新股发行今天起随时重启 沪指仍然跌破2800点
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来源：中国新闻网
中新社北京六月十一日电
(记者刘育英)受昨日发布新股发行制度改革方案的影响，A股沪深两市十一日低开，上午小幅攀升后，午后一度大幅跳水，虽探底回升，但沪指仍然跌破二千八百点。 截至收盘，沪综指跌十九点，跌幅百分之零点六七，收于二七九七点。
昨日沪指首次反弹跃上二千八百点，今日随即被击穿；深成指跌一百二十一点，跌幅百分之一点一二，收于一0七00点。 证监会昨日闭市后表示IPO随时可能重启，企业随时可能获得上市核准批文。据悉，目前三十二家企业已“过会”，其中中国建筑、光大证券、招商证券三家准备在主板上市，这三家“吸金大户”预计从股市抽调存量资金六百多亿，对股市形成调整压力。 但证监会尚未决定是否从大盘股开始重启新股发行。市场人士亦认为，监管层将注意新股发行节奏，使扩容幅度不会过快，新股发行的影响实际更多是心理影响。 今日两市成交量逾两千亿，比昨日萎缩近一百八十亿。据监测，午后资金流出明显。据全景网监测，截至十四点，两市资金流出近四十亿，七十七个行业仅二十五个行业有资金流入。 银行券商板块今日表现较强，对股指贡献较大。公共交通、医药生物、网络服务、石油化工等少数板块逆市上扬。地产及租赁、运输设施、水泥等板块领跌，万科A下挫拖累地产板块整体午后回落。完
(责任编辑：马涛)[]
09-06-11 08:53?
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网吧里的惊人一幕，竟拍照片炫耀……深圳证券交易所新股上市初期异常交易行为监控指引
日 07:16 证券时报
关于发布《深圳证券交易所新股上市初期异常交易行为监控指引》的通知
各会员单位：
为加强对首次公开发行股票上市初期的交易监管工作，抑制新股炒作，维护证券市场交易秩序，保护者合法权益，根据《证券法》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《深圳证券交易所交易规则》、《深圳证券交易所会员管理规则》等规定，本所制订了《深圳证券交易所新股上市初期异常交易行为监控指引》，现予发布，自发布之日起施行。
特此通知
深圳证券交易所
二○一二年六月十一日
第一条 为加强对首次公开发行股票上市初期的交易监管工作，抑制新股炒作，维护证券市场交易秩序，保护投资者合法权益，根据《证券法》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《深圳证券交易所交易规则》、《深圳证券交易所会员管理规则》等规定，制定本指引。
第二条 深圳证券交易所对新股上市初期的异常交易行为实施重点监控。
本指引所称新股上市初期，是指新股上市之日起10个交易日，包括新股上市首日和新股后续交易期间。
新股上市初期出现新股被全天停牌情形的，本所不中断上述期间的计算。
第三条 新股上市首日出现下列情形之一、可能影响新股交易价格的，属于新股异常交易行为：
开盘集合竞价允许撤销申报期间，以显著高于新股发行价的价格或以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价5%的价格申报买入，且累计申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上，随后撤销申报的；
开盘集合竞价不可撤销申报期间，以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价5%的价格申报买入，且累计申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上；或以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价的价格申报买入，且累计申报数量占新股实际上市流通量的0.5%以上或在10万股以上的；
连续竞价期间，以高于证券行情揭示的最新成交价2%的价格申报买入，且单笔申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上的；
连续竞价期间，以证券行情揭示的五档买入价格中的最低买入价格以上的价格申报买入，且单笔申报买入数量占新股实际上市流通量的0.5%以上或在10万股以上的；
连续竞价期间，以证券行情揭示的五档买入价格中的最低买入价格以上的价格，在同一价位或不同价位连续申报买入，且累计申报买入数量占新股实际上市流通量的1%以上或在20万股以上的；
同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户或涉嫌关联的证券账户同时或在相近时间集中申报买入，且累计申报买入数量占新股实际上市流通量的1%以上或在20万股以上的。
第四条 新股后续交易期间出现下列情形之一、可能影响新股交易价格的，属于新股异常交易行为：
开盘集合竞价允许撤销申报期间，以高于前收盘价5%的价格申报买入后又撤销申报，随后申报卖出该证券；或以低于前收盘价5%的价格申报卖出后又撤销申报，随后申报买入该证券的；
开盘集合竞价允许撤销申报期间，以高于前收盘价5%的价格或以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价5%的价格申报买入，且累计申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上，随后撤销申报的；
开盘集合竞价不可撤销申报期间，以高于证券行情揭示的虚拟最新成交价2％的价格申报买入，且累计申报买入数量占实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上；
连续竞价期间，以高于证券行情揭示的最新成交价2%的价格申报买入，且单笔申报数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上的；
连续竞价期间，以证券行情揭示的五档买入价格中的最低买入价格以上的价格申报买入，且单笔申报买入数量占新股实际上市流通量的0.5%以上或在10万股以上的；
连续竞价期间，以证券行情揭示的五档买入价格中的最低买入价格以上的价格，在同一价位或不同价位连续申报买入，且累计申报买入数量占新股实际上市流通量的1%以上或在20万股以上的；
同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户或涉嫌关联的证券账户，以涨幅限制的价格申报买入，且单笔申报买入数量占新股实际上市流通量的0.2%以上或在5万股以上，或累计申报买入数量占新股实际上市流通量的0.5%以上或在10万股以上，可能导致新股交易价格达到或维持涨幅限制的；
同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户或涉嫌关联的证券账户，进行日内反向交易次数在5次以上且日内反向交易数量占新股实际上市流通量的2%以上的。
第五条 投资者证券账户出现本指引第三条至第四条所列异常交易行为的，本所可以采取口头或书面警示、约见谈话、要求提交书面承诺等监管措施；情节严重的，本所可以采取限制证券账户交易、上报证监会调查等监管措施。
第六条 本所会员应当建立有效机制，加强对客户新股交易行为的教育、引导和规范。会员总部应当加强对所属营业部客户新股交易行为管理工作的监督检查。
会员发现客户证券账户出现本指引第三条至第四条所列新股异常交易行为的，应当依据本所《会员管理规则》和《会员客户交易行为管理指引》的有关规定予以提醒，并及时采取措施予以制止；对存在严重异常交易行为、经提醒仍不改正的客户，会员可以拒绝接受其交易委托，并向本所报告。
本所会员未按本指引规定要求规范客户新股交易行为的，本所可责令其整改，并按照本所《会员管理规则》、《自律监管措施和纪律处分措施实施细则》等规定，采取相应监管措施或者纪律处分措施。
第七条 会员一年内有2个以上客户因新股异常交易行为被本所采取限制交易措施的，本所将按照下列标准对会员采取监管措施或者纪律处分措施：
有2个客户证券账户因新股异常交易行为被本所采取限制交易措施的，本所将约见会员相关高管谈话；
有3个以上客户证券账户因新股异常交易行为被本所采取限制交易措施的，本所将视情况向会员发送监管函；
有5个以上客户证券账户因新股异常交易行为被本所采取限制交易措施的，本所将视情况在会员范围内予以通报批评。
第八条 本指引所称“以上”、“以下”、“达到”均含本数，“高于”、“低于”、“超过”均不含本数。
第九条 本指引由本所负责解释。
第十条 本指引自发布之日起施行。
相关专题：
证监会启动新一轮新股发行体制改革(证券时报)
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传化智联(002010)公告正文
传化股份：拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
&&&&&&&浙江传化股份有限公司
拟收购传化物流集团有限公司股权项目
&&&&&&&&&&资产评估说明
&&&&&中和评报字(2015)第&BJV3005&号
&&&&&&&&&&&(共一册,第一册)
&&&&&&&&二○一五年六月十一日
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&资产评估说明目录
第一部分&&&&&&&&关于评估说明使用范围的声明&.........................................................................................................2
第二部分&&&&&&&&评估对象与评估范围说明&.................................................................................................................4
