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海通:细数最适合当股东的旅游股 五股便宜得让人心动
来源：证券之星&&&
作者：佚名&&&
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　　旅游服务业:细数适合当股东的旅游股
　　伴随着市场投降式的下跌,部分旅游股已跌出投资价值,虽然还有很多标的仍在空中飘。我们结合目前的估值情况及未来的发展机遇,梳理出若干个已回到理性估值的投资标的:(1)估值便宜得让人心动的丽江旅游;(2)抗消费降级的高铁游标的--黄山旅游、三特索道;(3)国企改革最明确的标的--中国国旅、桂林旅游。
　　丽江旅游:47亿总市值,账面冗余现金约10亿元,预计2015年权益利润2.25亿元,扣除冗余现金,15PE仅18倍;地处大西南旅游的核心入口,区域旅游资源丰富,发展空间很大;接近民营化的股权结构。
　　黄山旅游:京福高铁6月底通车,对黄山游客拉动显著;年内南京-安庆高铁也将通车;因此,2015-16年业绩增长十分明确,往后看1年,月度游客增速均靓丽。目前16PE20倍。
　　三特索道:随着高铁陆续通车,旗下的十余处景区价值逐渐显现,业绩进入上升通道;拟收购的枫彩生态,将大力发展大城市周边游--在大城市周边建设以秋红枫为主打的四季彩色观光园,复合民众的生活需求;大股东以收购枫彩生态为契机,合计斥资14.3亿元,将持股比例从15%提升至32%,价格18.58元/股,与目前股价相差无几。
　　中国国旅:490亿市值,账面约80亿现金,2015年净利约19亿元,现有业务足以支撑目前市值;未来几个看点:(1)央企的改革;(2)国内免税市场的整合,如接纳首都/浦东机场免税店等;(3)跨境电商业务的进展。
　　桂林旅游:业绩拐点已现;拥有桂林绝大多数核心旅游资源,市值仅28亿;期待海航成为间接的大股东。
　　风险提示:系统性风险、突发事件、失业率攀升影响旅游需求、国企改革进程无限延后。
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栏目最新文章海通证券推出员工持股计划 最低认购门槛10万|海通证券|员工持股计划_凤凰财经
海通证券推出员工持股计划 最低认购门槛10万
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其中，海通证券A股部分是通过成立资管计划，从二级市场购买、参与定增等方式持有标的股票，股票总数累计不超过股本总额的10%。海通证券同时发布H股公告，不同于A股的员工持股计划，对核心员工行使购股权的比例做出了相应限定。
翟超/制图 证券时报记者杨庆婉 继中信之后，拟推员工持股计划，或将改变近年来券商股权激励停滞不前的局面。 据了解，海通证券A股持股计划面向所有员工，H股购股权则只针对核心员工。 其中，海通证券A股部分是通过成立资管计划，从二级市场购买、参与定增等方式持有标的股票，股票总数累计不超过股本总额的10%。 最低认购门槛10万公告显示，参与该员工持股计划的总人数不限，且任一持有人通过该持股计划所获得的标的股票数量不得超过公司股本总额的1%，每人最低认购金额不得低于10万元。 员工持股资管计划通过二级市场购买的方式，股票锁定期不低于12个月（若采用定增方式则为36个月）。按照不超股本总额10%计算，海通证券现有总股本115亿，则员工持股计划累计将买入不超11.5亿股。 海通证券董秘黄正红说，此次计划针对A股推出的是员工持股计划，针对H股推出的是购股权计划。前者是所有海通的员工均可自愿购买，后者购股权计划是期权计划，也只针对公司的核心员工。 海通证券同时发布H股公告，不同于A股的员工持股计划，对核心员工行使购股权的比例做出了相应限定。 券商股权激励再启动去年3月，证监会表态允许证券公司依法探索股权激励约束机制，但随后上海某券商资管子公司上报了员工股权激励方案，至今没有下文。自之后，近年来券商再无成功推行股权激励并落地的案例。 当时，中信证券股权激励的对象是各级管理层，并非由二级市场买入，而是由19家非流通股东按照各自持股比例出股，划转2216万股到中信集团名下，然后再分划到股权激励对象的账户中。 海通此次推行的员工持股计划已获董事会通过，具体做法与之前中信有所不同，不过眼下时点推出员工持股计划，难免有实践&救市&增持股票的意味。 海通证券董秘黄正红接受证券时报记者采访表示，此次推出员工持股计划基于三方面的考虑：第一，响应证监会号召和监管要求；第二，海通员工对公司的发展有信心，通过购买公司的股权表达信心；第三，公司的股东和董事也非常支持，出于对员工的激励机制监督，力推此次持股计划。 截至7月21日，海通证券收盘价为19.67元，股价收于4.89港元。
