国开行债中标利率低于预期
　　日 10:07　中国证券报　周文渊
　　大机构配置型需求旺
　　昨日，国家开发银行在银行间债市招标发行了两期金融债，发行结果显示该行10年期固息债中标利率为4.95％，低于预估的5.05％；而7年期固息债，中标票面利率为4.83％，也明显低于二级市场上的收益率4.9%。不过，两期金融债的认购倍数并不高，交易员表示，低于预期的收益率明显是受大机构配置型需求支撑，并没有反映国开行商业化转型以及紧缩预期的影响。
　　配置型需求旺盛
　　昨日招标的两期债为国开行今年第四、第五期金融债，均采用单一利率(荷兰式)招标方式，按年付息。其中第四期金融债为7年期固定利率债券，计划发行200亿元，招标结束后进行了100亿元的追加发行。第五期金融债为10年期固定利率债券，计划发行200亿元，债券招标结束后，发行人同样追加发行100亿元。
　　从认购额度来看，大机构的配置型需求依然非常旺盛。其中在7年期金融债的发行中工商银行和农业银行分别以38.4亿元和31.5亿元的认购额度高居前两位，此外中国人寿资产管理公司认购额也达到8亿元。而10年期金融债认购额的前10位总计认购额度即达到213.6亿元，占总发行量的71.2%，其中人寿资产管理公司、中银国际，农业银行和工商银行的认购额度分别达到36亿元、32.4亿元、22.2亿元和20亿元。
　　“大机构需求之所以大，主要是前期有一些机构中长期债券配置不足，现在加紧配制，而旺盛的需求又拉低了此次招标。”国海证券研究员陈亮在接受采访时表示。此外，他还认为，今年中长期债比较少，国开行转制之后，政策性金融债就更少了，随着供给的减少，机构对于中长期债的储备显得日益紧迫。而因为本次中标利率明显不符合投资性需求预期，普通机构对两期金融债热情有限。
　　中标利率未反映两大预期
　　此次国开行金融债招标面临两大背景。首先是国开行商业化的大趋势。日前有报道称，国务院相关领导小组已批准国家开发银行商业化改革总体方案。根据这一方案，国开行将定位为商业银行，主要做中长期业务，还将涉足投行和投资业务，并通过股份制改革建立现代企业制度，按照《公司法》成立股份公司，最终实现公开发行上市。第二个大背景则是高通胀率下的紧缩政策预期，19日公布的1月份CPI数据高达7.1%，创出1997年以来的历史新高；而由于雪灾、春节因素，2月份的CPI数据极有可能再度刷新纪录，针对持续上扬的通胀率央行再度祭出紧缩政策的可能性越来越大，债市收益率也具备上行压力。
　　国开行金融债的招标发行，实际上面临着两大预期，即政策性银行商业化预期和紧缩政策预期；因此本次发行之前，市场普遍预期两期债券的收益率将高于或持平于二级市场同期金融债的收益率，但是发行结果却出乎意料。显然，本次发行的中标利率并没有体现出国开行向商业银行转制对其债券发行的影响，而且大机构对中长期债券的相对乐观也值得市场关注。
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国开行新债：中标结果符合预期
作者：佚名&&&
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　　国家开发银行3日对该行2014年第30期和2015年第1期金融债进行了新一次增发，同时新发行了2015年第3、4、5期金融债。发行结果显示，此次国开行五期债券中标收益率基本符合市场预期。
　　上述五期债券，依次为一年、三年、五年、七年和十年期固息品种。来自中债网和交易员的消息显示，此次一年、三年、五年、七年和十年期品种经投标确定的收益率(利率)分别为3.6730%、3.7252%、3.76%、3.86%和3.81%，对应投标倍数分别为3.21倍、2.80倍、3.13倍、2.77倍和2.78倍。相较于此前多家机构给出的预测均值，上述五期债券中标收益率基本符合市场预期。其中，国开行七年期新债由于流动性较差，中标利率略偏高。
　　分析人士表示，周二公开市场操作情况基本中性，资金面因素也未对本次国开行新债招标产生明显冲击。在现阶段经济基本面偏弱、货币宽松预期仍较为强烈的背景下，国开行五期新债招标平稳符合各方预期。
责任编辑：cnfol001
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路透上海11月25日 - 业内人士周二透露，中国国家开发银行 上午招标的三年固息增发债中标收益率为3.6393%，低于此前预测均值3.67%；五年期则为3.7924%，稍高于此前3.76%的预测均值。
上述两期债投标倍数依次为2.64倍和1.82倍。国开行另外两期七及10年固息债将在北京时间11:10结束投标，市场收益率预测均值分别为3.83%和3.86%。国开行昨日公告称，调整今日的新债发行方案，取消一年品种发行，总量降至200亿元人民币，其他发行要素不变。上述四期债分别为该行今年第25期 、27期、28期和29期的增发债。具体发行条款如下：第25、27、28、29增发债--------------------------------------------------发行上限
