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封基变身指数基金 套利机会有多大？
日07:44 　
南方网　刘建强　
还有多少期待？
昨日是基金汉鼎的最后一个交易日,在大盘上涨超过6%的带动下,基金汉鼎上涨3.36%,报收在1.028元,换手率为5.11%。与本月13日终止上市的基金科翔近8%的末日换手率、复牌后连续两个跌停相比,显然低调得多。
以11月14日1.0821元的单位净值计算,基金汉鼎在最后一个交易日的折价率在4.99%左右。封转开带来的套利空间逐步压缩。
今年以来有五只基金封转开,2009年则只有两只封闭式基金到期。封转开带来的套利机会到底有多大？
“等到放开赎回之后,才可能带来真正的套利机会。”好买基金研究中心分析师曾令华说。
常松则认为封闭式基金带来的“安全的资产保护”更重要。
曾令华表示,今年以来市场预期不好,封闭式基金均保持了较高折价,现在卖出不仅无法获利,反而可能侵蚀利润。而在去年牛市时,16只“封转开”的基金均在到期前表现良好。、等基金,在“封转开”时期出现了溢价。
“即使折价归零之后,能否套利还要取决市场未来的走势,以及其净值的变化。”曾令华说。
根据民族证券基金分析师梅林的测算,30只一般封闭式基金,10月份的月均折价率为25.69%,比9月份的24.15%略有上升。
在10月份的最后一周,方正证券基金分析师洪枫计算说,当周封基平均折价率水平为27.89％,继续稳步扩大,12 只封基的折价率超过30%。
今年以来,封基持续高折价率,其投资价值究竟如何？
高企的折价率“为投资者提供了较高的安全空间”,洪枫在日前发布的《基金研究周报》中表示。
好买基金研究中心以10月31日的折价率和三季报公布的基金的仓位作为计算的基础指标,测算了持有至到期盈亏平衡时,上证综指下跌幅度,以及由此而提供的上证综指的安全边际。
从测算的结果来看,有18只基金提供的上证综指的安全指数低于1000点。“如果其它情况不变,持有至到期,赢利的可能性非常大。”曾令华说。
民族证券分析师梅林也表示,封闭式基金具有开放式基金不具备的优势,不用像开放式基金一样担心赎回等,相对来说比较安全。
[责任编辑:amysun]
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&& 期指“引爆”三大指数基金套利交易
期指“引爆”三大指数基金套利交易
发布者：surpass41
来源：网络转载
& 4月16日股指期货上市，直接带动嘉实沪深300（LOF）、上证180ETF、以及深证100ETF成交放出巨量，成交量分别较前一日增长141%、389%、76%。相关专业人士分析指出，由于当前市场尚无沪深300ETF基金产品，深证100ETF加上证180ETF的组合目前被期现套利者用作股指期货的现货替代品，这促进了这两大ETF基金成交活跃，并且也客观上带动了嘉实沪深300 LOF基金的成交放量。
& “与LOF相比，ETF可以通过T+0机制实现流动性、及日内套利平仓。” 国泰君安证券金融工程负责人蒋瑛琨指出，“上证180ETF与深证100ETF按一定比例组合，与沪深300指数具有很高相关度。在套利空间较大的情况下，利用两ETF组合进行套利具有操作性。根据我们的模拟，按照市值3：1的配比用上证180ETF和深证100ETF来拟合沪深300指数，发现与沪深300指数具有较高相关度。从累计收益率来看，指数拟合下来累计收益率差额为0.97%，两ETF净值拟合下来累计收益率差额为3.41%，两ETF价格拟合下来累计收益率差额为0.45%。”
& 另有专业人士指出，期限套利者按拟合度计算相应比例购入两只ETF，比买入沪深300一篮子股票作现货要方便、可行得多。因此，当现货出现做多机会时，这两种ETF便会涌现大量买盘。同时，ETF买盘增多产生的瞬时溢价给ETF套利者提供了套利机会，他们会申购ETF份额并在二级市场卖出ETF，所以造成了ETF申购量同时放大。
