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不炒美股的A 股股民算不上好股民 就这么炒美股！
　　不炒美股的A 股股民算不上好股民。大量互联网公司、新兴行业的公司都到美国上市了。投资者完全可以选择全球市场，追求真正的价值投资，美股自然是最有吸引力的目标之一。
　　有句话说得好，不炒美股的A 股股民算不上好股民。潜台词是说，再不炒美股可能就要被时代遗弃了。随着在全球范围内扩展，市场的边界越来越模糊。所以对股票投资者来说，从一个市场到另一个市场变得越来越容易。这也就是说，我们完全可以选择去其他市场追求真正的价值投资，美股自然是其中最有吸引力的目标之一。
　　新兴经济力量企业选择美国上市
　　A 股指数低迷不振，也许部分缘于中国新兴经济中最有活力的部分都在海外上市了。从早期的新浪――中国最大的新闻门户网站，到腾讯――中国最牛的互联网公司之一，再到百度――中国的谷歌，再到携程――中国最大的旅游门户网站，然后是京东――国内市值最大的电商网站，以及8 月即将在美国上市的――中国最有势力的互联网公司之一。
　　这些大型公司中，除了腾讯在香港上市外，其余公司上市地点均在美国。不论你是否承认，A 股边缘化的危机早已越发深重。在一个正常的股票市场中，新陈代谢是保持市场活力的根本。传统产业在其衰退过程中市值降低，在股指中的权重降低是正常的。同时新鲜血液不断补充，代表新兴经济方向的公司通过IPO 进入市场，随着这类公司的茁壮成长，逐步增加其在股指中的权重。在这种情况下，股指才能健康向上。
　　但实际上，A 股市场的结构显然失衡，不论出于何种原因，大量互联网公司、新兴行业的公司都没能在A 股上市加剧了这种失衡。这其实是我们认为美国市场更值得投资的重要原因――其中有大量公司代表了中国经济的未来，它们都不在A 股。
　　从现在来看，这些被称为“中概股”的公司仍有强大的生命力。在上一次中国互联网高潮后，已经过去了整整3年，其中经历了大幅调整。虽然美股中概30 指数低于3 年前同期，但即使在2011 年4 月顶点期间买入，不少互联网公司时至今日仍可获得数倍收益。如果再往前追溯10 年，回报亦相当可观。
　　尤其中小市值中概股，比如360 之类的，都在悄无声息地默默上涨，为熟悉这一领域的投资者提供了绝佳机会。所以，对投资者来说，最重要的恐怕还是找到那些具有增长潜力的中国公司。
　　美国市场游戏规则透明
　　美国市场另一个优点在于其严格的监管、较优的公司治理以及对中小投资者保护的力度。当然我们说水清则无鱼，美股也不是“圣女”。总体上看，相对A 股市场，美国市场在监管方面的成熟度和规范度，都远远超越其他市场。
　　在美国市场，几乎不会有股票在停牌公告重大事项前，暗暗放量上涨(如果有，铁定会遭到调查)。有经验的投资人会发现，通常美股上市公司在公布业绩，或公布利好时，股价才会应声上涨。这和A 股的神出鬼没完全不同。在A股投资，内幕信息在一定程度上成为赚钱之必备，否则可能死得很惨。而美国市场游戏规则清楚明了，股价走势和基本面高度相关。所以投资美国市场更让人得心应手。
　　当然，美国市场的有些交易规则对投资者颇具挑战性。比如，美国市场没有涨跌幅限制，遇到重大事件，上涨个50%可能也就是一步到位。上涨虽是好事，若遇上暴跌50%大约就令人惊悚了。如果你是用账户加了杠杆的，那么暴跌简直就是一场噩梦。
　　投资美国市场积极性增加
　　如果从“时机”角度来看，过去这一年来，其实是投资美国股市最佳时间窗口，很多人都把握住了。一方面，美国市场如今仍处于一个上涨的趋势中；另一方面，A 股处于边缘化的迹象越发明显。不仅在国内市场新增股民(包括股票类基金投资者)越来越少，同时大量IPO 企业、投资者、资金选择出海。在这种境况下，两者相比较而言，美国市场的优势就体现出来了。投资者选择海外投资的积极性大为提高，显然是和这两个因素相关的。
　　从过去两年的情况看，美国股市强力上涨的势头令人吃惊，道琼斯指数连创新高，直逼17000 点关口，让人印象深刻。当然，到了这个位置，有些市场玩家开始看空美国股市，有些全球对冲基金甚至公开叫嚣，认为美股已经到了可以做空的位置。
　　但无论如何，整个美股市场的热点仍然精彩纷呈。比如此前热门的电动车――特斯拉以及相关的电动车概念股，曾演绎了激动人心的行情。这是全世界汽车领域革新的源头，显而易见，这是A 股市场上的电动车概念股所无法相提并论的。
　　此前还有页岩气相关的能源革命(当然最近页岩气又受到了质疑)、生物科技等公司的行情颇有戏剧性。撇开其他不谈，和A 股同类公司相比，两者的技术和行业地位便不是一个数量级的。如果在交易便捷程度相当的情况下，买哪个不言而喻。
　　过去投资者进入海外市场存在各种壁垒，包括开户、动、公司信息和行情获取等等，如今乘着互联网金融的东风，这些壁垒不断被打破，门槛被降低，投资者可轻松选择把资金放到最优的配置中去――这是技术带来的巨大革命。
