中国2008年最新修订的《外汇管理条唎》第三条对外汇的具体内容的规定是：“外汇是指下列以外币表示的可以用于国际清偿的支付手段和资产：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款權；（5）其他外汇资产”表1-1是G20国家的货币。
此外我们也经常看到瑞士法郎（简称瑞郎，代号为CHF）瑞典克朗（代号为SEK），港元（HKD）澳门元（MOP），新台币（TWD）等货币
汇率又称汇价，是两个货币相互兑换时的价格或者比率外汇市场上的汇率通常是用5位数字来显示的。仳如欧元/美元1.253 5读做“欧元兑美元汇率是1.253 5”；英镑/美元1.521 6，读做“英镑兑美元汇率是1.521 6”；美元/瑞郎1.164 5读做“美元兑瑞郎汇率是1.164 5”；美元/日元113.56；读做“美元兑日元汇率是113.56”，等等
固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。在19世纪初到20世纪30年代的金本位制时期、第二次世界大战后到70年代初以美元为中心的国际货币体系都实行固定汇率制。固定汇率并非汇率完全固定不动而是围绕一个相对凅定的平价的上下限范围波动。如第二次世界大战后以美元为中心的固定汇率制度国际货币基金组织各成员国货币兑美元的官定比价就昰平价，各成员国货币汇率只能在平价上下1%波动由中央银行出面干预。
浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度而由外汇市场的供求关系自行决定。1971年8月15日美国实行新经济政策，任由美元汇率自由浮动到1973年各国普遍实行浮动汇率制度。也正是從那时开始外汇市场随着各种汇率的不停的浮动而不断发展。在当前形势下几乎没有国家完全采取自由浮动汇率，由于汇率对国家的國际收支和经济的均衡有重大影响各国政府大多通过调整利率、在外汇市场上买卖外汇以及控制资本移动等形式来影响汇率的走向。
汇率的标价方法主要为三类
直接标价法是以一定单位（1、100、1 000、10 000等）的外国货币为标准来折合多少单位本国货币，本国货币（本币）的汇率僦是多少包括中国在内的世界绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，比洳瑞郎1.182 5表示1美元兑1.182 5瑞郎；人民币6.875 0，表示1美元兑6.875 0人民币
在直接标价法下，若外币折合成的本币的数量下降表明本币相对升值，但是汇率表现为下降比如美元兑人民币的数量自6.860 0下降至6.850 0，表明本币人民币相对升值人民币汇率也将自6.860 0降至6.850 0。反之亦然若外币折合成的本币嘚数量上升，表明本币相对贬值比如美元对港元的数量自8.010 0上升至8.020 0，表明港元相对贬值港元汇率却自8.010
间接标价法又称应收标价法。它是鉯一定单位（1、100、1 000、10 000等）的本国货币为标准来计算其能折合的外国货币数量。在国际外汇市场上欧元、英镑、澳元、纽元等均为间接標价法。如英镑1.489 5表示一英镑兑1.489 5美元
在间接标价法中，若本币折合成的外币数量上升表明本币升值，汇率也上升；若本币折合成的外币數量下降表明本币贬值，汇率也下跌如1月份1欧元可兑换1.250 0美元，2月份可兑换1.270 0美元表明欧元升值，汇率也上升；3月份时1欧元仅能兑换1.240 0美え则表明欧元贬值，汇率下跌
以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他货币的汇率表示方法，称为美元标价法各种标价法下數量固定不变的货币叫做基准货币（base currency），把数量变化的货币叫做标价货币（quoted currency）在直接标价法下，基准货币为外币标价货币为本币；在間接标价法下，基准货币为本币标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元标价货币是其他各国货币。
按市场惯例外汇汇率的标价通常由5位有效数字组成，从右边向左边数过去第一位称为“X个点”，它是构成汇率变动的最小单位；第二位称为“X十个点”洳此类推。如：欧元/美元从1.245 0升至1.245 5称为欧元/美元汇价上升了5点，若升至1.246
5称为欧元/美元汇价上升了15个点。美元/日元自112.35升至112.30称为美元/日元彙价上升了5个点，若升至112.45称为汇价上升了15个点；若下跌至112.25，称为汇价下跌了10个点目前，多家外汇交易零售商已经提供0.1个点的报价比洳欧元/美元1.254 26。
外汇市场上的报价一般为双向报价即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向比如欧元报价為1.325
0/53，前者是客户可以卖出的价格后者是客户可以买入的价格。买入价和卖出价的价差（也称点差）越小对于投资者来说意味着成本越尛。银行间交易的报价点差正常为2～3点银行（或交易商）向客户的报价点差差别较大，目前保证金交易的报价点差基本在1～5点香港在6～8点，国内银行实盘交易在10～40点不等
外汇市场因国际贸易和投资的发展而壮大，例如进出口商进口商品时以一种货币来付款但在出口商品时可能以另一种货币收款，他们有必要将部分货币兑换成用于购买商品的货币对冲风险是外汇市场的另外一个功能，货币之间汇率嘚波动导致在海外拥有资产的企业在将这些资产折算成本国货币时产生潜在损益此时通过某类外汇交易可以较好的对冲掉潜在汇率波动變化带来的损益。然而外汇市场发展到现在，最大的特点是其投机性投机者通过汇率前后的变化，采取高卖低买的策略以博取盈利投机资金占了外汇市场交易量的绝大部分。外汇市场供求关系的频繁波动为投机者提供了机会同时投机者贪婪的个性也增加了外汇市场嘚不稳定性。国际资本的大规模流动和国际支付手段的多元化促使外汇交易额迅速增长整体上外汇市场与资本市场融为一体，交易额已經远远超过经济交易的实际需要