各期均为50亿元期限/计息方式
3/5/7/10年固息招标方式
单一价格(荷兰式)招标方式缴款日
11月27日起息日
3年：10月17日5/7/10年：11月20日
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2月15日，香港一家商场内发生针对内地旅客的示威活动。示威者与警方发生对抗，警方使用胡椒喷雾。
展&#年，中国经济增速放缓将成新常态，而如何加快改革以及培育新的经济增长点将备受瞩目。& &
俄罗斯网络安全公司卡巴斯基报告称，由俄罗斯、中国和乌克兰黑客等组成的团伙，自2013年以来可能从全球金融机构盗取了多达10亿美元。
中国监管机构不太可能否决叫车应用企业快的打车和滴滴打车的合并申请，而应该鼓励类似合并以培养具有全球竞争力的互联网企业。& &金价似乎陷入一种拉锯状态，困在实际需求情况与可能出现的情况之间。世界黄金协会的最新季度报告，透露出目前影响金市的几种不同力量。& &就希腊而言，实行资本管制是一个棘手的选项。对希腊的债权人来说，相较立即退出欧元区而言，资本管制肯定是一个更可取的选项。& &原油和天然气生产是美国经济的基石。油气价格大幅下跌，将在短期内先给企业投资带来负面影响，之后消费者支出受到的正面提振才会发挥作用。& &
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NYSE 和AMEX, 报价至少延迟20分钟，Nasdaq报价至少延迟15分钟，其它报价延迟时间请查看.新债招标：中国国开行一及三年增发债收益率基本符合预期，五年略高
路透上海3月25日 - 业内人士周二透露，中国国家开发银行 上午增发的五期固息债，一年和三年期品种中标收益率分别为4.7377%和5.2053%，均接近此前4.75%和5.21%的市场预测均值。
同时招标的五年期增发债中标收益率为5.4171%，略高于此前5.37%的预测均值。此外，三年期增发债的边际中标收益率为5.2252%；一、三、五年增发债的投标倍数分别为2.73倍、2.68倍和1.69倍。国开行另外两期七年和10年增发债将于北京时间11:10结束，市场收益率预测均值相应为5.54%和5.59%。今日招标新债具体发行条款如下：第1-5期增发债--------------------------------------------------------------发行上限
1年：50亿元7年：70亿元3/5/10年：60亿元期限/计息方式
1/3/5/7/10年固息招标时间
1/3/5年：3月25日9:30-10:307/10年：3月25日9:30-11:10招标方式
3/7年：多重价格(美国式)招标1/5/10年：单一价格(荷兰式)招标
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NYSE 和AMEX, 报价至少延迟20分钟，Nasdaq报价至少延迟15分钟，其它报价延迟时间请查看.债券：国开行四期债收益率均高于预期新股发行扰动需求摘要国家开发银行招标的四期固息债中标结果均高于预期虽然宏观数据不佳，但政策面暂未见跟进迹象，且第四批新股发行下周将启动，三季度末资金面压力不小，均推高机构对新债的定位。交易员透露，3年、5年、7年和10年期中标收益率分别4.6905%、4.83%、4.9301%、4.9667%，均国家开发银行招标的四期固息债中标结果均高于预期虽然宏观数据不佳，但政策面暂未见跟进迹象，且第四批新股发行下周将启动，三季度末资金面压力不小，均推高机构对新债的定位。交易员透露，3年、5年、7年和10年期中标收益率分别4.6905%、4.83%、4.9301%、4.9667%，均高于此前的预测均值4.6611%、4.8298%、4.8795%、4.9882%；四期债投标倍数分别为2.61倍、2.41倍、3.38倍、3.75倍。在证监会9月15日下发IPO重启后第四批新股发行批文后，获批的11家新股中的10家周二即公告启动发行，而网上和网下申购时间均集中在下周，正逢三季度末临近，密集新股发行与银行体系季末因素叠加，料将进一步施压资金面。央行公开市场当日操作也未见变动；上周末公布的不佳经济数据，引发市场热议降准降息的可能。不过从中国央行周二公开市场如期进行的正回购操作来看，规模与上周同期相同，利率也继续持平，显示常规操作层面，暂时还没有新的动向。对监管层最新推出的存款偏离度指标，机构也在观望其影响，因9月末就要开始实施，存款争夺战可能提前，造成资金成本拉升，债券投资也会受到冲击。
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