这一轮牛市，行情还能走多远 06:46:41
理财专家表示，这波大调整是“中场休息”
“今天心情不好，刚才路过一家减肥店，我把它招牌砸了。别问我为什么。我就是看不惯它上面那四个字：‘绝不反弹’。”本周市场跌宕起伏，又成了众多股市段子流行的一周。
而五一节前后，还有一个信息在股民当中广泛流传：就是本轮牛市行情与2006年至2007年的那波牛市行情极其相似，如果看运行轨迹，离当年“5·30”大调整已非常接近。果然，本周二到周四的三个交易日，A股沪指最多下跌了380点。如果从4月28日的高点4572点算起，最大跌幅达到了464点。
新股民最疯狂时进场
尚未赚钱先吃套
昨天，创业板疯狂暴涨近6%，涨停的创业板个股达到112只；沪指也大涨93点。但许多个股股价离前期高点仍有很大的差距。
4月下旬的时候，魏倩经不住一帮同学的诱惑，也投入5万元资金杀入股市，成了一个新股民。去年下半年以来，她的许多同学在股市里赚得盆满钵满，大部分收益已经翻番，有的甚至赚了两倍左右。“他们向我推荐说，中信证券是券商股的龙头，现在股市每天成交量那么大，券商业绩这么好，今年以来又没怎么涨过，买这样的龙头股没错。”于是，她将5万元资金全部买了中信证券。
第二天也就是4月22日，中信证券果然大涨，不过之后就出现调整，而此时大盘还在疯狂上涨。4月28日，也就是大盘创下4572点高点的时候，魏倩又追加了15万元资金，继续买入中信证券，却没想到这只股就像扶不起的阿斗。“前几天大盘大跌，中信证券倒是跌得很少，但现在我的损失已经超过6%，不知道什么时候能翻身。”还没尝到过赚钱滋味的她非常懊恼。
而她的几个同学，5月6日上午大盘反弹时追涨买入大智慧，没想到下午风云突变，第二天几乎跌停。昨天虽然涨幅超过5%，但损失仍超过了10%。“跟他们比起来，我的中信证券还算幸运的。”魏倩说。
吃过熊市亏的许多老股民虽然比较谨慎，但有的要么谨慎过了头，要么买的股不死不活，这几天一跌，今年以来的利润都赔了进去。马丽就是其中的一位。“我的中国中铁，8元多买进，9元多就卖了。如果拿到现在，哪怕前几天大跌，股价都翻了一倍多。”马丽叹息道。而后来买的云天化、申万宏源，最近一二个月都没像样涨过，这几天一跌，倒把今年以来赚的钱基本上都贴进去了。
两轮牛市走势惊人相似
行情调整已开始
细心的股民发现，去年下半年开始启动的这轮牛市行情，走势与2006年到2007年的那轮牛市惊人地相似。五一节前，钱江晚报记者的微信朋友圈就在纷纷转发这条消息。而从走势曲线图上看，已非常接近“5·30”大调整的节点。没想到五一节一过，本周二开始大盘就疯狂杀跌。
记者统计发现，如果把去年7月22日作为本轮快牛行情的起点，到今年1月8日行情出现第一波调整，差不多5个月半时间，期间沪指从2049点到3394点，最多上涨了1345点。从1月8日到5月5日也就是本周二大跌，将近4个月时间，期间沪指最高达4572点，最多上涨1178点。除了这两波调整，期间行情没有出现过像样的调整，而是呈快速上涨的态势。
而2006年到2007年的大牛市中，如果把日的阶段性低点1541点作为当时这一轮快牛行情的起点，到日出现第一波调整，时间也差不多5个半月，期间沪指最多上涨1453点。从日到日出现第二波大调整，时间刚好也是4个月左右。期间行情也没有出现过像样调整。
来源：钱江晚报&&&&作者：记者 王燕平&&&&编辑：郑海云&&&&
我也来说两句：
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这一轮牛市的逻辑是什么？
