2015年铁矿石价格走势预测：或进一步下跌
来源：新华网 责任编辑：lingzhongru
在今年的大宗商品市场上，铁矿石是表现最差的品种之一。来自权威资讯机构普氏能源的数据显示，今年11月底品位62%的铁矿石价格指数报68.5美元/吨，较年初的逾130美元/吨几乎“腰斩”。业内人士表示，由于主要矿山的扩产潮还在持续，明年矿价有可能进一步下跌。
“我们预料到今年铁矿石会跌，但没有想到跌幅会如此之大。”一位国际矿山人士告诉记者。2011年时，国内铁矿石的报价高达190美元/吨以上，目前的价格较高点回落约120美元/吨。
虽然矿价大跌，但主要矿山的扩产潮仍在继续。近三年来，全球铁矿石每年增加约1亿吨的产能，铁矿石供大于求的非常明显。“在11月底的铁矿石掉期以及市场上，针对2015年的铁矿石合约价格只有65美元。而11月初的时候主要预期还停留在75美元左右，不到一个月的时间下调了10美元之多。”普氏能源资讯高级分析师塔内博格表示。
国际矿山为何能容忍矿价的大跌而持续扩产？业内人士指出，大型矿山的很多支出都是固定成本，以最大规模的产能开工，性价比反而高。“即使矿价掉到60到65美元，澳大利亚和巴西的矿山仍然有利润空间。”
普氏能源资讯的统计显示，今年前8个月，中国从澳大利亚进口的铁矿石量占总进口量的比重为57%，比去年同期增加7%。从巴西进口的铁矿石量占比18%，与去年持平。而其他区域的市场份额占比则从去年同期的32%下滑到25%。这显示，低成本的澳大利亚矿正在大幅挤压来自印尼、伊朗等地的非主流矿。
对于高成本的国内矿山来说，矿价下跌的压力同样巨大。如果矿价持续低于70美元/吨，不少国内矿山将出现严重亏损甚至倒闭。不过，现货交易平台“西本新干线”高级分析师邱跃成认为，在矿价下行的背景下，铁矿石资源税“从量计征”转向“从价计征”也提上了日程。如果后期改革得以实施，国内矿山的税费有望降低20%至30%，从而带动原料成本继续下移。
在今年的大宗商品市场上，铁矿石是表现最差的品种之一。来自权威资讯机构普氏能源的数据显示，今年11月底品位62%的铁矿石价格指数报68.5美元/吨，较年初的逾130美元/吨几乎“腰斩”。业内人士表示，由于主要矿山的扩产潮还在持续，明年矿价有可能进一步下跌。
“我们预料到今年铁矿石会跌，但没有想到跌幅会如此之大。”一位国际矿山人士告诉记者。2011年时，国内铁矿石的报价高达190美元/吨以上，目前的价格较高点回落约120美元/吨。
虽然矿价大跌，但主要矿山的扩产潮仍在继续。近三年来，全球铁矿石每年增加约1亿吨的产能，铁矿石供大于求的趋势非常明显。“在11月底的铁矿石掉期以及期货市场上，针对2015年的铁矿石合约价格只有65美元。而11月初的时候主要预期还停留在75美元左右，不到一个月的时间下调了10美元之多。”普氏能源资讯高级分析师塔内博格表示。
国际矿山为何能容忍矿价的大跌而持续扩产？业内人士指出，大型矿山的很多支出都是固定成本，以最大规模的产能开工，性价比反而高。“即使矿价掉到60到65美元，澳大利亚和巴西的矿山仍然有利润空间。”
普氏能源资讯的统计显示，今年前8个月，中国从澳大利亚进口的铁矿石量占总进口量的比重为57%，比去年同期增加7%。从巴西进口的铁矿石量占比18%，与去年持平。而其他区域的市场份额占比则从去年同期的32%下滑到25%。这显示，低成本的澳大利亚矿正在大幅挤压来自印尼、伊朗等地的非主流矿。
对于高成本的国内矿山来说，矿价下跌的压力同样巨大。如果矿价持续低于70美元/吨，不少国内矿山将出现严重亏损甚至倒闭。不过，钢铁现货交易平台“西本新干线”高级分析师邱跃成认为，在矿价下行的背景下，铁矿石资源税“从量计征”转向“从价计征”也提上了日程。如果后期改革得以实施，国内矿山的税费有望降低20%至30%，从而带动原料成本继续下移。
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（短标）国际资产控股公司称，铁矿石价格可能在2015年上半年上涨5-7美元/吨
　　[短标]国际资产控股公司称，铁矿石价格可能在2015年上半年上涨5-7/吨
（责任编辑：HN666）
12/20 07:0812/10 04:12
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《金石证券、军事博客》精诚所至金石为开！股市有风险，投资需谨
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中国版铁矿石期货今日问世 四类受益股有望走强
　 铁矿石今起拥有中国价格 　　十年谈判未果中国今起挂牌铁矿石期货再战定价权　　如果把过去10年中国与国际三大矿进行铁矿石价格谈判的经历比作一场足球赛，那么，这显然是一场强弱悬殊的较量：尽管拥有超级中锋宝钢、明星前场武钢、鞍钢等与金牌教练中钢协，但中国队依然疲于应付：不仅连连丢失关键球（定价权），更常常被冷射暗算（新日铁抢签协议），期间还不乏乌龙球的尴尬（力拓间谍门）。一度，教练亲自披挂上阵，一边倒的比分却始终无法改写。　　自2003年至今，铁矿石价格从每吨30美元涨至目前的每吨130美元，最高一度达到近每吨200美元，涨幅超过5倍。而同期，国内螺纹钢价格仅从每吨3000元涨到3500元，吨钢利润甚至不及一公斤猪肉。　　钢企心急如焚，却苦于球权不在自己脚下。　　这一被动场面或许在不久的将来有所改观。　　从今天起，中国在这场比赛中有了新的秘密武器：铁矿石期货合约今天正式挂牌上市。作为继动力煤期货之后的又一重量级资源商品期货，铁矿石期货承载了业界争夺大宗商品话语权的希冀，更吹响了中国钢企向三大矿“垄断堡垒”开战的号角。　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对上证报记者表示，国家对抢占资源性商品战略制高点的部署不断提速，中国铁矿石消费大国与定价小国的矛盾亟待解决，铁矿石期货上市将为提升话语权提供一项重要的基础条件。　　“国内推出铁矿石期货后，钢铁企业会更加关注铁矿石的期货价格，发挥期货自身的价格发现功能，国内有了自己的矿石市场作为现货价格依据，会有益于大型钢企与矿山进行谈判。”上海钢联资讯总编汪建华说。　　在业内看来，这是中国在争夺铁矿石定价话语权漫漫征程中迈出的关键一步，其“敲山震虎”效应不容小觑。但因我国铁矿石进口依赖度较高，加上期货市场仍未对外开放，国内企业面对高度垄断的上游资源行业依然任重道远。　　不过，这一次，中国至少有了自己的球权……　　钢企：或许是一个新的开始　　国庆后，钢铁价格稍止住8月中旬以来的跌势。