每日金融资讯6月21日
希腊总理帕潘德里欧周日要求希腊人民支持撙节举措,避免"灾难性"违约,同时欧元区财长周日也在卢森堡开始为期两天的会议,将决定是否继续向希腊发放救助贷款.他们还将讨论第二笔救助提议,规模可能在1,200亿欧元左右,可以解决希腊到2014年的融资问题。
希腊救助周五取得新进展,德法两国就一项基於维也纳倡议的新希腊救助计划达成共识.受此推动,欧股收涨,欧元走强.但下午稍晚,穆迪将意大利评等置于可能调降的检讨名单,欧元区债务危机蔓延的忧虑重燃,导致美股削减涨幅,美国公债削减跌幅。
&&德国总理梅克尔表示,欧洲与欧元息息相关,德国从欧元中受益匪浅.将竭尽
&&所能支持欧元度过艰难时期.欧元问题解决得越快越好.希望民间债权人在
&&自愿基础上参与救助.将与欧洲央行研究出民间参与救援的细节,希望尽快
&&拿出方案.法国和德国站在同一立场,希望迅速达成希腊救援方案.法国总统
&&萨科齐称,在达成希腊援助方案上要争分夺秒,暗示最迟需於7月达成。
国际货币基金组织(IMF)调降美国经济成长预估,并称美国和债务负担沉重的欧洲国家正在"玩火",除非他们立即削减预算赤字.IMF在其全球经济前景例行评估报告中指出,自从上次发布报告以来,经济成长面临的威胁加剧.报告提及欧元区债务危机和新兴市场经济体出现过热迹象.IMF预测,今年美国国内生产总值(GDP)温和成长2.5%,2012年成长2.7%.在两个月前的预测中,它的预测分别是2.8%和2.9%。
周五公布的汤森路透/密西根大学调查显示,美国6月消费者信心指数初值为71.8,路透调查预估为74.0.数据表明美国6月消费者信心恶化,因人们重又开始担心经济前景,而且就业和收入前景持续低迷。
&&但另一份报告则暗示,在上半年停滞不前之後,经济复苏步伐可能不久後将
&&加快.美国经济谘商会公布,美国5月领先指标为增长0.8%,预估为增长
&&0.2%,4月修正後为下滑0.4%,前值为下滑0.3%。
穆迪将意大利AA2评等列入可能下调的检讨名单中,指因意大利宏观经济结构性疲弱,及欧元区升息前景.穆迪称意大利降低债务和保持在可负担水准所需的财政整顿计划实施有风险.穆迪称利率上升和经济成长疲弱可能令产生降低公共债务/GPD比例所需的主要盈余有困难。
美国股市周五收盘涨跌互现,道指和标普500指数收涨。
欧洲股市收涨,银行股领升。
欧元兑美元连续第二个交易日上涨,上扬0.7%。美元兑日圆回落0.7%,报80.08日圆。
美国公债价格基本持稳。
美国原油期货大跌逾2%,因对希腊债务危机和美国经济成长放缓的担忧持
&&&续,打压油价。
金价上扬近1%,为三周最大单日升幅。
期铜价格小幅收升。
【社保资金入市会不会成为“炮灰”？】
中国属于未富先老的人口大国，未来面临巨大的养老金缺口。2004年，当时的劳动和社会保障部郑斯林部长曾透露，当时中国养老金缺口达2.5万亿。中国人民大学一项研究表明，在新旧养老制度的转轨过程中，产生了约8万亿元的养老金债务总额。显然，中国社保基金存在较大的保值增值压力，而超过32万亿的居民储蓄存款中也有相当大比例的资金是为未来养老留的储备，需要通过投资增加收益，增厚养老储备。
证监会研究中心主任祁斌日前透露，正在拟订的资本市场“十二五”规划中，包括了充分发挥资本市场资源配置作用，引入长期资金入市（实施中国的“401”计划），让社保基金和养老基金大规模入市，从而增加资本市场的稳定性的安排。虽然西方成熟资本市场中，社保基金和养老基金大量入市，获得了良好的长期回报，也增强了资本市场的稳定性，但中国资本市场如无重大的、根本性的改革，中国不大可能成功复制成熟资本市场的这种经验。
在几乎所有的资本市场，股市长期来看就是一国经济的晴雨表，但中国股市恰恰不是。2001－2010年，金砖国家中，巴西、俄罗斯、印度股市分别大涨3.5倍、11.4倍和4.2倍，而中国在此期间经济增长速度要高于这三个国家，但上证指数仅从2073点涨至2808点，仅上涨了35%。如果同期社保基金大量入市，虽然累计回报与五年期银行存款相差无几，但长期亏损，不仅居民因养老金缩水风险可能导致内需不振，社保基金会甚至政府都会面临较大的社会压力。
长期以来，中国股市并未体现回报性，圈钱市的本质却愈来愈明晰，不仅IPO的公司数量多，而且长期高溢价圈钱，留给市场的只是糖分和水分已被吮吸得差不多的甘蔗渣。
美国股市自从19世纪初设立后，直到190年后的1996年（当时美国股市的大牛市已经持续了10年以上），证券化率（证券市场总市值与GDP的比例）才首次超过了100%。考虑到美国标普500指数的上市公司一半的利润来自于海外，因此实际的美国证券化率更低。但中国股市自1990年设立至今，不过20年的时间，以2011年3月末A股总市值27.7万亿和2010年中国39.8万亿的GDP来看，证券化率已达70%。2010年底，中国上市公司数量已达2063家，而同年底，美国纽约证交所和纳斯达克交易所的上市公司数量分别也只有2317家和2778家。
如果中国股市IPO的公司数量较多，但向市场提供了廉价的股票，投资者也能获得不菲的回报。从美国股市的长期数据来看，非常适合社保基金和养老基金的大规模入市。1871－2003年，美国标普指数上市公司的长期平均的股息率高达4.6%（在大萧条时期股息率甚至超过13%），同期长期平均的市盈率仅14.77倍。而A股市场如此高的股息率从未出现过（目前股市持续下跌后，也只有少数几只个股的股息率能达到这个水平），不到15倍的市盈率水平往往要在大熊市的末期才能出现。
因此，中国股市如不能进行根本的改革，令投资者得到长期合理的回报，引入社保基金、养老基金等长期资金，不仅不能增加中国未来的养老金储备，还可能因这些资金的长期亏损产生社会不和谐因素。从中国央企、上海国资等全面加速整体上市的计划来看，中国股市将坚定不移地大扩容。而且证监会对新股三高（高价格、高市盈、高超募比例）发行及退市制度上作为不多，PE腐败未得到有效整治，这种情况下，社保基金和养老基金入市恐怕会成为为A股市场的扩容服务的“炮灰”。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
中国未来存在非常大的养老金缺口，同时资金性质也决定了社保基金和养老基金是赚得起、亏不起的基金。在中国股市制度不能保证长期合理回报之前，不宜引入长期资金来为IPO接盘。（AHZB）
在国内关于调整货币政策应对通胀的争论中，提升人民币汇率是一个政策选择。不过，由于担心人民币大幅升值的冲击太大，政策部门在汇率政策上一直十分谨慎。2010年6月19日汇改重新启动以来，2010年人民币兑美元全年累计升值3.6%。截至今年6月17日，汇改重启一年来，人民币兑美元中间价从6.8257元升至6.4716元，升值5.2%。值得注意的是，在以人民币升值来应对通胀的问题上，官方表态更加明显。国内通胀压力居高不下，官方已多次表明可通过人民币升值缓解进口商品价格上涨，在此意图指引下，5月人民币兑美元、日元、欧元前三大贸易伙伴货币均表现为升值，且兑欧元升幅甚至超过3%。16日，人民币兑美元汇率因此一扫此前希腊债务危机升级、美元反弹的阴霾，尾盘创下汇改以来新高，全天收报6.4744。17日，人民币兑美元升势依旧，当日人民币兑美元汇率中间价报6.4716。此外，国际清算银行16日公布的数据显示，5月人民币实际有效汇率指数为118.26，环比上升1.19%，扭转了此前连续两个月下滑的态势。5月人民币名义有效汇率指数为111.89，微升0.14%。至此，人民币汇率再创汇改以来新高，今年以来人民币兑美元已升值2.28%。5月份欧洲债务危机继续发酵，严重拖累欧元走势，人民币当月对欧元升值是在情理之中，但美元反弹并未压制人民币升值的步伐。市场人士认为，这可能意味着央行希望通过人民币全线升值，缓解来自主要贸易伙伴进口商品价格上涨的压力。而国家外管局最近也表态称，今年顺差仍很大，“人民币升值压力还是不小”，相关报告还提出，未来将“逐步增强人民币汇率弹性”。可以预期，人民币汇率今后将有更大波动空间。（LHJ）
