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中国外储缩水近期加剧 人民币贬值或成定局
中国外汇储备缩水了。从3.99降至3.73万亿美元，几乎是逐月递减。
　　中国缩水了。从3.99降至3.73万亿美元，几乎是逐月递减。与之对应的人民币汇率则依然强势。放在热钱涌入、紧缩性宏观调控的数年前这是利好，经济新常态的现在则见仁见智。“外储缩水可能在近期加剧，人民币贬值或成定局。”6月25日，香港一位机构投资者说。他举例说，在离岸交易中，许多机构已经拒绝人民币结算。所有离岸结算指标都提前用光了。他不知道接下来会发生什么。　　一位香港投行负责人告诉记者，长期看，人民币会贬值，但目前人民币结算指标尚未如此紧张。
　　据国际组织(IMF)近期数据分析，一季度，新兴市场国家的外储总额减少2220亿美元，降至7.5万亿美元。其中，中国外储下降的幅度占新兴市场总体降幅的一半，达1130亿美元。　　当然，并非都是坏消息。环球金融电信协会(SW)6月25日发布报告显示，全球逾1000家银行已使用人民币作为与中国内地及中国香港的支付货币，带动人民币支付使用量的增长。SWIFT亚太区支付主管Michael Moon称，全球很多银行，未来或会有兴趣加入到中国计划年底前推出的人民币跨境支付系统。5月份人民币作为全球支付货币的排名保持在第五位，市场占有率则升至2.18%，略高于4月份的2.07%。　　数据不会撒谎。一季度国际收支口径外储减少795亿美元，央行口径减少1130亿美元，汇率估值变动因素335亿美元，抛售美元、外资流出等则涵盖在795亿美元中。央行与外管局口径的区别在于：外管局国际收支平衡表的外汇储备资产仅记录外储交易变动数据，央行外储数据包括汇率损益等非交易层的变量。　　335亿美元很好理解，板子可以打在美元升值上。正如，摩根士丹利投资管理公司预计新兴市场外储下滑40%的原因是货币价值发生了变化。美元上扬令这些国家手中持有的欧元、日元以及其他储备货币出现贬值。　　795亿美元则令人深思。它是外储资产交易、价格变动的结果。且，如此状况已有时日或征兆。　　外管局年报显示，剔除汇率、价格等非交易价值变动的影响，2014年，中国国际储备资产增加1178亿美元，同比少增73%。其中，外储资产净增加1188亿美元，同比少增73%。“2015年，预计我国国际收支仍将呈现‘经常项目顺差、资本和金融项下跨境资金双向波动’的新常态。”外管局称。“人民币贬值势在必行。”首席经济学家林采宜称。其逻辑在于，人民币升值的长期基础正发生改变。人民币形成汇率贬值是扭转出口外贸一路下行趋势的唯一利器。但两个不确定因素可能影响人民币汇率的贬值幅度和贬值节奏：一是中国央行的国内经济稳增人民币国际化之间的利害权衡；二是美联储加息进程的节奏和力度。她认为，央行需在人民币国际化汇率维稳与保增长的政策之间做出取舍。　　现在，有着国际化目标诉求的人民币尚未贬值，但资本在流出―外储在减少。也许这正朝着决策层预期的方向走；也许并不尽然，汇率战硝烟弥漫的国际金融市场，正风险暗涌，步步惊心。
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美联储9月暂不加息,关注海外局势和低通胀。[]
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中国外储缩水近期加剧 人民币贬值或已成定局
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好事？孬事？中国外汇储备缩水了。从3.99降至3.73万亿美元，几乎是逐月递减。与之对应的人民币汇率则依然强势。放在热钱涌入、紧缩性宏观调控的数年前这是利好，经济新常态的现在则见仁见智。
新兴市场外储骤降的当下，有人似乎嗅出危机前奏的味道。2015年一季度，1130亿美元的中国外储下降幅度占新兴市场总体降幅一半。但没人怀疑3.73万亿美元(截至3月)巨额外储对风险的抵御能力，也没人质疑中国央行[微博]的宏观相机调控平衡术。
这时，当跨境财富管理几成风尚，当你手握外汇放眼国际市场全球化配置资产时，可曾想到这是中国在践行“藏汇于民”国策，以缓解外汇集中于国家的压力。为此，谋求人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子的中国，正在冲刺最后一公里资本项目开放。