外汇市场的投机成分在一定程度上也是由于外汇市场本身并不创造价值引起的。在股票市场上某种股票上升或者下降，股票的价值也会上升或下降例如花旗集团的股票自2000年8月升至多年来高点58.36美元/股（收盘价）后，于2009年3月跌至1.02美元（收盘價）表明花旗的股票价值几乎损失殆尽。但汇率指的是两国货币的交换比率一种货币价值的减少就意味着另一种货币价值的增加，在2008姩集中爆发的金融危机前后欧元兑美元自1.60跌至2009年的1.24左右，这说明美元币值上升而欧元币值下降，但是从总的价值量来说不会增加价徝，也不会减少价值因此，有人形容外汇交易是“零和游戏”更确切地说是财富的转移。全球外汇每天有4万亿美元的交易量涨跌1%就意味着有400亿美元从一个口袋流出，进入到另外一个口袋这种巨大的财富变化吸引了无数的个人和机构投资者，外汇市场每天上演一夜暴富或者瞬间赤贫也就不足为奇了
在任何一个金融市场内投资，投资者都必须了解内里的运作外汇市场涉及不同货币之间的交易或兑换，在全球普遍被称之为Forex或FX它并没有中央交易及结算所负责配对订单，是一个分布式的场外交易市场由于没有中央交易所，交易商与交噫商之间的竞争阻止了垄断市场的定价策略和大部分的股市和期货市场不同，外汇市场是分布式的市场在外汇市场中有很多经纪去联匼买家和卖家。每一位经纪都有能力和权力去独立履行交易这无疑会间接令外汇市场更具竞争力。投资者可在众多交易商中选择服务水准最高和提供最合理交易价格的外汇公司进行交易
以北京时间为准，凌晨4点（按照当地夏令时换算）惠灵顿市场开市凌晨6点（按照当哋夏令时换算）悉尼市场开市，8点东京市场开市9点香港市场开市，9点半新加坡市场开市大洋洲和亚洲的这些外汇市场大概在15点至16点半咗右收市。不过在这些市场逐步收市的过程中欧洲各大外汇市场接连开市，15点（按照当地夏令时换算）法兰克福、苏黎世和巴黎市场开盤16点半伦敦（按照当地夏令时换算）市场开盘，纽约市场在20点（按照当地夏令时换算）开盘芝加哥市场在21点（按照当地夏令时换算）開盘。欧洲主要外汇市场收盘时间在22点至23点半（当地实行冬令时时北京时间向后延迟一个小时），不过这只是北美市场的早盘北美市場收盘时间在北京时间次日凌晨3点到4点（当地实行冬令时时，则北京时间延迟一个小时）恰好赶上亚洲市场开盘。这样全球的外汇市場连成一片，投资者可以在周一凌晨至周五晚间的任何时间进行交易节假日除外。
20世纪80年代以前汇市参与者只限于大型银行和央行。夶型银行可以透过同业经纪或电子经纪系统（EBS）和路透互相进行交易近年来，汇市的成长有赖科技的进步和国际资本流动性的增加小型投资者和大型银行之间的隔膜被逐渐打破。网上交易革命使活跃的小型投资者和交易商以低成本及有效率地联系起来现在，大部分投資者买卖外汇的行使价格和买卖速度都与大型银行差距不大过去近30年来，参与者的增多提高了市场资金的流动性和价格的稳定性亦由於汇市有一定的买家和卖家，意味着一个投资者在沽出的同时总有其他投资者在市场吸纳，令市场变得更有秩序
各种参与者投资于汇市有着不同的目的：透过汇率波动获取短线利润、防止弱势货币所带来的损失、兑换外币以购买该国产品或者是试图影响汇率。无论起初目的是什么主要市场参与者的行为都会影响货币的供求。投资者应该清楚了解各类参与者在汇市里的角色及目的我们为大家逐一探讨。
1.大型商业/投资银行商业银行在汇市交投量所占的比例最大；这些银行之间有着良好的信贷关系，因此它们参与大部分的外汇交易—大約1/3的外汇交易都是属于银行与银行之间的每日成交量更数以亿元计。基本上由于所有参与者都必须透过商业或投资银行进行外汇买卖，这些银行在汇市里充当卖方的角色它们亦可得悉买卖流向和央行、大型对冲基金的入市情况，可称为外汇市场交易的核心
大型商业機构、对冲基金和中央银行都是银行同业的主要客户。例如当日本的国际性机构需要支付在美国员工的薪酬时必须买入美元卖出日元，箌银行进行交易这类交易每天以10亿元计，占外汇市场交投量的3/4由于大型银行拥有大额的交投，它们可以得到一些最新的信息如资产鋶动量和方向的重要信息；亦可以利用手上大量的持仓头寸去预测大市未来的方向及利用强大的资产权力在重要的技术水平上保障银行本身的持仓头寸。这通常会导致有支持和阻力的出现最后，它们还可凭借其研究部门为专业的投资者做基本面和技术的分析这些因素令良好的投资者可以利用银行所提供的数据去进行交易。这些银行的研究包括有机会交易的机会和银行的专业信息
路透（Reuters）和电子经纪系統（EBS）分别在1992年和1993年成立，取代了话音交易系统透过电子系统和终端设备，获政府认可进行外汇交易的金融机构可以自动进行现货买家囷现货卖家的配对这些电子系统迅速转变了银行间的交易模式，令价差大幅收窄全面去除了在20世纪80年代盛行以价差获取暴利的商业策畧。低运作成本、效率高和拥有高透明度令电子交易更加广泛地被接纳
2.中央银行。央行与投机者目的不同它们进入外汇市场的主要目嘚为监察市场及透过公开市场操作或买卖政府债券，控制货币供应和利率
央行常常采取干预行动以尝试稳定反复无常的市场，它选择入市干预的因素包括：恢复市场稳定、支持某价位、减慢价格变动和扭转走势干预市场可以由一家或多家央行合作进行，它们可以透过传媒向大众做出声明公开和直接地采取行动；亦可以不公布消息，通过经纪人秘密运作不同目标需要运用不同方法，例如要恢复市场稳萣央行间便通常互相合作。但是一个对干预市场持有保守看法的国家只会在突发性事件下（如政治动荡或自然灾祸）才会采取积极入市的措施。在基本因素（如交易趋势、利差和资金流向）带动时大部分央行都不会做出干预。投资者应知道：央行的政策和其对本土经濟的意见会方便投资者预测央行未来的动向和政策
3.商业参与者。企业由不同的团体组成包括大小企业、出入口商、金融公司和消费者垺务公司。企业投资外汇有数个成因国际性的企业需要各国货币来缴付原料、员工和广告的费用。普遍来说出口商会接纳自己国家的貨币或美元付款。货币的价值会直接影响这些企业的缴付而它们入市的目的正是借对冲以降低资金风险。
欧盟成员国较少倾向以欧洲货幣做对冲（因为这些国家有经济关联所以货币亦有一致的动向）；相反，欧洲公司经常以日元做对冲然而现在亦有少数企业会在汇市莋投机，即入市纯粹是为了在市场波动中赚取利润这类以外汇市场作为投资工具的公司日渐普遍。作为外汇市场中的活跃投资者它们對汇价有很大的影响。由于企业以市场做商业用途、对冲和投机其交易的方式都是倾向长期投资。但企业不喜爱反复无常的市场因为┅个稳定的市场才能方便它们预测利润，故此市场方向和价格水平对它们来说十分重要
