券商评级：主力洗盘抢夺筹码 13股被严重低估
　　(,):大股东高比例增持彰显信心 两大重磅生物药上市将迎来业绩拐点 “强烈推荐”评级
　　类别：公司研究 机构：(,)股份有限公司 研究员：崔文亮 日期：
　　大股东高比例增持彰显公司未来发展信心。公司公告大股东长春高新超达投资9月3日~5日通过二级市场增持公司80.0516万股,增持均价97.25元/股（9月9日收盘价97.38元）,增持金额高达7780万元,占总股本比例0.61%,增持后,大股东持股比例从21.67%上升至22.28%。我们判断,大股东增持主要原因一方面是本身对公司持股比例较低,有增持意向。另一方面是公司两大重磅生物药品种今年年底前都将上市销售,狂犬疫苗已经完成工艺改进从下半年开始讲陆续恢复生产,公司经营低点已过,目前股价低估,大股东增持基于对公司未来持续稳定展的信心。
　　中报业绩符合市场预期。公司上半年收入8.76亿元,同比下滑9.2%,净利润1.06亿元,同比下滑28%,扣非净利润1.05亿元,同比下滑15%,去年上半年收回医药集团欠款增加当期非经常性损益2975万元,EPS 0.81元,符合市场预期。
　　分业务板块看,核心子公司金赛药业（控股70%）收入4.24亿元,同比增长7.4%,净利润1.58亿元,同比增长31%,主要是通过规范市场、整合营销渠道带来销售费用率下降所致,金赛药业净利润率大幅提升6.8个百分点至37.2%,主要是去年上半年费用率较高导致净利润率仅为30.4%,但2012年和2013年金赛药业净利润率分别为35.7%和34.8%。子公司华康药业（控股51%）收入2.72亿元,同比增长4.24%,净利润1804万元,同比增长18.59%。疫苗子公司百克生物（参股46.15%）收入1.27亿元,同比下降13.1,净利润1468万元,同比下降29.17%,主要是其全子公司吉林迈丰狂犬疫苗由于去年年底发生不良反应,上半年停产进行工艺改进,预计因折旧等因素造成亏损2000万左右,疫苗产品盈利在3500万元左右。子公司（100%）收入4190万元,净利润-478万元,而去年同期收入和净利润分别为1.5亿元和3602万元。由此可见,代表公司最核心业务的金赛药业和华康药业增长均较快,而短期受狂犬疫苗停产影响及房地产收入确认影响,造成了中报业绩表观下滑,目前狂犬疫苗生产工艺改进已经完成,正在小批量试生产,预计明年上半年有望开始陆续恢复生产并完成批签发,明年下半年开始体现收入。而房地产业务预售情况正常,目前预售房款总额为2亿元,但由于尚未达到结算条件,导致上半年结算收入大幅下降,预计年底前将完成结算,全年地产业务净利润贡献有望超过去年。
　　重磅创新药长效生长激素已经通过GMP认证（8月21日CFDA）,预计今年第4季度开始上市销售,另一重磅首仿药重组人促卵泡激素8月份已经完成现场检查,正在等待三合一综合审评和GMP认证,预计年底前将通过认证开始上市销售。艾赛那肽和重组人胸腺素α1已经申报生产,有望于2016年获批。我们看好公司生物药研发实力和目前几个品种的销售空间。长效生长激素定价高,与现有产品销售渠道完全一致,将部分高端客户转化为其使用者相对容易。重组人促卵泡激素针对的不孕不育市场空间巨大,且处于高速增长阶段,公司产品定价将明显低于进口的默克雪兰诺和欧加农的产品,有望实现进口替代。艾赛那肽作为GLP-1抑制剂针对的II型糖尿病同样市场空间巨大,且原研BMS的产品（艾赛那肽和长效艾赛那肽）已经成为重磅炸弹品种,公司将成为该品种国内首仿,销售额有望达到5~10亿元,分享进口替代的巨大市场。
　　公司业绩低点已过,明年将迎来业绩反转。去年是公司业绩低点,受狂犬疫苗不良反应影响计提减值4300万元；今年是公司整固调整年,狂犬疫苗生产工艺已经改进完成并进行试生产,预计下半年将开始陆续出产品,明年上半年形成批签发并确认收入,同时两大重磅生物药都将在年底前上市销售（长效生长激素即将上市）,明年又将迎来招标大年,对公司新产品上市销售构成重大利好。
　　公告拟分步增资西安爱德万思医疗。日,公司与陕西工研院、自然人屈功奇先生、张庆伟女士、周功耀先生及生物创投、吉星创投共同签署了《转让及增资协议》。公司将以2600万元增资爱德万思并获得其44.5%的股权。爱德万思医疗科技公司2013年收入和净利润分别为10万元和-144万,未来有望通过技术入股的形式引入生物可降解体内植入材料。爱德万思后续将进行全球领先的新一代体内植入金属可降解材料（锌合金冠脉支架、骨科植入物等系列产品）的后续研发,并完成可降解金属冠脉支架和骨科植入物等医疗器械的研发（临床前研究、中试、临床试验）及申报,以取得国家食品药品监督管理总局（CFDA）颁发的医疗器械生产批件为阶段性成果,以期最终实现产业化。对公司来说属于中长期布局的潜力业务。
　　我们预计,公司年公司收入增长10%/18%/23%,净利润增长13%/30%/38%（去年收回欠款增加净利润2990万元）,EPS 2.44元/3.18元/4.38元,当前股价对应2014年动态PE40倍,估值合理,考虑到公司两大重磅生物药品种年底前都将上市销售,及狂犬疫苗明年开始恢复批量生产贡献利润,我们认为公司明年业绩将极大改善,且有望超预期,我们上调至“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　新药上市进度及销售低于预期
　　(,):并购之美成就大华闻
