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作者：，欢迎留言为什么中国政府不积极发展金融衍生品市场？
rt，中国政府给我的感觉是将金融的发展重心放在了传统的市场，比如银行，债券。前段时间发行的国债期货是国内为数不多的几个衍生工具之一。
楼上那么多答案要么吐槽中国政府制度，鄙视天朝监管者的能力；要么说衍生品是金融机构规避金融管制的产物，和政府支持不支持两码事。我觉得这些观点都有点片面。1.衍生品诞生的主要目的是管控风险，至于是为了满足Basel 3 和各种监管要求，还是自己觉得有这个必要性都先不谈，后来衍生品发展过程中走歪了也先不谈，衍生品诞生最初始的目的，还是为了对抗价格波动，管理自己的风险的。2.虽然说美帝衍生品市场那么发达和政府滋磁不滋磁关系不大，但国情不同，现在中国的衍生品市场乃至金融行业，还是处于主管部门“研究一个,出台一个办法,推出一个产品”路径［1］现阶段，如果中国政府真的不支持衍生品市场，或者说中国政府不支持任何一个产品，一件事，那么基本就别想了。3.中国政府其实一直在积极推进衍生品市场的发展，远远比大家想象中的积极。那为什么大部分人感觉不到中国各种衍生品的存在呢？你不是从业人员天朝衍生品的名字都起的挺有艺术性的，看到信用风险缓释合约，或者Credit Risk Mitigation Agreement，你能想到这本质上就是大名鼎鼎的CDS吗？你去google CRMA，只能搜出来Certification in Risk Management Assurance。中文博大精深，比如说一般人还真看不出来个股期权和股票期权计划的区别。中国衍生品发展阶段的确比较初级，各种金融产品交易量和影响力还及其有限。但是这并不代表中国政府没有积极推进衍生品市场的发展，也不代表中国的衍生品品种就少，其实中国市场上大多数衍生品种类都有了。其实作为一直学习各种美帝教科书的骚年，我开始也对中国的衍生品体系迷迷糊糊的，直到。。。五天前我下定决心开启Reserach模式在知乎上答这个题。。下面我就按着金工民工的圣经，里面的分类来稍微帮大家梳理一下中国衍生品的现状吧。现有的衍生品我会附上合约范例（一般是第一笔合约，更有代表性，当然国债期货这种只有一种）和相关的监管文件，方便大家学习。Hull神的书里把衍生品主要分成了：Option（期权）, Futures（期货）, Forward（远期），Swap （互换）和Credit Derivatives（信用衍生品）。而衍生品的基础资产（underlying assets）又可以分成利率类(Interest)，权益类（Equity）,货币类（Currency），商品类（Commodity）和信用类（Credit）。显然按基础资产分类讨论，每类中按衍生品的种类再细分梳理比较清楚啊。注：1.以下所有衍生品均指于人民币相关的衍生品，中国银行（BOC）等有多种日元美元期权等产品，但因为不涉及人民币，我觉得本质上不属于中国的衍生品的范畴，所以没有涉及。2.信用衍生品比较特殊，在最后写。－－－我是干货的分割线－－－1.利率类1.1利率期权interest rate option这个。。我们国家目前还没有。。我们只有外汇利率期权(Foreign Exchange Interest Rate Option)［11］但是你造NAFMII（中国银行间市场交易商协会）有多努力吗！
中国银行间市场交易商协会副秘书长冯光华昨日表示，将研究推出人民币利率期权交易，积极培育基于人民币汇率的金融衍生产品，并逐步拓展以亚洲日元、亚洲欧元、亚洲美元和国际债券、银行贷款等为基础的金融衍生工具。1.2 利率期货 interest rate futures利率期货可以大致分成短期利率期货，和较长期的利率期货（国债期货）1.2.1 短期利率期货这个我们国家也没有。。。但是你造CFFE（中金所）比NAFMII还努力吗！！陈晗 中金所结算部负责人 日 表示：短期利率波动比较剧烈，从市场需求的角度来说，未来要推出基于短期利率期货产品，为面临风险的各类机构投资人，提供短期利率管理的服务。1.2.2 长期利率期货（国债期货）国债期货里面的故事那才叫一个惊心动魄，当年的
事件震动全国，堪称天朝金融史上里程碑的事件。关于这事的处理，可以参考
