伞形信托平仓率上升 伞中伞遭重创_百度文库
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伞形信托平仓率上升 伞中伞遭重创
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　　光大只是降杠杆并非重启
　　针对市场“光大银行重启股票二级市场配资等业务”的传言，一位光大银行内部人士表示，“只是部分业务降了杠杆，之前的杠杆比例比较高，现在下调到1:1，所谓重启，只是一个过渡期的概念。”
　　据了解，光大银行深圳分行周二通知各相关营业单位，调整配资业务准入政策和报价。对股票二级市场组合类配资杠杆降低至不超过1:1，预警线为0.8，平仓线为0.75。此次光大银行的二级市场配资杠杆率，较多数银行前期的1:2以上的杠杆率大幅降低。
　　知情人士透露，此次光大银行重启二级市场配资，事实上是一个比较保守的策略。此前光大银行二级市场配资规模超过2000亿元。
　　此次光大银行推出的配资方案里，针对单账户股票组合类结构化优先级投资，规定配资杠杆比例最高不超过1:1；而针对定向增发、股票市值管理、股东增持、员工持股计划的配资，杠杆比例不超过1:1；对于大股东承担无限连带责任担保的项目杠杆最高不得超过1:2；对于量化策略结构化投资的配资，根据不同策略，规定杠杆比例最高不超过1:2。
　　银行配资越发谨慎或降杠杆或暂停
　　而另一家伞形业务较强的股份制银行相关人士透露，上个月暂停了伞形信托业务之后，至今仍未重启。而其他跟股市有关的配资业务，该行的积极性也不高。“目前市场震荡，我们也都很谨慎。”该人士说。
　　记者调查发现，前段时间银监会要求银行自查伞形信托等配资业务。目前对于伞形信托的配资需求，银行确实比较谨慎，很多银行都已经不再新增对伞形信托的配资业务。
　　此外，银行对股权质押融资也开始谨慎。事实上，此前，在牛市降杠杆的过程中，按照银监会的要求，各家银行都要上报相关伞形信托和场外配资的情况。“此举掀起了银行内部自查伞形信托和场外配资的风暴，但很多银行都没有把真实的情况上报，有的还做了一些调整和掩盖，也在悄悄降低杠杆。”一位广东金融业内部人士告诉记者。
　　记者调查发现，目前银行业配资业务的杠杆都在1:1，比此前都有所降低。“现在比之前确实要做得慢了很多，有的银行从2000点以下一直做到4000点。”某银行内部人士表示，事实上，对不少银行来说，都没有叫停，而杠杆的比例却在收缩。 广州日报
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15-08-0615-08-0515-08-0415-08-0415-07-0315-06-30关注证券之星官方微博：
黎明前平仓盘集中爆发 众多信托公司已停发伞型产品
黎明前的黑暗，很多机构投资者也纷纷倒在了即将天亮的时刻。频频利好敌不住市场逃亡似的抛压，7月6日到8日，A股经历了黑色的三天，证券投资信托平仓集中爆发。《投资者报》记者在这3天内和北上广深四地的信托投资经理不断地沟通交流，焦灼的信托经理们经历了连日的平仓，已疲惫不堪。千股跌停，千股停牌，用业内的话说，暴跌之下，最担心平不出去，那样将可能危及优先级资金的安全。
暴跌引发集中平仓&形势不容乐观，从7月2日开始出现强平，这两天的平仓比较集中，很多信托公司有关部门整晚整晚地加班，核算价格、准备平仓，在约定时间内未补足保证金的第二天都要平仓。&7月7日收盘后，来自上海的信托高管王君(化名)向《投资者报》记者介绍。7日，沪指一度失守3600点，虽然午后在中字头股票的助推下报收3727.13点，但较7月6日仍下跌1.29%，信托经理们感受到了来自市场沉重的抛压。&补仓的人在减少，劣后信心濒临崩溃，连续的跌停，当日未卖出的余量和次日新增的平仓量形成不可逆转的抛压一日日在累积。&而就在7月3日，王君清空了手中的股票，连跌的市场让王君在接受采访时仍心有余悸。不过，多位信托业人士表示，虽然近日各信托公司产品平仓较多，且伞型信托平仓比例惊人，但预计信托证券市场产品的整体平仓率大约在15%~20%之间。原因之一在于，证券投资信托通常包括阳光私募基金、对冲基金、结构化产品等，为资本市场提供资金服务，但多以阳光私募的传统业务为主。而伞型信托仅是结构化证券投资信托的一个创新品种。新增证券信托骤减此外，证券信托的平仓数亦因不同公司的业务情况有所区别。根据同花顺IFIND统计显示，截止6月30日，在46家信托公司成立的3000余只证券投资信托中，中融信托的成立数量最多，约691只，外贸信托、四川信托、云南信托、平安信托紧随其后，分别为431只、310只、217只和206只。从上半年月度证券信托数据看，除了最低的2月仅成立304只，春节过后的证券信托数先升后降，在4月达到上半年的第二个数量高峰，随即缓慢下降到6月的415只。进入7月，截至9日收盘，市场的新增证券信托只有寥寥22只。据了解，出于风险和监管等多方面考虑，目前大多数信托公司已停止新增伞型信托业务，部分信托公司对资本市场结构性业务愈加谨慎。尽管旗下管理的证券投资信托皆已平仓出清，在京的一位老牌信托公司高管在接受《投资者报》记者采访时，面对当下市场的去杠杆化前景仍称&看不清&。市场情绪的不稳定显然也影响到了金融机构从业者。但随着市场行情的转暖，有媒体报道称，又有少数银行重开伞型信托，一般杠杆比例降至1:1到1:2之间。刚成立了几只两亿左右证券基金的信托机构高层人员表示，对于部分银行重启伞型信托配资业务，当下市场最重要的是市场预期，监管层应提振市场信心。银行资金输血，一方面是考虑到近期市场跌幅已足够大，在政策预期渐趋明朗的情况下，大盘有望在当前区间筑底；另一方面，对于银行优先资金来说，只要趋势明朗不再出现整体急跌，其资金还是相对较安全的。