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：单丹,钟惠,方光照,谢从军 日期：
　　传媒并购“大时代”下迎来“大华闻”。政策推动下,传媒行业并购规模从2011 年开始急剧提升。华闻传媒前身是海南省民生燃气集团。海南省民生燃气集团于2006 年收购华商传媒及旗下子公司部分股权后,由能源企业摇身一变成为以报业为主的传媒业务和燃气业务并行的企业。此后通过一系列并购,公司不断丰富传媒介质和内容,并搭建技术平台,积极进军新媒体领域,培育互联网和移动互联网业务,已经初步搭建好传媒集团框架,未来将沿着并购之路不断前行。
　　拥抱移动互联网,大步迈向新媒体。4G 时代下,移动视频将迎来爆发,2017 年运营商付费视频规模有望超过100 亿。公司收购的国视通讯与掌视亿通利用在移动视频领域的丰富资源和运营经验,将华闻传媒由报纸、杂志、广播、互联网电视等媒体向移动互联网进行了快速延伸,极大地丰富了公司的媒介资源。而国广星空在适当时机注入到上市公司的预期较为强烈。
　　丰富媒介与内容,搭建技术平台。公司收购的精视文化户外广告屏未来将成为CIBN 的又一个内容出口,而楼宇广告也将成为华闻传媒全案营销的重要组成部分,收购精视文化是华闻传媒进行全时段、全空间对用户进行覆盖的重要媒体战略布局之一。公司收购澄怀科技并进入在线教育领域,是对于内容板块的重要拓展。收购邦富软件,将为公司在内容和媒体介质扩张提供必要的技术支持。未来华闻传媒的传播介质和内容平台将进一步拓展,沿着“全媒体、大文化”的发展战略继续推进。
　　新闻集团的启示:强势并购重布局,内容渠道双管齐下。综观新闻集团60 余年的并购扩张历程, 我们得出几个重要的启示:并购过程中坚持内容与渠道并重；注重战略布局,展开强势并购；积极拥抱互联网,布局新媒体。华闻传媒在并购过程中体现出来的战略思路与新闻集团在某些方面异曲同工。
　　盈利预测与投资评级:按照本次增发收购完成后的总股本约20.56 亿股计算,我们预计 年,公司原有业务（主要包括华商传媒、时报传媒、民生燃气、国广光荣）的摊薄EPS 分别为0.43、0.48、0.52 元/股；漫友文化并表将增厚EPS 分别为0.01、0.01、0.02 元/股；澄怀科技的摊薄EPS分别为0.03、0.04、0.04元/股；新媒体业务（主要包括国视通讯、掌视亿通、精视文化、邦富软件）并表将增厚EPS 分别为0.10、0.13、0.18 元/股。综上,华闻传媒 年摊薄EPS 保守估计分别为0.57、0.67、0.76 元/股,9 月9 日收盘价13.36 元,对应PE 分别为23 倍、20 倍、18 倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
　　股价催化剂:收购资产提前释放业绩；各项业务的整合与业绩相互印证；资产注入；OTT TV 业务和手机视频业务顺利推进。
　　风险因素:增发收购进程可能低于预期；公司的业务体系庞大,是否能够整合众多业务和资源并最终走向传媒集团,有待时间验证,具有不确定性；公司新收购各项业务业绩不达承诺。
　　(,):单晶硅片产销两旺 盈利能力大幅提升
　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾朵红,沈成,张俊 日期：
　　中报业绩同比增长432%符合预期:公司上半年实现营业收入14.57 亿元,同比增长49.87%；实现归属于上市公司股东净利润1.11 亿元,同比增长431.99%,对应EPS 为0.21 元。公司二季度单季实现营业收入7.62 亿元,同比增长48.66%,环比增长9.63%；实现归属于上市公司股东净利润6294 万元,同比增长70.71%,环比增长29.72%,对应EPS 为0.12 元。公司在2014 年半年度业绩预告修正公告中预计,半年度业绩同比增长430%以上,中报业绩与其一致,符合我们和市场的预期。
　　单晶硅片量价齐升,毛利率同比提升5.62 个百分点:公司上半年实现硅片销量789MW,同比增长40.83%,环比增长22.09%；硅片平均单价1.64 元/W,同比增长7.91%,环比增长4.70%。量价齐升不仅使硅片的收入同比大增51.97%,环比增长27.83%,还促进毛利率同比提升5.62 个百分点,环比提升4.11 个百分点。
　　硅片海外销量占比提升至78.08%,单晶需求占比的拐点已现:全球需求结构性转移,增量较大的日本、英国、美国市场的单晶比例较高,因此公司单晶硅片海外销量占比从去年全年的73.71%进一步提升至上半年的78.08%。值得一提的是,日本需求超市场预期,预计全年装机有望超过10GW,公司受益明显。下半年,国内市场由于分布式的启动,组件成本在系统成本中的占比将不断降低,高效单晶技术路线将逐渐显示出优越性,我们判断公司在国内市场的销量有望大幅增长。另外,SolarCity 收购高效单晶光伏电池组件生产商Silevo,并计划建设GW 级组件工厂,表明了市场对于单晶路线的认可,也将进一步确立并强化单晶路线的发展趋势。因此,我们认为单晶需求占比的拐点已现,单晶将开始实现对多晶的部分替代,市场需求增速有望超过30%,高于光伏行业整体增速。