大神的答案管金生作为中国证券业的教父，因为这事锒铛入狱（管教父已出狱），令人唏嘘不已。不过国债期货在停了18年后，于去年又恢复了：日，证监会宣布，国债期货上市交易。如果不讲这些风云往事，关注这个品种本身，我们也可以对比一下新旧国债期货：source: 中国金融期货交易所,5 年期国债期货合约交易细则国债期货大事记：1992年12月，上海证券交易所最先开放了国债期货交易，共推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。日，上交所向个人投资者开放国债期货交易。1995年以后，国债期货交易日趋火爆，经常出现日交易量达到400亿元的市况，而同期市场上流通的国债现券不到1050亿元。日，上海万国证券公司违规交易327合约，成为轰动市场的“327国债事件”。日，证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》，提高了交易保证金比例，将交易场所从原来的十几个收缩到四大市场。日下午，中国证监会发出通知，决定暂停国债期货交易。我国首次国债期货交易试点以失败而告终。日，证监会主席助理姜洋证实，正在推进国债期货和白银期货。日，国债期货仿真交易联网测试启动，8家金融机构参与首轮联网测试。后向全市场推广。日，消息称新任证监会主席肖钢已批准国债期货。2013年6月末，国债期货获得国务院批准，或于9月中旬正式挂牌。日，证监会宣布，国债期货9月6日上市交易。1.3利率远期 Forward Rate Agreement, FRA日，中国人民银行发布了《远期利率协议业务管理规定》［3］而首批三笔FRA交易，是汇丰、中信银行和摩根大通［4］之间达成的其中这三笔交易的参考利率都是三个月的SHIBOR。汇丰和中信的FRA 的 Face Value 200 million , underlying 是 3个月后的 3m shibor汇丰和摩根大通的FRA Face Value 200 million, underlying 是1个月后的 3m shibor因为是场外交易（OTC），合约不可能公开，所以只找到两笔，且这些信息也只是仅供参考。1.4 利率互换 Interest Rate Swap2006年2月，央行发布《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知》,正式开启了我国的利率互换品种［5］，而第一笔交易是在国开行和光大银行之间完成的。这笔交易的时间是日，协议名义本金 5 billion rmb，期限10年，光大支付固定利率，国开行支付浮动利率（1年期定存）［6］值得一提的是，利率互换是比较成功的衍生品［7］：PS:如果你和我一样分不清Forward Rate Agreement 和 Interest Rate Swap ，推荐你看看这个：2.权益类2.1 Stock Option为什么写英文。。因为我国的stock option 分为以下两类：2.1.1 个股期权个股期权我国现在还没有，我猜是因为权证把监管层搞怕了。。。日，上交所针对国内期货公司举办个股期权培训，明确表示期货公司可以通过三种方式参与个股期权。据悉，三种方式分别为中间介绍业务（IB）模式、仅限交易期权模式和全面参与模式。［8］2.1.2 股票期权计划股票期权计划指公司作为bonus奖励给优秀员工的期权2001年3月,财政部选定上市公司“中国联通”和中关村的8家高科技企业作为首批股票期权制试点企业,以部分经营者和科技骨干为股票期权的授予对象。 日，中国证监会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》[9]，我国的股权激励特别是实施股票期权计划的税收制度和会计制度才有章可循，有力的推动了我国股票期权计划的发展。2.2 权证 Warrant权证又是一个值得新开个问题的金融衍生品。。先看看权证的历史:1992 年 6 月上海证券交易所就己推出了大飞乐配股权证1996 年 6 月,中国证监会被迫紧急叫停权证交易2005 年 8 月 22 日,推进我国上市公司股权分置改革的要求,又开始设立新权证, 第一支设立的是宝钢权证。宝钢权证的介绍：上市之后发生了什么。。？05年我还是青春懵懂的初一学生。。。是体会不到这种疯狂了，不过从知友@ 侯磊的介绍中，我们还能领略一二。。。从权证这事上，也能理解监管层为什么推产品都那么小心。。。分不清权证和期权的同学看这：A stock warrant is issued by the company itselfNew shares are issued by the company for the transaction. Unlike a stock option, a stock warrant is issued directly by the company. When a stock option is exercised, the shares usually are received or given by one when a stock warrant is exercised, the shares that fulfil the obligation are not received from another investor, but directly from the company.感谢
