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上市公司股利政策的选择
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淘豆网网友近日为您收集整理了关于财务管理毕业论文-格力电器股利政策研究的文档，希望对您的工作和学习有所帮助。以下是文档介绍：财务管理毕业论文-格力电器股利政策研究 毕业论文题目: 格力电器股利政策研究姓名:学号:院系: 经济管理学院专业: 财务管理年级: 2007 级指导教师:二〇一一年六月I摘要股利政策是上市公司利润分配的核心问题,作为公司财务管理的一项重要内容,股利政策不仅是对公司收益的分配,而且关系到公司的投资决策、资本结构及股票价格等方面,一个稳定、连续的股利政策不仅有助于公司在资本市场中树立良好的企业形象,还能够激发广大投资者对公司持续投资的热情,为公司的长远发展创造有利的条件,实现公司市场价值最大化。本文运用股利政策理论,包括代理成本理论、信号理论、股利无关论、税收偏好理论,对格力电器的股利政策进行研究,指出了我国上市公司股利政策存在不分配公司比例大,股利支付率偏低,股利政策缺乏连续性和稳定性,高派现象严重的问题,分析产生这些问题的原因是由于股权结构不合理,公司内部治理结构不完整,证券市场不成熟造成的。同时本文还指出这些问题由此带来的危害,加剧投机行为,影响股价的稳定,损害中小股东的利益,提出了相应的完善我国上市公司股利政策的对策和建议,在我国上市公司股利政策制定随意性较大的情况下,制定一定的约束措施和建设配套制度,进行引导和规范的必要性已日益凸显,希望能够有助于引导和规范我国资本市场的成熟发展。关键词:股利政策;上市公司;格力电器IIAbstractDividend policy is on pany profit distribution is the core of thefinancial management of pany, as an important content of the dividendpolicy is not only the distribution of e in pany, and the relationshipof pany to the investment decision, the capital structure and stock price,etc, a stable and continuous dividend policy not only help pany in thecapital market, establish a good corporate image, also can stimulate the investorsin pany continued investment passion for the long-term development pany to create favorable conditions, realize pany's market valuemaximization.In this paper, the dividend policy theory, including the agency cost theory,signal theory, dividend WuGuanLun, tax preference theory of Gree electricappliances, the dividend policy research, points out that the panies inChina dividend policy being not pany proportion is large, paydividends, dividend policy low rate of continuity and stability, high sentphenomenon serious problem, the analysis of the causes of the problems is due toequity structure is irrational, and the internal management structure is plete and securities market is not mature, cause. The paper also points outthat these problems which brought harm, intensified speculation, influence shareprice stability, damage the interests of small and medium shareholders, and putforward the corresponding perfect our country appear on the market panydividend policy, some countermeasures and Suggestions on the paniesin China dividend policy making arbitrary under heavy, make some restrictionmeasures and supporting system construction, a guide and regulate hasincreasingly prominent, the necessity of the hope can help guide and regulate thematurity of our country's capital market development.Keywords: Gree Electric AppliancesIII目录1.