新三板做市新玩法：成交靠券商 涨跌无限制|新三板|做市|券商_新浪财经_新浪网
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新三板做市新玩法：成交靠券商 涨跌无限制
　　每经记者 王砚丹
　　根据股转系统安排，从今天开始，新三板将正式引入做市商制度。首批将有43家挂牌公司啖“头汤”。这意味着我国的多层次资本市场体系将更加趋于完善，国内资本市场将迎来一个新的纪元。
　　与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，根据股转系统此前(8月21日)的公告，这43家公司2013年的平均总资产为2.32亿元，较挂牌公司均值高出47.8%；平均净资产1.16亿元，较挂牌公司高出92%；平均净利润2034.23万元，较挂牌公司高出154%。有鉴于此，首批进行做市交易的新三板公司有望迎来资本市场高度关注。
　　做市商有望改善流动性
　　所谓做市商制度，即由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求；并通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，以实现一定的利润。在海外成熟市场，做市商制度已经非常普遍，并且成为一些投行重要的收入来源之一。如高盛2013年总收入中，做市交易占比39%。
　　《每日经济新闻》记者注意到，在此之前，新三板实行协议转让制度，交易异常清淡。根据巨潮网的统计数据，今年以来截至8月19日，新三板公司挂牌已达到1038家，总股本合计429.42亿股；但是成交笔数只有930笔，合计成交5.04亿股，金额38.19亿元，换手率只有不到1.2%。业内人士普遍认为，新三板做市商制度实施后，会大大增强新三板流动性，无论是券商、挂牌公司还是投资者都将获益。
　　T+1但无涨跌停限制/
　　值得一提的是，《每日经济新闻》记者注意到，股转系统在制定某些交易规则时，采取了与主板市场一致的规则。其中最突出的一点是实施“T+1”的制度，即投资者买入的股票，买入当日不可卖出。而最大的不同在于不设涨跌停限制，这为券商做市提供了很大的空间。
　　根据股转系统发布的相关规则，每个转让日的9:15~11:30、13:00~15:00为限价申报、做市申报时间。9:30~11:30、13:00~15:00为做市转让撮合时间。做市商每个转让日提供双向报价的时间应不少于撮合时间的75%。每次提交做市申报时应该同时包含买入价格与卖出价格，且相对买卖价差不得超过5%。
　　在成交时，券商的做市申报之间不能成交，投资者之间也不能成交，而是采用限价委托方式委托主办券商买卖股票。主办券商按限定的价格或低于限定价格申报买入股票，按限定价格或高于限定的价格申报卖出股票。如果有2笔以上做市申报到价的，按照价格优先、时间优先原则成交。
　　举个例子，一家做市商以每股10元从一位投资者处买入1万股股票，同时他可以找到另一位投资者以10.5元的价格卖出。两位投资者并没有直接成为交易对手，而是通过了做市商这一桥梁。如果做市商发现前次报价没有成交，那么他可以重新报价，前次申报自动撤销，以促进成交出现。
　　采取做市转让方式的股票，开盘价为该股票当日第一笔成交价，收盘价为当日最后一笔成交价，当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。
　　在盘后的15:00~15:30，做市商之间可以通过互报成交的方式进行调节库存股等股票转让。做市商间转让股票，其成交价格应在该股票当日最高、最低成交价之间；当日无成交的，其成交价格不得高于前收盘价的110%，且不低于前收盘价的90%。做市商当日从其他做市商买入的股票，买入当日不得卖出。
　　此外，做市交易制度下，新三板股票交易仍然需要遵循一些股转系统的基本规定。包括买卖的申报数量必须为1000股或其整数倍
　　(卖出时，余额不足1000股部分，应一次性申报卖出)；单笔申报数量不得超过100万股等。
　　做市差价收入有望达154亿/
　　事实上，在海外市场上，做市商的历史可以追溯到上世纪60年代。如美国纳斯达克市场1974年时做市商数量为391家，到1994年时发展为501家，在这段时间内，纳斯达克年均成交量已经从10亿股增加为744亿股，市值增加接近10倍。中国台湾兴柜市场做市商数量则相对稳定，一直保持在30家左右，从2013年的数据来看，该市场中排行前五的做市商包揽了整个市场交易量的70%，提供流动性的作用巨大。
　　做市商制度在稳定市场中也起着巨大作用。在纽交所上市股票的开盘与收盘价，都是由指定做市商交易员来决定的；如果股票价格出现异常波动，他们有义务向纽交所上报并暂停交易。在纽交所，每只股票只能由唯一一家指定做市商负责交易。无论涨跌波动再大，他们都必须进入市场，动用自有资金买卖股票以提供流动性。如Twitter上市前就选定巴克莱为指定做市商。日美国股市闪电崩盘令成千上万的交易中断，但由于有做市商交易员的人为干预，交易代码以“NYSE”打头的股票都得以正常有序地交易下去。
　　对于做市商来说，在为市场提供流动性的同时，本身也可以获得不小的差价收益。根据国泰君安证券之前的一个测算，预计2015年新三板挂牌企业将达到近4000家，市值超过1.2万亿元，其中做市商差价收入有望达到154亿元，占券商行业总收入的比重将达到5%。