补充权证有股本权证和备兑权证的区别，股本权证是公司自己发行，备兑是第三方发行，详细的区别看这里：2.3 股指期货日，我国的股指期货也正式在中金所挂牌交易了：source:中国金融期货交易所 沪深 300 股指期货合约交易细则要是这玩意晚上市两三年，光大证券的18.5亿 stock就砸手里吧，还对冲个毛啊。。。这也生动的说明了金融衍生品对冲风险的功能以及在中国敢犯错对冲有屁用分分钟出台新规定一样罚死你。。。PS:股指期货还是相对成功的，已安全平稳运?行800多个 交易?日,累计成交额近 300万亿元,在全球排名 第五位［9.1］2.4 股指期权股指期权目前还没有没有，但是中金所已经在规划推出股指期权，并且已经于2012年在期货公司内部进行了测试，日，开始面向全市场开展测试；［10］3.货币类3.1 Options3.1.1 人民币对外汇期权日，国家外汇管理局发布了《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》［12］人民币对外汇期权是一种衍生产品合约，合约买方在未来某一特定日期可以选择是否行使合约约定的人民币对外汇交易权利；根据期权种类的不同，在约定数量和价格的前提下，这种权利或是卖出人民币、买入外汇的权利，或是卖出外汇、买入人民币的权利。首批交易在工行和中银之间完成，条约不详。。。中国经济网北京4月2日讯 记者今天从中国工商银行获悉，在银行间外汇市场推出人民币对外汇期权业务首日，该行即与中国银行成功完成了多笔人民币对外汇期权交易。 ［13］3.1.2 人民币对外汇期权组合日（光棍节？）外管局发布了《国家外汇管理局关于银行办理人民币对外汇期权组合业务有关问题的通知》［14］人民币期权组合是指客户同时买入和卖出一个币种、期限、合约本金相同的人民币对外汇普通欧式期权所形成的组合，包括看跌和看涨两类风险逆转期权组合业务。3.2 外汇远期 currency forward1997 年 4 月,中国银行就进行了人民币远期结售汇的试点工作，截止到 2006 年 5 月 30 日,共有 50 家银 行办理开办对客户远期结售汇业务的备案手续。人民币远期结售汇业务试点初期,交易不活跃,市场规模小。3.3 人民币外汇调期2005 年 8 月 2 日,中国人民银行发布了《中国人民银行关于扩大 外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务的通知》［15］,允许符合条件 的外汇指定银行开办不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。一直都觉得外汇调期就是Swap，后来看了工行的产品简介：人民币外汇掉期，是指工行与客户签订人民币与外币掉期合约，同时约定两笔金额一致、买卖方向相反，交割日期不同的人民币对同一外币的买卖交易，并在两笔交易的交割日按照掉期合约约定的币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务，包括即期对远期、远期对远期的掉期交易。［16］3.4 外汇期货 currency futures1992 年 6 月 1 日,上海外汇调剂中心推出的外汇期货是我国最早的金融期货,交易的外汇品种包括人民币对美元、英镑、德国马克、日元等。至 1992 年底,共 成交期货合约 10813 张,交易金额 2.2 亿美元。因当时外汇交易实行的是双轨制,国家对 外汇现汇交易有诸多限制,交易在 1993 年被停止。［1］这两天开两会，还有人提出要推出外汇期货来着：3.5 货币调期 currency swap2007年7月，央行发布了《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》［17］一、本通知所称人民币外汇货币掉期，是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。本金交换的形式包括： (一)在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换； (二)中国人民银行和国家外汇管理局规定的其他形式。利息交换指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，可以固定利率计算利息，也可以浮动利率计算利息。二、现阶段在银行间外汇市场开办人民币兑美元、欧元、日元、港币、英镑五个货币对的货币掉期交易。4.商品类1.商品期货商品期货应该是我国发展的比较成功的衍生品了。图引自：吴建刚，中国衍生品市场概况与未来发展［1］1987 年由香港实业家杨竞羽先生向我国国家领导人提出发展期货市场的建议1990 年10 月27 日,中国引入期货交易机制的全国性批发市场—中国郑州粮食批发市场开业2.期货期权 options on futures感谢从业人员