第三部分&&&&&&&&资产核实情况总体说明&.....................................................................................................................8
第四部分&&&&&&&&收益法评估技术说明&.......................................................................................................................10
&&一、&&&&&&&收益法的概述及应用&...........................................................................................................................10
&&二、&&&&&&&收益法评估过程&...................................................................................................................................14
&&三、&&&&&&&行业与竞争情况分析&...........................................................................................................................15
&&四、&&&&&&&传化物流集团有限公司主营业务概况&...............................................................................................30
&&五、&&&&&&&折现率等重要参数的获取来源和形成过程&.......................................................................................49
&&六、&&&&&&&评估结论&...............................................................................................................................................52
第五部分&&&&&&&&市场法评估说明&...............................................................................................................................55
&&一、市场法的介绍&...........................................................................................................................................55
&&二、市场法应用前提和选择............................................................................................................................55
&&三、市场法评估过程&.......................................................................................................................................56
第六部分&&&&&&&&评估结论及其分析&...........................................................................................................................66
通信地址:北京市东城区朝阳门北大街&8&号富华大厦&A&座&13&层&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1
邮政编码:100027&&&&&&&&&&电话:(010)&&&&&&&&&&&&&&传真:(010)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
&&&&&&&&&&&&&&&&&第一部分&&&&&&&&&关于评估说明使用范围的声明
&&&&&&本评估说明仅供相关监管机构和部门使用。除法律、行政法规规定外,
材料的全部或部分内容不得提供给其他任何单位和个人,不得见诸于公开
媒体。
&&&&&&本评估说明涉及部分机密材料,敬请阅读者注意保密。
通信地址:北京市东城区朝阳门北大街&8&号富华大厦&A&座&13&层&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2
邮政编码:100027&&&&&&&&&&电话:(010)&&&&&&&&&&&&&&传真:(010)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
&&&&&&&&&&&第二部分&&&&&&&&企业关于进行资产评估有关事项的说明
&&&&&此部分由委托方和被评估企业共同撰写,具体内容详见附件一。
通信地址:北京市东城区朝阳门北大街&8&号富华大厦&A&座&13&层&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3
邮政编码:100027&&&&&&&&&&电话:(010)&&&&&&&&&&&&&&传真:(010)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第三部分&&&&&&&评估对象与评估范围说明
&&&&&一、&评估对象与评估范围
&&&&&&&&&根据本次评估目的,评估对象是传化物流集团有限公的股东全部权益
价值。评估范围是传化物流集团有限公的全部资产及相关负债。
&&&&&&&&&纳入本次评估范围的资产总额&4,898,006,294.05&元,其中:流动资产
3,479,440,933.60&元&,&非&流&动&资&产&1,418,565,360.45&元&;&负&债&总&额
592,468,422.23&元,其中:流动负债&429,721,329.89&元,非流动负债
162,747,092.34&元,所有者权益合计&4,305,537,871.82&元,归属于母公司
所有者权益合计&4,247,123,032.44&元。详细见下表:
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2015&年&3&月&31&日资产负债表(合并报表)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&金额单位:人民币元
&&&&&&&&&&&&&资产&&&&&&&&&&&&&&&&金额&&&&&&&&&&&&&&&&负债和所有者权益&&&&&&&&&&&&&金额
流动资产:&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&流动负债:
&&货币资金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3,279,165,963.68&&&&&&短期借款
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&以公允价值计量且其变
&&以公允价值计量且其变动
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&动计入当期损益的金融负
计入当期损益的金融资产
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债
&&衍生金融资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&衍生金融负债
&&应收票据&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2,239,883.35&&&&&应付票据
&&应收账款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&86,632,712.43&&&&&应付账款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&88,429,988.66
&&预付款项&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6,333,757.64&&&&&预收款项&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&147,630,149.19
&&应收利息&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&应付职工薪酬&&&&&&&&&&&&&&&&&&&17,966,390.85
&&应收股利&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&应交税费&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&26,715,007.77