若干境外分散投资将有助于中国提升外汇资源使用效率。因为，囿于高成本负债、市场主体错配等因素，中国的对外投资收益轧差长期为负数。去年该数字为-341亿美元。
“即便我们对外投资的回报提高一个百分点，达到美国的水平，也不能让投资收益为正数。因为主要是利用外资成本过高，而不只是资产端的问题。”6月23日，一位外管局接近人士称。
不过，负投资收益无论是对中国管理层还是投资者而言，短期内并非严重问题，其更多反映中国对外资产负债的结构。
也许，国际收支口径、消失的一季度外储795亿美元更令人玩味。它涵盖外汇资产“走出去”之外，或不乏中国“抛美元”维稳人民币汇率而付出的代价。
接下来的问题是，堪称中国“家底”的外储缩水会成为一种常态吗？怎样在持有外储的成本代价与外储价值实用性，即利弊之间找平衡？
“中国已经过了外储越多越好的水平。”美国耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武[微博]说。他告诉经济观察报，一旦外储太多、尤其成为巨量之后，其代价就会远超好处。改变这一局面的办法是减少对出口的依赖，并且让民间更多地留汇去投资境外。
而美元走强趋势若确定，假如资本项目完全开放后——资本持续净流出，延续“藏汇于民和去杠杆化”，外储缩水答案不言而喻。
只是市场不知道，如果所有的宝都押在“3.73万亿美元”的家底(中国外储)上，若国际对冲基金集结借势做空人民币资产博利，届时“捍卫”人民币币值的“子弹”是否充裕？这些都是未知数。
消失的795亿美元外储
“外储缩水可能在近期加剧，人民币贬值或成定局。”6月25日，香港一位机构投资者说。他举例说，在离岸交易中，许多机构已经拒绝人民币结算。所有离岸结算指标都提前用光了。他不知道接下来会发生什么。
一位香港投行负责人告诉经济观察报，长期看，人民币会贬值，但目前人民币结算指标尚未如此紧张。
据国际货币基金组织(IMF)近期数据分析，一季度，新兴市场国家的外储总额减少2220亿美元，降至7.5万亿美元。其中，中国外储下降的幅度占新兴市场总体降幅的一半，达1130亿美元。
当然，并非都是坏消息。环球银行金融电信协会(SWIFT)6月25日发布报告显示，全球逾1000家银行已使用人民币作为与中国内地及中国香港的支付货币，带动人民币支付使用量的增长。
SWIFT亚太区支付主管Michael　Moon称，全球很多银行，未来或会有兴趣加入到中国计划年底前推出的人民币跨境支付系统。5月份人民币作为全球支付货币的排名保持在第五位，市场占有率则升至2.18%，略高于4月份的2.07%。
数据不会撒谎。一季度国际收支口径外储减少795亿美元，央行口径减少1130亿美元，汇率估值变动因素335亿美元，抛售美元、外资流出等则涵盖在795亿美元中。
央行与外管局口径的区别在于：外管局国际收支平衡表的外汇储备资产仅记录外储交易变动数据，央行外储数据包括汇率损益等非交易层的变量。
335亿美元很好理解，板子可以打在美元升值上。正如，摩根士丹利投资管理公司预计新兴市场外储下滑40%的原因是货币价值发生了变化。美元上扬令这些国家手中持有的欧元、日元以及其他储备货币出现贬值。
795亿美元则令人深思。它是外储资产交易、价格变动的结果。且，如此状况已有时日或征兆。
外管局年报显示，剔除汇率、价格等非交易价值变动的影响，2014年，中国国际储备资产增加1178亿美元，同比少增73%。其中，外储资产净增加
1188亿美元，同比少增73%。“2015年，预计我国国际收支仍将呈现‘经常项目顺差、资本和金融项下跨境资金双向波动’的新常态。”外管局称。
如此，外储缩水会成为一种常态吗？
国泰君安(28.38, 8.67, 43.99%)首席经济学家林采宜给出“外储缩水是资本外流，美元指数上升的结果”之观点。
上述外管局接近人士则认为世事难料。他告诉经济观察报，外储有可能减少，但形势如果于我有利，也可能恢复增长。储备减少意味着“藏汇于民”和去杠杆化。属于市场主体资产负债结构的调整。
陈志武解释，中国已经过了外汇储备越多越好的经济周期。当年亚洲金融危机给许多人一个感觉，就是外汇储备越多、对抗资金外撤的能力就越强。可那只是对一定水平内的外储而言。
至于亚洲哪些国家和地区最容易受到美联储加息的冲击，彭博首席经济学家陈世渊认为，美国利率上升对香港的冲击或最为严重。香港经济的杠杆化十分严