&&&&彭澎&&&&评论眼：据统计，A股总市值已经突破50万亿元，其中，上交所30万亿元，深交所20万亿元。以去年中国GDP为63.65万亿元而论，中国经济的证券化率已达80%。从世界各国经济的证券化率来看，美国、英国、加拿大、韩国等都超过了100%，而日本、法国、德国等则不到80%。因此，中国的证券化率处于不算高、也不算低的水平。&&&&近日A股两次冲击4000点未果，让广大股民以及场外跃跃欲试者兴奋不已。究竟A股会走向多高的点位、什么时候见顶？6000点、8000点甚至1万点的预测纷纷出笼，让人联想到2007年上一轮股市到达6124点的时候。&&&&当时也是各种点位的预测都有，目前的预测高度也与当时差不多，而离当时的点位仍有2000点距离，因此，炒作热情不断。现在是牛市第二段、第三大浪、第五小浪等各种理论也层出不穷，而预测会见到1万点的也是专业券商！&&&&另一方面，几乎人人都在谈论股票，大妈、保姆都在买股票，甚至“90后”也纷纷进入股市，一些暴富的传说也流传开来。这其中，也不乏头脑冷静的老股民在警惕风险，而即使是当年站在6124点上的一些老股市也有继续疯狂、“再潇洒走一回”的头脑发热！&&&&实际上，从2014年7月启动的牛市，从2000点上涨了一倍到4000点，即使以上一轮牛市的上涨幅度来看，也似乎没到顶。当然，A股的规模已经今非昔比。据统计，A股总市值已经突破50万亿元，其中，上交所30万亿元，深交所20万亿元。以去年中国GDP为63.65万亿元而论，中国经济的证券化率已达80%。&&&&从世界各国经济的证券化率来看，美国、英国、加拿大、韩国等都超过了100%，而日本、法国、德国等则不到80%。因此，中国的证券化率处于不算高、也不算低的水平。&&&&有意思的是，目前来看，管理层是较为呵护当前的股市走势的。新华社再次发挥了指导股市的作用，近期连续三篇文章传出的声音也更多是利好。&&&&那么，这一轮牛市的逻辑究竟是什么呢？&&&&首先是改革的需要。十八届三中全会提出的改革方案，要求积极发展混合所有制经济，多渠道推动股权融资，提高直接融资比重，鼓励金融创新。各地在国企改革中也纷纷把证券化率当作重要目标，广东省、广州市的国企改革都要求在近年实现60%的证券化率目标。国企上市不仅有利于公司治理规范，也有利于发展混合所有制，还可以直接向市场融资。在某种程度上，中小企业融资不畅顺的解决主方向还是直接融资。因此，这一轮牛市中的国企改革是重大题材。&&&&其次是寻找新的发展动力的需要。近期来，楼市不振，大量库存，甚至出现结构性过剩。房地产对拉动经济发展的支柱作用减低，股市可能成为新的发展动力。从某种意义上来看，这可能是更好的一种动力。虽然房地产牵涉到很多行业，但导致的产能过剩也是整体性的。而股市可以通过IPO的控制来引导产业的发展，甚至发现泡沫严重也可以通过加大IPO和征收印花税等来控制，似乎比楼市更好调控。而从发达国家的经验来看，股市也是主要的投资和配置资源的平台。当然，在经济下行压力更加明显的情况下，最近国家也放松了对楼市的调控。有人认为这“对短期是春药，对长期是毒药，对改革是麻药”，虽然不完全对，但股市、楼市双管齐下，相对更看重股市，是目前的基调。&&&&再次是实现共富和拉动消费的需要。广大股民如果普遍地受惠于股市，可能比楼市的普惠性更强。这从大妈、保姆、90后炒股中可以看到，这半年来，只要入市几乎都赚钱。这也是早些年提出的“资产性收入”的普通人实现方式。理论上说，炒股赚钱多了，手头宽余了，消费也会放松一点。这在当前投资、出口、消费“三驾马车”不给力的形势下尤为重要。&&&&值得关注的是，当A股靠近4000点时，不仅市值突破了50万亿元，而且每天的成交量也突破了15000亿元，创历史新高。在继续实行稳健的货币政策的前提下，这么多钱是哪里来的。一是存款搬家。一些股民把储蓄和理财产品转移到了股市；二是所谓“卖房炒股”，一些楼市的资金转移到了股市；三是海外资金，当美元升值引发资金外流的担心时，A股进入牛市也有留住资金的作用；四是一些企业的闲余资金，虽然可能鼓励了一些企业的虚浮心态，对创新和投资用心不够，但新的资金在合理的IPO政策下也可以转化为新的投资方向。