&&其他应收款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&80,081,538.69&&&&&应付利息&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&194,732.92
&&存货&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&13,400,241.84&&&&&应付股利
&&划分为持有待售的资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&其他应付款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&144,785,060.50
&&一年内到期的非流动资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&划分为持有待售的负债
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&一年内到期的非流动负
&&其他流动资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&11,586,835.97&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&4,000,000.00
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债
&&&&流动资产合计&&&&&&&&&&&&&3,479,440,933.60&&&&&其他流动负债
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&流动负债合计&&&&&&&&&&&&&&&429,721,329.89
非流动资产:&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&非流动负债:
&&可供出售金融资产&&&&&&&&&&&&&&35,000,000.00&&&&&长期借款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&109,990,000.00
&&持有至到期投资&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&应付债券
&&长期应收款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&其中:优先股
&&长期股权投资&&&&&&&&&&&&&&&&&650,408,270.42&&&&&&&&&&&&&&永续债
通信地址:北京市东城区朝阳门北大街&8&号富华大厦&A&座&13&层&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&4
邮政编码:100027&&&&&&&&&&电话:(010)&&&&&&&&&&&&&&传真:(010)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
&&&&&&&投资性房地产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&171,299,071.54&&&&&长期应付款
&&&&&&&固定资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&55,490,231.13&&&&&长期应付职工薪酬
&&&&&&&在建工程&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&164,931,871.48&&&&&专项应付款
&&&&&&&工程物资&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&预计负债
&&&&&&&固定资产清理&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&递延收益&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&52,757,092.34
&&&&&&&生产性生物资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&递延所得税负债
&&&&&&&油气资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&其他非流动负债
&&&&&&&无形资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&330,604,574.91&&&&&&&非流动负债合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&162,747,092.34
&&&&&&&开发支出&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&负债合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&592,468,422.23
&&&&&&&商誉&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&所有者权益(或股东权益):
&&&&&&&长期待摊费用&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1,926,990.76&&&&&实收资本(或股本)&&&&&&&&&&&&&&&&&&365,856,952.00
&&&&&&&递延所得税资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8,699,392.21&&&&&其他权益工具
&&&&&&&其他非流动资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&204,958.00&&&&&&&其中:优先股
&&&&&&&&&非流动资产合计&&&&&&&&&&&&&1,418,565,360.45&&&&&&&&&&&&&永续债
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&资本公积&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3,833,191,318.56
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&减:库存股
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&其他综合收益
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&专项储备
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&盈余公积&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8,907,732.45
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&一般风险准备
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&未分配利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&39,167,029.43
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&归属于母公司所有者权
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&4,247,123,032.44
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&益合计
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&少数股东权益&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&58,414,839.38
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&所有者权益合计&&&&&&&&&&&&&&&&4,305,537,871.82
&&&&&&&&&&&资产总计&&&&&&&&&&&&&&&&4,898,006,294.05&&&&负债和所有者权益总计&&&&&&&&&&&&&&4,898,006,294.05
&&&&&&&&&&以上评估范围与委托评估的范围及被评估企业所申报评估的资产范围
&&&&&一致,其账面金额已经天健会计师事务所有限公司审计。
&&&&&&&&&&传化物流集团有限公司的长期股权投资情况如下表所示:
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位:人民币元
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&投资
序号&&&&&&&&&&&&&&被投资单位名称&&&&&&&&&&&&&&成立日期&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&投资成本&&&&&&&&&&账面价值&&&&&&&&&&备注
