桂浩明:如何从深层次上解决IPO重启问题|经济|投资|行业_新浪财经_新浪网
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桂浩明:如何从深层次上解决IPO重启问题
　　◎桂浩明(申银万国证券研究所市场总监)
　　一年前，登陆A股市场，此后，沪深股市再也没有发行过新股，IPO事实上暂停。一年来，尽管市场屡次有IPO即将开闸的传闻，但最终都落空。有2000多家上市公司的A股市场，整整一年没有发行新股。
　　IPO被暂停至今，表明管理层对于这一工作的极端谨慎。历史上的每次新股暂停尽管有着各自的原因，但都有一个共同的背景――股市低迷。客观上，在不少投资者看来，由于新股大量发行，导致一、二级市场失衡，市场资金紧张，从而引发下跌。所以在这个时候就会出现要求停发新股的声音，各种各样的“救市政策”建议中，这一条往往也是最为重要的。
　　以往每次新股发行暂停后，股市大都会作出比较积极的反应，行情通常会有所上涨。而这样的市场表现也强化了人们对于停止新股发行就能够影响市场走势的预期。不过，去年底新股停发后，市场表现似乎比较平淡，股指仍然在低位徘徊。并且一旦有所上涨，看空的一方就会拿出IPO即将开闸来说事，从而也确实对行情带来了制约。坊间认为，这次IPO之所以一停就是一年，恐怕多少也是与当今疲弱的市场格局有着一定的关系。
　　实际上投资者也都清楚，发行新股是证券市场的基本功能之一，一个完整且有效率的股市，一定是一、二级市场协调发展的，如今这种暂停IPO的状况，并不正常。进一步说，现行的新股发行制度是有修改的必要，一个公平的，能够兼顾各方利益的IPO制度，也确实有利于一级市场的良性发展。但实践又告诉人们，事情似乎并不这样简单，一个流通股票市值达到十几万亿元的市场，其容量应该是不小的，足以每年接纳上千亿元新股的发行。但这个浅显的道理却不能说服投资者，市场普遍存在对IPO的恐惧心理，即便在股市出现明显上涨趋势时仍然会得到维系。这就告诉大家其中一定还有更为深层次的原因。而如果对此不能予以解决，那么不但新股发行会受阻，而且整个市场的健康发展都会受到干扰。
　　这个原因是什么呢？说起来也简单，这就是供需失衡。这几年来，除了新股发行以外，还有大小非及限售股的解禁，使得股市的自由流通股数量不断增加。与此同时，资金的供应却因为各种各样的原因而没有有效增加，这就使得股市处于供求严重失衡的状态。虽然有关部门也为此采取了很多措施，包括加大力度引进机构投资者，扩大QFII和RQFII的额度，以及推广融资融券业务 (双融业务中融资占比一般在97%以上，可以认为是一种增加资金供应的重要渠道)等等，事实上也收到了一定的效果。但是相对于现在过于悬殊的供求关系而言，确实改善力度有限。在这种情况下，投资者对于既有的股票供应没有办法，对于新增的股票供应就竭力反对。这不但体现在对于新股发行的意见上，也反映在把面向社会公众的再融资视为利空上，即便是对于早有安排大小非和限售股的减持，也有强烈的反感。在这里，一个重要的信息是，投资者对于股市的供求关系十分敏感，在缺乏足够资金供应的情况下，更愿意把关注的焦点对准增量股票。而由于新股发行相对来说其进程本身具有比较大的弹性，所以也就特别为舆论所留意，并由此形成了重启IPO的重大阻力。
　　新股总是要发，新股发行制度的改革也十分必要。但是在推进这些工作的同时，还要注重的是从深层次上解决问题，也就是有效地增加股市的资金供应，营造良好的投资范围，鼓励长线资金入市。如果没有这些方面的努力，不但股市会继续低迷，任何有关股票的扩容也必然会遇到阻力，新股难以发行的历史将反复重演，市场将不得不为此付出很大的代价。
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来源：每日经济新闻
　　桂浩明（申银万国证券研究所市场总监）　　一年前，登陆A股市场，此后，沪深股市再也没有发行过新股，IPO事实上暂停。一年来，尽管市场屡次有IPO即将开闸的传闻，但最终都落空。有2000多家上市公司的A股市场，整整一年没有发行新股。　　IPO被暂停至今，表明
