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2015年A股五大投资主线 中国股市开启大牛市
作者：佚名&&&
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　　第1页: 银河证券孙建波：2015年A股五大投资主线第2页: 国泰君安任泽平：改革将开启一轮波澜广阔的大牛市
　　中国银河证券2015年投资策略报告会12月4日在海口香格里拉酒店举行。中国银河证券首席策略分析师孙建波分析了2015年A股的五大投资主线：
　　1、估值再平衡：寻找估值错配的行业；
　　2、制造高端化：高铁产业链、军工、装备国产化、精细化工、汽车等；
　　3、消费市民化：市民社会的保险深化、消费金融、品牌消费品(食品、服装等)、服务业(文体休闲服务)、土地改革、城市基础服务；
　　4、科技新动向：机器人(40.070, 1.46, 3.78%)、3D打印、新能源汽车、智能生活服务等；
　　5、资本新思维：混合所有制改革、新三板、创投+并购、员工持股计划。
　　以下为演讲全文：
　　各位尊贵的投资者非常感谢大家，刚才我们的潘博士做了一个延续出清的基本判断，在这样的一个基本判断之下我们对于A股的判断，叫做A股的新常态探寻走向成熟直路，刚才各位专家所介绍的，我们的可以看到中国的经济增长，增长到一个旧的时期，旧的时期就是我们过去过多的依赖出口，过多的依赖旧的措施，这个旧的给我们带来增长环境不一样的，这个增长环境跟我们的股市来说，我们出现了这样的一个状况，我们过去更多的偏向于出口，今后我们一个的基本的判断是这样的，我们的经济结构正在走向成熟，这样走向成熟的经济结构带来我们的投资的，应该是从起飞到成熟的转型的布局，这样的转型布局之下我们这样的几个基本的判断。
　　首先对于我们的整个的经济形势的判断，这样的一个形势的判断首先从我们的利率，对于利率市场化的改革以及对于近期我们看到的整个这个利率走势我们有非常多的观点，基本上认为我们的整个经济处在了一个高的环境之下，但是我们这样看到，我们的利率下行一定程度上也意味着我们经济从重积累到重消费这样的一个状态转变。
　　所以重积累到重消费我们可以从经济的发展阶段来看，在经济发展过程当中我们看到，如果说一个社会将来发展方向趋于成熟的时候，这个社会更多的转变向消费去转变，这个也就是刚才所说的重经济增长，如果我们过去更多的依赖于我们的这样的一个投资，更多的依赖于出口的话，这个时候我们的增长速度比较大，我们看到增长速度下来了，但是发展质量更高，我们国际上比较来看，当前这样的一个整个的利率无风险利率也好还是降息也好，我们想对于企业的财务成本，对于未来的经济流的限制是一个提升的作用，这个提升作用之下对于市场本身是一个推动的作用，我们当前的利率环境对于推动A股是有一个有利的作用。
　　这个有利的作用我们今后趋势还是继续延续的，对于利率这样一回事，如果我们看到当前的另外一个环境我们的当前改革，改革到底什么样的层次推动我们的市场，这样的一个基本的判断，改革初期一般来说没有优势的，如果改革推动得到了市场印证的，这个时候市场就会给出更好的反应，这个角度来看如果改革进入这个攻坚区，这个今后能够使得更多的改革被社会所接受和信任，我们觉得改革之后市场有支撑，其他的国家历史看到我们市场出现改革被相信的阶段时候，我们这个时候整个市场来说也就形成了一个比较好的支撑。
　　我们从历史上无论是美国历史的趋势来看，以及我们所看到的当前大家对于改革的信任来看我们整个市场处于一个对于改革信任的阶段，这个阶段之下我们这个市场的中枢是不断的上去的，我们看到两个大的趋势，一个我们利率环境的相对改善，另外一个我们的改革不断的信任，这个都是推动着我们的这个股票市场A股市场可以中枢形成上行的基本条件。
　　这样的一个基本条件之下我们的市场叫市场进入新常态，这个新常态我们的一个基本的判断就是新常态之下我们这样几个现象，首先对于我们新常态下的这样的一个估值的基本判断，就是一个配置的基本看法，这样的一个配置的状态之下所谓新常态跟旧常态什么区别，我想一个典型的区别就是我们的市场参与者增长发生着比较大的变化，沪港通之后我们的A股更加国际化，我们面临着变化，这个变化在过去两周交易日表现的淋漓尽致，我们看到过去两周市场有一个比较大的上涨，这个上涨除了资金推动，背后有推动逻辑，我们看法推动逻辑更多的来自于我们的传统蓝筹这样的一个国际审美标准之下的一个估值的变迁。
　　我们一般来说没有长期偏离均衡力量的增长除非均衡力量的根基已经动摇，传统的配置思路来看我们看到传统的配置我们根据经济周期的波动进行配置的，我们觉得对于我们的配置来说可能分成几个层次，首先第一个层次我们如果周期波动之下可以获得这样的一个周期波动的差价之后这个是最好的融资，在过去的半年里面美元走强大的趋势之下我们的商品市场出现了一个天翻地覆的变化，包括我们的石油出现了较大服务的下跌，我们去年当中提出对于美元走向的基本判断，美元走强的大背景之下牵扯到环境，还有一个合资大的格局变化，应该是我们的一个需要关注的最典型的一个方面。
　　这个是我们说的一个大的波动，我们A股投资来说除了把握这个大的波动，我们更多的可能在股票市场上利用我们的投票权，我们的股票投票权支持产业发展，这个产业发展要看哪些公司、哪些公司更好的，我们的投资收益的应该是来自于我们的行业和好的公司，如果这些都我们回避，我们相应的前两个层次配置当中还有更多的资金我们更多的资金应该是根据以上时间价值的，我们对于资产配置来说我们的一个思考就是应该作为这样的一个有分层次的一个思考，这个分层次之下我们把更多的经历用在选择更好的投资标底上，就是更好的产业和更好的公司。
　　更好的产业更好的公司我们过去一段时间可以看得出来，过去两年当中我们的成长应该说表现的非常充分，现在这个两个格局是不是意味着他们有机会了，我们的资本看法是这个实际上是一种均衡，不管一个公司多么好，有一个好的定价，一个公司不管多么好也要给一个价，不管好坏都要给一个价，这个价格本身是一个均衡状态，如果说某种资产特长期偏离这样的一个均衡，这个均衡有可能被纠正，对于当前的两周市场的爆炸我们的一个基本解读这个是一个过去四年里面我们的行业的估值在严重的错配的一个长期压抑的状况之下使显得一次资金推动下的这样一个再平衡，这个是我们再平衡的一个看法，再平衡的基础恰恰是我们的未来发展的信任，这样的一个信任在过去的一段时间里面看到，我们对于新的经济增长刺激也是得到一定的影响。