　　研发支出占比高达9.91%,成本有望加速下降:公司上半年单晶硅片的平均成本约1.36 元/W,与去年上半年的1.35 元/W 与去年下半年的1.37 元/W 基本保持稳定；但是考虑到年初多晶硅价格较去年涨幅明显,因此硅成本增加较多,由此推断非硅成本始终处于下降通道。公司的成本至少领先行业平均1 年以上,上半年研发支出1.44 亿元,同比增加179.34%,占营业收入比重高达9.91%!公司精益化管理优秀,其对于技术的深入理解、前瞻的战略选择、引领成本下降的力度堪称制造业典范。公司通过多次投料、控制拉棒速度来提高月产量以降低拉棒成本,通过导入金刚线以降低切片成本,非硅成本未来每年仍有10%以上的下降潜力,硅单耗亦有15%以上的下降空间,未来成本有望加速下降,这将为公司创造巨大的盈利弹性。
　　同心一期30MW 电站运营良好,二期30MW 有望今年底并网:2014 年上半年,全资子公司同心隆基一期30MW 光伏电站正式并网发电,实现营业收入2065.81 万元,根据其1 元/kWh 的上网电价（含税）测算,上半年发电量约2417 万kWh,年化有效利用小时数约1600 小时。二期30MW 光伏电站项目已取得备案批文并拟投入建设,预计今年底可完成并网。另外,公司新组建的西安隆基清洁能源有限公司旨在专业光伏电站系统运行维护、合同能源管理等创新性领域开拓掘金。
　　费用率有所下降,营运能力大幅提升:公司上半年期间费用率同比降低0.94 个百分点至8.09%,其中销售费用率由于代理佣金、运杂费、职工薪酬等增长较快而小幅提升0.44 个 百分点至1.39%；尽管技术开发费大幅增长,但是管理费用率仍然下降0.51 个百分点至4.62%；财务费用率则因利息支出减少而降低0.87 个百分点至2.08%。公司二季度末资产负债率为40.76%,应收账款周转天数同比减少28.98 天至39.27 天,而存货周转天数减少41.06 天至129.07 天,资产负债表整体保持健康,且营运能力大幅提升。公司上半年经营活动现金流为净流入1.19 亿元,与净利润基本一致,体现了较高的收益质量。
　　公司是单晶硅片行业的绝对龙头:单晶硅片行业在上一轮去产能周期中洗牌充分,目前竞争格局基本稳定,五家主流企业隆基股份、(,)、晶龙集团、卡姆丹克、阳光能源在全球市场合计占比三有其二。公司目前已成为单晶硅片行业规模最大、份额最多、成本最低的绝对龙头。公司计划通过定增募集不超过19.6 亿元主要用于2GW 单晶硅棒与切片的扩产,预计今年底硅棒、切片的产能分别达到3GW、2.5-2.8GW,明年底与后年底,预计产能有望进一步扩至4GW 与6GW,而现有竞争对手大多无力扩产。公司将快速实现市场扩张,预计今年硅片出货量有望超过2GW,同比增长60%以上,明后年增速亦有望维持在40%以上,届时市场份额将大幅提升,行业绝对龙头地位日趋稳固。
　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预计公司 年的EPS 分别为0.57 元、1.24 元和1.82 元,对应PE 分别为34.1 倍、15.7 倍和10.7 倍；摊薄（按照增发价16 元/股测算）后分别为0.47元、1.05 元与1.55 元,对应PE 分别为34.1 倍、18.5 倍和12.5 倍。维持公司“买入”的投资评级,目标价26-31 元,对应于摊薄后2015 年25-30 倍PE。
　　风险提示:降本不达预期；单晶需求增长不达预期；融资不达预期。
　　(,):迎来产能利用率拐点的齿轮龙头
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学,崔书田 日期：
　　首次覆盖给予“增持”评级。预测公司2014-15 年归母净利润分别1.38亿元、1.78 亿元,同比增长13%、29%,对应EPS 分别0.77 元、0.99 元。
　　首次覆盖给予“增持”评级,目标价21 元,对应2014 年约27 倍PE。
　　市场一般观点都看好公司未来电子差速器和变速箱轴的业务带来收入和毛利率端的利好。在此基础上,我们还认为:①公司产能利用率拐点到来将带来ROE 的弹性。我们判断,公司经历多年持续设备投入后,热锻造产能准备与技术工艺储备已较为完整。轴产品的量产投入,将显著提高热锻造产线的产能利用率。②公司产业的持续外延将提供公司盈利能力。
　　根据公司目前的产品结构延伸趋势,我们判断,公司未来向下游渗透,从传统部件厂商,成为组件甚至是系统供应商的可能性非常大（变速箱结合齿 -& 变速箱结合齿 + 轴 组件-& 变速箱系统）。这一转变，将有效提高产品技术含量，提升盈利能力。③变速箱轴业务的拓展还是公司应对新能源汽车未来普及的主动战略调整。新能源汽车变速箱的齿轮需求从传统的30 多个下降到3-5 个。一旦普及，将严重压缩公司结合齿的市场空间。而轴的需求不受影响，轴和结合齿的两条腿走路，有助于公司在汽车未来技术路线不明的情况下，将设备投资和产品结构的风险降到最低。
　　催化剂:变速箱轴产品进入大众供应链，热锻造产线产能接近满产。
　　风险提示: 熟练操作人员的不足导致产能不足；新产品开发风险
　　(,):稳健成长的中药企业
　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚 日期：
　　投资要点。