截至10月15日，mysteel上海螺纹钢微幅上调20元/吨至3460元，涨幅0.58%。但天津港进口巴西铁矿石随即跟涨20元/吨，涨幅2%。　　铁矿石易涨难跌的特点，使进口依存度超过50%的中国钢铁企业备受煎熬。随着大商所铁矿石期货上市，人们更希望中国价格能够发挥作用，以更真实地反映供需面。2014年、2015年，预计铁矿石供应大幅放量，各大国际机构预测铁矿石国际价格将由现在130美元/吨以上，跌至90美元/吨。　　钢价跌铁矿石却迎扩产高峰　　“金九银十”本是钢铁行业传统旺季，但今年9月以来，钢价旺季却呈跌势，偶有上涨，也瞬间回跌。整个2012年，钢铁行业销售利润率仅为0.04%。　　目前，中国正处于产业结构调整。高耗能、高污染的钢铁产能面临压缩，企业负债也越来越重。截至2013年7月底，86家重点钢铁企业的总负债为3.03万亿元，总资产负债率69.4%左右。重点钢铁企业均称，在为银行打工。　　钢铁行业艰难度日，势必波及原料采购。今年以来，铁矿石、焦煤和焦炭均呈现开春之后价格下跌，5月触底回升，8月跳高之后走势回调，与钢价大势趋同。　　尽管如此，未来两年，铁矿石产能仍将大规模扩张。普氏能源介绍，按澳大利亚能源经济部预计，年铁矿石将大量增加新供应。澳大利亚是铁矿石最大生产国，产量占比25%。　　mysteel统计，供应总量占比40%的全球三大铁矿商2013年新增铁矿石产能估计为1亿吨，2014年和2015年新增产能预计分别达到3.38亿吨和1.65亿吨。与此同时，预计FMG、中信富泰等新兴矿山2014年和2015年新增产能，分别达1.98亿吨和4300万吨。即，2014年和2015年全球合计新增产量预计为6.36亿和2.08亿吨。　　一些国际大投行预测，由于未来两年新增产量较多，2013年铁矿石价格持平，2014年会有一个较大的下滑，后续年份会继续下滑，长期合约价格很快就会到90美元/吨。　　中国价格助钢厂挑战三大矿　　不过，mysteel资讯总编汪建华对铁矿石短期价格并没有那么悲观，“这是由它的垄断供应格局决定的。”　　目前，全球三大矿山淡水河谷、力拓、必和必拓和新兴矿山FMG共占据了全球一半以上的矿石供应，且完全成本CFR（到岸价）均低于60美元。　　高度垄断格局，使生产企业可以适度控制其新增产能释放节奏。2013年下半年铁矿石新增产能本应较多，然而，今年铁矿石价格相比钢价仍然快涨慢跌。今年7月以来，它最大反弹幅度已经达到25%，而同时期内钢价涨幅不过11%。中国钢铁企业8月刚看到一点赢利曙光，9月又被带入亏损旅途。　　中国钢铁行业还有一个致命弱点。由于贫矿居多，中国铁矿山生产成本偏高，平均达到105美元，当矿价下跌时，首先被淘汰出局的是中国众多铁矿山。　　垄断供应格局也易形成垄断高价。　　中国铁矿石进口量占全球总量60%。然而，中国钢企却长期摆脱不掉需求端度日如年、供应端却怀揣超额利润的尴尬。　　尽管如此，钢铁企业没有放弃博弈。他们通过调节库存来影响价格。过去两年，这一点特别明显，即铁矿石的价格波动和钢铁厂原材料的囤货和减库存的周期是相应的。即铁矿石市场价较高时，很多钢铁厂停止了购买而消耗库存；现货价格跌到一定时候，钢厂又开始补库存。　　上周上海螺纹钢库存606万吨，远低于年初千万吨的高点，库存量接近两年低点。上周，我国港口进口铁矿石库存量7246万吨，远低于年初的9000万吨，这也是近四年来的库存低点。　　而低库存随即激发钢厂补库存欲望——9月铁矿石进口量创下历史新高。但随即，矿石价格涨到130美元以上，钢铁企业再度欲哭无泪。　　如今，它们终于获得一个新的价格参考系——大商所的铁矿石期货即将在今天上市，铁矿石将拥有自己的中国价格。对钢铁企业来说，或许这是一个新的开始……　　拼抢国际定价权铁矿石期货“重装上阵” 　　“大商所很会挑日子。”在接受上证报记者采访的产业客户看来，“10·18”是个讨口彩的好日子，而今年又恰逢大连商品交易所成立20周年。在这里，每天有玉米、大豆、豆粕、聚氯乙烯、焦炭和焦煤等10个期货品种交易。今天再添一员——全球首个实物交割铁矿石期货也将在此上市。由此，大商所向“建设亚洲重要期货交易中心”的战略目标更近一步。　　据悉，首批上市的7个合约分别为2014年3月份到2014年9月份交割合约（I1403、I1404、I1405、I1406、I1407、I1408、I1409）。大商所昨日公布的合约挂盘基准价显示，除了I1405的基准价为960元/吨外，其余6个合约的挂牌基准价均为950元/吨。首批上市7个月份合约，交易门槛约在7680元。　　业内人士表示，国务院今年5月部署了“先煤炭、后铁矿石、再原油”的大宗商品期货布局战略，铁矿石期货上市令外界进一步确信：中国在大宗商品领域的议价能力将不再停留在喊话阶段，而是进入实战阶段。对此，多数钢铁现货企业持开放、积极的态度，并正在制定符合生产需求的精细化方案。　　向垄断定价“开战”　　国内铁矿石期货品种上市，将在国际市场进一步强化中国因素，同时国内企业可以以一种更低的交易成本、更直接便捷地参与到市场中来，从而有利于逐步提升中国钢厂、贸易商等行业企业的议价话语权　　“中国钢企最大的悲哀是：大象踏着蚂蚁的脚步在跳舞。”钢之家总经理吴文章对中国铁矿石消费大国与定价小国尴尬的生动评价，“这种悲哀就是，海外几船的货量决定了中国千万吨级的需求。”　　针对上述情况，国内大型钢企一改往日姿态，“开战”态度鲜明。部分产业客户表示，全球铁矿石基本按普氏指数计价。三大矿山通过严格控制铁矿石发货量和频繁现货招标，拉高矿石价格，且有一个大型矿山还和贸易商勾结，通过“一买一卖”不断炒高价格，刺激矿价暴涨。　　对于定价权长期旁落的局面，产业人士及专家对“中国版”铁矿石期货上市有着颇多期待：立即撼动普氏指数未免不切实际，但中国可以借助这个类似于产业客户、贸易商报价“自媒体”的平台，获得一次定价权再分配的机会。　　“中国版”铁矿石期货采用不同于其他任何市场的实物交割模式，在7月份中钢协在大连举办的期货培训班上，市场人士认为，相比国际市场上的指数品种，国内铁矿石期货进行实物交割更具优越性。　　大商所相关负责人对记者解释称，实物交割方式则可以极大地降低这些优势矿商“以少博大”的操作空间，确保期货拉近现货的有效手段，更能真实地反映现货市场的供需关系，可以避免指数期货因为被动地跟随指数而存在的脱离供求关系的可能。　　“当前形势下中国参与到国际铁矿石衍生品市场竞争中来，并不算晚，在国际铁矿石衍生品市场启动初期，依托强大的现货市场支撑，中国推出自己的铁矿石期货或能占得先机。