　　如果看得更长远一点来看，我们这样的一个再平衡使得我们的市场上行之后我们未来怎么样再平衡是固执体系的再平衡，是一次市场均衡的再平衡，再平衡之后新的台阶之上我们继续做的事情仍然是要在我们的经济社会发展的趋势之下在这个经济社会的变迁方向之下寻找好的行业和好的公司这个回到了我们在过去一段时间过去两年里面谈的一个我们的选股的标准，我们的这个时间点我们重新看我们的选股标准，我们过去两年里面有这样的一些变化，过去两年我们的所有成长股上一个大的台阶，新的起点之上我们的对于标准更加的灵活，更加的遵从这个标准。
　　2013年和2014年长达两年的成长股牛市，我们未来更加的谨慎还有严格标准寻找成长股，这样的一个标准我们重申几个原则，我们在今年年初的时候谈到了对于科技我们要看到渗透率，科技的渗透率是我们的该相关产品的原因，这个我们研究的时候一些渗透率不高的时候给出谨慎，也是我们再继续推进新的这样的一个科技的原因这个是科技股，我们随着社会的增长不断的增长，消费品本身他的品牌的价值更加重要了，我们的消费品的推荐，当前我们看到消费品最近表现比较好，虽然我们消费上面受压抑的，但是我们很多的时候品牌有一定的价值，消费品是靠品牌，对于我们的医药，我们过去的一段时间强调，医药实打实的这种医药的研发能力，这个过去我们的几年当中位于医药行业的选择的一个基本的原则，机遇这种原则我们看到了历史上只要实打实做这样的一个新药研发的原则他们长期当中可以实现随着公司自己的新药研发以及社会发展，特别是老龄化背景之下实现长期的增长，无论科技还是医药，特别是科技医药都有产品发展的瓶颈，更多的发展来自于专业服务和中间服务，这个也是我们刚才迟院长讲到的，我们中国的服务业发展空间巨大的一个基本判断，中国服务业生产空间才是我们吸引未来的谌业投资的最大空间。
　　走向成熟之路上的产业配置，我们刚才定义的成熟，这个成熟经济不再过渡的依赖于出口和投资，从传统的重积累到重消费的转变，重消费传统的产业部再是简单的重投资，而是更加的重服务，对于我们上证综指我们上了一个新的台阶，我们过去两周当中对于我们体现了一个淋漓尽致的变化，再平衡之下是不是体现一个大的趋势，再平衡市场仍然新的点寻找社会机遇，我们经济社会变迁仍然是一个广泛的平衡，再平衡的时间段可以说剧烈的，但是今后短期的市场表现还是应该一个相对稳定的状态之下寻找，在当前中枢上调应该估值再平衡的指标，估值再平衡我们过去一段时间里面，就是银行的估值大概多少，我们的一个简单判断，我们如果看到目前的现状，我们估值来看银行给七倍或者八倍，我们心里面感觉到一个行业不管多差给一个估值是相关的，我想这个是一个估值的，就是这个市场环境之下估值一个战略，当前资金推动的一个战略，这个之后我们仍然面临着大的价值重估还有小盘的主体更迭，我们宏观谈到未来的方向我们未来的小盘股布局两年之后分化，我们选股上面我们除了科技消费医药的服务的角度来看的这样的一个基本的原则，我们再走向成熟之路上我们的产业配置应该这样的一个几个方面。
　　首先估值再平衡之后我们还是寻找估值错配的理念。第二，制造高端化之下，中国的产业升级之后我们的看到钢铁的产业链我们的军工我们的装备国产化正在提升我们的产业附加值，我们生产型服务业的代表的专业的力量上升状态之下中国的相应产业，第三就是消费的市民化，消费市民化我们知道爸爸去哪这个节目很火，这个节目之后我们看到了整个休闲产业获得了长足的发展，获得了非常大的发展，将来我们看到今年有了集约产业的鼓励，集约产业只是一个开始，未来长远的看到应该大事情。
　　我们的消费市民化，我们的保险深化我们的消费金融我们的品牌消费我们的服务业以文体现象为主的都会一个新的框架，对于科技股我们一如既往的观点，我们科技股一定寻找更新的科技，对于这些更新的科技我们的3D打印，对于我们的改革方面我们的资本新思维给我们带来更多的新的机会，这个里面看到我们的混合所有制改革，我们混合所有制改革跟过去一样的，过去十年来我们的所有制混合，但是我们国有企业的管理还是相对的国企部分，今后的改革方面我们更多的形象于把管理层市场化，管理层市场化带来了整个体制的释放。
　　我们看到这么多年的我们的注册师改革，我们的新三版已经实现较大的战略实现，今天资本的新思维可以带动未来几年形成一个更多的投资机会，如果这些我们刚才说的，我们的未来这样的一个成熟直路的这么多的特征。
　　作为2015年中国投资机会，我更多的倾向于文体休闲产业链，我们的传统的传媒，我们的传统的政策之下，我们的远期来看，刚才看到了我们的长期来看这样的一个国有企业的管理层市场化是一个大的趋势，我们再一个高铁的投资机会，高铁多么重要我想这张图里看，我们高铁全线贯通之后，高铁覆盖下的中国人口达到中国人口的97%以上，这个任何经济发展的本身数据角度不能定义他的变化，我们看到非常多的教育经济地理革命所带来的变化，这个高铁的基本判断，这个是一个经济地理的革命。
　　这个经济地理革命改革中国过去过渡的依赖于我们的出口，过渡的依赖于港口城市的现状，把中国的整个960万平方公里一片，这个相对的投资经历相对的是投资建设这个高峰期可能过去，然后这个高峰期正在到来，这样从美国铁路来看这样的铁路运营，铁路建设机车生产到铁路运营这个经济的革命带来整个高铁网之下的经济地理的重新定义，现在看到很多的公司他们对于公司的扩张战略开始依照高铁。
　　我们再看过去特别是五年以前担忧来看，我们新的发展情况下，我的观点中国带来一个全新的发展阶段，这个发展阶段我们应该沿着高铁布局的一个经济链，相应的沿着高铁改变之下的产业布局，相应的公司能不能沿着高铁的未来发展战略我们的一个选择重要标准。
　　我们更加的推进未来新三板带来的相应投资机会，新三板我们现在看到很多的问题，如果展望几年之后每年一千多家的挂牌公司，投资基金不断的涌现，转板制度指日可待，几年之后将是一个财富阵地，我们看到纳斯达克[微博]成长历程可以看得到，实际上相应的公司数量多了，相应的发展机会也就多了，我们的上市公司当中正在积极的进行新三板的公司也会更大的机会。
　　整个我们2015年的判断，我们想A股的背景一个新的平衡，新的平衡我们寻找主题机会中国走向成熟的机会，这个成熟我们资本市场的成熟，产业结构的成熟正是我们的传统工业正在向着制造业的一个服务业这样的一个过渡，也是我们大的经济结构从传统的重积累向重消费过渡，重消费之下我们推进整个消费的服务业，未来更远期我们更加看好中国的升级机会，我们新的平衡之下沿着机械设备运行的方式寻找中国市场、中国经济走向成熟的主题机会。谢谢！(新浪财经)
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　　编者按：李大霄在微博上点评称，中国股市处于低位，应该增加保险资金投资比例，与股市形成良性互动。