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&比例
&1&&&&&传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&60,000,000.00&&&&&60,000,000.00
&2&&&&&浙江传化物流基地有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&40%&&&&&&&&194,200,000.00&&&&628,146,103.59
&3&&&&&杭州富阳传化物流基地有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&60%&&&&&&&&&30,000,000.00&&&&&30,000,000.00
&4&&&&&宁波传化绿都臵业有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&20%&&&&&&&&&10,000,000.00&&&&&22,262,166.83
&5&&&&&杭州传化物流石油有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&51%&&&&&&&&&&1,530,000.00&&&&&&1,530,000.00
&6&&&&&南充传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&30,000,000.00&&&&&30,000,000.00
&7&&&&&泉州传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&30,000,000.00&&&&&30,000,000.00
&8&&&&&无锡传化物流基地有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&80%&&&&&&&&&40,000,000.00&&&&&40,000,000.00
&9&&&&&青岛传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&&5,000,000.00&&&&&&5,000,000.00
10&&&&&浙江传化公路港物流发展有限公司&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&97,000,000.00&&&&&97,000,000.00
11&&&&&无锡传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&60%&&&&&&&&&&6,000,000.00&&&&&&6,000,000.00
&&&&&通信地址:北京市东城区朝阳门北大街&8&号富华大厦&A&座&13&层&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5
&&&&&邮政编码:100027&&&&&&&&&&电话:(010)&&&&&&&&&&&&&&传真:(010)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
12&&&&&沈阳传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&&200,000.00&&&&&&&200,000.00
13&&&&&衢州传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&39,000,000.00&&&&39,000,000.00
14&&&&&济南传化泉胜公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&60%&&&&&&&&&15,600,000.00&&&&15,600,000.00
15&&&&&菏泽传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&20,000,000.00&&&&20,000,000.00
16&&&&&孝感传化物流基地有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&&500,000.00&&&&&&&500,000.00
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&尚未
17&&&&&孝感传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&70%&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&出资
18&&&&&淮安传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&&&200,000.00&&&&&&&200,000.00
19&&&&&贵阳传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&60%&&&&&&&&&&&600,000.00&&&&&&&600,000.00
20&&&&&长沙传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&&&500,000.00&&&&&&&500,000.00
21&&&&&泰州传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&&&300,000.00&&&&&&&300,000.00
22&&&&&遵义传化公路港物流有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&55%&&&&&&&&&&&500,000.00&&&&&&&500,000.00
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&尚未
23&&&&&浙江路港互通信息技术有限公司&&&&&&&&&&&&&100%&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&出资
&&&&&&&&&&二、&实物资产的分布情况及特点
&&&&&&&&&&&&&本次评估范围内的实物资产为分布在全国各地的公路港资产,目前已
&&&&&运营的公路港包括杭州公路港、成都公路港、苏州公路港、无锡公路港、
&&&&&富阳公路港等。
&&&&&&&&&&&&&各公路港集成了配货信息交易、仓储配送、汽修汽配、智能停车、加
&&&&&油、餐饮住宿等功能,为个体货运司机和物流企业提供一站式服务;公路
&&&&&港内的实物资产主要包括房屋建筑物、机器设备、投资性房地产、存货、
&&&&&土地等,各实体公路港根据所在区域特点及自身定位的不同,固定资产配
&&&&&臵略有差异,但资产结构基本一致,公路港内的房屋建筑物包括信息交易
&&&&&中心、货运班车总站、智能车源中心、仓储配送中心、配套服务中心、行
&&&&&政办公楼、加油站等;公路港内的设备主要为生产经营用的各类办公设备、
&&&&&车辆等;存货主要为用于经营的外购的原料、商品等;土地使用权为公路
&&&&&港所占用的物流仓储等用地。
&&&&&&&&&&&&&截至出报告日,传化物流集团有限公司已运营的公路港概况如下:
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&占地面积
&&&&&&&序号&&&&&&&&&名称&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&开业时间&&&&&&&&&&&&运营公司&&&&&&&&&&&物业持有者
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&(亩)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&成都传化公路港&&&&&成都传化物流基地
&&&&&&&&&1&&&&&成都传化公路港&&&&&&&&&656&&&&&&&&&&2009&年
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&物流有限公司&&&&&&&有限公司
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&成都传化公路港&&&&&浙江传化物流基地
&&&&&&&&&2&&&&&杭州传化公路港&&&&&&&&&393&&&&&&&&&&2003&年
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&物流有限公司&&&&&&&有限公司
&&&&&通信地址:北京市东城区朝阳门北大街&8&号富华大厦&A&座&13&层&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6
&&&&&邮政编码:100027&&&&&&&&&&电话:(010)&&&&&&&&&&&&&&传真:(010)
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&苏州传化公路港&&&&&&&苏州传化物流基地
&&&&3&&&&苏州传化公路港&&&&&&&498&&&&&&&&&2011&年
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&物流有限公司&&&&&&&&&有限公司
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&无锡传化公路港&&&&&&&无锡传化物流基地