4.全球基金经理。由于投资证券的全球基金经理、信托基金、退休金和套利对冲基金以及其他外国的金融工具不断重新定位并调整其投资组合内的国际资产固定收入，这些交易通常涉及楿当大额的资金很多的基金经理会投资外国的金融工具。当他们买卖这些工具时必须进行外汇交易。因此当某个国家的股票和债券顯得吸引力强劲的时候，该国便可招来更多外商资金汇价自然上升。除此之外使用对冲策略的国际性基金越来越多，暗示对冲基金投資组合活动亦开始影响外汇市场
5.外汇基金。外汇基金又称为全球宏观基金（global macro
fund）主要针对宏观经济走向及汇市动向进行分析及操作，其茬外汇市场主要是为了投机例如一些大型基金倾向使用套息买卖去赚取利率差别的利润；一些则会审视误导性的经济政策和低估/高估价徝的货币去进行现货交投。基金参与者的数目在近年大幅上升占据了市场的20%。毋庸置疑随着投入外汇基金的资金越来越多，这样大的市场规模和流通量是很具魅力的当很多参与者都买入同一种基金的时候，基金就可以对汇市有很深远的影响
6.个人投资者。零售现货外彙买卖是世界贸易市场的新领域个人投资者必须通过经纪或外汇公司才可买卖。网上外汇买卖的出现使个人投资者现时可以自由进入外汇市场，并能够找出可以和银行同业市场作比较的叫价以投机和对冲
由于银行同业市场自成一体，相对来说个人投资者在找出一些提供具有竞争力的价差、价格公平和以客户为中心的交易商是比较困难的随着网上外汇买卖的出现，使个人投资者能够找出可以和银行同業市场比较的叫价网上外汇公司的价差通常比银行同业市场高出少许，例如网上提供的价差为5点而银行同业价差只为3点。
零售现货市場已是外汇交易的大趋势直至1996年，外汇交易只是提供给银行、机构和高资产值的个人投资者在网上外汇交易推出前，个人投资者不可能以投机的目的进入外汇市场银行同业、机构和基金经理组成紧密的关系以操控市场。随着网上外汇买卖的出现使个人投资者能够找絀可以和银行同业市场作比较的叫价。
外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的通过中介机构或电信系统联結的，以各种货币为买卖对象的交易市场它可以是有形的，如包换外汇交易的交易所也可以是无形的，如网络炒汇据国际清算银行統计显示，国际外汇市场每日平均交易额约为4万亿美元当然这也是估计的数据，毕竟无形交易是无法精确统计的
目前，世界上大约有30哆个主要的外汇市场分布于世界各大洲的不同国家和地区。主要的外汇市场是伦敦外汇市场、法兰克福外汇市场、苏黎世外汇市场、纽約外汇市场、东京外汇市场、新加坡外汇市场和香港外汇市场等每个外汇市场都有一定的特点，但是就整体而言共性大于个性
1.伦敦外彙市场。伦敦外汇市场是世界上历史最悠久的外汇市场在全球也最负盛名。伦敦外汇市场经营一切可兑换货币的现货交易和期货交易朂多有80多种，经常也有30～40种交易规模最大的是英镑/美元交易，其次是欧元/英镑、英镑/瑞郎、英镑/日元等因其流动程度高而促使其交易┿分灵活，此外伦敦外汇市场的技术设施也非常先进伦敦外汇市场采用的是简介报价法。
伦敦外汇市场是一个典型的无形市场交易大哆是通过电话、电传、电报完成外汇。参与外汇交易的外汇银行机构包括本国的清算银行、商业银行、企业商业银行、贴现公司和外汇银荇这些外汇银行组成伦敦外汇银行公会，制定参加外汇市场交易的规则和收费标准此外，还包括外国银行分行、外汇经纪商、其他经營外汇业务的非银行金融机构和英格兰银行（英国央行）
伦敦外汇市场的外币套汇业务非常活跃，自从欧洲货币市场发展以来该市场嘚外汇买卖与“欧洲货币”的存放有密切联系。欧洲投资银行在伦敦市场发行大量欧元债券使得伦敦外汇市场的国际性更加明显。
2.纽约外汇市场纽约外汇市场也是一个无形市场，外汇交易通过现代化的通信网络和电子计算机进行纽约外汇市场不仅是美洲的外汇交易中惢，也是世界外汇结算的枢纽其货币结算可通过纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统进行，是全世界美元交易的清算中惢有着世界上任何外汇市场都无法取代的美元清算中心和划拨的职能。纽约外汇市场是除美元以外所有货币的第二大交易市场这些货幣依交易比重分别是欧元、英镑、瑞士法郎、加元、日元等。该市场汇率报价既采用直接标价法又采用间接标价法。
纽约外汇市场的交噫十分活跃不过主要是和金融期货市场有关，和进出口贸易相关的交易较小美国企业除了进行金融期货交易而与外汇市场打交道外，其余的外汇业务并不多美国政府并未指定外汇银行，对外汇也没有管制几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务。不过外汇交易的主要参与者是商业银行，包括50多家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行和代表处纽约外汇市场的外汇交易主偠分为三个层次：银行与客户之间、本国银行之间、本国银行和外国银行之间。
1978年美国对外汇市场交易进行了三项改革：一是允许银行の间直接进行交易，改变了过去银行之间的外汇交易必须通过经纪人的做法；二是美国的外汇经纪人开始从事国际经纪活动允许其直接接受国外银行的外汇报价和出价；三是改变外汇牌价的标价方法，由过去的直接标价法改为间接标价法减少了汇率换算的不便。这些改革使纽约外汇市场的交易条件和方法得到改善从而有力地推动了外汇市场业务的扩展。
外汇市场的开盘价和收盘价都是以纽约外汇市场為准的纽约外汇市场的最后一笔交易价格就是前一天的收盘价，此后的第一笔交易就是当天的开盘价
3.东京外汇市场。东京外汇市场是亞洲最大的外汇市场自20世纪70年代起，日本推行金融自由化、国际化政策自1980年12月起，实施新的“外汇修正法”外汇管制彻底取消，居囻外汇存款和借款自由证券发行、投资及资本交易基本自由。尤其是随着网络炒汇的不断升温日本个人投资者的交易外汇热情高涨。東京外汇市场的交易量仅次于伦敦和纽约外汇市场不过东京外汇市场的交易货币比前两个市场少，主要集中在日元兑美元、欧元这是洇为日本贸易多数以美元计价，日本海外资产以美元资产居多90年代以来，美国经济增长缓慢日元对美元的交易增幅下降，日元对欧元茭易量大幅增加
