卢中原出席第三届中国经济年会 解析2012年我国经济发展走势
15:52 &&来源：中国广播网&&&&
国务院发展研究中心副主任 卢中原(中广网记者 李雪南摄)
　　卢中原在中国经济年会（）发表如下观点：&
　　卢中原：首先，对讨论软硬着陆是没有政策价值和学术价值的，从来没有一个人给出“硬着陆”标准是什么。2003年、2004年中国经济出现局部过热的情况的时候，这个问题就在争论，当时就没有给出标准。我不太同意用这个词，中国经济从来都是要防范大起大落。
　　第二个问题是关于下不下一个台阶。中国今年经济放慢，是不是指中长期增长潜力拐点，这是需要回答的。我认为不是。根据我们的测算，中国中长期增长潜力会出现拐点，大概应该在“十三五”期间，整个“十二五”期间应该不会出现这样的拐点，应该是近30年增长潜力的合理区间，应该是多少？低线8%，高线10%。“十二五”期间不会突破这一区间。这是我对问题的回答，下2%、上2%叫不叫一个台阶，如果在这个趋势线，下2个百分点是合理区间，上2个百分点也是合理区间。
　　所以我们要说台阶和硬着陆标准是什么，没有一个人给出标准回答，所以很难做出有政策价值和学术价值的回答。
责编：杨雁霞
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京公网安备外媒：多投行分析中国经济“硬着陆”后果
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法国兴业银行根据对亚洲各地投资者进行的调查，列出了其认为在中国会引发市场信心丧失的几大因素。中国经济硬着陆将对全球产生影响的第三个方式是通过风险蔓延，即信心丧失的现象伴随着难以预料的后果蔓延。
凤凰财经综合 2月20日，华尔街日报刊文称过去两周，几家大型投资机构陆续发布报告，对中国经济硬着陆的假设进行了探究。报告附加了“我们并不期望此事发生”的说明。
但如果中国经济真的出现硬着陆了呢？全球其他地方是否会随之一同跌落？
引发对中国经济硬着陆担忧的一个因素是美国退出宽松货币政策。该政策对新兴市场经济体构成支撑，但随着美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)逐步退出宽松货币政策，人们开始担心那些存在高财政赤字、高贸易逆差、信贷增长过快、货币风险等问题的发展中国家将面临流动性风险，进而导致市场信心大范围受挫。
在这些发展中国家中，投资者最为担心的是像委内瑞拉、阿根廷、土耳其这类受政治不稳定因素干扰的国家，以及像印度、巴西、印尼和南非这样存在结构性问题的经济体。
正如中国领导人所乐于指出的那样，中国与上述国家情况不同。中国拥有巨额，经济增长依旧强劲（去年第四季度中国的()同比增长7.7%，较三季度的7.8%略有放缓），且1月份中国出口额同比增长了10.6%。
但考虑到中国与其他新兴市场有关广泛的联系，而且该国信贷和债务情况也令人担忧，再加上中国存在爆发内部危机的可能性，一些投资者还是难免要预测一下最糟糕的情况。
瑞士银行(UBS AG, UBS)在其报告《中国经济硬着陆或将如何影响世界》(How Might a China Hard Landing Affect the World)中称：鉴于中国是全球最大的新兴经济体，且自2010年以来对全球GDP增长的贡献率超过25%，中国经济增速的大幅下滑或大幅去杠杆化将对所有人和所有市场产生影响。法国(Societe Generale)在其报告《若中国经济硬着陆》(What if China Lands Hard)中预测，最差的情况是不良贷款率飙升至19%、利率差扩大至800个基点、金价先涨后跌、制造企业的利润下降50%。若情况真如此骇人，可得做好随时应对的准备。
法国兴业银行根据对亚洲各地投资者进行的调查，列出了其认为在中国会引发市场信心丧失的几大因素。其中包括信贷市场失灵、银行遭挤兑或违约。这既包括企业债券、向投资者发行的“财富管理产品”违约，也包括那些大量存在于中国“影子银行”系统中，且极少受到监管的信托公司出现的违约。
还有一个可预见的风险是，监管部门在试图收紧流动性、解决影子银行问题或限制地方政府借贷时出现政策失误，这可能会引发恰恰是政府力图避免的危机。