　　李大霄：中国股市处于低位 险资投资比例应增加
　　13日下午，保监会网站发布公告称，为进一步推进资金运用体制的市场化改革，提高保险资金运用效率，保监会起草了《关于修改&；；保险资金运用管理暂行办法&；；的决定（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。
　　新浪认证资料为“英大证券首席经济学家”的李大霄在微博上点评称，中国股市处于低位，应该增加保险资金投资比例，与股市形成良性互动。
　　李大霄称证监会新规是重大利好
　　李大霄：重大利好!只有将高价发行的毒瘤消除市场才会有希望！证监会认识到了问题的严重性，这就是重大进步！监管制度一定要将新股一口赚饱者的咽喉捏紧，二级市场才能够摆脱泡沫消化池的命运，然而，而用自己微薄的工资为亿万富豪的制造主动贡献的投资者也应该认真思考这生意是否合算？其实投资者自身也有责任。
　　消除三高建议一：新股发行一年或者二年后集中全流通上市。
　　消除三高建议二：新股发行首一年或者二年每周交易一次。
　　消除三高建议三：新股发行总量控制的前提下每月或者每季的发行及上市天数只定一天。
　　李大霄：买不如买老股 跟国家队走吃喝啥都有
　　李大霄：我认为中国股市已经进入了长期投资起点，有10个方面的东西给大家参考。第一个是市场步入了成熟的初级阶段，与20年前相比，整个市场有了一个本质的改变。这票稀缺的时代是一去不复返了。整个市场第二点是融资速度跟引资速度的平衡，一级市场跟二级市场的平衡，引资跟融资的平衡，我觉得融资者利益跟投资者利益的平衡是市场长远发展的基础。第三个层面，现在是长期资本入市的一个好时机，特别是养老金，社保，企业年金，特别是员工持股计划的好时机。第四点是当前一级市场向二级市场输入泡沫的初期，现在新股发行的情况非常严峻，要牢记中石油的教训，这是一个血淋淋的教学，要非常清晰的汲取。第五点是注册制之后，喜新，喜小，喜差的将会付出非常沉重的代价，这一点要非常的警惕。第六点全球最贵的股票和全球最便宜的故都在股这里面机会跟风险大家好好的把握。第七点，当好股票被众人抛弃的时候，当现在非常好的公司进入了一个投资价值区的时候，中国股市真正的投资时代就到来了。第八点我的观点是跟着国家走，吃喝啥都有。现在国家队进场了，这个市场就有机会了。第九点告诉大家的一个观点是，要做好人，买好股，方能得好报。第十、随着蓝筹的估值见底，经济稳定增长，改革的红利释放，上市公司的业绩回升，积极的股市推动，对投资人保护的加强，中国股市已经进入长期投资起点，首次真实的牛市诞生了，谢谢！
　　艾诚：施炜老师是人民大学金融证券研究所的首席研究员，我听到现在，您的发言是最平和的。我现在要问问我们的李大霄老师，刚才发言过程中，您的观点是受到攻击的，你有没有想反驳一下。
　　李大霄：这两年，一句话叫打穿钻石地，活捉李大霄，中国人民大学市场只有四个地方可以买股票，第一个是325点，第二个是998点，第三个就是1664点，第四个地方就是钻石点，为什么这几个地方才可以买，这四个地方是在10倍PE水平的，现在的蓝筹是全球最频移的股票，一点都部片你们。我告诉大家一个观点，后来说是18亿，现在我们国家的息率水平是全球最高，接近7％的息率水平，比你们存银行好多了，是这个观点。就是什么时候存银行，什么时候买股票，当股息率超过存款的时候就买股票，当存款远超于股息率的时候就存银行，这才能赚钱。很多人赚不了钱的道理是在哪里呢？在6124的时候买股票，在中石油48.6元的时候买股票，在创业板上市的当天买股票，创业板上市的当天，我跟吴老师在中央二台做节目，吴老师说非常良心的一句话，别听他们胡扯，没什么新经济。创业板上市的当天我讲过一句话，今天不能买创业板，今天买创业板步入48.6元买中石油，今天我也仍然讲一句话，不能以过高的价格买那些所谓的新、小、差股，买那些股票步入48.6元买中石油。再告诉大家一句话，是买新股不如买老股，因为新股过一段时间必然会变成老股。我们为什么赚了几十年的公司，辛辛苦苦积累起那么一点可怜的工资，筹起来给那些还没有上市就变成亿万富豪老股推出的人群制造亿万富翁，这是完全没有一个逻辑的东西，而且我告诉大家，新股它不值那个钱。
　　为什么呢？因为新股上市的时候是一朵礼花绽放的最美丽的时候，为什么我们在那个时候买呢？是奉献，而且奉献了之后老骂，这个不对。
　　艾诚：谢谢李大霄，这是您的反驳陈词。李大霄先生在资本市场他一直的立场。
　　李大霄：我再补充一点，就是这四个地方才可以有一个价值的地方出现，什么样的价值呢？我告诉大家一个窍门，买股票，你就跟着国家队走，听党的话，没错，千万不要在国家控制风险的时候买股票，那个时候绝对是上当的，因为这个时候汇金公司进场了，它是买300个股票，是买ETF，就是买300个股票，50个股票，这个时候我告诉大家一个，A上证50是8.6倍的PE，标普500是16倍，现在很多股东大家买，买16倍的股票，现在有8.5倍的股票在我们的家门口，大家视而不见。我们现在的AH的议价指数是92、93，这是在历史上非常少见的，我们不用去香港就能买到比香市更便宜的股票，这个时候是大家不可想象的。以前大家买A股是买进比H股便宜10倍价格的指数，所以大家亏损了。
德意志马骏：看好2014年中国五大主题投资||###||###||###
　　德意志马骏：看好2014年中国五大主题投资
　　今日，德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，在5大乐观因素的影响下，中国2014年GDP增速将上升至8.6％，并认为2014年中国股市将受惠于出口复苏、放开准入、金融改革、社保改革以及环境保护这五大投资主题。
　　今天，德意志银行在北京举办的第十三届“中国概念――国际投资者论坛”上发布了2014年中国经济展望与投资策略。德意志银行大中华区首席经济学家马骏对中国经济的前景持乐观看法，他预测中国GDP的增长将延续今年下半年的复苏势头，在2014年上升至8.6％。
　　马骏认为，支持中国经济持续复苏主要有五个因素：第一，2014年美欧经济增速将明显高于去年，外需恢复将能显著提升中国出口增速；第二，国内光伏、水泥、造船等产能严重过剩行业的供求状况正得到改善；第三，国内供给严重不足的医疗、铁路、清洁能源、环保等行业由于准入放开，将吸引更多的民营资本；第四，去年年中以来中国政府的“正面预期管理”已开始产生提振信心的积极效果，使去年三季度经趋势调整后的货币流通速度开始止跌反弹。货币流通速度的改善将使经济加速增长；第五，虽然2014年财政赤字的绝对量可能与去年差别不大，但在经济复苏的背景下，“财政脉搏”将显示出经济的扩张性效果。
