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公司名称：北京燕京啤酒股份有限公司
注册资本：281854万元
上市日期：
发行价：7.34元
更名历史：燕京啤酒,G燕啤
注册地：北京市顺义区双河路9号
法人代表：李福成
总经理：赵晓东
董秘：刘翔宇
公司网址：.cn
电子信箱：yanjing@public.
联系电话：010-
名单揭晓！下周10股将迎抢钱行情
　　事件点评:打造上海国资金控平台
　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：郑春明 日期：
　　26 日公告,董事会已于25 日表决通过公司关于设立浦银资产管理有限公司的议案,浦银资产管理有限公司即为理财业务拆分设立的子公司,继光大之后浦发成为又一个计划拆分设立理财子公司的商业银行。
　　此前公司已表态年内将完成上海信托的收购事宜,我们认为公司有望通过上述举动打造上海国资金控平台,届时将有效发挥各部门间的协同效应。
　　且公司与中移动合作也在互联网金融业务方面取得先机,考虑到公司估值水准处于较低水平,且2014 年股息率达4.7%,具备吸引力,维持买入。
　　公司理财业务占比高,具备拆分动力:我们通过公司财报简单测算,公司2014 年末理财资产余额超9000 亿元,占总资产比例约21.4%,具备拆分的动力;且结合2014 年理财手续费41.6 亿元(占营收比约为3.4%)粗略测算,公司理财业务收益率仅在0.4%左右,预计在拆分后有望提高经营灵活性,收缩额外成本,带动收益率提升至较高水准,从而反哺公司业绩。 幷且另一方面,与浦银安盛基金定位于低净值客户不同,浦银资管更多面向中高端客户,更好的形成互补机制。
　　近期业绩情况:公司1Q2015 实现营收329.9 亿元,YOY 增19.5%,实现净利润111.9 亿元,YOY 增4.5%,略低于预期,主要由于拨备支出的增加压缩了利润的表现,近一段时间资产质量问题的确是压制银行股价上升的主要阻力,不过我们判断随着央行降息降费的措施持续推进,实体经济的经营压力有望逐步减小,进而反哺至银行资产端。
　　近期催化剂:公司此前业绩会已表示,对上海国际信托的收购目前已经签订战略协议,这也是上海市金融领域国企改革的重要标杆,乐观估计年内有望完成收购,预计收购完成后公司综合化经营战略再进一步,有望实现银行业务与信托业务协同经营。 除此之外,继去年12 月第一期150 亿元优先股发行完毕后,公司第二期150 亿元优先股计划已于3 月17 日发布募集说明书,预计年内将全部发行完毕,预计将有效补充其他一级资本,中期内暂无资本压力。
　　盈利预测与投资建议:公司作为上海市重要的金融平台,仍具备较强的盈利能力,2014 年ROE 仍高达21%;资本方面,第二期优先股有望年内发行完毕,将有效补充其他一级资本。 预计公司 年净利润分别增长10%、8%左右,分别为520/561 亿元,目前股价对应2015 年PE、PB 分别为6.07X、1.02X,估值在行业中处于较低水平,维持买入。
　　风险提示:利率市场化进程加速;宏观经济超预期下行
　　:鞍鞯齐备,骐骥加速前行
　　类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：区瑞明,朱宏磊 日期：