　　总体上，在一个广阔的美国市场中，选择实在太多。除了中概股外，全世界优秀的股票大都能买到。同时也有诸多基金产品可选择，比如各种国家(或地区)的，跟踪商品的ETF(如黄金、白银)。通过股票期权不仅可以做多，还可以做空。
　　当然，在这个机构投资者占据主流的市场中，如果你没有一点投资的基本素养，也是很难赚钱的。对于缺乏专业素养的投资者，还是更建议参与基金等品种。
　　机会篇
　　另眼旁道炒美股
　　中国足球无缘世界杯，A 股也不比中国足球强多少。如今越来越多的投资人弃A 赴美，已成为无法抗拒的投资趋势。　　今年的巴西世界杯是足球史上首次进入互联网时代的一次赛事，广大球迷开始摆脱电视屏幕观赛了。更为重要的是，互联网技术还提供了各种跨时空的可能，一边看球一边炒美股，则构成了当下内地一部分投资人的独特景象。在这部分投资人圈子里，已喊出不炒美股枉为股民的口号。
　　引起此轮一边看球一边炒美股的内地时尚投资热潮的动因，除了互联网技术，看球须守夜外，最主要的是不断搅动金融和资本市场的，可望于世界杯结束后，在美国纽交所正式上市，并创下史上互联网IPO 之最，人们自然而然地把投资注意力放到了彼岸。
　　赚钱是真道理。中国足球无缘世界杯，A 股也不比中国足球强多少。美股2008 年遭遇百年一见的金融海啸，历经短短5 年，三大指数不仅收复失地，道指、标普还不断刷新历史高点。相比之下，A 股依然在暴跌后的低位徘徊，弱势依旧。水往低处流，人往高处走，钱向赢处涌。如今越来越多的投资人弃A 赴美，已成为无法抗拒的投资趋势。　　最简单投资：买指数
　　投资美国市场，炒作美股，其实是无需守夜和亲历亲为的。内地早已有美股 产品，如追踪纳指、 以及美国的基金等。股神巴菲特对自己的太太也有一个忠告，说买入90%的标普500 指数产品，10%的债券产品就行了。也就是说，绝大多数投资人难以战胜指数，不如拥抱指数，以获得这一市场的平均收益。
　　5 年来，标普500 上涨110%左右，纳指上涨130%左右，道指上涨98%左右。但是，构成这些指数的成份股，如苹果(代码AAPL)、谷歌(G00G)等高知名度的股票大大跑赢了指数，还有内地投资人不太知道的一些股票更是极大地跑赢了指数。有财经媒体对今年上半年涨幅前10 位的标普500 成份股作过统计，其中涨幅超过500%以上的就有2只――森林制药(FRX)和闪迪(SNDK).
　　因此，不甘心获取市场的平均收益，就得亲历亲为去捕捉能跑赢指数的个股，这也就是一部分内地投资人炒美股的直接动因。　　进阶中概股
　　内地投资人炒美股与美国投资人炒美股除了遵循价值投资、趋势投资等一般法则外，由于信息少，又有语言障碍、分析交流难等不利因素，内地投资人炒美股还有着美国投资人不太一样的操作思路和方法，也就是具有中国特色的炒美股之道。笔者作了一些归纳，既是与同好分享，也就教于赢了美元的诸位。
　　初涉美股的内地投资人一定会关注中概股，特别是在阿里上市前后，中概股将比以往有更多的机遇。从过去的业绩观察，一些中概股确实比A 股更有吸引力，收益更大。先不论早年上市，近5 年涨幅已达510%的百度(BIDU)等，就以上市挂牌仅26 个月，涨幅竟达2700% 的唯品会(VIPS)为例，同期哪只A 股有如此涨幅？
　　唯品会是一家卖折扣名牌的电子商务公司，目前市盈率150 倍。当初该股发行价为6.5 美元，上市首日就破发仅5.5 美元。但两年半后，目前该股股价已达到每股188 美元，早已进入了百元股俱乐部，创造了中概股的新神话。早年的百度，过去的唯品会均给参与者带来了极高的收益，那么中概股的神话故事，能否在当下重演呢？回答是肯定的。
　　唯品会从上市破发到股价上涨了20 多倍，是一个典型的丑小鸭变为白天鹅的故事，这固然有许许多多的因素。但问题在于，内地投资人怎么能再捕捉到这样的机遇呢？有分析称，唯品会是红杉资本投资的中概股。因此，一种比较简单的选股方法就是跟着红杉资本走。当然，红杉资本投资过诸多中概股和其他股，怎么能比较有把握地获得唯品会式的高收益呢？还有分析称，一是互联网的新型企业，二是上市前后红杉资本增持的。
　　事实也是如此，红杉资本的故事又一次在市场上演。亏损挂牌上市的途牛旅游网(TOUR)，上市仅一个多月，股价比发行价几乎翻番。有美国媒体分析称，途牛旅游网股价暴涨，除了其独特的运营方式，还在于途牛最新递交给美国证交会的文件显示，红杉资本又增持了约333 万股途牛普通股，比途牛上市时披露的1432 万股多了约333万股。　　另类选股法
　　背靠大树好乘凉。寻找全球著名投资资金做大股东的上市公司，也是一种找黑马，以少赢多的投资方式。既有时间差，又有信息和语言差的美股，对于内地投资人确实是一种天然的劣势，但美股相对规范，信息披露及时，因此可以跟着著名投资资金选股，乃至长期投资。
