安心圣诞 人民币不会像卢布一夜崩盘
　　作者：马克
　　12月24日平安夜，人民币结束五连跌，美元/人民币收盘报6.2163，较昨日收盘价6.2260上涨0.16%，创下近三个月最大涨幅。
　　看到这则新闻，我不由想起了香港《南华早报》近日发表的一篇评论文章，称中国人应该居安思危，从近日发生的俄罗斯卢布危机中吸取教训。
　　文章提出，如果某天中国经历类似危机该怎么办？危机会在短期内出现吗？但是纵观全文，作者的依据居然只有一个：没有人能预知未来。
　　目前人民币对美元汇率在1：6.2附近波动，今年以来累计贬值2%。
　　所以对于中国汇率制度不了解的普通大众容易被作者所忽悠，很多人居然真的担心起万一哪天人民币暴跌，资本市场纷纷抛售人民币换美元，央行束手无策该怎么办。
　　这种担心完全是杞人忧天，如果说在目前环境下，都会出现人民币暴跌央行束手无策的局面，那太阳真能从西边出来了。
　　因为决定中国市场的人民币与美元汇率的是中国央行，不是市场定价；因为中国央行还拥有全世界最雄厚的四万亿美元外汇储备。
　　就这两个原因，简单而且粗暴。
　　外资或者内资当然可以做空人民币，但是中国央行每天都会规定人民币兑换美元的中间价。你要做空可以，得在我制定的规则下玩！根据最新规定，当人民币汇率波动不超过2%时，央行承诺不出手干预。行，你们就在这2%的范围内玩做空做多游戏吧。
　　你说你有钱，你任性，像索罗斯那样的金融大鳄想做空人民币。那come on，中国央行欢迎你。你有本事把四万亿外汇储备都砸空吗？要知道，这可是意味着24万亿多的人民币，今日全世界除中国之外的金融机构加在一起持有的人民币总量都不及这个数字的一个零头。最新数据，目前留在海外的人民币规模只有区区数万亿。
　　所以请问诸位，人民币对美元汇率凭什么会像卢布那样一天跌去百分之几十。卢布实行的是自由汇率制度，俄罗斯只有4000亿美元的外汇储备。中俄两国的汇率制度的根本性不同，以及外储实力的巨大差距，这两个根本原因决定了人民币不会像卢布那样一夜崩盘。
　　万一，我说万一出现那种外星人事件，中国央行行长某天喝醉了没管事，任由你砸空人民币。假设一天砸下去50%，从1：6砸到1：12，假设你动用了1万亿人民币，换到了1千多亿的美元，可能你琢磨着坐等第二天利用市场看空人民币的情绪，等汇率再暴跌时，再把手中的美元换回人民币。对不起，当第二天早上行长醒来，发现情况不对，他就简单粗暴地一按键盘把第二天的汇率中间价重新定到1：6。咋办？你能咋样？你昨天的努力全部泡汤。
　　所以说，在目前汇率制度和央行实力下，任何做空人民币的努力都是无效的。甚至我们可以推测，央行在主导着今年以来的人民币贬值趋势，因为每天人民币汇率的中间价是它决定的。
　　当然你可以反驳说，每日的人民币汇率中间价不是央行决定，而是央行每日向银行间外汇市场做市商询价后，去掉最高报价和最低报价，对剩余报价加权平均后得出的。这就是自2005年引进的所谓“做市商制度”。但你要想，第一，这二十多家做市商都有哪些，国内银行占重头，国外银行占小头。第二，国内银行敢不听央行话？国外银行如果想在中国混下去，敢不配合中国政府的要求？这就像过家家一样，在平日里，央行不发话的情况下，可以任由他们在玩，但如果发生像人民币升值贬值的大趋势发生改变，比如人民币汇率今年累计贬值2%这样的重大事件，没有央行的首肯，你觉得这些做市商敢这样做吗？
　　如果诸位还是不信，再请看“人民币汇率制度”的内容：我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