　　做市商亦有亏损风险/
　　但是这里有了一个问题――在没有涨跌停限制、且投资者只能和做市商成交的背景下，是否会出现一些股票在由协议变更为做市制度的当天就出现开盘暴涨，或是做市商盘中操纵股价的情况呢？
　　对此，新三板资深人士程晓明先生对《每日经济新闻》记者表示，每只新三板股票的做市商不止一家，且是不断地双向报价；如果做市商哄抬价格，它会增加做市商的买入成本，因此一般来说不会出现操纵股价的情况。对于做市商来说，赚取稳定的差价是很重要的。但是，做市商仍然存在因为资本市场行情不好而出现亏损的风险，特别是在国内目前没有对冲机制的情况下更是如此。“目前不能确定新三板实施做市交易的股票周一开盘价会定在什么水平。投资者最应该关注最终的收盘价和平均价。”
　　申银万国也指出，做市商的核心就在于提供估值和流动性。“做市商需要与买卖双方交易，充当流动性提供者，很大程度上能解决交易缺少对手方的情况；另外，做市商尤其是主办券商对其推荐公司有信息优势，在对公司投资价值深入分析的基础上提供报价，再经过竞争性的报价和市场双向选择，推动股票价格不断地走向公司内在和公允价值，如果错估将给做市商自身造成损失。新三板实施传统竞争性做市商制度，挂牌公司必须拥有2家以上(含2家)做市商，这种制度设计既引入了竞争，提高了市场效率，降低了交易成本，又保证了券商的做市积极性。”
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《新财富时间》597期：新三板做市商制度即将实施
环球财经大视野：和讯财经中国会秘书长 李犁
王欣：近日，全国股转系统官网公布了《全国中小企业股份转让系统做市商、做市业务管理规定》，8月份新三板做市商制度将会正式实施了，什么是做市商制度，新三板为什么要引入做市商制度？今天来做客我们现场的嘉宾是和讯财经中国会秘书长李犁，帮我们从历史和国际的角度来全面地分析一下，欢迎李犁，李犁，你好。
李犁：大家下午好。
王欣：什么是做市商制度，你得先给大家解释一下？
李犁：概括地来说，就是它维护证券市场的交投适当活跃，同时稳定市场这个作用的主要交易商，它给市场提供什么呢？第一，提供所谓的资金，就是流动性；第二，它给市场提供估值或者是叫估值标杆，这是它在市场当中主要起的作用。
王欣：但是它是怎么来操作的，你给我们打个比方，假如说一个股票，A这个股票，这个做市商从中是一个什么样的作用？
李犁：它实际上是这样，每当一个股票挂牌以后，按照现在目前的规定，国外可能更灵活一些，国内目前即将出台的规定说必须有两家人，两家券商或者是有两家做市商来替你买卖这个股票，我刚才说了，就是维护它交易的适当交投活跃度，也就是说它要向双向报价，它第一个作用叫双向报价，叫报一个卖价，报一个买价，这里面打拼的是这家做市商的估值能力，因为是什么？简单来说如果他报的买价、卖价都没人接盘，对不起，你自己出钱把这个盘结了，他自己要花钱把这个结了。
王欣：也就是说两家，比如说这个股票是A，这两家做市商分别是A和C的话，B报一个17块钱，这个是比如说是我买入的，卖出的就是18块钱，必须得每一家做市商报一个卖价、一个买价。
李犁：对，就是这个意思，报了18块钱，比如说卖价报了18块钱，那就意味着如果市场上没有18块钱的话，对不起，你要花钱把这18块钱这一股买掉。
王欣：所以他在提供报价的时候一定很谨慎。
李犁：他非常谨慎。
王欣：一定是经过自己很审慎地去思考了之后才可以这样的？
李犁：对。所以就是说在起初的阶段，我们的监管部门要考虑得比较缜密，要求买价、卖价的差价要控制在5%，当然这个是在美国没有的，但是为什么要在中国要有，其实我能很理解，就是说大家新玩这个东西都不会玩，要玩砸了，亏损巨大了，不是投资人还是要受损失嘛，所以给你一个叫安全调，然后在这个范围内，如果能够控制担风险的话，买价、卖价不要差距太大，你实际上还是能兜住的，还是没有经验的一个原因。
王欣：其实做市商他也不敢差价太大，差得太大自己也得兜着？
李犁：对，我再说一个更主要的问题，其实为什么要推这个做市商的制度，因为我们现在的新三板再没有交投就要死掉了。
王欣：现在交投怎么样？
李犁：没有交投，基本上。
王欣：不是有一个吗？
李犁：这是说起一个故事来，去年的时候我们在这个市场刚建立的起初阶段，为了搞一次叫交投，所以让其中一个企业或者一个挂牌企业的老婆，把她的股票转让给她老公，这是中国新三板的第一笔交易是这么做成的。
王欣：她也算是创了一个历史了？
李犁：对，就是说大家讲笑话，怎么会有这样的故事，那是无奇不有嘛，天下，但总得有第一笔吧。还有一个问题，其实说起来是也让人蛮头疼的，就是我们现在所谓到现在有点交投了，但是还不是那种连续竞价、报价的机制，是一笔中断，另外一笔再中断，一二三，就断断续续的交易，不是像咱们创业板跟主板那样的，是连续报价、连续竞价、连续交易的。所以这个事情当然有硬件的原因，没有这个系统，没有这个硬件系统，没有这个软件系统，没有管理人员，没有交易所是做不了这个事的，但是现在我们要在准备条件成熟的情况下，我们就要把这个做成连续竞价，连续竞价就更需要有交易商了，否则就成了有价无市，那根本就没有交投，没交投不就又回到起初了嘛。
王欣：对，你刚才提到新三板必须得在这个时候赶紧推出做市商制度，是因为没有交投，可能马上就……