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，“国内铁矿石期货品种的上市，将在国际铁矿石衍生品市场进一步强化中国因素，同时国内企业可以以一种更低的交易成本、更直接便捷地参与到市场中来，使其交易意愿在主场得到最大限度的反映，从而有利于逐步提升中国钢厂、贸易商等行业企业的议价话语权。”　　从衍生品市场发展的规律来看，较早推出的衍生产品一般会占得市场先机，更具有先发优势。美国、新加坡等推出的铁矿石衍生工具大都采用中国港口到岸价格指数作为交易标的，主要客户也是面向中国产业群体，但国内的企业却没有参与到规则体系的设计中，对国外市场的监管制度和规则也不了解。未来以国外衍生品市场为定价基准的模式一旦形成，则国内企业将不得不到境外从事高成本和高风险的套保。因此，这一新形势下，产业客户、贸易商及业内专家都认为，需要尽快推出国内铁矿石期货，参与国际市场竞争，有利于提升我国在国际贸易中的定价影响力。　　钢铁企业亟须解围　　截至去年10月，中国钢铁行业累计亏损34亿元，其中重点统计的80家单位中亏损企业占比39%，亏损企业合计亏损289亿元　　在国务院日前下发的淘汰落后产能名单中，钢铁行业位居首位。南钢股份总经理黄一新对记者表示，可见当前钢铁行业面临系统性风险有多大，铁矿石价格频繁波动可谓雪上加霜。目前，国内钢厂面临越来越大的原料价格风险，铁矿石作为风险管理工具将得到充分利用，公司将深入研究制定套保方案，积极参与。　　低利经营、亏损经营是调研中马钢、南钢、中天钢铁等钢铁企业一致的心结。据中钢协统计，截至去年10月，中国钢铁行业累计亏损34亿元，其中重点统计的80家单位中亏损企业占比39%，亏损企业合计亏损289亿元，与2011年同期亏损的10亿相比，绝对值相差279亿元。今年截至5月末，86户重点统计钢铁企业中，亏损面扩大了23.3%，当月销售收入利润率仅0.05%。　　铁矿石市场频繁波动更加添乱。2012年4月，普氏价格指数为151.25美元/干吨，9月初下跌至88.75美元/干吨，跌幅41.3%；今年1月初价格又涨76.3%至156.5美元/干吨，至今年5月末111.5美元/干吨，较1月初下跌28.8%，8月中旬回升至142.5美元/干吨，涨幅27.8%。以我国年进口铁矿石6.86亿吨计（2011年数据），涨跌之间即意味着行业面临的原料单位波动风险高达8亿美元。但铁矿石成本占60%以上的钢材品种价格与铁矿石价格波动并不同步，如今年1-5月螺纹钢现货价格仅反弹3.6%，远低于原材料价格涨幅，这使得钢铁企业不得不自行消化巨大的原料风险。我国进口铁矿石依存度高，年基本在62%-67%之间波动，国际铁矿石价格的波动对钢厂生产经营影响很大，钢厂亟须对冲铁矿石价格波动风险的工具。　　钢铁企业表示，过去很长一段时间，很多企业已参与到新加坡铁矿石掉期交易中，但单打独斗与国际资本周旋，能保全已不容易，现在国内提供的新平台，是大多数国内产业客户、贸易商用真金白银投票出来的价格，能较真实地反映国内供需关系。　　南钢股份负责人士称，铁矿石期货不能成为“稻草人”，摆空架子。在目前上游铁矿石价格波动、钢铁产能过剩、企业亏损经营的情况下，国内钢铁企业对成本的控制能力明显减弱，对稳定的利润十分渴望。在其看来，普氏指数定价模式仍是普遍通用的一种模式，但铁矿石期货上市将为国内钢铁企业提供成本管理和风险管理的另一种工具，通过合理利用铁矿石期货，将有助于钢厂对冲进口铁矿石价格波动对钢厂生产经营带来的风险，稳定经营。　　把握商品金融化机遇　　面对剧烈波动的铁矿石市场，需要国内企业在操作上更为精细化；面对交易方式的不断变化，需要国内企业与国外厂商交易更具战略性　　铁矿石金融化趋势已不可避免、不可阻挡，这是调研中钢厂的共识。但另一层，外资进入国内市场，通过国内平台搅动普氏指数，进一步控制价格，却又成为它们共同的担忧。对此大商所负责人表示，外资参与有严格的持仓限制。但对这一新生事物，产业链上的各个企业期待远远大于担忧。　　“面对剧烈波动的铁矿石市场，需要国内企业在操作上更为精细化；面对交易方式的不断变化，需要国内企业与国外厂商交易更具战略性。对于铁矿石金融化趋势需要企业未雨绸缪，积极应对。”中国五矿化工进出口商会会长陈锋告诉记者。　　南钢股份的黄一新更看重实物交割，“铁矿石期货上市前，我们已经制定了详细的方案，多方论证，一定会积极参与。对于生产企业而言，更看重的是实物交割，而不是对于超额利润的追求，成本控制、风险控制是我们首要考虑的问题。”　　山西建邦国贸总经理张东亮表示：“现货只有从业人员才能参与，期货就扩大了范围，缓解矿山巨头对铁矿石的垄断，在定价模式上会趋于更理性。期货的上市是市场给钢厂的机会。作为民营企业很期待期货上市，我们做了很多的准备。”　　国有钢铁企业已开始积极学习。鞍钢国贸公司副总经理李达光表示：“期货交易属于金融衍生品，企业用得好，会起到积极作用，反之则不然。鞍钢也在积极学习并参与铁矿石期货等金融衍生品，未来将有所涉及。”　　不仅如此，大商所上市的铁矿石期货合约，其代表性和流动性预计也会超过新加坡交易所。一方面，大商所铁矿石期货作为全球唯一一个以现货实物交割为主的期货品种，其能够吸引国内外广大的钢厂和贸易商参与；另一方面，大商所已经上市了焦煤、焦炭等相关品种，目前来看市场运行良好，为同是大宗干散货的铁矿石期货上市运行积累了经验。　　“由于铁矿石市场影响因素复杂，波动率高，铁矿石期货上市后预计对国内行业内投资者的吸引力较大。”永安期货研究院负责人张逸臣认为，铁矿石期货上市将吸引绝大多数的产业客户参与。　　中国版铁矿石期货问世 大象不必再踩着蚂蚁舞步跳舞　　10月14日—10月17日，《证券日报》记者跟随大商所铁矿石考察团一行，途径上海、常州、靖江、马鞍山、芜湖、巢湖等地，调研了华东地区铁矿石产业链客户，了解现货企业对铁矿石的采购、运输、生产、库存等情况。　　众所周知， 由于国内铁矿石市场长期存在对国外的价格跟随机制，且短期难以改变，目前国内钢厂对钢材期货及相关指数的关注相对多一些。　　在本报记者采访中，钢之家总经理吴文章贴切地形容为“大象踩着蚂蚁（普氏指数）的舞步在跳舞”。他解释说，虽然中国是世界上最大的铁矿石消费和需求国家，铁矿石贸易量占据全球较大份额，但由于定价权的缺失，目前价格不得不跟随样本含量较少的普氏指数。　　而铁矿石期货上市， 将为中国企业争夺定价话语权提供平台和筹码。当然，定价话语权的大小还与市场国际化发展程度和影响力、产业及投资者参与度、企业定价模式等相关，这个过程需要企业的积极参与。 铁矿石期货上市　　将影响全球定价权　　备受关注的铁矿石期货将于今日正式登陆大连商品交易所。