闰土股份(4年一季报点评:染料行业强劲反转 年报业绩大幅增长
&&&&事&项
&&&&公司2013&年实现营业收入48.01&亿元，同比增长35.36%；归属母公司股东的净利润8.20&亿元，同比增长171.08%；EPS1.08&元。拟每10&股派发现金股利人民币3.5&元。
&&&&主要观点
&&&&1.&染料行业景气向上，带动公司盈利大幅上升。
&&&&染料价格至2013&年年初以来不断上涨，分散染料从2013&年年初的1.7&万元/吨涨至目前的3.6&万元/吨；活性染料从2&万元/吨上涨到目前3.8&万元/吨。
&&&&一年多内，分散染料和活性染料涨幅高达110%和90%。
&&&&公司全年分散染料产量11.47&万吨，同比增长2.23%；活性染料产量3.71&万吨，同比增长27.05%。
&&&&得益于染料行业的强劲反转和染料产量的小幅增长，公司2013&年盈利呈现明显逐季提升的态势。1-4&季度净利润分别为：1.04&亿、1.47&亿、2.32&亿、3.37亿。销售毛利率35.05%，加权净资产收益率18.83%，投入资本回报率17.12%，均为上市以来的最高水平。
&&&&2.&染料价格仍在上升通道，高毛利将成常态。
&&&&目前分散染料价格已上涨至4.4&万元/吨，活性染料4.4-4.5&万元/吨，年初以来涨幅已接近30%。但我们认为染料价格仍远未到天花板。
&&&&染料行业是高污染行业，环保趋严下，大量中小企业迫于环保成本退出，供给端本身就是寡头垄断，自龙盛和闰土达成和解后，行业有序竞争的默契度空前高涨，加上龙盛手上握有大量分散染料品种的专利权（2019&年到期），寡头控价能力大为增强；
&&&&同样由于环保因素，染料中间体如H&酸等价格暴涨，尽管分散染料和活性染料价格涨幅都超过或接近翻倍，但毛利率并没有同比例提升，不断上涨的中间体价格也从原料端支撑染料价格的上涨。而2014&年预计开始实施的新环保法，对污染企业实施上不封顶的最严罚款措施，染料及中间体行业环保压力将更趋凸显。
&&&&供给端相对强势的背景下，下游印染行业能否顺利传导染料涨价成为制约价格天花板的关键因素，而目前下游印染企业正处于快速洗牌的阶段，大量中小企业退出，但大企业订单普遍排到2015&年。尽管染料价格大幅上涨，但上市公司航民股份的盈利仍在不断增长，染料占服装成本比例仅5%左右，下游服装企业对染料上涨敏感度并不高，目前染料涨价传导较为顺畅。
&&&&3.&聚焦后向一体化，加快产业链纵向延伸。
&&&&对闰土而言，染料涨价总会有天花板，现在价格越高，也就意味着未来业绩弹性趋于变小。而染料行业本身需求增速也趋于稳定，产销量也不会有明显增长，整体来看，染料行业长期高增长是不现实的。但得益于环保趋严和寡头垄断的竞争格局，染料行业高毛利将成为常态，染料业务将成为公司强劲的“现金牛”。
&&&&公司上市前后，通过增资和收购等方式进入染料中间体业务，目前H&酸等中间体价格大幅上涨，盈利大幅提升；而2014&年4&月份开始，随着超募资金建设9&万双氧水项目和16&万吨离子膜烧碱项目逐步投产，中间体业务进入高速成长阶段。闰土股份手握充沛现金流，加上拥有中间体技术，往下游延伸至医药行业的可能性较大。
&&&&4.&盈利预测及投资评级。
&&&&由于染料价格和中间体H&酸价格的大幅上涨，我们上调公司&年EPS&分别为：2.25元、3.13&元、3.44&元，对应PE&分别为9X、7X、6X，维持强烈推荐的投资评级。
&&&&风险提示
&&&&1.&染料价格大幅下滑。
&&&&2.&中间体项目进展不达预期。
声明：在本机构，本人所知情的范围内，本机构，本人以及财产上的利害关系与所推荐的证券没有利害关系。
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地址：中国北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座&100033&&&客服电话：9-888-888&&&传真：010-&&&电子邮箱：.cn闰土股份(002440)股票公告_停牌 股东大会 年报季报分红预案_爱股网
