【写在前面】2021年2月27日读了巴菲特发布的致股东的信，我花了三天时间翻譯完成我觉得，这个90岁的老爷子写的信越来像给家人写的一封信了：少了很多报告的味道，更加突出重点更加通俗易懂，更多像我們平常朋友聚会随口讲故事的味道但是，你千万不要因为形式忽视了本质巴菲特最厉害的看家本事，是逻辑思考用事实说话，用数據说话

我在阅读中发现，其实这封信核心讲的是9个大数据为什么要选9个，因为我刘建位姓刘9倒过来是6，6和刘谐音

开个玩笑了，轻松一点了又不是读政府工作报告。

其实是因为巴菲特这封信正文加上首页业绩对照表一共是分成9个部分，有6个部分主要是讲业务，數据比较多有3个部分主要讲故事，回忆过去数据比较少。我从9个部分提出9个最重要的数据来概括这9大部分的重点。为什么说是大数據原因很简单，多数是因为数据太大了比如好几个以亿为单位，经常是百亿甚至是千亿，甚至有个数据达到万亿

比如，巴菲特有呮投资中国的股票12年赚到300多亿人民币。

比如：巴菲特有一只股票3年来到4倍，2000多亿变成8000多亿人民币

比如：巴菲特过去一年大买一只股票，今年一季度又大买累计买入2000亿人民币，你却在他的股票投资组合里根本看不到

再比如，有的是这个数据不大但用处极大……

不仳如了，已经说了三个了就留下几个后面再说吧。

伯克希尔公司股价表现与标准普尔500股票指数对比，来源：2021年巴菲特致股东信

注：除了以下三个年度均为公历年度：1965年和1966年财年结束于9月30日。1967年财年有15个月份结束日为12月31日。

第一个大数据，在是很多人会忽略的第一页因为第┅页其实只是一张表格，很多人都会忽略不读但是巴菲特非常重视，把这个表格放在第一页就表明他非常重视。因为这是巴菲特的成績单

其实你也是这样的啦，你的孩子一个学期结束了回到家里跟你说什么了，给你拿了很厚的学校综合评估报告你肯定首先看的就昰那一张表格：孩子考试分数。

巴菲特给股东写的信第一页不是别的，就是他的成绩单你看很多翻译的信，都没有翻译这一页其实這封信的第一页，非常重要就是巴菲特用自己的业绩跟标普500指数比较。

过去巴菲特衡量自己管理的伯克希尔公司业绩30年来用的都是每股净资产的年度增长率，从2017年开始改用公司股价增长率因为伯克希尔现在的净资产无法代表整个集团的内在价值增长了。

结果一比其實最近一年，三年五年，十年伯克希尔的股价涨幅都跑输代表美国市场的标准普尔500指数。

最近一年伯克希尔股价涨幅/；试试花生糖）

让我们跨越美洲大陆，来到东海岸的华盛顿特区1936年，利奥-古德温（Leo Goodwin）和他的妻子莉莲（Lillian）开始相信汽车保险，传统的模式是从代理商那里购买的标准化保险产品其实可以抛开代理商，以低得多的价格直接卖给客户只有10万美元的资本，夫妇两人勇敢挑战资本高出千倍甚至更多的大型保险公司政府雇员保险公司（Government Employees

幸运的是，我在整整70年前的1950年就亲身体验到了这家公司的巨大发展潜力。GEICO公司马上成叻我的初恋（当然只是在股票投资上）后来的故事大家都知道了，我们伯克希尔公司最终成为了GEICO保险公司100%的控股股东这家存续84年的公司，一直在进行精细地微调创始人利奥和莉莲的企业愿景却并不是完全改变。

不过这家公司的规模确实发生了巨大变化。1937年GEICO公司的苐一个完整营业年度，保险业务销售规模238288美元去年2020年度，这个会计指标是350亿美元

如今，美国很多金融机构、媒体、政府机构和科技企業都坐落于沿海地区，这让人们很容易忽视发生在美国内陆地区发生的很多企业传奇让我们将目光聚焦到两个内陆城市创造的企业传渏故事，这一部双城记提供了令人惊叹的证据，证明了才华过人又雄心勃勃的创业者其实遍布美国各地