　　公司公告:1、为配合公司战略转型,加强相关产业布局,公司拟计划在上海普陀区、自贸区分别投资设立教育、健康、金融、股权投资等方面的全资子公司,相关议案已通过董事会审议;2、 公司在香港投资设立苏宁资本有限公司已注册完毕。
　　鞍鞯齐备,骐骥加速前行。
　　本次设立的公司涉及教育、健康、金融、股权投资等多方面,是对年报所披露的“大文体、大健康、大金融”的目标的具体落实,相关子公司的成立,使得转型有了切实的载体,在相关的产业布局将全面提速。鞍鞯齐备,骐骥将加速前行!公告亮点有二—— 本次设立的子公司全部位于上海市,一方面可以享受上海作为国际化金融之都可以为转型提供更好的支持(资本运作空间和人才吸引力);另一方面,南京乃公司地产业务的“发家之地”,选择上海新地点、新方向、新业务,也是某种意义上的与过往决裂,再度彰显公司转型之坚定; 在上海自贸区设立的股权投资公司可以享受上海自贸区海外投资审批的便利以及未来可能的财政扶持政策,为未来公司开展国内外业务打造好投融资平台,打开了并购海内外优质资产想象空间。
　　江北高新区崛起的极大受益者公司目前拥有土储超500万方,其中在南京的江北新区拥有超300万方的优质项目储备。南京江北区的项目拿地较早,股成本低廉(约为最新拍出地价的1/50~1/17),且已结清地价款、锁定增值税,项目利润丰厚。江北新区的崛起始于南京的跨江发展战略,从2002年的《南京城市规划》大2013年的《苏南现代化建设示范区规划》,江北新区覆盖范围越来越大(从浦口新区演变到现在涵盖浦口区、六合区和八卦洲,规划面积2450平方公里,约占南京总面积40%),战略地位也越来越重要(从一个功能区到准国家级新区)。跨江发展,交通问题首当其冲。根据规划,到2030年江北将有21条过江通道,全面打通交通动脉。目前,地铁三号线。
　　已全面通车,江北楼盘持续升值。青奥会之后,在政策扶持和资金涌入双重利好下,江北新区发展再次提速,各类商业、教育、医疗配套纷纷跟进,前景令人期待。区域利好不断,江北新区的房价也节节攀升,从2007年的3431元到2015年5月的12042元,上涨幅度达250%。n 打造“大文体(包括教育)+大健康+大金融”全新格局。
　　在2014年年度报告中,公司正式提出构建“大文体(包括教育)+大健康+大金融”的全新格局—— 在大文体方面,除影视公司成长迅速,公司还将致力于产业链以及横向资源整合,将在动漫、游戏产业进行布局,以促使基于内容以及渠道为核心,发挥集合效应,打造传媒体系。同时借助公司在各地的土地及建筑物资源,通过合适的方式积极参与体育资源改革以及教育资源的整合。
　　教育是个十万亿规模的产业,在线教育正快速发展。一、根据《国家中长期教育改革和发展规划纲要(年)》的规划,2015年我国的学前教育,九年义务教育,高中阶段教育,高等教育,继续教育人数/人次分别为3,400万人、1.61亿人、4500万人、3350万人、2.9亿人次,巨量的基础用户是我国教育产业能够形成庞大市场空间的基石。二、根据调查,我国家庭用在义务教育阶段的教育支出在万亿规模,占城市家庭总经济收入的30%左右,较强的教育消费能力符合我国社会和家庭历来对教育极其看重的传统。三、在线教育正呈现快速发展态势,预计到2017,在线教育的市场规模将达到1,733.9亿,在线教育用户规模将达到1.27亿人。公司将在优质教育资源整合,推动线下资源往线上转移等方面展开布局。