　　马云的阿里早已成为中国最大的电子商务公司，但它的大股东、二股东，并不是马云，而是日本软银、美国雅虎。日、美两家持股已超过50%。此番阿里如在美IPO 成功，最大的赢家应当是软银的掌门人孙正义，他的回报将高达500 倍至800 倍之巨。当然，软银主要投资在IT，其投资过的公司多达600 家，并在全球300 多家IT 公司拥有股份。因此，软银也不是每一次投资都能收获到阿里式的暴利。内地投资人如把炒美股视为搭软银之车，获取阿里式暴利的风投，不失为风险可控、收益巨大的一次大机遇。
　　近期美国通信市场风起云涌，由孙正义控股的美国第三大通信商斯普林特(S)，将收购竞争对手T-Mobile，既将改变美国通信市场的市场版图，还将实现软银成为全球最大移动通信商的商业雄图。目前该股的股价仍停留在去年孙正义耗资216 亿美元当上斯普林特大股东时的价格，并是今年以来的相对低位，其股价从今年高点回落了20%，这可能是一次搭孙正义之车的机遇？
　　美股是全球最大资本市场，更是投资全世界的超级资本市场。许多投资区域和品种即使在排名第三的国际金融中心香港也未必能买到，如内地投资人十分陌生的以色列股市。以色列是中东地区经济发展程度最高的国家，以色列的高新技术举世闻名，在电子、通讯、软件、医疗、生技、农业和无人飞机等领域具有先进的技术水平。
　　在港市却无法参与这一市场的投资，因为港市没有提供相关的买卖品种，而在美股市场则有一个庞大的ETF 板块，几乎均可通过相关的ETF 得以买卖，可真正做到尽可能广泛的资产配置，可把鸡蛋尽可能放在更多的篮子里。今年以来，以色列ETF(EIS)涨幅10%，3 年的累计收益率也达32%左右。因此，美股的ETF 可以成为内地投资人买世界的最佳市场。(本文所涉美股，仅是写作举例而已，丝毫不作为买卖推荐，特此告知)
　　回顾篇
　　中概股：危与机并存
　　2000 年后，在美国市场借壳上市逐渐成为寻求在境外上市的中国公司的主要选择。它们经历了中国神话与狂欢的时代，也遭遇了低谷期被打压到几乎一文不值。
　　如今，曾经遭受惨烈猎杀的中概股，在美国股市批量复活。中概股能否再续辉煌？哪些中概股值得投资　　2000 年：中概股元年
　　中国公司最早在美国上市可以追溯到1996 年。作为中国国有企业的股份有限公司(NYSE：GSH)当年6 月在纽约交易所上市，成为第一家在美国上市的中国公司。这只股票至今在纽交所依然保持活跃，股价约18.62美元，较上市之初上涨近6 倍。
　　在此之后，以中移动(NYSE：CHL)为代表的国有垄断行业，以新浪(NASDAQ：SINA)为代表的互联网企业，以及无锡尚德等新能源企业，分别在美国资本市场找到了自己的一席之地。
　　不过，中概股的真正大规模登陆美国股市始于2000年。这一年，千禧年，21 世纪元年。这一年，也被称作为中概股元年。
　　2000 年4 月13 日，新浪在纳斯达克股票市场正式挂牌交易，代码是SINA；6月30日，网易上市；7月12日，搜狐上市。至此，当年的中国三大门户网站均成功登陆美国股市。
　　因为国内证券市场实行审核制，门槛过高，不少上市无门的企业纷纷以三大门户为榜样，赴美上市，实现“赚美国投资人钱”的财富梦想。在随后的几年中，那些既没有国有企业的强大实力，也没有互联网企业的备受美国投资人关爱的先天条件的中国中等规模公司，也开始对美国资本市场产生了浓厚的兴趣。在一批资本掮客的带领下，这些公司开始通过一种叫作反向并购(借壳上市)的方式在美国上市―― 一个活跃的中国公司与一个休眠的美国上市的壳公司合并。
　　据美国中文投资网CEO 王惟统计，截至2013 年底，在美国上市的中国概念股已经超过500 家，其中在纽交所、纳斯达克和美国证券交易所三大主板上市的累计超过280家，共有约130 家公司通过正规IPO 渠道上市，剩余的一半多的公司大都是通过反向收购方式借壳上市之后转板至三大交易所的。　　中概股屡遭猎杀
　　然而，情况从2011 年来了个180 度大转变。一个被称为中概股危机的“幽灵”开始在美国股市大肆做空。作为世界上增长最快的经济体，中国企业在美国资本市场上遭遇了空前的无情猎杀。
　　东南融通，2007 年纽交所IPO 上市，这家中国第一家在纽交所上市的软件企业，上市后股价即一路上扬，从发行价17.5 美元一路飙升至最高42.86 美元(2010 年11 月10日)，市值曾高达25 亿美元左右。然而，5 个月之后的2011 年4 月，香橼研究(Citron Research)突然发难质疑该股票欺诈，21 天后，东南融通遭遇纽交所停牌。2011 年8 月16 日，纽约证券交易所宣布，东南融通正式被摘牌。当日收盘价为0.78 美元，比停牌前暴跌95.9%，市值仅为0.47 亿元。
