股票期权来了 对A股影响远大于股指期货 _ 股票频道 _ 东方财富网()
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股票期权来了 对A股影响远大于股指期货
　　《红学堂》：本周这个行情真是让我大开眼界。周一的“黑天鹅”无疑给投资者一个重大的打击，好在证监会又站出来说话，周二开始走强，但是整体节奏依然在3400点以下活动，难以打破。　　马曼然：这次事件说明了很多问题：　　首先，中国股市要想和国际接轨就要经过一个适应的过程，慢慢你会发现这种打法会变成常态化。随着、沪港通、深港通、T+0、注册制、期权等一系列的政策出台，股民就要与时俱进，简单看看K线就能挣钱的日子那是过去。　　另一个就是政府监管问题。我国的股市刚刚经历20多年的风雨，到目前为止已经很了不起了，但是要想与已经成熟的市场并驾齐驱，需要时间的沉淀和制度的改革。监管部门要做到事前、事中、事后各个环节的监督，而不是仅仅在事后。经过这次事件，也给咱们的监管部门敲醒了警钟。　　第三就是中国股民相对来说专业知识比较缺乏，对市场消息的灵敏度以及信息的选择能力、逻辑分析能力都有待提高，尤其是在这个多元化的市场当中，更应该提高自己的知识水平，恶补功课。　　《红学堂》：这点我非常认同，也更加说明杠杆作用对今后投资市场的影响非常大。在2月9日马上要正式开闸了，您对个股期权是怎么看的？　　马曼然：记得我上期说了，期权的到来，对我来说是又增加了一个无风险套利的极好工具。　　《红学堂》：此话怎讲？我们知道，期权期货这种套利工具的风险是非常大的，和您讲的完全不是一个风格。　　马曼然：无风险套利的品种很多，可转债只是其中的一种。可转债利用的是其本身的双重选择权来做套利，期权主要利用的是其本身风险与收益的不对称性，加上一种组合投资带来的套利。就拿炒股票来说，炒的就是一种信息的不对称性。　　《红学堂》：能仔细讲讲吗？　　马曼然：举个例子(看图)，如果你看空做空单，买进一张看跌期权，结果你的方向做错了，市场价格一直再涨，那么，你只要等到期权到期日，损失的只是，也就是图中的权利金，不需要额外再补充保证金，这说明它带来的损失是可控的。　　试想一下，如果我们在购买看跌期权的同时，在股票市场上再买进标的股票，去做组合投资，这样一来，即便你的期权方向做错了，而对应的股票价格上涨，你在现货市场上的盈利相对固定损失的保证金来说，是可以无限放大的，这样的一种组合便形成了无风险套利。　　《红学堂》：这么好的知识你可不能独享，得拿出来好好分享。　　马曼然：在24~25日的课上，我也会提到这个产品，好好听课就会有收获。　　《红学堂》：如果在2月9日开闸，这将对带来哪些影响？　　马曼然：股票期权的到来对A股市场的影响要大于股指期货，总的来说算是一种利好，会有一些直接受益的50标的品种、金融类品种可以关注。但是它本身作为金融衍生品的创新，杠杆作用也是不小的。对于普通投资者来说，创新越大，风险越大。我们一定要学精学透，学会合理地控制这种风险是最关键的。　　《红学堂》：怎么去规避这种风险呢？　　马曼然：不管做什么样的金融产品，我们终究不能违背市场，预期的方向一定要顺势而为，也要学会组合投资，不要把鸡蛋放进同一个篮子，使我们的利益最大化。
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河南工程学院毕业论文
中国股指期货推出后对股票市场的影响分析
金 融 与 证 券
指导教师年 6月5日
在日,中国首个股票指数期货将要在中国金融期货交易所上市交易。对于股指期货在中国是首个,股指期货的推出使得在中国只能单面做多的中国股票市场出现了改变。股指期货作为基础性风险管理工具,具有价格发现、套期保值的功能,它的推出填补了由于我国股票市场缺乏卖空和融券功能,市场缺乏针对系统性风险的管理手段这一空白,将改变证券市场缺乏规避系统性风险工具的现状。因此我们应该对于股指期货推出后对中国股票市场的影响予以研究讨论,使投资者对股指期货有一个深刻的了解,使中国股票市场的机构投资者拥有资产配置和风险管理的全新选择;普通投资者,则拥有了投资手段,使价值投资理念更加深入人心。
关键词: 沪深300股指期货影响分析政策建议
In the April 16, 2010, China's first stock index futures will be listed in the China Financial Futures Exchange. For stock index futures is the first in China, the introduction of stock index futures made in China can only do one side more than a change in the Chinese stock market. Stock index futures as the basis for risk management tools, with price discovery, hedging feature, which has filled since the introduction of