李犁：要死，没有交投实际上说明白了，挂牌的企业融不着资，那我上这来干嘛来了，我还要花律师费、会计师费，然后承销费、辅导费，我都花完了，你让我融不着资。
王欣：这是有点倒逼的意思？
李犁：对，这实际上是倒逼形成的。
王欣：但是那么有了做市商制度之后，又有哪些好处呢？你给我们分析一下，详细地说一说？
李犁：其实最主要的我觉得实际上是说给市场增加了一个价值的判断者，或者说有一个有本事做估值的人。你知道吗？所有挂牌的企业都是希望能够找到做市商的，能够把我的交投做起来，能让市场上认可我，因为你既然有交投了，大交易会关注你嘛，实际上无形之下是做了自己品牌或者是给自己做了市场宣传，营销。反过来从券商的角度来说，他一定要对你千挑万选，因为我刚才说了，如果做市商，不管他是券商还是非券商类的，我拿到了做市商牌照了，我就要认认真真地做，否则我就有大的亏损，刚才我说原因了，所以他在做背景调查的时候所有的遴选标准是跟IPO上主板，跟创业板一样的标准实际上，它都要求你要有适当的资产规模，要有适当的营收规模，它还要求你团队，还要求你公司治理，一套东西它都要求的，只有说你够格了我才愿意给你做市商，所以是双向挑选的。
王欣：我们看到做市商截止到现在为止大概有50多家有资质的是不是？
李犁：对。
王欣：但是好像也是分批的，比如第一批是才上四个，现在紧接着第二批马上要上了，才八个，数量非常的少？
李犁：对，而且他先头企业有一个潜规则或者说叫不成文的规定，原来做没做过主办券商，如果你做过新三板的主办券商拿到做市商资格就相对容易一些。
王欣：主办券商是什么意思？
李犁：主办券商就是前几年证监会规定了，你要推荐这些场外市场挂牌，当时也有一个挂牌的地方，就得要有适当的资质要求，比如说人员的素质、规模、资金能力，其实都已经给你筛选过一圈了，所以在这种条件下，还是要求你原来最好是做过主办券商。
王欣：李犁，你刚才说到体现一个很好的估值，更多的流动性，其实流动性对于很多的新三板公司来说特别有用，就是因为他如果想转板的话，一定要有一定的流动性在里面作为支撑，所以他才能有更顺利的转板是不是？
李犁：对，这就要说到美国市场了，美国市场是有转板这种机制的，或者叫转板制度的。这正体现了多层次资本市场中间有一个旋梯能够把几个市场连通起来的通道就是这个转板制度，那么现在，这么说吧，如果你是在场外市场，你有做市商，你有交投，实际上是你升板的一个必要条件，虽然不是充分条件，就是说不是你有了做市商、有了交投就一定能够升板，但是没有这个是绝对不行的，为什么？很简单，你在新三板通过做市商给你做市、做交投，实际上你的市场价格就出来了，经过买卖，反反复复的买卖，市场价格就有预期了，这样到了主板上去或者到了其他的创业板上去以后，就知道你大概是多少钱，这是一个最重要的因素，估值。
再有一个我说到是成本，在国外，以美国为例，我转板的时候可以大大降低一些费用，比如说我很可能就不需要再重新花很多的钱再走法律程序，再花会计师审计的钱了，而是我只是要把披露做足，我在披露上很可能要花一些钱，怎么样把这个披露的质量提高，很可能，当然还要这些律师跟会计师做适当的材料补充就够了，这样可以大大节省费用。
王欣：比如说，这个问得稍微细一点，在中国的话去上一个新三板的公司，大概这个成本是多少？
李犁：这个我最早，咱说是去年了，可能100万以内差不多就能解决，当然以后不会那么便宜。
王欣：因为里面还有一个维护的成本在里面是吧？
李犁：对，我刚才说了，比如说我要建立这个连续竞价系统，这我是前期投入很大的，这个不能做成公益，这实际上就是所谓的交易费用还得让你出。另外还有一条，既然政府在里面有监管了，我还要收你监管费用，还有税费，税费也得收。
王欣：比如说上一个创业板的话大概需要多少钱呢？
李犁：这个我还得仔细要核查一下，因为这个费用应该是在一个百分比，我觉得是一个个位数，个位数不超过10%。
王欣：但肯定是高于百万的是不是？
李犁：我觉得大概是这么一个规模。
王欣：所以说上新三板和上创业板中间的成本差价还是比较大的？
李犁：那很显然的。
王欣：我们先休息一下，片花回来之后继续我们的讨论。
好的，欢迎回来，这里是新财富时间环球财经大视野，我是王欣。今天做客我们现场的嘉宾是和讯财经中国会秘书长李犁，和我们大家一起来讨论一下这个新三板的做市商制度。刚刚李犁和我们从三个方面介绍了一下做市商制度对于新三板有哪些好处：一个是增加流动性；再一个就是提供估值；其次就是方便于你的转板。但是现在我们看来做市商制度其实已经提了很多年了，至少有五年的时间了，但是到现在好像都没有完全地推行，这个核心的原因是什么呢？
李犁：说起来有两个方面主要的原因，一个是我要做这个市的话，实际上作为券商他是要赚钱的，如果这个市场只让我承担风险，我刚才说了，报价报错了得自己拿钱收拾残局，不管是报卖价、报买价，如果没有对手的话，对不起，你就要花钱把这个交易结束，那就要花钱。所以在有风险没有收益的情况下，任何一个明智的商人他是绝对不会愿意做这件事的。
王欣：他还不想担责任？
李犁：对，说明白点，不挣钱的事他不想干。再有一个就是监管制度的框架没有，我觉得这个监管制度框架不仅仅是防止欺诈的那些事情，还有一个正向的，比如说监管也就涉及到怎么把这些企业从比如场外市场转移到转板或者升板到场内市场上，当然像我们新三板的教父陈小明就不认可这个观点，如果有些企业能在新三板解决融资问题，他也不一定非得去场内市场，他不一定非得去挂牌到创业板上、到主板上去，当然这句话也有他的道理，但是我想说什么？我想说大多数企业还是希望去转板的，因为他的知名度、他的融资规模都不是这个数量级。