重，2013年年末，本地区信贷占GDP之比达到220%左右。这带动股市和房价迅速上涨。2014年年末，外债占GDP之比达到446%。
其次是泰国。其易受冲击之处主要在国内。民间信贷水平很高，2013年末时占GDP之比在154%左右，并带动了房地产市场的繁荣。泰国房价在过去一年里实际增长15%左右。负通胀率也拖累了泰国经济。
中国或许并不像一些人预期中那样易受冲击。在陈世渊看来，高额外储、较低的外债以及境外投资者所持有公共债务水平较低，这些都减少了外部冲击对中国的影响。不过，经济增长缓慢、杠杆化严重、加上潜在的资产泡沫，意味着中国自身的问题并不少。
上述结论得益于彭博经济部对新兴亚洲国家和地区的经济增长、通货膨胀和金融风险等十个指标的分析评估。
陈世渊告诉经济观察报，发展经济体经济不佳，美国复苏，货币政策分歧，脆弱的经济体容易有大的资本流出。
不过，“最近中国资本流出比较稳定了，主要由于经济企稳，货币汇率也稳定，吸引资本流入；同时股市也对国外资本有吸引。但是经济、汇率、股市长期都不大乐观，未来资本还是有流出压力。”他说。
6月18日外管局公布数据亦显示，5月银行结售汇顺差78亿元，跨境资金流动数据连续第二个月出现改善。
不均衡的负值
不妨再看一组与中国外储有关的敏感数据。
-341亿美元与1.7764万亿美元。前者是去年中国对外的投资收益轧差负数，后者是2014年中国对外净资产，或者说债权。它们的背后，蕴涵一个国家欲拯救其扭曲资产负债表的价值诉求。
简言之，中国仿如一个1.7764万亿美元的债权人，但接受长期负收益的结果。20多年了，在国际资本的输入输出中，投资与收益的轧差仍为负数。
这里的1.7764亿美元较2013年末减少2196亿美元。外管局解释，原因有二：由于汇率和价格等非交易原因，以储备资产为主的对外金融资产出现较大的账面价值波动；部分机构向上修正其对外负债历史数据，导致年末对外负债增长。
逻辑上，对外金融资产变化体现“藏汇于民”。民间部门正在加快“走出去”。国际收支平衡表数据显示，2014年中国资本对外输出所得(涵盖外储对外投资
和对外直接投资)与外国直接投资(FDI)在中国投资所得利润的轧差为-341亿美元。其自年的表现依次为：-259，-703，-
199，-784，-341亿美元。
中国一直以来的“低收益高成本”模式相关。中国对外投资以官方的外储资产为主，但收益有限，主要投资美国债券。按照中国官方解释，外储的投资收益较为稳
定，主要是FDI的投资收益较高，导致中国的负债成本上升，影响了中国作为债权人的投资收益。“我国投资收益长期为负是结构性的。”外管局人士曾坦言，
“这与我国对外金融资产在央行、负债在民间部门的主体分布有关。”
其实，“对于国家来说，长期看，任何像中国这样的‘用卖股权和资产的所得去买国债’做法，总体收益都会是负的，因为股权的长期回报总是要高于债券，当然前者风险更高。”陈志武告诉经济观察报。
在中国社科院学部委员余永定看来，对于一个贸易大国，投资收入项目在国际收支平衡中的地位会变得越来越重要。这种趋势如不逆转，可能在未来10年中，中国将成为“国际打工仔”。
不过，联合国[微博]经济与社会事务部全球经济监测中心主任洪平凡认为，从经济分析角度而言，中国对外净资产收益长期为负主要反映了中国对外资产负债的结构，最科学的方法应该是按资产分类来比较收益。“这并非严重问题，主要反映了中国对外资产负债的结构。”
事实上，近年来中国也在试图改变“低收益高成本”，欲“藏汇于民”，在风险可控情况下，让有实力与能力的机构或个人“走出去”。
比如即将放行的QDII2便是佐证。个人自由进行境外投资的那一天并不遥远。而类似市场主体的境外投资多了以后，便可缓解中国对外负投资收益压力，以及央行持有外储的不可承受之重。
不妨算笔账：央行累积外汇储备——其实是一个在公开市场购买美元、吐出基础货币的过程；而由此加大的流动性需要通过提高银行存款准备金率与发行央票、回
购等操作来对冲，并支付相应成本。这让央行日渐不负重荷，亟待扭转几乎长成资本怪兽的外储飙升局面。2014年6月，外储规模高达3.99亿美元。
换言之，中国在享受外储带来的“国力强、汇率与宏观经济稳定”的好处时，亦备受痛苦“折磨”——因为央行要为此付出巨大对冲成本。
正如陈志武上文所述，外储成为巨量之后，其代价就会远超好处；解药如：减少出口，民间持汇投资境外。
而现实情况是，经济新常态下的中国出口形势并不乐观。中国出口商正在输给更便宜的竞争对手——今年前五个月贸易总额下降8%，显著低于政府2015年的