绪论.............................................................................................................................................11.1 研究背景.............................................................................................................................11.2 研究意义.............................................................................................................................12.股利政策理论与我国上市公司股利政策现状.........................................................................12.1 西方上市公司主要股利政策理论.....................................................................................12.2 我国上市公司股利政策现状.............................................................................................23.格力电器股利政策的分析.........................................................................................................33.1 格力电器股利分配实例.....................................................................................................33.2 格力电器股利政策的问题.................................................................................................43.3 产生问题的原因.................................................................................................................43.4 出现的问题带来的危害.....................................................................................................64.对策及建议.................................................................................................................................64.1 解决对策.............................................................................................................................64.2 对我国上市公司的借鉴意义.............................................................................................75.结语.............................................................................................................................................8参考文献...........................................................................................................................................9致谢.................................................................................................................................................10第 1 页共 10 页1.绪论1.1 研究背景股利政策是以公司发展为目标,以股价稳定为核心,在平衡企业内外部相关集团利益的基础上,就与股利分配有关的各种事项所采取的基本态度和方针政策。股利分配的合理与否直接关系到公司的资金来源和公司的对外形象,一个好的股利政策可使投资者建立投资信心,为公司创造有利的融资环境。目前我国上市公司的股利政策在理论和实践上都与西方国家有较大的差距。国内上市公司的股利分配政策虽各有差异,但是我们也可以从中发现我国上市公司在股利政策方面的一些共同问题。