　　上海凯宝是以痰热清注射剂为主营业务的中药企业。痰热清注射液占凯宝营业收入和毛利的99%以上，年其收入复合增速达35%，是公司业绩的主要驱动力。痰热清注射液是国家中药保护品种，护城河宽广，同时作为清热解毒类中药注射剂的重磅品种，引领公司成为清热解毒类中药领先企业。2013年公司痰热清胶囊、口服液等相继上市，将持续打造公司在清热解毒类中药领域的核心竞争力。
　　短期看，痰热清注射液呈现增速逐步放缓的趋势，未来3年15-20%的复合增速。1）差的一方面:过去几年的高增速来自疾病的高发带来的行业高景气度，痰热清注射液保持了超过30%的复合增速，但随着熊胆粉原料药供应、产能限制和反贿赂常态化的影响，作为处方药，痰热清整体增速放缓。2）好的一方面:稳定业绩的看点在基层市场的放量。目前痰热清已经进入广东、广西、吉林、辽宁、新疆等省的基药目录，特别是以两广地区为重点的华南2014年上半年销售保持了70%以上的销售增长，我们预计基层市场的放量一定程度上弥补了高端医院开发放缓带来的业绩下滑。
　　那么，在主营品种增速放缓的情况下，公司是否有长期投资价值？我们的答案是:有。1）公司是一家经营稳健的中药企业，注重产品品牌价值。痰热清注射液在13亿元销售额的高基数基础上，公司坚持学术推广、拒绝一切形式的代理模式，控制终端，努力打造痰热清注射液的品牌价值；2）痰热清系列产品开发，推进产品多元化拓展。在痰热清注射液学术推广的基础上，公司开发了痰热清胶囊、口服液、5ml注射液等品种，目前胶囊剂已于今年4月底投产，自营加招商的模式进行推广，超过100元的日使用费用，利于临床推广，我们预计该品种将于2015年开始逐步放量，我们保守估计2015年14万人天使用量（1‰的高端注射剂用药人群选择），估计将贡献收入万元的收入。3）继续推进在抗肿瘤和心血管药物方面的并购标的考察。为了公司业绩长期增长的需求，公司持续关注抗肿瘤和心血管药物方面的企业并购机会，未来3年有望开展从品种、渠道等方面进行强强联合或互补并购。
　　盈利预测:我们预计公司年收入分别为15.03、17.32、21.43亿元，增速分别为13.59%、15.22%和23.71%，归属母公司净利润分别为3.70、4.42和5.55亿元，同比增速16.10%、19.54%和25.41%，对应14-16年EPS0.59、0.70、0.88元。综合绝对估值和相对估值结果，合理估值区间为13.3-16.8元，对应倍PE，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示:新产品推广低于预期、中药降价风险、新产品定价影响推广。
　　(,):微利图片库“视图网”用户积累可期
　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：丁婉贝，陈筱，康雅雯 日期：
　　投资要点
　　事件:视觉中国微利图片网站“视图网”（）于日正式上线运行。视图网目前拥有正版创意素材1500万张，与gettyimage形成独家合作。
　　微利图片库如期推出。此前公司规划2014年将推出自有的、性价比较高的微利图片库网站，全面进入中小企业市场。目前该规划已经通过推出微利图片库“视图网”实现。日，我们发布公司首度覆盖报告〈立足高端的图片库龙头〉，看好公司10年来在图片内容的深厚积累，以及极强的向其他商业模式延伸的能力。目前公司向微利图片库去拓展的延伸能力已经得到验证。
　　期待“视图网”用户数快速积累，形成先发优势。“视图网”再次与gettyimage的微利图片库istock进行独家创意图片授权合作，充分发挥海外图片创意优势，有望比国内同行更快发展微利图片库的用户数，并逐步积累国内创意图片数量，形成先发优势和用户数积累。
　　长期看好公司三大板块发展。随着公司逐步明确了打造三大业务板块:视觉内容与服务、视觉数字娱乐及视觉社交的未来三年战略规划。除已经推出的微利图片库“视图网”，未来公司在视觉数字娱乐和视觉社交两个领域的布局将先后得到验证，看好公司长期发展。
　　投资策略:公司作为A股稀缺的互联网公司、图片库领军企业，微利图片库用户数积累可期，我们长期看好公司三大板块发展。微利图片库短期用户数和业绩贡献有待后续观察，维持年EPS分别是0.17、0.25和0.35元，当前股价25.6元，对应年PE为150、100和73。基于公司独特的图片电商平台地位，辅以上市公司外延整合的资源优势，我们维持公司“增持”评级。
　　(,):受让并增资盈创建筑科技
　　类别：公司研究 机构：(,)股份有限公司 研究员：唐笑 日期：
　　公司切入3D 打印领域，构建产业组织形态和供应链新模式
　　盈创建筑科技主要业务为建筑部品部件的生产和制造，建筑部品部件3D 打印业务收入占其总收入60%。公司与盈创建筑科技合作，有利于快速切入建筑3D 打印领域，构建装饰行业产业组织形态和供应链新模式。不仅能够提高零部件集成度，简化设计和制造过程，颠覆传统模式，使公司提高工程周转效率、降低工程成本，并且有利于环保、节能。
　　合作共赢，共拓市场
　　公司与盈创建筑科技合作将实现共赢。上市公司具备资金优势，能够对建筑3D 打印技术加大研发，还可利用资本市场进行行业并购整合，促进盈创建筑科技发展壮大。该合作不仅能使上市公司加速拓展原有装饰业务，而且将帮助公司开拓建筑装饰部品部件，全异型、多曲面型建筑行业（包括幕墙）以及城市建筑拆解余料和石材矿尾料的循环再生行业等细分市场。
　　加快公司“全产链”的打造，构建“大装饰”格局