银监会非银部副主任闵路浩日前透露，《信托公司参与股指期货交易指引》已在银监会主席办公会上获得通过，近日将出台。股指期货上市以来，场内机构投资者始终占比较小，监管层有意改变目前的局面。闵路浩表示，之所以出台信托公司参与股指期货指引，是希望信托公司获得与其他机构相同的待遇，不让信托公司在财富管理领域输在起跑线上。不过北京数家信托公司人士表示，公司在短时间内不会大规模介入，在《指引》正式推出后，前期会采取观望的态度。此前曾经有媒体针对40家信托公司进行过一项调查，结果显示只有1/4的信托公司会在政策放行后的1个月内投资股指期货，将近四成的受访信托公司表示会在6个月内考虑参与。实际上，目前信托公司已经有不少通过“曲线路径”参与到股指期货当中，除了以法人或个人身份开户从事股指期货自营与代客理财外，主要是借道合伙制绕道进入。信托资金进场仍然存在障碍也是信托公司目前态度不甚积极的一个因素。目前证监会对信托公司证券账户的“暂停”令尚未解除，账号资源稀缺使信托公司无法做大股指期货产品。针对业内不时出现的“银监会欲出台房地产信托监管新政”传言，闵路浩明确指出：“今年信托业不会再有新的监管政策出台，要给信托公司发展留有空间。”（LHZB）
目前，全国各类交易所瞄准“三不管”地带纷纷上马。近期，央行在全国范围对要素市场进行了全面调查，一位权威人士透露，央行的调研结果认为，一般性质的企业产权交易没有问题，但是一旦参照国内A股将这些产权进行证券化、标准化、连续化之后，涉及的人多了，很多缺少风险识别、承受能力弱的中小投资者也参与进来了，这给交易所本身带来不稳定的因素；此外，这些要素交易是否能够防止出现市场操纵行为也不好说。两个月的调研，最终或以国务院一纸文件的方式落地。6月初，国务院向多个部委下发了一份关于进一步整顿产权、股权市场的征求意见稿，对于规范产、股权交易行为作出了规定，其中最硬性的条款要求交易所内份额交易不能超200份上限。“200份的上限能有效地将交易所业务规范在一般的产权、股权转让平台上，那些依靠散户投机生存的交易所就没有生存空间了。”一家地方交易所人士说。关于一些已经出现问题甚至被勒令停止交易的交易所怎样善后也是中央最关心的问题之一，据透露，最后很有可能采取的方式是由地方政府出资，按一定价格回购交易标的，为出现问题的地方性交易所买单。接近央行人士透露，比较有代表性的是，对于股权结构、交易模式和合法性都备受质疑的天津贵金属交易所，央行亦是坚定出手。（LHZB）
内幕交易自上世纪股票市场开盘以来就有，中国也不例外。而国内监管层虽然一直有所行动，但配套措施一直行动迟缓、跟不上。去年11月中旬，国务院办公厅转发证监会等五部门关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见，该意见主要涉及内幕交易信息保密和打击内幕交易两方面，同时，五部委也拿出了自己具体的打击内幕交易的措施。虽然这样的政策力度前所未有，而且今年还一度让一些内幕交易案件进入了刑事。不过，好多基础监管制度依然不配套，比如要求上市公司建立知情人登记制度，中国证监会15日才发布《关于上市公司建立内幕信息知情人登记管理制度的规定（征求意见稿）》，要求上市公司加强内幕信息管理并建立内幕信息知情人档案。实际上，随着全流通形势下市场化程度的不断提高，市场参与各方主体的利益与二级市场股价紧密相连，大股东、管理层等股价敏感信息知情人员利用信息优势地位进行内幕交易和市场操纵的动机也大大增强。据了解，在日常监管中早就已经发现存在利用上市公司对外报送的未公开信息进行内幕交易的违法违规现象。显然，证监会打击内幕交易的步伐过于缓慢。（AYZR）
6月14日，央行网站刊发名为《我国腐败分子向境外转移资产的途径及监测方法研究》的报告精简版本。报告引用中国社科院的调研资料披露：从上世纪90年代中期以来，外逃党政干部，公安、司法干部和国家事业单位、国有企业高层管理人员，以及驻外中资机构外逃、失踪人员数目高达16000－18000人，携带款项达8000亿元人民币。6月17日，中国金融学会网站发布消息称，中国金融学会第九届全国优秀金融论文及调研报告评审委员会通过该网站发表声明，经查《我国腐败分子向境外转移资产的途径及监测方法研究》一文中有关外逃贪官、金额的数据不实。该声称称：“中国金融学会第九届全国优秀金融论文及调研报告评选拟获奖文章对外公示期间，一些读者反映，《我国腐败分子向境外转移资产的途径及监测方法研究》一文引用的有关外逃贪官、金额的数据有误。经查，该数据来源于网上未经确认的不实消息。近日，有媒体将该文引用的错误数据摘编为新闻刊发，并被多家媒体引用转载，以讹传讹，造成严重负面影响。对此，《我国腐败分子向境外转移资产的途径及监测方法研究》作者向公众诚恳致歉并郑重声明，文中有关外逃贪官、金额的数据严重失实，希望媒体及公众勿要采信。”不过，如果中国金融学会认定8000亿元外逃资金的数据不对，那么真实的资金外逃数据又是多少？中国金融学会这样一干预，把资金外逃问题巧妙的转化为一个学术问题——数据引用问题。不过，即使这样，也不能真正为资金外逃灭火。（LHZB）
长期以来，中国实行的强制结售汇政策，这是中国累积巨额外汇储备的重要原因。不过，国家外汇管理局局长易纲日前表示，中国已不再实施强制结售汇制度。易纲解释，强制结售汇制度是外汇短缺时代的产物，建立于1994年，当时要求企业的经常项目外汇收入，除国家允许开立外汇账户予以保留的外，均应全部卖给外汇指定银行。此后，外汇局不断放宽企业经常项目外汇账户开户条件，提高账户限额。2008年，修订后的《外汇管理条例》明确规定，企业经常项目外汇收入可以自行保留或者卖给银行。2011年起，企业出口收入可以存放境外，无须调回境内。因此，我国已不再实施强制结售汇制度，强制结售汇已经是一个历史概念。易纲表示，外汇储备的增长，是我国在当前经济发展阶段下国际收支“双顺差”的客观结果，与所谓的“强制结售汇”无关。以2010年为例，中国国际收支继续呈现“双顺差”格局。其中，经常项目顺差3054亿美元，较上年增长17%；资本和金融项目顺差2260亿美元，增长25%。2010年末我国外汇储备余额为28473亿美元。2010年全年国际收支交易总规模为5.6万亿美元，创历史新高。易纲所说的政策内容并非新信息，但值得注意的是，他在中国放弃强制结售汇政策的框架下重提此事，意在强调这一政策已完全转变，同时也是在解释，当前通胀压力的来源并非央行主动的外汇管理制度。正如国家外汇管理局日前公布的《国家外汇管理局年报2010》所指出，国际收支大额顺差的问题已成为当前宏观调控的主要矛盾之一。（LHJ）