&&&&与上一轮牛市不一样，这一轮牛市的一些投资热点都是政府鼓励的发展方向，如国企改革、“互联网+”、“一带一路”、自贸区等，传统的、过剩的产业反而表现不尽如理想。因此，某种意义上，IPO就是产业政策的指挥棒，可以把股市打造为一个实现“大众创业、万众创新”的平台，助推中国经济的转型升级、产业的更新换代。&&&&在这个过程中，如果把控得好，把“疯狂牛”驯化为“健康牛”，让股市成为长期健康发展的“慢牛”，则广大股民也受益于国家转型升级的进程。&&&&作者为南方民间智库专家委员会副主席
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证券之星、赶牛网总编，《巴菲特管理日志》
关键字:&股市中国股市股票A股A股市场沪港通
12月8日，带着惊诧和惶恐，A股上证指数一举站上了3000点。虽9日大盘出现跳水，但从2000点附近出发，2014年下半年，整体市场上升了50%，单日成交量更是上升了近5倍，3000点仍然是一个里程碑式的节点。如何理解这个巨大的转折？这究竟是不是一轮“合格”的“经得起考验”的牛市？成为一个巨大的悬念。
10月份以来至12月9日，上证指数日k线图走势。
我们认为，仅仅从传统经济学理论框架出发，不考虑政治现实和国际背景，将无法解读这轮巨变，只有了解了过去数年发生了什么，未来数年的中国又将发生什么，你才会体会并追随上这轮以“中国梦”为主题的牛市的脚步。
回顾过去，任何慷慨激昂的牛市总会在历史长河中留下属于自己的亮点和记忆，但历史不会简单重复，旧经验也解决不了新问题。2006年到2007年间的“股权分置改革牛市”，对目前主流投资者（50、60、70后，也包括一小部分80后）影响巨大，很多人正是在那一轮波澜壮阔的行情里学会了构成一轮牛市的几大要素：货币、估值、增长、重组。可以说，从那一轮起，中国的主流股市投资者才算是真正地了解了市场的基础，而不是象以往那般只是本能地追随暴涨暴跌。
从6000点开始持续7年的漫漫熊市，给了投资者一个更大的教育。国际金融危机蔓延，中国的实体经济面临较大困难，去库存去产能之路艰难，这是经济上的主因，它把估值和增长的基石破坏；持续紧缩的货币政策和房地产调控让民间实际利率高企，地方经济体在此过程中面临转型债务危机，中国崩溃论甚嚣尘上，这是社会和政治层面的主因。
更关键的是，在这数年中，从中央到民间，人们没有看到一个清晰的社会发展路径，经济学家们能提供的论点似乎来来回回只是“保增长促消费”，靠这种近乎本能的推断施政只能流于空谈于事无补。没有具备现实依据的发展思路，就没有可持续的增长，甚至会影响到政局稳定，没有信心的股市就没有任何估值依据，人们看到，资产优良的银行股甚至在以净资产的7折出售。
幸运的是，从14年下半年开始， “中国梦”发展逻辑的现实正慢慢逼近。“中国梦”不是执政的寥寥数人的梦，而是全民合力的大国梦，这个梦就是“经济发展、社会稳定、外交给力”。我们看到，为什么“沪港通”开了，资金都弃港股选沪股？仓位即立场，立场即民心，占中者认为自己代表“普选的民意”，资本市场的这记耳光告诉他们，你们不要瞎哔哔“集权政治风险”，现阶段的市场风险贴水是正相反的！
这一轮牛市的经济梦是：改革从准备期进入攻坚期，从不能证伪到逐步证实，从宏观概念步入实际人事部署和方案协调。我们看到，横亘在中国经济体内多年的顽疾正一步步被软化渗透并纠偏。
