私募借道信用交易担保账户的猫腻
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大公财经讯 据证券时报报道，中小投资者作为资本市场上的弱势群体，上市公司前十大流通股东名单变化成了他们观察大资金动向的重要渠道之一。包括私募机构在内的机构投资者如果都选择在每季度最后一天通过两融账户来隐藏自己的身份，这对中小投资者而言将是一大损失。
上市公司前十大流通股东名单、股东人数变化情况一直被中国股民视为重要投资参考。但是，私募及资金大户可以藏身在券商信用交易担保证券账户的二级账户——融资融券账户中，而使得前述参考指标失真。
按照现行信披规则，在两融业务中，投资者融资时抵押给一家证券公司的零散股票，将会集中到该券商开设的信用担保账户中，而投资者开设的“信用证券账户”（即两融账户）为其二级账户。然而，股票积少成多效果使得这些信用担保账户能轻易进入上市公司前十大流通股东名单中。
业界预计，如果不修改相关信披规则，随着越来越多的投资者参与两融交易，券商信用担保账户必将占据绝大部分上市公司前十大流通股东名单，并使得上市公司股东人数技术性大幅减少。已有私募基金故意将股票抵押给证券公司成功避免现身前十大流通股东名单。
隐藏前十大流通股东身份
今年三季末，已有55家证券公司的信用担保账户在823家上市公司前十大流通股东名单中亮相，而去年底这一数字仅为486家。
数据显示，金岭矿业、杉杉股份前十大流通股东中券商客户信用担保账户均占6个，而华北制药、长电科技、中华企业、白云山Ａ、中信国安等多只股票前十大流通股东名单中的券商信用担保账户数量也达到了5个。
不仅如此，以往这些信用担保账户仅出现在中小市值的股票中，今年三季末的数据却显示，市值过千亿元的股票十大流通股东名单中也开始出现了此类账户。例如，中国神华和长江电力，尽管三季末市值分别达到3795亿元和1066亿元，但招商证券信用担保账户仍然跻身这两只股票前十大流通股东名单，持股市值分别高达5.2亿元和4.1亿元。
值得注意的是，截至10月末，机构两融账户数仅为2805个，个人两融账户数为83.5万个；而目前沪深两市机构股票账户数为8.56万户，股票市值在50万元以上的个人账户也达到118万户。如果按照个人持股市值占家庭金融资产20%的比例计算，已经入市且家庭金融资产超过50万元的个人股票账户即可达到743万户。
对此，国信证券、国泰君安证券等多家券商高管表示，随着越来越多的个人投资者和公募基金等机构投资者开通两融账户，券商的客户信用担保账户规模会越来越大，势必占据前十大流通股东名单中的绝大部分，而出现前十大流通股东全部为券商客户信用担保账户的现象也只是时间的问题。
股东人数指标可能失真
不过，投资者真正关心的是，上述现象将给自己带来哪些影响。
按照现行规则，投资者如果想从证券公司借钱买股票或者借股票卖出，必须提交担保品，包括股票等有价证券。证券公司则会把所有担保品，集中到其开设的客户信用担保账户中——这个一级账户下设两融账户，后者用于记录投资者委托，标明担保品具体的投资者归属。然而，股票前十大流通股东名单仅公布到一级账户这个集合账户。
上海新望闻达律师事务所高级合伙人宋一欣认为，这势必带来两方面影响，一是投资者本来可以看到的前十大流通股东的真实身份被掩盖；二是本来可以作为股票投资参考的股东人数指标失真。
宋一欣表示，由于券商客户信用担保账户属于集合账户，无疑掩盖了真正的持有人身份，使得投资者无从判断具有资金优势的机构投资者动向。“有意义的数字被掩盖，上榜的名单又没有意义，信披细则需要修改。”
由于信用担保账户这一集合账户的存在，会在技术上使得上市公司的股东人数较实际情况减少，从而使得持股趋向集中，这就使得原本可以根据筹码集中度来炒股的投资者失去了一大利器。尽管现在还不是非常明显，但越来越多的投资者参与两融业务后，大量的投资者集中在一个账户里，或从一个账户迅速恢复到分散账户，会让股东人数失真。
不过，也有个别投资者将券商信用担保账户与公募基金等机构账户相提并论，借以证明其合理性，这也遭到法律界人士的否定。宋一欣表示，尽管同属于将资金集合的账户，但公募基金的下单人为投资经理，因此投资者可根据这些机构账户判断机构动向，借此弥补中小散户在研究和投资方面的劣势，而信用担保账户显然不具有这一功能。
加剧中小投资者信息弱势
在10月份有数十名私募机构人士聚集在深圳福田区座谈投资策略，探讨的问题之一为：在股票保证金大幅流失的新形势下，如何规避主动或被动上榜上市公司前十大流通股东名单。
对此，有私募人士在座谈会上提出，在季度、半年度和年度的最后一天，通过将所持的股票全部抵押给券商进行融资即可规避上榜。这也得到不少私募人士的认可。据悉，这一成本和风险较低的操作手法已被机构投资者和个人大户利用。
按照相关规定，目前参与两融交易的投资者主要门槛为开户满6个月和金融资产超过50万元。由此可见，机构投资者和个人资金大户将股票抵押给证券公司的障碍较小。