中国央行今年以来已六次上调存款准备金率，再加上加息预期浓厚，资金紧张的情况已殃及国债和企业金融债的发行。财政部17日招标的200亿元人民币的1年续发国债，投标量144.7亿元，实际发行量只有133.5亿元，出现部分国债发行流标。业内人士透露，该期债加权中标收益率为3.9576厘，最优的中标利率的4.08厘。此前，受资金紧张的拖累，国家开发银行在16日已紧急叫停其浮息债的发行，这在金融债券发行史实属罕见。市场人士分析认为，在流动性趋紧和上海同业拆息（SHIBOR）浮息债二级市场持续走弱下，市场对金融债的选择权不确定，是国开行在招标当日选择取消投标的原因。市场人士称，此前主流机构对本期浮息债给出的利差预测就分歧较大，从-60bp到-110bp之间都有机构预测，而如果16日本期浮息债正常招标的话，预计最终中标利差将有可能落在-60bp到-70bp一线，这对于发行人来说很不合算。事实上，在加息预期居高不下、资金面悲观预期继续加深等负面因素推动下，各期限品种收益率全面大幅上扬，其中在短期资金利率再度暴涨的示范效应下，短券品种跌势尤其剧烈。截至16日，3年期国债收益率水平已上行至4%附近，交易员普遍认为，在市场极为疲弱的环境下，新债发行利率水平将不可避免地大幅度走高。（BHJ）
今年以来，香港楼价超越了1997年的历史高位。香港金管局总裁陈德霖认为，从利息环境看，当前楼市风险已经超过1997年。陈德霖介绍，从2009年开始，金管局已经采取四轮措施，收紧按揭贷款。6月10日开始的最新一轮措施，全面上调购房贷款首付比例。新措施中最引人瞩目的，是规定如果按揭贷款申请人的主要收入并非来自香港，其贷款的最高按揭成数，要按所适用的标准下调至少一成。陈德霖分析称，当前楼价很高，利率却很低。贷款买楼的市民现在感觉每个月还款负担较轻。但当前利率降无可降。将来一旦楼价下跌，利率再上升，还款负担反而会加重。而以前可以通过拉长还款周期减低还款压力，但如今的按揭贷款还款周期已经很长，没有多大调节余地了。香港特首曾荫权日前表示，香港楼价在过去30个月增幅达每月2%，情况“相当可怕”。香港的房屋问题主要是中产人士难以置业，政府有责任解决这问题，会再出招为楼市降温，但他强调不会推出措施摧毁楼市。香港媒体报道，曾荫权将在10月发表新一份施政报告时，宣布复建居屋（政府出售的公共住屋）。我们认为，香港楼市下跌的风险较大，但不大可能重现1997年泡沫破灭后65%的崩溃式大跌。一是香港经过14年的经济增长，居民购买力已有所上升；二是来自大陆的购买力对楼价形成支撑；三是香港政府不会重新推出新的巨量公屋建设计划。（RHZB）
针对国际保险巨头推出争夺中国海外投资保险业务、中国保险业国际化“乏力”的情况，引起了中国众多部门和海外企业的关注。有数据显示，我国银行业已在全球50多个国家和地区设立近2000家分支机构，且以我国在海外发展的企业为主要客户。但中国保险业却动作迟缓，目前在海外布局的中资保险公司仅为个位数，产品设计和服务能力等各方面还有待提升。根据安邦的调研，中国在海外的投资企业对保险需求和当地市场风险信息需求很是强烈，包括在非洲地区。而目前除了人保、太保、平安等公司在海外有些分支机构，大部分保险公司都将着眼点放在国内。中资保险公司不仅观念上相对落后，而且企业财产险的承保能力不断下降，客观上造成海外布局动力不足。据悉，国内的企业财产险保费占总保费收入的比例从五年前的15%下滑到现在的8%，承保技术下降，人才缺乏，业务能力退化，更无意海外拓展。而从20年前就已走出去的中国人保，基本上还是只做华侨的业务，很少做当地其他的业务，也很难融入当地保险市场。安邦较早前就曾提醒并研究海外保险企业“走出去”的问题，以及通过金融实力帮助中国企业“走出去”，可以为保险企业走出去提供借鉴。（AYZR）
在A股市场处于震荡调整的时候，涉矿炒作成为热点。而受国家严厉调控的房地产开发商在资金紧张的情况下，却频频涉足矿产，不盖房子去挖石头。在绿景地产放弃房地产业务转向投资矿产资源后，莱茵置业和鼎力股份也纷纷加入上市开发商开矿的大军中。鼎立股份最新公告称，公司将收购桂林恭城鑫盛矿业有限公司持有的桂林恭城鑫宝矿业有限公司51%的股权，收购价格为1.78亿元，全部由公司自有资金支付。而同为房地产开发的莱茵置业也表示，公司拟在贵州成立一家全资子公司，进行矿业投资、煤业投资和矿产品销售等。据统计，在不到一个月的时间内，共有7家上市房企表示要进军矿产领域，其中4家公司动用的资金达到12亿元。有消息称，目前有多达近20家的房地产上市公司涉足矿业，占全部房地产上市公司的一成多，而这些房企在矿业上的投资总金额也超过了200亿元。万联证券房地产行业分析师黄鹏表示，由于楼市遭到非常严的调控，这些上市房企也开始谋划转型，看到作为重要资源的矿产，未来价格还有上涨空间。在我们看来，随着调控的深入，国内房地产业发展的黄金期难以延续，大量中小开发商在市场洗牌中存在较大风险，在此情况下，谋求业务转型是市场的正常表现。即使短期内仍然不会将开矿作为主业，但长期来讲，尽早做好准备还是善谋之举。（LLH）
全球监管机构正准备设立一项新的分层级的制度，用以规范大约30家全球最大型银行的附加资本要求。这是它们为确保未来的金融危机能够得到遏制而做出的最新努力。对至少8家银行（3家美国银行和5家欧洲银行）来说，除了要执行全球监管机构去年在《巴塞尔协议Ⅲ》（BASELⅢ）中规定的核心一级资本充足率最低为7%的要求，还将需要使附加资本金至少保持在其风险加权资产的2.5%。两名了解上述提议的人士表示，如果提议获得通过，花旗集团（CITIGROUP）、摩根大通（JPMORGAN）、美国银行（BANK
OF AMERICA）、德意志银行（DEUTSCHE BANK）、汇丰（HSBC）、法国巴黎银行（BNP
PARIBAS）、苏格兰皇家银行（RBS）和巴克莱（BARCLAYS）将需要保持9.5%的核心一级资本充足率。高盛（GOLDMAN
SACHS）、摩根士丹利（MORGAN STANLEY）、瑞银（UBS）和瑞信（CREDIT
SUISSE）将属于下一层级，附加资本金要求为2%，总的核心一级资本充足率最低为9%。作为让所谓“具有全球系统重要性的金融机构”变得更具弹性之努力的一部分，还将有10－15家银行可能面临0.5%－2%的附加资本金要求。监管机构认为，这些银行规模庞大、对全球经济十分重要，如果它们遇到麻烦，很可能不得不动用纳税人的钱进行救助。参与上述进程的人士警告称，层级名单并没有最终确定下来，监管机构下周末在瑞士开会讨论时还可能进行改动。有关方面仍在进行大力的游说，而且提议的层级是根据稍显过时的数据编制的，因而未能反映一些银行在减少风险和剥离资产方面付出的努力。（RLH）