　　做市商制度属于市场供求部分，但不要忘了，央行在决定每日的人民币汇率时，还有“参考一篮子货币调节”，和“有管理”这两个因素存在，所以，说汇率是中国央行决定并不过分。
　　《南华早报》的这篇评论的作者，对人民币的汇率形成机制和中国现状一无所知，才会提出这种危言耸听的疑问。
　　最后，如果说中国会从俄罗斯卢布危机吸取什么教训，那就是卢布暴跌会让中国在推进人民币汇率市场化方面更加谨慎。因为11月11日俄罗斯央行刚刚宣布允许卢布汇率自由浮动，短短1个月之后就出现卢布暴跌危机。这对国内人民币汇率自由化的支持者是一个不小的打击。
　　所以诸位，安心过圣诞吧，天塌不下来，人民币绝不会像卢布那样一夜崩盘。
　　（PS：各位如果想知道更多人民币汇率信息，可以看人民银行每日发布的。还可以浏览外管局的，看看是哪些金融机构在部分影响着人民币汇率，一般人也许想不到，对汇率市场的影响才是摩根大通、三井住友、花旗、渣打等世界级金融巨头最牛逼的地方。）
我来说两句
[]往期回顾卢布崩盘 80卢布兑不到1美元|俄罗斯|古姆_凤凰资讯
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卢布崩盘 80卢布兑不到1美元
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今天人民币兑卢布中间价为11.6卢布兑1元人民币。据俄罗斯媒体报道，当汇率跌至1美元兑61.25卢布时，俄罗斯央行为放缓卢布跌幅可能已经出手救市，向市场抛售3.5亿美元，但依旧没有起效。今天，卢布兑美元一度跌到80开外。俄央行向市场出售美元总计约59.58亿。
原标题：卢布崩盘 80卢布兑不到1美元今天人民币兑卢布中间价为11.6卢布兑1元人民币。据俄罗斯媒体报道，当汇率跌至1美元兑61.25卢布时，俄罗斯央行为放缓卢布跌幅可能已经出手救市，向市场抛售3.5亿美元，但依旧没有起效。今天，卢布兑美元一度跌到80开外。俄央行向市场出售美元总计约59.58亿。俄罗斯卢布大幅贬值，对人民币汇率将有何影响？中国人民银行研究局首席经济学家马骏昨天表示，新兴市场国家汇率贬值压力对我国汇率的影响是有限的。知名财经评论人叶檀表示，10月13日中国人民银行与俄罗斯联邦中央银行签署了规模为1500亿元人民币/8150亿卢布的双边本币互换协议，在卢布下行时，以固定汇率互换货币无异于直接送钱，前期签订的货币互换协议面临账面缩水。不过，专家普遍认为卢布大幅贬值不会引发“新兴市场货币贬值开始”。马骏指出，卢布贬值对人民币汇率影响不会太大，即便形成压力，人民币的波动也不会像其他新兴市场国家那么大。零度莫斯科新华社记者赵嫣今天在“零度莫斯科”的随笔中写道：此时的莫斯科，零度上下，严冬不寒，但对俄罗斯人来说，也许并不是这样。昨日到今日，莫斯科冬日典型的灰色街道上闪烁的红色招牌数字刺眼，卢布兑美元和欧元的汇率步步看跌。莫斯科交易所里，从昨日卢布跌破60关口时央行出手救市到今日凌晨将基准利率一举提升650个基点的“大招”，卢布多次报以暂时回调随后继续大跌，今日卢布兑美元一度跌至80开外，而兑欧元则已破100大关。伴随欧美制裁和石油暴跌，卢布走低已是一段时间以来的持续话题，今年以来，卢布币值已跌去约50％，随之而来的直接影响是物价上涨，而首当其冲的是进口商品。由于本币贬值导致进口商品涨价预期，在上周卢布跌至近60关口时，莫斯科市中心红场上久负盛名的“古姆”百货商场就已人潮涌动，这一高端商场以售卖世界知名品牌而闻名，Gucci、Hermes、Tiffany等店一改往日客户寥寥的景象，收款处排起长队（上图）。一位店员对记者表示，由于卢布贬值，此前商场已将商品价格提高10％，商场仍计划在下周继续调价。可以看到，店铺中很多货品已经缺货。电视、电脑、手机等商品也由于即将涨价列在了俄罗斯人的抢购清单上，与去年同期相比，莫斯科各大卖场数码产品、家用电器销售量增长了10％到40％不等，而近一周以来，电子产品涨价幅度竟达到100％。影响