　　公司是公装龙头中率先提出向智能家居、家装、小公装、建筑3D 打印拓展的。3D 打印技术将为公司智能家居、装饰业务智能化、信息化提供技术支撑，有助于加快公司“全产链”的打造，实现公司“大装饰”战略。
　　投资建议
　　由于经济投资增速下行，装饰行业势必受到一些影响，但公司调整比较及时和有效，通过收购不断转变经营模式，开拓新的业绩增长点。我们看好公司短期业绩的稳定增长、以及长期业务转型的前景。预计公司 年EPS 分别为1.41、1.83、2.38 元（增发摊薄后），维持买入评级。
　　风险提示
　　建筑3D 打印领域技术研发缓慢，应用推广低于预期。
　　(,):幕墙平稳发展 光伏和LED助推业绩增长
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：韩玲 日期：
　　公司传统业务幕墙及地铁屏蔽门平稳发展
　　公司产品覆盖单元式幕墙、太阳能光伏发电幕墙、LED 彩显幕墙等。
　　公司承建过深圳湾体育中心、武汉万达、安哥拉新罗安达国际机场等众多国内外幕墙工程，曾获“鲁班奖”荣誉称号。同时公司是我国最早进入轨道交通地铁屏蔽门领域并率先研制成功具有自主知识产权的屏蔽门系统，填补了中国地铁屏蔽门领域的空白，目前是我国地铁屏蔽门市场的龙头企业。我们预计未来公司幕墙及地铁屏蔽门业务将平稳发展。
　　进军光伏业务，助推业绩增长光伏是发展
　　潜力巨大的新能源，公司资金充裕，授信额度较高，可以支撑GW 级别的项目；同时公司幕墙施工人员在光伏电站EPC 上具备一定优势，且公司较多的生产基地可以提供部分的分布式屋顶资源。我们预计15-17 年公司年新增光伏运营装机规模和EPC 规模均为100MW、150MW 和200MW，合计贡献净利润分别为0.59、1.10 和1.73 亿元。
　　LED 业务发展空间巨大
　　公司是我国第一家批量生产半导体照明用外延片和芯片企业并成功研制出我国第一颗大功率高亮度LED 芯片，改变了我国半导体照明产业大功率高亮度LED 芯片核心技术由国外把持的局面。目前国家正在持续出台政策推进LED 行业的发展，公司把握时机，收购LED 上下游企业重新进入LED 行业，未来发展空间巨大。我们预计14-16 年公司LED 业务净利润为180、2160 和3600 万元。
　　我们预计公司14-16 年的EPS 为0.15 元、0.36 元和0.62 元，公司合理价值为10.5 元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示:幕墙行业竞争加剧的风险；光伏业务和方大城项目进度低于预期的风险。
　　(,):拟投资明日宇航进军军工领域 节能环保装备小巨人迈出转型第一步
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君，陈显帆 日期：
　　1.事件
　　公司发布公告，以自有资金出资9949.5万元，与深圳中科国装设立深圳中科国装利君投资企业，拟投资什邡市明日宇航工业股份有限公司。
　　2.我们的分析与判断
　　（一）进军核心军工领域，转型升级迈出第一步
　　根据媒体资料，明日宇航主要从事飞行器结构件减重技术的应用开发和钛合金、高温合金等新型空间材料特种加工工艺开发及批量化生产，是中国最大的飞行器零部件民营配套企业之一，主要客户包括中航工业、(,)集团、航天科工集团旗下的主要主机厂，并间接向波音公司、欧洲直升机公司供货。
　　根据公告，若在中科国装利君收到全体合伙人出资后10个工作日内，中科国装利君未能将投资款以增加注册资本的方式投入明日宇航，则普通合伙人应安排中科国装利君在前述期限届满后3个工作日内，将中科国装利君账户内资金按原投资比例退回给有限合伙人和普通合伙人。
　　我们判断，明日宇航的体量规模较大，盈利能力强；公司如能成功参股或者控股明日宇航，将明显增厚公司业绩。我们判断这是利君股份进军军工领域、转型升级迈出第一步；未来公司将进一步加快转型升级。
　　（二）节能环保装备小巨人，盈利能力强
　　公司为科技型企业，盈利能力强，注重核心技术研发和市场销售。2013年底员工452人，人均净利润69万元。2013年公司毛利率50%、净利率35%、ROE16%；经营性现金流情况良好。公司技术实力雄厚，在国内率先将辊压机成功应用于水泥生料、矿山粉磨，市占率均为第一。辊压机粉磨系统是最高效、最节能的矿山粉碎设备之一。
　　（三）新业务矿山设备快速增长；将加快转型升级
　　公司老业务为高效节能环保的水泥辊压机，连续下滑3年后逐步企稳。新业务矿山高压辊磨机快速发展，预计未来几年将超过老业务。预计未来公司将加快产品成套化和工程总包业务，将加快转型升级。
　　3.投资建议
　　公司符合我们“安全边际+弹性”选股逻辑。不考虑明日宇航的收购，预计公司14-16年EPS分别为0.85/1.00/1.21元，PE分别为28/24/19倍。如果收购明日宇航成功，公司未来估值将向军工股靠拢，持续推荐。风险因素:水泥设备需求萎缩风险、矿山市场开拓进度低于预期、明日宇航收购进展低于预期。
　　(,):跨境电商金华试点引发股价上涨
　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：
　　浙江省商务厅负责人就《关于支持外贸稳定增长的实施意见》指出跨境贸易电子商务（出口）已在杭州、金华等地试点，当日股价涨幅达7.8 个百分点。
　　投资要点.