王欣：其实我们从证券市场上看到现在做市商制度没有完全的推行，但是在黄金市场上，比如说天津贵金属交易所的天通金和天通银已经开始实施这个做市商制度了，但是我们看到这个反而却被证监会叫停了天通金，当然天通银还没有叫停，这是怎么回事儿，为什么？
李犁：我简单看了一些背景资料，虽然我对像黄金市场这种商品交易的事不是了解太多，但是从表面上来看：第一，他其实没有估值，实际上就把国外市场的报价加了一个百分比，上下左右加了一个所谓的，他按照自己收的那个交易费用的估计，加了个上下做了个小垫子，他根本不是估出来的，这个就是脱离了我们做市商最基本的功能，你要有估值的技术跟能力，你有这个技术能力才能称之为做市商。
王欣：那这些做市商有能力吗？
李犁：我怀疑他没有这个能力，所以就说到我们8月份能不能推出这个制度其实有相当大的担心，我就担心有很多券商，虽然他拿到了做市商的牌照，他未必敢拍胸脯或者有信心、有能力说我敢做这个估值，我是担心他没有这个估值能力。
王欣：而且好像就在天交所所有的这些做市商当中，好像资质都是持一定怀疑态度的，大家都不太知道，都觉得这些人是在做庄，觉得做市商是一个水特别深的市场，我们不敢去碰？
李犁：这我正好要跟你说的，你提了一个特别好的词，叫做庄跟做市有哪些区别，做市跟做庄最大的区别就是你真是属于你有没有估值能力，你做投资还是做投机，在这个方面就能显现出来了。而且说实在的，由于做市商背负着最大的责任，他要有巨亏的可能，所以他一定是兢兢业业，这样从客观上来说，由于自己利益的考虑，他就需要去稳定市场，他不希望市场大起大落，其实大起大落他是最容易受亏损的。所以跟那些投机者不一样，投机者他没有任何的责任，可以这么说，所以他就是一个“秃鹫”，叨一块肉马上就跑，至于这家市场垮不垮，投资者受不受损失，跟他一点关系没有。
王欣：所以说我们看到天通金这块，很多做市商们，他们自己直接就拿着，很顺利就拿到了手续费，各种费用，基本上是从来不亏的？
李犁：对，他不负担任何责任，他对市场没有任何承诺，因为实际上他这个做市商，我都怀疑他有没有双向报价，就是买卖双方的报价他有没有做，而且最怀疑的，我是怕他做假交易，这个东西也很厉害的，比如说你报了一个盘是卖价，突然发现这个卖价是报错了，你会怎么处理？肯定是在交易系统里面尽量延迟这个交易的达成。
王欣：对，有这样的客户，他就说我怎么下来的十几秒之后还没有反应，对于这种交易，十几秒之后这个价格会差非常大的？
李犁：对，是的，他就通过在系统里做假或者他操控这个系统，所以这正是刚才我说，不光是说你有资质能力，还得加强监管，我监管的能力能达到发现这类的不正常交易，我居然下了单，你报了盘，然后别人揭盘的时候，你报了卖盘，别人立刻提出买的交易要求，你却迟迟不确认。
王欣：我明白了。
李犁：在这种情况下，这就属于严重违规，就属于证监会应该管的，就是这属于虚假交易，甚至说操控交易，这是要受到重罚的。
王欣：其实就是在监管这个层面上也是需要加强的？
李犁：没错。
王欣：但您看，美国的这个做市商制度比较成熟了，而且从上个世纪70年代末就已经开始实施了，但是它有没有走过弯路呢？
李犁：我是这样想，这个制度为什么在美国走的相对顺利，没有出过什么很大的事，当然也有过巨亏的情况，但从制度上来说，因为那是属于他个人能力，是市场行为，等于是愿赌服输，这个没什么，但他们确实从违规的情况说比较少，主要的原因我想一个是在第三板上或者说在场外市场，更要求你的披露信息要透明、要完整，因为投资者其实，包括做市商，特别是做市商，他一定要求你谁挂牌的，你要把公司的情况给我讲得一清二楚，所以他会花最大的力量去做尽职调查，他会让这个公司的信息至少比较透明，这样就会减少投资人的损失，减少欺诈。
王欣：为什么您说用一个词说更需要，为什么他要比其他的市场，比如说纳斯达克、道指，为什么要比它更需要透明的披露？
李犁：情况很简单，因为在那个主板市场，它的监控手段和监测更多一些，这个市场监测相对少，主要是靠投资人对这个公司披露信息的判断，如果你没有披露或者虚假披露，那我损失就大了。
王欣：最后一个问题，我们还有30秒多的时间，你帮我们介绍一下，即将要实施的这个做市商制度，您觉得还有哪些提建议或者提醒的？
李犁：我觉得一个是尽快把监管或者说他出的这个制度，监管制度完善起来。再一个，我觉得也对券商提出更高的要求，我觉得它比一般的在主板上那些活跃的、承销的、做保荐的那些保荐人更要有更严格的要求，为什么要严格？原因其实我刚才已经说了，就是那些公司更复杂，规模相对又小，但是不乏有些所谓潜在的明星，其实我倒很觉得对这一些团队的要求，是要求他有PE跟VC的能力。
王欣：好的，非常的感谢李犁今天做客我们的现场，再会。
财富风尚客 本期嘉宾：李俊超 互联网金融专家
羿锟：大家好，先财富时间，欢迎各位的继续收听，我是羿锟，接下来为各位带来的是财富风尚客。首先我们来关注今天风尚客咨询。
近日中兴通讯在香港推动了两款重要智能手机，中兴通讯的执行副总裁，手机事业部的CEO(曾学中)表示公司将会继续加强国际化，另外此次同时发布的蓝牙手环，也是中兴在可穿戴设备领域的一次尝试。
最近华为终端的CEO在给同事的一封普发邮件当中说，上半年华为销售收入同比增长约30%，利润目标过半。其中海外市场增长良好。