抄底游俄罗斯最划算“春节要不去俄罗斯过吧，现在多便宜啊。”卢布大跌，俄罗斯物价对于中国人来说更为便宜了，不少自由行客人也开始萌动准备抄底俄罗斯旅游。看到卢布大跌，行动派驴友田爸在论坛上算了一笔账，现在俄罗斯往返机票在3000元左右，随着卢布的大跌，国人去俄罗斯旅游的成本几乎下降了一半。目测下来，在莫斯科待上一周，价格不过6000元左右，这么划算准备带爸妈和孩子去一趟。还有准备去滑雪的自由行游客也相当激动。冬奥会期间，俄罗斯索契给人们留下深刻印象，不过这个世界级滑雪胜地消费并不便宜，人均也要2万至3万起步。现在随着卢布暴跌，当地的餐饮和住宿换算成人民币，价格也下降了不少。现在是冬季正是滑雪的最佳时机，去莫斯科郊外吃晚餐也很划算。记者从北京多家旅行社了解到，由于冬季寒冷，现在是俄罗斯旅游的淡季，几乎没有旅游团。俄罗斯是这两年旅游的热点，旅游旺季是夏天和秋天，今年许多旅行社都发了千人团到俄罗斯，其中很多游客是去进行怀旧游。业内人士告诉记者，俄罗斯旅游刚推出的时候和欧洲差不多，现在价格已经越来越便宜，而且免签的政策对中国游客来说也很方便。随着卢布暴跌，未来这里的采购价格将会更低，有利于进一步降低团费，吸引更多跟团客人。去俄罗斯买iPhone 没戏了俄罗斯货币卢布昨天又大跌了，张松在微信朋友圈发信息询问最近谁到俄罗斯出差，意图背回来一台廉价的iPhone 6手机。不过，今天凌晨，苹果将俄罗斯地区的iPhone产品下架暂停销售。俄罗斯货币的贬值，导致在俄罗斯销售的苹果iPhone 6手机价格比周边多个国家便宜许多，其他国家的游客纷纷前往俄罗斯购买新款iPhone 6。在此次苹果在俄罗斯地区暂停销售iPhone前，存储容量为16GB的iPhone 6当地售价为39990卢布。记者计算发现，39990卢布目前折合人民币3835元，比国内5288元的行货售价便宜1400多元。俄罗斯当地iPhone 6的售价最近刚刚提高。今年11月26日凌晨，苹果提高俄罗斯境内iPhone 6/iPhone 6 Plus系列产品的价格，存储容量为16GB的iPhone 6从原来的31990卢布涨到39990卢布。有网民调侃，苹果的调价速度赶不上卢布下跌速度，现在苹果公司连价格也懒得调，直接将产品下架暂停销售了。淘宝网上有网店销售俄罗斯版的iPhone 6，售价为4688元。但是销量只有1台。美版与日版iPhone 6售价均在4800元左右，港版iPhone 6售价在5200元左右。中关村一位手机卖家称，俄罗斯版、美版以及日版iPhone 6在国内都无法享受到官方保修，因此港版更受欢迎。 张品秋 傅洋 贾中山J159 J004 J229
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48小时点击排行　　人民币会受卢布暴跌牵连吗
　　“卢布已经崩盘，我们手里的人民币还安全吗？”近来卢布的雪崩式贬值和人民币汇率快速下滑的不期而遇，让许多人发出了这样的担忧。