　　在大健康方面,公司将在大专科、小综和方面大力发展医疗机构,积极引进国际顶级医疗资源进行合作,参与解决目前所存在的医疗资源不均衡、医疗水平不均衡等问题。除医疗机构线下辐射范围外,借助互联网平台开展远程诊疗、社区诊疗、专科疾病数据收集研究等工作,为未来专科医疗整体水平的提升提供基础服务。
　　在大金融方面,公司计划通过参与传统金融机构迅速展开布局,并大力开展互联网金融项目的培育、并购等工作,尽快促使大金融转型工作的落地及发展。
　　“4000股万员工持股计划”绑定现有员工利益,同时也是“商鞅立木”。
　　为保障战略转型的进度及效果,公司在人才的储备、培养及人才引进方面高度重视,从内部激励机制、培养机制、管理架构、文化再造等方面都进行了系统调整,以顺应转型需求。
　　公司于日发布公告推出员工持股计划,76名员工通过大宗交易方式定向受让大股东集团所持的4000万股股票,占总股本的1.96%。我们总结过其亮点为—— 控股股东及/或其关联方以其自有资金向员工持股计划提供无息借款支持,借款期限为员工持股计划的存续期,确保了员工对持股计划的参与度; 覆盖面较广,76人涵盖了公司现有的的董事、监事、高级管理人员及核心骨干,利益的高度捆绑,让地产业务管理团队对于转型更有认同感、使命感,有助于地产项目去化和转让、回流现金,为转型提供弹药; 解锁条件直接与业绩和股价涨幅挂钩,“股价涨幅需居市值50亿元以上地产股前30名”乃A 股首创,极大地提升了公司上下“进行转型以提升估值、释放业绩与公司共受益”的积极性,彰显其市值管理的动力和对股价的信心;另外,分期解锁、迭次涨幅排名限制也要求公司将市值管理作为长期任务来执行,而不是逐利的“一把火”。 通过员工持股计划,公司不但成功将管理层与股东利益高度绑定、船头一致,而且大股东的慷慨让利也起到了“商鞅立。
　　木”的效应,逻辑判断,未来会有更多文体教育、医疗健康、金融方面的人才和团队加入!大股东(集团)本身实力雄厚(民企500强位列第23),优厚的团队激励与股东利益绑定,在强大转型意志驱动下展现出全新面貌和执行力,我们相信公司新战略必将厚积薄发!n 定增或将引入战略投资者,加速现有优质资源释放,为转型提供充足弹药。
　　截至2014年末,公司扣除预收款后的资产负债率为44.7%,净负债率为90.2%,均优于行业平均水准,可以说公司“不差钱”,但公司于今年4月22日发布定增预案拟募资46亿元,我们推断,其定增的主要目的在于—— 引入战略投资者。公司在新战略布局已久,需要有相关领域优势资源拥有者加入,寻求合作共赢; 加速现有地产资源释放,回笼现金为转型提供充足弹药。公司融资完成后,现有地产项目的去化势必加快,庞大的回笼现金流将为转型提供充足弹药。
　　若定增顺利完成,公司的净负债率将降低为-2%,可见转型弹药之充足!n 骐骥一跃,志在千里。
　　公司14年12月11日发布独一无二的“员工持股计划”后,我们即以深度报告《价值洼地,牛市骐骥》大声提醒投资者:2015年的又一牛股将诞生!今年以来股价累计涨幅已达182%,印证了我们的前瞻性判断!15年1月15日再出报告《骐骥一跃,志在千里》跟踪推荐,解读公司变化!15年4月22日我们又以深度报告《神骥出枥》再度向市场力推,并成功“引爆”行情,至今累计涨幅达80%!我们认为,虽然牛股风范初露,但目前还有大量投资者仍未打破成见瞧一眼公司的积极变化,我们相信随着公司转型的持续推进,势必能打破更多人的成见、吸引更多人的目光,前期上涨仅仅只是序幕!预计15-17年EPS 0.61/0.91/1.20元,维持最高评级——买入!