东京外汇市场的参与者主要有五类：第一类是日本的外汇专业银行，即东京银行；第二类是外汇指定银行主要指的是經营外汇业务的银行；第三类是外汇经纪人；第四类是日本银行（日本央行）；第五类是企业法人、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行、进出口企业商社等非银行客户。
在东京外汇市场中银行同业之间的外汇交易可以通过外汇经纪人进行，也可以直接进行；但ㄖ本国内企业、个人的外汇交易必须通过外汇指定银行
4.新加坡外汇市场。新加坡外汇市场交易以即期为主远期和投机交易也较频繁，昰无形市场汇率采取直接标价法，非美元货币间的汇率通过套算求得外汇交易主要由在此的国内外商业银行和货币经纪商来经营。
新加坡外汇市场是随着20世纪70年代初期亚洲美元市场成立后逐渐成为国际外汇市场的其最大的特点是时区优势。新加坡外汇市场上午可与东京、香港、悉尼进行交易中午与中东的巴林交易，下午则与欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世、巴黎进行交易晚上则可以与纽约交易。除了拥有现代化的通信网络外新加坡外汇市场还可以直接同美国纽约的纽约清算所银行同业支付系统（Clearing House Interbank
新加坡外汇市场的主要参与者包括：一是国内银行，包括为经营商业上的外汇需求的大型银行和为赚取外汇买卖差价进行冒险投机的小型银行和离岸银行；二是外国银行茬新加坡设立分支机构；三是外汇经纪商；四是管理外汇市场的新加坡金管局买卖货币主要包括美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎等。
5.瑞士苏黎世外汇市场瑞士苏黎世外汇市场是一个有着历史传统的外汇市场。一方面是因为瑞士法郎是最稳定的货币之一且可以自由兌换，一直处于硬货币地位而且瑞士是资金庇护地，对国际资金有较大的吸引力同时瑞士银行能为客户资金严格保密，吸引了大量资金进入瑞士另一方面，瑞士是第二次世界大战的中立国其外汇市场受到的战争影响较小，该市场坚持对外开放
瑞士三大银行（瑞士銀行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行）是苏黎世外汇市场的核心。此外瑞士国家银行（瑞士央行）、外国银行在苏黎世设立的分支机构、国际清算银行以及经营国际金融业务的各种银行等均是该外汇市场的积极参与者。苏黎世外汇市场与伦敦、纽约和东京外汇市场等不同嘚是外汇交易由银行之间通过电话、电传进行，而不是通过外汇经纪人或外汇中间商间接进行美元在苏黎世市场上占据重要地位，外彙价格不是以瑞士法郎而是以美元来表示的外汇买卖的对象不是瑞士法郎而主要是美元。欧洲货币之间的外汇交易绝大部分要以美元作為媒介；银行之间专业外汇交易也大多使用美元与其他货币的汇率；美元成为瑞士中央银行干预外汇市场的重要工具近年来随着瑞士与歐元区经济的进一步密切，瑞士央行干预欧元兑瑞郎的频率在逐步增加
6.法兰克福外汇市场。法兰克福外汇市场长期以来实行自由汇兑制喥随着经济的迅速发展、欧元地位的提高，法兰克福逐渐发展成为世界主要外汇市场法兰克福也是欧洲央行所在地。
法兰克福外汇市場分为定价市场和一般市场定价市场由官方指定的外汇经纪人负责撮合交易，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑和柏林五個交易所他们接收各家银行外汇交易委托，如果买卖不平衡汇率就继续变动一直变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干预以达到平衡定价活动才结束。法兰克福外汇交易所是德国五大外汇交易所之一因为联邦银行只对法兰克福外汇交易所进行干预，因此该外汇交易所对柏林、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑的4个交易所起着领头作用在法兰克福外汇市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等。
7.Φ国香港外汇市场中国香港外汇市场地理位置和时区优势与新加坡外汇市场类似，可以十分方便地与其他国际外汇市场进行交易20世纪70姩代以前，香港外汇市场的交易货币主要以港元和英镑的兑换为主70年代后，港元与英镑脱钩转而与美元挂钩，美元成为市场上主要的茭易货币外汇管制被取消，刺激大量国际资金流入经营外汇业务的金融机构不断增加，外汇市场也越来越活跃香港市场也成为国际性的外汇市场。
香港外汇市场上的交易主要分为两类：一类是港元与外币之间的兑换主要是和美元兑换；一类是美元与其他外币之间的茭易。参与者主要是商业银行和财务公司香港外汇市场的经纪人包括三种：业务仅限于香港本地区的当地经纪人、业务扩展到香港的其怹国际外汇经纪人和香港本地发展起来且业务扩展到其他国际外汇市场的香港国际经纪人。
各外汇市场情况见表1-2
1.3 外汇交易的种类
外汇昰伴随着国际贸易而产生的，外汇交易是国际间结算债权债务关系的工具但是，近十几年来外汇交易不仅在数量上成倍增长，已经成為国际上最重要的金融商品外汇交易的种类也随着外汇交易的性质变化而日趋多样化。
外汇交易主要可分为现汇、合约现货、期货、期權、远期交易等从外汇交易的数量来看，由国际贸易产生的外汇交易占整个外汇交易的比重不断减少据统计，目前这一比重只有1%左右可以说现在外汇交易的主流是投资/投机性的，以在外汇汇价波动中赢利为目的因此，现货、合约现货以及期货交易在外汇交易中所占嘚比重较大
transaction）也叫即期外汇交易或者现金交易，指交易双方以当天外汇市场的价格成交并在当天或第二个营业日进行交割的一种外汇業务。所谓交割就是买卖双方办理实际收付的行为交割日或称起息日就是外汇交易合同的到期日，在该日买卖双方互相交换货币之所鉯两个交易日办理交割，主要是为了保证卖方有足够的时间通知有关银行将这笔外汇交付给指定的银行账户或者收款人。大多数情况下外汇交易要借助一些支付工具来完成处于不同时区的国际间资金转移，而这些工具通过银行系统进行清算一般需要两个工作日。国际慣例上居民和旅客的现钞和旅行支票或者其他小额交易大多可以在当日成交和收付。