日前，证监会正式批复大连商品交易所铁矿石期货合约，意味着“中国版”铁矿石期货合约得到监管层认可。作为全球首个采用实物交割、首创提货单交割，铁矿石期货着眼服务实体经济，以其相对优越的合约设计也将吸引更多产业客户参与，提升中国定价权。　　实物交割是国内商品期货交易制度中的必要环节。据了解，铁矿石交割品中主要是国内钢厂采购的主流矿，根据铁矿石现货贸易实际，大商所将铁矿石期货的基准交割品定为铁品位为62%的粉矿，铁品位在60%以上的粉矿和精矿均可以替代交割。　　在交割制度上，在传统仓单交割基础上，还创新设计了提货单交割制度。对买方而言，提货单交割方式可以在希望的地点接货，从而大幅降低物流接货成本。对卖方来讲，相对传统的仓单交割，由于提前申请交割，可以提前拿到货款，从而节省了财务成本。　　中银国际期货郭家骏称，提货单交割方式能够显著降低交割成本，较仓单交割节约了仓储费、物流短倒、资金等成本，合计节约20元/吨至40元/吨。“对卖方而言，最多可提前半月拿到货款，节约了检验费；而买方可在希望的地点接货，节约仓储、物流等费用”。　　对于铁矿石期货的上市，多家矿企及钢企在参加大商所与上海钢之家信息科技有限公司联合举办的铁矿石期货调研及现货市场交流会上纷纷表示，对国内铁矿石期货上市抱有较高的期待。“希望铁矿石期货的推出能增强国内市场在国际市场上的定价权和话语权。”多家钢企负责人一致表示。　　钢之家总经理吴文章表示：“铁矿石期货是备受全球关注的中国期货品种，未来将会对全球铁矿石的定价权产生影响。”　　“大商所的铁矿石期货期货交易仅仅是一个平台，国际定价权和话语权的取得需要一个过程，这其中离不开有效的监管环境以及市场主体的广泛认可和参与。”大商所相关负责人表示。　　有钢企负责人表示，由于国内铁矿石市场长期存在对国外的价格跟随机制短期难以改变，目前国内钢厂对钢材期货及相关指数的关注相对多一些。　　“未来，这一局面的改善与相关企业的认识和参与有很大关系。”有业内人士表示。　　上海某大型铁矿石贸易商表示，该公司已在积极准备大商所铁矿石期货交易，上市初期市场可能会出现较多期现套利机会，也将吸引更多产业客户入市。　　“作为铁矿石产业链下游企业，钢厂不希望矿价出现大的波动。随着市场化深入，资金的逐利性有可能会导致其价格波动加剧。”中天钢铁国际贸易部总经理陆阳表示，矿价垄断局面的打破是大势所趋，在这种情况下，钢厂要持一种开放的态度积极应对市场变化。　　据了解，中天钢铁集团有限公司是常州一家年产钢五百万吨、产销双超三百亿元的大型钢铁联合企业，这家员工平均年龄28岁、高层年龄平均36岁的企业早将铁矿石期货纳入自身经营管理，在新加坡设有专门公司参与新加坡交易所的铁矿石掉期交易，并表示在国内铁矿石期货上市后也会参与进来。　　陆阳还表示，目前中国在国际铁矿石市场上并没有绝对的话语权，目前钢厂的定价模式主要跟随普氏指数，博弈过程中仍是国际矿山占上风。“铁矿石市场金融化已是大势所趋，钢厂要端正态度，积极参与进来应对这种变化。”　　陆阳认为，大商所铁矿石期货上市后，可能会增强国内钢铁行业的话语权，而相对目前行业内参与较多的新交所铁矿石期货掉期交易，大商所铁矿石期货未来规模应该会更大，流动性和成熟度也应该会更好。　　此外，中天钢铁国贸部相关负责人表示，希望大商所的平台上，能真正成为一个抱团对冲的场所，大家都能参与进来套利、套保，从而形成有影响力的主流价格。　　“作为生产企业，他们倾向于做多铁矿石期货，注重铁矿石实物交割的过程。南钢集团有关负责人还提出，希望大商所在铁矿石交割场地的选取方面能够考虑选择华南地区，比如北仑港和太仓港等。”　　风险防控制度　　受到企业关注　　铁矿石期货在争夺国际市场话语权上的作用为市场各方所期待的同时，其市场风险防范工作也受到广泛关注。此次调研过程中，多位企业人士更是对此表示关心　　对此，大商所工业品事业部负责人解释称，大商所在铁矿石期货合约、制度设计中充分考虑并评估了铁矿石源于期货市场的风险和品种自身特有的风险，设置了针对性的防范措施，能够有效抵御和防范铁矿石期货品种的风险，从而保障期货市场稳健运行，推动期货市场更好地服务于实体经济。　　传统上，期货市场面临的风险主要为客户利用资金或仓位等优势，操控价格等风险。对此这位负责人表示，2012年我国铁矿石表观消费约为12亿吨，市场规模近1.2万亿吨，这一品种因现货市场流通量大、市场化程度高，期货市场相对难以操纵。另外，我国港口有大量可供交割的库存，2012年港口库存超过9000万吨，并且港口物流便利，这部分库存在适当的时机可随时用于交割，能够有效地对市场不理性的炒作行为形成威慑。此外，大商所也根据多年的运行经验引入各项交易制度以确保市场的平稳运行。　　首先，采用大合约设计思路，提高投机成本，降低市场风险。根据已有焦炭、焦煤品种的经验，铁矿石实行大合约制度，每手规模设为100吨，每手合约价值约为10万元，按照目前1000元/吨左右的均价，以期货公司对客户按10%收取的保证金比例计算，铁矿石单张期货合约所需保证金约为10000元，在一定程度上能抑制部分投机者参与铁矿石期货交易，从而降低市场风险。　　其次，设立严格的风控制度，防范市场操纵行为。目前我国期货市场已经形成了“五位一体”的全方位监管体系。借鉴成熟体系的设置，结合铁矿石市场特点，大商所设计了包括保证金制度、限仓和强行平仓制度、大户报告制度和涨跌停板制度等一系列风控制度。例如，在保证金体系设计上，大商所对临近交割的铁矿石期货合约的保证金进行梯度收取，即：最低交易保证金为合约价值的5%，合约进入交割月份前一个月的第十个交易日起，合约交易保证金提高至合约价值的10％；进入交割月份后提高至合约价值的20％。在持仓管理上，从风险防范角度考虑，非期货公司会员和客户的铁矿石合约一般月份持仓限额均为2万手，交割月前一月第十个交易日起非期货公司会员和客户的持仓限额均为6000手，交割月份非期货公司会员和客户的持仓限额均为2000手。这一风控体系设计能够防范市场操纵和重大风险，确保市场安全稳健地运行。　　铁矿石作为大宗干散货品种可能面临的品种特有的风险，如由于铁矿石贸易特点及品种特性，导致交割过程中可能出现的质量、物流、检验及逼仓等风险，走访过程中，钢企更是一致表示出对此类问题的关心。　　对此，上述负责人介绍称，大商所在铁矿石期货设计中，主要在以下方面进行了考虑和应对：　　首先，针对铁矿石品质差异较大、质量不确定给下游企业稳定生产带来的风险，大商所在铁矿石期货质量合约中规定，将62%品位的铁矿石作为基准品、60%品位以上的铁矿石进行替代交割；除主要价值评估指标铁含量外，还引入硫磷硅铝等升贴水指标，标准体系中引入铅、砷等微量元素指标。