宋一欣表示，中小投资者作为资本市场上的弱势群体，上市公司前十大流通股东名单变化成了他们观察大资金动向的重要渠道之一。包括私募机构在内的机构投资者如果都选择通过这种渠道隐藏自己，这对中小投资者而言将是一大损失。
这一损失在未来有加大的趋势。按照目前趋势和国外资本市场的经验，我国的个人资金大户和机构投资者仍有参与两融的较大空间，这些大户和机构都可以在季末最后一天通过两融账户隐藏自己的身份，从而在前十大流通股东名单中消失。
应还原股东身份
早在1993年，中国证监会出台的《股票发行与交易管理暂行条例》就规定，上市公司对外公开披露的年报内容应包括前十名最大的股东的名单，半年报则不需要。但在此后的10多年，为提高上市公司透明度，以及让中小投资者获得上市公司主要股东名单——尤其是主流资金的动向，前十大股东名单、前十大流通股东名单陆续被要求在半年报、季报中披露。
业界认为，这些信披政策在提高上市公司的信披质量、打击坐庄和维护中小投资者利益方面取得了巨大效果。事实上，监管层也在多项文件中告知上市公司，凡是对投资者投资决策有重大影响的信息，不管监管部门有没有作出相应规定，上市公司均应当披露。只公布一个集合账户，而不公布这一集合账户后面的详细资料显然是违背监管原则的。
宋一欣表示，无论是考虑到投资者的现实需求，还是考虑到监管原则与方向，监管部门都应采取措施来解决券商信用担保账户作为集合账户登陆前十大流通股东名单造成的弊端。
宋一欣建议监管部门，目前解决这一问题的方式有两种，一种是还原股东身份，让券商信用担保账户彻底消失在股东名单里；二是赋予券商公布信用担保账户的二级账户，即两融账户明细的义务。
对此，有多位证券业和法律界人士表示，尽管表面上看信用担保账户属于抵押关系，但实际上是信托关系，因此第二种方式恐不符合《信托法》，因为受托人不能随意公布委托人的资料。因此，选择第一种方式既是当务之急，也合乎情理。
私募 融资融券
责任编辑： 周易某投资者信用账户内有1000万元现金，该投资者的融资保证金比例为50%，请计算该投资者的融资融券的担保物为多少？
某投资者信用账户内有1000万元现金，该投资者的融资保证金比例为50%，请计算该投资者的融资融券的担保物为多少？ 10
会做的请帮下忙 谢谢！
能讲详细点么
没事了，谢谢。这个问题我同学帮我解决了。
gong zuo yu kuai
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我国融资融券业务已经有2年时间，符合权限的投资者中据统计已有19%左右开通此项业务。顺应投资方向，投资方式的变化，我国投资者有必要了解融资融券的特点和操作方法。以下跟大家介绍融资融券术语和基本操作，忘多加交流。
一、开户审查
（一）资格审查
（二）资料完备性审查
（三）客户真实性审查：实名制，并由本人（自然人）或由授权代理人（法人）亲临网点柜台办理。
二、信用账户开立
（一）开立信用证券账户
&& 1、信用证券账户由登记结算公司统一编码；
&& 2、实名制；
&& 3、证券账户卡 由公司统一制作。
（二）开立信用资金账户，办理三方存管手续
信用证券账户开立后，公司为客户开立信用资金账户，客户与公司、存管银行签订客户信用资金存管协议，办理信用资金第三方存管。
&担保物的提交、补充、替换及提取
一、担保物包括现金和证券
以现金作为担保物时，折算率为100%。但是，客户在进行融资信用交易时，必须首先使用自有资金买入证券，自有资金使用完毕后方可使用融资资金。
二、担保物的提交
（一）现金资金的提交：通过三方转账，将资金转入信用资金账户。
（二）可充抵保证金证券的提交
1、客户欲提交作为担保物的证券，只能是公司公布的可充抵保证金证券。任何有权利瑕疵或操作限制的资金或证券，如已设定担保或其他第三方权利及被采取查封、冻结等司法措施的证券，以及因任何原因有卖出限制(包括数量限制和时间限制)的证券，均不得提交为担保物。
2、提交可充抵保证金证券的三项具体要求：
一是客户（包括个人和机构）持有上市公司限售股份（包括解除和未解除限售股份）的，公司不接受其以普通证券账户持有的该上市公司股票作为担保物；同时，也不接受其融券卖出该上市公司股票。
二是如客户为上市公司董事、监事或高级管理人员的，也不接受其以普通证券账户持有的该上市公司股票作为担保物；同时，也不接受其使用其信用证券账户买卖该上市公司股票。
三是如果本公司上市后，不接受客户使用其信用证券账户买卖本公司股票，也不接受客户以其普通证券账户持有的本公司股票作为担保物。
针对以上三种情形，要求客户在办理业务申请时进行申报，并参考交易所、登记结算公司协助提供的信息，通过系统对客户进行相应控制。
三、担保物的补充和替换
（一）维持担保比例等于或低于警戒线时，通知客户追加担保物；维持担保比例等于或低于平仓线时，启动平仓程序。
（二）担保物暂停交易的处理：
1、融资融券交易到期日前，可充抵保证金证券出现较长时间的停牌时，建议投资者替换可充抵保证金证券。
2、如投资者未予替换，公司将运用以下方法对该部分证券进行市值调整，并按调整后的当前市价计算证券市值。