指正。期货期权离我们应该也不远了。。。大商所拟推出豆粕期权，2012年7月，大豆期权开始在期货公司内部仿真测试，今年10月，大豆期权开始在行业内仿真测试；［18］5.信用类5.1.unfunded credit derivatives5.1.1 信用风险缓释凭证 Credit Risk Mitigation Warrant, CRMW.5.1.2 信用风险缓释合约 Credit Risk Mitigation Agreement, CRWA.这俩其实差不多，就放一块写吧。在这俩产品发布之前，UIBE的张海云老师，景兴宇老师，潘慧峰老师（曾有幸听了张老师和潘老师的课，都是超级渊博人又好的老师。。）曾经合作在《新财富》上发表了一篇《金融前沿：CDS:中国式创新》［19］里面对这两种产品解释的很清楚：《中国信用衍生产品创新与发展问题研究》提议以两类产品启动中国信用衍生品市场，它们是“信用风险缓释合约”（Credit Risk Mitigation Agreement，简称CRMA）和“信用风险缓释凭证”（Credit Risk Mitigation Warrant，简称CRMW）。　　CRMA交易结构和形式与国际通行的CDS类似，由交易双方达成，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护。为避免复杂化，CRMA的标的债务限定于债券和贷款两种简单信贷资产，且标的债务为具体指定的债务，在这些方面与国际通行的CDS不同。　　CRMW则是由符合资质的机构所创设，为持有人就公开发行的标的债务提供信用风险保护、可交易流通的有价凭证。从市场运行框架看，CRMW凭证与债券类似，有创设登记、发行销售、交易结算、注销等一系列流程管理规范。后来NAFMII在十天后发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》［20］后来中债公司（可以算是中国的AIG了）在11月19日发布了中国第一期CRMA，标的是120亿的10联通 MTN2［21］NAFMII披露文件：感兴趣的同学可以到这里看中债公司关于各种信用风险缓释工具的说明：5.2 funded credit derivatives通常这种derivatives，就比较杂了，各种资产证券化产品肯定算，什么Credit linked note 啊， REITs啊什么的应该也算，各路理财产品，信托产品，有一部分应该也算。。。算来算去，就在这放一个典型的资产证券化的合约吧：（抱歉这里没有找到原文件地址，只能放百度文库地址了）－－－梳理结束－－－关于中国的衍生品，有篇报告写的相当好，没错，就是：《中国信用衍生品创新与发展问题研究》课题报告银行间交易协会出的，写的相当翔实。另外多嘴一句，在国内想研究点东西，尤其是金融前沿方面，知网上搜的东西也就是看看就算了，或者看看都别看。看什么？这几天为了写这个被虐的欲生欲死的我发现有三方面的资料最有用。1.各大券商研究部的报告2.各大财经媒体的专题3.最有用的，是各大监管机构的报告，人行，证监会，银行间，外管局。。。为什么不推荐去知网搜？高校的老师学生水期刊的姿势。。。不吐槽了，一堆堆没有结构，没有重点，没有意义的文章。。。浪费了我多少宝贵时间－－－吐槽的分割线－－－中国衍生品市场存在各种限制，包括产品少，监管严等等，但是我总觉得Party这么做是有原因的，我一直都有种感觉，中美的金融，存在着根本性的不同。美国的金融市场是至下而上的创新，看过 （中译本《伟大的博弈》证监会祁斌老师翻译的）的同学都知道美国刚有股票交易的时候多么混乱，有的金主居然可以在交易前买通法官让法官更改法律来让自己在交易中占优从而战胜竞争对手。现在看看简直是不能想像。数百年过去了，经过历史的筛选，美国逐渐形成了自己的相对稳定的金融秩序和高效较透明的金融市场。金融危机虽然对美国的金融系是极大的考验，但是后危机时代，经过反思的美国监管者，投资者，市场参与者，总会吃一堑长一智，华尔街也不就是在这么的一个一个危机中，走向了成熟么？但是天朝不能这样啊。如果我们也完全放开，让市场参与者互相竞争，让历史筛选出优胜者和好的规则，会怎样？还没筛出来，估计社会就乱了（参考权证的混乱），即使筛出一批大的金融控股集团，让这些集团控制这个国家的血脉，真的会比现在国有企业dominate更好么？我觉得现在的这种不断试点，试运行，小面积推广，尝试的办法，已经算是最优选择了。－－－ disclaimer的分割线－－－1.我不是从业人员，请不要私信／邀请 咨询金融职业规划之类的了，我自己都前途迷茫。。。2.以上所有文字均根据公开资料整理，来源已经列在下面。3.我肯定没写全，请知乎上众多的从业人员更正。。4.