港股受欧美跌市及内地收紧银根连日夹击之际，市场却传出新版港股直通车建议再度萌动的好消息。据报道，已有在港中资券商向证监会提交方案，建议利用现有合资境内机构投资者（QDII）额度，设立（专项QDII）渠道，让内地投资者直接投资包括港股在内的全球市场。建议中的方案是由中资券商的内地营业部直接为内地居民开立账户，并通过香港子公司的平台进行全球多个市场股票投资的一站式交易。与现有QDII基金不同的是，这种变相的港股直通车方案毋须通过提供基金的投资产品，而是提供直接买卖海外上市股票的投资服务。为控制相关风险，有建议初期只限富裕人士参与，开户资金门槛为500万元人民币，而投资币种可选用人民币或外币。报道引述在港中资券商总裁的话透露，该方案建议证监会可利用现有QDII额度，但更佳的选择是另外发起一个比如100亿美元规模的（小QDII）。目前，证监会共批准9家券商的QDII资格，其中中金公司、国泰君安、招商证券、华泰证券、光大证券、和东方证券已受批外汇额度，这6家券商均已在香港设立子公司。中银国际副总裁谢永海认为，针对港股直通车，可以通过专户管理控制风险，放在这个股票账户中的资金，只可以回到内地或者留在这个账户持续投资，不能转移出账户用于别处，比如做炒楼用途。他续称，内地大户早有不受监管的渠道将钱转移出境外投资，不如从政策上规范这些海外投资渠道，“让大户的钱明明白白出来”。（BLH）
美国债务上限问题持续发酵。美国总统奥巴马和美联储主席伯南克均警告称，如果8月2日的最后期限到来之前未能调高债务上限，可能会带来破坏性的经济后果。美国财政部此前表示，从8月2日开始，美国政府将无力继续偿付所有债务。国际评级机构也屡敲警钟：如果不能迅速采取行动，美国的主权债信评级可能被下调。眼下，分析师们普遍认为，尽管经济前景显得更加黯淡，但至少美国主权债务违约的可能性非常小。业内人士预计，美国国债将成为美联储实行宽松政策的新工具。太平洋投资管理公司首席投资官格罗斯表示，由于经济增长乏力，如果有可能，美联储下周或会暗示设定利率上限。“第三轮量化宽松政策（QE3）可能以‘限制两、三年期国债收益率上限’的形式推出。”海外媒体评论认为，美联储进行政策调控的选择不止是推出另一个债券购买计划，指导公众了解其政策走向也是选择之一。目前，美联储已向投资者保证，将短期利率“长时间”保持在接近零的水平。美联储官员认为，这一保证有助于保持金融环境的宽松。在即将到来的议息会议上，美联储可能会强化其继续保持低利率，继续持有大量证券的承诺。（LLH）
分业经营作为商业银行和投资银行风险绝缘的价值，目前正在被重新评估。当地时间15日，英国财政大臣乔治奥斯本宣布重大银行业改革措施，同意隔绝零售银行和投资银行业务，以期避免全球金融危机重演。他说：“今天，我们将令银行业作出这些调整，以期将来保护纳税人。”但奥斯本也说，他做决定前处于两难境地。一方面，伦敦是创造数以千计就业岗位的金融中心，银行和金融服务业成功发展符合英国的经济利益；另一方面，银行业对英国整体经济的稳定和繁荣构成风险，这样的代价英国付不起。据业内人士介绍，银行利用零售业务分支机构吸纳的钱款支持投资银行业务，这一做法被视作全球银行业危机的罪魁祸首之一。奥斯本上述声明意味英国领先美国，明确隔绝传统储蓄服务和风险性更大却利润诱人的交易业务。这表明，在2008年金融危机后，英国银行业开始重新回归分业经营传统以化解系统性风险。（AYZR）
在中国内地加息的阴霾之下，国际资金开始争相撤离亚洲市场。到6月17日，香港股市已经连跌五周，是自2008年10月以来最长的跌市。而港元汇率也持续偏软，反映资金正不断流走。据摩根大通日前发布的报告显示，在从6月9日－15日的统计中，新兴市场已连续第二周出现资金流走，新兴市场基金在上周共录得超过8.29亿美元的赎回。其中全球新兴市场基金资金流出最多，共有5.37亿美元赎回。流走的资金都转而投入美国市场，美国股票及债市基金认购额都有大跃进，分别录得93亿美元及26亿美元的认购。值得注意的是，资金流出香港的另一个影响因素是中国内地经济。虽然中国央行刚提升了存款准备金率，但市场对于加息仍有预期，担心中国央行会按常规于19日加息，因此在17日提前撤出股市。另外，内地收紧银根后，股市资金面较为紧张，加上新股上市数目仍然较多，使得二级市场的投资情绪减弱。因此市场人士预计，A股市场的反弹幅度也有限。（BHJ）
最近，中国概念股在美国被全面否定，甚至有被妖魔化的倾向。而一些做空者却大发横财。日前在洛杉矶贝弗利山一次专门为反向收购举办的活动中，一群卖空者大肆宣扬自己的成功，其中许多人都在发布研究报告，指称中国企业存在欺诈行为，随后就做空它们的股票，以期从股价下跌中牟利。一名为JOHN
BIRD的投机者直言不讳地说：“这种操作创造的财富远远超出你的想象。”连续的暴跌后，部分中国企业的估值已低得离谱：中网在线市盈率只有0.56倍，索昂生物市盈率只有0.61倍，盛大科技市盈率只有0.63倍，天一药业市盈率也只有0.93倍。另外，圣恺工业、神阳科技、福麒国际、西安保润、中电光伏等市盈率不足1.5倍，还有中国陶瓷、江波制药等12家公司市盈率在1.5倍－2倍之间。九洲大药房连锁有限公司上周四收盘1.91美元，其总股本只有1322万股，总市值仅2525万美元。而其最近一个财年每股收益0.46美元，市盈率只有4.15倍。在美国上市的中国概念股中，除了被停牌的公司外，有65只总市值在5000万美元以下。包括酷6等46只公司市值在1亿美元以下。同济堂、第九城市等25家公司市值不足1.5亿美元。目前沪深A股总市值最低的是银信科技，总市值为9.69亿元。即有136家在美国上市的中国概念股市值比A股最便宜的银信科技还要低。（LHZB）
西班牙央行17日公布的数据显示，第一季度西班牙政府债务规模占GDP的比例升至63.6%，为13年来最高水平。数据显示，国债规模占GDP比例上升很大一部分是因为地方政府赤字规模扩大；地方政府赤字规模去年占GDP比例为3.4%，高于2009年的2%。第一季度地方政府债务规模占GDP比例升至11.4%，高于去年第四季度的10.8%，创纪录最高水平。而意大利央行公布的报告显示，今年４月底意大利的公共债务再创历史新高，达到1.8906万亿欧元。报告说，今年4月底意大利的公共债务比上个月增加224亿欧元，与去年４月底相比则增加752亿欧元。今年４月底意大利地方政府的公共债务达到1140亿欧元，这一数值已逼近去年５月份创下的最高纪录。和去年底的水平相比，意大利地方政府的公共债务增长了2.7%。意大利的公共债务长期居高不下，2010年其公共债务占GDP的比例高达119%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的上限。穆迪上周五已将意大利“Aa2”的本币和外币政府债券评级列入负面观察名单。从数据来看，西班牙政府债务与GDP的比例虽然创了13年以来新高，但只是刚刚超过60%的警戒线。（LHZB）
美国参议院日前通过了旨在取消乙醇生产商享受的60亿美元税额的议案。根据美国的乙醇抵税额政策，炼油企业在汽油中每掺入1加仑乙醇，可获得45美分的税收抵免，该政策也是导致近几年玉米价格上涨的原因之一。如议案最终成为法律，则美国针对每加仑进口乙醇征收的54美分关税也将被取消，这将令美国的乙醇行业失去一重保护。分析师称，对玉米乙醇产业界的工业酒精强劲需求是导致玉米库存剧降的一个重要因素。美国一直鼓励使用乙醇作为美国的能源混合物的一部分。美国还每年从加勒比和巴西大量进口乙醇以满足国内需求。美国农业部在最新月度报告中称，2011年全球玉米库存将下降至自2004年以来最低水平。从基本面看本年度全球玉米库存消费比下降至15%警戒线之下，供求情况紧张。而作为全球主要玉米出口国的美国，因燃料乙醇的使用量飙升，玉米库存使用比更是降低到极低水平。这些因素导致芝加哥期货交易所玉米期价一度触及每蒲式耳7.9975美元的历史新高。但分析人士表示该议案是附加在另一项不相关的法案上，后一法案旨在重新启动一项将联邦政府资金用于美国一些资金匮乏的地区，以帮助地方政府吸引私人投资。因此该法案最终成为法律仍存在不确实性，但一旦成为现实，玉米价格的牛市很有可能就此结束。（LHZB）
