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周洛华:股市的第N+1种走法
　　2月CPI数据公布之后,大家面对同比增长2.7%的物价涨幅,纷纷展开各种猜测。有人致电,询问对行情走势的看法。感谢大家还记得我,其实我已有一阵子不太参与资本市场的事情了。我曾因为在上海证券报上发表过“九论通胀无牛市”的系列专栏文章,受到许多批评,大部分人认为通胀无牛市是谬论,少部分认为严重通胀无牛市,温和通胀促进牛市,更少部分的人认为这句话其实是弗里德曼早就说过了的。尽管大多数人要么不承认通胀无牛市,要么不承认这是我首先提出的观点,但是当他们面对行情出现分歧判断时,还是打电话给我,而不是弗里德曼。
　　而我此刻在国内长途电话的这一端却忙着其他杂七杂八的,与资本市场毫无关联的事情,对于当年的那场争论,早就淡漠了。回国这些年,我实现了个人职业生涯中“增长方式的重大转变”。我记得曾满怀热情地讨论国家的货币政策,并积极建言献策,而我现在更像是一宅男,更多关心的是老婆孩子和超市物价。
　　有人说通货膨胀就此来临,我们将不断加息以应对通货膨胀。我说我不知道通货膨胀是否就此来临,如果通胀来临的话,在我国目前的货币发行机制和汇率形成机制（两者在我看来有些同义反复）的条件下,加息只能进一步促进通货膨胀的势头,详细情况请参见我在2004年为上海证券报写的《加息推高房价》。从过去的历史经验来看,我感觉中央政府可能不会动用汇率手段来抑制通货膨胀,即便是加息这样的措施,也可能会非常慎重。当然,政府并非面对通货膨胀无所作为,动用舆论工具,帮助大家降低通货膨胀的预期,可能就是一个比较好的办法。我只是感觉,如果出现这种情况的话,股市可能重复上次通胀无牛市的走势。
　　另外有人对我说,其实目前的通货膨胀是暂时的假象,我国存在严重的产能过剩,大量基础设施投资高峰过去之后,会有更严重的产能过剩,因此,短期的物价上涨,和长期的物价下跌是同时存在的两种可能性。高人啊!我每次听到这些话,我都佩服对方把辩证法学得这么好。好吧,我们要么坐等通货膨胀慢慢演变成为通货紧缩,要么采取些措施去促使物价尽快下降。我之前已经撰文提出,此刻不能继续汇率改革,人民币现在升值可能将使得我们金融改革的成果前功尽弃,并有可能迫使央行再次用印钞票的办法来给金融机构填补坏账。现在要对付通货膨胀只有一个办法,就是大规模减税,并压缩政府行政开支。出现通货膨胀的根源是市场机制失效,不能鼓励大家通过提高劳动生产率来实现效益增长,而是鼓励大家囤积物资和持有房产来实现账面收益。我们要回到正常的市场机制上去,就必须把市场本身固有的机制发挥出来。政府税收在过去8年中增长5倍,开支也相应增加,而被挤占了的民间消费的空间应该得到释放,这也是转变经济增长方式的重要内容。如果大家看到政府在转变职能,减税并压缩开支,让人民更多地获得保障和福利,那就将对应着中国股市漫长的牛市的开始。
　　不过无论股市出现怎么样的走法,都会有一批经济学家出来解释央行的相关政策,在他们嘴里,一切都是那么合乎逻辑,顺理成章。
　　我记得很早以前听过一个笑话,说的是一屋子无期徒刑的囚犯,关在一起,每人讲一个笑话,大家都很高兴,但是久而久之,屋子里就只有这10个人,翻来覆去就讲这10个笑话,大家都累了。于是就学着监狱管理办法,给每个故事编一个号码,每次有人突然报出某个笑话的编号,大家就笑得前俯后仰。最终大家还是都腻味了,实在无趣,突然有一天,一个囚犯报出了“第11号”,大家又放声大笑了一场。这个故事其实讲的是,在资本市场上,当大家都没有新的外来消息的时候,会穷尽各种走势的判断,但是市场也因此陷入无可操作的平静状态。
　　无论什么地方,都需要新东西,而资本市场尤甚。因此,我打算学习这位传说中囚犯的智慧,宣布股市实际走法将符合第N+1,也就是没人听说过的那种走势。如果你坚持读到文章结束,并且笑出声来,我就很高兴了。
【作者：周洛华 来源：上海证券报】
(责任编辑：实习生)
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大家还关注中国股市的N个“第一”
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　　昨日是上海证券交易所成立20周年的日子。12月1日，深圳证券交易所也度过了自己20岁的生日。走过20年，现在的中国A股市场，一年募集资金达数千亿元。仅去年，A股市场股权融资规模就达5125.26亿元(不包括发行债券融资额)。　　创造这一奇迹的，是20年来对中国资本市场不抛弃、不放弃的广大投资者，是中国今天的1.3亿股民。股民的理财观念，也随中国股市20年的历程而改变。　　“省下的钱大多被压在被褥下”　　“20年前人们手里能有多少钱？一个月的工资又能有多少？理财这词更是听都没听过。省下的钱大多被压在被褥下，银行能有储蓄的那都是富户。”离休职工王先生告诉记者。　　的确，那时的中国改革开放不久，家里有彩色、有台冰箱、有台洗衣机、每顿饭都能吃饱、吃好才是很多人家的最大追求。　　