通过设计质量标准体系和扣罚标准，可以保证铁矿石期货盘面价格的清晰度和与现货市场的吻合度，保证符合质量标准的铁矿石能够被下游钢铁企业顺利使用。　　其次，针对铁矿石国际供应集中度高和国际依存度大的情况，大商所通过引入精粉替代交割，稀释现货优势企业掌控的可供交割量份额；实行严格的限仓制度，规定单一客户一般月份持仓额度不得超过200万吨，使得国际重点优势企业的合计持仓量不足中国月均消费量的3.4%；利用实际控制关系账户监管，防范现货企业联合操纵的市场行为；充分利用套期保值审批制度，对于矿山企业只批卖套保额度，防止其通过炒高期货价格从现货不当牟利；通过在贸易集散地设置交割仓库，充分利用现有库存，以保障未来期货市场平稳运行。　　第三，针对铁矿石这一大宗低值商品倒运增加成本和耗损的风险，大商所设计了提货单交割制度，通过买方选择地点，卖方响应，解决普通仓单交割可能带来的反向物流问题，由买卖双方直接对接，交易所进行配对并监督货物交收。由于少了中间仓库作为第三方，减少了周转环节，节省了出入库成本和货物倒运成本。此外，针对现货市场港口压港或天气等原因可能导致的交割障碍，大商所将提货单交割申请和配对时间提前至交割月前一月，而且，卖方还可以以港口现货、申请延后交收结算等灵活的方式履约。2013年4月初，大商所专门针对提货单交割制度和流程对外征求意见，国际矿商、钢厂、港口、货代、船代、质检和贸易商均表示认可。　　第四，铁矿石品种作为大宗散装商品，检验误差主要来源于取样环节，易导致交割纠纷。针对铁矿石的检验风险，大商所在仓单交割及车船板交割中引入第三方机构进行质检，同时规范取样流程，委托质检机构到场后进行流动采样并留样，以该样品的检验结果为解决争议的依据。　　华东钢企铁矿石　　供需紧平衡　　几日走访中，记者发现，华东一带钢铁企业铁矿石库存整体维持较低水平，铁矿石供需基本保持紧平衡状态。　　“早在几年前，钢厂的铁矿石库存通常保持在2个月左右，由于目前资金成本较高，我们公司铁矿石库存基本维持在1个月左右，较前期没有大的变化。”陆阳表示，据他了解，当地其他大型钢厂在采购上也并无大的动作。“北方一些钢厂由于受物流限制较少，库存甚至维持7天—10天的水平。”　　另据记者了解，华东地区钢厂所采购铁矿石原料中进口矿居多，国产矿占比较少。“国内精粉我们一开始也买，后来由于价格居高不下，我们便逐渐减少使用，现在则很少使用。”陆阳表示，国产铁矿石开采成本较高，加之近两年环保力度的加强是国产矿价格支撑强并不断走高的主要原因。　　值得注意的是，当前的国内铁矿石需求格局与运费因素也不无关系。江苏太和物流有限公司工作人员介绍，受北煤南运影响，湛江港、防城港船只在卸煤后出现大量空船，在北上过程中通常会给出较低的运价。“两港北上运输铁矿石，运费大概在20元/吨—25元/吨；而环渤海区域港口运费在30元/吨。华东地区及南方钢厂平时会选择运费更便宜的南方港口。”　　据海关统计数据，1—9月份我国进口铁矿石60049万吨，同比增长9%，进口均价为129.07美元/吨（CIF）。其中，9月份我国进口铁矿石7458万吨，同比增长14.72%，日均环比增长11.67%；9月份我国铁矿石进口均价为126.18美元/吨（CIF），环比上涨7.34美元/吨。　　“七八月份，国内钢材价格出现好转，给铁矿石市场释放出一定利好信号，这是近期铁矿石进口增加的主要原因。”一位企业人士对记者解释说，不过近期国内主要大型钢厂出厂价格出现回落迹象，市场的滞后效应可能会加剧铁矿石的供需矛盾。　　万达期货分析师夏君彦分析认为，目前全球的粗钢增量基本来自中国，今年我国粗钢产量有望增产5000万吨左右（调整后），对应矿石需求增加约8000万吨。“加上我国国内铁精粉增产2000万吨，今年矿石供需上总体保持平衡。不过考虑到后期四大矿山巨头产能扩张仍然迅速，2014年年后矿石供应上将趋于宽松。”　　国信期货分析师施雨辰也表示，当前，一些大的矿山开始更多地提供现货，在港口进行招标，这部分增量约占其总发货量的20%—30%。　　根据国际矿业巨头力拓集团日前公布的新一期产量数据，截至9月前的三个月内，该集团旗下澳大利亚和加拿大矿井铁矿石产量为创纪录的6830万吨。另据可查数据，今年淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大矿山巨头矿石产量同比预计将增加约6000吨。　　“中国对钢铁落后产能淘汰力度的逐步加大，对铁矿石需求或产生一定影响。”夏君彦表示，目前代表铁矿石价格的普氏指数为134美元/吨，后期铁矿石在140美元/吨一线有较大压力。“预计矿价长期将呈震荡回落态势，但在120美元/吨一线有望获得一定支撑。”　　●中天钢铁国际贸易部总经理陆阳表示，矿价垄断局面的打破是大势所趋，在这种情况下，钢厂要持一种开放的态度积极应对市场变化。　　●钢之家总经理吴文章表示：“铁矿石期货是备受全球关注的中国期货品种，未来将会对全球铁矿石的定价权产生影响。”　　铁矿石期货今日上市 铁矿等四类受益股有望走强　　大连商品交易所日前宣布，铁矿石期货合约将于10月18日上市交易，首批上市交易合约为I1403、I1404、I1405、I1406、I1407、I1408、I1409。　　业内人士指出，铁矿石期货上市交易后，不仅能增强我国在铁矿石市场的定价权，同时也能为相关上市公司提供规避市场风险的工具，从而对相关上市公司形成利好。　　继2011年印度商品交易所和新加坡商品交易所推出铁矿石期货后，新加坡交易所也于今年4月8日推出铁矿石期货。数据显示，新交所铁矿石衍生品交易量约70%成交来自亚洲客户，30%为欧洲客户，亚洲客户中，来自中国客户的成交量占比约为1/3。作为铁矿石最大进口大国，我国势必有必要推出自己的铁矿石期货。　　铁矿石期货可以提高我国铁矿石资源的保障能力，一方面，矿山企业可以通过期货市场锁定未来的矿石价格，合理的安排生产经营，稳步扩大生产规模，保障稳定供应，有效的提高我国铁矿资源保障能力，另一方面，也可以利用期货市场价格发现功能，从而制定更为有效的投资开采计划，更好的开展国内资源整合与海外资源并购，充分的利用国内、外两种资源为钢铁产业健康发展服务。　　那么铁矿石期货上市会给A股市场带来哪些机会呢？　　光大证券表示，铁矿石期货上市利好一些拥有铁矿石的上市公司，这些公司可以分为两类来看。一类是，未来将以理性的方式参与到期货市场中的上市企业，期货的推出有助于他们稳定企业利润；另一类是，不参与期货市场的企业，那么期货的推出在短期内对他们的影响有限。　　浙商证券也持有类似观点，表示考虑到铅期货、焦炭期货上市时都曾对铅锌类和焦炭类上市公司股价带来短时刺激，预计铁矿石期货也能对钢铁板块形成一定刺激，总体而言，铁矿石采选上市公司更能直接受益铁矿石期货交易。　　