　　:历史一小步,公司一大步
　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：
　　投资建议
　　我们预测年公司归属母公司的净利润分别为0.76亿、1.09亿和1.57亿,对应的EPS 分别为0.74元、1.07元和1.54元。公司和智能制造新业务进展顺利,且优势明显。公司已经全面布局和智能制造产业链,未来业绩释放可期,维持“强烈推荐”评级。
　　投资要点
　　电厂通过合同能源管理模式实现突破:鉴于公司首套凝汽器在线清洗已经在现场稳定正常运行逾半年,且各项指标达到预期,公司旗下具有节能服务资质的全资子公司南京科远控制工程有限公司(以下简称“科远控制”)与江苏淮阴发电有限责任公司就#3机组(300MW)凝汽器在线清洗节能系统改造项目签署了正式的合同能源管理合同,项目的实施可保持凝汽器清洁度,提高凝汽器真空度,达到提高机组循环效率,降低发电煤耗的目的。
　　产品测试正在进行时,产品高度马上见分晓:电力行业最权威的国家级热能动力科学技术研究与热力发电技术开发机构——西安热工研究院在江苏淮阴发电有限公司开始对公司安装在#3机组(300MW)的凝汽器在线清洗进行现场性能测试,该套凝汽器在线清洗已经在现场稳定正常运行逾半年,西安热工研究院将对现场运行数据进行完整分析计算后出具正式的测试报告。
　　依托存量电厂,电厂将实现快速增长:合同约定在效益分享期内,因使用产品所产生的节煤总效益由电厂和科远控制双方按照约定比例进行分配。效益分享期之后,项目财产的所有权将无偿转让给电厂,同时电厂协助科远控制向有关政府机构申请合同能源管理项目节煤财政奖励资金。公司火电控制器多年来不断积累大量用户,公司将依靠存量电厂提供更加符合用户需求的电厂。
　　风险提示:新产品的进展不达预期和火电行业的剧烈波动风险。
　　:快消品金属包装龙头
　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：刘雪晴 日期：
　　事件:公司拟于日在上海证券交易所发行新股。
　　投资要点
　　国内快速消费品高端金属包装领域的领导者。公司是国内专业从事生产食品、饮料等快速消费品金属包装的龙头企业,产品包括金属二片罐及配套易拉盖和印铁产品,是国内唯一一家同时具备钢制二片罐和铝制二片罐生产能力的企业,也是国内第一家实现批量生产202型二片罐及易拉盖的企业,同时拥有国内规模最大、技术最先进的食品饮料罐彩印业务。为国内快速消费品高端金属包装领域的领导者和行业标准制定者之一。
　　强大的客户基础。公司客户的高端化程度明显,主要客户包括可口可乐、百事可乐等碳酸饮料巨头,百威啤酒、、雪花啤酒、、喜力啤酒、三得利啤酒等啤酒业巨头,王老吉等茶饮料领先品牌,以及旺旺、娃哈哈、梅林等大型知名食品饮料企业,与上述客户形成了长期、稳定的合作关系,并与可口可乐、王老吉、百威啤酒和等客户建立了战略合作关系。
　　规模优势突出。目前公司具备年产二片罐53.00亿罐,印铁17.39万吨,金属易拉盖55.30亿只的生产能力。根据中国包装联合会的统计,2014年中国二片罐市场销量约305亿罐,其中公司销量为48.44亿罐,市场占有率达15.88%,市场份额在同行业中处于领先地位。在食品饮料罐用彩印铁领域,公司2014年国内销量为15.15万吨,市场占有率达19.18%,也在同行业中名列前茅。
　　完善的业务布局。公司具有完善的业务布局,在上海、广东、四川、北京、河北、湖北、河南等地设立了生产基地,形成了“东南西北中”覆盖全国的网络化供应格局。通过贴近客户的产业布局与核心客户在空间上紧密依存或相邻而建,结合核心客户的产品特点和品质需求配备具有国际领先水平的生产设备,形成了与核心客户相互依托的发展模式,有助于稳定双方的合作关系,并能提高响应速度,根据客户需求变化迅速做出调整。同时,公司的布局优势最大程度地降低了产品的运输成本,保证了公司产品的成本竞争力。