1.2 研究意义本文将以格力电器为例来分析我国上市公司股利分配政策的一些问题,探讨股利分配政策问题的解决对策。在目前我国上市公司股利分配政策差距过大的现状下,这一研究对我国上市公司的未来发展具有较强的现实意义。这一问题的研究有助于我国上市公司股权结构的稳定,使公司获得长期可持续的发展。2.股利政策理论与我国上市公司股利政策现状2.1 西方上市公司主要股利政策理论2.1.1 代理成本理论股东和公司管理者之间存在委托—代理关系,股东为了避免自身利益受到损失,就要监督和约束公司管理者的行为,这样势必导致代理成本的发生。而股利政策从两方面对代理成本产生影响:一方面,Jensen(1983)等人认为通过签订债务合同限定股利的发放,可以阻止债权人财富向股东的转移,有利于缓和股东和债权人之间的摩擦。另一方面,股利政策可通过增强资本市场对公司的监控力度降低代理成本。2.1.2 信号理论信号理论认为作为内部人的公司管理者和公司外部者——投资人之间存在格力电器股利政策研究第 2 页共 10 页信息不对称,股利政策负有向外界传递有关企业价值的信息功能。因此,占有更多有关公司的投资前景、盈利状况和未来现金流信息的管理者可选择股利的支付水平以传递公司的这些内部信息给外部投资者,从而对股价产生影响,进而影响公司价值。2.1.3 股利无关论股利无关论的主要代表者米勒和莫迪格莱尼教授(MM)认为企业的价值仅仅取决于企业的资产投资决策,而与如何在股利和留存收益之间进行利润的分配没有关系。然而,该结论成立需要一系列前提条件,在这些假设前提下股利政策才能影响企业价值,当逐步放宽这些假设条件时,股利政策与企业价值是存在相关关系的,这也是 MM 理论的价值所在。2.1.4 税收偏好理论税收偏好理论认为由于税收利益即长期资本利得适用税率低于股利适用税率,且可延期支付,投资者会偏好较低的股利支付率,愿意把大部分受益保留在公司中。因此在税收偏差理论之下,零股利政策将使企业价值最大化。2.2 我国上市公司股利政策现状2.2.1 不分配公司比例大,股利支付率偏低股东投资上市公司的目的之一就是希望分享公司的经营成果,但我国上市公司股利分配的一大特点就是不分配的比例大。相关数据表明, 期间,不分配公司的比例占到所有公司的 48.29%。此外,股利收益率大大低于西方发达国家上市公司的一般水准。2010 年各大个公司的年报中,204 家分红预案的公司仅有 5 家公司股息率高于一年期存款利率(2.25%),仅占这些公司 2009 年净利润总和的 21%。2.2.2 股利政策缺乏连续性和稳定性连续、稳定的股利政策是上市公司良好的盈利能力和持续经营能力的体现。然而,我国上市公司无论是股利支付率还是股利分配形式都是频繁多变,缺乏连续性,随机性很大。我国的上市公司只有一小部分进行股利分配,而且分配时也没有一个稳定的政策可以遵循。这也在一定程度上造成了市场股价的异常波动。2.2.3 高派现象日益突出2000 年之后证券市场出现了高派现象,除了极少数的民营公司,大多数上格力电器股利政策研究第 3 页共 10 页市公司的大股东都有绝对的控股地位,借助“公司首次筹资上市—高比例派现—取得再融资资格—再融资—继续高比例派现政策”这样一种特殊的融资循环机制,通过现金股利套取上市公司自由支配的现金流。近年来高派现公司数量呈明显的上升趋势,高派现现象日益呈现。3.格力电器股利政策的分析3.1 格力电器股利分配实例本文将就格力电器 2005 年至 2010 年的股利分配情况以及对其所实施的股利分配政策进行简要的分析。表 1: 格力电器
年盈利及股利发放情况一览表单位:元项目年度本年净利润股利分配情况,750.86 10 转增 5 股派 4 元,140.11 未知,757,864.51 10 转增 5 股派 3 元,744,338.96 10 转增 5 股派 3 元,450,350.15 10 转增 5 股派 5 元,721,624.27 10 派 3 元资料来源:深圳证券交易所表 2: 格力电器
年现金分红情况表单位:元年度分红现金分红金额(含税)分红年度合并报表中归属上市公司股东的净利润占合并报表中归属上市公司股东的净利润的比率年度可分配利润,250.00 2,913,450,350.15 32.24% 5,902,215,639.,718,500.00 1,966,518,865.23 19.11% 3,617,562,121.,479,000.00 1,269,757,864.51 19.73% 1,983,984,167.74最近三年平均现金分红金额占最近年均净利润的比例(%) 23.69%资料来源:格力电器年度报告由上表我们可以看出,格力电器的净利润从 2005 年开始一直到 2010 年每年都呈上升趋势,并且每年的增长幅度越来越大, 2007 年比 2006 年增长 83.56%,是近几年涨幅最大的一年,2010 年年净利润高达 4,275,721,624.27 元,比 2009格力电器股利政策研究第 4 页共 10 页年增长了约 49.58%,这段时间可以看成是格力电器的成长期。由此同时,我们看到从 2005 年到 2010 年,格力电器每年都在发放股利,但是格力电器采取的股利政策并不固定。从 2007 年到 2009 年格力电器的现金分红情况看,三年来公司的分红大约都在本年净利润的 20%以上,且有逐年增加的趋势,2009 年的公司分红占合并报表中归属上市公司股东的净利率的百分之 32.24%,格力电器出现了高派现象。在本案例中,从
年现金分红情况表和