我们来关注外媒的报道，在2014财年第三财季电话分析师会议上，苹果公司说，本财年开始以来，已经累计收购了29公司。苹果的CEO布克并没有透露这29家公司的具体名单，也没有透露具体花了多少钱。
我们再来关注这一条消息，近期发改委已经确定了高通垄断的事实，而再次紧致下，高通全球的CEO，(史蒂夫&莫伦科夫)将来到中国，拜会国务院总理李克强。昨天(莫伦科夫)在北京照片了媒体见面会，表态将投资1.5亿美元，支持中国创业公司，但是避谈反垄断调查。
我们再来关注近日全球最大的零售联络公司，沃尔玛任命了(高弗兰)为美国业务的CEO，而他担任沃尔玛亚洲业务CEO，还不到两个月的时间。一个多月连升两级，也被称之为晋升最快的CEO。
好了这就是今天财富风尚客有关资讯方面的信息，稍候回来马上关注今天的主要内容。
18岁之前穷困的农村生活，让他大学毕业牛津后产生了创业的想法。1990年开始创业，2000年他的洗衣公司，尝试做往上洗衣，与互联网结合。今天的财富风尚客，就和您共同关注，荣昌洗衣的创始人故事。
是时候站在财富的旁头，迎接新生活的来历，新财富时间，给你新财富生活。
这是是正在为您播出的新财富时间，财富风尚客，今天我们要来关注一个小小的洗衣店和他的创业故事。为什么小小的洗衣店，能来到我们节目当中说一说，毕竟他有点历史，另外他的思维比较创新。这不最近有消息说，北京荣昌科技服务有限责任公司旗下的荣昌易洗袋获得了相应的腾讯两千万元人民币的一个投资，而估值有两亿元人民币。在我们的印象当中，这洗衣店，能有估值两亿元人民币，还是真不得了吧。我们一块来关注一下，当然也要关注他的CEO，不能叫CEO，就叫是老板吧，张荣耀他的故事。其实说到这个洗衣店，在有些地方，大家都能见到过，它是成立于1990年，至今也有20多年的历史了。而从家庭作坊式的经营，发展成为了专业清洁服务的连锁企业，再到现在互联网化的升级再造。不得不说，这个洗衣店的创始人张荣耀，他最明知的地方，他就是立足于本业，而后顺应时代的要求，尝试着一次又一次的创新。其实张荣耀，说自己最初那就是白手起家。当然了，我们应该看到，他北京轻工业学院，也就是现在北京工商大学毕业的这个背景，多少在起跑线上，还是给他赢得了不少优势的。因为当时他就利用了皮货返乳剂的国家专利，与人合伙在北京开始创业，开了一些皮具洗染店，在在乎人人都有一件皮衣的上个世界的九十年代初，您想想，没有竞争对手的荣昌迅速在北京发展了多家店。而1994年，单个一家店的营业额，就超过一百万。而当时您知道吗，这洗染剂的成本，可才几块钱，这利润还是挺惊人的。但是这种创业的路上，并不会一帆风顺。从1994年中期开始，消费者开始投诉他们的洗衣店了，那投诉在店内是堆积如山。那投诉的主要内容是什么呢，就是说，他们把顾客的皮衣给洗坏了。后来我们的风尚客人物张荣耀发现，随着国外中高档皮衣品牌进入中国，越来越多的中国人，开始放弃了以前那种结实而粗糙，黑、棕两色的国产皮衣了。转而开始青睐的是质地轻柔，颜色鲜亮的进口皮衣了。而他们店的洗染技术已经落伍了。怎么办那，当年的销售额可不错。这真是一个技术问题，把他逼上了一条绝路，或者是只有一条路走，怎么办。赶快向外界求援吧。就在1994年年底，我们今天关注到的荣昌洗衣，在他的各家门店，贴出了说，向消费者承认，我们的技术是无法满足各位现在轻柔皮衣的洗染的。同时他也开始向美国、意大利、美国等国家的驻华使馆和商务部，先后发了众多的信件和传真，去寻求当时能够解决那些问题的洗染技术。因为我们的主人公，张荣耀他清楚，如果到别的洗染店有了解决技术的话，那他就很难再在这个行业当中做的下去了。
继续他的故事，时间到了1995年初，张荣耀戏剧性的接到了一个来自意大利的一个电话，打这电话的其实是个华人，是中国辽宁鞍山人，但是他只说，在意大利有很多设备厂商，能够有解决你的问题，其中有一家叫(伊尔撒)，而听到这话，当时对于世界洗染技术的发展，几乎一无所知他的他，仿佛就看到了救星。后来那个给他打电话的人回国，张荣耀特意打听了，说他喜欢在大学里吃饭，就带着他在北京的学院路附近去散了散布，聊了聊天，又去大学食堂吃饭，拉近了关系。再聊天当中，他就了解到的，时装王国意大利拥有着世界98%的洗染设备厂，但都是百人以下的小厂。年产值大约就两三千万人民币。那紧接着他又了解到了，在位于意大利波罗尼亚的(伊尔撒)洗染设备厂，他就赶快给人家取得联系。费尽周折，终于是找到了，但是问题又来了。语言的沟通，给他带来了很大的麻烦。还好又经过了这中间人，慢慢的给他们磨合，接着他们总算是谈下来了。因为那个所谓的(伊尔撒)他的机器，是一个十几种程序控制着十几种洗染种类的一个设备，几乎什么活它都能接的下来。所以是一个在当时国内洗染业，空白的机器。当然有了它，这荣昌洗衣，就可以填补这个空白了。
我们的财富风尚客，张荣耀把设备买回来了。可是之后，又遇到了一系列洗染技术这个问题。当然首先在当时是能够解决了。而他们也看到，如果仅仅靠这个机器，继续在洗染行业靠天吃饭，好像不行了。他突然发现这是个空白点，所以他又决定，要卖这个设备。但是因为中国离意大利太遥远了。市场也无从把握。意大利那边，没有敢把代理权交给他。无奈之下，他就采用了那种先付款，后发货的方式，在1997年，在国内孜孜不倦的开始卖起设备了。