增长目标。“人民币贬值势在必行。”林采宜称。其逻辑在于，人民币升值的长期基础正发生改变。人民币形成汇率贬值是扭转出口外贸一路下行趋势的唯一利器。
但两个不确定因素可能影响人民币汇率的贬值幅度和贬值节奏：一是中国央行的国内经济稳增长和人民币国际化之间的利害权衡；二是美联储加息进程的节奏和力
度。她认为，央行须在人民币国际化汇率维稳与保增长的政策之间做出取舍。
在6月23日的中美第七次战略与经济对话上，央行行长周小川表示，人民币汇率根据市场来调节，目前处于合理水平。
“汇率表现不能只看个别月份的短期表现，我们认为，人民币汇率仍是双向波动趋势，既不会大幅升值，也不会大幅贬值。”一位央行人士说。
然而，情况正在发生微妙的变化。市场正在出清吗？以往包括2014年，人民币汇率坚挺的同时，多半会带来外汇储备的增加，反之亦然；即呈现“升值—流入—外储增加；贬值—流出—外储减少”的线性逻辑关系。
现在，有着国际化目标诉求的人民币尚未贬值，但资本在流出——外储在减少。也许这正朝着决策层预期的方向走；也许并不尽然，汇率战硝烟弥漫的国际金融市场，风险暗涌，步步惊心。
不过，现实看微观个体，“若你有很多钱，不妨适当增持美元。”林采宜说。
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人民币贬值是国家宏观调控的结果，可能这个概念大家并不熟悉，如果把它细化成与老百姓日常生活息息相关的真实案例，或许能加深对它的理解。
首先我们来看看，人民币贬值都影响了谁？老百姓的菜篮子
人民币贬值是国家宏观调控的结果，可能这个概念大家并不熟悉，如果把它细化成与老百姓日常生活息息相关的真实案例，或许能加深对它的理解。
首先我们来看看，人民币贬值都影响了谁？
老百姓的菜篮子
广东某小区陈阿姨2010在市场买土豆的价格是0.8元一斤，8元可以购置10斤土豆。2015年的土豆市场价一斤飙升到4元左右，远远超过CPI的最高增长空间，由此可见CPI平均值无法真实的反应人民币贬值的水平。
房市价格下跌
其次来看看人民币贬值对房市的冲击，人民币贬值将压缩投机资本的获利空间，促使资本流出，造成国内流向房地产业的资金紧张，进而改变当前房地产的供求关系。在房地产供应总量不变条件下，由于缺乏资金及需求支持，房地产价格上涨冲动将被抑制。
人民币贬值将造成进口商品价格上升，从而导致进口减少，造成国内商品价格上升，使得社会购买力不足，造成房地产消费需求不振，最终对房价形成下跌压力。
此外，在人民币贬值或者具有贬值预期条件下，政府为保持汇率稳定将进行市场干预，通过购入人民币释放美元从而提振人民币汇率，这将造成流动性不足，抑制房地产价格上涨。
股票市场受压缩
人民币汇率主要通过以下两种路径影响A股市场：一方面，汇率预期通过影响跨国资本流动，进而影响流入A股市场的货币量，最终以调控流动性的方式来影响股票价格，二者具有同向变动趋势；另一方面，汇率波动会通过公开货币市场操作和调整利率等政府宏观调控政策手段，进而影响流通中的货币量和资本市场的融资成本，进而引发股票价格的波动。即汇率贬值之后，政府出于稳定金融市场的诉求，将运用货币政策干预，如上调存款利率会造成社会资金涌向银行，社会资金供应下降，对股指形成下跌压力。此外，由于贷款利率上升将导致融资成本增加，进而企业获利空间收缩，也会对股指形成下行压力。
如何保护好自己的钱袋子？
从上述三方面不难看出，人民币对社会、经济、资本市场造成的影响无处不在，那么作为普通老百姓、上班族，如何保证自己的钱袋子不会缩水？首先，在经济下行，国家宏观调整期间，手中不应持有大量的现金，央行近期的降息行为已经把存款准利率调整为2%，而国内CPI增长水平已经超过这个水平，因此固定类存款可少量配置。目前黄金市场可观，可分流出部分资金用于黄金储备，因为黄金是有价值的货币，而人民币则是货币衡量单位，本身有价格属性，但没有价值。
此外，根据人民币贬值的幅度适当将资金用于投资理财项目，年化收益最好保证在10%以上，这样才能跑赢CPI，真正做到资产不缩水，提升生活质量的目的。好车贷作为专业的准互联网金融机构，乘着&互联网+&春风，迅速成为当下热门理财渠道，平台19%的年化收益不仅护住你的钱袋子，同时还能让你真正实现财富增值。
投资有风险，好车贷也提醒广大投资人，在选择平台时一定要从多方面考察平台的综合实力。比如，有无资金托管，项目是否有足额抵押物作担保，信息披露是否透明化，逾期资金如何催收等等。