年格力电器的盈利情况来看,现金分红金额从 2007 年的 250,479,000.00 元增长到 2009 年的939,296,250.00 元,年均增长率为 100%,相应的格力电器的净利润也从 2007 年的 1,269,757,864.51 元增长到 2009 年的 2,913,450,350.15 元,年均增长率为51.51%。由此可以得出上市公司的股利政策与企业的经营业绩呈正相关关系,可见格力电器的管理者对公司的未来发展和经营情况有着比较乐观的态度,这也会给股东和潜在的投资者带来积极的信息,对格力电器有良好的前景。3.2 格力电器股利政策的问题3.2.1 股利政策波动多变,缺乏长期目标和连续性连续、稳定的股利政策是公司可持续发展的重要标志和指标。根据近几年格力电器的股利分配情况来看,格力电器的股利政策变化较大,没有一个长期的目标股利支付率,而且在股利分配上频繁多变,缺乏连续性,随意性很大,没有一个稳定的股利政策可以遵循。格力电器在股利分配中存在的短期行为和随意性很不利于公司长期的发展。3.2.2 高派现象严重格力电器的法人股占绝对的控股地位,大股东在制定股利政策时出现了严重的权力滥用现象,从而导致高派现象的出现。通过格力电器
三年的现金分红情况表可以看出,格力电器出现了异常的高派现行为,2009 年现金分红金额占合并报表中归属上市公司股东的净利润的 32.24%,最近三年平均现金分红金额占最近年均净利润的比例的 23.69%。格力电器的高派现象有愈演愈烈的趋势。3.3 产生问题的原因3.3.1 股权结构不合理格力电器股利政策研究第 5 页共 10 页表 3:
年格力电器未上市流通股份情况表单位:股年份数量比例,000 60.34%,190 60.36%,491 49.66%资料来源:格力电器年度报告由于我国特殊的国情,从我国证券市场出现的那一天开始就设计出三种不同性质的股票,即法人股、国有股和公众流通股。在 05 年股权分置改革之前,在我国证券市场占有较大比重的法人股和国有股不能在市场上流通。这种股权分支问题造成上市公司股权为人为割裂,而非流通股占上市公司总股本的 65%左右。从
年格力电器未上市流通股份情况表看,格力电器的非流通股份的比例占公司总股份的 60%左右,正是由于非流通股的控股地位使得格力电器中小股东权益遭受严重侵害,使得非流通股股东与流通股股东缺乏共同利益基础,往往导致股利分配政策制定缺乏共同利益的指导。非流通股股东的主要目的在于控制上市公司决策,获取控制收益,实现自身价值的最大化。但格力电器这种非流通股占控制地位的股权结构使得格力电器的非流通股股东既不能直接分享红利带来的股票上涨的利益,也不能分享股票红利带来的股票价格变现的价值,从而出现了高派现。这样严重阻碍了资金的流动和资源的优化配置,从而成为格力电器不合理股利政策形成的重要原因。3.3.2 公司内部治理结构不完善格力电器相对于国外上市公司起步较晚,公司的治理还处于比较落后的状态,只是停留在公司治理结构的层面上,由于股权结构的不合理,格力电器的股东大会和董事会缺少可以代表中小股东利益的人,使得中小投资者的利益无法得到保护。格力电器管理层为尽可能的占有控制资源,也会不惜侵占股东的权益,在没有很好的投资机会的时候将利润留存而不愿分配股利。3.3.3 证券市场不成熟,监管落后市场的成熟程度,通常可以划分为三种形式:弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。在比较完善的有效市场上,股票作为一种有价证券,能为股东带来收益,股利支付率成为判断股票是否具有价值的主要依据。但我国的证券市场尚不成熟不规范,股利支付率不高,证券监管落后。我国证券在执行上缺乏力度,缺乏完善的退出机制。监管滞后也扭曲了股利分配政策,股权结构不合理使得我国股市在总体运行上表现出过度的投机性。在这样一个过度的投机市场里,股票价格大起大落,股利收益率低下,投机收益远高于持股分红的收益。股价的剧烈波动掩盖了大部分经由正常途径传递的有关信息对股价的真实影响,股格力电器股利政策研究第 6 页共 10 页利政策作为一种信息传递机制的作用也显得无足轻重。我国的证券监管手段落后,不能够提供有效的市场制度与规则,不能对一些掠夺财富的行为进行严厉处罚,严重影响我国证券市场的发展。这也是导致格力电器股利政策产生问题的重要原因之一。3.4 出现的问题带来的危害3.4.1 加剧投机行为,影响股价的稳定表 4:
年格力电器股价市场表现一览表年份 07 10涨跌幅 15.30% 109.47% 374.99% 41.90% 131.97% -4.38%资料来源:东方财富网在资本市场上,股票的价格是以股票价值为轴心上下波动的。股票的价值是以上市公司的经营业绩和未来前景为基础。而上市公司的股利政策则是衡量公司经营业绩和未来前景的一个重要标准。在西方发达国家,一般来说能够保持稳定连续的股利政策的上市公司,通常是业绩优良且发展稳定的公司。投资者对这种公司报有好的预期,其股价也相应保持稳定。从格力电器近年来股价市场表现的情况和股利发放情况对比来看,更多的表现为股价与股票股利呈正相关,而与现金股利呈负相关,2005 年格力电器的利润分配率为 43%,而当年股价上涨15.30%,2007 年利润分配率为 237%,当年的股价上涨 374.99%。这就导致了格力电器的业绩不能同步增长,从而出现股价剧烈波动,也在一定程度上加剧了我国证券市场的投机行为。3.4.2 损害中小股东的利益格力电器的大股东掌握着公司的控制资源,在制定股利政策时,通常会制定符合大股东利益的股利政策,这样意味着格力电器不但并没有为中小投资者创造应有的利润,甚至也会不惜损害中小股东的利益,使得中小投资者对格力电器的未来前景感到担忧和不安。4.对策及建议4.1 解决对策(1).格力电器应尽快改变不合理的股权结构,减持公司非流通股份的比例,增加流通股占总股本的比例,进一步完善公司的股权结构,在财务状况允许的情播放器加载中，请稍候...