荷兰国际集团(ING)在周三发布的一份关于中国经济增速放缓的报告中警告称，投资者需要对新兴市场可能出现的一两场经济危机作好准备，因为依赖中国经济高速增长的国家都面临这一个新的现实。
荷兰国际集团的经济学家康登(Tim Condon)称，部分昔日的赢家可能会发现难以做出调整，不过他表示，似乎亚洲经济体并不是特别的脆弱，因为美国货币政策保持宽松。
瑞银预计中国经济硬着陆对全球其他地区的影响将体现在三个领域。影响最大也是最明显的将是通过该国贸易纽带所产生的影响。并不令人惊讶的是，主要大宗商品出口国以及中国周边国家和地区最容易在这方面受到冲击，尤其是蒙古国、台湾、、韩国、日本及东南亚地区。
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)对基金经理进行的一项调查发现，国际市场能预料到的最大风险是中国经济硬着陆引发大宗商品价格暴跌。2月份将中国经济前景作为一个风险因素的基金经理占比升至46%，高于1月份的37%和去年12月份的26%。
第二个潜在威胁是中国经济硬着陆可能通过纽带影响其他地区。但瑞银认为，中国与全球其他地区的金融联系并不像该国的贸易纽带那样广泛，这主要是因为中国政府仍然严格控制资本流动。
根据国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据，海外银行针对中国实体面临的外汇风险敞口共计7,000亿，不到业国内信贷总量的5%，大约相当于中国官方外汇储备的18%。不过，部分经济体可能更明显地暴露在中国经济硬着陆可能带来的风险中：香港和新加坡损失可能最为惨重。
中国经济硬着陆将对全球产生影响的第三个方式是通过风险蔓延，即信心丧失的现象伴随着难以预料的后果蔓延。1997年爆发的亚洲金融危机就是由泰国和菲律宾表面上看起来无关紧要的货币贬值引发的，之后波及到新加坡和香港等原本基本面良好的经济体。
近期的市场忧虑至少凸显了中国作为一个经济引擎和强大的新兴市场国家，其地位已经变得多么重要，甚至中国经济可能出现问题的细微迹象就足以刺激全球神经。
瑞银经济学家汪涛说，经常可以听到人们说新兴市场令人担忧，他们可能不看好中国经济前景，但看好其他地区；但如果你真的不看好中国，我不确定你是否真的还能看好其他地区。
[责任编辑：liu_jing]
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48小时点击排行中国经济不会硬着陆
当前，我国经济正处在一个增长动力切换和发展方式转变的新常态中，有多种风险、挑战和机遇并存。而如何在经济新常态下寻求新机遇、新投资，也成为每一位慕名而来的听众急切想了解的内容。
讲座中，曹远征教授从宏观经济形势、国家政策分析切入，详细解读了新常态下与老百姓密切相关的股市、楼市及黄金市场的发展趋势;深入分析了在新能源、移动互联等新一轮科技革命的推动下，低成本化、智能化和信息化将成为未来经济发展的新趋势。他指出，由于经济增长新动力正在孕育，改革红利逐步释放，这些都在为中国经济进入新一轮景气周期积蓄力量。针对当前的经济环境形势，曹远征教授还明确了“一二三产业均衡发展，重点发展服务业;内外需共同扩大，重点扩大内需。而扩大内需的核心是扩大消费，途径是增加居民收入。”的中国经济结构调整方向。
中国经济为什么会下行
在中国季度GDP走势图中我们知道近两年来中国经济下滑已经是不争的事实，但是这个下滑过程超过了我们的估算，提前下滑并且持续时间之久。曹远征教授表示下滑时间如此之长，已不是周期性变化因素，而是结构性变化。他认为主要有以下几个因素：
首先中国的出口面临挑战。次贷危机后，美欧经济短期难以重回依靠资产泡沫和过度负债拉动需求增长的经济模式，加上中国要素成本优势逐渐减弱，中国经济已经很难回到出口驱动型增长模式。
其次农村剩余劳动力不再充裕。 从1996年到2008的走势图可以看出，外出农民工人口数随年增加，但是乡村青壮年人口呈现随年递减，外出农民工占乡村青壮年人口的百分比呈随年增长的趋势。农村剩余劳动力已经不再充裕。
技术进步更为迫切。毋庸置疑这是一个科技时代，我们所依赖的科技与生活更加木不可分，没有科技的进步，就不会有生活的进步，社会就会退步。