目前铁矿石概念种类繁多，市场人士建议可以从以下四条主线进行关注。一是，纯铁矿上市公司。如金岭矿业（金刚矿业为新增长点、吨矿盈利高）和攀钢钒钛（国内规模最大、70亿吨铁矿注入预期）。二是，享有铁矿权益收益的上市公司。如广东明珠（大顶矿业剩余股权注入预期强烈）、创兴资源（铁矿已进入收获期、正筹划战略转型为矿企）。三是，矿钢一体化的上市公司。如酒钢宏兴（矿石自给率高、继续整合周边矿山、铜矿将开工建设）、本钢板材（先期注入部分矿权、南芬露天铁矿有望后续注入）、凌钢股份（铁蛋山副井将完工，产量有望恢复正常、估值极低）。四是，集团存矿山，有注入预期的上市公司。如首钢股份（迁安铁矿注入预期较强），马钢股份（马钢矿业在建项目近两年逐步投产，自给率可望迅速提高）。　　概念股解析　　西宁特钢：铁矿业务扩增提升业绩　　类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：余宝山日期： 　　事项：　　公司发布2013年半年度报告。2013年半年度归属于母公司所有者的净利润为6901.29万元，较上年同期增18.30％；营业收入为32.91亿元，较上年同期减11.88％；基本每股收益为0.0931元，较上年同期增18.30％≯非净利润6022.8万元，较上年同期增72.91％。　　主要观点：　　钢铁主业稳定，铁矿业务增长。上半年公司共生产铁71.4万吨，比去年同期下降7.54％；钢72.9万吨，比去年同期下降1.2％；成产钢材64.4万吨，比去年同期增长下降6.3％；铁精粉74.8万吨，比去年同期增长7.01％；焦炭39.2万吨，比去年同期增长1.44％。分业务来看，钢铁业务营收同比下滑16.89％，但毛利率为14，45％，较去年同期增加3.78个百分点，煤炭业务营收下滑18.49％，并且毛利率减少9.31个百分点至8.37％，铁矿业务营收增长10.74％，毛利率减少2.55个百分点至46.66％。综合毛利率20.47％，较同期增加1.7个百分点。但期间费用率较同期增加约1.7个百分点。故综合来看以合并报表口径公司的利润总额为9617万元，同比下降25.9％。　　集中控股优质子公司致业绩提升。公司在盈利较好的业务加强控制力，由于不同控股比例的子公司股权业务结构变化导致少数股东损益从去年同期的4433大幅减少到今年同期的1441万元，从而使属于母公司所有者的净利润较上年同期所有上升。具体来看，纳入合并报告但持股比例仅35％的江仓能源因煤炭业务缩减（露天煤不足而井下煤尚未达产）业绩出现下滑，而持股比例较为集中的哈密博伦矿业（全资子公司）和肃北博伦矿业（控股70％）因产量扩增并且毛利率高而增厚业绩，随着全资子公司都兰西钢矿业逐步达产后扭亏为盈，对业绩显著提升。　　后续看点。1、最新底价下调至3.97元/股的定增方案实施，募资投向大、小棒线升级改造项目。2、井下煤炭、铁矿石产能的逐步扩张持续贡献利润。3、木里铁路贯通投运，煤炭运价将大幅下降。　　盈利预测。根据各项业务分部，我们模型预测13-15年EPS分别为0.24、0.45、0.57元，对应PE17、9和7倍，上调至“买入”评级。　　西宁特钢：铁矿业务扩增提升业绩　　类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：余宝山日期： 　　事项：　　公司发布2013年半年度报告。2013年半年度归属于母公司所有者的净利润为6901.29万元，较上年同期增18.30％；营业收入为32.91亿元，较上年同期减11.88％；基本每股收益为0.0931元，较上年同期增18.30％≯非净利润6022.8万元，较上年同期增72.91％。　　主要观点：　　钢铁主业稳定，铁矿业务增长。上半年公司共生产铁71.4万吨，比去年同期下降7.54％；钢72.9万吨，比去年同期下降1.2％；成产钢材64.4万吨，比去年同期增长下降6.3％；铁精粉74.8万吨，比去年同期增长7.01％；焦炭39.2万吨，比去年同期增长1.44％。分业务来看，钢铁业务营收同比下滑16.89％，但毛利率为14，45％，较去年同期增加3.78个百分点，煤炭业务营收下滑18.49％，并且毛利率减少9.31个百分点至8.37％，铁矿业务营收增长10.74％，毛利率减少2.55个百分点至46.66％。综合毛利率20.47％，较同期增加1.7个百分点。但期间费用率较同期增加约1.7个百分点。故综合来看以合并报表口径公司的利润总额为9617万元，同比下降25.9％。　　集中控股优质子公司致业绩提升。公司在盈利较好的业务加强控制力，由于不同控股比例的子公司股权业务结构变化导致少数股东损益从去年同期的4433大幅减少到今年同期的1441万元，从而使属于母公司所有者的净利润较上年同期所有上升。具体来看，纳入合并报告但持股比例仅35％的江仓能源因煤炭业务缩减（露天煤不足而井下煤尚未达产）业绩出现下滑，而持股比例较为集中的哈密博伦矿业（全资子公司）和肃北博伦矿业（控股70％）因产量扩增并且毛利率高而增厚业绩，随着全资子公司都兰西钢矿业逐步达产后扭亏为盈，对业绩显著提升。　　后续看点。1、最新底价下调至3.97元/股的定增方案实施，募资投向大、小棒线升级改造项目。2、井下煤炭、铁矿石产能的逐步扩张持续贡献利润。3、木里铁路贯通投运，煤炭运价将大幅下降。　　盈利预测。根据各项业务分部，我们模型预测13-15年EPS分别为0.24、0.45、0.57元，对应PE17、9和7倍，上调至“买入”评级。　　攀钢钒钛：中报符合预期，下半年向上弹性确定　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：张士宝，黄星日期： 　　攀钢钒钛2012年中报符合预期，上半年矿价在钢价和大宗商品下跌共振影响下持续下跌，最大跌幅30％。随着钢价回升，钢铁产量维持高位，对当前矿价形成较强支撑，公司业绩好转确定。维持“审慎推荐-A”投资评级。　　2013年中报业绩符合预期。2013年上半年实现营业收入78.6亿元（yoy-5.4％）；净利润3.4亿元（yoy-52.7％），扣非净利润36.0亿元（yoy-50.3％），每股收益0.04元。受回款票据占比较大影响，每股经营活动产生的现金流量净额为-0.37元。　　产量稳步提升。公司当前具备年产铁精矿（不含卡拉拉）1400万吨、钒制品（V2O5）2万吨、钛精矿55万吨、钛白粉13万吨、高钛渣18万吨、海绵钛1.5万吨的综合生产能力。