　　“ 根本停不下来！ 油价跌疯了！ 卢布算完了！”近日网上充斥着这样的声音。一直以硬汉形象示人的普京能控制俄罗斯的政治，然而面对卢布的不断下滑，虽然想尽了办法，却也是巧妇难为无米之炊。
　　12 月15 日，美元兑卢布历史首次突破60 大关，12 月16 日临晨，俄罗斯央行意外宣布大幅升息6.5%至17%，这也是一周来俄罗斯央行第二次宣布加息，同时俄央行再次向市场抛售3.5 亿美元，但这些举措依然未能阻止卢布自由落体的命运。几小时后，受油价再度暴跌影响，俄罗斯卢布兑美元再度暴跌，盘中一度跌穿80，再创历史新低，而今年初美元兑卢布仅为32.8。卢布已成为全球汇市中最为危险的货币。
　　卢布何以大幅下挫
　　不少人纳闷，作为世界性大国，俄罗斯的货币怎么会出现如此匪夷所思的断崖式下跌呢？
　　最根本的原因在于，国际油价在过去4 个月里从110 多美元降至50 多美元，这是2009 年金融危机以来的最低值。华东师大国际金融研究所所长黄泽民接受本刊记者采访时表示，俄罗斯是全世界第二大石油出口国，其石油及天然气出口占全部出口的75%，也占政府收入的一半。油价暴跌使得深度依赖能源出口的俄罗斯经济雪上加霜。企业利润被挤压，固定资产投资减少，财政收入锐减，政府支出大打折扣，这又势必会进一步恶化经济。
　　然而屋漏偏逢连夜雨，如今的俄罗斯经济还是受到乌克兰危机的严重影响。实际上，自今年3 月吞并克里米亚后，欧美等国家逐步联合对俄实施制裁，目前制裁范围已经扩大到能源、金融等关系国民经济命脉的行业。西方国家实施的制裁措施导致俄罗斯的公司融资困难，强化了市场对俄罗斯经济的悲观预期，使得大量国际资本纷纷逃出俄罗斯，俄罗斯资产实际上早已被投资者抛弃。今年俄罗斯债券、股票的表现都比大多数新兴市场国家差，最终导致卢布陷入多米诺骨牌效应。
　　因此彭博社预计俄罗斯2014 年增长率可能仅为0.3%，这将是2008 年金融危机后俄罗斯经济表现最差的一年。糟糕的经济表现，加上资本的自由流动，使得卢布贬值预期得以顺利兑现。今年以来，俄央行已动用了300 多亿美元外汇对汇市进行紧急干预，但如果仍然不能阻止资本外流，俄罗斯外汇储备将进一步减少，卢布将进一步贬值。
　　如果油价继续下跌，俄联邦政府将不得不重新调整财政预算，削减近年批准的经济开发项目，短期内使得俄罗斯投资减少，长期内使其经济缺乏增长动力。此外，俄罗斯有三分之一的消费品需要从国外进口，卢布贬值会增加进口商品的成本，导致其价格继续上涨，从而发生输入型通货膨胀，引发民众对政府的不满。
　　黄泽民认为，眼下俄罗斯已经处于相当被动的状态，俄罗斯经济未来走向的主导权近乎完全交到了西方国家手里。只要西方国家不停止制裁，油价依旧保持在低位，俄罗斯经济就难以恢复，即便明年继续保持目前的制裁程度，俄罗斯经济要想从此轮打击中恢复，也至少要等到 年。
　　由此看来，摆在普京面前的是一道非常艰难的选择题：要么继续硬撑，试图依靠俄罗斯自身力量逐渐恢复元气；要么向西方国家服软低头。对普京来说，这两条道路都异常艰难。
　　会否殃及人民币
　　卢布的崩盘自然也会对中国经济产生影响，但民众更大的担忧不在于此，而在于卢布贬值是否只是推倒新兴市场货币大贬值浪潮的第一块多米诺骨牌，今后包括人民币在内的许多新兴国家的货币是否都将面临大贬值的命运？