　　香橼是一家美国做空机构，创始人及唯一员工是一名40 岁的犹太人，名为安德鲁?莱福特(Andrew Left)。莱福特和他的香橼被称为中概股“杀手”。2001 年8 月以来，莱福特已累计发布150 余份针对上市公司的负面报告，其中绝大多数都是针对的中概股。让香橼和他大名远扬的是2012 年6 月20 日，他发动的对恒大地产的做空，而这次成功的“猎杀”让地产富豪许家印的身家在两个小时里蒸发了130 亿港元。自2006 年起，莱福特共对21 家中国海外上市公司发动袭击，其中有16 家股价跌幅超过80%。东南融通、中国高速频道等7 家中概股，都是在其攻击下最终退出了美国资本市场。
　　与香橼齐名的还有仅有2 名员工的浑水(MuddyWater Research)以及OLP Global、Alfred Little 等机构。做空机构与中概股的猎杀与反猎杀游戏，愈演愈烈。尽管这些机构偶有“失手”，但更多时候中概股创始人们只能眼睁睁看着手中的财富被快速蒸发掉。2010 年11 月10日，浑水研究指责绿诺科技(2007 年10 月通过反向收购上市，成功转板纳斯达克，2009 年11 月股价高达34.25 美元)财务造假，5 天之内绿诺科技股价跌去一半，23 天后，纳斯达克交易所正式裁决绿诺科技退市。
　　与东南融通有着相似经历的，还有中国高速频道、普大煤业、中国电机、旅程天下、盛世巨龙等一系列中概股。财务问题、公司管理问题是这些公司的通病，一旦遇到狂风暴雨，顷刻间倒塌。据统计，从2011 年12 月1 日到2012 年11 月12 日，中概股在美国三大主板证券市场上被停牌或退市达到了惊人的42 家。截至2013 年底，因财务造假、破产、未满足上市条件等原因退市的，更是达到近50 家(此外还有近20 余家公司因私有化退市)。这些公司出现变故的模式则出奇的一致：遭遇研究机构质疑，股价大跌，停牌直至退市，随之而来的则是投资者的集体诉讼。
　　而金融市场是极具传染性的，即便是那些仍在苦苦挣扎并未退市的企业，也有很多陷入股价暴跌的泥潭中。华视传媒股价下跌超过96%，成为中概股“第一熊”。而曾经是资本市场宠儿、各种财富排行榜常客的赛维彭小峰，身家比最高峰时缩水70 亿美元。无锡尚德的施正荣更是从首富的神坛跌落，财富灰飞烟灭。令人费解的是，不仅是在美国市场上长期不被看好的中国传统行业公司，连优质的互联网企业也遭到了猎杀，比如奇虎360等。
　　2010 年8 月，《华尔街日报》在一篇名为“当心这样的中国出口”的文章中称，他们发现中国公司在美国借壳上市的趋势在2006 年前后逐渐增多，且造假也是从那时起日益严重，造假简直达到了诡异的程度。大量借壳上市的中国公司使用几乎不知名的小型美国会计师事务所。这些上市公司中动辄发生会计凭证失窃，或者突然下调盈利预期的现象，投资人的钱经常被莫名奇妙地套住。
　　“在最初的几年里，美国投资人非常信任这些中国企业，他们认为中国总是可以创造难以想象的奇迹。既然 可以以10%左右的速度增长，那么一家企业的利润达到30%也就不足为奇了。”一位负责中概股赴海外上市的包装和指导的华尔街投行人士如是说，“结果是这些企业开始没有底线地吹牛，利润从30%吹到50%，甚至70%……如果你需要准确地描述中概股的造假范围，我必须说，至少在当时，除了国有垄断企业和互联网等创新型企业以外，其他所有企业几乎都难以逃脱造假嫌疑，特别是那些借壳上市的中型企业，因为如果不造假它们很难达到足以让美国投资人满意的利润率，根本不可能出现在美国股市。”
　　中概股2011 年的遭遇正应了一句港台电影名句：“出来混的，迟早是要还的。”　　中概股“起死回生”
　　中概股信誉一落千丈，越来越多的中概股不得不面对退市或濒临退市的命运，而那些在美国证券市场大门之外徘徊的中资企业，想再多迈一步，也愈发艰难。自此以后很长一段时间内，除了唯品会、欢聚时代外，美股中很少出现新的中概股身影。不过进入2013 年之后，中概股又开始“起死回生”了。
　　实际上到了2013 年第四季度，又有久邦数码、58 同城、500 彩票网、汽车之家和去哪儿网5 家中概股登陆纽交所和纳斯达克。今年以来，新的中概股上市热潮再次风起云涌。已有达内科技、爱康国宾、乐居、、猎豹、途牛、和等8 家中概股赴美上市。除此之外，中国互联网巨头――也将于8 月8 日登陆美股。而迅雷、触控科技等互联网企业纷纷被传正琢磨赴美上市事宜。
　　同时，在中概股惨遭猎杀的风暴中连续暴跌的个股也在近两年逐渐恢复元气。截至发稿的美国时间6 月30 日，当年上市首日即“破发”、连续惨跌的唯品会股价为187.74美元，是发行价6.5 美元的近30 倍。欢聚时代为75.5 美元，是发行价10.5 美元的7 倍多。此外，百度、携程、奇虎360 等中概股均出现了翻番行情，市场再度火热起来。中概股正在重新“雄起”。