　　另外，基于对中国经济和改革的乐观判断，德意志银行看好中国2014年的股市前景，并预测MSCI中国指数的每股盈利增长可达13％。马骏认为，2014年的中国股市将受益于经济的周期性复苏和改革红利这两大因素。一些改革（如放开准入）将提升增长潜力，从而提高市场对盈利增长的预期；同时，许多改革（如发行地方债，推动房产税的立法，社保改革）等都能起到稳定宏观经济、降低系统性风险的作用，可以降低盈利增长的波动性。
　　在行业层面，马骏认为2014年的股票受益板块将与以下投资主题有关：一是出口复苏，这将提升集装箱运输、港口、纺织、电子等行业的表现；二是“放开准入”，因此医疗、新能源、铁路、互联网行业将是最大受益者；三是金融和地方债改革，将有助于降低银行所面临的风险；四是社保改革，年金、大病保险、巨灾保险等新产品将提升保费增长潜力，医疗改革将利好药品和医疗设备的需求；最后是环境保护，新政策将继续抑制常规煤炭消费，提振清洁能源和地铁行业。
董登新：股民切莫将打新看成一种福利 ||###||###||###
　　董登新：股民切莫将打新看成一种福利
　　1月13日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在其微.博上表示，散户不应再“凡新必打”“凡新必炒”，他提醒股民，切莫将打新看成一种福利。
　　董登新称，在新政下，证监会将不再代替投资者判断发行人盈利能力及投资价值，IPO企业有好有差，有强有弱，IPO身价也会大打折扣，因此，它需要投资者尤其是小散户必须学会独立判断、理性决策，切莫再像过去一样凡新必打、凡新必炒。“当扩容到一定程度后，当年退市公司数才有可能与当年上市公司数大致相当。”
　　董登新强调，股民切莫将打新看作是一种福利！在IPO新政下，IPO会失去往日身价，垃圾股股价会向1元股靠拢；当垃圾股价值向下回归后，按照比价效应，A股估值重心会下移，新股三高现象将大大改观。
　　“请相信IPO新政，只要大家有点耐心，坚持改革信心与改革方向不动摇，新股发行定价在不久的将来就会贴近每股净资产。”董登新说。
　　董登新认为，市值打新不是一种施舍，更不是一种福利。市值打新的全部意义在于：当打新收益持续提高时，场外资金就会进场买入旧，才能获得参与打新的资格。“相反，当打新收益持续下降时，场外资金没有资格打新，场内持有市值的投资者也可能放弃打新，则新股发行失败。因此，切莫将市值打新看成是一种特权或福利。”
　　“中国股市正在悄悄发生结构性变化。虽然股市低迷，但并未出现像过去熊市那样50元以上股票全线消失的现象，目前仍有26只高价股股价超过50元，其中百元股1只，这在以往的熊市中是绝对不可能出现的。与此相反，1元股还是太少，目前仅有17只！其中，只有2只ST股进入1元股行列，还有50只ST股也应尽快入列！”董登新说。
吴国平：给证监会三个建议改变IPO乱局||###||###||###
　　吴国平：给证监会三个建议改变IPO乱局
　　当大家都在为新股发行搞得一团糟的时候，我们要做的很简单，趁这时候，在那些跌过了的老股里，或者是未来要蓄势待发的老股里，拣点便宜吧。
　　日，证监会半夜发布了《关于新股发行监管的措施》，在这之前，是新股“（，）”在1月10日凌晨紧急公告暂缓IPO。可以说，这段时间，证监会半夜里，都在加班，都在围绕这次新股IPO改革出现的各种问题，在采取各种措施来进行某种程度上的补救。
　　不过，不论是“奥赛康”的暂缓IPO，还是这次1月12日深夜的新股发行监管的措施，事实上，威慑力依然是不够的，只是想缓兵之计而已，无法解决目前新股IPO乱像的关键问题。
　　其实，如果从呵护市场角度，避免新股发行对市场带来极大冲击的最简单方式，就是恢复新股申购市值配售模式，如果真那样做，这位置市场肯定会解读为利好，也必然会很容易就马上摆脱当下的低迷运行格局，至少指数现在不会那么难看。
　　事实上，这步棋却迟迟不愿下，利益使然吧。当然，市场也就只能走出阶段性相对非理想的波动走势。再加上新股发行过程中，机构依然如赌徒一样拼命抬高发行价，必须指出的是，证监会的领导因为你不在市场，可能不太理解博弈的心理。
　　很多机构或大户其实并非是纯粹的赌徒，并非不崇尚价值投资，但是当发现市场存在一种基本上肯定会短线赢的套利模式的时候，就是高价申购到新股，然后二级市场上等炒作后迅速套现，再价值投资都会有去搏傻做差价冲动的。因为炒作这点是肯定会有的，不是因为你觉得价格高了就不会炒作的，因为市场必然是有投机的，没有投机的市场本身也不是正常的交易市场。
　　所以，有时候管理层是很理想化的，一方面希望大家理性，不要高价去博弈新股；另一方面则又希望股市走好，交易活跃呈现一种欣欣向荣的景象。现实就是，理性和非理性是并存的，市场博弈的资金只看中如何做好差价，赚到利益，其他都是浮云。
　　二级市场的机构姑且如此，一级市场的机构，急切想套现套个理想价的机构和人群，就更是如此了。所以，我们可以设想管理层的初衷是好的，只是在具体市场执行过程中，不是你想咋样就咋样的，市场出现的乱像其实就是人性的一种体现而已。
　　确实，现在有点乱，证监会也有点急，要不就不会老加班，不时半夜鸡叫一下了，不过，也正是如此，我们认为，这乱像中，至少受冲击最大的老股中，我们认为有一点大家是清晰的，那就是一个上市公司的价值，真正有价值的上市公司，等这风暴过去后，必然会再次绽放出灿烂光芒的。毕竟，有价值的终究是有价值的，是金子就一定会发光的。
　　所以，当大家都在为新股发行搞得一团糟的时候，我们要做的很简单，趁这时候，在那些跌过了的老股里，或者是未来要蓄势待发的老股里，拣点便宜吧。
　　有句话叫市场机会是跌出来的，只是真跌下来的时候，跌出来的时候，尤其是跌到你认为合理价格之下的时候，你是否有勇气逐步出击呢？
　　最后，顺带给证监会三个建议，1、新股发行申购尽快恢复市值配售吧，这会让你改革带给市场的冲击最小；2、另外，不妨减低点吧，这虽然是治标的招，但绝对能立竿见影让市场走出当下泥潭；3、当然，还有需要继续加快和努力的，那就是尽快加速各路实质资金的入市吧，市场很现实，当发现你除了从股市中抽资金外，还真的帮股市注入源源不绝的资金，那么，什么信心就自然就有了。
　　当然，不管最终能否实现，不管市场阶段性如何折腾，跌下来了，跌到我们认为的价值区域下方了，我们能做的，就是去捡捡便宜算了，至于新股，未来初期阶段都静观其变吧，偶尔短线二级市场上快进快出啄一把就好。（.新.浪）