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3秒自动关闭窗口房地产上市公司股利政策对经营业绩的影响分析
房地产上市公司股利政策对经营业绩的影响分析
股利政策是企业对股利分配所采取的策略
,是企业财务管理的重要内容。对于股份公司而言 ,发放较高的股利
,有助于提高企业股票的市场交易价格。然而
,较高的股利同时意味着公司只能保留较少的资金用于再投资
,这显然又会限制公司的发展 ,反而会压低股票市场价格。因此
,公司在制定股利政策时 ,应兼顾公司的发展需要和股东对本期收益的要求
,才能实现其股票价值最大化的目标。可见，股利政策对公司将来的经营业绩会产生影响的。我们认为，上市公司制定其股利政策，应该考虑了公司当前的经营状况与未来的发展前景而作出的。因此，股利政策应当对上市公司后续经营业绩产生较大的影响。那么公司的经营状况到底产生了什么样的实际影响呢？本文通过对万科A股和招商地产2大地产公司的股利政策来分析，进而探讨公司股利政策和经营业绩之间的关系。
股利政策的定义与经营业绩评价方法
股利政策指公司对其收益进行分配或留存以用于在投资的策略，是企业融资决策不可分割的一部分。它规定企业实现的税后利润多少用于支付股利，多少留存于企业进行在投资。
公司的经营业绩一般可由营业利润率、主营业务利润率、净资产收益率和每股收益等一系列指标来体现，本文从净资产收益率、主营业务利润率和每股收益三个指标；另外，由于现金股利受公司地可支配自由现金地影响，因此，还选择了每股经营现金净流量指标。
1)万科简介
万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2006年，公司销售收入212.3亿元，结算收入176.7亿元，净利润21.5亿元，纳税24.2亿元。至2006年末，公司总资产485.1亿元，净资产148.8亿元。
万科1988年进入住宅行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务，2006年业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的二十多个城市。迄今为止，万科共为九万多户中国家庭提供了住宅，“万科”也成为行业第一个全国驰名商标。
万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，2006年末总市值为672.3亿元，排名深交所上市公司第一位。上市16年来，万科主营业务收入复合增长率为28.3％，净利润复合增长率为34.1％，是上市后持续盈利增长年限最长的中国企业。公司在发展过程中两次入选福布斯“全球最佳小企业”；多次获得《投资者关系》、《亚洲货币》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续五年入选“中国最受尊敬企业”，连续三年获得“中国最佳企业公民”称号。
2）招商地产简介
招商局地产控股股份有限公司（简称“招商地产”）于1984年在深圳成立，是香港招商局集团三大核心产业之一的地产业旗舰公司，也是中国最早的房地产公司之一，先后在深圳交易所（000024）、新加坡交易所（200024）挂牌上市。
经过20多年的发展，招商地产已成为一家集开发、物业管理有机配合、物业品种齐全的房地产业集团，形成了以深圳为核心，以珠三角、长三角和环渤海经济带为重点经营区域的市场格局。
截止2006年末，招商地产总股本达6.19亿股，总资产超过142亿元。分别在深圳、北京、上海、广州、天津、苏州、南京、重庆、漳州等多个大中城市拥有40多个大型房地产项目，累积开发面积超过800万平方米。