【把俄罗斯的能源供应当成支柱将有战略风险】
中国国家主席胡锦涛此次中亚诸国及俄罗斯之行，取得了一系列丰硕成果，但也有一件事算不上成功——这就是中国和俄罗斯未能就两条大规模输气管道的天然气供应交易达成最终协议。实际上，双方在两年前就这项交易的原则性问题达成了一致。直到最近，中俄两国敲定细节问题的希望还是很大，这样就能赶上在胡锦涛主席16日对俄罗斯进行国事访问时成功达成协议。但遗憾的是，商业谈判未能识趣地赶上政治的“点”。
据了解，计划建设的两条输气管道是从西伯利亚东部和西部的天然气油田到中国各个城市，其成本可能约为1000亿美元。俄罗斯国有天然气公司Gazprom和中国石油天然气集团公司在2009年签署了一项框架协议，拟定俄罗斯每年从这两条管道向中国输送700亿立方米的天然气。分歧主要在价格上。据安邦研究团队掌握的情况，俄方的天然气开价是1000立方米约300美元，但中方认为太贵，希望每千立方米为200美元。据透露，中方的心理价位为每千立方米235美元，后来为了在胡锦涛主席访俄期间达成协议，中国方面曾让步把价格提升到250美元。不过，俄罗斯仍坚持向中国收取与欧洲同样的价格。
很显然，俄罗斯在能源输出问题上一点也没跟中国“见外”。虽然俄罗斯输往中国的天然气不需要途经其他国家，而且俄罗斯西伯利亚东部的天然气输出，目前基本上就是中国一个稳定的、有支付能力的大主顾。据说中国石油曾认为，这部分天然气如果不输送给中国就会被浪费。不过，俄罗斯显然希望，在同中国的能源生意中，应该获得与发达的欧洲国家同样的利润。
作为国内的战略型智库，安邦咨询对中国的能源安全战略有长期的研究。我们很早就提出，在中国的全球能源战略中，不能主动把俄罗斯当成战略型的支柱之一。主要原因在于，一是俄罗斯对中国缺乏真正的信任，难以成为中国的战略伙伴；二是作为全球最大的非欧佩克石油输出国，俄罗斯惯于将能源作为战略武器。过去在对西欧的天然气供应上，俄罗斯就曾屡次挥舞能源大棒，上演过冬季停气的“好戏”。在俄罗斯远东石油管道项目上，俄罗斯也曾拿日本和韩国做筹码，把中石油“玩”了十几年。因此，中国的全球能源战略的支柱应该建立在俄罗斯之外，只有中国的能源需求不指望俄罗斯了，反而能拿到更多筹码，获得从俄罗斯的稳定供应。
当然，中国如果真要做到这一点，短期内可能会多费一些心思，因为从俄罗斯向中国输油输气，毕竟在地缘上是最方便的。但面对一个善于将能源作为战略筹码的对手，中国应该有战略上的决断。
俄罗斯吃准的是中国巨大的能源需求在不断增长。中国已经是世界第二大经济体并且仍然在快速增长，渴望抓住任何机会确保稳定的能源供应。尤其是在中国调整能源结构、节能降耗的背景下，天然气进口是中国能源政策中的重要一步。据国际能源署（IEA）估计，中国的天然气需求在2010年与德国相当，到2035年将增长到赶上整个欧盟的水平。
在我们看来，在战略上，中国应该把俄罗斯往后稍放一放，先建立好中东、中亚、非洲、南美洲、东南亚地区的油气资源战略供应，此外应该加快南中国海油气资源的勘探和开发水平，尽快将这一号称“第二中东”的能源储藏构造开发出来。至于俄罗斯，我们可以慢慢谈，慢慢合作。
此外，安邦还建议，中国应该将提高能源利用效率提升到战略位置。我们曾做过估算，如果将国民经济中的能效水平提升到世界平均水平，按目前的国际油价水平，相当于中国每年少买30000多亿元人民币的石油。这会在相当程度上减少中国对国际能源市场的依赖，大大增加中国在能源战略上的主动性。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
中国对俄罗斯的能源供应不能有太高的依赖，否则会有战略上的风险。（AHJ）
一直以来，地方政府是高速公路乱收费的众矢之的。安邦以前的简报曾经揭露过，公路收费已成为地方财政或部门财政的重要组成部分，行政权力抢走了公路运输行业超过七成的收入，公路不仅是CPI难以下降的因素，更是腐败的温床。也难怪，世界70%的收费公路在中国。现在看来，努力收费的收费部门和地方政府只是这个利益链条的一部分，后面还有大背景和大靠山。国家发改委综合运输研究所副所长汪鸣认为，“高速公路不可能免费”，如果真要推行减免，很多逼近收费期限的公路面临产权问题、维护问题、配套人员转业安置问题等，需要交通部拿政策，但现在各方态度都比较消极。这可能在一定程度上代表了发改委的想法。据交通运输部发言人何建中在今年3月例行发布会上介绍，世界上并没有真正意义上的免费公路，公路建设及养护资金通过收费或收税的方式筹集，如美国通过征收燃油税、轮胎税、卡车购置税以及重型车辆使用税作为公路信托基金，用于公路建设发展。然而，全美有超过10万公里的高速公路，只有不到1/10的路段需要收费。每逢重大节假日，许多美国人习惯全家开车十几个小时去度假。在他们看来，比起乘飞机和坐火车，走高速是最价廉，也最惬意的。因为综合成本低，也很少有收费站。美国人即使交燃油税，油价也比中国低，而中国的汽车购置税等苛捐杂税更是众多。由此可见，真正不愿意减免或取消高速公路收费的机构，除了地方政府，还有交通部门和国家发改委。（AYZR）
今年全国1000万套保障房建设存在较大的资金缺口，安邦在今年4月推出的第244期关于保障房建设的战略观察中提出过集中采购建材节省建设成本的建议。日前《经济观察报》获悉，住建部保障司计划在今年9月底推出全国保障房建设采购平台。该平台类似于一个专门为全国保障房项目提供建材和产品构建的巨型超市，所涵盖的产品不仅涉及水泥、砂浆、钢材构件等各种最基本产品，还包括门窗结构、水管、厨卫用品乃至小区内的路灯等景观绿化设施，以及此后的物业维护等各方面产品。住建部将会与纳入保障房采购平台的建材企业签订协议书，要求产品价格必须低于一般市场价格一定幅度。住建部保障司已经拟文要求各地推荐符合建设产品标准认证的企业名单，为最终平台运转提供支撑。如无意外，该文件将于近期下发。住建部住宅产业化促进中心副主任文林峰参与了全国保障房采购平台的搭建。据她透露，这个平台还可保证保障房的质量。企业可通过地方推荐和企业自己申请的方式进入该平台。但是为保证保障房的建筑质量和水平，住建部会设置一个门槛。而在相关的门槛中，除了要保证相关产品的质量外，更重要的一点是平台价格要比市场价低。文林峰称，“根据具体的产品不同，价格有可能要比市场价低10%，也有可能低30%。”（LHZB）