&&&&4&&&&无锡传化公路港&&&&&&&134&&&&&&&&&2014&年
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&物流有限公司&&&&&&&&&有限公司
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&杭州富阳传化物&&&&&&&杭州富阳传化物流
&&&&5&&&&富阳传化公路港&&&&&&&253&&&&&&&&&2015&年
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&流基地有限公司&&&&&&&基地有限公司
通信地址:北京市东城区朝阳门北大街&8&号富华大厦&A&座&13&层&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第四部分&&&&&&&&&&资产核实情况总体说明
&&&&&一、&资产核实人员组织、实施时间和过程
&&&&&&(一)&清查组织工作
&&&&&接受委托后,我公司评估人员根据传化物流集团有限公司提供的资产
清查申报明细表(初步),组成评估工作小组,并制定了详细的现场清查实
施计划,于&2015&年&1&月&13&日至&2015&年&6&月&8&日深入现场,对传化物流集
团有限公司申报的资产、负债进行了核实。
&&&&&&(二)&清查实施步骤
&&&&&1、&指导被评估企业财务与相关资产管理人员在资产清查的基础上,按
照评估机构提供的“资产清查评估明细表”、“资料清单”及其申报要求,进行
登记填报,同时收集被评估资产的产权归属证明文件和反映其性能、状态、
经济技术指标等情况的文件资料。
&&&&&2、&初步审查被评估企业提供的资产清查评估明细表
&&&&&评估人员通过了解涉及评估范围内具体对象的详细状况,然后审查各
类资产清查评估明细表,检查有无填写不全、错填、漏填、资产项目填写
不明确等现象,对所发现的问题提请被评估企业人员及时更正。
&&&&&3、&现场核查
&&&&&评估人员依据资产评估明细表,于&2015&年&1&月&13&日至&2015&年&6&月&8
日对申报资产进行了现场核查。对非实物资产主要通过查阅企业的原始会
计凭证、核查企业债权债务的形成过程和账面数字的准确性,通过访谈、
函证及账龄分析了解其真实性及回收(偿付)可能。对实物资产主要采用
逐项清查和抽查,针对不同的资产性质及特点,采取不同的勘查方法,核
查其数量、使用环境及状态等。
&&&&&4、&补充、修改和完善资产评估明细表
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&&&&&&&根据现场核查结果,进一步完善资产评估明细表,做到“账”“表”“实”
相符。
&&&&&&&5、&核实产权证明文件
&&&&&&&对被评估资产的产权进行调查,收集、查验相关权属证明资料。对权
属资料不完善、权属不清晰的提请被评估企业核实,出具相关产权说明文
件。
&&&&&二、&影响资产核实的事项及处理方法
&&&&&无。
&&&&&三、&核实结论
&&&&&通过对评估范围内的资产产权进行核实,对实物资产的数量和状况进
行现场盘点和勘查,对其他资产及负债进行真实性检查,没有发现申报内
容与账面记录和实际情况存在差异,申报评估的资产和负债账账、账实、
账表相符。纳入评估范围的资产产权清晰。
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&第五部分&&&&&&&&&&收益法评估技术说明
一、&收益法的概述及应用
&&&&&(一)&收益法概述
&&&&&&收益法是通过估算被评估企业在未来的预期收益,并采用适当的折现
率折现成基准日的现值,求得被评估单位在基准日时点的企业营业性资产
价值,然后再加上溢余资产价值、非经营性资产价值、未纳入盈利预测范
围的长期股权投资价值。
&&&&&在采用收益法评估中,要求被评估企业价值内涵和运用的收益类型以
及折现率的口径必须是一致的。
&&&&&1.&关于收益类型——股权现金流
&&&&&本次评估采用的收益类型为企业全部资本所产生股权现金流,股权现
金流等于企业的无息税后净利润(即将公司不包括利息收支的利润总额扣
除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出,再减去营
运资本的追加投入和资本性支出后的余额,它是公司所产生的税后现金流
量总额,可以提供给公司资本的所有供应者,包括债权人和股东。
&&&&&2.&关于折现率
&&&&&有关折现率的选取,我们采用了资本资产定价模型&(“CAPM”)。
&&&&&CAPM&模型可用下列数学公式表示:
&&&&&&&E[Re]&=&Rf1&+β&(E[Rm]&-&Rf2)&+&Alpha
&&&&&&&&&&其中:&E[Re]&=&&&&&&权益期望回报率,即权益资本成本
&&&&&&&&&&&&&&&&&&Rf1&&&&=&&&&长期国债期望回报率
&&&&&&&&&&&&&&&&&&β&&&&&=&&&&贝塔系数
&&&&&&&&&&&&&&&&&E[Rm]&=&&&&&&市场期望回报率
&&&&&&&&&&&&&&&&&&Rf2&&&&=&&&&长期市场预期回报率
&&&&&&&&&&&&&&&&Alpha&&&&=&&&&特别风险溢价
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&&&&&&&&&&&&&&&(E[Rm]&-&Rf2)为股权市场超额风险收益率,称&ERP
&&&&&3.&关于收益期
&&&&&本次评估采用永续年期作为收益期。其中,第一阶段为&2015&年&4&月&1
日至&2022&年&12&月&31&日,预测期为&7.75&年。在此阶段中,根据对被评估
企业的经营计划及未来市场分析,经营模式、收益能力逐渐趋于成熟稳定;
第二阶段为&2023&年&1&月&1&日至永续经营,在此阶段中,传化物流集团有限
公司进入稳定期,净现金流在&2022&年的基础上将保持较低的稳定增长率。
&&&&&本次评估通过将股权现金流折现还原为基准日的净现值,确定出评估
基准日的股东全部权益价值。
&&&&&(二)&收益法适用条件
&&&&&运用收益法,是将评估对象臵于一个完整、现实的经营过程和市场环
境中,对企业整体资产的评估。评估基础是对企业资产未来收益的预测和
折现率的取值,因此被评估资产必须具备以下前提条件:
&&&&&委估资产持续经营并能产生经营收益,且经营收益可以用货币计量;
&&&&&委估资产在未来经营中面临的风险可以计量。
&&&&&(三)&收益法评估思路
&&&&&本次评估按照如下基本思路进行:
&&&&&1、对传化物流集团有限公司主营业务的收益现状以及市场、行业、竞
争等环境因素和经营、管理、成本等内部条件进行分析;
&&&&&2、对传化物流集团有限公司的主营业务及未来收益进行合理的预测;
&&&&&3、对传化物流集团有限公司的主营业务及未来收益趋势进行判断和估
算;
&&&&&4、选择适合的评估模型;
&&&&&5、根据评估模型和确定的相关参数估算传化物流集团有限公司的股东
权益价值。
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&&&&&(四)&收益法评估公式
&&&&&在本次评估具体操作过程中,我们以企业的股权现金流作为收益额,
选用分段收益折现模型。即:将以持续经营为前提的未来收益分为前后两
个阶段进行预测,首先预测前阶段各年的收益额;再假设从前阶段的最后
一年开始,以后各年预期收益额均相同或有规律变动。
&&&&&根据传化物流集团有限公司的发展计划,对&2015&年&4-12&月、2016&年
-2022&年的收益指标进行预测,在此基础上考虑资本性支出及流动资金补
充,并进而确定传化物流集团有限公司未来期间各年度的股权现金流指标。
最后,将未来预期收益进行折现求和,即得到传化物流集团有限公司股东
全部权益在评估基准日时点的市场公允价值。
&&&&&&本次收益法评估选用股权现金流。
&&&&&&企业股东全部权益价值=营业性资产价值+溢余资产价值+非经营性资
产价值+长期权投资价值
&&&&&&营业性资产价值的计算公式为:
&&&&&&&&&&&&n
&&&&&&P&&[&Ri&(1&&r&)&i&&Rn1&/&r&(1&&r&)&n&]
&&&&&&&&&&&i&1
&&&&&其中:P——评估基准日的企业营业性资产价值
&&&&&&&&&&&&Ri——企业未来第&i&年预期股权净现金流
&&&&&&&&&&&&r&——折现率,&由资本资产定价模型确定
&&&&&&&&&&&&i&——收益计算年
&&&&&&&&&&&&n——折现期
&&&&&(五)&收益预测的基础和假设
&&&&&(1)&收益预测的基础
&&&&&对传化物流集团有限公司的收益预测是根据目前的经营状况和能力以
及评估基准日后该公司的预期经营业绩及各项财务指标,考虑该公司主营
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业务类型目前的规模和发展前景,以及该公司管理层对企业未来发展规划、
市场前景的预测等基础资料,并遵循国家现行的法律、法规和企业会计制
度的有关规定,本着客观求实的原则,采用适当的方法编制。
&&&&&(2)&预测的假设条件
&&&&&对传化物流集团有限公司的未来收益进行预测是采用收益法进行评估
的基础,而任何预测都是在一定假设条件下进行的,本次评估收益预测建
立在以下假设条件基础上:
&&&&&1.&&&&&一般性假设
&&&&&①&传化物流集团有限公司在经营中所需遵循的国家和地方的现行法
律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化;
&&&&&②&传化物流集团有限公司将保持持续经营,并在经营方式上与现时保
持一致;
&&&&&③&国家现行的税赋基准及税率,税收优惠政策、银行信贷利率以及其
他政策性收费等不发生重大变化;