　　明确支持外贸综合服务企业.
　　除了进出口流程外包服务平台一达通以外，浙江省还有12 家各具特色的外贸综合服务平台企业，将取长补短，协同发展。另外，要巩固和扩大货物贸易出口，除传统贸易方式外，提出要支持市场采购贸易和跨境电子商务发展。
　　加快杭州、宁波、金华、舟山跨境电子商务试点城市建设，不断扩大跨境电子商务出口试点范围。积极培育跨境电子商务经营主体，推进跨境电商省级产业园建设，鼓励和引导企业建立“海外仓”。目前，跨境贸易电子商务（出口）已在杭州、金华等地试点。
　　要加大企业参展支持力度，进一步突出机电、轻纺等重点商品的市场开拓，鼓励出口企业开展技术创新和商业模式创新，支持“走出去”促进贸易。另外，《实施意见》提出加大对“省级现代服务业集聚示范区”、“进口贸易促进创新示范区”、“省级进口平台”和“进口龙头企业”培育力度。
　　支持外贸企业.
　　对符合条件的小型微利外贸企业，减按20%的税率征收企业所得税。其中，自2014 年1 月1 日至2016 年12 月31 日，对年应纳税所得额低于10 万元（含10 万元）的小型微利外贸企业，其所得减按50%计入应纳税所得额，按20%的税率征收企业所得税。
　　组织中小微企业参加境内外展会，鼓励块状经济内企业抱团参展，提高参展成效。
　　电商平台业务稳步推进.
　　截至2013 年底，在北京、长沙、江苏(,)和河南濮阳拥有五个城市试点，14 年将推出第二批业务试点，接下来还将在国内建成多个智能配送仓库，构建一个总量20 万平方米的物流配送中心。义乌购平台运营推广影响面逐渐扩大，实现市场商铺信息全部上线，活跃率维持在50%以上；网上商品总数达180 万，准确率达96%；网站日均PV 达到150 万，全年交易额达5，900 余万元。"义支付"上线试运营，申报材料已上报审批。
　　完成智慧信息化规划方案编制，实现市场无线网络全覆盖。网商服务区建设初见成效，共引进经营主体215 个，招商入驻率达93%。截至目前，电商平台正稳步推进中，考虑到该项目尚处前期试点阶段，预计到年末投资金额不超过1，000 万元。另外，公司也在加大国外合作及网站平台建设力度，以期在推动进出口贸易进程中寻找新的盈利模式。
　　一期东扩项目有望于15 年末开业.
　　一期东扩项目位于国际商贸城一区市场东面，项目总用地面积81，492平方米，项目总建筑面积为215，422 平方米，其中:地上建筑面积106，656.1 平方米，地下建筑面积108，765.9 平方米。目前该项目正在进行土石方工程，已完成地下二层，计划于2015 年4 季度建成投入使用。
　　房地产项目逐步进入销售期.
　　杭州东城印象项目已在2011 年初开始预售，其销售价格在2.78 万元左右。
　　报告期东城印象交付房地产销售收入同比增加3 亿元，导致房地产板块的利润同比增加1.04 亿元，下半年该项目仍然有部分收入确认。另外，下半年义乌荷塘月色项目、钱塘印象和凤凰印象将逐步进入销售期，资金的回流将在一定程度上缓解公司资金压力，减少财务费用。
　　维持增持评级.
　　公司电子商务平台建设与政策支持方向契合，预计，
年EPS 为0.16 元、0.20 元和0.23 元。但是我们认为，通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变，市场经营主体的发展速度和租场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，其有形+无形市场发展战略思路日渐清晰，我们维持增持评级。
　　(,):再进下游 打造节水增收农业标杆
　　类别：公司研究 机构：(,)股份有限公司 研究员：钟凯锋 日期：
　　大禹节水发布公告，公司所筹划的重大投资项目--《河西走廊黑果枸杞高效节水灌溉产业化示范项目》获得甘肃省工业和信息化委员会备案登记。
　　本次项目拟投资25.15亿元，建设期为6年，以大本营甘肃省酒泉市为核心，张掖、武威、金昌、等4市为辐射带动区，总规划面积达50万亩，用于种植黑果枸杞，套种苜蓿，其中核心试验基地2万亩、标准化示范区10万亩。
　　可锁定并扩大主业竞争优势:公司以节水灌溉材料、节水灌溉工程施工为两大主业，是我国知名的细分领域龙头。
　　但整体来看微灌溉子行业在我国仍然处于起步阶段，被接受程度仍然在缓步提升过程当中，我们于之前的以色列专题报告当中提到相应龙头企业通过下游分成模式（种植收益中按一定比例分给节水灌溉设备企业）获得了良好的发展效果，我们认为大禹本次项目的设立也有望重现这一历程，通过直接涉足下游，这种模式实现对于政府、企业、农户的三赢，对政府、农户来说，可以更有效的加快当地现代农业进程，更扎实的完成节水灌溉相关的规划任务，并且提升当地经济，解决就业，对于企业来说，涉足下游有利于充分发挥出设备的效用，提升和锁定企业自身主业的收益，并起到良好的广告作用，因为示范效应一直是最有效的广告手段，在农户对微灌溉多数仍存有一定疑虑的情况下，可以为最终打开终端市场做好铺垫。河西走廊项目是公司沿袭此条思路迈出的第二个大的步伐，此前公司在广西崇左已经开展了20万亩甘蔗种植项目，而且预计面积有望进一步扩大，项目预计在明后年会逐步产生贡献，加上河西走廊项目，“南北共振”的局面将逐步形成。仅从订单影响来看，我们按示范影响各100万亩，亩均投资1500元（“地埋式”滴灌铺设成本相对较高）测算，将带来30亿左右的订单贡献。