我还在整理这两天用的资料，整好了就会放上来参考文献［1］吴建刚，中国衍生品市场概况与未来发展利率类 Reference：［2］［3］《远期利率协议业务管理规定》 ［4］〔路透〕汇丰、中信银行和摩根大通已达成国内首批FRA(更新版) ［5］《中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知》［6］新华社，国开行与光大银行完成首笔人民币利率互换交易， ［7］2013年第四季度中国货币政策执行报告 权益类 Reference:［8］参与个股期权方式待定 上交所本周召集基金公司培训 ［9］关于发布《上市公司股权激励管理办法》（试行）的通知 ［10］股指期权11月8日启动全市场仿真测试 货币类 Reference:［11］外汇利率期权 中国银行 ［12］国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知 ［13］工行与中行成功办理人民币对外汇期权交易业务 ［14］国家外汇管理局关于银行办理人民币对外汇期权组合业务有关问题的通知 ［15］中国人民银行关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知 ［16］人民币外汇掉期 ［17］《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》商品类 Reference:［18］期权临近 年底或将到来 信用类 Reference:［19］金融前沿：CDS:中国式创新 ［20］《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》 ［21］中债信用增进投资股份有限公司 2010 年度第一期信用风险缓释凭证创设说明书
看到赞数排第一的答案罗列了各种衍生品工具，很详细，也很具有专业性，所以我希望我的回答能够剑走偏锋，更接地气一些，可以让更多的人对中国的衍生品的有所了解，而不是带着学术的标签。在回答你的问题之前，我们首先得搞清楚什么是金融衍生工具。从定义上来说，金融衍生工具（derivative security)是在货币、债券、股票等传统金融工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易为特征的金融工具。其实衍生品最重要的一个特性就是它是带杠杆的，用通俗的话来讲，投资者可以拿100元去做1000元或者更高的交易。一般说来所有带杠杆的交易都可以被理解为金融衍生工具。金融衍生品工具可以分为期货，远期，互换，期权，当然期货里面又可以分为利率期货，期指，国债期货，还有商品期货。OK，基础概念普及完之后，就开始进入正题了。针对题主说到“为什么中国政府不积极发展金融衍生品市场”这个问题，我首先不是很认同，如果平时关注股票行情的人，应该都知道证监会前不久批准上交所开展股票期权交易试点，2月9日上证50ETF期权正式上线，股票市场在人们的期待中终于进入期权时代，这对机构来说分明又多了一样对冲风险的工具了。回顾2010年的时候推出期指，到后来国债期货又重新出现，再到今天的期权，其实我们的政府还是在做出一些改变的，只是这个改变是以一种稳健的方式在进行，又怎么能说不积极呢？看到楼上有许多人都提到了327国债事件，327事件虽然轰动，以至于成为经典的案例，被我们无数次搬到教材中，却没有抓住问题的本质，如果仅仅因为这一次事故就让我们的期货市场落后于股票市场这么多年，那监管领导也太小心谨慎了。其实不然，要想彻底的说清楚这还得从整个期货发展历程开始说起。考虑到期货相比于互换，期权，它作为更常用的对冲工具；其次，期货作为衍生品工具也是最先发展起来的中国在衍生品当中最先发展的，所以我的回答侧重更多的放在期货上。一般我国的期货的发展历程可以分成三个阶段初创时期（1990年底—1993年）　　1990年10月郑州粮食批发市场成立，以现货为主，首次引入期货交易机制。由于没有明确的行政主管部门，期货市场的配套法律法规严重滞后，期货市场出现了盲目发展的势头，国内各类交易所大量涌现，达50多家，期货经纪机构达到1000多家，大多为兼营机构。一些单位和个人对期货市场缺乏基本了解，盲目参与境内外的期货交易，损失严重，造成了国家外汇的流失，境外地下交易层出不穷，期货市场虚假繁荣，引发了一些经济纠纷和社会问题。规范整顿（1993年底—2000年）　　1993年11月国务院下达《关于制止期货市场盲目发展的通知》。第一阶段：交易所从50余家减为15家，经纪公司从上千家减为330家。第二阶段：交易所从14家（96年关1家）减为3家：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所，经纪公司从330家减为目前的180余家，交易品种保留12个。1999年国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》以及与之相配套的规范期货交易所、期货经纪公司及其高管人员的四个管理办法陆续颁布实施，使中国期货市场正式纳入法制轨道。规范发展（2001年—至今）　　朱镕基总理在2001年九届人大会议上明确提出，要重点培育和发展要素市场，稳步发展期货市场，正式拉开了期货市场规范发展的序幕。日，国务院颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出我国要“稳步发展期货市场”，“在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”。