（1）可充抵保证金证券为沪深300指数成分股的，根据沪深300指数同期涨跌幅调整该证券的当前市价；
（2）非沪深300指数成分股的，按相应中证协基金行业股票估值指数的同期涨跌幅调整该证券当前市价。
四、担保物的提取
（一）融资融券关系了结，客户可以提取信用账户中的资金和证券。
（二）维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券；提取后维持担保比例不得低于300%。对于按照证券登记机构要求，必须转入客户普通证券账户才能进行的交易如预受要约等，不受此限制，但提取后客户信用账户的维持担保比例必须保持在150%以上。
& 信用交易
一、交易前端控制
（一）融资融券标识限制
客户信用证券账户申报交易指令须包括“融资”﹑“融券”﹑“强制平仓”标识。客户普通证券账户则不能申报带“融资”、“融券”或“强制平仓”标识的买卖指令。
（二）交易证券或种类限制
1、客户信用证券账户不得买入除可充抵保证金证券及公司公布的标的证券范围以外的证券。
&2、客户信用证券账户不得融资买入非公司公布融资买入标的证券范围以外的证券，不得融券卖出非公司公布融券卖出标的证券范围以外的证券。
&3、客户信用证券账户不得用于从事债券回购交易。
&4、客户信用证券账户不得申报预受要约。
（三）交易金额限制
&1、不得超过客户获批的融资融券授信额度。
&2、不得超过根据客户交存保证金和标的证券保证金比例实时计算的客户可融资、融券交易限额。
&3、用于交易的保证金金额不得超过保证金可用余额。客户通过信用证券账户进行普通买入委托后，其信用证券账户保证金可用余额不得小于零。
&4、客户以现金作为保证金进行融资融券交易，当保证金可用余额小于或等于零时，其现金部分不能再进行普通买入，且客户不得申报“融资买入”、“融券卖出”的委托。直至客户补足担保物或了结部分融资融券交易，使保证金可用余额为正值。
（四）交易数量限制
&1、客户“融券卖出”申报数量不得超过公司融券专用证券账户中该证券的数量。
&2、客户买券还券的数量比其融券余量不多于100股（份）。
&3、客户融资买入、融券卖出证券数量应为100股（份）或其整数倍。
（五）交存证券范围的限制
&客户从普通证券账户提交的证券必须属于可充抵保证金证券的范围。
（六）资金证券划转的限制
1、客户必须了结所有融资融券合约后，方可提取剩余资金、证券；
2、如有未了结的合约，只有维持担保比例超过300%时，客户才可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券，但提取后客户信用账户的维持担保比例必须保持在300%以上；对于按照证券登记机构要求，必须转入客户普通证券账户才能进行的交易如预受要约等，不受此限制，但提取后客户信用账户的维持担保比例必须保持在150%以上；
3、可充抵保证金证券提交和返还只能在同一客户普通证券账户和信用证券账户间进行；
4、融券券源的划入和划出只能在公司融券专用证券账户和已申报的自营投资证券账户间进行。
（七）其他限制
1、客户卖出信用证券账户内证券所得价款，先行偿还其融资欠款。客户融券卖出所得价款，在了结融券交易前，除买券还券外，不得用作其他用途；
2、客户以现金作为保证金进行融资融券交易，当保证金可用余额小于或等于零时，其现金部分不能再进行普通买入；
3、公司融资融券交易系统自动与交易所提供的标准折算率进行对比，若一旦出现公司折算率高于交易所标准折算率，系统自动取最低折算率。
4、标识三方存管标志的资金账户只能进行银证转账或调账，不能由公司发起修改客户预留银行账号；
5、信用证券账户不能挂在普通资金账户名下，普通证券账户不能挂在信用资金账户名下；
6、普通资金账户不能签约信用三方存管，信用资金账户不能签约普通三方存管；
7、普通资金账户、信用资金账户的资金均必须通过各自的第三方存管系统进行资金转入与转出，一般情况下，禁止直接在同一客户普通资金账户与信用资金账户之间直接进行资金内转操作；
8、客户持有的限售流通股，不能作为担保证券提交。
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未完待续，融资融券专题（二）
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。在融资融券账户下，担保物买出，资金什么时候可转出到银行卡里呢？没有融资买入，也没有融券买菜，也必须是在300%以上的部分才能转么？-金斧子
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在融资融券账户下，担保物买出，资金什么时候可转出到银行卡里呢？没有融资买入，也没有融券买菜，也必须是在300%以上的部分才能转么？
提问者：海底两万里
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