在20多年的实践中，招商地产总结出一套注重生态、强调可持续发展的“绿色地产”企业发展理念，并成功开创了国内的社区综合开发模式。在中国房地产上市公司综合实力排名中，招商地产自年连续跻身TOP10十强，并以13.22亿的品牌价值荣登2005中国房地产品牌价值第四；、2006年度蝉联18家中国蓝筹地产企业称号；连续四年在深圳市房地产企业综合排名中名列前三；是中国国资委重点扶持的5家房地产企业之一，并因旗下租赁、供电、供水等业务所带来的丰厚经常性利润，被誉为“最具抗风险能力的开发商”之一。
净资产收益率、主营业务利润率、每股收益股和经营现金净流量这些数据可以从年度报表或金融界网站（/）直接得到或者经过简单计算可以得出。
将万科A和招商地产2大房地产上市公司上述四个指标分别进行统计，进行比较分析。如表1、表2所示：
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
表1&& 万科A指标描述
每10股股利/元
净资产收益率/%
主营业务利润率/%
每股收益/元
每股经营现金净流量/元
&&&&&&&&&&&&&
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
表2&& 招商地产指标描述
每10股股利/元
净资产收益率/%
主营业务利润率/%
每股收益/元
每股经营现金净流量/元
在分析之前，先引入一则最新的新闻，中国财经信息网上有份题为《17家房地产上市公司业绩预增超一倍》的报道。上面有段：
楼盘卖得俏
　　万科A（）、招商地产（）等大型地产股业绩增长一倍以上，殊为不易。万科A12月4日公告，今年1－11月累计销售面积达537万平方米，销售金额累计461.9亿元，超过2006年的住宅销售收入212亿元一倍以上已成定局。同时万科A稳拿今年住宅销售面积冠军。
在股利政策上，万科采取的是稳定性股利支付政策，而招商地产采取的是剩余股利政策；虽然两者在股利政策上不同，但经营业绩上都取得不错的表现，所以我们应清楚的明白，股利政策的制定受很多因素的制约，而且这些因素之间的关系也不能完全用定量分析方法来研究，很大程度上股利政策的制定要依据具体企业的具体环境进行定性分析，以实现各种利益的均衡，由于上市房地产公司的规模、所处的地区不同，无法找到一个放之四海而皆准的股利政策，“公司永远需要股利政策，但没有永远的股利政策”，上市房地产公司必须在权衡后寻找一个平衡点。
&另外也显示出，我国上市公司现金股利分配中存在严重的短期行为，大多数上市公司没有明晰的现金股利政策。公司无论是股利支付率，还是股利形式均频繁多变，缺乏连续性，投资者很难从现行的现金股利政策推知未来股利如何变化。分红派息方案的宣布往往伴有送股、配股、资本公积转增股本等资本扩张行为。股利支付也时多时少，时有时无，毫无规律可言，存在分红与其经营状况脱节的现象。例如，公司的赢利性，是其股利决策的重要基础，公司的管理当局在制定股利政策时，应该考虑当期的赢利状况。例如招商地产，其股利支付时多时少，波动浮动很大，05年甚至取到了0.2元每十股；另外其配股政策也不具有规律性，只在96，97，03年配股。
那么，企业在制定股利政策时应注意哪些方面呢？第一，必需与企业财务目标保持一致；第二，保持股利政策的连续性和稳定性。股利政策的经常性变化和调整会对上市房地产公司股价带来负面影响。股利政策的波动或不稳定，会给投资者带来公司经营不稳定的印象，因此，上市房地产公司应尽量避免削减股利，同样，也不随意提高股利，只有在确信未来能够维持新的股利水平时才考虑提高股利；股利政策的制定既要兼顾公司的可持续发展和投资者的回报.