　　不过，虽然如今中概股整体向好，股价“漂亮”，企业登陆美股的意愿又非常强烈，但是在鱼龙混杂的中概股中，风险仍无时无刻不存在。其一，据追踪在美上市中国企业股票走势的彭博中美股指(Bloomberg China-US EquityIndex)预计，作为全球经济的引擎，中国经济放缓，中概股公司盈利将创两年新低。二季度中国政府陆续出台定向“降准”等多项微刺激措施，但海外投资者担心还不足以遏制房地产价格的跌势，不足以提振个人消费。在纽交所上市的搜房网二季度股价大跌29%，在彭博中美股指追踪的企业之中表现第二差。互联网房地产经纪商易居中国跌幅也高达26%。其二，浑水这样的做空机构已经有很长一段时间没有对中概股“下手”了，在中概股普遍恢复性上涨之后，它们不可能没什么想法。
　　因此，综合而言，投资美国股市的中概股，可以关注在中概股风暴中比较坚挺的股票。此类个股主要有两类：一类是有行业垄断背景的传统企业，中华水电(CHC)、(SHI)、中国电信(CHA)等；另一类是代表中国经济转型方向的新经济，如互联网经济、环保经济、生物医药等。具体个股有网易(NTES)、携程(CTRP)、500 彩票网(WBAI)、去哪儿网(QUNR)、京东商城(JD)、(YOKU)、艺龙(LONG)、高德软件(AMAP)等。　　相关个股：　　中国电信(CHA)
　　公司是中国全业务综合信息服务提供商，也是全球最大的固定电话、CDMA 移动网络及宽带互联网运营商。在中国固定通信业务具有绝对垄断地位，在互联网接入服务业务领域具有相对垄断地位。近年来，移动通信业务、移动电视业务发展迅速。2013 年底公司拥有约1.56 亿固定电话用户、约1 忆有线宽带用户及约1.86 亿移动用户。　　携程(CTRP)
　　6 月30 日收报64.04 美元，较上个交易日上涨5.36%；盘中股价最高达到65.20 美元，创公司上市以来股价最高纪录。
　　携程网已成为中国旅游业的翘楚，其网络订单量在同行业遥遥领先。今年5 月，公司发布的财报显示，截至3 月31日的2014 财年第一季度，公司实现净营收人民币16 亿元(约合2.54 亿美元)，比去年同期增长36%；归属于股东的净利润为人民币1.15 亿元(约合1900 万美元)，比去年同期下滑25%。预计2014 年第二季度净营业收入年增长率约为30%~35%.
　　携程网第一季度手机交易额高于2013 年同期的4 倍，日交易额峰值突破1.5 亿元人民币。移动渠道已超越互联网在线渠道，成为携程住宿预订最重要的平台。　　网易(NTES)
　　在2012 年下半年的中概股危机中，网易股价曾被腰斩，但很快就收复了失地，并不断创出新高。
　　作为中国领先的互联网技术公司，在开发互联网应用、服务及其他技术方面，网易始终保持国内业界的领先地位。其绝大部分收入来自网络游戏，而游戏中以计时收费的《梦幻西游》、《大话西游》、《魔兽世界》为主。所运营的163 邮箱和126 邮箱，占据了国内免费邮箱市场一半多的份额。　　500彩票网(WBAI)
　　是中国首家提供网上彩票服务的公司，致力于为用户打造方便快捷的一站式购彩平台，是中国互联网彩票销售领域的开创者。北京时间2013 年11 月22 日，在美国纽交所成功挂牌上市。500 彩票网历年领跑，位居行业榜首，开创了如追号、合买、拖胆等六大创新功能，引领行业标准建立，创造了网络彩票销售的完整商业模式，是目前中国最大的互联网体育彩票交易及资讯平台。　　京东商城(JD)
　　中国最大的自营式电商企业――京东集团于2014 年5月22日在美国纳斯达克证券交易所挂牌交易。京东公开发行共募集17.8 亿美元，是至今为止中国企业在美融资规模最大的首次公开募股。京东股票于北京时间5 月22 日23 点开始交易，总体处于一个上涨态势中，6 月30 日报收于28.51 美元，市值300多亿美元，在已上市的中国互联网公司中排名第三，仅次于腾讯和百度。
　　规则篇
　　美股交易规则大不同　　A 股市场隔三岔五讨论T+0，总要拿美股作为学习的典范，而玩起了美股才发现，其实美股是股票T+0、资金T+3，某种程度上比A 股还不如。　　本科毕业后，我就到香港继续攻读博士。
　　作为拿着政府奖学金的博士生，生活条件自然相对宽裕一些。而作为浸润A 股多年的老股民，来到香港后自然想着要涉足海外的金融市场。当然，和身边不少玩港股的同学不同，看着巴菲特、欧内尔这些美股大师学炒股，尤其又是IT 爱好者，自然要玩中概股集中的美股市场。
　　一段时间玩下来，才发现美股和A 股市场真是大不同，而此前国内报章对于美股市场也不乏误解，所以这里就来说说我的一些体会。　　券商选择学问大
　　在A 股市场，券商选择不是个太费劲的问题，券商服务高度同质化，连交易软件都不过是或者通达信的通用系统，你要考虑的主要就是找一家佣金低的券商。但是美股则不同，因为不同券商之间千差万别，门槛、服务、软件都完全不同。