上海证券交易所就在这样的背景下成立了。　　日，朱F基宣布上海证券交易所成立的时候，挂牌的股票只有8只，市值不足10亿元。而开市首日成交额只有区区的49.5万元。　　自此，股市、股票、炒股等词语开始挂在中国老百姓的嘴边，成为不少人生活的一部分。　　“38政策”对抗大熊市　　2001年到2005年的一波大熊市，让不少老股民印象深刻。　　从2001年开始的几年间，亿安科技的沦落、郑百文事件、东方电子事件、蓝田事件、9?11事件、美伊战争、南方证券事件、仰融事件、德隆系事件等噩梦接踵而至。　　现任广州证券江南西营业部总经理的杨杰介绍，在2004年单边下跌之时，整个市场的交易额甚至低到了每天两三百万的交易量，相比现在日交易量动辄数百亿到上千亿，可见当时的惨淡。　　2001年到2005年的大熊市引发券商的全行业亏损。现任广发证券黄埔大道营业部总经理助理的许洪涛表示，那时的营业部，只有通过压缩员工工资、紧缩开支等手段来度日。不少券商实行了现在看来不可思议的“38政策”，即“一个营业部800平方米，8个人，一个人每月800元”，而随着境况的每况愈下，甚至变成了“36政策”。　　几年的洗礼，仍有股民不抛弃，不放弃，坚守着中国股市最后的一片土壤。　　股市玩起过山车　　2007年，沪指从年初的2700点，在仅仅十个月后的10月16日，冲到6124.04点。现在分析来看，引发2007年大牛的利好理由共有三个：一是股权分置改革的顺利完成，二是中国经济的强势发展，三是人民币的持续升值。　　随后，在美国次贷危机，油价大幅上涨，周边地区的经济环境、股市环境差的外因和人民币升值而引起的国内通货压力，国外热钱的疯狂涌入等内因共同夹击下，A股市场终于撑不住了。短短的一年间，股市在日跌到了1664.96点。　　中国股市的“第一”　　第一家经批准向社会公开发行股票的公司――日，上海飞乐音响股份有限公司。　　第一家证券公司――1985年9月，深圳经济特区证券公司。　　第一家上市公司和第一只上市股票――日，深安达。　　第一家正式成立的证券交易所――日，上海证券交易所(当年12月19日开业)。　　第一次把股票发行明确写进《政府工作报告》――1991年。　　第一个全国性证券管理专门机构――日，中国人民银行成立证券管理办公室。　　第一只被停牌的A股公司――1992年7月，深圳原野。　　第一家到境外上市的公司――日，中国华晨汽车控股有限公司。　　第一只H股股票――1993年6月，青岛啤酒。　　第一批柜台交易的股票――日，飞乐音响和延中实业。　　第一只ST股票――1998年4月，辽物资。　　第一家终止上市的上市公司――日，琼民源。　　第一家被申请破产清算的上市公司――日，ST郑百文。　　第一批转配股――日，东方明珠、外高桥等。　　第一只百元股――日，亿安科技。　　第一只开放式基金――2001年9月，华安创新。　　第一只股改个股――2005年5月，三一重工。（实习记者&高阳）　　来源：&法制晚报
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发短信上手机人民网国家队拉一天还是要休息N天的
　　8月5日(周三)大盘在5日线与10日线之间震荡运行，最后收阴线，两个小板同步下跌，创业板指数下跌1.73%，股指期货贴水104点，盘面上，板块和个股涨少跌多，氟化工、水泥建材和通用航空等板块涨幅居前，S股、北京冬奥和超导概念等板块跌幅居前。两市涨停个股91只，12只个股跌停。全天两市成交9601亿元，比上一个交易日的9064.7亿元增加了536.3亿元，量能放大了5.9%。
　　昨天我指出：&反弹主要是受隔夜证监会利好消息的影响， 但是这突发事件对的影响主要还是心理层面的，因为现在市场融券早就融不到了，消息的主要作用还是显示了管理层打击恶意做空的决心，大盘的拉升主要还是国家队再次出手，市场跟风的不多，看看成交量就知道了，那么，国家队出手会持久吗&?今天看来，国家队拉一天还是要休息N天的。
　　昨天和温和放量6-7%，但是指数还是没有守住3700点，虽然短期的上升通道还没遭到彻底的破位，现在还在延续下轨线缓步上升，但是这点成交量对延续反弹是无力的，而且昨天还具体指出了减仓的位置就是10日线，今天的大盘就是触摸到10日线下跌的。
　　昨天拉升是诱多，但是现在市场上真正诱惑进去的还不多，所以必须反复诱惑。盘中反弹不要高兴太早，要仔细观察成交量变化，没有成交量的反弹都是耍流氓。耍流氓就是欺骗你，引诱你。这与不以结婚为目的的谈恋爱都是耍流氓，道理是一样一样的。
　　明天的观察重点除了成交量还有支撑位，现在5日线的支持力度不是很强，通道下轨线(明天是3622点附近)是观察重点，只要不破位这里，后市还有希望返身向上的，等他返身向上的时候，我们再看看是不是突破中轨线，如果下轨守不住，那么有可能破位3600点，那时也可以再次确认低点。
(责任编辑:投一把股市网 /)
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