　　之所以网上会出现这样的声音，在于卢布疯狂贬值的同时，人民币汇率也一改此前6 个月稳步升值的趋势，在最近一个多月时间里出现了明显贬值。数据显示，整个11 月份，人民币兑美元即期汇率累计贬值0.51%；进入12 月份，人民币贬值势头还在进一步加速，12 月8 日，美元/人民币收盘跌225 点至6.1727，次日盘中更是失守6.20 关口。然而吊诡的是，就在市场即期汇率节节败退之时，央行发布的人民币汇率中间价却再创9 个月新高。即期汇率和中间价的反向走势被不少人解读为：央行希望人民币升值，而市场却不买账，央行在与市场力量的对抗中处于下风。其潜台词是：中国央行正在失去对人民币汇率的管控能力，人民币有可能会迎来像卢布一样的暴跌！
　　对于这种观点，黄泽民教授并不以为然。他认为，近期人民币即期汇率兑美元的贬值主要由以下几个原因所造成。
　　首先，一国汇率变化与该国出口状况的好坏有着最直接的联系，而近来出口不振是造成人民币贬值压力的直接原因。海关总署最新数据显示，11 月中国出口同比增长4.7%，较上月11.6%的增速大幅回落近7 个百分点，创下7 个月新低。加上11 月PMI 指数、PPI 指数、CPI 指数和进口数据等经济指标均现放缓，而外汇局公布的10 月结售汇逆差1673 亿元人民币，更是刷新了最低逆差额。这些数据的差强人意显然对市场信心产生打击。
　　与此同时，美国却迎来了后QE 时代，美国经济的强劲增长，使市场对明年美国加息充满预期，导致美元走势日益坚挺。自年初以来，已上涨逾10%，国际资本从新兴市场回流美国的趋势逐渐增强。而在进入新常态后，我国今年经济增长率却在下行，导致央行在11 月21 日宣布降息。中美两国此消彼长之间，自然会导致人民币对美元汇率的贬值。
　　事实上，11 月21 日的降息正是此轮人民币汇率下跌的一个重要导火索。一般来说，降息或者境内外利差的收窄会在一定程度上带来汇率走弱的预期，而降息之后人民币汇率变弱的趋势逐渐明显起来。
　　此外，美国最近放宽对华签证，也在中国引发了一轮赴美游热潮，国内消费者兑换美元的需求明显增加。这也在一定程度上助长了美元走强。
　　当然，在经济全球化的时代，近来卢布的大幅贬值和其他新兴市场经济波动、资本外逃等情况多少都会对我国产生传染效应。随着人民币国际化进程的加速，人民币不可能独存于全球经济冷暖之外，这也加速了人民币的贬值。
　　黄泽民教授还指出，许多人没有意识到，最近人民币的贬值，其实也在央行的预料之内。今年3月17 日汇改后，央行明确提出退出外汇市场的常态式干预，即希望更多由市场来决定对汇率的影响。正是由于央行有意退居二线，才使得上述这些市场因素导致人民币出现了较大幅度的波动。
　　人民币不会成为“卢布第二”
　　从更宏观的角度看，中俄两国目前所处的国情大不一样，因此人民币将来也不可能出现卢布式的崩溃局面。
　　首先，俄罗斯的外汇储备6000 亿美元，但排除掉负债等因素，能短期动用的外汇储备只有2000 多亿美元；而中国目前有将近4 万亿美元的巨额外汇储备，中国外汇储备的护城河远高于俄罗斯，应对市场风险的能力要强得多。
　　其次，中国的经济结构也不同于俄罗斯。之所以此次卢布会大受油价下跌的拖累，就是因为俄罗斯经济过度依赖石油出口，一旦原油价格暴跌，外汇储备增长速度几乎为零。然而俄罗斯却还需要大量进口食品等生活必需品，这些进口需求都将大幅消耗其外汇储备，俄罗斯经济显然无法承受。相比之下，中国已经是一个能源净进口国，油价下跌导致进口石油的金额下降，反而使贸易顺差大幅增长，有利于中国外汇储备和GDP 的增长，对来说也是一大福音。因此对中国来说，油价下跌反而是件好事。