商务部新闻发言人姚坚6月15日表示，中国将进一步下调进口关税，包括部分中高档商品的关税。这并非是商务部首次提出下调奢侈品进口关税。据了解，早在一年前，商务部有关司局就已草拟“关于奢侈品进口关税调整议案”，并报交国务院审批，议案涉及奢侈品种类主要包括化妆品、珠宝、服装、包、高档手表等进口商品。但由于涉及商品种类过多，牵涉部门太广，所以该议案一直在各部委之间辗转，迟迟没有达成最终定论。据《华夏时报》称，参与该议案的知情人士透露，这次进口税调整不会如之前外界传言的那样，采取一步到位关税降低为零，基本降低幅度定在2%－15%左右，化妆品、高档烟酒品种会先行；但具体方案和实行时间要以商务部和国税总局最终出台的政策为准，“相信很快会有结果”。国内奢侈品价格远高于国外，是众所周知的事实。这个事实在被忽略多年以后，终于引起了决策层的关注。据商务部调查显示，手表、箱包、服装、酒、电子产品五类产品的20种品牌高档消费品，海内外的差价是：内地市场比香港要高45%左右，比美国高51%，比法国高72%。而造成价差的首要原因是征进口关税。此外，也造成了每年高达数十亿元的税收流失。据2010年度中国电子商务市场数据监测报告显示，2010年海外代购的市场交易规模达到了120亿元，其中化妆品、奢侈品居多，即便是按照40%的税率计算，每年税收流失也高达数十亿元。（LLH）
焦炭作为钢铁产业非常重要的原材料，本该是中国获得特种钢材国际技术合作的重要筹码，然而中国作为世界焦炭第一生产大国，话语权仍然旁落。尽管多年来中国对焦炭加征40%的高额出口关税，并控制焦炭出口的措施，但实际效果并不明显。近日，有媒体透露，国家能源局正在就焦煤等稀缺煤种的保护性开发制定相关管理办法，该办法将择机出台。据悉，前几年，国土资源部曾委托中国煤炭工业协会，就制定稀缺煤种和特殊煤种开发管理办法进行相关研究工作。国家能源局曾派人前往山西等地，对稀缺煤种保护性开发工作进行调研。刚刚披露的煤炭工业发展“十二五”规划征求意见稿提出，“十二五”期间对优质炼焦煤和无烟煤资源实行保护性开发。业内人士认为，一旦有关部门从总量上对稀缺煤种开采进行控制，那么稀缺煤种与动力煤同样享受低估值的时代将一去不复返。我国稀缺煤种价值确实有待进一步挖掘，尽快实施保护性开发也属必要。未来不排除国家采取严格矿权、升级标准甚至是企业兼并重组等手段实施保护性开发。看来，中国终于开始试图获取稀缺煤种的定价权。（AYZR）
日前，中国与蒙古政府发布的联合声明称，双方决定将中蒙睦邻互信伙伴关系提升为中蒙战略伙伴关系，并加强在重点领域的合作。双方将在本国经济发展战略基础上，完善双边贸易结构，支持相互投资，保持双边贸易与投资的稳步增长。双方重申把资源开发和基础设施建设作为经贸合作首要方向，并表示特别重视矿能资源、农牧业合作。双方认为应按照矿能资源开发、基础设施建设、金融合作“三位一体、统筹推进”的原则深化合作。蒙方表示，支持中国企业参与蒙古煤炭、铜、铁、石油、铀矿等矿能项目以及住宅等基础设施建设合作。愿在建设连接两国的铁路、公路等方面同中方加强合作。中方表示，愿同蒙方在成品油供应、炼油厂建设、电力贸易、原材料深加工、过境运输、出海口等方面继续开展互利合作，并提供支持和便利。双方还就经蒙境内铺设天然气管道和高压电线路问题交换了意见。双方表示，将加强口岸合作，提高通关能力，进一步完善和加强保障食品安全合作机制。蒙方表示，中国政府提供的优惠贷款和无偿援助是对蒙古经济社会发展的重要支持。中方表示，愿在力所能及的范围内继续向蒙方提供援助。蒙古的资源优势的发挥主要依赖需求旺盛的中国市场，中国在合作中如何消除蒙古对过于依赖中国市场的忧虑，是降低购买蒙古资源所产生的额外成本应重点考虑的问题。（RHZB）
近段时间，青岛港很多仓库已库满为患，不少到港船只甚至因找不到泊位，没法卸货。青岛港的遭遇，在这个夏天并非个案。秦皇岛、天津等重要港口近期都出现了这种“压港”现象。据了解，珠三角、长三角的码头吞吐量迅速下滑。申银万国最新港口研究报告显示，在今年一季度珠三角地区的港口经历了吞吐量下滑之后，5月份长三角地区的集装箱吞吐量陡然从4月份的同比增长10%降至3%，宁波港集装箱吞吐量甚至出现了1%的负增长。“在正常的经济周期里，中国各港口的同比增长一般都在12%左右，而5月份往后许多港口突然出现了个位数增长。”在港口货品堆积如山的同时，大宗商品的贸易商和下游生产企业的仓库里却惊现“零库存”。“我们已经零库存两个月了。”山东一国资背景的大型橡胶贸易商负责人最近无事可做，“我们是现货贸易商，不动就是赔钱，但是现在看看同行，动了的赔钱更多。”另一家从事化工原材料贸易的日本贸易商也表示，近一两个月将库存下调了70%。“最近下游企业和很多贸易商手里都没有库存，原材料全部积压在上游企业和码头仓库里了。”一家大型化工贸易企业负责人说，这种情况虽然因原材料品种不同而略有差别，但是下游企业和贸易商“去库存化”非常明显。（LHZB）
6月16日，海南省委书记卫留成在文昌市调研时指出，海南正处于加速发展的黄金机遇期，各级领导干部要坚持以经济建设为中心，大力提高海南经济发展的速度和质量。这一表态突出了海南当前发展的重点，要抓住机会先把经济搞上去。不过，如何搞好海南经济？是短期突击上一个大台阶，还是追求长期的可持续发展？根据安邦研究团队的观察，海南选择的是一条短期加快发展的路子。一个表现是海南房地产泡沫的迅速膨胀，在海南获批“国际旅游岛”之后，安邦研究人员曾预期“海南将会房地产泡沫重临”，这个预判已不幸言中。另一个表现，是海南省已选择大搞工业。海南省委书记卫留成是海南发展工业的坚定支持者，他曾说过，“广东、浙江、江苏这些经济发达省份，基本已经完成了工业化，海南的工业则是刚刚起步。工业化是实现海南现代化、城镇化，不可逾越的重要阶段，是必由之路。没有工业的发达，直接抵达现代化，在我看来是不大可能的。”他曾为海南的造纸业、炼油化工业辩护，称挪威、芬兰都搞纸业，新加坡是亚洲最大的炼油中心、石油化工中心，因此海南完全可以搞，“关键不在于你做什么，而在于你怎么做”。他还表示，在目前的财政体制下，海南发展工业是不得已而为之。不过，海南房地产和工业的搞法，既不象北欧，又不象新加坡，一个结果反而是，堪称海南特殊资源的生态环境正在遭到破坏。最近的网络信息称，在海南石梅湾威斯汀酒店项目施工中，一亩多珍贵的水椰被野蛮铲平；另外，为建设石梅湾国际游艇会项目，百余亩由木麻黄、青皮林、水椰组成的大片海防林被毁，其中水椰属于一种真红树植物。据称，石梅湾旅游区的一级土地开发商是央企华润集团。有专家称，海南的青皮林从清光绪二十七年开始就受到保护。有人根据土壤风化演变历史，推测这片天然青皮林形成大约有4000－16000年的历史，据称是世界上仅存的两片海滨青皮林之一。据国家林业局巡视员杨百瑾称，“经初步了解，该项目征占用林地的审核没有经过国家林业局，可能是在省的权限范围内。”现在看来，海南已坚定不疑地走上了以工业化和房地产搞经济的路子，几乎可以肯定，这会以海南的生态环境资源为代价，从而毁掉海南长期发展的基础。（AHJ）