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人民币贬值或成定局原因真相揭秘 人民币贬值对老百姓的影响有哪些
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　　中国人民银行决定，自日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。同时，自日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。　　中国农业银行(601288,咨询)首席经济学家向松祚[微博]表示，目前人民币客观存在贬值趋势或要求，但是综合各种因素全年贬值幅度不会超过5%。我不认为投机性资本外流会成为威胁中国金融稳定的主要力量，即使资本账户完全开放也无需担心资本外流。　　相关：　　2015陆家嘴论坛今日在上海举行，参会嘉宾耶鲁大学金融学教授陈志武接受网易财经专访时表示，中国结构性调整说的比较多，但是真正做到的还是非常有限的。主要的原因是，明显看到稳增长远远摆在第一位，结构调整比较远距离第二位的。这样一来对于长久的结构性问题的恶化比较担忧，另一方面短期内现在一方面股市泡沫成分越来越强，货币政策不得不进一步放松。600)this.width=600" alt="人民币贬值或成定局原因真相揭秘 人民币贬值对老百姓的影响有哪些 贬值,人民币,定局,老百姓,揭秘" src=".cn/dubao/uploadfile/420.jpg"/>人民币贬值或成定局　　他认为，货币政策放松是因为实体经济不是很好，稳增长挑战越来越大。但是实际的情况实体经济并不是缺乏流动性，整个经济、整个社会也不是缺乏流动性，而是大家对于新的投资项目前景担心比较多，这样之所以民间资本不愿意做投资，地方政府也不愿意做更多的投资，主要是大家对未来的前景不确定性担心的比较多。在这样的情况之下，央行还一个劲的去放水增加更多的货币供应，最后只会让这些过剩的流动性会流到股市，把股票市场的价格推的越来越高。　　陈志武表示，希望有更多的人能够意识到，人民币国际化是非常好的发展方向，但是不能把它看成不惜代价的发展方向。因为到今天，特别是刚才说到的稳增长是那么的重要一个大背景之下，这个时候人民币还不贬值，最后做出牺牲的是民营企业。600)this.width=600" alt="人民币贬值或成定局原因真相揭秘 人民币贬值对老百姓的影响有哪些 贬值,人民币,定局,老百姓,揭秘" src=".cn/dubao/uploadfile/708.jpg"/>人民币贬值或成定局　　他举例称，从生活层面，感觉到中国的物价这些年涨的太多，实际上官方的CPI的通胀率远远低于真实的通货膨胀率。因为我以前1986年、1987年到美国读书，那个时候不管是吃一般的中餐或者是买一些衣服，吃一顿一般的午饭大概是六七美元，现在将近三十年以后，吃一顿午饭大概就是七八美元，所以三十来年通货膨胀是很低的。但是同样的三十来年左右，从1986年到现在，100块钱人民币那个时候可以买这么多东西，今天什么东西都买不着。看两个国家官方的CPI通胀率，你会发现中国的CPI过去30多年累计增长的水平，跟美国官方CPI累计增长的水平基本上差不多。这就说明中国官方的CPI的数据扭曲失真太严重了。　　陈志武说，前几天在海南吃一个椰子要几十块钱，相当于八九到十美元的价格，我想按照中国一般人的工资水平怎么会这么贵，要是在美国不会有这么贵的椰子。所以从这个意义上来说，人民币要贬值，从购买力层面来看要贬值的必要性是非常大的。　　发言实录：　　网易财经：首先我们欢迎陈志武教授做客我们的网络财经，欢迎您的到来。　　陈志武：谢谢，很高兴。　　网易财经：今天想向陈教授请教一下关于宏观经济的问题，“十二五”即将过去了，在过去的五年当中经济中高速增长已经成为经济新常态的一个共识了。在这样的背景下，您是如何看待当前中国的经济形势?您觉得如果经济持续下滑的话，开会引发哪些危机?陈志武：当然&十二五&期间最大的变化之一，就是从决策层到社会到智库阶层，大家都能够接受一种新常态，原来只有高增长才可以被接受，但是慢慢的&十二五&期间越来越多的人开始面
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