影响分析&&&
公司不同的分配政策是因公司不同的发展战略而制订的。配股是因为公司需要购买优质的项目或资产。为取得发展所需资金，公司以一定的价格及比例向原股东配售新股。大多数上市公司配股公告留给投资者的印象是，公司预期配股所募集资金投向的投资项目或资产将会为公司及股东带来不低于原有收益率水平的回报，故配股的公司一般是对于公司未来的经营有着良好预期而具有良好的发展能力的公司。公司实施股票股利是公司用红股替代直接分派现金的一种分红方式，是成长型公司较偏好的一种分配政策。因为不引起现金的流进或流出，理论上不应对公司未来的经营造成直接的影响。从实质上说送股是公司替投资者决定了的再投资行为。同时它又使股本扩大从而为今后的按比例配股作好准备，这样使投资者对其后续的经营状况产生较好预期而增加信心，也体现公司有充分的信心用好属于股东的每一分钱，在公司以后的经营中创造出良好的效益。现金股利是公司将利润的一部分以现金分派给股东的分配方式，是许多经营业YA稳定的公司所喜欢的分配政策。因现金股利是公司的现金流出，故可能会减少公司的潜在追加投资额，造成公司未来的利润值有可能因此下降。但现金股利并不影响公司原有的经营水平。一般认为，实施现金股利的公司经营己经达到了一定的规模，在预期其扩大再投资将不会为股东带来更高的边际收益的情况下，才会采用现金股利的分配方式。因此，我们认为派息公司应是后续经营稳定但可能也不会有大的增长的公司。另外，派息对公司后续经营一般亦不会直接产生负面的影响。公司实施不分配的股利政策是由于公司并无现金流出亦无股本扩张，无疑不应造成对公司后续的经营直接的不利影响。但公司不分配，除了由于其以后的经营需要资金而留利不分配以外，还可能因为公司上年经营不佳无利可分配及公司对其以后的经营状况、发展前景预期不佳的情况下才不分配。总之，上市公司制订其股利政策，应该是综合考虑了公司当前的经营状况与末来的发展前景而作出的。因此，股利政策会对上市公司后续经营业绩产生较大的影响。
另外，我国房地产上市公司现金股利政策还存在一些问题，这要求加强对上市公司信息披露的约束。为了保护处于相对劣势的广大中小投资者的利益，对上市公司派现的监管更应该集中在对股利分配相关信息披露的约束上。①针对不少
上市公司在宣布不分配时并不详细陈述不分配的原因这种状况，应要求不分配的公司在年报中披露不分配的具体理由；②对于送股的公司，要求上市公司公开披露其现金股利政策，可以促使其认真制定长期现金股利政策，避免现金股利政策的盲目性和随意性。这样可以让投资者自己对送股公司的股利分配信息进行评价，减少信息不对称，保护投资者利益；③对于申请配股的公司，应要求其在公布配股方案时，必须同时公布详细的配股资金投入项目的可行性研究报告和以前年度配股资金使用情况报告，以增加透明度，减少募集资金投向的盲目性；④从长远发展的目的来考虑，要求上市公司在年报中披露长期股利分配政策并对未来三年股利分配的计划作一陈述。规范的信息披露制度和很高的市场透明度，将使上市公司的现金股利分配基本反映公司的经营状况，当公司经理不能满足投资者要求时，股东可以“用脚投票”不购买该公司的股票。
股利政策是企业对股利分配所采取的策略
,是企业财务管理的重要内容。对于股份公司而言 ,发放较高的股利
,有助于提高企业股票的市场交易价格。然而
,较高的股利同时意味着公司只能保留较少的资金用于再投资
,这显然又会限制公司的发展 ,反而会压低股票市场价格。因此
,公司在制定股利政策时 ,应兼顾公司的发展需要和股东对本期收益的要求
,才能实现其股票价值最大化的目标。
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