　　可获取可观种植收益:微灌溉从本质上来说是生产技术一种，“节水节肥节工、增产增收”是其影响生产的主要途径，公司涉足下游虽然有一定不确定性，但我们对公司最终的成功仍然较为乐观，首先:对于规模化经营面临的土地流转问题，公司所拥有的土地权属问题较少，而且多数不是农民的核心熟地，产生摩擦阻力的概率较低，而此次河西走廊项目的50万亩土地更是如此（5万亩公司流转土地，7万亩土地为集体土地，38万亩土地为荒地，处于无人承包状态），第二:公司精选的品种种类+微灌溉本身具有优势叠加保障项目效果，我们于之前的以色列专题报告当中列举了很多微灌溉增产增收的例子，由于实现了水、肥精准化投放，以及减速轻了非作物区域非作物生物的影响（如杂草、病菌等），微灌溉往往具有很好的增产效应，而此次两个项目当中，公司精心挑选出甘蔗、黑果枸杞两个品种，都是在微灌溉技术极具增产潜力的品种，再加上涉足下游，与种植产出利益一致化之后，我们相信，项目能够高质量的完成并为最终达到增产效果打下基础，第三:两个项目都符合当地政府的规划诉求，广西项目由于甘蔗是当地重要作物，现代化、规模化经营提升效益与当地政府利益相一致（广西“双高”基地建设项目），河西走廊项目符合当地政府对于黑枸杞经济作物的发展规化（《甘肃省“十二五”农牧业发展规划》等），也对当地环境改善、当地经济发展起着拉动作用，同样符合当地政府的诉求。
　　传统业务:公司的传统业务仍将快速发展。政府投资方面，目前正在加速实施的项目包括，河西走廊高效节水灌溉项目（91.7亿元）、敦煌水资源生态建设项目（47亿元元）、东北四省区节水增粮项目（380亿元）、甘肃安全饮水项目（16亿元）、全国高新节水小农水重点县项目、中央财政小型农田水利建设项目、全国高标准农田建设项目等，行业快速增长是大势所趋，我们认为这一趋势至少将持续到2020年，已有项目大部分在西北地区，公司有绝对高的占有率支撑，保障公司未来几年的增长，目前公司订单充足，且对订单来源有所选择，显示需求仍然比较旺盛；零售方面:随着土地流转的推进，越来越多的种植大户吸收并接受这种模式，这也是我们前期在东北的最大感受之一，这块市场目前占比10%，未来也还有很大的空间，大禹作为目前的行业龙头也将充分受益。
　　投资建议.
　　我们认为河西走廊项目对于公司的意义深远，将会进一步打开公司的市值空间，我们预计广西（按50万亩计算，现有20万亩）、河西走廊项目（50万亩）全部达产后，将会实现年净利润2亿元、11亿元左右，如项目实施顺利，我们认为将支撑起至少130亿市值，相较目前公司37.08亿市值空间很大，继续提示“买入”。
　　(,):8月销售环比同比回升 连续两月无土地进账
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：赵强 日期：
　　投资要点:
　　1. 事件
　　日，招商公布8月份销售情况简报:2014年8月，公司实现签约面积24.45万平方米，签约金额39.48亿元。月，公司累计实现签约面积159.29万平方米，签约金额238.82亿元。无新增项目。
　　2. 我们的分析与判断
　　（1）8月销售环比同比回升，累计完成年度销售目标48%
　　招商8月份销售面积24.45万平米，环比与同比分别上升87.8%与23.1%；销售金额39.48亿元，环比与同比分别上升94.1%与14.3%，环比大幅回升主要原因一是7月销售在全年中表现较差，仅好于2月份，基数较低，二是8月份销售表现本身较好，销售面积与销售额仅次于1月份。8月份销售均价16147元/平方米，环比回升3.4%。
　　累计方面，1-8月招商累计销售面积159.29万平米，同比下降8.6%，累计销售金额238.82亿元，同比下降11.97%，降幅有所收窄。1-8月份完成2013年年报中制定的全年目标销售金额500亿元的48%。
　　8月份销量与价格的回升主要由于1）地方放松限购等政策促使楼市需求回暖，2）改善性需求有所反弹，3）公司货值储备主要集中在下半年。公司全年可售货值约900亿，其中下半年450亿，加上上半年270亿存货，累计下半年货值约720亿，若按40%-60%去化率计算，基本可完成全年销售额目标。
　　（2）招商8月未有拿地，连续两个月无土地入账
　　招商8月份未有拿地，连续两个月无土地入账。今年招商拿地节奏波动较大，1月与3月拿地面积占累计总面积的91%，进入4月后拿地节奏明显放缓。累计方面，1-8月招商累计拿地用地面积346万平米，累计成交总价118亿元，累计土地楼板价3412元/平米。今年招商拿地面积远超金地，但楼板价较低，主要分布在二三线城市，包括海南、山东、黑龙江与江苏等地。公司表示，近两个月拿地谨慎主要考虑到土地价格仍处于较高位置，预期未来将加大合作拿地等方式。
　　3. 投资建议我们维持招商“推荐”的评级。
　　4. 风险提示
　　经济恶化，房地产市场放松政策不达预期。
　　(,):特殊人员增持股票 民营轨道交通高端装备供应商将“跨界式”发展
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君，陈显帆 日期：
　　投资要点:
　　1.事件