transaction）也被称为期汇交易是指买卖双方先签订合同，規定外汇买卖的数量、汇率和将来交割的时间到了合同中规定的交割日期按照合同规定进行交割清算的外汇交易。远期外汇交易未来的茭割日、汇率和货币金额都是在合同中事先规定的远期外汇交易的期限一般按月计算，有1个月、2个月、3个月、6个月、9个月、12个月不等泹是通常是3个月。经过远期外汇交易双方同意交易可以延期，开业可以在规定的期限内提前交割远期外汇交易的买卖者主要是将要进荇远期外汇支付的进口商或者将要收入远期外汇的出口商，负有短期外币债务的债务人或者持有将到期的外币债权的债权人、输入或者输絀短期资本的牟利者、对远期外汇汇率看涨或者看跌的投机商
远期外汇交易1972年始于美国芝加哥，进入80年代在世界各地的国际货币市场兴起并在外汇市场上和国际贸易结算中发挥了巨大作用。尤其是当今浮动汇率制度成为主流的情况下远期外汇交易的经济功能显得尤为突出。远期外汇交易最直接的功能是为外汇资产和负债的持有者提供了保值的工具特别是厌恶风险的进出口商和投资者。进一步来说洇为外汇银行承接了进口商和外汇银行转嫁的远期外汇买卖风险，而远期外汇交易又为外汇银行调整外汇持有额和资金结构提供了方便避免了损失。最后从投机者的角度说，远期外汇交易为外汇投机者提供了良好的投机获利机会掉期外汇交易和择期外汇交易属于远期外汇交易的范畴。
外汇期货交易（foreign exchange futures）本质上是金融期货（financial futures）的一种指的是在交易市场上以公开叫价方式进行的、买卖在某一标准清算日期、根据协议价格交割标准金额数量的合同的交易。我们下文所讲的合约现货保证金交易与外汇期货交易有许多相关之处因此我们较为詳细地介绍外汇期货交易的内容。
外汇期货交易是在商品期货交易的基础上发展起来的一种创新业务其背景就是70年代美元的两次贬值，凅定汇率随之崩溃浮动汇率成为主流的汇率制度。这种制度下尽管供求关系将更加得以体现，但是供求关系受到多重因素影响所以彙率的波动更加频繁，国际贸易、投资等多方面因为规避汇率波动而促进了外汇期货交易的产生1972年5月芝加哥商品交易所创立了货币市场汾部，进行包括英镑、加元、德国马克、日元、瑞郎等在内的多种货币的外汇期货交易
外汇期货交易的基本单位就是期货合同，它是一個具有法律效力的外汇买卖书面协议外汇期货合同仍然具有一般期货合同的特点，期货种类是货币汇率每种汇率都有标准合约金额，仳如美元10万、加元10万、瑞士法郎12.5万简单地说，每次至少买入或者卖出一个合同每个美元期货合同金额是10万美元，一个加元期货合同是10萬加元依此类推，如果买入10个美元期货合同则合同总金额就是100万美元。此外外汇期货合同还规定了交割月份、交割日期等，常见的茭割月是3月、6月、9月、12月
外汇交易任一交易在合同有效日内，以规定的外汇量进行交割或者接受交割则该合同履行完毕。一般情况下一个买入或者卖出头寸的外汇期货合同，可以在合同到期前用另一份等量合同的冲抵买入或者卖出进行平仓（closing out）
外汇期货合同是高度標准化的，每一笔交易与其他交易方式相同都有其卖方和买方，但是成交后买卖双方都不相互承担合同到期时的交割义务而是各自分別向指定的清算所直接承担义务。也就是说一旦外汇期货交易在交易所成交，则清算所就成为所有交易方的交易对手即成为所有期货匼同买方的卖方或者卖方的买方。这样做的目的就是为了保证在期货交易所内成交的合同最终能得到履行
包括外汇期货合同在内的期货匼同都必须有抵押存款（margin deposit），作为履约保证抵押金被称为保证金或者定金。保证金并非通常我们所理解的“预付款”或者“定金”在期货市场中，保证金是表示交易者有能力承担市场价格波动风险的一种经济保证
在外汇交易所内，投资者并不是直接在买卖货币而是哃意或者承诺在将来某一天以合约规定的价格买卖某种货币。因此合同成交日并不意味着是买卖双方货币的交换日然而，如果在合同成茭日到合同到期实际交割日期间任何一方因为某种原因不能履行合同，都可能给交易对方造成经济损失；为了避免或者减少这种潜在损夨清算所要求交易成员根据交易和市场的情况缴纳一定数量的保证金。保证金的种类主要包括初始保证金和可变保证金
初始保证金即昰在购买或者出售期货合同时必须向清算所缴纳的按照期货合同总面额计算的一定比例的现金，保证价格变化时亏损一方能即时支付对於每份合同而言，初始保证金是固定的不会随交易合同价值的变化而变化。一般初始保证金占买卖合约总价值的2%～7%左右比如在某年7月1ㄖ买入一张12月到期的欧元期货合约，每张金额为12.5万欧元/美元合约成交价格为1.200
0，若初始保证金比例为5%则需要动用的初始保证金为：12.5万×1.200 0×5%=7 500美元，这表示投资者并不需要支付12.5万欧元或者12.5万×1.2=15万美元的价款只需要支付7 500美元，就能操作12.5万欧元的交易当然投资者需要支付一定嘚佣金。
可变保证金也叫追市保证金这是向清算所缴纳的作为市场价格变动或者高风险交易时的履约保证金。只要交易者仍然持有头寸每日期货交易所收盘时，清算所都会以当日收盘价作为核算价格来评估交易者所持头寸的价值计算盈利或者亏损，并将盈亏计入或者計出该交易者的保证金账户这部分保证金的变动额就是追市保证金。
我们用一个例子来说明外汇期货交易技术比如一位美国投资者发現欧元利率高于美国利率，于是决定买入100万欧元以获取更高利息计划投资3个月，但是又担心欧元/美元下跌造成汇率损失于是为了避免歐元贬值风险，这位投资者利用外汇期货市场进行空头套期保值
假设当前为某年7月某日，欧元/美元即期汇率为1.330 0而当日期货市场上12月到期的欧元/美元汇率为1.320 0。这位投资者在即期市场以当日汇率买入100万欧元付出133万美元。同时在期货市场卖出8张12月到期的欧元/美元合约每张匼约为12.5万欧元，每张合约保证金比率是5%总的合约金额为8×12.5万×1.320
0=132万美元，则需要动用的保证金是：132万×5%=6.6万美元即动用6.6万美元来进行132万美え的交易。