& 记者已从易方达基金了解到，深100ETF15日出现800万份约3200万元净申购，其中申购量为5300万份约2.1亿元，较此前一段时间的单日净申购数据明显巨量放大。根据上述两只ETF交易量的变化，以及16日股指期货合约相对现货合约的普遍溢价，可以推断，股指期货上市首日有不少套利交易者在利用深证100ETF和上证180ETF作为现货组合进行正向期限套利交易。经过与市场中相关资深套利交易者的联系，这一点也得到了他们的证实。
& 此外，在股指期货上市首日，也有大量资金青睐嘉实沪深300（LOF）基金。当日沪深 300指数下跌1.13%，而嘉实沪深300仅下跌0.23%，超额收益达0.89%，由于受到投资人的追捧，嘉实沪深300（LOF）场内价格也由前一日的折价转变为0.2-0.3%的溢价。根据中期研究院的研究结果，嘉实沪深300指数基金与股指期货现货标的指数的相关性达99.99%，为同期比较对象中最高，最适合作为股指期货投资标的的指数基金。
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股改时代：指数基金如何套利
摘要: 　　股权分置改革让指数基金经理面临着前所未有的挑战，也让指数基金的投资者发现了前所未有的&套利空间&。指数基金经理如何在大量成分股可能同时停牌的&股改时代&完成跟踪指数的任务?投资者又如何在&股改 ...
　　股权分置改革让指数基金经理面临着前所未有的挑战，也让指数基金的投资者发现了前所未有的"套利空间"。指数基金经理如何在大量成分股可能同时停牌的"股改时代"完成跟踪指数的任务?投资者又如何在"股改时代"把握指数基金中的盈利机会?就这些问题，嘉实即将推出的沪深300指数基金负责人杨宇作了解答。　　杨宇介绍说，由于投资者预期停牌的股权分置改革试点股复牌后会强劲上涨，而持有试点股的指数基金却仍在以试点股停牌前价格计算净值继续开放申购。因此，就理论上而言，在试点股停牌期间申购指数基金就可以实现时间上的"套利"。其实，这种所谓的"套利"空间在股票型基金中同样存在，某些重仓持有试点股的股票型基金的套利机会可能更大，只不过指数基金持有的试点股持仓完全是明示的，因此更容易把握而已。需要指出的是，这种"套利"并不是真正意义上的无风险套利，投资者因此而承担的时间风险也不容忽视。　　杨宇后认为，股权分置改革进入全面推广阶段以后，沪深300指数中出现大面积同时停牌的可能性也并不大。指数基金管理人应该能够应对股权分置改革带来的影响。此外，他们跟踪的沪深300指数成分股数量要远远超过上证50指数等其他蓝筹指数，这意味着同样数量成分股的停牌对他们基金操作的影响要明显小于其他指数基金。　　杨宇指出，对于指数基金而言，在其跟踪的指数成分股停牌期间，相应的申购资金虽然不能购买停牌的成分股，但仍然可以投入其他现金类资产，因此指数基金在这一期间的表现偏离跟踪目标指数的可能性不大。真正的风险在于，当成分股复牌且停牌期间有大量申购资金进入基金时，基金经理受试点成分股涨停而无法及时将资金转为成分股的持仓，基金跟踪误差就会扩大。这样一来，股权分置改革就给严格控制跟踪误差的指数基金的基金经理带来了前所未有的挑战。　　杨宇称，为了应对股权分置改革带来的不确定性，指数基金基金经理当然可以选择在有关成分股复牌后购入其股票，但也可以在有关成分股停牌期间配置类似的同行业的个股。考虑到停牌成分股复牌后的表现将与这些个股的股价表现有很大相似之处，这样的操作可以更有效控制指数基金的跟踪误差。　　杨宇认为，在国内目前的市场环境下，决定指数基金基金经理成败的根本因素往往并不是他管理基金的具体方法，而是他能否坚持自己的理念指数化投资的理念，是否能够抵御"主动管理的诱惑"，特别是在市场处于长期深幅调整的过程中。　　(以上是本文的全部内容)
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