贺宛男:打新让上交所何去何从 ||###||###||###
　　贺宛男:打新让上交所何去何从
　　随着1 月8 日“打新”正式启动，如芒在背的上交所更如吞下苦果，日子一天比一天难过。
　　请看：目前上交所市价总值14.64 万亿元，流通市值13.24万亿元，平均市盈率仅10.64 倍；而深交所市价总值8.69 万亿元，流通市值6.24万亿元，平均市盈率27.4倍。市值是人家的2 倍多，估值不足人家的4 成。即便是主板对主板，深市主板也有18.81倍，估值也高出上交所近8成。最要命的是，13多万亿元流通市值，一天成交才500亿~600亿元；而深市流通市值不及你一半，成交超过1000亿元。面对日益边缘化的上海股市，上交所恐怕已不仅是几根芒刺在背，更兼乌云压顶、五雷轰顶！
　　根据深交所的规定，认购深市新股必须有相应的深市市值。而在首批已过会的83 家准新股中，创业板43 家，占据半壁江山；中小板30 家；沪市主板仅10家，大量新股集中在深市，当然要有相应的深市市值垫底。根据目前的情况，一般来说，申购一只深市新股需20 万~30万元市值（市值可以重复使用），而申购一只沪市新股，如纽威阀门，按网上发行2475 万股、发行价17.66 元、最多认购千分之一即24750 股计算，需资金43.7 万元，相当于深市一只新股所需资金的2倍；1 月17 日认购的（，），按10 元发行价计算，则需资金500 万元。认购沪市新股所需资金量远比深市大得多，可质地却不敢恭维。如纽威阀门，发行市盈率居然高达46.47倍，是迄今已公布发行价的4家新股中最高的。至于陕西煤业，按其发行10亿股，募资98亿元（加上发行费用至少105 亿元），发行价也在10元以上，市盈率15 倍。而二级市场上（，）14 倍、（，）6.5 倍。买沪市新股，动用资金多，公司质地差，弄得不好还要破发，市场弃沪从深，也就毫不奇怪了。
　　而且，日后发行的新股，同样集中在创业板和中小板。证监会网站的最新显示，截至2013 年12 月26 日，排队IPO 企业达到755 家，除去已过会82 家，670 余家排队企业中，深市中小板313家，创业板268 家，比例约为85％。
　　1 月7 日保监会下发的《关于资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，更让上交所雪上加霜。通知称，“为促进保险业支持经济结构调整和转型升级，支持中小企业发展，优化保险资产配置结构，现将保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题通知如下”，云云。这就是说，保险资金投资创业板是“支持经济结构调整和转型升级”，是“优化保险资产配置”。在中国经济结构调整和转型升级中，上交所处在一个什么地位，已不言自明。
　　想当初，上交所最牛时市价总值一度高达27 万亿元（2007 年底），而当时深市才4 万亿~5 万亿元。如今6 年过去，上交所新股发行少说增加了5 万亿~6 万亿元市值，可当年的“运动健将”却成了“东亚病夫”。原因在哪里？上交所自己也心知肚明。1 月2 日，上交所在“一元复始，万象更新”之际，坦言“市场表现反映了经济结构、上市公司结构和投资偏好等多方面深层次体制机制因素”，“上交所全员感觉如芒在背，必须深刻反思”。这在上交所20 多年的历史中可谓绝无仅有。
　　事实表明，管理层和上交所口中的“蓝筹”，相当部分属于高投入、高消耗、高污染、低效益的“三高一低”行业和企业，包括证监会在内，再怎么强调多分红利，哪怕采取行政措施也无济于事。而目前要这些公司退市，就算回购减资也不现实。上交所曾希望创立国际板，让国内外的好企业来上海上市。随着上海自贸区成为国际化的试点，并将在条件成熟时复制到全国，上交所单独开设国际板也已几无可能。为今之计，上交所能否大胆一点，干脆暂停新股上市，配合全国范围的国资国企改造，好好重整、重组那些老股――重组绝对能成为市场热点。当年，深交所从（，）2000年12月上市，到（，）2004年6月上市，不也暂停新股发行达3年半之久吗？ .理.财.周.刊
野村前首席经济学家：中国股市为何总不涨 ||###||###||###
　　野村前首席经济学家：中国股市为何总不涨
　　北京时间1月12日早上消息，野村证券前首席经济学家、博道投资高级合伙人孙明春博士在互联网金融千人会（IFC1000）华尔街分会讲座上表示，中国企业盈利与GDP增速高度相关，企业自主盈利能力差是中国股市表现差强人意的症结所在。
　　“中国企业的模式存在问题，产品同质化严重，毛利率低，靠量取胜。”孙明春表示：“中国企业盈利能力与中国GDP增速高度相关，而美国企业盈利主要依靠技术创新和商业模式，股票可相对独立上涨。”
　　孙明春认为，中国短期内无法承受GDP增长变缓，否则中国企业盈利前景堪忧：“中国产业亟待升级改革，如互联网金融等盈利能力较高的新兴产业将指引中国企业的未来发展方向。”
　　：中国股市并不便宜
　　北京时间1月14日凌晨消息，媒体周一分析文章指出，中国的股票价格已经低到可能让很多等待抄底的买家流口水的程度，但是如果认真挖掘，可能发现这个市场并不如看起来那么便宜。
　　文章指出，目前的中国股市价格确实是很有吸引力的，野村证券就认为，“中国依然是亚洲折扣程度最高的一个市场”。目前的股价大约是12个月盈利预期的8.6倍，相比长期状况的12倍要低28％。但是也有分析师指出，虽然大市场景看起来会很吸引，但是仔细考虑起来，情况并不是那么积极。
　　汇丰在报告中指出，“中国股市相比整体的市盈率指标所显示的估值要昂贵很多。”这份客户报告称，“估值表面看起来非常有吸引力，但是这是因为占据权重40％的金融股在起作用。”根据汇丰银行的计算，中国股市的估值其实只是略低于12倍的市盈率。
　　马骏：IPO重启对股市不构成威胁
　　德银大中华区首席经济学家马骏13日在京对股市表示乐观。他从宏观角度认为，IPO重启对股市不构成威胁。其一是因为整体经济向好，市场对新股发行的容忍度提高，这也是历史数据证明的。其二是因为，经济向好后，个人和机构投资者的资产配置变化，从固定收益资产类别转向股市，市场资金供给增加。其三是因为监管部门会把握好节奏，虽然公司数量不少，但是单个金额都不大。
董少鹏：谁砸“新股发行改革”的场子就惩罚谁 ||###||###||###
　　董少鹏：谁砸“新股发行改革”的场子就惩罚谁
　　■董少鹏