&&&&&④&无其他人力不可抗拒及不可预见因素造成的重大不利影响。
&&&&&2.&&&&&针对性假设
&&&&&①&假设传化物流集团有限公司各年间的技术队伍及其高级管理人员保
持相对稳定,不会发生重大的核心专业人员流失问题;
&&&&&②&传化物流集团有限公司各经营主体现有和未来经营者是负责的,且
公司管理层能稳步推进公司的发展计划,保持良好的经营态势;
&&&&&③&传化物流集团有限公司未来经营者遵守国家相关法律和法规,不会
出现影响公司发展和收益实现的重大违规事项;
&&&&&④&传化物流集团有限公司提供的历年财务资料所采用的会计政策和进
行收益预测时所采用的会计政策与会计核算方法在重要方面基本一致(或
者是已经调整到一致);
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&&&&&&&⑤&假设传化物流集团有限公司规划的全国公路港实体网络稳步推进;
传化物流集团有限公司与各地方政府签订的投资协议、战略协议稳步执行,
传化物流集团有限公司规划并已立项、预立项、接洽的各公路港项目按计
划建设运营;
&&&&&&&⑥&根据传化物流集团有限公司的规划,未来新投资开发的各实体公路
港运营单元分为枢纽型公路港和基地型公路港,本次假设除已立项项目之
外,传化物流集团有限公司未来新投资开发的各实体公路港运营单元中,
枢纽型公路港按&100%持股,基地型公路港按&51%控股;
&&&&&&&⑦&假设杭州公路港征迁事宜如期进行,征迁补偿金按相关意向协议预
估金额确定为&10&亿元(其中经营类补偿金额&4.5&亿元),并在&2015&年及&2016
年各到位&80%、20%;
&&&&&&&⑧&假设传化物流集团有限公司如期取得互联网支付牌照;
&&&&&&&⑨&&&假设传化物流集团有限公司永续期利润增长率与折现率中采用的无
风险报酬率保持一致。
二、&收益法评估过程
&&&&&本次评估过程介绍如下:
&&&&&1、&接受委托,以&2015&年&3&月&31&日为评估基准日,对传化物流集团有
限公司的股东权益价值进行评估,根据评估目的和对象,拟定评估工作方
案;
&&&&&2、&听取传化物流集团有限公司工作人员关于业务基本情况及资产财
务状况的介绍,收集有关经营和基础财务数据;
&&&&&3、&分析传化物流集团有限公司的历史经营情况,包括前三年收入、成
本和费用的构成及其变化原因,分析其获利能力及发展趋势;
&&&&&4、&分析传化物流集团有限公司的综合实力、管理水平、盈利能力、发
展能力、竞争优势等因素;
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&&&&&5、&根据传化物流集团有限公司的财务计划和战略规划及潜在市场优
势,预测公司未来期间的预期收益、收益期限,并根据经济环境和市场发展
状况对预测值进行适当调整;
&&&&&6、&建立收益法评估定价模型;
&&&&&7、&确定折现率,估算委估对象的公允价值;
三、&行业与竞争情况分析
&&&&&(一)影响企业生产经营的宏观经济
&&&&&近年来,我国国民经济持续快速发展,近&5&年来各年&GDP&总量如下图:
&&&&&(资料来源:国家统计局)
&&&&&国家统计局公布的数据显示,&2014&年工业生产平稳增长。2014&年全部
工业增加值&227991&亿元,比上年增长&7.0%。规模以上工业增加值增长&8.3%。
在规模以上工业中,分经济类型看,国有及国有控股企业增长&4.9%;集体
企业增长&1.7%,股份制企业增长&9.7%,外商及港澳台商投资企业增长&6.3%;
私营企业增长&10.2%。分门类看,采矿业增长&4.5%,制造业增长&9.4%,电
力、热力、燃气及水生产和供应业增长&3.2%。
&&&&&1、市场销售稳定增长。2014&年社会消费品零售总额&262,394&亿元,比
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上年增长&12.0%,扣除价格因素,实际增长&10.9%。按经营地统计,城镇消
费品零售额&226,368&亿元,增长&11.8%;乡村消费品零售额&36,027&亿元,
增长&12.9%。按消费类型统计,商品零售额&234,534&亿元,增长&12.2%;餐
饮收入额&27,860&亿元,增长&9.7%。
&&&&&2、交通运输平稳增长。2014&年货物运输总量&439&亿吨,比上年增长
7.1%。货物运输周转量&184,619&亿吨公里,增长&9.9%。全年规模以上港口
完成货物吞吐量&111.6&亿吨,比上年增长&4.8%,其中外贸货物吞吐量&35.2
亿吨,增长&5.9%。规模以上港口集装箱吞吐量&20,093&万标准箱,增长&6.1%。
&&&&&根据交通运输部发布的《2014&年交通运输行业发展统计公报》,2014
年我国公路交通领域基本情况如下:
&&&&&(1)公路里程,截止&2014&年底,全国公路总里程达到&446.39&万公里,
比上年增加&10.77&万公里;其中全国高速公路里程&11.19&万公里,比上年
增加&0.75&万公里。
&&&&&(2)行驶量,全国国道网机动车年平均日交通量为&1.5&万辆,其中全
国高速公路日平均交通量为&2.2&万辆,日平均行驶量为&11.99&万辆。
&&&&&(3)汽车数量,2014&年末,全国拥有公路营运汽车&1537.93&万辆,比
上年增加&2.2%。拥有载货汽车&1453.36&万辆、10292.47&万吨位,比上年分
别增长&2.4%和&7.1%。其中普通货车&1091.32&万辆、5241.45&万吨位,分别
增长&1.0%和&4.7%;专用货车&45.58&万辆、490.59&万吨位。
&&&&&(4)货运量,2014&年全国营业性货运车辆完成货运量&333.28&亿吨、
货物周转量&61016.62&亿吨公里,比上年分别增长&8.3%和&9.5%,平均运距
183.08&公里。
&&&&&3、金融市场运行总体平稳。2014&年末广义货币供应量(M2)余额为
122.8&万亿元,比上年末增长&12.2%;狭义货币供应量(M1)余额为&34.8
万亿元,增长&3.2%;流通中货币(M0)余额为&6.0&万亿元,增长&2.9%。2014
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
年社会融资规模为&16.5&万亿元,按可比口径计算,比上年少&8598&亿元。
2014&年末全部金融机构本外币各项存款余额&117.4&万亿元,比年初增加
10.2&万亿元,其中人民币各项存款余额&113.9&万亿元,增加&9.5&万亿元。
全部金融机构本外币各项贷款余额&86.8&万亿元,增加&10.2&万亿元,其中
人民币各项贷款余额&81.7&万亿元,增加&9.8&万亿元。
&&&&&4、城乡居民收入继续增加。2014&全年全国居民人均可支配收入&20,167
元,比上年增长&10.1%,扣除价格因素,实际增长&8.0%。全国居民人均消
费支出&14,491&元,比上年增长&9.6%,扣除价格因素,实际增长&7.5%。
&&&&&总的来说,我国经济经历了&30&余年的快速增长,积淀了一定的经济基
础,随着经济总量的大幅提高以及经济结构的调整,经济增速将调整到较
为适度的水平,长期经济形势预期保持较为稳健的增长。
&&&&&(二)我国物流行业的现状及前景
&&&&1.&我国物流业基本情况
&&&&&近年,我国国民经济结构调整持续推进、市场倒逼机制效应明显增强,
在此背景下,我国物流发展形势总体良好、稳中有进。物流需求规模保持
增长,经济运行中的物流成本依然较高;物流市场分化明显,物流行业转
型升级加快。
&&&&&伴随着改革红利释放和新型城镇化进程加快,市场活力和经济内生增
长动力进一步增强,宏观经济将延续“稳中向好”发展态势。在此背景下,
物流业整体上将保持平稳运行态势,物流转型升级继续推进。物流平台、
互联网物流、一体化供应链管理等物流业态有望保持快速增长。
&&&&&(1)物流行业运行情况
&&&&&据中国物流与采购网发布的《2013&年物流运行情况分析与&2014&年展
望》,2013&年全国社会物流总额&197.8&万亿元,其中,工业品物流总额&181.5
万亿元。社会物流总费用&10.2&万亿元,社会物流总费用与&GDP&的比率为
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18.0%,与上年基本持平。反映出我国经济社会运行的物流成本仍然较高。
其中,运输费用&5.4&万亿元,占社会物流总费用的比重为&52.5%,保管费用
3.6&万亿元,占社会物流总费用的比重为&35.0%,管理费用&1.3&万亿元,占
社会物流总费用的比重为&12.5%。物流业增加值&3.9&万亿元,物流业增加值
占&GDP&的比重为&6.8%,占服务业增加值的比重为&14.8%。
&&&&&中国物流与采购联合会发布的报告显示,&年,我国社会物
流总额增速分别为&12.3%、9.8%、9.5%、7.9%,该指标与我国&GDP&的增速趋
势基本一致;2015&年一季度,我国社会物流总费用&2.3&万亿元,同比增长
4.9%;全社会物流总额&49.4&亿元,增长&5.6%。
&&&&&(2)物流发展面临的问题
&&&&&&1)&“社会物流成本偏高”与“物流企业盈利偏低”并存
&&&&&当前,我国物流发展面临的核心问题是物流费用高、效率低,导致“社
会物流成本偏高”与“物流企业盈利能力偏低”并存。近年来,全社会物
流总费用与&GDP&的比率维持在&18%左右;这一比率高于美国、日本和德国
9.5&个百分点左右;高于全球平均水平约&6.5&个百分点;高于“金砖”国家
印度和巴西&5~6&个百分点左右。但与此同时,全社会物流企业收入增速低
于全社会物流费用增速,物流企业普遍盈利能力偏低。2013&年&1-11&月份,
重点物流企业主营业务收入利润率仅为&4.1%,低于同期的规模以上工业企
业主营业务利润率&1.4&个百分点。