报告期内公司生产铁精矿（不含卡拉拉）748.58万吨，完成年计划的51％，同比增长18.8％，其中攀钢矿业完成595.22万吨，鞍千矿业完成153.36万吨；钒制品1.02万吨（以V2O5计），完成年计划的50％；钛精矿27.34万吨，完成年计划的53％；钛白粉4.17万吨，完成年计划的53％；高钛渣3.37万吨、海绵钛1427吨。　　铁矿石和钛产品盈利能力下滑较大。铁矿石、钒制品、钛产品收入结构占比分别是：45％、20％、12％。受累于下游需求增速减缓，大宗商品整体下跌，铁矿石业务和钛产品毛利率同比下滑6.26pct、15.51pct；而钒制品毛利率在五氧化二钒价格同比上涨推动下提升显著。　　期间费用增长明显。受报告期内修理费和无形资产摊销增加影响，管理费用同比上升11.73％，短债增长28％导致财务费用同比上升13.17％。　　卡拉拉项目开始投产〃拉拉铁矿项目于2013年4月由建设期转入调试运营期，二季度销售磁铁矿67.4万吨，72.7万吨赤铁矿，预计800万吨的磁铁矿年产能将在7月底完全具备达产条件。本期卡拉拉投资收益为-147万元，较上期的-3091万元明显好转。　　Q3铁矿石价格回暖。今年上半年钢铁产量刚性并且屡创新高，但是矿价随着钢价下行连续下跌，然后在进口矿均价跌至100美元/吨附近后，高成本矿开始出现明显减产，加之七月初以来宏观政策暖风频吹和钢铁供给收缩对钢价形成明显支撑，矿价从100美元/吨左右低点反弹至140美元/吨。我们判断随着宏观政策的重心向保增长转移，下半年钢铁需求将好于上半年，预计矿价在三季度将在目前水平小幅波动。　　维持“审慎推荐-A”投资评级：受累于矿价下跌以及新上产能还处于爬坡期，公司中报业绩同比下滑。展望下半年，我们认为随着新上产能利用率提升、钢价回升推高矿价波动区间，公司盈利将有明显好转。预估每股收益13年0.11元、14年0.17元，维持“审慎推荐-A”投资评级；风险提示：宏观经济回暖低于预期、粗钢产量过度释放。　　广东明珠：剥离房地产、建筑，主业更加明晰　　类别：公司研究机构：天相投资顾问有限公司研究员：天相投资研究所　　2010年上半年，公司实现营业收入3.32亿元，同比增长16.93％；实现营业利润1，492.24万元，同比下降14.16％；实现归属于母公司所有者的净利润2，145.07万元，同比下降22.88％。每股收益0.063元。　　主营业务有所复苏。公司是以实业投资发展、贸易、建筑安装、房地产开发以及生产、经营和研制开发水电设备、酿酒为主的企业，主导产品广泛应用于冶金、水电、建筑、食品、等多个行业。报告期内，公司的营业收入主要来自贸易类和发电设备类，二者合计占总收入的96.04％。贸易类收入2.2亿元，同比增长66.54％，发电设备类收入9094万元，同比增长21.79％。由于去年同期收入下滑明显，造成基数较低，主营业务实际只是有所复苏，上半年营业收入仍低于2008年上半年的3.86亿元的水平。　　期间费用上升导致营业利润下滑。报告期内，公司期间费用比去年同期上升17.97％，期间费用率为15.3％，相对于2009年全年13.7％的水平提升了1.6个百分点，导致营业利润下滑。期间费用的上涨，主要是因为铁矿石贸易销售费用大幅攀升导致销售费用上升了206％。　　产业结构继续调整。公司加快产业结构调整步伐，在2009年出售医药资产后，2010年又出售了房地产资产及建筑安装资产，使公司主业更加明晰。报告期内，贸易类收入占比从上年同期的53.14％增加为67.94％，发电设备收入占比从26.17增加到28.1％。　　盈利预测和投资评级〖虑公司目前正处于业务转型阶段，我们暂时不给予公司盈利预测和投资评级。　　风险提示。公司的贸易业务主要是铁矿石贸易，铁矿石价格波动较为剧烈，收入存在一定的不确定性。　　凌钢股份：获政府补助扭亏为盈，期待多元化战略转型　　类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：余宝山日期： 　　盈利预测我们预计公司年度EPS分别为0.10元、0.16元和0.29元，以近期收盘价计算，动态市盈率分别为33倍、19倍和11倍，目前业绩不足以反映公司价值，建议积极关注业绩增长带来的投资机会。　　方大炭素：价跌量升，2季度业绩持平　　类别：公司研究机构：长江证券？股份有限公司研究员：刘元瑞日期： 　　事件描述　　方大炭素发布2013年中报，报告期内公司实现营业收入18.95亿元，同比下降5.85％；营业成本12.66亿元，同比下降5.19％；实现归属母公司净利润为2.14亿元，同比下降17.26％；按最新股本计算，实现EPS为0.12元。　　其中，2季度公司实现营业收入9.45亿元，同比下降19.11％，1季度同比增速为12.52％；营业成本6.06亿元，同比下降22.48％，1季度同比增速为19.23％；2季度实现归属母公司净利润1.06亿元，同比下降43.64％；按最新股本计算，2季度实现EPS0.06元，1季度EPS为0.06元事件评论　　下游钢铁低迷，上半年业绩有所下滑：上半年公司炭素制品和铁精粉产量同比均有小幅增长，但下游钢铁低迷使得价格下跌，导致上半年公司营业收入同比下降5.85％。在价格下跌的情况下，公司上半年毛利率同比仅减少0.47个百分点，主要源于民企在成本控制和内部管理方面的优势。另外，由于发行中期票据计提利息增多使得公司财务费用从去年0.75亿元上升至今年的0.85亿元。　　因此，营业收入下滑与财务费用上升是公司上半年净利润同比下滑的主要原因。　　在6月底完成定向增发募资以后，我们预计下半年公司财务费用率将有所下降，一定程度上有利于业绩的恢复。　　价跌量升，2季度业绩基本持平：与历年规律一致，2季度铁精粉产量有一定的季节性恢复，不过由于矿价下跌，公司2季度营业收入水平与1季度相当。　　尽管产量恢复释放带动2季度毛利率环比上升，但费用水平同样有所增加。综合来看，公司2季度净利润环比基本持平。　　传统主业相对稳定，耐心等待募投产能释放带来品种结构调整：公司传统石墨制品与矿石业务业绩较为稳定，未来业绩增量主要依赖于非公开增发募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。　　按最新股本计算，预计年公司EPS为0.28元、0.29元，维持“推荐”评级　　西宁特钢：铁矿业务扩增提升业绩　　类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：余宝山日期： 　　事项：　　公司发布2013年半年度报告。