前三季度，最终消费对经济增长的贡献率为 48.5%，比去年同期提高了 2.6 个百分点，而资本形成总额的贡献率为 41.3%，同比下降了 14.5 个百分点。前三季度，第三产业增长7.9%，高于同期 GDP 增速 0.5 个百分点，也高于同期第二产业增加值增速 0.5 个百分点。最为重要的是，新兴产业、新型业态发展迅速，重大技术装备、互联网、机器人、电子商务和节能环保等行业高速增长。这些事实表明，中国经受住了产能过剩、去高杠杆率的严峻考验，新增长点没有“不孕不育”。在此种环境下，GDP能增长7%以上，2015年如依然能保持这个水平，那已经可以证明，“经济发展”这个梦，能够持续做下去！
在社会层面，反腐打老虎运动和八项规定奠定了一个良好的社会舆论环境，为改革争取了时间和空间。对网络流言进行肃清则成为软实力的一部分，须知政权的根本不在于扯几句“政权合法性”或者“普世价值”所能动摇的，老百姓归根结底还是看身边的人和事。不必讳言不完美甚至丑恶的社会现象，但要让民意有所达民心有所用，而不是在造谣传谣中被不断放大。
什么叫社会稳定？股市一天成交量10000亿就是稳定的最好诠释，我们承认其中有泡沫有风险有盲动，但买股票就是买预期，你对比下台湾、香港的股市成交量的曲线就知道，哪里的老百姓觉得社会稳定。在金融外交层面，中国成功地让人民币汇率问题柔化，通过与多个国家和地区的货币与贸易结算体系，逐步构造成一个货币流动矩阵，人民币虽然没有美元的地位，但也在相当程度上自我强化了，这也是本轮牛市的基础之一。
综上，不难预期，2015年的中国，GDP增速可能会继续小幅下探，但货币稳定，通胀下降，消费上升已成定局，科技化和城镇化进程加快，“中国梦”的实现最急需的就是一个强大而兴旺的资本市场。
稍微了解一下本轮证券市场的急涨过程，会经常听到一个词：“非银金融”。实际上，传统增长模式正是“土地+银行+资源”模式，而进入新的增长周期，在经过一轮试探和稳定之后，决策层正在加快推进有利于增长的改革，包括放松服务业和户籍管制，并扩大社保覆盖范围，以促进服务业消费和投资。种种迹象表明，硬着陆风险虽犹存，但不太可能爆发金融危机。与此同时，居民大类资产配置转向股市趋势已成，相比居民储蓄47万亿、银行理财及信托25万亿，A股10多万亿的自由流通市值上升空间大，未来日成交万亿将会司空见惯。
当股市成长到与银行理财并驾齐驱的流动性规模之时，很多中国经济当下存在的病症会不药而愈。中国当下的经济问题是发展带来的，是发展中一极速度过快杠杆过高造成的，解决它的药方当然不可能是停下来去杠杆，而是加快发展杠杆的另一头，增加直接融资比重，增加股市流动性（包括融资融券、期权交易等）。用“非银金融”解决“银行金融”，用繁荣促进消费而不是用消减投资增加消费比例，这是理性务实的做法。
当然，我们要告诫股民，尤其是刚刚入市的80、90后股民，证券市场风云莫测，即使大牛市也有人输钱，况且这轮气象万千变化多端的中国式牛市，一定会波云诡谲扑朔迷离。正如前两天人民日报相关文章里写的，决不能听信部分人的传言去卖房炒股借钱炒股，更要牢牢把握价值投资理念围绕符合“中国梦”主题预期的品种做。
“中国梦”是我们这个时代的中国人的巨大机会，用了不到30年时间，A股成交量已经成为全球第一，这本身就是10年前的中国人不曾有过的梦想。把握住巨大的契机，让资本市场为实体经济注入巨大的直接融资力量，让中国的新工业新金融新商业模式全面成为国际舞台上的明星，是实现中国崛起和个人财富增长的绝佳机遇。
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来源：观察者网
责任编辑:苏堤
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赵丹阳2015这一轮牛市将是人类历史上最大的牛市！
　　【导读】回归A股一年，现在怎么看A股市场呢？赵丹阳称，牛市已经启动，坚定看好后市。现在还是牛市初期，这一轮牛市将是人类历史上最大的牛市。赵丹阳表示，2014年初的观点仍没有变，利率下行、混合所有制改革、资本市场开放是支持牛市不断向前的三大主要因素。仍然看好金融、高科技制造业、、医疗保健、互联网行业。不过，医疗保健和互联网板块估值太贵，目前并未投资。在现在这个位置上，从价值投资上讲，即使这个位置上，长远看还是值得投资的，只要你买到好的公司，总是可以睡好觉的。