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管理层对于这一工作的极端谨慎。历史上的每次新股暂停尽管有着各自的原因，但都有一个共同的背景―股市低迷。客观上，在不少投资者看来，由于新股大量发行，导致一、二级市场失衡，市场资金紧张，从而引发下跌。所以在这个时候就会出现要求停发新股的声音，各种各样的“救市政策”建议中，这一条往往也是最为重要的。　　以往每次新股发行暂停后，股市大都会作出比较积极的反应，行情通常会有所上涨。而这样的市场表现也强化了人们对于停止新股发行就能够影响市场走势的预期。不过，去年底新股停发后，市场表现似乎比较平淡，股指仍然在低位徘徊。并且一旦有所上涨，看空的一方就会拿出IPO即将开闸来说事，从而也确实对行情带来了制约。坊间认为，这次IPO之所以一停就是一年，恐怕多少也是与当今疲弱的市场格局有着一定的关系。　　实际上投资者也都清楚，发行新股是证券市场的基本功能之一，一个完整且有效率的股市，一定是一、二级市场协调发展的，如今这种暂停IPO的状况，并不正常。进一步说，现行的新股发行制度是有修改的必要，一个公平的，能够兼顾各方利益的IPO制度，也确实有利于一级市场的良性发展。但实践又告诉人们，事情似乎并不这样简单，一个流通股票市值达到十几万亿元的市场，其容量应该是不小的，足以每年接纳上千亿元新股的发行。但这个浅显的道理却不能说服投资者，市场普遍存在对IPO的恐惧心理，即便在股市出现明显上涨趋势时仍然会得到维系。这就告诉大家其中一定还有更为深层次的原因。而如果对此不能予以解决，那么不但新股发行会受阻，而且整个市场的健康发展都会受到干扰。　　这个原因是什么呢？说起来也简单，这就是供需失衡。这几年来，除了新股发行以外，还有大小非及限售股的解禁，使得股市的自由流通股数量不断增加。与此同时，资金的供应却因为各种各样的原因而没有有效增加，这就使得股市处于供求严重失衡的状态。虽然有关部门也为此采取了很多措施，包括加大力度引进机构投资者，扩大QFII和RQFII的额度，以及推广融资融券业务 （双融业务中融资占比一般在97%以上，可以认为是一种增加资金供应的重要渠道）等等，事实上也收到了一定的效果。但是相对于现在过于悬殊的供求关系而言，确实改善力度有限。在这种情况下，投资者对于既有的股票供应没有办法，对于新增的股票供应就竭力反对。这不但体现在对于新股发行的意见上，也反映在把面向社会公众的再融资视为利空上，即便是对于早有安排大小非和限售股的减持，也有强烈的反感。在这里，一个重要的信息是，投资者对于股市的供求关系十分敏感，在缺乏足够资金供应的情况下，更愿意把关注的焦点对准增量股票。而由于新股发行相对来说其进程本身具有比较大的弹性，所以也就特别为舆论所留意，并由此形成了重启IPO的重大阻力。　　新股总是要发，新股发行制度的改革也十分必要。但是在推进这些工作的同时，还要注重的是从深层次上解决问题，也就是有效地增加股市的资金供应，营造良好的投资范围，鼓励长线资金入市。如果没有这些方面的努力，不但股市会继续低迷，任何有关股票的扩容也必然会遇到阻力，新股难以发行的历史将反复重演，市场将不得不为此付出很大的代价。
(责任编辑：Newshoo)
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　　肖钢在昨日举行的一次内部沟通会上表示，要承认目前出现的问题，但简单的回到“依靠证监会权威或行政手段来管”的路走不通，还是要依靠市场逐步解决...[]
IPO重启众生相
　　日，中国证监会正式发布推进新股发行体制改革意见。　　12月30日晚间，纽威阀门等5家已过会企业率先获得IPO的发行批文。　　1月9日，奥赛康公布网下申购结果，发行市盈率67倍，1月10日凌晨，奥赛康一份暂缓发行公告震动了资本市场。　　1月12日，晚间五家IPO公司(汇金股份(300368.SZ)、东方网力(300367.SZ)、绿盟科技(300369.SZ)、恒华科技 (300365.SZ)及中小板的慈铭体检(002710.SZ))宣布暂缓或推迟发行新股，主要因为询价过高。　　1月15日晚间，证监会公布新股发行定价过程抽查第一批名单，涉及44家机构询价对象及13家主承销商。　　1月17日纽威股份在上交所上市交易，开盘后不到一分钟，因股价大涨超过开盘价10%停牌，停牌时大涨31.99%
IPO重启抽血凶猛 监管层严加监管新规迭出