看的出来，有了一个填补空白，当然如何能够让这设备卖的更好，而且能够让自己的这利润越来越高。我们看到，荣昌自己还没有做广告的情况下，张荣耀却以每天两万六的价格，开始在当时的北京晚报，打起了个洗衣机，也可以说干洗设备(伊尔撒)的品牌广告。而到了2000年，经过荣昌在中国销售的机器，基础开始占据(伊尔撒)全球销量的40%了。而这家意大利年产值不足两千万元人民币的小企业，因此一夜成为了销售额达到两亿人民币，在当地最具规模的洗染设备企业之一了。
而在当时，很多人说，你其实不应该卖设备。因为你卖给大家之后，这不就给你自己的洗衣店增加了竞争对手，自绝生路了吗。可是我们的风尚客张荣耀，不这么认为。他心态挺开放的，后来事实也证明他这个做法，其实是对的。在1999年底，他成功的卖出了一百多台(伊尔撒)的洗染机之后，很多买主就发现，虽然说机器拿回去可以接活了，可以开店了。但是消费者还更愿意选择个有品牌的洗染店。于是越来越多的卖主，不但购买机器，还愿意要经营他手中的荣昌这个品牌了。而这件事也算是启发了张荣耀。他说那咱何不趁机搞个什么连锁经营特许加盟呢。同时也趁着自己的强势地位，他正式的开始向(伊尔撒)求婚发难了，说我必须要取得你在我们中国的独家代理权。其实想想，前期这荣昌在中国，给(伊尔撒)带来的有益成绩，很容易他就可以如愿以偿。没错，他得到了这个意大利的洗染品牌，(伊尔撒)的使用权。这样在设备、制剂，价位都没有明显差别的前提之下，本土化的荣昌和洋化的(伊尔撒)，就都成为了他同一公司经营的连锁品牌。1999年张荣耀搞连锁经营前，当时荣昌洗衣有15家店，到了2003年，他已经在全国拓展了320多家了。成为的国内洗染业最大的连锁企业了。
可是好景不长，随着扩张的家居，洗衣连锁模式的弊端逐渐的显现出来。张荣耀就其本质，说这洗衣连锁，是一种以设备销售带动的重资产扩张模式。而虽然他店铺的迅速铺开，市场上的设备存量，及其能够提供的加工能力，以更高的加速度超越了人们的洗衣需求。每个店得投60-100万。而这就意味着又一次，陷入了一个重复投资和产能过剩的怪圈，并且还对环境，造成了不少的影响。还有一点，这大部分加盟店一旦买到设备，把技术学会了，他迟早就会和你的品牌分道扬镳。你想数年培育起的人力资源，付诸东流。而任何一家加盟店又出现问题，还会又使得他整个义洗衣品牌，受到牵连。而这个时候，美国式的连锁商业模式，似乎已经不在适合国内市场了。而在全球洗衣业内，唯有欧洲与日本的两种店厂分离模式，给了张荣耀的一个参考。效仿欧洲，荣昌推动了一带四的联网卡模式，就是用四家店来辐射社区负责说收货，一家店装备干洗设备，完全洗涤。并且在信息化上投入了巨资，用全国联网卡来统一服务，这样一来，还解决了地域的问题。
随着这洗染业的快速发展，洗衣行业增长速度非常快。2013年全行业的销售额有600多个亿了。但是最大的问题，就是零散。可是他这样一来，解决了很多的问题。首先你看店有五家，但是设备才一台，这资产没有那么重了。而五个店，只需要一个带头的就可以。而这店的大小，也可以变小，对店铺的要求，也能降低。收益点控制在了自己的手中。另外他还有那联网卡，就可以把现金流大幅的集中在自己的手下。就是这样的一个模式，解决了行业的一些死结，也算是张荣耀开始拥抱互联网了。
欢迎各位继续关注，正在为您播出的新财富时间，财富风尚客，今天和各位共同关注到的是荣昌洗衣的创始人，张荣耀。刚刚说了他一步步发展的故事，但别忘了，咱今天为什么说他，是因为他和互联网思维联系到一块了。传统的洗衣店，怎么就能和互联网思维联系。在张荣耀看来，互联网思维的企业，对客户的理解，有点像15岁的少男少女谈恋爱。他们从来不考虑对方的资产、身价，在他们看来，你的全部都是我的，我的全部也都是你的。甚至乐意为对方付出生命的。而传统企业对顾客的理解，就有点像30岁的女人谈对象了。见面第一次就会琢磨，你家有多少房子，有什么背景，我们是不是般配。传统企业讲投资回报率。但是在互联网时代，企业得从早到晚绞尽脑汁琢磨顾客，还有什么需求没有被满足。全身心为你。可是面对着移动互联网，生活服务类企业，如果做好一个准备，那就得拥有一个得天独厚的条件。这不，在2013年的时候，他们推出了一种互联网洗衣产品，将洗衣服务标准化了。顾客只需按袋子洗衣的袋子来支付清洗费用，然后通过移动终端预约，就能有人上门去来取和送，这种私人洗衣服务。这款产品一推出，挺好的。首先解决的大家开车到洗衣店停车，送衣服，交接时间等烦琐。还有那店面营业时间，你过了里还取不了，送不了，等一系列洗衣的空点。您看，通过网络终端，这样一来，就是一个线上线下的洗衣服务产品了。而且据我了解，说那只有一个带子，不管里面你装了多少衣服，统一价就是99块钱。洗完了就给你送回去。你看，这种模式，还是挺创新的。而对于我们今天关注到的，荣昌洗衣的创始人张荣耀来说，他也非常看好。他说，我看好基于移动互联网的线下线上产品的发展趋势。尤其在他所在这洗衣行业多种，线上线下将给用户的体验，带来一个革命式的改变。因为与大部分服务行业一样，洗衣行业的特点就是业务繁杂，且流程很复杂。当然也正因为这样，顾客真正的烦恼和痛苦，并非衣服洗的好不好，而是送洗和取回衣服，所需要花费的大量时间，以及不同种类衣服，对应着那么多种收费方式的麻烦。所以在找到了这种模式之后，你会发现，还真是一种传统吸附模式的颠覆。而正是因为这样的一个模式，腾讯对它表示出的浓厚的兴趣。那个时候腾讯甚至还没有看到过商业计划书，就决定要与他们合作。而作为支持，腾讯还派出了一支微信团队，和他们这个团队一块完全了产品的设计和上线。过了几个月，腾讯又开始对他的这个项目，进行了投资。