　　2014年1月初，还在2000点到2100点低位徘徊，市场仍是一片悲观气氛。有着“教父”之称的赵丹阳，时隔六年重新回归A股，旗帜鲜明的喊出大牛市要来。上证指数在2014年也给力的上涨了52.87%。
　　时隔一年，赵丹阳现在怎么看A股市场呢？日下午在深圳CBD，(,)组织的投资者交流会上。300人左右的会场座无虚席，会场后排和门口仍有不少站着的投资者。
　　赵丹阳以《牛市已启动》为题和投资者做了一场70分钟的交流，赵丹阳进行了简短演讲，主要的时间为投资者提问。
　　赵丹阳称，牛市已经启动，坚定看好后市。现在还是牛市初期，这一轮牛市将是人类历史上最大的牛市。
　　赵丹阳表示，2014年初的观点仍没有变，利率下行、混合所有制改革、资本市场开放是支持牛市不断向前的三大主要因素。仍然看好金融、高科技制造业、消费行业、医疗保健、互联网行业。不过，医疗保健和互联网板块估值太贵，目前并未投资。
　　显示，赵丹阳去年回归A股成立了两只产品赤子之心价值集合资金计划（1期）和赤子之心成长集合资金信托计划（2期）。1期产品成立于日，截止12月31日产品净值为151元，涨幅51%；2期产品成立于日，截止12月15日产品净值为129.75元，涨幅为29.75%，至12月31日预估达47%。
　　中国基金报记者将交流全文整理如下（文章未经赵丹阳本人核实）：
　　演讲部分：
　　大家好，我相信在座的有新的老的投资者，现在距我们回归和产品成立快一周年，借这么一个机会和大家分享交流下看法，今天我这个PPT做得非常简单。
　　牛市已经启动，我相信在坐大多数的人都已经分享到牛市第一波的成果，其实我们去年这个时候讲的内容在网上都有，大家可以去翻翻看，重复的就不多说（注：去年讲话全文也本公众号首发，今日也有补发，大家也可翻阅到本公众号日微信文章），今天大部分的时间还是和大家互动交流吧。
　　首先，这幅图是去年做的图，去年1月3日、4日路演用的图，当时上证综指在点左右，市场还是比较熊市的时候，时隔六年我们从海外回归A股市场，我们当时的观点是牛市已经开始启动，将来会有一个中国历史上最大的牛市。我们当时这个话还是保守了。
　　实际上，这轮牛市是中国历史上，也将是人类历史上最大型的牛市，从第一浪的成交量和走势图上来看，已经验证了这个特征。所以说，这次牛市可能是中国历史上、人类历史上最大的牛市。
　　牛市的三个条件，去年的PPT也有，第一个是利率下行，去年这个时候，国债的利率大概在4.8%，现在应该在3.8%左右，下降了非常多；余额宝当时的收益率可以达到6%、7%，现在应该在4%左右。
　　过去这一年，也降息、下调正回购利率、降低一部分金融机构的存款准备金率，但这都是第一步。大家知道，中国是高储蓄率国家，储蓄率达50%多，长期来是资本过剩的国家，所以说中国未来的利率还会继续下降。过去的利率有些扭曲，包括地方政府平台和房地产的债务，这两块规模下降之后。接下来整个市场的真是利率开始下行，但下行的还不够。
　　在利率下行的过程中，A股市场场外的资本就会受到压力，比如说资本，他融资的成本都4、5%以上，它就必须找到可以匹配这个高收益的产品，以前场外有很多信托产品、理财产品可以匹配。未来找不到，那他就必须到股市寻找高分红高股息的，到股市上寻找和他匹配的投资工具，这时候就可以看到第一浪牛市中债券股票双牛就是这个原因。
　　牛市第一浪、9、10月之前，债券、高分红、派息的股票都涨得非常好，10月份之后、沪港通之后、降息之后，这就开始了牛市真正的引爆点。