人口红利消失。所谓"人口红利"，是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率比较低，为经济发展创造了有利的人口条件，整个国家的经济呈高储蓄、高投资和高增长的局面。“红利”在很多情况下和“债务”是相对应的。2013年1月，国家统计局公布的数据显示，2012年我国15—59岁劳动年龄人口在相当长时期里第一次出现了绝对下降，比上年减少345万人，这意味着人口红利趋于消失，导致未来中国经济要过一个“减速关”。
节能减排大趋所势。目前中国还在重化工业阶段， 能源的需求在加大，全球能源供应日趋紧张。环境与发展的矛盾不是轻易解决的事情。
全面深化改革改变着中国经济的传统增长方式。十八届三中全会提出市场起决定性作用，政府、尤其是地方政府的投资意愿与投资能力都受到约束。这决定性地改变着中国经济投资，尤其依靠政府投资驱动的增长方式，从而改变了经济周期。
当前中国宏观经济的现实表现
在谈到中国现当前的经济表现时，曹远征教授认为现在中国经济动力切换增长平稳，物价继续低水平运行，需求结构进一步优化，消费贡献进一步提高，工业生产明显放缓，未来仍将有所回落，货币与信贷：总体运行良好，增长平稳。金融市场：货币市场整体稳定，股票市场仍有上行动力。
2014年中央经济工作会议首次系统阐述新常态的具体内涵，总结起来就是“九个变化、四个转向”。曹远征教授作了详细解说。
“九个变化” 分别是：消费需求：模仿型排浪式向个性化、多样化变化;投资需求：传统产业向基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式等变化;出口和国际收支：低成本比较优势向培育新比较优势变化;生产能力和产业组织方式：产业结构面临优化升级，生产小型化、智能化、专业化成为产业组织新特征;生产要素相对优势：由劳动力成本低变为人力资本质量、技术进步和创新;市场竞争特点:数量扩张和价格竞争向质量型、差异化为主变化;资源环境约束：向绿色低碳循环发展新方式变化;经济风险积累和化解：隐性风险逐步显性化;资源配置模式和宏观调控方式：全面刺激政策向发挥市场机制变化。
“四个转向”分别是：增长速度：从高速增长转向中高速增长;经济发展方式：从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长;经济结构：从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整;经济发展动力：从传统增长点转向新的增长点。
中国经济不会硬着陆
曹远征教授明确指出，2013年，中国经济增长7.7%，新增就业1310万。平均每个百分点的GDP 新增就业为180-190万。2014年，中国政府规划新增就业1000万。这意味中国经济维持6%以上的增速，就可满足充分就业。而目前经济运行状况表明，2014年中国经济增速将在7.5%左右。
2012年底，中国政府性债务占GDP的比重为39.43%。这低于60%的警戒线。同时中国政府债务基本用于基础设施投资，有实物资产形成。影子银行的融资同样用于基础设施投资。他们的风险主要体现在期限错配。用过金融工具纠正期限错配，将会极大地缓解风险。
中国经济对外开放趋势与人民币国际化
曹远征教授就此作出总结和展望，他表示自2009年7月人民币正式用于跨境贸易结算以来，增长迅速。目前对华贸易的23%已使用人民币计价和结算。但这还是双边的。人民币进一步国际化取决于多边化的进程，即第三国使用人民币。这有赖于人民币在国际投融资安排上的使用
以香港为代表的境外人民币离岸市场的发展，为人民币国际投融资安排上的使用创造了条件。与此同时加速着大陆资本项目开放的进程，这一进程初步呈现为先以人民币开放，进而实现人民币全面可兑换，这构成上海自贸区试验的基本内容
这一进程也为上海国际金融中心建设创造了条件。当人民币实现资本项目可兑换，国际使用人民币的深度和广度都会提高。上海作为人民币的本币中心，其金融功能自然辐射全世界。上海有望成为中国的纽约，而香港则成为中国的伦敦。
随着人民币走向全面可兑换，人民币将加快进入非居民的资产负债表，从而具有储备货币的功能。而要使这一功能稳定化、持续化，有赖于国际货币体系的改革。在早期阶段，首先表现为亚太地区经济金融合作的机制化，即通过金融安排，扩大第三方使用。
责任编辑：山峰
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“最悲观版”中国经济报告：硬着陆风险或引发GDP触底