2004年期货市场扩容工作取得突破性进展，棉花(资讯,行情)、燃料油(资讯,行情)、玉米(资讯,行情)、黄大豆(资讯,行情)2号等品种先后上市交易。2006年初期货品种又增加了豆油(资讯,行情)，白糖(资讯,行情)两大品种，使期货品种达到14个。而我主要想讲一下规范整顿（1993年底—2000年）这段。正是因为这段时间，不规范的东西太多了，内幕交易，价格操纵，以至于期货市场的两大基本功能——价格发现和套期保值这些功能早就被投机所代替，俨然成为资金的博弈，赌徒的天堂。这时候政府实在是看不下去，决定开始整顿，不在推行新品种了。这是衍生品市场一度停滞的最关键的原因。从长远来看，这对市场趋于成熟是有利的。日，小平同志南巡，视察深圳四天，在了解了深圳股市情况后，他指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”小平同志的这番话回应了当时的一些人的质疑，毕竟股票，期货都是资本主义的那套东西，大家一时间还接受不了也正常。但是有些头脑灵活的一些人就已经抢占先机，在股票认购证上赚得第一桶金，有了资金的原始积累，尝到了甜头，开始辗转期货市场。可以说这部分人是当时期货市场的主要群体。相比于今天，当时的期货市场是很乱的，目前我们知道期货交易所只有四家，分别是中国金融期货交易所，上海期货交易所，大连商品交易所，郑州商品交易所。可是在当时光交易所就有好几十家，那是一个主力横行的年代，内幕交易，庄家坐庄是很普遍的现象。九几年的时候，有个大户，从未炒过期货，但是他认识某个合约的控盘主力，，因为有内幕消息，他到营业部开户的时候只带着一张600万元的支票来，一个多月时间，他就拿走了1800多万，也顺便把那个营业部中楚楚动人的报单小姐带回了家（那个年代的交易不是网上交易，都是人工报单交割）。那是一段令许多人难忘的经历，因为市场的混乱，有消息的人赚钱变得是件很容易的事，与其说事赚钱，不如说是在抢钱。327事件只不过是一次导火索，市场在一次次挑战监管层的容忍度，继327之后，像国债319合约，商品期货中，苏州红小豆，上海胶合板，海南咖啡等品种，行情一次比一次凶险，9609咖啡尤甚。正是因为这一系列剧烈动荡走势才迫使监管部门意识到必须要开始整顿，于是把交易所缩小到只有4个，又颁布了《期货交易管理暂行条例》，到了2010年才开始推出金融期货——股指期货。我的一位老师就曾是某家期货公司的操盘手，因为我经常会和他讨论一些股票上的问题，一来二去也就熟络了，也听他讲过他曾参与的几个品种。在这里我特别想介绍两个相当经典的品种，一个是楼上许多人都提到的国债期货，还有一个就是海南咖啡。恰巧前几天刘汉被执行死刑的新闻，这立马让我想起当年327国债期货事件的四位赢家。他们分别是魏东、袁宝璟、周正毅以及刘汉。这四位在当时的327合约中属于多头主力。327这个故事，我曾在书中看过一遍，好几门不同的课上听老师讲过好几遍，去年暑假参加的期货培训课上又听了一位从业人员讲了一遍，这足以说明327事件的经典程度。确实，如果当年有幸参与过这波行情的人，都不会忘记日这天，一夜之间，有人进入天堂，有人深陷地狱。期货就是这么残酷，多空双方不是你死就是我活， 用一将功成万骨枯来形容也不为过，站对了队伍，不仅有肉吃还有汤喝，正如我那个故事中提到的，还可以带走漂亮的保单小姐；站错了的话，不仅可以让你账面上的资金赔的一干二净，还有可能让你倒欠营业部钱。在327事件发生之前，我一直认为，管理层对待衍生品工具的态度是宽松。主管部门因为不懂也就不去管，也因为不想懂也就不想管，而且当时相关条例也没有完善起来，这给了许多有背景的人钻了空子，327事件一出，以中经开为首的多头就把当时的第一大证券万国证券瓜分了。试想如果当时管金生赢了这场战役，万国会不会就成为了第二个高盛，第二个美林呢，但历史可以重演吗？我想在327事件的最后惊魂8分钟，肯定是把我们的政府吓到了，于是在日，政府高层终于无法容忍国债期货几乎完全失控的局面，决定停止国债期货的交易。直到前几年国债期货有重新被推出，但是今天的国债期货尤其是国债期货呢？交易规则改变了，参与交易的人也不同了。我第二个想说的品种就是海南咖啡，1996年到1997年的海南咖啡，也算是近二十年来最为凶险，残酷，诡异的品种之一。我为什么会说96-97年的海南咖啡非常凶险呢，因为稍微懂一点交易的人会知道，在一般期货品种的交易中，投机者如果对市场运动的趋势判断错误的话，只要能够及时止损，至少不会被迫平仓。这就好比两个高手在比武，看苗头不对，自断手臂，向对手磕头认输也就了结了，但是这招对海南咖啡却不管用，做海南咖啡绝对不能出现方向性错误，因为这个品种的趋势一旦爆发，就会出现好几个涨跌停板。根本不给你逃命的机会，一剑封喉。海南咖啡另一个特征是，日内价格波动相当剧烈，有时一天里面价格会有好几次在涨跌停板间来回运动，这是非常可怕的一件事。我曾见识过非常疯狂的一只股票，当时这只股票因为重组失败，停牌，复牌之后连续跌停，后来传徐翔愿意接这把飞刀，硬是把价格从封死跌停打到了涨停，我看了也是心惊肉跳的。更何况在期货里一天来回好几次涨跌停，你要知道如果你的保证金不够了，随时会爆仓。