　　牛市的第二个条件是混合所有制改革，大家看中石化已经做出混合所有制改革的方案，说实话这个方案没有达到市场的预期，形式上是改了，但从市场评价和股价的反应来看，并没有达到应有的预期。
　　我们相信混合所有制的改革，会在2015年越来越快，并且会是催生大牛市的引爆点。
　　如果我们的上市公司都引入好的治理结构，真正达到股东利益最大化的时候，很多公司未来的损益表里，收入可能每年增长5%-10%，但利润可能增长20%、30%这样，利润的增速会远远大于收入的增速。这是治理结构改善的红利，对股价的提升和估值的提升都会有很大的帮助。这是我们觉得股市大的上涨的很大因素。
　　第三点呢，资本市场开放。现在沪港通开了，深港通也宣布要开了，所有这些背后其实最终就是人民币要开始国际化。中国作为全球外汇储备第一大国，未来GDP也要超过，大国他的货币一定要是可流通货币，从这个大前提来看，将来中国的股票不但是中国的投资者购买，还将会是全球的投资者购买。如果进入全球的如MSCI指数，全球资本对A股的需求还是很大的。
　　大家觉得，沪港通开通后，外资进来买A股的反应不如预期。但这只是第一步，海外的大的资金还没有进来。据我们了解，香港很多基金，他需要修改投资范围和契约。未来中国资产的回报率对海外还是会有很大吸引力，中国资产从未来十年二十年来看，还是很有投资价值。资本进入中国后，不仅可以分享到中国的成长，还可以分享到人民币升值的收益。余额宝还有4%左右的收益率，加上人民币升值，对海外资本还是有很大的吸引力。这三个利好之下，我们觉得未来中国资产在海外还是很有吸引力。
　　讲到这里，我把去年牛市的观点再讲一遍，到今天我的观点还没变，还是这三点。这三点，会一步步地对市场起到更大的影响。
　　大家看上证综指，我们讲到2004年，在1200点的时候，我们赤子之心成立了第一个产品，当时我们预测上证综指要到点，结果最后到了6000点，我们在3000多点就出局了，后来又打各方面收益率也还不错，最终我们是在5200点清盘解散，然后跌到1600点。
　　到了1600点到现在，实际上打了一个大底部，这个底部打了6-7年，打得非常坚实。2014年，时隔十年我们又重新发了A股新的产品，因为我们觉得牛市要来了。现在这个点位也才刚刚起来，所以说现在才是牛市第一浪。
　　虽然说牛市第一浪的成交量、爆发力和速度，已经让大家大为吃惊。坦白讲，对这个上行速度，我们也没想到这么快。但是对这个第一浪和牛市的力度、涨幅都是我们预计之内的。我们赤子之心从回归A股的去年（2014年）1月份起，实际上对未来3-5年的股市怎么走、怎么预期，我们已经有一个大概的想法。
　　过去几个月，大家可能都很辛苦都很忙。但坦白讲，过去几个月是我最轻松的时候，两三个月我基本处于放假的状态，我们长线布局已经做好。未来股市怎么样走、怎么做，我们实际上都有大概的框架。
　　我们认为走到今天，牛市是第一浪，第一浪快结束了，股市不可能天天这么快速上涨，第一浪在这个位置需要调整、消化甚至或者经济数据不好还要一定的回吐、洗纳、这么大的成交量要充分洗干净后然后才进入下一浪，现在是第二浪快要开始了。
　　第二浪的整理消化结束之后，然后才进入主升浪，主升浪的时间也许是今年下半年或是什么时间，这个太细节的东西就没法预测，也预测不准。但一定是要经过一定的消化吐纳换手才进入牛市的第三浪。
　　第一浪是不分青红皂白，所有的股票能涨的都涨，而且互联网时代信息传播、情绪相互感染，成交量上的特别快，市场走得特别有效率。但是一个事物发展的规律还是取决于规律本身，而不会因为传播工具的加快而改变他的规律。一定会有这么一个第一浪、第二浪、第三浪。。。。。这样一个过程的。虽然第一浪比以往的成交、速度都大，但还是需要一个调整吸纳的过程。
　　对于这一轮牛市的高度、或者到什么点位上，我们虽然自己有一些想法，但在这里还是不方便说。我们可以说，在现在这个位置上，从价值投资上讲，即使这个位置上，长远看还是值得投资的，只要你买到好的公司，总是可以睡好觉的。