你看想当年，他曾经试过互联网失败了，可是顺应潮流，他又开始进行改变，而这改变的惊喜，就是让传统的荣昌洗衣，提前一步拿到了线上和线下的门票。
今天想一想，现在来看，传统的洗衣行业，门店变轻了之后，我们今天的主人公张荣耀他打算进一步改造他们的业务形态。未来他准备把洗衣店变成一个居家服务站，在服务站里，除了你洗衣服，改衣服，像其他的一些家居清洗服务，也可以。还有的，他想提供后一公里服务站，提供一些平常已经很久不见，或很难找的，比如说修修衣服，修修鞋这种服务。而这些服务，同样他会基于移动互联网，让大家感受到的是，越来越便利。而这样的一种方式，是不是真的能够给传统的一些服务行业，带来一定的增量呢。而面对于互联网的这样一个结合，传统的行业，能够做大做强，或者继续能够发展自己的优势吗。接下来要为各位嘉宾，听听他的观点，银狐网的副总裁李俊超。
羿锟：您好，李俊超。喂，请我们的导播来和我们进行一下联络。好，我们今天和各位共同关注到的就是，荣昌洗衣，以及他的创始人张荣耀，给我们带来的相关的一些解读。好我们再请导播试着接电话。好，说到这，那我们请导播继续和我们嘉宾进行一些相应的联络。其实说到洗衣店，有的时候，经常会发现，那些问题的确是存在，可是这一代四的核心模式，一出来，就是我们今天刚刚说道的，一个主店带四个店的这个模式一出来，其实还真的是给很多洗衣行业，或者传统服务行业，带来了很多革新。当然了，现在如果我们用互联网，解决我们生活的话，也的确越来越快。但是有的时候，可能大家也会有一定的想法。你看这一袋衣服能装多少，而不同的种类，最终出来的结果又怎么样呢，对于洗衣质量，是不是也有一定的能够满足呢。所以这些，给我们带来的都是一些思考。当然互联网思维是不是能够在多个行业，都能够带来改变呢。我们来听听来自银狐网副总裁李俊超的观点。
羿锟：您好，李俊超。
李俊超：主持人你好。
羿锟：电话接通了，我们今天再来说传统行业和互联网思维。首先说说获得这样一个两千万的投资，对于一个并不大的传统服务行业来说，是一个很大的投资吗？
李俊超：其实洗衣行业，作为一个我觉得我们很多人，或者说我们日常生活中都会用到的一个行业。如果结合互联网来做一个产业扩大的话，我觉得这个其实两千万也不多。
羿锟：但是你看这种传统的洗衣行业，与互联网的这种结合，它究竟能创作出多大的一个市场呢？
李俊超：这个市场其实壬能地给予客户预期的年化收益率，这样可以在这一波互联网保险理财浪潮中确立自己的领先优势，而可能有的保险企业为了维护自己的声誉以及培养自己的互联网用户的信誉度，补贴那也是不得已而为之，但是一直在超高收益补贴，那是并不现实，那也不是长久之计，那不又出现了未来得保险理财产品中所谓的刚性对付了吗？所以大家，投资得把握好时机，而且要特别注意风险啊。
给财富多点可能，给生活多点乐趣，新财富时间，让理财成为一种生活方式。
这里是正在为你播出的新财富时间，理财正流行，接下来和各位共同关注一下结构性理财产品半年的一个小汇总，其实回首2014年上半年的理财产品，结构性产品依然是小众市场里的一个独特的存在，那听众朋友，不知道你是否已经购买过这类理财产品了，接下来我们来通过一个小短片来关注一下结构性理财产品，看看对你来说是不是也很受用呢？
结构性理财的收益跟一定的标的对象，特定一段时间后的走势或定位挂钩，这种理财，银行对理财资金有自主使用权，而不像信托类理财等，因为和一定的标的物挂钩，且资金留存在银行，所以这类理财一般收益较高，但风险也很大，比如说某一款结构性理财产品，5万起步，收益跟美元与欧元的汇率挂钩，半年后如果美元在目前基础上升值5%以上，则该理财产品年化收益率为10%，如果美元生值幅度为0%到5%之间，则该理财产品只保证本金，没有收益，如果美元在未来半年内贬值，也就是它的升幅小于零，则该理财产品的收益率为负的5%，可以这么说，结构性理财大部分为博弈性产品，风险还是不不小的。
好了，通过一个背景短片，首先咱了解到了结构性理财产品的相关的特性，其实想想，在其他银行理财产品收益率在趋于下降且逐渐向标准化静止性产品方向发展的时候，这结构性理财产品无疑是担负起了给投资者更高收益率且多元化投资方向的一个重任，可是我们能看到的，结构性理财产品的现状并不乐观，尽管并行量在今年上半年是大增的，但其最终实现的收益率情况和信息披露状况，还真不太尽如人意。
我们看2014年的上半年，25家商业银行一共发行了1368款结构性理财产品，环比是大幅上升了40%，同比也增加了42.4%，看一下，这是占了上半年银行理财产品的总发行量的4.7%，事实上，从上半年到期的结构性理财产品看，平均收益率较高的那是挂钩基金股票和指数的结构性理财产品，而平均预期收益率还均超了7%，挂钩汇率的结构性理财产品，平均预期的最高收益率比较低了是4.87%，但是居中的是什么呢，是挂钩大宗商品的结构性理财产品，平均的实际收益率是5.43%，没想到在这样一个大的市场环境之下，银行可能为了自保声誉，对于结构性理财产品的实际收益情况，要么是不完全披露，要么选择性地说一点产品信息，也就是说，实际收益率表现较好的产品他一定会公开的，而实际收益率表现较差的产品，他还真是不披露的。
但是我们看完了上半年的情况，我们知道，七月初，监管法文35号文件，明确指出了一件事，说银行应该按照单独核算风险隔离，行为规范，归口规范等要求，开展理财业务事业部制改革，设立专门的理财业务经营部门，负责集中统一经营管理全行的理财产品。