从去年陷入“滑铁卢”到如今“正身”，中储粮只用了一年时间。2010年的小麦政策性收购中，国家引进了中粮、华粮参与小麦最低价的政策性收购，中粮、中纺参与油菜籽最低价的政策性临储收购，希望对中储粮形成制约并营造一个竞争的收储市场。但上述政策仅仅执行了一年不到，多收购主体加入导致的小麦价格飙涨，就对通胀形成了新的压力，这也影响了未来粮食调控政策的走向。知情人士透露，按照决策部门的设计，今年下半年将公布的2011年玉米、水稻等粮食托市政策，中储粮也都将是唯一的政策执行主体，而在未来相关国家粮食调控的收储、物流、加工、贸易等一系列战略规划中，中储粮也会是政策重点扶持企业。2010年6月是中储粮一系列挫折噩梦的开始。由于涉嫌违规操作和大幅度加价抢购推高了粮价，中储粮被勒令停止小麦收购，并接受国家发改委、财政部、国家粮食局等长达3个月的轮番查账。此后不久，国家发改委、国家粮食局又联合发文，计划引进中粮、华粮、中纺、黑龙江省农垦总局等企业进入中央储备粮代储领域。对此，中储粮展开了针锋相对的辩护。中储粮高层认为，去年以来国内包括小麦价格的粮食价格大幅上涨，最主要的原因之一，是由于中粮等多元主体参与了夏粮政策性收购。从去年底至今年两会前后，中储粮方面反映的现存粮食调控矛盾引起了国家发改委、财政部等方面的高度重视，而有关方面也积极配合中储粮，向决策部门提出了一些粮食调控改革“建议”。建议特别强调，要扶持和强化中储粮执行国家粮食收储政策的主体地位，降低政策执行与监督成本、简化宏观调控的复杂性。（LLH）
夏季来临，珠三角“电荒”阴影开始飘至。既要防经济下滑，又要确保社会稳定，保证电力供应，成为广东当局近期头等大事。按事前预测，今年广东经济走稳，所以电力供求关系没有大起大落，电力供应本不应有问题。预测的是全年全省用电量4450亿千瓦/时，增长一成；全省统调最高负荷7800万千瓦，净增约12%。按以上预测，今年广东新增发电装机容量约520万千瓦，“西电东送”电力将维持去年送电水平最大约2300万千瓦。但现在情况出现变化，一是西电产地出现问题，“西电东送”可能不增反减；二是广东暂未出现大旱大涝的极端气候，但不排除会有夏季洪灾；三是电煤和燃油的供应，出现紧张，这一切将令广东电力供应缺口将进一步加大。目前广东从领导层到主管部门，再到各市县，都在为保电而紧张。广东政府已使出多招保证电力供应。第一招就是保供电，主要是落实协议，广东与南方电网签有协议，广东就以落实协议内容为由，要求“西电东送”不能减量。第二招是保扩建，省内只要是电源、电网项目建设全部一报就批，政府还要帮助协调资金等问题，以确保今年建成投产重点电源项目520万千瓦，电网建设完成约311亿元人民币投资。第三招是“求油问煤”。广东政府主动奔赴各地，拜访一批大煤炭和石油企业，包括中煤、神华和中石化、中石油、中海油集团等。上门说是交流，实则是交换，即问这些大企业在广东的建设若有困难，不管是企业扩产，还是基地建设，以至储库扩张，省政府都会全力协助，换取保障供应电煤和燃油。（BLH）
日前浙江省中小企业局发布了《我省中小企业新情况新问题调研报告》，认为该省中小企业面临的诸多问题属于转型中的烦恼。一季度工业生产者购进价格和出厂价格分别上涨10.1%和6.4%，价差达3.7个百分点。能源、原材料价格大幅度的上升，对企业的经营造成了压力。在用工成本方面，全省多数中小企业工资涨幅普遍在10%－30%之间。银行对中小企业的贷款利率上浮基本上都在30%左右。浙江多数地区民间借贷利率年息已经在25%－30%之间。前几年，部分中小企业把工业企业当作一个融资平台，将资金用于投资房地产、资本等行业。今年以来房地产市场不景气，企业不断地抽走实业上面的资金，来保楼市里面的钱，这也是一些企业资金紧的重要原因。由于中西部地区工资水平与沿海地区的差距逐渐缩小，再加上生活成本提高，导致温州调查的855家企业中，有74.5%的企业表示用工较缺。今年“电荒”问题凸显，各地优先保证大企业用电的做法不会有根本改变，用电形势紧张对中小企业的影响将尤其严重。我们认为，所谓中小企业大面积倒闭实属危言耸听，而用工荒完全是低工资不可持续的结果，是企业自身竞争力不足的反映。对于部分企业主而言，应当在房地产和实体企业之间做出取舍。总体而言，中国旧的经济增长模式不可持续，小企业必然面临转型的烦恼。（RHZB）
6月17日，据《财经网》报道，中石油近日在全国销售系统视频会上口头传达了关于汽油外采的相关事项，主要内容包括外采过程中严控油源、审查质量、严禁调和油等几方面。至此，5月21日中石化方面做出杜绝外采调和油的决定后，国内另一石化巨头中石油也对调和油表明态度。中石油集团宣传部门有关人士证实了上述消息的真实性，严控外采的原因是保障油品质量。报道称，5月下旬，因出现多次汽油“问题油”事件，中石化方面出台严格汽油外采的相关政策，并随之附录了汽油外采标准以及外采单位名单。由于受到指标限制，调和汽油基本已被排除在外采范围内，调和汽油市场严重受挫，市场价格也是一路走低。10日，中石化与外采单位签订成品油质量承诺书，其中也出现“我公司绝不参与调和油品的生产和经营”字样。卓创资讯分析师隋丽娜认为，中石油虽未出台相关文件，但口头命令已经明确表明其后期也会拒绝外采调和油品。各地市场调和汽柴油市场再度受到重创。加之，目前国内资金收拢明显，中小型贸易单位本就存在资金周转困难等压力，调和市场的走软或将导致部分调和单位、贸易单位关门停业。虽然中石化、中石油方面严禁外采调和油，但有华南市场人士认为，强劲的市场需求将使得外采政策放松。这也使得近期华南地区部分汽油调和原料出现回涨趋势。由此可见，调和市场未来走向仍要看两大外采公司的政策执行力度。（LLH）
尽管国家统计局关于房价的数据几乎从未得到普遍的认可，但仍是判断房地产调控政策效果的重要指标。国家统计局日前公布了5月70个大中城市的住宅价格数据。5月的新建商品住宅价格与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有9个，持平的城市有11个。与4月份相比，5月份环比价格下降和持平的城市增加了6个。涨幅比4月份缩小的城市有27个。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有3个，涨幅回落的城市有36个。5月份，同比涨幅在5%以内的城市有36个，比4月份增加了7个。二手住宅市场，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有23个，持平的城市有11个。与4月份相比，5月份环比价格下降和持平的城市增加了5个。环比价格涨幅均未超过1.0%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有4个，涨幅回落的城市有29个。5月份，同比涨幅在5%以内的城市有49个，比4月份增加了6个。从数据来看，房地产上涨的市场力量仍比较强，这既有可能是调控力度不够，也有可能是政策需要更多的时间来消化。不管是哪一种原因，在房价多数城市仍在上涨的情况下，调控政策不大可能放松。（LHZB）
5月以来，钢价走出了反转向下的行情。16日，武钢下调7月份钢铁产品出厂价格，最大降幅500元/吨。至此，宝钢、鞍钢、武钢三大龙头钢企已全部下调了7月出厂价。业内人士分析，钢市的下行趋势将持续，跌幅最明显的是板材。从国外看，近期国际大宗商品市场价格大幅下跌，同时国际市场受夏休等因素影响，国际钢市也表现疲弱，国内钢厂6、7月份出口接单量较前几月下降不少，出口报价也出现下跌。从国内看，央行频频上调存款准备金率、钢铁产量居高不下、下游行业增速放缓等，都对国内钢材的消化产生压力。对于板材市场的疲软，主因在于近期工业继续转弱，尤其是下游的汽车、家电、机械制造行业生产的持续受压，订单明显下降，其中汽车行业5月份产销连续第二个月负增长。中钢协常务副秘书长李新创表示，随着下半年保障房建设的继续推进，预计建筑钢材的价格仍可能保持高位，但板材受制造业增速下降的影响，可能弱势运行还要一段时间。这表明，钢市集体大幅度下行显示中国工业在持续减速。（AYZR）