　　我们香港今年回报也还可以，两个基金，一个回报是31%，另一个有25.7%吧。香港的价值投资基金是2003年1月成立，过去12年的累计回报是12倍，的回报涨了一倍多吧；赤子之心自然选择基金是2009年3月成立的，到去年底的累计回报是126%。
　　我们A股的信托计划，赤子之心价值是1月22日（2014年）成立，到2014年底的回报是51%，2期赤子之心成长晚一个月成立，2月20日成立，到年底的回报是46.5%吧。
　　我们还是继续说，坚定看好这轮牛市，这轮牛市是人类历史上最大的一次，牛市还很远，大家不要到一定高度上就产生怀疑和恐慌。
　　牛市第一浪，是降息推动的价值低估的修复，很多股票已经涨了很多了，低估的修复快结束了；接下来，就是要进入牛市第二浪，牛市第二浪整理消化之后，就进入牛市第三浪。牛市第三浪的推动一定是要上市公司的推动。
　　接下来，未来就要看买到什么公司了，尤其是现在注册制加快之后，、里面比较垃圾的公司未来可能会像香港的仙股一样。大家知道香港的仙股，很多就几分钱、一毛钱。我们相信，未来A股市场也会出现这样的情形。未来好的公司，会持续创新高，很烂的公司、炒概念、重组，在注册制推出之后，没有业绩支撑的，未来会跌得很惨。
　　未来就是考验挑选上市公司和股票的能力，要挑到一定能够分享到中国的经济成长和有真实业绩的好公司。总体来说，我们还是很坚定看好后市。
　　我们看好的行业，是、高科技制造业、消费品行业、医疗保健行业和互联网行业。
　　不过，医疗保健行业，去年初的时候我们想投这个行业，但到后来实际买的时候并没有投资，因为PE（市盈率）偏贵，未来在估值不那么贵的时候还可以考虑。互联网行业，大家知道创业板动辄60、70倍的PE，打死也不会买。今天简单的交流和看法就到这，下面可以和大家互动，但声明不谈及。
　　问答环节
　　投资者：对美元的汇率怎么看？
　　赵丹阳：美国准备，还没加新兴国家的货币就跌得比较厉害，大家都蛮有关注和担心。
　　举个例子，2010年的时候，我在纽约住了一两年，在美国的跳蚤市场，有人在卖《纽约客》，有一本1942年的杂志封面，我觉得有意思就买了。我看那个杂志定价是0.15美元，后来看那个杂志现在卖7美元。也就是说现在的1美元相当于1942年的2美分多一点，也就是说过去70年美元贬值了98%。
　　实际上算下来，通货膨胀率是4%多，我们查过美国政府公布的通胀率是3%多，差一个多点。不仅是美元，全球任何政府的货币都是通货膨胀，只要脱离了黄金本位后，永远是通货膨胀的。
　　把你的问题在历史上拉长看，美元升值是不存在的。可能短期内美元升值对全球有一定影响，但是长期看，我们还是要投资于实物资产或上市公司股权，我们才能跑赢通货膨胀。
　　第二个问题，美元到底有没有这么强。美元升值对谁升值，美元对欧元、日元未来一段时间升值，我相信是可能的；但对人民币升值，我不相信。
　　美元要对人民币升值，要有两个前提，一个是说，美国人未来十年的生产效率提升速度超过中国，第二就是美国印钞票的速度慢于中国。现在中国人均7千美金，美国人均4万美金，差6、7倍，我相信一定是中国的劳动生产效率提升速度快于美国。第二个，美国外债多大，美国印钞票速度是不会慢于中国。
　　长期看，美元升值不存在；短期看，美元相对包括中国、的货币在内的全球一揽子货币，升值也是不存在的。
　　投资者：2007年牛市中保险股估值高于和银行，而目前并没有，怎么看？
　　赵丹阳：每个版块、每个行业，在股市的不同时间表现是不一样的，股市很多时候是不理智的，比如2014年上半年蓝筹股的低估。保险长期看是不错的行业，不要纠结于一时一世的表现。
　　投资者：对于混合所有制改革，普通投资者怎么寻找标的？