有分析说了，这文件那可是监管层对银行首次提出建立银行理财事业部制的要求，同时也对银行理财在销售投资运营等方面有了更进一步的规范，而这其中的运营规范部分特别指出了做到理财产品全流程的信息充分披露，强化事前事中和事后的持续性披露，所以在这儿特别提示，上半年银行结构性理财产品出现了两个新的发展趋势，一方面，是银行发行的非保本浮动收益类结构性理财产品的数量明显增多了，另一个是多家银行开始发售收益结构较为简单的结构性存款理财产品，所以说，投资者您在选择理财产品的时候，就得多关注一下这产品具体的说明书了，得看清楚具体的收益类型，挂钩对象，收益计算方法等等信息了，也不能单纯地将结构性存款等同于银行的存款了，你必须意识到这是有风险的，好了，那就有关结构性理财产品更多的情况，是不是值得大家的投资及下半年的它的走势会怎样呢，接下来为各位联线到的是国家二级理财师张喆他的观点：
羿锟：你好，张喆。
张喆：主持人你好，观众朋友大家好。
羿锟：今天我们再来关注结构性理财产品，据你的了解，现在购买结构性理财产品的人多吗？
张喆：这个多少算多？我也没有数字。
羿锟：那是不是因为结构性理财产品的投资风险比较小呢？
张喆：这个还真不好说。
羿锟：其实我们给出的观点是其实认为它的风险还挺大的。
张喆：对有些是的确风险挺大的，但有些还是可以的，因为现在绝大多数都是这种非保本和浮动性的这种理财产品，就是银行给他介绍的比较多，所以说银行这样做，我们看到这个，大家听众朋友不要吓一跳，这个不代表说这个产品就不好。
羿锟：不代表这个产品不好，关键还是看我们的投资者怎么来筛选，因为当下结构性理财产品的收益可是高中低各不相同的。
张喆：对对。
羿锟：给我们说说整体的收益怎么样？
张喆：怎么说呢，当然我觉得听众朋友首先要了解一点，第一它叫年化收益，也就是说，这种产品我在市面上很少看到有一年的，对吧，很少有这种产品，你要换算一下，你的这个收益率换算成你真正投资的时间，其实你下来实际上这个收益率根本不是你想想的那么高，你要明白这一点，首先你要明白什么叫年化收益率，而且还要明白什么叫预期收益率，也就是我们要按照这个标准是预期收益，而不是等于说是你存款的那个实际收益，这是两码事。
羿锟：那这样，不如我们给相应的一些准备投资的菜鸟级的投资者，再来给他普及一下这预期收益率和年化收益率。
张喆：预期收益率是指我拿这个钱，我按照这个结构化的标准，可能根据它的挂钩对象，或者具体的投资类型，而且这个东西来讲，挂钩对象也不代表说，它就一定是达到，比如你投资股票，投资外汇，或者挂靠黄金什么的，这个也不一定说，就一定达到你的那样一个预期，因为主要看这个投资人他的投资水平还有他的鉴别能力，这个都牵扯到很多因素，也不是说它不好。
羿锟：这个收益率预期二字很重要，它并不是真正能保证，当然了年化收益率，刚才你也特别提到了一点，再给各位糅碎了，给一些菜鸟级的投资者再说说。兰德你说的年化收益率是5%、10%也好但是你只买了三个月，只买了半年，那你真的拿到的是10%吗？
张喆：对，那你要是半年，产品很好算，就除2不就得了吗，年化收益率是10%，半年等于是5%，三个月就除4。
羿锟：所以大家听得明白，把这个糅碎开，当然我们今天说到的是结构性理财产品，我们还是要和其他的理财产品比一下，给我一个结构性理财产品带来一些规矩类的特点，你觉得哪些特点它能吸引投资者呢？
张喆：因为在当下这个大的金融环境下，老百姓在选择投资渠道上来讲，范围还是比较狭小的，而且绝大多数中国老百姓也比较相信银行，所以在投资理财产品的时候，通常会去银行选择一些银行理财产品，但这个时候来讲，可以说银行利用了老百姓的这种信任和这种增信的基础，所以对老百姓来讲，相对来讲，比较高一点的收益率，吸引了很多很多的投资者，这个也很正常。
羿锟：但是说到这个的时候，我们在本段节目的上半段，还关注到一条消息，现在监管层下来的措施非常多，银行的理财产品收益率在飙升的情况下，可能会有点难了，你怎么看？
张喆：我觉得这个来讲是正常的，因为伴随着国家的这种利率市场化的不断进展，而且今年又出了一个非常重要的消息，就是国家批了三家的民营银行的入资，也就是入市，所以这使得未来银行在融资的成本上来讲，肯定是越来越高，所以年收益率会逐渐地走高，这种大趋势是避免不了，因为本身来讲，银行就占了老百姓的钱，他该给的他没给，所以国家要市场化了以后，使得他必须把这部分的收益给老百姓，给客户，，这种走高是必然的，但是你这个走高，要鉴于什么样的基础，这个就不一定了，因为各个银行的投资运作能力就不一样了，还有面对各个不同资金的操作能力，这个也不一样，投资者这样的一个层次水平，这个对风险的认知，都不确定的。
羿锟：其实我们来看，作为理财规划，现在这个投资或者理财产品的种类会越来越多。
张喆：对。
羿锟：如果说让你给结构性理财产品一个投资者一给规范或者一个认定，说投资结构性理财产品，哪些哪些是好的，你来怎么推荐呢？
张喆：哎呦，这个真的不好推荐，因为我们没有办法去评估说这个东西好还是不好，我们只能说对于不同的投资者来讲，有些投资者适用，有些投资者不适用，但是归根到底你相信什么，对吧。你相信这个比较国家统计局发布的这样一个数据，那你可能就觉得你这部分的投资的钱是可以认为你保值增值了。
羿锟：好，谢谢张喆给我们带的相关的解读，这就是今天新财富时间理财正刘勰的全部内容了。
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