日本大地震对日本产业海外转移的影响依然在深化。丰田汽车曾预计，日本以外地区将从8月起逐步恢复生产，到11月或12月恢复正常生产水平。其中，6月3日以前，丰田所有在华整车工厂的开工率将调整为平时的50%，原计划7月以后的高温假提前到5月上旬执行。日产、本田的情况大致相同。据了解，日本企业的汽车电控产品严重减产，是日系车减产的主要原因。其实，有些国内自主开发的汽车车身网络及相关ECU系统已经走向成熟，并开始为部分外国品牌汽车配套，但很难进入日系车企配套体系。由于这些产品过去主要向日本企业采购，去年，它们的进口量占日系车企对日进口汽车零部件总量的66%。雷诺-日产CEO戈恩承认，日产在中国面临的零部件供应短缺是本土化“失位”造成的。目前，大地震已经震醒日本保守的核心技术不外移的观念，丰田将在中国投资6.89亿美元建立研发中心，成为继日本与北美之后，丰田在全球的第三个战略技术基地。看来，正如安邦先前研究预测，大地震将加速日本企业向海外转移产能。这里可见，日本正在加快推进汽车产业向中国深度转移，核心技术也将逐步实现在中国本土化研发。（AYZR）
最近美国经济增长势头明显放缓，失业率重新回升，房地产市场也量价齐跌。不过美国经济谘商局17日公布报告称，5月份美国先行经济指标有所回升，这是该指标将近一年以来首次上升，表明美国经济的增长速度可能会在2011年底以前有所加快。报告显示，5月份用于衡量未来3－6个月时间里美国经济前景的先行经济指标上升0.8%，4月份经修正后为下滑0.4%。彭博社调查显示，接受调查的51名经济学家平均预期该指数为上升0.3%，预测范围在下滑0.4%到上升0.7%之间。在先行经济指标的10项子指数中，有8项指数都有所上升，其中用于衡量当前经济活动的同比指标子指数连续第二个月上升0.1%，这项子指数追踪就业人数、收入、销售和产出等指标，也就是美国国家经济研究局（NBER）用于判定经济衰退周期开端和结束的各项指标。落后指标子指数也上升0.3%，4月份该指数上升0.5%，这项指数用于追踪企业贷款活动、失业时间的长度、服务价格以及劳动成本、库存和消费者信贷的比率等指标。美国经济前期的疲软与油价的上升密切相关，不过美国市场的油价已从最高的108美元/桶下跌至17日收盘的93美元/桶，这也有利于美国经济重新恢复更高速度的增长。（LHZB）
中国长期以成本为优势吸引海外投资与合作成就“世界工厂”的战略可能已经走到头。近日，据《日经产业新闻》报道，与生产厂商把业务转移到亚洲以利于更便宜的劳动力的趋势相反，惠普将把在日本销售的笔记本电脑生产从中国迁移到惠普在日本的工厂。惠普表示，它将通过改善生产效率和减少产品交付给消费者的时间在不影响盈利能力的情况下提高销售量。从8月开始，这个工厂将组装在日本销售的80%的惠普笔记本电脑。这个数字将逐步提高到100%。惠普计划提高AKISHIMA工厂的产能利用率，使用相同的生产线生产台式电脑和笔记本电脑。惠普转产显示效率而非成本已成海外投资的关键考量。如此看来，中国的“世界工厂”战略将面临巨大的挑战，成本已经不再是竞争制胜的关键，提高工厂生产效率，以及更快捷的客户反应能力，应该成为中国产业升级的重要方向。（AYZR）
议定书》出现承诺期“断档”的可能性非常大】
17日，今年第二轮联合国气候谈判在德国波恩落幕。在6月6日到17日的两周时间内，来自190多个国家的气候谈判代表重聚前西德首都，为年底南非德班的第17届联合国气候大会作出准备。然而在波恩，气候政治的一块著名硬骨头——《议定书》的讨论依然充满“务虚”气氛。1997年签署、2005年正式生效的《议定书》是目前唯一具有强制性法律约束力的国际碳减排协议，更被认为是全人类达成2度升温控制目标的核心利器。到2012年底，《议定书》即将迎来第一承诺期的结束。实际上，在谈判中大多数国家对于“议定书”的存续好恶分明。首先美国不愿重回“”怀抱；加拿大、俄罗斯、新西兰以及“”的故乡日本等也都站在反这边。在拔河绳另一边，包括中国在内的发展中国家集团话说得同样很绝——“”能否保住是下一步南非德班谈判成功的前提。而双方的卡壳状态将欧盟放在一个特殊的位置上。欧盟近年来在谈判中的“”态度有些暧昧。欧盟关注的是那些不在“议定书”约束减排范围内的排放大国能否也被纳入某种较强约束性的框架内，这既指美国、也包括中印等新兴国家。“议定书”既然被视为牢笼，美国等国家“不肯留下来”的坚决，发展中国家“不能放走一个”的强硬，碰上欧盟“不要只剩我一个”的焦虑，交织出气候谈判绕不过去、同时似乎无解的纠结困境。或许因此，在波恩会议开始时，联合国气候变化框架公约的秘书长克里斯蒂娜接受采访时放话说，两个承诺期之间或许会出现空当、做不到顺利对接。（LLH）
中国国民党主席、现任台湾当局领导人马英九19日在其竞选连任办公室举行记者会，宣布吴敦义为其参选下届台湾地区领导人的副手。吴敦义现为台当局行政机构负责人，曾任台湾南投县县长、高雄市市长，及民意代表和中国国民党秘书长等，2009年9月接任台当局行政机构负责人，即“行政院长”。马英九已于4月27日获得中国国民党中常会提名，将代表国民党参选下届台湾地区领导人。这项提名尚须交由将于6月25日召开的国民党第十八次全代会第二次会议通过。吴敦义于1948年1月30日出生，台湾南投县人，台湾大学历史系毕业。下届台湾地区领导人选举预定于2012年1月举行。目前，将代表民进党参选的蔡英文尚未确定其副手人选。（LHJ）
6月8日，中朝“黄金坪·威化岛经济地带（特区）中朝共同开发共同管理对象的开工仪式”落下帷幕。在过去的一年里，从高调传出开发消息到延迟签约再至低调奠基，中朝之间关于威化岛和黄金坪开发的数次戏剧性变局，尤其是开发权究竟花落谁家一直未见明朗。而《经济观察报》独家获悉的一份协议书上显示，关于黄金坪的开发权，朝鲜方面已有属意对象——香港新恒基集团有限公司。在租金方面，朝鲜方面做了让步，原金额为5亿美金的年租金将改成食物或者朝方需要的物品等价支付。未来新恒基可能将在黄金坪投入100亿美金进行项目开发。据接近朝鲜方面的人士表示，之所以敲定由香港企业来开发，一方面是寄望效仿香港特区，将黄金坪打造成朝鲜的“小香港”，从而改变朝鲜经济格局，以达到经济变革的目的；另一方面，和大陆企业相比，香港的企业更开放、更国际化。上述人士透露，在朝鲜高层眼里，香港新恒基集团不仅具备财力，还具有政治背景，甚至与军方渊源深厚。其董事局主席高敬德的第十届全国政协教科文卫体委员会副主任身份，很有可能为以后经济特区说上话，以便更好地开展中朝经济合作。上述接近朝鲜方面的人士表示，高敬德数次到访，其随行团队里均有与军方关系密切的人员同行，有的甚至是军方背景的人士。这说法得到丹东政府界人士证实，数日前在高敬德的考察团里就有两名重量级要人，以香港新恒基国际（集团）有限公司特别顾问身份同行。（LLH）
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