　　赵丹阳：我觉得有个大的方向，比如中石化混改不及市场预期，在这种大的战略性行业里面，政府改革的步伐可能会相对弱一些。
　　在一些地方的公司里面，我们相信未来地方政府退出的力度和决心可能性会大一些，在一些不那么关系战略性产业和国计民生的公用事业中，改革力度可能会大一些。
　　投资者：怎么看待AH股价差扩大的趋势？
　　赵丹阳：AH股定价是蛮有意思的现象，以前是A股蓝筹估值低于H股，去年降息之后，A股快速上涨，估值明显高于H股。
　　中国的文化历史，都是内生性的文化。体现在股市上，定价的标准不会是西方投行定价多少就是多少，它的定价一定是中国国内的投资者给它定价。未来我相信一定是H股跟随A股走，对中国公司的定价一定是在中国的券商手中。
　　投资者：微博有一个账号，每天在发一些股市看法，不知道是不是你的？
　　赵丹阳：对不起啊，不是。
　　投资者：方不方便透露现在的持仓？
　　赵丹阳：一直是100%持仓，一直是满仓。
　　投资者：上一轮你是什么时候退出，这一轮你会什么时候退出？
　　赵丹阳：上一轮在3500点，出了很大一部分，清盘在5200点，上一轮赚了4倍多，出局稍微早了一点。这一轮牛市会比上一轮更疯狂，PE、PB会冲到什么位置，我们也不清楚。但是我们知道，在某个位置上，我们会不再吸纳客户的资金，在某个位置上，我们会减仓，在某个位置上，我们会撤退。
　　投资者：抛开PE估值，对2015年、2016年医疗保健行业怎么看？
　　赵丹阳：就整个行业来看，整个进入老龄化，医疗保健无疑是很有前景的行业；但我们是做投资的，我们买一个东西是为了卖他，我们永远是便宜的时候进场，在高估的时候退场。医疗行业过去太多人看好，太贵了。我们虽然很看好这个行业，但我们没有进场。未来如果有便宜的时候，我们会考虑的。
　　投资者：国际形势对中国的影响，周边不可预料的地缘政治黑天鹅事件会否让资金从中国退出？
　　赵丹阳：一颗大树，想要拥抱天空的话，没有任量可以阻挡他，只要他够强。中国衰退了几百年，现在又开始复兴，在这种大的趋势下，没有任何国家和民族可以阻挡。
　　投资者：新能源汽车前景广阔，但现在业绩不是很好，PE很高，你怎么看新能源汽车的投资？
　　赵丹阳：人类社会的发展需要科技公司的推动。坦白讲，我对任何评估这类公司，没有特别好的经验，就目前而言，我们很难评估，我们要承认还不懂。
　　投资者：怎么看待银行板块？
　　赵丹阳：进入牛市，金融行业都会不错。银行板块的问题，坏账的问题倒不担心，但银行依靠垄断的利润太高，随着行业管制放开，未来能否保持高息差不可知，其次是互联网的冲击，肯定会有冲击，但冲击有多大我们也难评估。不过银行板块的PE确实便宜。
　　投资者：您刚才提到牛市第一浪后的调整，你会怎么操作？
　　赵丹阳：牛市的形态和持续时间很难预测，没法预测每一浪的具体走势，我们就买了好的公司不动。但在不同阶段，我们会在周期性行业和非周期性行业之间做一些调整，要看不同时间和阶段。
　　投资者：基于对未来股市看好，可否对国资背景的、低PB（市净率）的蓝筹公司作为投资标的？
　　赵丹阳：举个例子，钢铁业是低PB，但牛市拿钢铁板块不是一个好投资；公路板块，也是低PB，牛市里拿着也不是好的投资。简单说，公用事业板块，贯穿整个牛市周期，不是好的投资选择。
　　投资者：对地产股票的看法？
　　赵丹阳：我们认为的最和最辉煌时期都过了，地产股的疯狂不会再像以前那样。地产是可以拿的，但不是牛市中最好的投资。
　　投资者：对院线股怎么看？
　　赵丹阳：我不太懂，没法给你建议。
　　主持人：由于时间关系，今天交流就到这里。
　　赵丹阳：祝大家新的一年，恭喜发财！
　　来源：中国基金报
（责任编辑：HN055）
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