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0:00:00 | 作者：桂小笋
从9月29日早晨开始，关于闰土股份董事长坠楼身亡的消息就开始流传，随后，闰土股份紧急停牌。昨日晚间，闰土股份发布了相关公告，对此事予以回应。
公告对于董事长身亡的原因未予说明，只是称目前公司副董事长暂且代为履行董事长职责，公司将尽快选举新董事长，公司股票也将于9月30日开市时复牌。
意外身亡原因未知
闰土股份称，董事长阮加根于9月28日意外逝世，享年55岁。对于董事长逝世的原因，公告中并未说明，只是称，"阮加根在担任公司董事长期间，勤勉尽责，恪守职责，忠实诚信地履行了董事长的职责和义务，公司董事会对阮加根在任职期间为公司所做的巨大贡献和努力表示衷心的感谢。公司董事、监事、高级管理人员以及全体员工对阮加根的逝世表示沉痛哀悼"。
对于目前公司的经营状况，闰土股份在公告中称，"公司各项经营和管理活动一切正常，无其它应披露而未披露事项"。此外，董事会决定：在选举新任董事长之前，由公司副董事长阮加春代为履行公司董事长的职责，董事会将尽快组织召开董事会选举新的董事长。
阮加根为闰土股份控股股东，阮加春为阮加根弟弟，日，阮加春辞去总经理职务，仍然担任公司董事会董事和副董事长职务。
闰土股份主营业务为染料、助剂和其他化工原料，2014年半年报显示，公司染料年总产能在16万吨以上，其中分散染料产能11万吨，活性染料产能4万吨，其它染料1万吨。公司市场占有率稳定，在国内染料市场份额排名第二位。受益公司染料产品价格上调的原因，公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润同比有80%至110%的增长。
已故董事长此前密集套现
综合多家媒体的报道可知，阮加根意外身亡的原因指向"坠楼"，其它细节目前未知，因此，也无法判断其意外身亡原因是否和上市公司有关。
不过，就在此前的9月23日和9月25日，公司接连发布公告，称收到控股股东阮加根的告知，其以大宗交易的方式多次减持所持有的闰土股份股票。
此轮减持，时间分别是在9月19日、9月22日、9月23日和9月24日，单次减持股份从300万股到1300万股不等，减持均价为18.5元/股，据此计算，有4个交易日里，其减持股份所对应的市值金额为6.66亿元。
翻阅公司当时的公告，对于阮加根减持的原因，公司未有相关说明，只是称，阮加根遵守了其相关承诺，"在公司 IPO时承诺，自股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其持有的公司股份，也不由公司回购其持有的股份；作为董事承诺，公司股票上市 36个月后，在其任职期间每年转让的股份不超过其所持有公司股份总数的百分之二十五；在日拟增持时承诺，在后续增持计划实施期间及法定期限内不减持或转让所持有的公司股份，截至日，阮加根增持完毕，符合其所作出的承诺，除上述关于股份的承诺外，阮加根未作出过最低减持价格等承诺，减持未违反股东股份锁定承诺；公司控股股东、实际控制人承诺，连续六个月内通过证券交易系统出售的股份将低于公司股份总数的5%。"
风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。
闰土股份资金流向历史
日期涨跌幅资金净流入净占比
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-1,430.92万
超级机构0.00万净比0%
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大户-214.47万净比0.77%
中户641.06万净比2.31%
散户27.62万净比0.10%
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闰土股份 [002440]
如此资金走势有没有坐庄可能
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