　　目前在华人投资圈比较热门的美股券商，当属早年就挺红火的Scottrade 和作为新秀的FirstTrade。这类券商特点是主打股票，采用均一佣金制，无论一次买卖多少股美股，Scottrade 收取7 美元佣金，FirstTrade 收取6.95 美元，除此以外几乎就没有额外账户基本费用了。
　　不过，我千挑万选之后，尤其是参考了许多炒美股前辈的建议后，却还是选择了一家门槛颇高的美股券商盈透(Interactive Brokers)。这家券商其实挺大牌，不仅有开户最低1 万美元的门槛要求，而且规定每月交易佣金开支最低必须有10 美元(不足会补收至10 美元)。但是大牌之外好处也是多多，比如它每股交易佣金是0.005 美元，最低1 美元，最高为交易金额的0.5%。考虑到美股市场高价股比较多，比如谷歌、苹果都是百元股，尤其像现在577 美元的谷歌，买200 股成交额高达115400 美元，佣金才1 美元，便宜得很。虽然10 美元最低佣金比较讨厌，但像我这样交易比较频繁的人，其实每月只要交易超过2 次，佣金开支就已经低于Scottrade、FirstTrade 之类了。
　　当然，盈透的优势不仅在于此，比如我是希望进行交易的，这时候资金借贷对收益影响就挺大了。以1 万美元以下为例，Scottrade 是7.75% ，FirstTrade 是5% ，而盈透仅为1.6%，优势不言而喻。当然，必须说的是，盈透的交易软件在超级强大的同时也超级复杂，如果你电脑玩不太转，盈透可能就不太适合你了。　　T+0 和T+3
　　A 股市场隔三岔五讨论T+0，总要拿美股作为学习的典范，搞得我一直以为美股是T+0 的。结果玩起了美股才发现，其实美股是股票T+0、资金T+3，某种程度上比A 股还不如。
　　是的，在A 股，你原本持有某股票100 股，10 元/股抛售后这1000 元资金马上就可以买其他股票了；但是美股市场却需要T+3 交割，这1000 元资金必须要到3 天后才能使用，资金利用率那个慢啊！当然，上述限制仅存在于现金账户，绝大多数人开设的都是保证金账户，这个会有券商提供资金支持，所以股票卖了就可以马上买股票了。但如果你不小心开了现金账户，就等着哭吧。
　　你或许会说，虽然资金T+3 有点傻，但股票T+0 总是真是。其实吧，这也是有条件的。当天买了当天卖，这个在美国监管中被称为“日内交易PDT”，一旦你在5 个交易日内进行4 次或4 次以上日内交易的人，就会被视为日内交易者，而根据美国金融业监管局(FINRA)和纽约证券交易所(NYSE)建立的监管机制，你的美股账户净值必须超过2.5万美元才能成为日内交易者，如果资金不足2.5 万美元又同时在5 个交易日内进行4 次或4 次以上日内交易，账户会被冻结90 天。当然，一般券商会针对账户不足2.5 万美元的投资者，禁止5个交易日内进行4 次，以免触犯冻结规定。
　　可见，在美股要畅快玩T+0，必须有保证金账户以及2.5万美元以上的净值。　　1 股也能买
　　在没玩美股的时候，总是很好奇为什么许多美股股价那么高。就不说股神巴菲特那每股10 多万美元的伯尔希克哈撒韦了，就算是苹果还有谷歌，五六百美元一股的价格也是常见。当时按照A 股一手100 股去估计，发现要买苹果和谷歌，动辄要五六万美元，实在是大交易啊。
　　等到真的有了账户，开始操作时才发现，美股在这点上比A 股好多了，压根就没有最低1 手的规定，股票都是可以1 股1 股买的，所以哪怕你只有700 美元，也能买上1 股五六百美元的谷歌玩玩。
　　形形色色的买卖指令
　　在A 股市场，买股票是一件很简单的事情，填写股数以及能够接受的价格发送即可，除此以外至多就是参与开市集合竞价和深市的收市集合竞价。
　　简单是好事，但也意味着花样少。这点上，美股是大不相同，券商会提供的美股交易指令林林总总有几十种，针对不同的情况，选择极多。
　　当然，美股买卖指令最实用的是三大类基础指令，限价单、市价单和止损单。
　　限价单(Limit)和A 股目前的买卖指令很像，比如你要买1 股谷歌，眼下价格是670 美元，可是设置Limit 订单，价格设置为669 美元，这样只有等谷歌价格跌到669 美元才会成交，也就是中国股民常说的“吊篮头”。
　　市价单(Market)，则是不管眼下股价，把所有能够买到的股数都买下。如果你着急想持有股票，这是一个不错的选择。当然，如果你买入的是谷歌这样成交活跃的股票，即使用市价单，因为卖盘多所以成交价格和你看到的最新价格差距不会太大。但是如果是不太活跃的那些中概股就要当心，很有可能会一下子出现巨大价格波动，这点要切记。