&&&&&我国物流费用偏高已经形成共识,但费用偏高是由多种因素造成的,
既有合理的因素,也有不合理的因素;既与我国经济发展阶段、产业布局
相关,也与物流自身发展密切相关。除了我国服务业欠发达、生产制造模
式效率不高等原因外,流通模式粗放与物流费用偏高密切相关,流通模式
粗放,突出表现在两个方面。一是公路物流网络运营体系缺失;社会物流
资源缺乏有效整合、不能集约使用,导致物流效率偏低、交易成本和作业
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成本偏高。2012&年,根据中国物流信息中心的重点企业调查,我国企业对
外支付的物流费用占企业物流总费用的比重为&61.0%,低于日本约&9&个百分
点,差距较为明显,物流专业性、集中度不足。二是物流一体化建设相对
滞后;社会资源周转慢、环节多、费用高。
&&&&&&2)&“物流围城”和“最后一公里”问题依然突出
&&&&&一是仓储等物流基础设施资源紧缺。随着城市化进程加快,物流仓储
设施、配送中心设施不断外迁,配送半径不断增加;由于缺乏科学的城市
物流规划,致使城市周边仓库、货场供给不足,仓储租金不断提高,增加
了物流成本,降低了物流运行效率。
&&&&&二是城市内配送效率低下。在现行的大城市物流管理中,由于把货运
车辆作为城市交通的拥堵源之一进行管控,导致“路难行、车难停、货难
卸、证难求”的问题长期存在。
&&&&&&3)&物流行业集中度偏低
&&&&&我国物流行业,特别是公路物流行业,“小、散、乱”问题突出,据估
算,我国公路货运企业高达&700&万家,但组织化、集约化程度很低,前&10
名企业所占的市场份额不到&2%,而美国的前五大公路运输公司却垄断了美
国&60%的市场份额;公路零担市场前&5&位企业,市场份额之和不到零担市场
总额的&1%,对比之下,美国&5&大零担巨头几乎垄断了&90%市场零担业务;大
部分中小零担物流企业短期行为明显,杂乱的行业环境让很多企业不愿为
了企业长远发展考虑,投入大量资金改善管理流程,提高物流服务质量。
整个行业服务呈同质化态势,价格成为吸引货源的主要筹码;专线零担运
输与炒货公司合作生存是中国零担行业的常态。
&&&&&&4)&物流行业税收负担偏重
&&&&&据中国物流与采购联合会的调查资料显示,2008&年至&2012&年期间,样
本企业五年间平均税收负担水平为&20.19%,高于全国同期宏观税负水平
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&浙江传化股份有限公司拟收购传化物流集团有限公司股权项目资产评估说明
1.93&个百分点。
&&&&&&&“营改增”的实施,有利于促进物流一体化运行,但物流企业整体税
负水平不降反升。出现这种现象的主要原因有,服务于小微型企业的物流
企业难以得到增值税进项抵扣发票;铁路运费细化改革后,电气化费和分
流费无法抵扣;物流行业大部分企业属于轻资产企业,可抵扣项目较少;
物流企业的人工成本占经营成本的绝大部分,而在增值税体制下,人工成
本得不到抵扣;增值税补贴速度较慢等等。
&&&&&&&5)&物流企业融资困难、物流市场竞争日趋激烈
&&&&&&&一方面,物流企业多属于轻资产企业,取得抵押贷款较难,资金不足
制约了物流业的快速发展;另一方面,风险资本、制造业资本、商贸资本
开始大量进入物流行业,发展物流园区和仓储基地,物流市场竞争日趋激
烈。
&&&&2.&物流行业发展形势预测
&&&&&&&目前,世界经济缓慢复苏,发达经济体稳健复苏,我国经济运行面临
的外需市场将有所改善。而在国内,从经济发展的中长期趋势来看,当前
经济仍处于调整过程中,企业经营模式的转变、产业结构的调整仍将继续,
经济运行仍存在一定的下行压力,但从多方面来看,经济平稳增长的基础
更为坚实。
&&&&&&&政策效应与改革红利将进一步释放。已出台的一系列稳增长的政策效
应将进一步显现。政府以简政放权、增强内生增长动力、激发市场活力为
目标的各项改革措施会陆续推进。需求增长具有新的支撑,投资将保持一
定增长;从消费来看,随着收入分配改革推进,加上电子商务、信息网络
等持续完善,消费结构逐步改善。综合上述因素判断,伴随着改革深入推
进,经济的内生增长动力增强,市场活力提高,经济运行的稳定性、协调
性增强;经济结构进一步调整优化,新兴产业加快发展,新的增长点加快
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形成。
&&&&&在此背景下,物流业整体上将保持平稳运行态势,物流转型升级继续
推进。伴随着国民经济结构的优化调整,物流产业发展进入关键期;核心
是通过物流模式的转型升级,提高经济运行效率、降低经济运行成本,实
现质量型、效益型的经济发展。物流平台、一体化物流、供应链管理等高
端物流业态有望保持快速增长。基于此,平台型网络化、技术型电商化、
专业型一体化等新的物流运作模式将产生广阔的发展空间。物流行业将实
现以下几大转变:
&&&&&一是由“点到点”运输为主到网络化运作。传统仓储物流多是以“点
到点”运输为主,在运输效率、时间成本上越来越难以满足要求。把物流
业与互联网结合,通过网络平台来协调货物和运力间的配臵关系,形成“互
联网+物流”的方式,实现物流业的变革转型。
&&&&&二是由“规模速度型”向“质量效益型”转变。物流业由规模速度型
向质量效益型转变势在必行,具体体现为“五化”,企业品牌化、网络合理
化、运营信息化、服务精益化、经营规范化。
&&&&&三是由“物流服务商”向“供应链服务商”转变。国际上物流发展经
历了实物配送、综合物流和供应链管理三个阶段,当前,国际物流巨头都
以物流为基础,为合作企业提供有效的供应链管理解决方案、为跨国公司
提供“一站式快递服务解决方案”。因此,通过拓展物流服务功能、由“物
流服务商”向“供应链服务商”转变是物流企业获取可持续竞争力的重要
手段。
&&&&&四是由“独立扩张”向“联动发展”转变。当前,物流企业与制造、
商贸、金融企业走向深度融合,国内市场和国际市场一体化加快,在此背
景下,物流企业要做大做强、乃至实现跨国发展,就需要和生产制造企业、
商贸流通企业联动发展。通过建立战略联动关系,共同实施扩张战略和走
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出去战略,实现合作共赢。同时,物流业内部也应加强整合,提升物流资
源利用效率。
&&&&3.&2014&年以来物流行业相关政策
&&&&&(1)&布局&“一路一带”
&&&&&&&2014&年以来我国政府提出建设“新丝绸之路经济带”和“21&世纪海上
丝绸之路”的战略构想,强调相关各国要打造互利共赢的“利益共同体”
和共同发展繁荣的“命运共同体”。
&&&&“一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家,总人口约&44&亿,
经济总量约&21&万亿美元,分别约占全球的&63%和&29%。这些国家普遍处于
经济发展的上升期,开展互利合作的前景广阔。深挖我国与沿线国家的合
作潜力,必将提升新兴经济体和发展中国家在我国对外开放格局中的地位,
促进我国中西部地区和沿边地区对外开放,推动东部沿海地区开放型经济
率先转型升级,进而形成海陆统筹、东西互济、面向全球的开放新格局。
&&&&“一带一路”的建设,各地都在积极参与,相关城市正加速推进物流产
业的发展,努力将自身打造成为“一带一路”上的物流枢纽。
&&&&&(2)&物流业中长期发展规划发布
&&&&&&&2014&年&9&月,国务院印发《物流业发展中长期规划(&年)》。
这是自&2009&年&4&月发布《物流业调整和振兴规划》以来,国务院下发的又
一物流行业政策纲领性文件。该《规划》提出了物流业发展的三大重点:
降低物流成本;提升物流企业规模化、集约化水平;加强物流设施网络建
设。
&&&&&该《规划》提出了物流行业的发展目标,至&2020&年,基本建立现代物
流服务体系,物流业增加值年均增长&8%,物流业增加值占国内生产总值的
比重达到&7.5%。第三方物流比重明显提高。全社会物流费用占&GDP&比率由
2013&年的&18%下降到&16%左右。
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&&&&&该政策的实施将促进第三方物流中的优势企业以及建设运营物流基础
设施的企业的发展。在第三方物流发展的过程中,优势企业不断扩大规模,
利用规模效应降低成本,提升市场竞争力,进而做大做强。另一方面,政
府将致力加强物流设施网络建设,从事物流基础设施例如物流园建设及运
营的企业能够受益于政策红利。
&&&&&(3)&鼓励促进商贸物流发展政策
&&&&&2014&年&9&月,商务部出台《关于促进商贸物流发展的实施意见》,鼓励
生产和商贸流通企业剥离或外包物流功能,支持商贸物流企业专业化、规
模化,强化第三方物流服务能力(有条件可以向第四方物流发展),并在此
基础上提高物流企业国际化水平,提出要大力发展电子商务物流、加强冷
链物流建设、加快生产资料物流转型升级,政府将在财税土地政策上加大
扶持力度。
&&&&&根据该《意见》,我国将提高商贸物流的国际化水平,以丝绸之路经济
带和&21&世纪海上丝绸之路沿线区域物流合作为重点,以国际商品交易中心、
重点进出口口岸为依托,推进国际物流大通道建设,支持建设商贸物流型
境外经济贸易合作区,鼓励有条件的商贸物流企业走出去和开展全球业务。
&&&&&该《意见》是政府促进商贸物流发展方案的综合梳理,对解决我国物
流成本高居不下、行业“小、散、乱”的竞争形态、物流服务能力和需求
不匹配有较强的指导意义,中长期利于国内物流公司的发展、转型和盈利
能力提升。
&&&&&(4)&物流业信用体系建设
&&&&&国家发改委、交通部、商务部、国家铁路局、中国民航局、国家邮政
局及国家标准委于&2014&年&11&月联合印发《关于我国物流业信用体系建设
的指导意见》。
&&&&&该《意见》表示,建立健全物流业信用体系,可以有效约束和规范企