这不像股票，输了，也只是浮亏。所以在海南咖啡品种上，即使你看对了方向，你也会被这种上串下跳的走势，吓得一身冷汗，明明对自己的判断非常有信心，最终也会放弃一笔可以赚大钱的交易。我刚才提到的那位一位老师，就是在9609咖啡上，被穿仓了，后来期货开始整顿，他就远离了这个市场，一直在大学里教书，08,09年的时候有几家期货公司诚邀他，他也委婉拒绝了。说到底衍生品对我们大多数来说，其实真的很遥远，我上面说的那几个著名的品种，其实我本人没有参与过，许多都是从我周边认识的人那里听来，或者从书中看到的。而我的一位同学，有一次略带自豪的跑过来说，他老师让他做了几手模拟的期指买单，还有一次他说，他的一位老师在期指上赚了多少多少钱。我能理解他那种心情，是想找人分享一下自己的感受，但我又不能把我内心的独白告诉他，你这样很low。那时候我突然意识到，人与人之间，有时候确实存在着一条巨大的鸿沟，我无法和他解释我当时所想的。这种情景就好比说是，我已经在江湖闯荡了好些年，突然某个完全不懂武功的人拿着一本武功秘籍在我面前纸上谈兵，令我哭笑不得，我不知道该怎么去沟通，因为从他的话语当中，我丝毫未曾感受到他对市场的敬畏之心。也巧的是，我的另一位朋友，他比我大个五六岁，一直在我面前说A股是政策市，国际化程度不及香港，前不久带着一笔资金去香港做涡轮，心态也和我那位同学一样，最后输的很惨回来，从此老老实实上班工作，闭口不谈投资。说了这么多就是想说明一点，衍生品的杠杆的威力有多大，不是我们的政府不想推出利率期货，汇率期货，就目前来说，我国的条件还很不是特别成熟。一个成熟的市场肯定是要经历（个人看法）（1）摸着石头过河，（2）发生问题后，收缩开放力度，（3）规范市场，让后再逐步开放其实对于开放衍生品工具来说，也是这么一回事。期货市场本应该是一个规避风险的地方，曾几何时，在国内的一些交易所，期货却成为了一个制造风险，激化矛盾，给整个社会政治，经济带来麻烦的东西。这次上证50期权推出，如果不设定许多限制条件，需要50万资金门槛，需要分等级考试，相信以我国民的风险偏好，很多人还没搞清，就会有人冲进市场先玩起来再说。输了就嘛又开始埋怨政府，当年的327跟着管金生做空的散户不就是如此吗？06年股权分置改革，解决了股票的流通问题，如今注册制马上也要落实，证券法也马上要继续修订，我们的市场确实是在朝着成熟，规范的方向在发展。曾有位华尔街的投资大师讲过这样一句话，他说中国走上证券发展道路已经是比他预想要早了20年。如果按照这个理论，其实我们的发展进程已经快了许多。饭要一口一口吃，路要一步一步走。当我们的债券，外汇发展到一定程度，我们的监管部门自然会意识到需要衍生品来对冲规避风险的。
外国政府也没有“积极发展”衍生品市场。市场中的绝大多数衍生品，都是金融机构规避金融管制的产物。何来积极发展。
前提，任何一个国家的衍生品市场都不是政府“大力发展”而繁荣起来的，就像“文化产业园”、“动漫产业园”不是靠批地减税就能发展文化产业，动漫产业一样。具体的原因：1.衍生品本质是风控产品。在国内当下的风控意识过于前现代以及许多最终的风控措施是指望显性或隐性的“政府兜底”、“刚性兑付”，金融机构本身发展衍生品意愿不强。你自己不想结婚，民政局着急也是白搭。2.衍生品的发达靠的是投机。单纯的风险对冲只是一个基本盘，但是能够吸引人类的智慧投入其中的必然是投机获得暴利的赚钱效应。但是现在国内的监管能力和法治水平下，其他风险更小暴利更大的投机产品海了去了，甚至很多只需要胆子，不需要脑子。你就是想结婚没伴儿一样白搭。3.以上两个原因也导致国内此方面的人才实在是太少太少太少……有本事的跑去华尔街，没本事的留在金融街，谁都听说过几个牛人同学的传说，可偏偏自己和身边的人一样都是一帮混子。只有那些个已经成为传说中的人物的牛人们在监管层，机构，交易所是不可能掀起多大波澜的。
衍生品不是你想发展就能发展的。工业是农业的衍生品，商业是工业的衍生品。如果你的农业底子不行，社会普遍都吃不饱，发展个屁工业么？工业底子不行，又怎么发展商业呢？所以，必定是最自然发生的一种经济学主张。等农业发展到成熟了，才有可能出现。人只有在衣食无忧的情况下，才会真正有心思去搞艺术。艺术的发展和繁荣，也是一种衍生现象。互联网在发展最初，根本就没有。只有当网站大爆发之后，才会出现像这样的搜索引擎公司，进而衍生出的业务。而当全社会都开始上网之后，、才有可能蓬勃发展。这一个个的后者，都是前者的衍生品。因此，就别抱怨政府不积极发展金融衍生品市场，而是条件还不成熟。等条件成熟了，自然水到渠成。
步子没迈那么大，不是正好留有时间让从业人员学习、让投资者适应么，不然每年新上10个+品种，合约规格都没记下来，研究人员也就全写新品系列介绍去了，投资者 也是眼花缭乱而且交易量还不一定够，流动性也会成问题。回顾新上的一些品种，大概成功率也就一半，剩下的“死掉的”品种交易所也只能让它烂在手里，还是要心疼成本的。
现阶段对于天朝保守发展的结构来说，衍生金融商品会是一种毒药!天时地利人和都不存在!