　　止损单(Stop)，虽然叫止损单，其实用处不止止损。比如你持有1 股谷歌，目前价格是670 美元，你从技术面认为谷歌价格不应该跌破665 美元，否则就是较深下跌，那么就可以设置一个卖出Stop 订单，价格设置为665 美元，这就是告诉券商在谷歌跌破665 美元后用市价抛售。当然，你也可以反其道行之，比如你认为谷歌价格如果突破675 美元，那么将打开巨大的向上空间，就可以设置买入Stop 订单，价格设置为675 美元，这时若价格上涨突破675 美元，就会以市价杀入。对于趋势投资者，这是非常有用的订单，可以轻松追涨而无需看盘――对于凌晨难以盯盘的中国投资者，这个格外重要。
　　夏令时要知道
　　“美股北京时间几点开盘。”因为知道我投资美股，所以经常有好奇的朋友来问。
　　“晚上10点半或者9点半，看是否夏令时。”这是我的回答。
　　美股交易，采用的是纽约时间，和中国北京时间时差8小时。所以正常情况下，美股的交易时间是北京时间10 点半到次日凌晨5 点。但是，老美喜欢搞夏令时，美名其曰节能环保利用日照，所以每年都会有半年多时间里面是将时钟拨快1 小时，即和北京时间的时差缩小一小时。比如2014 年3 月9 日到11 月2 日，美国就执行夏令时，开盘时间是北京时间的晚上9 点半到次日凌晨4 点。　　实时行情要收费
　　在A 股，我们已经习惯了实时行情，至多为了更详细的报价付费订阅Level-2 数据。但是，在美股提供的是延时15分钟的行情，要看实时行情，就必须付费订阅。
　　当然，不是没有变通之法。如果你只是要看最新价格，Google Finance 和国内雪球社区都有提供股票的即时报价，当然仅限于最新报价，而没有买一卖一等数据，也看不到最新的成交价格和每单笔数。
　　如果希望知道上述数据又不愿意付费，可以参考美股著名电子交易网络BATS(/)的免费买一卖一数据，虽然其只提供自身网络中的买卖数据，但由于其占到整个美股交易量的近10%，其交易数据仍具有极大的参考价值。　　没有涨跌停板的刺激与惊悚
　　美股和许多成熟股市，都没有像A 股有10%涨跌停限制的。
　　所以许多公司如果遇上重大新闻刺激，上涨或者下跌个20%甚至50%都是绝不罕见的。如果你是遇上暴涨个股，自然能够感受到美股的刺激，但是反过来如果是暴跌，那感觉就不好了。
　　暴跌很可怕，但最可怕的则是暴跌后的margincall。如果你用的是融资账户加杠杆买某个个股，一旦遇上暴跌，就可能出现保证金已经不足以支持持有相关个股，于是就会收到券商要求增加保证金的要求，也就是著名的margin call。如果你既不割肉也不增加保证金，那么等待你的就是券商的强制平仓，那时候剩下的就绝对只有惊悚了。
　　所以，和A 股的融资融券一样，杠杆是好东西，但是一定要适度，否则很容易玩掉小命。
　　实战篇
　　我的美股投资经历
　　美股市场，这里有许多复杂但更容易赚钱的投资技巧虽不是“屠龙之技”，却能助你走上轻松赚钱的康庄大道。　　淡出A 股，投资美股也有年头了。
　　相比资讯丰富甚至偶有小道消息还不需要熬时差的A股市场，投资美股其实是一件麻烦事情，毕竟接触的都是不熟悉的交易环境和8 个小时时差的交易时间，连要找点资料都得看全英语的。
　　但是，作为一个很小就看投资大师心得，对于许多投资大师投资技巧心有向往的人，美股市场却是不得不投奔的市场――在这里许多复杂但更容易赚钱的投资技巧虽不是“屠龙之技”，却能助你走上轻松赚钱的康庄大道。
　　我的美股之旅，其实就是向一位位投资大师致敬效仿之旅。　　长短仓：向琼斯致敬
　　对冲基金，很早就知道这个词汇。
　　最初对对冲基金的印象，就是一群很牛的人，一边做多某个品种、一边又做空某个品种，不从单一品种本身的涨跌中赚钱，而是从品种的相关关系上赚钱。这样的思路，对于长期做A 股，一直习惯多头思维的我，自然冲击极大。
　　所以，每次看着世界上第一个对冲基金经理阿尔弗雷德?温斯洛?琼斯的传记，看着他从一个没读过商学院的外行人借此成为一代投资豪杰，都对这种被称为长短仓(Long/Short)的交易策略心生向往。
　　做美股就能做空，然后就能玩长短仓，这无疑是当时我尝试美股交易的一个重要诱惑。
　　记得最初尝试也是记忆最深刻的一次长短仓交易，是在2008 年末。那时候，经过数年的上涨，黄金已经成为了热门商品，然后在900 美元附近出现了一波显著的调整，一度跌破700 美元。当时对于黄金的牛市到底是否已经结束，众说纷纭，老实说我也心中没底。
　　但是那时我发现，白银的调整远甚于黄金，从20 美元下跌到8 美元左右，腰斩都不止。与此同时，则是著名的黄金/白银比的大幅飙升――最夸张时，1 盎司黄金差不多可以买超过90 盎司的白银。
　　查看历史数据，我发现就长期历史来看，1 盎司黄金大多数也就可购买60 盎司白银，这意味着无论未来贵金属怎么走，白银价格应该有希望强势过黄金。所以当时我就买入美股市场的白银ETF(SLV)，同时卖空(GLD).