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48小时点击排行海通证券：股票期权会像权证一样疯狂吗
《新财富》明星工程分析师谈期权之三股票期权和之前国内发行的权证有很多共同点：它们都能赋予购买人在未来某个时间以约定价格买卖一定数量标的证券的权利，都可以进行日内回转交易，无需缴纳印花税，两者的日内价格涨跌幅限制都可能远高于10%，合约虚值情况下都具备较高的杠杆。那么问题来了，期权是否会重蹈权证的疯狂覆辙呢？我们认为可能性很小。期权和权证虽有共同点，但两者在合约条款、交易规则和监管制度上的差别非常之大，这些决定了它们被市场炒作操控的难度，具体来说：一、期权潜在供给量巨大，权证市场创设供给量有限。权证的发行方只能是或者有资质的券商，发行上市规模有限，虽然券商可以后续创设权证，但是创设过程耗时，创设规模受券商资本金限制，给庄家炒作操纵市场留下了空间和时间。而期权交易里面，满足一定的资产金额要求、通过相关知识测试、达到三级交易权限的投资者，包括个人投资者和机构投资者，在市场上既可以买期权，也可以缴纳后卖期权，潜在的期权供给群体规模巨大，而且卖期权的过程是瞬时的，有对应的买单即可成交，可以实时增加市场的供给，确保需求供给的平衡。二、期权市场有做市商，权证则没有。权证被爆炒的另一个原因是市场参与者里面散户太多，对权证的理解较为肤浅，缺乏“定价”的概念，盲目跟随市场趋势，容易被庄家操控，市场缺乏一盏“指明灯”，告诉投资者证券的合理价值。而国内期权交易已明确将引入做市商制度，做市商由符合资质要求的机构担任，他们均配备了专业的衍生品定价模型研究、开发、交易人员，并有后台强大的电脑硬件系统支持，能更准确的知道期权的“合理价格”，并在该价位附近进行买卖挂单，对其他期权市场参与者形成了一定的指导作用。三、期权套利机制完备，权证则相对缺失。权证价格虚高，严重偏离其理论价值时，投资者没有办法赚取其中的定价偏差，而期权既可以买入也可以卖出开仓的交易方式，使得投资者可以在期权与期权标的之间、期权与期权标的现货对应的之间、期权之间进行套利，促进价格的理性回归，平抑市场波动。四、期权市场的保证金管理更加透明高效。在之前的权证交易制度下，权证的创设方只能是券商，券商在创设权证后，须缴纳相应的标的券或现金作为保证金，确保到期履约行权。这个制度的本身是想通过券商创设来提供权证的供给，压制市场炒作，但在执行过程，对券商创设规模限制、保证金管理上缺乏确切透明的执行手段，导致部分券商无限制创设权证，加剧价格波动。期权交易里面，卖期权也需要缴纳保证金，保证金可以是现金，也可以是股票、债券等可交易证券按一定比例折算。交易所和券商对期权卖方的保证金进行逐日核算，确保达到风控标准，保证金余额不足的期权卖方须在规定时间内补足，未能补足保证金的期权仓位将被强行平仓，这样可以有效避免权证无限量创设的风险。五、期权合约品种多，让投资者有更多低风险投资选择。国内权证合约条款里的到期日、行权价都是在权证发行时确定，之后创设的权证条款与发行时保持一致，而期权交易采用的是交易所的标准合约，合约到期日不超过一年，通常有四到五个到期月可选，合约的行权价根据标的证券的历史股价波动范围决定，并随着标的价格走势不定期加挂新合约，其中既有风险高的虚值期权，也有风险较低的实值期权，可以让投资者自由选择。六、与期权相关的法律法规更加完备。目前监管机构和交易所颁布的期权相关法律法规中有许多明确的风控制度，例如：大额持仓信息公布、盘中熔断交易机制、未平仓期权总量限制、投资者持仓限额等，相对权证交易而言风控力度加强明显，有利于抑制市场过度投机。期权在制度上相对权证有不少改进，这些都可以有效的维护期权市场稳定，避免发生权证发展历史出现的一些极端情况，例如：05年股改第一只权证宝钢认购权证，日上市交易当天开盘即大涨84%直接封涨停，而正股当日涨幅只有0.2%，权证涨幅明显过大。如果此时交易的品种是场内的宝钢认购期权，这样的巨额涨幅必然导致其与对应的认沽期权、标的现货之间的套利机会，套利者会卖出认购期权进行套利，压制认购期权价格的上涨。日，盐湖钾肥认沽权证的最后交易日，权证行权价格15.1元，正股前收盘价47元，不可能一天之内跌到行权价之下，权证行权概率为零，废纸一张。但就是这张废纸当日开盘价达到0.42元，最高涨到1元，并以0.107元收盘。若是场内股票期权，庄家将要面对的是数以万计的潜在期权卖家，炒高价格即是在给期权卖家送钱，庄家没动力也很难有能力去炒作。