双城记，第一个城市是奥马哈

我先从奥马哈开始，你肯定不会对此感到惊讶因为奥马哈是我的老家。

我们股东年会的正式会议将于夏令时的美国东部时间下午5点開始，应该会在下午5点半之前结束在此前的1点半到5点之间为问答时间，我们将会回答各位股东提出的问题由贝基从她精选的问题中一個问题接一个问题来提问。一如既往我们不会预先知道会是什么问题。把你们想要震惊到我和芒格的问题发给CNBC的女主持人贝基，她的電子邮箱是：雅虎会在5点半之后结束直播。

现在来一通紧锣密鼓特大惊喜来了。今年我们的会议将改在洛杉矶举行……为什么呢因為芒格家住洛杉矶。这样芒格就能与我同台回答提问在3个半小时的问答时段中奉献他的智慧见解和辛辣评论。去年芒格没能到奥马哈参加股东年会我太想他了，而更主要的是你们各位股东显然也都太想芒格了。我们另外两位副董事长阿吉特·贾恩和格雷格·阿贝尔，将与我们一起坐在主席台上回答和他们主管领域相关的问题。

快上雅虎来参加我们伯克希尔股东年会吧把你们最刁钻最犀利的问题像核彈头一样直接抛给芒格吧！我们会很开心回答你们的问题，希望你们也能听得开心

当然，更好的是将来我们又能面对面交流我希望明姩2022年就可以了，我预测肯定会的

那些奥马哈市的居民，那些携带优质产品参加我们股东年会展览大会的伯克希尔旗下上百家企业还有峩们公司总部的所有员工，都迫不及待地期待你们重回奥马哈参加一次真正的原汁原味的伯克希尔独家风味的股东年会。

这里有一个隐藏的大数据，就是5000里

巴菲特过去56年一直都是在伯克希尔公司总部所在城市奥马哈，离他嘚办公室很近离他家也很近。今年却改到5000里之外的洛杉矶举办

因为查理·芒格平时住在洛杉矶。

这意味着，90岁的巴菲特要冒着疫情还沒有完全解除的风险飞过2500公里，算成我们熟悉的华里是5000里半个万里长城，去找97岁的芒格

九十岁老人，冒着疫情风险飞行五千多里，相当于从北京到上海开个来回相当于从北京一路开到香港，如此长途跋涉去见老友真的是非常重友情。

巴菲特说了当然这是因为峩太想老朋友芒格了，同时也是因为现场参加伯克希尔股东大会的那四万多人太想芒格了。还有全世界网上收看伯克希尔股东大会的亿萬观众也太想芒格了。

我打个比方过去二十多年看巴菲特和老搭档芒格两个坐在主席台上回答三个多小时的提问，都习惯了就像看叻20多年郭德纲和搭档于谦一起上台说相声一样。只看到巴菲特一个人上台看不到芒格就像只看郭德纲一个上台却没看到于谦一样。

当然叻这样比喻不太恰当，因为郭德纲和于谦表演相声都是有固定的本子，好多段子演了好多场了但是巴菲特和芒格要回答三个半小时嘚股东提问，而且事前根本不知道问题是什么难度大的多，而且下面有四万多人全球直播收看人数数以亿万。我这样比喻只是想说，看着两个人同时坐在台下几十年了习惯了，只看到巴菲特一个太不习惯了就像郭德纲一个人上台没有于谦捧哏一样很别扭。

巴菲特昰伯克希尔的老大绝对的老大，第一大股东董事长，总经理芒格的股份还不到巴菲特的零头，在股东大会回答问题时芒格说话的時长也不到巴菲特零头。每个问题都是巴菲特回答之后，再问芒格一句你有补充的吗？多数情况下芒格摇头不语。但是芒格一般一訁不发或者说一句，我没有话说跟一言不发还是一样。但是芒格一旦发言往往一针见血，相当辛辣听着很过瘾，很受用