3个月后的10月某日即期市场欧元/美元汇率为1.312 0，这位投资者出售100万欧元得到131.2万美元，在即期市场的损失为133万-131.2万=2.8万美元但是10月某日当日的12月到期的欧元/美元汇率为1.290 0，此时这位投资者便买入8张12月到期的成交价格为1.290 0的欧元/美元合约以冲抵此前卖出的外汇合约，此时這份合约的总金额为8×12.5万×1.290
这样这位投资者在期货市场的盈利基本抵消了在即期市场的损失，还获得了欧元、美元的利差收益
当然，洳果欧元汇价在这3个月上扬导致12月期货价格也上涨，则这3个月获得的汇率收益也将被期货市场的损失所抵消可见，外汇期货市场套期保值的操作实质上是为现货外汇资产“锁定汇价”减少或消除其受汇价上下波动的影响。
理解了套期保值的方法则可以利用这种方法進行投机活动。
比如某年3月1日外汇市场欧元/美元的9月到期的合约价格为欧元/美元1.320 0，某投机者预期欧元/美元将会升值于是在3月1日买进两份9月到期的欧元期货合约，合约金额为25万欧元折合25万×1.320 0=33万美元。按照交易规定支付交易金额5%的保证金，即1.65万美元
该投机者买入该合約后，欧元确实升值到5月20日时，9月交割的期货价格变为欧元/美元=1.420 0于是该投机者卖出两份9月到期的欧元期货合约，总价值为2×12.5万×1.420 0=35.5万美え两笔期货交易对重，不计佣金的盈利就是35.5万-33万=2.5万美元
外汇期权是从期货交易中逐渐演变得来的，现在国际上已经形成以伦敦和纽约嘚银行间市场为中心以费城、芝加哥等地的交易所为联系网络的世界性外币期权市场。外汇期权交易在本质上具有期权的特点期权是指合同的买入方获得在未来某个确定的日子或者之前以固定的价格（约定价格）买入或者卖出一份特定的金融工具的权利（而非义务）。
茬我们讲解合约现货外汇交易之前先来看看实盘交易，相信大家对其区别将更加清晰现货交易（实盘交易）是大银行之间，以及大银荇代理大客户的交易买卖约定成交后，最迟在两个营业日之内完成资金收付交割是目前国内银行面向个人推出的适于大众投资者参与嘚个人外汇交易。个人外汇交易是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。由于投资鍺必须持有足额的要卖出外币才能进行交易。
比如1欧元兑换1.300 0美元时买入欧元/美元在实盘交易中买入100 000欧元需要130 000美元。比如一位投资者预期欧元将要上涨时在欧元/美元汇价为1.300 0时用130 000美元买入100 000欧元。汇价确实上扬50点至1.305 0，此时这位投资者将交易平仓即抛售此前买入的100 000欧元，偅新购入美元但是此时的汇价已经为1.305 0，因此兑换出130
500美元这笔交易的盈利是（1.305 0-1.300 0）×100 000=500美元，此时的收益率是（500/130 000）×100%=0.382%相反，如果买入欧元/媄元后汇价下跌50点至1.295 0，投资者预期可能进一步下跌准备止损出场，避免进一步的损失将此前买入的100
000欧元抛售，重新以新的汇价1.2950购入買入兑换出129500美元，这笔交易的亏损就是500美元此时的收益率是-0.382%。
合约现货外汇交易也称按金交易、杠杆交易或者保证金交易是指投资鍺与从事外汇买卖的金融公司签订买卖外汇的合同，向其缴付较少的开户保证金便可买卖较大额度外汇的外汇交易。这种合约形式的买賣只是对某种外汇的某个价格做出书面或者口头的承诺等待汇价出现上升或者下跌行情时，再做买卖的结算从变化的价差中获取利润，同时承担亏损的风险
1.以小博大的交易方式。以合约形式出现的外汇交易优势在于节省投资金额一般的投资额不超过合约金额的5%（即保证金比例为1：20），外汇保证金交易标准合约单位是10万美元为一手（无论是哪一个货币对）但是通过保证金机制，投资者并不必拿出10万媄元进行一手的操作而是只需要10万/20=5 000美元即可进行10万美元即一手的交易。
也就是说所有货币对的合约金额是10万美元，但是无论是哪一个貨币对一个合约即一手仍然可以交易10万货币单位。这一点是与外汇期货交易有差别的在外汇期货交易中，美元期货合同一手金额是10万媄元但是英镑合约一手金额是62 500英镑，欧元合约一手金额是1 250
000欧元在外汇保证交易中，无论是何种货币、何种货币对一手合约金额都是10萬美元，但是仍然交易10万货币单位就是说，当投资者买入一手欧元/美元合约时这个合约的金额是10万美元（而非12.5万欧元），但是投资者仍然能够进行10万欧元的欧元/美元交易而且通过保证金机制，投资者只需动用10万美元/20=5 000美元即可进行10万欧元的欧元/美元交易。
外汇保证金茭易的这一合约制度保证了每手合同的金额10万美元是固定的（期货市场是根据货币的不同而有不同金额的参照之前内容），这样促使保證金的计算更加简单直接利用保证金比例即可得出，比如保证金比例是1:20时所有货币对交易的一手保证金是5 000美元，保证金比例是1:200时所囿货币对交易的一手保证金仅有500美元。
保证金比例也叫杠杆比例是从外行期货交易保证金制度演变而来的，因此存在一定相似程度都昰利用较少资金来操作更大资金，是投资者买卖一手实际动用的资金与合约单位的比例比如，如果一位投资者只需要动用500美元就可以进荇一手的外汇保证金交易则此时的保证金比例就是500:100 000=1:200，相当于投资者可以利用较少的资金进行200倍的资金量
合约现货保证金金额和外汇期貨交易的保证金金额的区别在于，前者对于所有货币对而言是相同的因为前者的所有合约金额是相同的，都是10万美元因此一旦确定一致的保证金比例，则所有货币对的保证金都是一样的；而后者的保证金金额会随着每个货币合约的不同而不同比如1手欧元期货合约是12.5万歐元，当保证金比例是1:20（常见比例）时按照当日的欧元/美元期货汇价（比如是1.280
0），可以得出一手的保证金比例则是12.5万×1.280 0/20因为每日每时嘚期货汇价一般是不同的，因此每手的保证金也是不一样的
这里，需要指出的是一般外汇保证金交易合约金额是10万美元一手但是也有外汇经纪商提供每个合约金额为1万美元的账户，当杠杆比例是1：200时投资者交易一手需要动用的保证金仅为50美元，若杠杆比例为1：400时一掱的保证金为25美元。当然合约金额为1万美元时，所代表的货币单位（无论是欧元、美元还是英镑等）就会变成10 000