　　　　　随着IPO开闸的临近以及新三板的扩容，资金分流效应仍将冲击A股市场。目前新股发行速度明显加快，截至目前已经有26家公司取得批文，本周有8只新股申购，下周达到18只！管理层如此大肆放行新股，市场恐慌情绪难免。IPO本周正式重启，是福是祸，答案即将揭晓。上周，创业板再一次大涨，而权重股再一次低迷。这说明目前市况低迷，虽然蓝筹股估值极低，但依旧吸引不了场外资金。即便出现脉冲式的上涨，或许仅仅是为了新股申购市值配售所用。　　　　　奥赛康1月10日凌晨公告称，考虑到本次发行规模和老股转让规模较大，公司和保荐机构及主承销商中国国际金融有限公司出于审慎考虑，经协商决定暂缓本次发行。奥赛康表示，公司和主承销商未来将择机重新启动发行。关于发行的后续事宜，公司和主承销商将及时公告。这也是IPO本次重启以来首只新股宣布暂缓发行。　　　　　1月12日晚间，证监会网站发布《关于加强新股发行监管的措施》(下称《措施》)，证监会表示，此举主要为了进一步加强首次公开发行股票过程监管，自公布之日起施行。根据《措施》，中国证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查，发现发行人和主承销商在路演推介过程中使用除招股意向书等公开信息以外的发行人其他信息的，中止其发行，并依据相关规定对发行人、主承销商采取监管措施。涉嫌违法违规的，依法处理。　　　　　14日，东易日盛、众信旅游、恒华科技、鹏翎股份、汇中股份等8只新股发布发行公告。其中，多家公司市盈率明显低于行业平均水平。这与证监会 12日晚间紧急发布的《关于加强新股发行监管的措施》密不可分。在这份规定中，再次强调发行过程中如果有披露公开信息以外其他发行人信息的，将中止发行和追究责任，并规定发行价格高于上市公司同行业平均水平者，需要连续3周进行风险提示。&　　　　　对于纽威股份首日市场表现，有券商研究员对《第一财经日报》记者称：&由于市场上首次迎来新鲜血液，同时近期其他获批IPO企业前途未定，纽威股份被爆炒将是大概率事件，这也将挑战近期陆续出台的监管新规。&久旱逢甘霖的A股市场投资者似乎都在铆足了劲要&争夺&新股这杯看似美味的&羹&。
新股发行乱象丛生 涉事公司问题重重
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　　　　　然而，好的意图需要有效的措施和完备的制度来实现，否则可能事与愿违，适得其反。反观奥赛康事件，从公开情况看，无论是奥赛康还是中金公司都看不出哪里违规，即便是令市场瞠目的近32亿元的老股转让也并没有违反监管层的规定。可如此发行的确给市场带来了非常恶劣的影响，其IPO不得不被紧急叫停。　　　　　大霄看来，消除三高建议新股发行一年或者二年后集中全流通上市；建议新股发行首一年或者二年每周交易一次 ；建议新股发行总量控制的前提下每月或者每季的发行及上市天数只定一天 .&监管制度一定要将新股一口赚饱者的咽喉捏紧，二级市场才能够摆脱泡沫消化池的命运，然而，用自己微薄的工资为亿万富豪的制造主动贡献的投资者也应该认真思考这生意是否合算？其实投资者自身也有责任。&李大霄说。　　　　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受中国证券报记者专访时表示，投资者存在打新、炒新的需求，如刻意控制IPO节奏，会制造新股供给短缺的假象，应加速推进注册制，加大新股扩容力度，满足多样化理财需要。为了防范存量发行可能引发的道德风险，建议将网下询价竞价方式由荷兰式改为美国式，遏制大股东操纵网下询价等违法行为。　　　　　IPO开闸仅半月就乱象丛生。证监会几度半夜鸡叫为新政&打补丁&，多家拟上市公司临门一脚被紧急叫停，但依然难阻如奥赛康、众信旅游等极端奇葩案例发生，包括新华社在内的各方声音一致讨伐，证监会主席肖钢亦为此大为光火。症结在哪里？在当下的资本市场环境下，又该如何客观看待此次IPO新政实施？本版今日特策划专题，从两个不同角度来剖析这一热点话题。　　　　　&这是A股发行史上最坏的制度。&越来越多的机构投资者私下如此评价IPO(首次公开发行)新规。目前来看，老股转让和限制超募制度带来三个恶果：老股上市后立即交易违反《公司法》；打新资金直接进入大股东&腰包&，而不是招股书中的募投项目；上市公司面临经营风险。因此，新股发行出现了监管背信、新股公司有法难依和中小股东送钱给大股东的多输局面，老股转让成为本轮新股改革中的最大败笔。
新股发行眼花缭乱 股民该怎么办
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