short selling and short selling in China the lack of function of the stock market, market, lack of systemic risk management tool for this gap, the the lack of change in stock market tools to avoid systemic risk status. We should therefore launch of stock index futures after the stock market of China to study and discuss the investors on the stock index futures have a deep u
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证券导刊【
上市前，机构为了取得指数的话语权，会将手中的持股调整到大盘蓝筹股，进而推升指数。上市后，为了操作股指期货，必须准备一笔保证金，所以会卖出一部分股票筹得现金，进而造成指数下跌。
作者：研究所
近期股指期货即将推出的声音不绝于耳，并成为了近期大盘上扬的主要推动力，如何备战股指期货无疑是投资者当前最主要的任务。
自从1982年美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出价值线指数期货，股指期货已经有24年的历史。我们挑选东亚地区的五个股指期货作为分析对象，因为他们的市场结构与中国内地股市较为接近。我们详细总结分析了股指期货推出前后对各国股市的影响，
五大市场的启示
1.中国香港恒生指数期货
依照上市时间，最早的是中国香港恒生指数期货，上市时间是日。日恒生指数创下1826.8点的新高后，港股接着就是历时2个月250点的回调。但是在股指期货效应的带动下，4月25日恒生指数就突破前高。股指期货上市的隔一天，恒生指数创下1865.6点的历史新高。不过，股指期货的上涨行情也在上市后开始回档。经过两个月的休整，恒生指数才恢复多头行情。
2.新加坡日经225指数期货
亚洲的第二个股指期货——日经225期货86年9月3日在新加坡交易所上市。此前日经225指数一路上涨并于日创下18936点的新高。但在股指期货上市后，指数开始回调，反而让前波的高点成为中期头部。
3.韩国KOSPI200指数期货
日，韩国KOSPI200指数期货上市。韩国股市从1995年下半年开始下滑，1996年全年更是大跌逾20%。但是，股指期货的推出还是让KOSPI200指数在期货上市前反弹17.5%，4月29日创下波段新高110.7点，之后才在股指期货上市后恢复熊市。
4.中国台湾加权指数期货
中国台湾的股指期货推出紧接在韩国之后，和韩国很类似。中国台湾加权指数从股指期货上市前1个月起涨，7月20日创下8047.7点的波段新高，涨幅13.5%。上市之后，加权指数又恢复熊市本色。
5.中国香港的H股指数期货
最后一个被我们分析的海外股指期货案例是中国香港的H股指数期货，也是与中国内地股市关联度最高的海外股指期货。H股期货上市于日，从2003年6月开始，H股指数与内地股市一同飙升。股指期货于2003年年底推出，更是助涨指数一路上扬。日，H股指数创下5391点的5年新高。不过，创下新高的H股指数开始缺乏推升力，日温家宝总理宣布宏观调控，指数开始大幅回落。从H股指数期货的上市来看，上市前上涨与其它海外股指期货的经验相同。至于上市后下跌，在H股期货并不明显，上市后17天才下跌，真正的大跌出现在4个月以后的宏观调控，反应有些滞后。长期趋势从指数走势来看好像改变了，但是主要原因是经济基本面改变，而不是股指期货使然。
“前涨后跌”是大概率事件
综合5个海外股指期货上市的经验，我们可以得出一些结论：一、股指期货上市前上涨，五个股期货都符合。二、股指期货上市后下跌，有四个股指期货符合，不符合的H股期货，跌势也出现在17个交易日以后。三、股指期货的上市形成中期头部。日经225指数、KOSPI200指数、台湾加权指数，头部出现在期货上市前的10天、4天、1天。恒生指数、H股指数，头部出现在期货上市后的1天、17天。四、股市的长期趋势不会因为股指期货上市而改变，5个海外案例都符合。
金融学的理论告诉我们，股指期货不会改变投资人买卖股票的意愿，这是一个很合理的推论。试想，如果股指期货增加股票买气，那么有股指期货的国家股市表现会明显优于没有股指期货的国家，这与我们看到的不符。但是，股指期货上市前股市涨，上市后股市跌，又以高比例出现我们研究的五个案例，这又该怎么解释？合理的推论是，股指期货上市前，机构为了取得指数的话语权，会将手中的持股调整到大盘蓝筹股，进而推升指数。上市后，为了操作股指期货，必须准备一笔保证金，所以会卖出一部分股票筹得现金，进而造成指数下跌。而且，投资人也会先观望股指期货是否改变市场结构，交易趋向观望。要研究这种现象，需要研究机构在上市前后持仓的变化，以及蓝筹股是否超涨超跌。
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