　　继奥赛康（300361）“过量”发售老股的方案暂缓执行之后，（，）、（，）、（，）、（，）、（，）5家公司也于12日晚决定暂缓新股发行。而证监会12日晚公布的《关于加强新股发行监管的措施》更为引人注目。有市场人士据此认为监管者要收紧IPO的闸门，市场化改革要打折扣，窗口指导又要回归了。真是如此吗？
　　笔者认为，这种揣测是惯性思维作怪，与新一轮IPO改革的方略格格不入，也不反映监管层的治市理念。中国股市建立23年多来，既尝过市场化不足之苦，又尝到市场化改革之甜；市场化已是不可阻挡的洪流，只能前进不能后退。这次新股发行暴露出的问题，正是应该通过市场化加以解决的，而不是相反。证监会作为监管者，其与市场保持“合理距离”的理念是坚定的，不会因为有的发行人、承销商挑战规则，而“越过”现行监管规则大兴行政化管制。
　　对于最新公布的《关于加强新股发行监管的措施》，有人戏称是“打补丁”，认为《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》规则不完备，漏洞没堵住，无法遏制高套现、高发行价等乱象。《措施》提出要抽查询价、路演过程和网下报价投资者情况，发行市盈率高于同业水平的公司在网上申购前三周内连续发布风险公告，有人认为这是不得已的急就章，是行政之手被迫重现。
　　更为激烈的说法是，中国股市长期面临高溢价、业绩变脸和一些违规违法行为，背后隐藏着深刻的“必然规律”，即投行、保代、上市公司等各个利益方，甚至政府部门，都把IPO当作“大馅饼”。所以，新股发行改革不可能成功，中国股市的“经济晴雨表”已面临崩塌。
　　笔者认为，这种说法过于片面和悲观，在高估了“利益集团”能量的同时，也低估了市场的力量。试问，如果一些利益集团不肯走市场化道路，死守高价发行套现的模式，谁还会持续买单？如果监管者不能依规依法监管，不让破坏规矩的人付出代价，谁还会继续入场？如果投资者和筹资者不能建立一种信息对称、各自独立决策的买卖机制，谁还会相信有投资这回事？新股发行改革的每一步，都是为了完善市场机制，平衡各方利益，让各个主体归位尽责，在透明的规则之下公平博弈。这一轮新股发行改革的方案，正是各方利益博弈的结果，体现了各个参与方的诉求，其中也包括老股转让这一条。
　　问题是，任何方案在执行时，都会遇到新的挑战；任何规则的落实，都会遇到钻空子的人。所以，针对市场具体情况，出台相关细化措施，不应简单的归为“打补丁”、“急就章”，而应当看作落实新股发行体制改革方案的一个个步骤。此次出台的细化措施，主要针对的是事中、事后监管，是对既有规则的落实监督，而不是推翻《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》的规定。
　　改革不可能一帆风顺，挑战规则的人总会出现。监管者的责任就是要守卫规则，铁面无私地执法。当然，规则可以有一定的弹性。对于合理运用规则者，应当尊重和包容；但对于那些极力破坏规则，砸场子的人，则不能留情。（证券日报）
新华社：系列IPO现象成为本周A股市场焦点 ||###||###||###
　　新华社：系列IPO现象成为本周A股市场焦点
　　51家企业纷纷登场，发行市盈率高企不下，高比例老股转让频现，一家企业被迫暂缓发行――这一系列IPO现象成为本周A股市场的绝对焦点。
　　本周，随着IPO正式开闸，拿到批文的公司陆续进入路演、询价和申购环节，30多倍到60多倍的发行市盈率超出了很多机构的预测。与此同时，证监会密集发放批文，截至周五共有51家公司获得IPO批文。
　　在此背景下，市场承压严重。一方面受到流动性偏紧的制约，另一方面面临扩容的压力，股市连续下跌。前半周，由于此次IPO公司多为创业板公司，在大盘股下跌的情况下，创业板依然受到追捧，创业板与主板走势相背离。不过，后半周主板与创业板都保持了一致下跌的走势。
　　综合全周情况，上证综指收盘于2013.3点，全周下跌3.35％；深证成指收盘于7648.04点，跌幅达4.74％；创业板随着第一批新股申购的开始而在后半周出现了连续下跌，创业板指数收于1353.3点，全周微跌0.03％。
　　经历过一年多的暂停之后，IPO重启初期在市场掀起波澜并不意外。市场除了要适应久违的IPO增量股票冲击之外，还要应对新规则可能带来的问题。本周，奥赛康由于老股转让比例过高、规模过大而被暂缓发行的案例为市场和监管层敲响警钟。暂缓发行有改革新规存在漏洞的原因，也有IPO重启初期市场热捧的因素，这都有待于监管层进一步采取措施完善制度。
　　根据证监会披露的工作进度，最近两个月之内将不会再有新的公司拿到批文，IPO将仅限于51家企业，股市扩容预期稳定。此外，可以预计，出现奥赛康暂缓发行事件之后，监管层将对发行承销采取更加严格的监管措施。有了“前车之鉴”，发行人和保荐机构则会在定价上更加保守，尽量避免出现极端情况。
　　与此同时，经过初期对稀缺新股的狂热追捧之后，随着大批新股的发行上市，投资者的心态或将有所改变。（新华社）
郭施亮：奥赛康事件怎能草率了事？ ||###||###||###
　　郭施亮：奥赛康事件怎能草率了事？
　　自去年12月30日以来，获批IPO的企业数急剧增加。有数据预期，今年1月份将有50家以上的新股发行上市，拟融资300亿元。而全年约有200只以上的新股发行，拟融资的额度超过千亿。然而，正当新股发行速度持续加速之际，近期的奥赛康事件却给管理层出了一道难题。
　　今年1月10日，奥赛康发布了紧急公告。据公告内容显示，因考虑本次发行规模和老股转让规模较大，发行人和保荐机构及主承销商中国国际金融有限公司出于谨慎考虑，经协商决定暂缓本次相关公司股票的发行。但是，未来仍将择机重新启动发行。
　　实际上，针对奥赛康的发行公告，也不断遭到了市场的质疑。据了解，奥赛康本轮发行股份数量为5546.6万股，其中新股数量为1186.25万股，控股股东南京奥赛康转让老股的数量达到了4360.35万股，该数据远高于新股的数量。此外，该股的发行价格高达72.99元/股，折合市盈率约67倍，较同期发布发行公告的新股数值高。值得一提的是，若以新股发行部分计算，公司的募集资金约8.66亿元。但以转让老股的数值计算，则涉及资金高达31.83亿元，后者是前者的三倍之多。
　　面对上述难以理解的数据，奥赛康一夜间成为了市场热议的焦点。鉴于此，不少媒体针对奥赛康的财务以及主营产品发出了不同的质疑。如今，虽说奥赛康事件疑点重重，但是在它的背后仍然隐藏着不少的弊端。
　　老股转让的额度远超出新股发行募集的资金量，当属市场质疑的重点。然而，作为一份可能存在着利益输送的数据，却在去年颁布的《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》中显得合理合规。