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业的经营行为,营造公平竞争、诚信经营的市场环境;有利于建立统一开放、
竞争有序的现代物流市场体系,发挥市场在物流资源配臵中的决定性作用
和更好地发挥政府作用,促进物流业加快转型升级;对于降低社会物流成
本,提高物流效率,提升经济运行的质量和效益具有重要意义。
&&&&&为此,该《意见》提出了,加强物流信用服务机构培育和监管、推进
信用记录建设和共享、积极推动信用记录应用、开展专业物流领域信用建
设试点、加强物流信用体系建设的组织协调等十余项措施。
&&&&&(5)&国家政策多层次支持物联网产业
&&&&&随着国务院&2013&年发布《关于推进物联网有序健康发展的指导意见》
给产业发展注入了新的活力。工信部、国家发改委、科技部、教育部等多
部委共同制定了&10&个《物联网发展专项行动计划》,对于物联网行业健康
发展具有重大影响。
&&&&&2015&年&5&月,商务部等&10&部门联合印发《全国流通节点城市布局规划
(&年)》,目的是加快构建全国骨干流通网络,努力提升流通节点
城市功能,更好发挥流通产业的基础性和先导性作用,进一步释放消费潜
力。该《规划》根据国家区域发展总体战略及“一带一路”、京津冀协同发
展和长江经济带战略等战略部署,结合国家新型城镇化规划、全国主体功
能区规划等,确定&&年“3&纵&5&横”全国骨干流通大通道体系,明
确划分国家级、区域级和地区级流通节点城市,并提出完善流通大通道基
础设施、建设公益性流通设施、提升流通节点城市信息化水平、建设商贸
物流园区、完善城市共同配送网络、发展国家电子商务示范基地、提升沿
边节点城市口岸功能、促进城市商业适度集聚发展、强化流通领域标准实
施和推广等九项重点任务。
&&&&&(三)企业发展前景与市场竞争情况分析
&&&&&1、传化物流集团有限公司的业务构成
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&&&&&传化物流集团有限公司经过多年的摸索,逐步形成了“物流+互联网+
金融”的经营模式。
&&&&&传化物流集团有限公司构建一个生产性服务业的集聚网络平台,该网
络平台由两大网络有机结合组成:一是分布于全国的公路港实体网络;二
是集成物流供应链信息的互联网物流平台网络。
&&&&&通过整合上游货源信息(物流需求)、中游物流服务信息(中小物流企
业)和下游车源信息(个体货运车辆)等资源,形成了一站式服务体系。
针对长途货车司机停车难、配货难、休息难,实体公路港提供停车、住宿、
餐饮等服务;旅馆、超市、加油站、台球厅等服务设施一应俱全。同时,
引入工商、税务等公共服务部门和保险、邮政等服务机构,建立“司机之
家”等生活配套服务设施,形成了货主企业、物流企业、社会车辆紧密相
连的完整产业链。
&&&&&互联网平台通过信息确认、交易监控、数据积累,形成了第三方信用
评价,平台上的物流企业实时发布、更新货源信息;司机配货时间可从原
来的几天时间缩减为几个小时,较大的提高车辆的运营效率,降低长途货
车的空车返回率。
&&&&&该经营模式通过对社会物流资源进行有效整合、集约使用,缓解“物
流围城”和“最后一公里”问题,扭转物流行业“小、散、乱”的局面,
提高了物流效率。
&&&&&2013&年国家发改委、工信部、国土部、住建部、交通部五部委联合下
发的《关于推广“公路港”物流经验的通知》(发改办经贸[&号)
文件肯定了传化物流的公路港模式。
&&&&&该经营模式主要包括两大业务板块:
&&&&&一是公路港投资运营及配套服务,公路港投资运营主要为公路港实体
平台的运营、公路港配套设施合作开发,主要通过公路港内的功能区块对
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外租赁、加油、停车、住宿等配套服务,配套设施合作开发等取得收入。
&&&&&二是&O2O&物流网络平台服务,通过平台的构建,实现线上线下的结合,
开发“易配货”、“易货嘀”、“运宝网”等线上交易平台,提供针对司机、
物流企业等会员的物流金融服务等;进而取得供应链总包服务收入、物流
平台服务及增值服务等营业收入。
&&&&&2.传化物流集团有限公司的核心资源
&&&&&(1)快速成网的公路港实体网络
&&&&&目前传化物流集团有限公司已有&5&个公路港投入运营,已在全国&17&个
省会城市,50&余个枢纽级地市,合计签约或接洽了&70&个左右的公路港项目。
在浙江、四川、山东、江苏、福建、重庆、天津、黑龙江、吉林、河北、
贵州等&11&个省市进行了全省网络布局。
&&&&&传化公路港模式对于解决城市规划中的物流“小散乱差”现象效果突
出,整合了社会上众多的物流企业和社会车辆为工商企业提供物流服务,
即为物流企业和车辆牵线搭桥提升物流行业效率,还具备较大的社会效益。
&&&&&传化物流集团有限公司的全国性公路港实体网络布局符合目前国家政
策规划。
&&&&&第一、根据《全国物流园区发展规划(&年)》,明确了全国
物流园区的发展目标和总体布局,为物流园区发展画出“路线图”。29&个城
市确定为一级物流园区布局城市,&70&个城市确定为二级物流园区布局城
市。物流园区布局城市可根据实际需要建设货运枢纽型、商贸服务型、生
产服务型、综合服务型等不同类型物流园区,到&2020&年,基本形成布局合
理、规模适度、功能齐全、绿色高效的全国物流园区网络体系。
&&&&&第二、根据《全国流通节点城市布局规划(&年)》,将全国流
通节点城市划分为国家级、区域级和地区级共三级,确定国家级流通节点
城市&37&个,区域级流通节点城市&66&个,规划的国家级流通节点城市和区
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域级流通节点城市合计&103&个;《全国流通节点城市布局规划(
年)》规划的全国骨干流通网络布局示意图如下:
&&&&&(2)高速累积的物流核心用户资源及流量
&&&&&通过会员中心和诚信体系的建立,消除了物流企业和个体货运司机之
间的信任顾虑,是公路港物流服务平台模式的核心资源之一;传化物流集
团有限公司目前通过已运营的&5&个公路港,已整合物流企业数千家,入港
车辆累计达到&100&多万辆;随着未来几年公路港实体网络的大幅扩充,传
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化物流集团有限公司集聚的社会物流资源将有更大幅度的提升。
&&&&&(3)品牌影响力和良好的公共关系
&&&&&传化物流集团有限公司经过多年的发展,在行业内已具有较高的知名
度,品牌效应不断增强;此外,作为传化公路港作为具备一定社会效益的
基础设施,受到政府部门的认可。
&&&&&3.传化物流集团有限公司的竞争力分析
&&&&&(1)经验积累优势
&&&&&传化物流集团有限公司于&2000&年确定平台商业模式,首个公路港平台
——杭州公路港于&2003&年建成运营,实现“物流+信息化”的创新,获得
成功后于&2005&年进入探索复制阶段,2009&年、2010&年成都公路港、苏州
公路港投入运营;2011&年启动大杭州枢纽港项目、富阳公路港项目。自&2013
年起,传化物流加快了全国化拓展的步伐,并以“物流+互联网+金融”的
创新模式。传化物流集团有限公司在公路港从无到有再到全国网络布局的
形成过程中,积累了大量的实践及理论经验,对公路港模式有了较深切的
认知和把握。
&&&&&(2)先发优势
&&&&&传化物流是国内最早针对国内公路物流现状和症结,采用平台经营模
式对行业转型升级提出系统解决方案的企业之一,通过多年的探索与实践,
于&2003&年建成杭州公路港,在全国范围内首创了“公路港物流服务平台”
模式,对公路物流整合运营具有丰富的经验和深刻的理解,具备明显的先
发优势。
&&&&&基础设施服务平台布局方面,传化物流已依据《国家公路运输枢纽布
局规划》、《全国物流园发展规划》、《物流业调整与振兴规划》以及《全国
流通节点城市布局规划(&年)》等国家物流规划,在全国华北、
东北、华东、华中、华南、西北、西南七大区域内进行了网络规划,共选
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取了&10&大交通枢纽以及&160&全国性重点基地,计划以干线交通为联动纽带,
10&大枢纽为中心,建设全国骨干网络,再结合全国&160&重点基地打造“全
国骨干+区域支线”的物流网络。目前,传化物流已在全国&17&个省份落实
70&个基地布点,其中已在杭州、成都、无锡、苏州、富阳通过自建及合作
开发的方式建成运营&5&大实体公路港。由于通常一个地区对于物流基础设
施服务平台的需求和承载能力有限,传化物流凭借在全国范围内的率先布
局,已经提前锁定区域物流市场,具备后进入市场者无法比拟的优势。
&&&&&客户拓展与维护方面,实体公路港前期聚集了丰富的物流企业及个体
货运司机等客户基础,传化物流所提供的综合物流服务及其他配套服务价
值得到充分体验和认可,因此,当传化物流推出互联网物流平台之后,在
短期内就吸引了大量的用户。另外,传化物流的公路港实体网络能为互联
网物流平台服务提供良好的实体基础和功能补充,例如客户可以享受线上
下单,实体平台内配货、发货等服务,在线上客户的拓展和维护方面相比
单一从事信息化服务平台运营的竞争对手具备明显的竞争优势。
&&&&&(3)管理优势:
&&&&&团队优势:传化物流集团有限公司在实践中组织架构逐步构全,并培
养了一支优秀的团队。在互联网物流领域,该公司目前已集聚了一批具备
电商、互联网、物流专业背景的管理经营人才。在公路港运营领域,目前
公司的架构是各大区对公路港进行规划及建设,然后交由专门的团队进行
运营;目前已经形成南部大区、北部大区、西部大区、第四大区;大区组
织架构构全并做实,关键人才快速凝聚到位;基于新项目经营实际需要,
已运营的各公路港积极培养经营人才,确保后续各公路港运营的人才保障
和可持续性。
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