　　后面的历史大家也知晓了，黄金的牛市并未因为2008年的调整而结束，尤其是之后次贷危机的加剧，黄金也成为了避险资产而迅速收复失地，至于白银因为之前跌幅过大，所以在2009 年的收复失地行情中也确是涨幅大过黄金，1盎司黄金可以买到的白银数量又回到60 到65 盎司的水平。这让我在不用判断黄金和白银走势的前提下，轻松赚到了一波不小的收益后平仓――当然，之后2010 年白银的暴涨，就是我未曾想到的，在最夸张的时候，1 盎司黄金可换到的白银仅30盎司左右。　　卖Call：学巴菲特的偏门技巧
　　2009 年8 月，美股市场发生了一件大事――标普剥夺了美国AAA 评级，这对于从来习惯了美国是AAA 无风险标的的投资者，一下子出现了认知混乱――随之而来的结果，则是美股的暴跌。不过几天时间里，美股S&P 500 指数就从1300 点下跌到最低1100 点左右。
　　这样的下跌，可把我高兴坏了！
　　是的，你没看错，那时候我真的是高兴，因为当时我认为向巴菲特学习卖认购期权(write call)策略的最佳时机来了。
　　说到股神巴菲特，很多人都知道他的价值投资，他寻找成长股的威风历史。但许多人并不知道，巴菲特在投资过程中，特别热爱期权，尤其是卖认购期权这个策略，在其看来是低价建仓的好方法，所以建仓可口可乐时用过，次贷危机暴跌时也用过。
　　这究竟是怎样的策略呢，且以我当时的操作来说吧。8月10 日，跟踪S&P 500 指数的全球最大交易所基金SPY已经从几天前的113 美元左右暴跌到105 美元，当时我选择的是卖出当年9 月30 日到期执行价105 美元的SPY 认购期权200 股，当时的成交价是2.95美元。
　　当然，当时我并没有持有这个期权，所以我的卖出其实是一种卖空，或者更严格地说，是发行(write)期权，这意味着这个期权的买入方有权利要求我在9月30日以105美元的执行价买入200 股SPY 基金，无论当时SPY 的价格是95 还是85 美元。当然，因为我收取了2.95 美元的期权金，所以两者抵扣后，我被迫买入的实际价格是102.05美元。
　　面对美股的连续快速暴跌，其实我是不相信会演变成新一轮的连绵下跌――毕竟这不过是标普的一个评级，而非美国经济出了问题。所以我对于做多美股是有着积极的欲望，但是相比直接买入SPY 这个指数基金，我却选择了风险更小的方式。
　　很简单，如果美股继续下跌，那么虽然我被迫必须以102.05 美元接盘SPY，但是相比直接105 美元买入，还是节省了2.84%的成本。当然如果美股反弹向上，SPY 维持在105 美元以上，那么期权的买入者就不会要求把SPY 以105 美元卖给我，所以实际上我就白白收取了2.95 美元1股的期权费，可谓是要么降低买入成本、要么直接赚钱，不管涨跌都有不错的结果。
　　上述就是我卖认购期权的逻辑，也是巴菲特同类操作的逻辑。当然因为我是小散户，所以在卖认购期权的操作中多了许多短线交易，在这个期权动辄腰斩、动辄翻倍的过程中赚了不少差价，所以到9 月30 日因为SPY 回升至106.92 美元这个期权变成废纸的过程中，我累计赚到的收益远不止初始590 美元的期权金，而是827美元。
　　当然，8 月美股大跌的过程中，我基于同样的策略大量卖出了多个不同执行价格、不同到期期限的认购期权，所以轻松松松就赚了不少，而整个过程中的风险远小于直接抄底美股。　　多资产投资：史文森式配置
　　虽然很早就看巴菲特，但是最对我胃口的投资理念，却是耶鲁大学校产基金大卫?史文森的。相比简单持有股票，史文森强调的是资产配置，尤其是不为大众了解的先锋资产，所以史文森会持有类似房地产、林地、对冲基金、PE 等各类资产，虽然如今看来这个做法并不新奇，但考虑到史文森十几年前就开始这么操作，不得不说其是开创性的。
　　正是受史文森以及资产配置理念的影响，我很早就意识到投资≠炒股，只要是能够赚钱的资产都可以投资。但很可惜，几年前的A 股，要进行其他资产投资太难了。比如债券，只能买卖个体债券，而没有投资整个市场的ETF 可以选择；至于说，就必须借道国内期货市场，不但需要开设额外账户，而且国内大宗商品价格还与国际商品价格不完全同步。即使是国际股市范畴，无论是美股、港股还是其他股市，通过国内QDII投资，成本也是太高。
　　这时候，你就会发现美股市场真是资产配置者的天堂！在这里，有层出不穷的ETF 涌现，分别跟踪不同的资产类别，比如你要跟踪整个大类，只要买入DBA 基金即可；要跟踪整个新兴市场股市，买入EEM 即可；要押注原格，则可以选择USO。至于说美国本土的美债市场，你甚至可以精确到债券期限长短去持有对应资产，比如我只想涉足7~10 年美国国债，那么买入IEF即可。
　　通过股市涉足得越多，就意味着不用再和股市谈“恋爱”，毕竟无论是做多还是做空，总难免遇上股市横盘没波动的时候。对于像我这样的资产轮动者，自然就可以选择东方不亮西方亮了。比如说2012 年，美股真正走势漂亮的就是最初的3 个月，之后就是回调再反弹，剩下的9 个月里面实在没什么像样的行情。但就是在这美股沉闷的同时，美国国债和农产品却是先后大涨，其中美债是4 月到7 月连续上涨，而农产品则是6 月到8 月大幅飙升，虽然没能吃透这两个资产的行情，但也是分别吃到了一大段。所以虽然美股在2012 年的绝大多数时间里面不过是震荡微涨，但是我却是靠其他资产获得了双位数的收益――而且获得这一收益的难度，比起在股市震荡下跌中逆势选股所获得的双位数收益，可是要容易许多的。
(责任编辑：DF101)
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