　　据资料显示，因新股发行的“三高”问题长期困扰着市场。管理层表示，老股转让将有利于缓解上市公司资金超募的问题，增加可流通股份数量，以促进买、卖双方充分博弈。于是，在上述文件中明确显示，持股满36个月的老股东可以在公开发行新股时按照平等协商原则向公众发售老股，增加新上市公司流通股数量。
　　如此一来，部分企业利用了这个空间，可通过老股转让等方式实现迅速套现的行为。至于在当前核准制向注册制的过渡期内，随着市场化趋势的不断深入，不少企业只需满足相关的条件即可申请发行上市。于是，部分企业甘愿利用业绩粉饰、财务数据虚增等手段实现上市，而后再通过老股转让、或者是其他的方式实现套利。可以想象，在当前经济发展前景不太明朗的背景下，企业正常运作的年均利润率是非常低的。不过，企业高管等拟借助一些手段实现上市，之后进行套现出逃，其所获得的利润远比常规的渠道来得多、来得快。
　　需要强调的是，无论是近期的奥赛康事件，还是前期存在“三高”发行的上市公司，他们始终离不开询价发行的问题。而在过去很长的时期内，国内通常使用的是荷兰式的招标模式。所谓荷兰式招标，即按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格来认购中标的数额。换句话来说，荷兰式招标法主要是价低者得标，所有中标者的潜在风险相同。因此，在更多的时候，由于机构承担的责任不大，配合利益者的干预，最终导致虚高报价等现象出现。至今，尽管管理层曾经对相关的问题进行了不同的尝试，但是始终没有触碰到最核心的内容。
　　纵观本轮新股发行体制的改革内容，虽说涉及的内容很广，但是其改革的本质始终切断不了利益者的利益链条。正如前期颁布的新股市值配售以及优先股改革等方案内容，其所附带的条件似乎对相关利益者的利益形成了强大的保护。于是，在这种不痛不痒的改革进程中，利益者的切身利益并没有得到撼动，反而得到了进一步地保障。相反，对中小投资者而言，改革后的政策似乎与他们越来越疏远，自身的权益也越来越没保障了。因此，这也是新股改革越改越糟糕的主要原因。
　　笔者认为，奥赛康事件实质上为管理层激进的政策敲响了警钟。当前，属于核准制向股票发行注册制的过渡期。而在2015年前后，国内股票市场或将全面实行股票注册发行制。届时，若管理层仍没有完善强制退市、严厉监管、加大处罚等配套措施，则随着企业上市门槛的降低，大批企业有望涌进A股市场，必将对股票市场形成更大的挑战。（.价.值.中.国.网）
郑眼看盘:证监会出利好关注后续动作 ||###||###||###
　　郑眼看盘:证监会出利好关注后续动作
　　本周一A股收盘下跌，但跌速显著放缓，这和证监会紧急出台的一些利好相关。截至收盘，沪综指跌0.19％至2009.56点，盘中低至2000.40点，险些失守2000点心理关口。此外，深综指跌0.21％至1019.47点，中小板综指跌0.31％至5908.39点，创业板成指涨0.70％至1362.79点。
　　盘面看，网络股、文教股全线走强，为创业板提供助力。大盘股中多数上涨，地产股表现较弱，有色金属股走势较强。地产股弱势和楼市登记制度渐行渐近有关，有色金属股大涨显然和上周五美国公布的非农就业数据异常疲弱有关，这使得美联储未来缩减QE迫切性有所下降。外盘已出现了明显下跌，则明显上涨。
　　周末消息还包括存款保险制度向前推进等内容，有传言称，50万元以内存款保险赔付可以足额，超出部分不一定足额。另外，产品不在赔付之列。这条消息对银行股难说利好利空，可能两者兼有。存款保险制度是利率市场化配套制度，而利率市场化进程向前推进对银行股不利；然而上述政策实际上也有利于驱赶一部分理财产品资金回归，这又有利于银行减少利息成本。
　　周末证监会释出不少利好，先是于上周五每周例行信息披露会上明示了“首批之后的新股得补齐年报，3月份发审委才开始审核上市申请”，其后是隔夜较晚宣布了 “本周二5家公司暂停发行”，并宣布了“3条与新股发行相关的补充性规则”。
　　笔者并不爱看有灵活余地的规定。在这3条新规中，有一条是硬性的，即首发企业及主承销商拟定的发行市盈率如高于同行业平均水平，至少每周要做“特别风险提示”。至于其他两条，说的是“抽查”，这当然会有些震慑作用，只是效果较难评估。
　　很显然，如果不是有上述这些利好，昨日2000点可能已经失守。证监会发布的上述所有消息都是利好，这点毫无疑问，但周一有6家公司发行，一部分投资者会抛售老股筹资打新，所以这些利好也只是延缓了跌势，却无法令股指大幅回升。
　　相信今日股指或许能走得更好些，因今日并无新股发行。至于后期走势，则取决于周三及以后新股发行计划是否调整。周三、周四、周五分别将有6、7、8只新股发行，其中包括陕煤这样的大盘股。这样的发行节奏仍然太快，市场显然扛不住。想必这些情况管理层应已看在眼中，但不知其会否继续出手。
　　本周内余下新股发况无非有三种：一为按原计划发行；二为全部发行但“显著”降价；三为部分或全部中止发行。如是头一种，今日股指反弹力度将极有限；如是第二种，反弹会稍多些；如是第三种，则必出现大涨。今晨投资者可先看一下相关情况，然后据此调整策略。（每日经济新闻）
老法师看盘：本周或有变数 ||###||###||###
　　老法师看盘：本周或有变数
　　这几天，对大盘影响最大的无疑是IPO重启后的新股密集发行，A股市场近期的焦点事件也在为此而展开。先是奥赛康新股发行暂缓，接下来证监会又在上周日（1月12日）晚发布了 《关于加强新股发行监管的措施》。由此看来，IPO重启后的新股发行依然充满变数。如果大盘继续大跌，新股发行方法会不会变？跌得太厉害，会不会又来一次IPO暂停？
　　证监会一系列举措被部分业内人士视为 “头痛医头，脚痛医脚”。更有人质疑，证监会的新规真的能够遏制超高价新股发行吗？真的能避免大股东高价套现吗？但我认为，证监会总体态度仍然是希望推动市场化并让这一体系更完善的。证监会新规到底作用如何，只能假以时日看效果。不过不管效果如何，起码有一件事情是确定的，管理层在现阶段开始有意识地护盘：昨日 “暴力哥”尾市再度拉升 “两桶油”。因此尽管现在大盘走势积弱，但也不用太过悲观。
　　那么大盘未来行情又将如何展开呢？昨日（1月13日）沪指最低跌至2000.40点，继续创出本轮调整以来新低。不过，如上所述，证监会IPO新政效果究竟如何，依然存在变数，因此，大盘接下来的走势也将存在一定的变数。 （每日经济新闻张道达）
人民日报：美国上市公司怎么分红 ||###||###||###