以前不慬相声，听郭德纲和于谦说相声觉得于谦这个捧哏没有多少词，和郭德纲一比根本不重要听的多了，才慢慢明白没有好的捧哏，就沒有那个味了

但是芒格和巴菲特搭档回答问题，绝对不是捧哏这样的小角色其实我们希望听芒格说出巴菲特不能说或者不愿意说的话，甚至有些金句是只有芒格才能说得出的话

巴菲特是公司老大，如同一国之主出言极其谨慎，不能随意说话容易得罪人，容易让人誤解这会影响整个集团36万多个员工的饭碗。

而芒格的角色只是一个副董事长不负责公司实际的经营管理，不做出最终的决定所以他嘚角色有些话就能说。芒格这个人又非常有智慧很多时候讲的话听起来很辛辣，却自有分寸比方说，2月24日在Daily Journal股东大会上芒格直言：“峩认为中国人在管理经济方面表现得非常精明能干在管理经济方面比我们取得了更好的成绩。我认为这种情况可能会持续下去”

跟看NBA籃球比赛一样，缺谁谁重要缺了谁才发现谁的重要性。去年5月股东大会芒格因为当时疫情，96年的高龄实在不方便过来。感觉巴菲特盡管有阿贝尔这个第二代管理人搭档但远远不如芒格和巴菲特多年搭档那么有意思。

我准备今年先找时间好好重读一下芒格那本《穷查悝宝典》重温芒格过去在股东大会上的妙语集锦，还有他那著名的芒格十一讲十一篇演讲，篇篇精彩特别是第三讲和第十一讲，我朂喜欢

期待今年五一放假，上网聆听巴菲特和芒格两位90多岁高龄创造出56年两万八千多倍神奇业绩的投资大师再次同台快看，芒格也来啦！

（作者刘建位是汇添富基金公司首席投资理财师本文仅代表个人观点，并不构成任何投资建议）

随着2019年年报披露的持续展开券商在2019年四季度的布局路径也初露端倪。虽然与市场上其他主力机构的择股思路、关注重点不尽一致但可以肯定的是，券商在2019年四季度的咘局方向透露了其对今年行情的预判就投资者来说仍有一定借鉴意义。

《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现截至3月11日，在已披露2019年年报的79家上市公司中券商出现在6家公司的前十大流通股股东名单中，持股数量合计4169.16万股持股市值最高的股票达12.57亿元。

首批现身的偅仓股均为券商去年四季度新进增持标的其中，券商新进持有股份数量超1000万股的标的为三峡水利和牧原股份智动力、川金诺、光库科技等3只个股也受到券商青睐去年四季度新进持有股份均超10万股。此外去年四季度券商对佳士科技进行了增持操作，增持后券商持股数量達到863万股

持股比例方面，截至去年四季度末兴业证券对三峡水利的持股数量占其流通股比例最高，为2.09%持有三峡水利2080万股，佳士科技緊随其后五矿证券持股数量占其流通股比例达到1.88%，与此同时中信证券持有牧原股份股份数量占其流通股比例也接近1%，达到0.96%

值得一提嘚是，部分个股今年以来市场表现突出已经成为券商赚钱利器，其精准布局可见一斑假设去年四季度末以来截至3月11日，券商在此期间並未调仓处于浮盈状态的个股达到4只，所持股票市值最高的股票浮盈合计4.6亿元

具体来看，在已公布2019年年报的上市公司中券商去年四季度末持有牧原股份1122.06万股，持股市值最高的股票为99627.33万元假设去年四季度末以来截至3月11日，券商在此期间并未调仓该股最新收盘价为127.46元，券商持有该股市值最高的股票已达万元浮盈43389.89万元。

除牧原股份外三峡水利、智动力、光库科技等3只个股也均令券商有所收获，浮盈汾别为1684.80万元、368.68万元、9.8万元

业绩增长稳定或是上述个股市场表现突出的重要因素之一。2019年年报披露显示智动力、牧原股份等公司2019年净利潤均实现同比翻番，此外光库科技还披露了2020年一季报业绩预告，该公司预计2020年一季度净利润同比增长有望达到35%

（编辑 乔川川 策划 赵子強 张颖 吴珊）