　　第三，人民币和卢布在全球贸易中的地位也不一样。过去30 多年，中国对外贸易迅猛增长，在全球范围内建立了广泛的贸易网络，确立了“世界工厂”的地位。如果人民币汇率暴跌，意味着中国商品将更加便宜，会进一步引发贸易不平衡，这显然是全球主要国家无法接受的。相比而言，俄罗斯对世界贸易的贡献要单一得多，就算世界没有俄罗斯出口的石油，也可以从其他国家进口石油，所以卢布暴跌对俄罗斯以外国家和地区的影响要小得多。
　　最关键的一点是，如今俄罗斯外资出逃是由于担忧西方国家对俄的制裁，属于不可测的政治风险，而中国外资的出逃则是由于美国经济向好导致的资本正常回流，属于常规的经济因素，两者性质有本质上的不同。加上俄罗斯属于资本自由流动的国家，而我国还存在资本外汇管制，就算全球资本都铁了心出逃中国，也没那么容易做到。可见“卢布故事”，绝不可能在人民币身上重演。
　　另外一个重要因素是，人民币的大幅贬值显然与我们正在大力推进的人民币国际化进程背道而驰。因为假如汇率总是走弱，投资者持有人民币的意愿也较低。只有当一国货币汇率稳定并有走强的趋势，即该货币的购买力稳定且有变强趋势时，才会吸引更多的人愿意持有人民币。目前我国香港、台湾地区以及周边一些国家居民喜欢持有人民币就是因为看好人民币未来的走势。在目前阶段，中国显然不可能接受人民币的大幅贬值。
　　人民币何日再走强
　　既然人民币不可能步卢布后尘，那人民币的弱势局面何时才能改变呢？对此，黄泽民教授认为，短期看，在市场各种因素扰动下，人民币汇率可能会面临暂时的向下压力，但同时人民币中间价逆势走强，表明央行不会允许人民币长期处于贬值状态。无论是巨额外汇储备还是存款准备金，都是央行对抗市场风险的有力武器，人民币汇率的主动权依然掌握在中国政府手中。
　　中长期看，中国经济增长态势、对外经济合作等利好因素，将对人民币汇率长期走势构成持续而有力的支撑。总之，即使人民币大幅升值的阶段已告结束，但受经济基本面和增长潜力支撑，人民币仍将是目前世界上为数不多的强势货币。
　　至于人民币何时结束疲软走势，还得看美元汇率走强带来的资金外流什么时候能结束。毕竟美国经济好转意味着中国出口也将会回升，从而提高中国经济增长的预期，进而重新对国际资本产生吸引力。一旦美元进入盘整期，这一轮人民币汇率走弱可能就将接近尾声了。
　　何必杞人忧天
　　近日卢布的崩盘虽然令人不寒而栗，但是拿人民币和卢布相提并论，显然是杞人忧天了。
　　事实上，今年以来，人民币汇率经过了升值—贬值—升值—贬值这样的反复循环，足以体现央行希望让市场供求来更多影响人民币汇率的变化，即所谓的“双向波动”，能升能贬，这样才不会形成单向预期，避免吸引大量投机套利资本，对中国经济造成伤害。
　　但是要注意，央行虽然已经退出了外汇市场的日常干预，但并未承诺完全退出外汇市场干预。这就意味着，市场上没有大风大浪时，不管是升值还是贬值，都是正常的市场行为，央行不应该也不会再去干预，但如果遭遇系统性风险，国际游资狙击人民币，肆意做空人民币，那央行自然“该出手时就出手”，阶段性地发挥稳定汇率、稳定国民经济的作用，成为我国金融市场的中流砥柱。
　　更何况，从长期的经济基本面来看，人民币的强势和坚挺依然是未来相当长一段时间内的主基调。最理想的状态应该是人民币出现长期缓慢升值，短期双向波动，且波动幅度加大的局面，这样的人民币汇率才会显得更加健康。
　　话说回来，尽管人民币兑美元出现贬值，但相对于加元、澳元、日元等其他热门外汇币种来说，人民币仍处于升值状态。对于有海外投资、旅游、移民、留学需求的国内居民来说，也不宜盲目把人民币兑换成美元或其他币种，毕竟从利率上看，人民币当前的利率依然远远高于美元利率。同时考虑到卢布大跌，新兴市场局势不稳，近期也切勿盲目抄底新兴市场股市。
□ .邢.力　 .理.财.周.刊