　　人民日报：美国上市公司怎么分红
　　在美国，绝大多数上市公司都是按季度对投资者进行分红的。相反，按年度或按半年度分红的上市公司则比较少见。当然，也有不分红的公司。此外，一些上市公司有时还有“额外”分红或“特别”分红。
　　“按季分红”的分红目标与分红政策几乎是既定的、一贯的，也是透明的。因此，投资者很容易了解各家上市公司每年、每季度的分红水平，从而作出长远投资打算。可见，按季分红是一种有利于理性投资的分红政策。但它也是对上市公司财务掌控能力的一种考验和挑战。分红比例的提高过程，也是股市投资的吸引力逐渐强于银行储蓄、对新资金保持着吸引力的过程。现金分红是美国上市公司最主要的红利支付方式。相关数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30％―40％；到80年代，提高到40％―50％。到现在，不少美国上市公司税后利润的50％―70％用于支付红利。
　　税收政策是影响上市公司分红政策的重要因素，也是影响投资者投资偏好和资产配置的重要因素。美国运用与现金分红相关的税收手段，加强市场激励约束机制建设，如运用多种手段减小对股息双重征税带来的负面影响、对长期投资者和短期投资者采取不同税收制度、对公司逃避分红采取“累积盈余税”制度等，从而提高公司分红的连续性和稳定性。（ .人.民.日.报）
叶檀：新股发行市场化缺一只角 ||###||###||###
　　：新股发行市场化缺一只角
　　新股发行创出历史纪录，暂停13个月发行有史最长，开闸一周50家公司启动发行，又创历史纪录。
　　深圳市场是主要看点：50家新股中，6家主板上市，24家创业板，20家中小板，创业板与中小板占据绝对的优势。这一趋势未来不会变。今年是新三板元年，未来经过时间考验的大量新三板中小企业，会源源不断输送到创业板、中小板。中小企业更适合作为新股改革的试验田，资金可以发挥作用，概念容易炒作，更重要的是代表了中国经济未来的新生力量。而低迷的市场无法承受大盘股的压力，目前蓝筹股正在向着准市场的方向越行越远。
　　头几批发行的新股会受到热捧，此后风险会逐步增加，最终会出现破发的企业。市场风险上升、预期分化，公司质地研究极端重要。公司质地参差不齐，最终会产生分化：行业质地好、发行价格合理的公司受到追捧高价发行，糟糕的公司无人问津。而随着上市公司的增加、过高的定价抑制住炒新的步伐，炒新者下场不妙。2012年参与新股上市首日买入的账户中，截至年底亏损账户占比56.2％，户均亏损0.59万元，户均亏损率10％。资金将仅仅局限在打新领域，炒新的意愿跌入冰窖。风险越不确定，时间越重要，投资者赚一把快钱就走，绝不在市场中多做停留。《新财富夜谭》节目中，（，）首席投资顾问郭峰表示，趋势投资是主流，价值投资更边缘化。申银万国证券研究所市场研究部副经理钱启敏则表示，炒新风险越来越大，不如打新。
　　不仅资金短期化，二级市场的资金也将流入新股。市值配售原本是为了稳定二级市场，但沪深市场分割计算，上市主要在深圳市场，要稳定也只稳定了深市，沪市处于输血的角色中。近期，深市的成交量高于沪市，就是例证。事实上，在打新前两日买入，而后大规模卖出打新的各种“宝典”、“秘笈”已经层出不穷。市值配售不会稳定二级市场，但可以增加市场波动。在T-2、T-1交易日，资金为打新不得不进入、退出二级市场，T+3交错解冻重复参与上述游戏，增加了市场的波动，对从事的人是大大的福音。
　　在打新市场中，小散户被边缘化。他们动用资金的能力低、打新成本高、中签率低，与优先配售沾不上边。机构与大牛散联合主导市场的倾向已经非常清楚。面对股东上市就套现的质疑，面对新股的疯狂，虽然管理部门强调遵循市场定价机制―既然市场愿意出高价，既然有超募资金，与其日后业绩注水，还不如一次性释放红利，让投资者为自己的行为负责―但还是表示，不能放任自流。
　　尊重市场必须彻底，不能顾此失彼。建立市场规则不能手软，如此之多的公司上市，难免泥沙俱下，能否做到造假上市者毫不犹豫立刻退市，以免绿大地式的公司盘踞市场？新股发行体制改革强调信披真实，强调保荐机构、会计师事务所等证券服务机构因虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，依法赔偿投资者损失。
　　公司上市按一定的比例设立赔偿，日后赔偿成本高昂。资金入账是实实在在的，如果有造假上市，退市处罚、赔偿机制也应该是实实在在的，不要在垃圾堆中再制造一堆垃圾。
　　没有责任，没有信用溢价机制，就没有市场化。（.解.放.日.报）
东兴证券：2014年A股市场机会减少 风险即将浮现 ||###||###||###
　　东兴证券：2014年A股市场机会减少 风险即将浮现
　　东兴证券 12日召开2014年度策略会，其策略报告认为2014年影响A股大环境的逻辑主要是流动性和供给，预期2014年宏观流动性的供需可能继续偏紧，A股交易性机会将较2013年下降。
　　东兴证券研究所所长王明德认为，2013年A股赚钱效应是近3年中最好的一年，在宏观经济不景气的大背景下，市场连续出现赚钱效应的概率较小，2014年的市场机会将更加体现出结构性特征，市场总体机会会弱于2013年。预计2014年因债务困局推动的融资需求会继续提速，如果广义货币供给仍保持14％左右的增速，利率将会居高不下，“钱荒”甚至也可能成为常态。IPO重启和新三板提速也将改变A股的资金供求格局，对估值结构的影响可能更加深远。
　　市场节奏方面，东兴证券认为高房价和潜在螺旋通胀对政策的制约可能在上半年显现。2013年下半年的“稳增长”使中期债务风险进一步累积，政策天平可能在2014年上半年重新向“控风险”倾斜。经济增速的下沉阶段大概率位于上半年，全年来看要比今年的7.6％左右的增速略低。一季度由于传统的流动性旺季叠加“两会 ”，多空预期交织，A股交易性可能不会骤然收缩，但春季躁动可能会弱于往年，风险可能在一季度末二季度初浮现。
　　配置方面，东兴证券认为2014年投资线索错综复杂，可能更难从行业角度寻找“同质性”的投资机会，波动、“个性化”和主题可能成为成功的关键。如果2013年是一个“梦想发散”的年度，2014年则可能是一个“结构纵深”的年度，节奏和结构同等重要。相对看好的题材和投资机会有：上海试验田、国企改革题材、产能过剩整合、丝绸之路等主题，以及券商 、军工、农业和环保等行业的“交易性”机会。（中国证券报）
（责任编辑：李欣）
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