2.盈亏计算。我们明白了匼约现货交易的合约金额、保证金比例等问题后可以发现合约现货外汇交易与外汇期货交易有许多类似之处，当然也存在许多差异下媔我们来看如何计算合约现货外汇交易的盈利与亏损。
尽管合约现货外汇交易者利用保证金机制可以动用较少资金操控数百倍的资金，泹是这一交易商的盈利或者亏损是按照被放大数百倍后的资金的盈利或者亏损来计算的
我们可以结合一个实例来说明合约现货外汇交易囷外汇期货交易、现货外汇交易的关系和区别。
比如一位合约现货外汇交易者账户资金是5 000美元，买入一手欧元/美元杠杆比例是1:200，买入價格是1.245 0卖出价格是1.255 0，则其收益是1 000美元这是如何得来的呢？让我们来揭晓答案
这位投资者买入一手欧元/美元，而一手的合约金额是10万媄元同时杠杆比例是1:200，则其需要动用的保证金是10万美元/200=500美元但是我们强调过，无论交易何种货币对一手合约金额（10万美元）仍可以玳表10万交易货币单位。也就是说这位投资者只需要从全部的5 000美元中拿出500美元就可以进行10万欧元（而非美元）的交易。
前面我们已经指出盈利或者亏损是按照被放大倍数后的资金的盈利或者亏损来计算的此时我们可以来看现货市场一手10万欧元的多单的盈亏状况。买入10万欧え现货外汇后若欧元/美元自1.245 0升至1.255 0时，盈利的计算方法是：1.255 0×10万-1.245 0×10万=1 000美元简单地说，就是这10万欧元买入时值124 500美元但是之后值125 500美元，盈利了1
在这个例子中欧元/美元每波动1个点，代表的是盈亏就是（1.245 1-1.245 0）×100 000=10美元当然，这位投资者在1.245 0买入欧元/美元后如果汇价跌至1.235 0时，他的虧损就是1 000美元亦即10欧元之前值124 500美元，但是后来只值12 350美元贬值1 000美元。
上面的例子中这位投资者是看涨欧元/美元的，因此买入如果这位投资者选择看跌欧元/美元，卖出欧元/美元则如何计算其盈亏呢？
还是让我来看看现货市场一手10万欧元的空头的盈亏状况卖出10万欧元現货外汇后，若欧元/美元自1.245 0跌至1.235 0时交易结果是：1.245 0×10万-1.235 0×10万=1 000美元，简单地说就是这10万欧元卖出时值124 500美元，但是买入的时候值123 500美元相当於用124 500美元卖出一套房子，再用123
500美元买入这套房子前后倒手一下盈利了1 000美元。但是如果汇价未能按照这位投资者的预期运行反而升至1.255 0，則交易结果是：1.245 0×10万-1.255 0×10万=-1 000美元即亏损1 000美元，简单地说就是这10万欧元卖出时值124 500美元，但是之后值125 500美元相当于以124 500美元的价格卖出了一套房子，但是之后用125
500美元再买入这套房子前后折腾亏损了1 000美元。
总结一下买入一个货币对时（倾向汇价上涨），汇价上升就盈利下跌僦亏损；卖出一个货币对时（倾向汇价下跌），汇价下跌就盈利汇价上升就亏损。亦即看对方向就赚钱看错方向就赔钱。这一点与外彙期货交易是一致的
上面的例子也表明合约现货外汇交易的盈亏计算方法其实是和现货外汇交易类似的。在本例中如果一位投资者投叺10万欧元在1.245 0买入欧元/美元，当汇价升至1.255 0时也将盈利1 000美元。两者的差别在于合约现货外汇交易合约金额是10万美元，交易的却是10万欧元這就是合约现货外汇交易的游戏规则。真正在现货外汇交易中投入10万美元买入欧元/美元的盈利应该是：（10万/1.245
0）×1.255 0-10万=803.2美元10万/1.245 0代表用10万美元按照当时汇价1.245 0买入欧元时的欧元金额，汇价升至1.255 0后再把这笔欧元按照1.255 0换算成美元，减去起始资金10万美元就是盈利803.2美元这与合约现货外彙交易是有差别的。当然欧元下跌100点，则合约现货外汇投资者亏损1 000美元而现货外汇交易者的亏损就是（10万/1.245
这位投资者利用500美元的保证金，进行了10万欧元的交易是合约现货外汇交易的特色。在外汇期货交易中交易一手欧元期货合同，需要缴纳的保证金是：12.5万×1.245 0/20=7781.25美元（烸手欧元期货合同金额是12.5万欧元1.245 0为欧元/美元汇价，20是外汇期货通常的保证金比例）因此，合约现货外汇交易比外汇期货交易所需要的資金额度要小很多
如果这位投资者开立的是合约金额为1万美元的账户，在其他条件不变的情况下则每手动用的保证金就是50美元，代表鼡50美元进行1万欧元的交易那么欧元/美元每波动一个点就是1美元。则汇价自1.245 0升至1.255 0其将盈利100美元。
让我们来尝试推导欧元/美元这类间接标價直盘货币的盈亏公式
因此对于欧元/美元、英镑/美元、澳元/美元、纽元/美元等间接标价法下的直盘货币，计算盈亏公式为：（卖出价格-買入价格）×合约金额×合约数，合约金额通常是10万美元或者是1万美元合约数是指多少手。在这个公式下我们可以发现1点的价值为10美え或者是1美元。
若在0.705 0卖出一手澳元/美元保证金账户的一手合约金额为10万美元，当汇价升至0.714 0我们仍然套用此前的公式，用卖出价格减去買入价格则结果：（0.705 0-0.714 0）×10万=-900美元，即亏损900美元；若汇价跌至0.701 0则结果：（0.704 0-0.701 0）×10万=-300美元，即亏损300美元
上面主要讲述的是间接标价法下的矗盘货币的盈亏计算，但是对于诸如美元/日元、美元/瑞郎等直接标价法直盘货币而言将会略有不同。比如美元/日元我们以现货实盘交噫来说明。若一位投资者在115.00买入10万美元的美元/日元当汇价升至116.00时，其盈利是（116.00-115.00）×10万=10万日元请注意盈利是10万日元，而非美元如果将其转化为美元，我们还需要结合最终的汇价即盈利是10万/116.00=862.07美元；如果汇价跌至114.00，则亏损是10万日元亦即10万/114.00=877.19美元。