　　公司发布公告，董事长夫人通过大宗交易方式增持125万股。
　　2.我们的分析与判断
　　（一）董事长夫人增持125万股，彰显发展信心
　　董事长夫人增持125万股，增持价格为15.66元，主要基于看好公司目前发展状况和未来持续发展。公司6名董事其中5名曾在华为公司任职，另1名来自金沙江创投，管理团队战略执行能力强。在发行股份购买海兴电缆资产、募集配套资金中，公司主要高管参与了增发募集配套资金。在海兴电缆收购后，公司核心高管拥有大量公司股票，高管利益与股东利益趋于一致。我们认为公司发展动力十足，看好公司未来发展。
　　（二）将跨界式发展；开拓轨道交通投资建设业务
　　公司定位“国际一流的轨道交通高端装备供应商”，战略聚焦轨道交通领域，正努力“二次创业”，实施“从地面到车辆、从设备到系统、从增量到存量”战略，未来将 “跨界式”发展。公司在研高铁动车高端装备、大功率再生储能控制设备、有轨电车装备、纯电动车装备等相关技术，将成未来发展方向。公司已与(,)设计公司签署了战略合作框架协议，通过工程总承包及BT、BOT、PPP 等模式协力开拓城市轨道交通投资建设业务。
　　公司为国内最大的轨道交通电源解决方案集成商之一。公司在手订单6亿元，今年上半年新增订单2.65亿元，同比增长231%。公司未来业绩将较快增长；三大新业务车载辅助电源（今年上半年已中标1100万元）、车载动态安全检测设备（已中标武广高铁；普速产品已在多地通过验收）、屏蔽门核心系统（已完全具备正线应用的技术条件）已经获得突破。
　　（三）预计海兴电缆实际业绩将超预期
　　公司已经完成了对海兴电缆的并购相关事项，目前已完成股权交割。
　　海兴电缆原股东承诺三年完成不低于2.54亿的净利润。同时交易对方及上市公司5位高管，共同参与配套融资补充上市公司流动资金，并锁定36个月。海兴电缆主营高铁动车组等特种电缆，预计实际业绩将超预期。
　　3.投资建议
　　不考虑海兴电缆收购，预计14-16年EPS 为0.23/0.33/0.48元，PE 为69/47/33倍。考虑海兴电缆全年业绩，预计摊薄后实际备考EPS 为0.37/0.50/0.67元，PE 为42/32/24倍；公司明确提出未来将“跨界”发展，预计未来公司业绩仍有上调潜力，持续推荐。风险提示:铁路重大事故致行业景气下滑，“跨界”发展低于预期。
（责任编辑：周壮）
浏览更多精彩资讯敬请：
免费下载金融界客户端
免费下载知我财经
关注金融界微信微信号:jrjnews2013
长春高新?公告长春高新?千股千评
已有&0&条评论
《2015大牛股&情人节特惠锦囊》逆势大涨 恭喜粉丝们
当前人气：1083
发改委主任徐绍史透露，今年还有几项重大的价格改革措施正在酝酿过程中，如电价改革等，不久将会出台。电解.....
当前人气：35
关注一下，智能机器人板块，关注，机器人，亚威股份
当前人气：6
注意指定的铁路，盘中拉起。
当前人气：528
快7补仓的队友耐心等待高点我们T出去！
当前人气：46
机器人，智云股份封死涨停，带着三丰智能，蓝英装备等发力，熊猫烟花封板，网络金融逆势给力，题材的活跃也.....
当前人气：611
锦囊现在可以建仓
当前人气：140
3月9日从能源局官网获悉，截至2014年底，光伏发电累计装机容量2805万千瓦，同比增长60%，其中.....
当前人气：139
【图书连载】当美国联邦储备委员会主席格林斯潘在日发表华尔街过热的讲话后，全球股市立.....
当前人气：139
有个股问题直接在右边框提问就可以，这样比较容易看到，问题最好详细一些，成本及仓位，这样比较好回答，
当前人气：841
10:02漂亮！有色板块盘中开始走强，就目前来看，主力在该板块流入的资金量较大，一时难以走完，那么盘.....
当前人气：23
盘初股指低开低走，盘面来看，手机支付、网络游戏、超级电容、氟化工、银行等板块涨幅居前，券.....
当前人气：9
《春牛锦囊我的自选股》个股点评3001上周五融资盘继续加大介入力度，融资持仓创出来新高，期待爆发中 .....
当前人气：435
上周五的77的拉升
当前人气：275
大盘极弱，不过盘中下一波杀跌就是短线的底部，买进会获利。明天大盘就反抽乘势离场
当前人气：459
当前人气：47
今日早九点点睛信息股600559熊猫烟花和002337赛象科技双双封板！（其中熊猫烟花我们上周圈内就.....
当前人气：109
【互动回复】wxhym说：老师是说入早了还是？秋郎看盘回复：不是，不让追着买的意识，买点附近建仓就可.....
当前人气：36
600059古越龙山 拉升
当前人气：112
逢低关注：300276，中线品种，止损13.50
当前人气：21
热门问诊股：
刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了
个股净流入
个股净流出
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
56.59.37%8.4410.04%72.6110.0%33.8810.0%
目标涨幅最大
机构股票池
股票简称投资评级最新价目标价
买入21.5428.00买入38.10--买入6.507.80买入10.92--
24小时新闻点击排行榜
48小时新闻点击排行榜