谢谢的邀请。这事，从结果看，除了美国，其他人都不敢玩。第二，最有资格有实力的美国人玩到最后把自己带到坑里面，还把全世界都坑了。这就是一个工具，大家都知道它厉害，但这个厉害对着别人，自己是发达了，如果是对着自己呢？第三，中国的金融实在是太不发达了！！要人才刚刚有那么一群无知者无畏的队伍，而整个管理的体系，经营的体系，风险控制的体系，太幼稚得狠。不是IT不行，业务自身都还在模式，有技术也没用。也就是说，我们现在就小学生，玩啥微积分。这个可不能大跃进
世界上最早的最早的股票交易所是1613年成立的荷兰阿姆斯特丹证券交易所。中国最早的证券交易所是1905年设立的“上海众业公所”。建国后，一度取消证券交易。1990年至1991年，上海和深圳相继设立证券交易所。人家玩了400多年的游戏，你想30年追上，可能吗？
衍生产品开发并不难，只要满足两个条件就可以，一是存在零和市场，二是有杠杆，所以会选择期货市场，而国外可能市场会更多，甚至两个机构之间就可以做产品。
举个风险不是很高的例子：
假设市场上存款利率是3%，甲银行将支付给客户3%利息作为保证金，赌未来一年内石油价格到105美元，如果一年中石油真到105元，则客户年化收益达30%，如果没有到105元，一年到期时客户没有收益。
这个例子还算温和，起码本金没有风险，当然还可以做得更刺激点，只要人愿意，可以赌任何东西，包括可以赌微软2年是内是否倒闭。
之前境外金融机构对赌人民币的汇率升值很有兴趣，客户也赚了不少，但这段时间人民币汇率贬值，之前赚的基本吐光不说，本金还亏了不少。
所以在中国不存在单独的衍生产品市场，而是金融机构认为没有必要做吧，做低风险吧，银行和客户收益低，做高风险吧，银行收益高，但客户风险不能承受，万一亏多了到银行里来闹，那是影响和谐的。
有一段事件，受美国经济快速发展的诱惑，政府曾经想搞来着，后来，高盛刚进入中国的时候卖给中石油一批石油金融衍生品，结果后来发现是垃圾衍生品，亏得一塌糊涂。中国政府为了防止这类事件再发生，就暂缓了金融衍生品的进度
我是期货行业从业人员，中国的衍生品行业近年来发展迅速迅速，个人工作学习节奏也很快～衍生品属于金融业金字塔顶端，作用是风险管理和定价～中国的特殊体制决定了风险管理暂时可以采取一部分行政干预，但是大宗商品定价必须依赖衍生品～随着改革深入，衍生品细分发展很快，最终要完善整个金融行业的风险管理还是要收敛到衍生品。除非哪天重启计划经济，不然衍生品行业举足轻重，只是离一般人远了一些，才会觉得没怎么发展
金融是资本主义自由市场的最高级产物，你让一个社会主义政党来发展，你确定不是搞笑，
股市和衍生品市场一样，如果真要理解这个问题，就要知道衍生品的目的是什么，衍生品主要是为谁服务的。衍生品作为投资（投机）的延伸其实跟股市没有什么区别。两者都是为了调节市场资金服务的，把零散的资金（所谓零散并不是指数量，相反零散的资金量是巨大的）向特定目标转移。中国或者说全世界的国家要安全实现这个目的，都是慎重考虑的，这里面不但存在着金字塔底层的绝大多数散户（供血者），还包含着中上层不同的金融集团，国外势力（窥视者），这些才是每个征服需要认真平衡控制的关键。一个持久的优秀的布局是在不同利益相持争利的局面下保持稳定。中国结合自身的情况在这方面的经验不是没有而是内部环境不像美国那样寡头独大，要平衡各方利益中取得稳定而最大化利益本身要求非常之高。正如楼上所说的，中国不是不积极，反而是非常积极地摸石子过河，只是没有找到路之前一个人下去摸还是几个人下去摸罢了
某好基友是期货公司研究员，他某次听向松柞的讲座时听向提到，某国家领导人（7人众，最多不超过25人众）说，期货就是投机倒把，嗯，剩下的不用说了
因为监管部门太年轻，工作经验不够。我最近就在研究证监会的监管行为，总觉得他们不来劲。信托的这个事，银监会也觉得完全是市场行为，不闻不问。再加上这东西是政府口号一吹大家一拥而上的么。我觉得，还是要市场的原动力。感觉本来中国各种都是很活跃的。后来看发达国家各种危机【拟向08年】，吓住了。一直到现在政府还是不放心。
控制风险敞口，而且过多的衍生品不利于国家进行宏观调控。
国债期货好像到现在都没有吧？327国债事件之后再也没推出国债期货。
从中很容易解释为什么金融衍生品少。有以下下两点。
1市场监管不完善，主要原因！
327国债事件就是由于万国集团的和上证的违规操作造成的，单日内成千手的买去看跌，而且都是赊账买，没那么多资本，上证其中帮了很大的忙。要不是做多方是中投，还不一定会被揭露。其他金融工具一样，在市场规则不完善的情况下肯定不会贸然推出。
2中国没有期权市场
没有期权市场就少了很多结构性金融衍生品的组合。这里有很多组合我就不做解释了。不过年底可能就会开设期权市场，指日可待。
金融衍生品市场必须是完全市场化的，不是人为可以随意操控的。强大的IT能力和数学模型以及金融顶尖人才。这些俺么天朝还不够吧。要是现在玩这个高端的衍生品就是大傻冒。连个股票市场都还只有2千点，真要开放衍生品市场，那估计乱套了。基本的stock market & interest 都还没开放，谈deriv还太早。
金融作为完善资源配置的工具，要适应国情警惕投机。
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