产品风险加速释放在记者走访中，信托从业人士纷纷表示，受体量的局限，信托的平仓对大盘的影响十分有限，从上半年证券信托成立的月度高位走势判断，高杠杆配资或在本次股市下跌中已被引爆结束。而伴随7月初的集中平仓，信托杠杆的风险已获得较充分的释放，加之配资杠杆率的降低和悲观情绪，业内人士认为，市场有望回到一个较合理的状态。7月9日，中国银监会发布通知，支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线。提到支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线。与此同时，大盘在经历数周&蹦极式&的指数跳水后于7月9日出现翻红，上证指数涨幅5.76%，次日再涨4.54%，为焦灼的市场带来了一缕清风。■链接：伞型信托详解所谓伞型信托，是指由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作，结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说，就是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投资于股市。伞型信托之所以能够在短期内迅速发展，与其高效的成立速度、一带多的证券子账户以及灵活的投资范围和较高的杠杆配资密不可分。在牛市氛围下，伞型信托较高的杠杆比例，无疑是吸引劣后端资金的重要原因。但是，杠杆就像是一把双刃剑，在助涨的同时，面临市场大幅下跌的情况，其助跌作用也同样明显。本轮牛市中，市场的大幅震荡亦表明了运用杠杆入市资金的这一特性。
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伞形信托未见大规模平仓 大部分在3500点左右建仓
　　⊙记者 裴文斐 金苹苹
○编辑 于勇
　　两个交易日的急跌，令伞形信托再次面临平仓隐忧。
　　不过，记者采访多家信托公司后发现，伞形信托尚未出现大规模平仓。一信托公司证券部负责人表示，大部分伞形信托一季度在3500点左右建仓，目前安全垫依然较高，近期遭到大面积清理的主要是在4500点左右建仓的场外配资，4000点建仓的大半已触及预警线甚至平仓线。
　　伞形信托未见大规模平仓
　　昨日沪指盘中巨震10%，一度跌逾7%触及3875点，截至收盘，沪指跌3.34%报4053.03点险守4000点。急速暴跌令伞形信托再次面临平仓隐忧。
　　有信托证券部业务人士告诉记者，伞形信托尚未出现大规模平仓。原因在于大部分伞形信托于今年一季度开伞，彼时上证指数还在3500点左右，即使沪指跌破4000点，安全垫依然较高。4000点以后建仓的已经陆续触及警戒线甚至平仓线，但由于绝大多数客户及时补足保证金，大规模伞形信托平仓现象并未发生，只有零星子单元被平仓。
　　“子单元主要来自场外配资，此前多数信托公司使用HOMS 系统，配资公司可通过HOMS 云平台与信托公司进行线上对接，采用分拆子账户的形式实现与伞形信托多个子信托的对应。”上述业务人员说道，“4500点以上的融资盘大多已经平仓。”
　　上证报记者获悉，包括交行、招行、在内的多家银行近期明确调低伞形信托配资杠杆，最高限定为1:2，有大型信托公司证券信托业务部门负责人向记者透露，该公司接到前述某股份制银行的电话通知，要求收紧伞形信托业务。具体通知包括：第一、伞形信托新增子单元最高比例由原来的1：2.5降为1：2，预警止损线修改为0.95/0.9；第二、触及止损需要在T+1日上午10:30前补仓，否则平仓。
　　不过，近日股市连续暴跌无时无刻不在考验着信托公司的风控神经，上述负责人告诉记者，一旦遇到连续断崖式急跌，补仓都来不及，投资规模较大的即使履行强行平仓，也会有没人接盘的风险。
　　“银行层面正开始对伞形信托业务进行收缩，最初是银行将伞形信托的杠杆比例降低，调高警戒线和平仓线，直至最后停止向信托公司的伞形信托进行配资。”某银行业内人士说道。
　　结构化信托场外配资兴起
　　就在伞形信托开始渐渐从市场上淡出的同时，结构化信托的场外配资业务却开始兴起。
　　据记者了解，按照目前的行业惯例，结构化信托配资产品的融资成本在7.5%-9%之间，信托公司推出一个包含优先和劣后结构的信托产品形式来完成配资方的融资需求。在这类产品中，配资方依然以劣后端形式出现，但是信托公司的客户则以中间层的形式出现在产品中，按照合同规定，其可以按照当前市场上信托固收类产品的收益水平获得一定收益，但是其资金将并入劣后端资金处，银行资金则是以优先级身份出现。
　　“这样的操作模式，相当于在无形间放大了投资风险，也对信托公司的风险控制提出了更高要求。”格上理财研究员王燕娱分析道。“按照规定，目前很多配资产品的止损线是0.90，在最近经常出现的极端行情中，个股连跌30%的情况经常出现，即便强制平仓也无法避免配资方可能在来不及卖出的情况下出现亏损。”
　　这也意味着，对比伞形信托中有多个子项目进行操作，因而可以进行对冲的情况，单一的结构化信托配资业务，相当于把鸡蛋放在了同一个篮子里，在市场暴跌时面临的风险更大。
　　另一方面，前述银行业内人士还提出了令一个让其担忧的问题。“就银行资金而言，对于其去向，尽职调查只能做到与之合作的信托或券商层面，但是再往后，在真正的劣后端融资方处，是否还存在二轮配资？银行资金的去向是否被严格监控？其实都存在风险点，这也是信托公司真正落实风控的要点所在。”
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