2007年7月，的股价已经在20以上，但此时券商创设的认沽权证行权价，仍和一年多前权证刚上市时一样设置为5.65，创设的是一个极度虚值、接近无价值的权证，并且创设总规模一度突破60亿，超过招商银行当时47亿的流通股本，投资者跟风买入该权证即是选择了一种极高风险的投资方式。如果当时交易的是场内招商银行期权，交易所会在当时的招商银行股价附近挂出不同行权价的合约，部分实值，部分虚值，合约到期日可以是最近的当月合约或者最长的一年到期合约，投资者可以根据自己的风险偏好选择投资。总的来说，相对期货、融资融券这些国内现有的对冲工具而言，期权具备更精确的风险对冲效果，并能为市场提供一种全新的波动率管理工具，是衍生品市场上不可或缺的成员，值得我们去大力发展完善。一个稳定的期权市场两个因素最为关键：流动性和投资者理性，前者需要监管机构和交易所从合约条款、交易方式、保证金管理等制度投资者创造便利，吸引其参与其中；后者需要各机构合作，加大投资者教育和适当性评估，争取机构投资者的主导地位。一句话，在当前的交易制度设定下，期权像权证一样被爆炒的可能性小了很多。(研究所 高道德、朱剑涛)
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　　上周五，沪指结束六连阳。今天开盘备受股民关注，是继续调整还是大举反攻，4000点位置很关键。早盘，沪深两市大幅低开，沪指一度跌超2%，展开4000点争夺战，创业板指数跌幅一度近3%。
　　市场暂时告别ICU
　　虽然上周五结束了六连阳，但是海通证券首席策略分析师荀玉根表示，救市手术已经成功，市场信心正在恢复中。因为从7月9日以来最低点统计，90%的公司反弹幅度超过30%，64%的公司反弹幅度超过50%，“可以说救市成功，市场已经告别ICU，进入普通病房的康复期。”另外，其建议投资者维持短期抓热点、中期深挖成长的策略，热点主题如通州、冬奥会，中期在互联网+、中国智造、医疗健康、娱乐教育赛道中选赛马。
　　民生证券则明确指出，市场总体向上格局并未改变。不过考虑到获利盘抛压增大、均线压制和资金面偏紧情况，在连续反弹后，市场面临套牢盘、去杠杆、流动性等限制而呈现缩量，需要震荡消化的过程，市场心态也仍趋于谨慎，可能会延续反弹——震荡——反弹的走势。
　　小散户反思人性
　　从股灾发生到反弹再到调整，小散户赵民的情绪越来越平稳了，没有了股灾发生时的恐惧，也没有了大反弹时的激动。他说，自己经历了这一波股市行情，深刻地意识到“小股市存在着大人性”这句话，“以前不知道自己性格中有那么多弱点，经过这一次股市的检阅，它们都显现出来了，我为什么会那么贪婪，又为什么会那么恐惧，股市好像一面照妖镜，一下子都给我照出来了。”
　　赵民说，虽然说经历了一波反弹行情后，一些股友清仓了，因为经不起折腾，他还是选择在股海里游泳，“也不图赚多少钱，在股市中能学到不少东西，比如如何把握时间和投资的关系，比如如何做到心平气和地理性投资。”
　　“世上没有免费的午餐，张口吃的时候要小心反被人吃。”赵民说，自己的心态早已平和。他相信随着大多数股民炒股的本意渐渐回归理性投资，股市也终会回归理性，“希望大家从过山车上下来，都能把自己看得更透了。”
　　后市关注货币政策
　　4500点以下不做空，这是机构的承诺。如今沪指在4000点附近震荡。申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明指出，目前4000点上方压力很大，在这里做多面临不小的风险，换言之指数不可能很顺利地向上突破。不过他也指出，即便现在大盘调整，下行空间也是有限的，“和现在股市不太有机会大涨一样，现在大跌的可能也不存在，股市实际上是不由自主地进入了一个区间运行的状态。”
　　海通证券首席策略分析师荀玉根指出，后市有两个顾虑：其一是猪价上涨与美联储加息，这关系到货币政策是否变化。3月以来生猪出场价从低点12.1元/公斤涨至17.1元/斤，涨幅已超40%。猪价上涨带动食品价格底部回升，加之美联储下半年加息预期强烈，市场担心将对央行货币宽松形成挑战，进而影响市场利率和资金入市步伐。
　　另外市场很是关注救市政策是否退出、进而导致供求关系恶化。上周媒体报道“证监会研究救市资金退出方案”一度引发市场大幅波动，也反映市场对此高度敏感。不过从海外经验看，救市后市场多出现W底波折，救市反弹后的获利回吐过程是常见的。如今救市以来A股反弹已明显，大概率也会出现波折。中期不用太担心政策退出后市场走衰，市场信心修复后，会形成资金入市的自发力量。(记者 于建)　　
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