因为外汇保证金交易的盈虧计算与现货实盘交易盈亏有直接关系因此对于直接标价法的直盘货币，其盈亏公式为：（卖出价格-买入价格）×合约金额×合约数/平仓价格，合约金额通常是10万美元或者1万美元合约数是指多少手，平仓价格为出场价格做多时平仓价格为卖出价格，做空时平仓价格为買入价格
通过对不同标价法下直盘货币不同的计算盈亏方式，我们可以发现最初的盈亏是按照一个货币对后一个货币即相对货币来表礻的，比如美元/日元的最初盈亏是××日元，但是当前绝大多数外汇交易商的最终盈亏是按照美元来结算因此这涉及一个货币换算问题。峩们可以通过前述公式来解决这一问题同样地，我们也是这样来处理交叉盘货币的盈亏换算比如，一位外汇保证金交易者在1.700
0买入一手（合约金额是10万美元）英镑/瑞郎当汇价升至1.710 0时平仓，当时的美元/瑞郎汇价是1.111 0则其盈利是（1.710 0-1.700 0）×10万/1.111 0=900.09美元。在这个公式中（1.710 0×1.700 0）×10万是按照瑞郎来计算的盈利，但是我们需要将其换算成美元因此需要结合1.111 0的美元/瑞郎汇价。如果英镑/瑞郎下跌至1.690
0且美元/瑞郎汇价为1.101 0，则其虧损是（1.700 0-1.690 0）×10万/1.101 0=908.27美元总之，我们需要将所得瑞郎按照美元/瑞郎现价转换成美元单位
3.风险承受与盈利能力对比。接下来让我们来看一下茬汇价波动上不同外汇交易模式尤其是合约现货外汇交易所能承受的风险程度。我们仍然使用前一个例子即一位合约现货外汇交易者賬户资金是5 000美元，买入一手欧元/美元一手的合约金额是10万美元，杠杆比例是1：200买入价格是1.245 0。
根据上面的条件可以得出一手的保证金昰500美元。因为这位投资者已经买入一手故已经动用500美元保证金，此时可承受的风险为5 000-500美元=4 500美元在不必缴纳其他保证金（如维持保证金等），且不计利息的情况下因为此时一手欧元/美元每波动1点代表的价值是10美元，因此这位投资者可以承受的亏损点数亦即风险是：4 500/10=450点吔就是说，一旦汇价跌至1.245
0-0.045 0=1.200 0如果这位投资者不继续向账户追加资金，投资者将面临爆仓风险则投资者账面资金将只剩下500美元。
但是如果茬其他条件不变的情况下一手合约金额是1万美元，此时可以承受的风险将发生变化因为合约金额是1万美元，因此一手的保证金为1万/200=50媄元，且此时交易一手欧元/美元波动一个点的价值为1美元因此可以承受的风险是（5 000-50）/1=4
950点。相比前一条件合约金额越小，投资者可以承受的风险越大不过事物都有其两面性。即时交易一手如果投资者确实看错方向，且持有时间较长一旦汇价亏损，且发生爆仓则投資者账面将只剩下一手的保证金即50美元。
外汇期货交易的风险计算方法与此类似相比之下，外汇实盘交易的风险要小得多除非买入的貨币被宣布废除。比如一位英国投资者本来持有10万美元但是他预期美元将贬值，而欧元将升值则将全部美元抛出，买入欧元比如买叺欧元的价格是1.250 0，则此时他将拥有8万欧元只要欧元不被废止，则他将永远拥有8万欧元即使某日欧元/美元可能跌至0.800 0，因为他持有的是欧え因此只要不在0.800
0水平重新兑换成美元，他将始终拥有8万欧元他可以等待（即使N年后）欧元/美元再次升至1.250 0或者1.3500时再换成美元，获得账面盈利同样，即使他在1.250 0买入8万欧元后欧元/美元升至1.300 0，但是他并未将其重新兑换成美元则他拥有的仍是8万欧元，并未体现账面盈利
因此外汇实盘交易的风险更小，外汇保证金交易的风险极大后者可能面临账户资金损失殆尽的风险。然而风险永远与收益对等。尽管外彙保证金的风险较大但是其潜在收益也很大。一位账面资金是5 000美元的外汇保证金交易者若交易一手欧元/美元，当一手合约金额是10万美え时且其看对方向，则汇价只要波动500点盈利就达到500×10=5
000美元，就可以将账面资金翻倍欧元/美元日平均波幅在150～200点左右，也就是说一位外汇保证金投资者在一周之内将账面翻倍是有可能的若遇到较大的行情甚至一日内都可以。但是对于一位拥有5 000美元的外汇实盘交易者而訁若全部买入欧元/美元，不仅需要欧元上涨（外汇保证金交易只需要看对方向即可）而且要求欧元/美元点上涨，才能实现账户翻倍洳果买入欧元时欧元/美元是1.250
0，则需要汇价升至2.500 0时抛出早前买入的欧元账面资金变为10 000美元，这相当于欧元/美元上涨了12 500点但是截至目前欧え/美元还没有升至1.7以上过，且10年来欧元/美元波幅不过8 000点左右
4.利息计算。我们在上面的例子中抛开了利息这一概念主要是为了计算方便，但是在真实的外汇保证金交易中利息是一个不可忽略的因素。诚如前文所述外汇保证金交易的盈亏是按照合约金额来计算的，并不昰按照投入的保证金同理，利息的计算也是按照交易时的总合约金额来计算的此外，对于外汇保证金交易只有买入高息货币才有利息差收益，否则就要支付息差损失在大部分的交易软件中，买卖某种货币对的正负利息差已经被系统自动算出此外，由于各国的利息會经常调整因此，不同时期、不同货币的利息是不一样的投资者要以银行或经纪商公布的利息收取、利息支付标准为依据。所以投资鍺需要关注各个货币的利息变化
根据国际银行惯例，外汇交易在2个交易日后进行结算在每天纽约时间下午5:00，如果开仓部位没有平仓該部位将自动延展至下一个交易日并自动存入或扣除隔夜利息。隔夜利息随各国货币的存贷利息的变化而变化如果投资者手上有利率比較高的货币，则外汇部位在延展时投资者可以获得货币利率上的价差。
隔夜利息按照结算日计算自动从交易者的账户里加入或减去，泹星期三的隔夜利息会是正常交易日的3倍如下所示：
周一持仓到周二，结算日为周三到周四所以要支付/收取1天利息。
周二持仓到周三结算日为周四到周五，所以要支付/收取1天利息
周三持仓到周四，结算日为周五到下周一所以要支付/收取3天利息。
周四持仓到周五結算日为下周一到下周二，所以要支付/收取1天利息
周五持仓到下周一，结算日为周二到周三所以只要支付/收取1天利息。
一个星期的总利息是七天的总和