2013年半年度归属于母公司所有者的净利润为6901.29万元，较上年同期增18.30％；营业收入为32.91亿元，较上年同期减11.88％；基本每股收益为0.0931元，较上年同期增18.30％≯非净利润6022.8万元，较上年同期增72.91％。　　主要观点：　　钢铁主业稳定，铁矿业务增长。上半年公司共生产铁71.4万吨，比去年同期下降7.54％；钢72.9万吨，比去年同期下降1.2％；成产钢材64.4万吨，比去年同期增长下降6.3％；铁精粉74.8万吨，比去年同期增长7.01％；焦炭39.2万吨，比去年同期增长1.44％。分业务来看，钢铁业务营收同比下滑16.89％，但毛利率为14，45％，较去年同期增加3.78个百分点，煤炭业务营收下滑18.49％，并且毛利率减少9.31个百分点至8.37％，铁矿业务营收增长10.74％，毛利率减少2.55个百分点至46.66％。综合毛利率20.47％，较同期增加1.7个百分点。但期间费用率较同期增加约1.7个百分点。故综合来看以合并报表口径公司的利润总额为9617万元，同比下降25.9％。　　集中控股优质子公司致业绩提升。公司在盈利较好的业务加强控制力，由于不同控股比例的子公司股权业务结构变化导致少数股东损益从去年同期的4433大幅减少到今年同期的1441万元，从而使属于母公司所有者的净利润较上年同期所有上升。具体来看，纳入合并报告但持股比例仅35％的江仓能源因煤炭业务缩减（露天煤不足而井下煤尚未达产）业绩出现下滑，而持股比例较为集中的哈密博伦矿业（全资子公司）和肃北博伦矿业（控股70％）因产量扩增并且毛利率高而增厚业绩，随着全资子公司都兰西钢矿业逐步达产后扭亏为盈，对业绩显著提升。　　后续看点。1、最新底价下调至3.97元/股的定增方案实施，募资投向大、小棒线升级改造项目。2、井下煤炭、铁矿石产能的逐步扩张持续贡献利润。3、木里铁路贯通投运，煤炭运价将大幅下降。　　盈利预测。根据各项业务分部，我们模型预测13-15年EPS分别为0.24、0.45、0.57元，对应PE17、9和7倍，上调至“买入”评级。　　首钢股份中报点评：资产置换已获通过，中报盈利减亏明显　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：赵湘鄂，陈雳，薛蓓蓓日期： 　　投资要点：　　日公司披露中报，业绩同比出现减亏。主要分析如下：　　上半年公司净利润同比减亏。公司实现营业收入约50.98亿元，同比减少9.04％；归属于母公司净利润亏损约2.69亿元，同比减亏幅度为23.03％；基本每股收益-0.0907元，同比减亏幅度为23.03％；加权平均净资产收益率-3.73％，同比增加0.98个百分点。　　公司通过调整产品结构和降低成本等措施改善业绩，各项经济指标均有所好转。报告期内，一线材厂于2013年3月下旬停产，公司仅控股子公司冷轧公司持续生产经营。以调结构、降成本为重点，公司采取多种措施提高技术经济指标，其中线材、冷轧板材综合成材率分别为98.22％、95.98％，比年计划分别提高0.07、0.28个百分点；线材、冷轧板材工序能耗完成63.55、58.56千克标煤/吨，比年计划分别降低2.65、2.94千克标煤/吨，当期冷轧公司利润总额同比减亏1.93亿元，减亏幅度高达50％。　　公司资产置换工作已获得中国证监会重组委审核通过。拟置入的首钢迁钢公司的资产将与本公司所属冷轧公司形成上下游一体化的经营生产体系，有利于改善公司目前亏损的局面，并获得新的竞争优势。截至日，公司尚未收到中国证监会予以核准的正式文件。注矿有望提升公司整体抗风险能力。首钢总公司承诺重组完成后，三年内推动首钢矿业公司注入上市公司，目前首钢矿业拥有约10亿吨的采矿权证保有储量，具备年产500万吨铁精粉的生产能力，若矿产资源得以注入，上市公司的铁矿石自给率将达到30％以上，未来盈利能力和抗风险能力将得到明显提升。　　维持“增持”评级。上半年公司实现冷轧板材产量103.87万吨，实现营业收入50.98亿元，分别完成年计划的57.71％和60.17％，生产经营计划完成良好。据此前公司董事会对备考盈利预测作出的承诺，按照重组完成后的架构，2013年将实现归属于母公司所有者的净利润2704万元，我们预计年EPS分别为0.01、0.05和0.09元/股，当前股价对应的PB不到1倍，加上后期铁矿石资源注入将提升公司的整体抗风险能力，维持“增持”评级不变。　　风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。　　酒钢宏兴：业绩有所下降，不锈钢贡献主要利润　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛日期： 　　报告要点　　事件描述　　酒钢宏兴发布2013年中报，报告期内公司实现营业收入446.97亿元，同比增长5.38％；营业成本414.03亿元，同比增长6.56％；实现归属母公司净利润为2.40亿元，同比下降48.44％；实现EPS为0.04元。　　其中，2季度公司实现营业收入234.33亿元，同比增长3.85％，1季度同比增速为7.11％；营业成本218.99亿元，同比增长6.23％，1季度同比增速为6.94％；2季度实现归属母公司净利润0.57亿元，同比下降77.62％；2季度实现EPS为0.01元，1季度EPS为0.03元。　　事件评论　　受制行业低迷与费用增加，中期业绩同比下滑：定向增发完成之后，公司以日为基准日吸收合并集团天风不锈钢公司，公司中期报表的基期也相应有所调整。　　在上半年钢价持续下跌的情况下，公司实现钢材产量513.9万吨同比增长12.97％，并带动营业收入同比增长6.56％。不过，钢价下跌导致公司盈利能力同比小幅下滑，普钢与不锈钢产品毛利率均有所下降。同时，修理费用和技术发开费用上升使得管理费用同比明显增加，最终导致公司上半年净利润同比有所下滑。　　上半年天风不锈钢公司实现营业收入86.11亿元，净利润1.35亿元，成为公司上半年利润的主要贡献。同时不锈钢公司毛利率8.13％，也高于公司7.37％的总体水平。　　2季度环比下滑源于毛利率下降：虽然2季度营业收入环比略有增长，但钢价下跌使得毛利率下滑较为明显，并最终导致2季度净利润显著下降。　　中期末公司存货113.35亿元，相比去年同期的94.20亿元和1季度末的107.28亿元均有不同程度的上升，这或许与产量增长有关，有待进一步验证。　　预计公司年EPS分别为0.11元和0.15元，维持“谨慎推荐”评级。
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