　　和讯网消息
据相关媒体报道，法兴银行在近日的一份报告中解答了许多关于所谓的“中国经济硬着陆”的疑问，这份报告也因此成为“最悲观的”中国经济前景假设。法兴银行认为目前中国经济增长是不平衡的，称“中国希望能够促进家庭消费，减少固定资本构成，但这样做会引发硬着陆风险”。
　　对比日本年间的“回归原点”现象，法兴银行抛出问题：中国是否会重蹈日本的覆辙？因为从日本的例子可以看出，依靠贸易驱动的经济规模扩大有其致命的局限性：
　　法兴银行还就中国经济问题做了一份客户调查，问：在最坏的情况下，你认为2013年中国经济增长会有多低的水平？结果其实还算乐观，几乎2/3的投资者认为最坏的情况也就是GDP增长降至5.5%-7%，在接受调查的投资者中，欧洲人对中国经济的展望最为悲观：
　　这份调查还继而抛出了一个问题：在最坏的情况下，和股票市场会受何影响？以下列出了投资者对中国经济“硬着陆”（GDP增速降至4%）之后，几种主要大宗商品和股票的预期，调查显示，投资者普遍认为石油、金属和H股会下跌25%，和欧股会下跌15%，但在对黄金价格的假设预期中，投资者的意见产生了较大的分歧：
　　接下来，法兴银行对硬着陆的影响进行了详细剖析，分别对大宗商品市场、外汇市场、亚洲资产、全球市场、全球经济等方面将潜在受到的冲击做出了详细的分析：
　　大宗商品篇
　　虽然中国是多种主要大宗商品的重要需求国，但是许多种产品的价格已经跌到其开采成本之下了，这种情况在金属市场中已经成为问题所在，该领域的运作成本要比固定成本高许多。
　　法兴银行和其调查采访的投资者分别对几种主要金属和布伦特石格可能受到的冲击做出了情景预测，如果中国遭遇经济硬着陆，投资者对金价的未来走势非常悲观，但对一些主要工业金属的预期却相反。而法兴银行的分析师则认为金属价格将暴跌45%，黄金价格会有所上涨。
　　外汇市场篇
　　在硬着陆的情景假设下，由于全球经济增长放缓的影响，美元将成为一个主要的受益者。法兴银行预计在该情景下美元兑诸如澳元等亚洲澳洲货币的汇率会上涨10%：
　　全球经济篇
　　“硬着陆”如何发生？下图是法兴银行给出的路线图，这场硬着陆的导火索可能会是公共投资不足以维持内需增长或/和房地产市场的“大修正”。而硬着陆最终可能会导致的后果包括私人部门投资的崩溃、银行破产、不良贷款激增、流动性收紧、银行业危机、失业情况严重……
　　下图中，棕色虚线代表目前法兴银行对中国实际GDP增长的预期走势，灰色虚线则是假设硬着陆情景下可能出现的最糟状况，在这种假设下，GDP增速将在2013年3季度触及2%：
　　中国经济硬着陆对其它国家会有何冲击？下图为主要国家和地区对中国出口占其GDP比重：
　　可能会是受影响最小的国家，而欧元区和亚洲其他国家都会受到很严重的冲击。
　　亚洲资产篇
　　经济硬着陆还将对亚洲资产造成很多打击，短期利率有可能重回2009年的水平。
　　由于资本外流，债券市场也将承受巨大压力。目前外资持有亚洲主权债券接近历史最高水平。法兴银行警告，这是非常危险的。如果资本流入逆转，将使情况更糟糕：
　　法兴银行还给出了两种预测未来价格走势的模型。1）中国经济硬着陆将预示着股市继续走弱；2）股息分红的模型：
　　H股甚至有可能出现40-55%的下跌，同时，亚洲其它市场也会应声下跌。
　　欧美资产篇
　　法兴银行分析指出，如果中国经济遭受重创，那么大多数国家的货币都会大幅走弱。兰特（ZAR）和智利比索（CLP）对于全球经济增长冲击反应最为敏感，而东欧的一些货币也免不了受到波及。
　　经济艰难的环境中，投资者向高质量资产的转向将使得国债市场获益，这种情况与1998年和年时的情况相似。
　　市场对于危机蔓延的恐慌以及不断上涨的风险溢价，有可能会导致欧洲股票下跌20%左右，但贸易流量不会出现这种情况。法兴建议，在这种情况下，可以购买媒体和食品零售商的股票，售出资源、科技硬件和银行的股票。
　　美国的杠杆化水平依然较低，但亚洲的杠杆化水平已经开始上升，法兴建议投资欧洲和美国，而非亚洲。亚洲的信贷面临两大问题：1）随着经济增长放缓，现金流量将减少；2）杠杆化水平已经开始上升。(来源：华尔街见闻)
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