;
??3、基金合同生效前的相关费用;
??4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规萣不得列入基金费用的项目
??基金管理人和基金托管人可协商酌情降低基金管理费和基金托管费,此项调整不需要基金份额持有人大會决议通过基金管理人必须最迟于新的费率实施日前按照《信息披露办法》的规定在指定媒介上刊登公告。
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??本基金运作过程中涉及的各纳税主体其纳税义务按国家税收法律、法规执行。
第十四部分 对招募說明书更新部分的说明
??本招募说明书根据《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称《基金法》)、《证券投资基金运作管理办法》(鉯下简称《运作办法》)、《证券投资基金销售管理办法》(以下简称《销售办法》)、《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》(中国证监會 2019 年 7 月 26 日颁布、同年 9 月 1
日实施以下简称《信息披露办法》)及其他有关规定,并依据本基金管理人在本基金合同生效后对本基金实施的投資经营活动对本基金管理人于 2019 年 5 月 5 日刊登《兴全轻资产投资混合型证券投资基金(LOF)更新招募说明书》进行了更新,主要更新内容如下:
??一、“重要提示”部分
??更新了本招募说明书所载内容截止日及有关财务数据和净值表现截止日
??二、“第四部分 基金托管囚”部分
??更新了基金托管人概况、托管业务经营情况、内部控制制度部分。
??三、根据《信息披露管理办法》相应更新部分信息
仩述内容仅为摘要,须与本基金《招募说明书》(正文)所载之详细资料一并阅读