　　募集资金投向。本次募集资金净额为58,897万元。其中23,876.69万元用于武汉宝钢制罐有限公司二期建设项目,项目计划建设期2年,预计年销售收入31,418.86万元,年利润总额4,324.33万元,财务内部收益率(税后)10.23%;全部投资回收期(税后)为9.72年;15,609.36万元用于河北宝钢制罐北方有限公司二期新增二片铝罐生产线项目,项目计划建设期2年,预计年销售收入30,318.91万元,年均贡献利润总额3,728.71万元,项目的投资财务内部收益率(税后)为10.55%,投资回收期(税后)为9.56年;7,554.3万元用于上海宝钢制盖有限公司轻质环保型易开盖项目,项目计划建设期一年,预计年销售收入为29,068.91万元,年利润总额为1,638.73万元,财务内部收益率(税后)11.19%;全部投资回收期(税后)较短为9.19年;3,913万元用于成都宝钢制罐有限公司“钢制二片易拉罐生产线”技术改造项目,预计年新增销售收入1,224万元,年平均利润总额为427万元,财务内部收益率(税后)10.61%;全部投资回收期(税后)为8.98年;7,943.65万元用于上海股份有限公司中心实验投资项目,建设期拟定为7个月,为了进一步增强研发创新能力、缩小与国外的技术差距,更深更广的引导客户需求而拟定的项目,有助于巩固和增强公司在我国金属包装领域的领先地位。
　　盈利能力与定价。按公开发行20,833.33万新股摊薄,预计公司年每股收益分别为0.17元、0.2元和0.25元,给予公司2016年业绩18-20倍PE,估值区间为3.6-4元。若按照公司拟募集资金额计算,加入各种发行费用,预计募集资金总额为64167.45万元,按照发行股本20,833.33万股,足额募集的最低发行价约为3.08元。
　　主要风险提示。原材料价格波动风险;客户集中度高的风险。
　　季报点评:工业平稳增长,看好未来国际化
　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：王雯 日期：
　　一季度公司实现营收和扣非后归母净利润分别为30.75和3.34亿元,分别同比增长2.08%和20.68%,EPS为0.32元/股。我们点评如下:
　　投资要点:
　　业务结构调整带来整体毛利率改善
　　一季度公司收入增长平稳,主营业务收入放缓一方面受医保控费等政策性影响,另外公司主动调整了商业的结构,缩减了药品调拨业务的规模,加大了对医疗终端的销售。一季度,工业收入同比增长11.29%,商业同比增长-6.08%。工业收入占比提升带来毛利率的较大改善,一季度公司实现毛利率为40.08%,相比去年全年水平提升2.55个百分点,同时净利润率提升了0.34个百分点。三大期间费用保持平稳增长,但增速高于收入增长。其中销售费用率增长相对较慢,为7.75%,管理费用和财务费用率均保持了12%左右的增长。总体期间费用率为25.48%,相比去年同期提升2.24个百分点,主要是销售费用率和管理费用率提升,财务费用率基本持平。
　　2015年是丹滴FDA关键年
　　丹滴的全球多中心临床在2015年到了关键时期,北美三期临床进入收尾,公司也将加快注射用丹参多酚酸、穿心莲、水林佳FDA-IND的申请。另外止动颗粒有望获新药证书。
　　定增+激励,看好长期前景
　　15年3月底,公司完成了针对大股东及核心管理层、研发、销售人员的“定增+激励”相结合的二级市场定增方案,筹集资金近16亿元,全部用于补充流动资金。公司14年全部财务费用近3亿元,我们认为此次定增将有助公司降低财务费用。同时看好在定增的大背景下,预期公司将通过兼并收购等方式参与医药行业的整合,外延并购的速度预期将加快。
　　投资建议
　　公司增发+管理层激励已在3月份完成,补充流动资金同时预计将激发公司的经营活力,看好公司中长期发展前景。维持“增持”投资评级,预计年EPS分别为1.61、2.09和2.6元。
　　:股权激励和大股东参与定增彰显公司信心
　　类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：马浩博,闻宏伟 日期：
　　公司5 月27 日晚公告2015 年股票期权激励计划,拟向公司董事、高管及其他核心业务骨干共计174 人授予股票期权,股票数量为749.4 万股,行权价格为18.93元/股,有效期为自股票期权授予之日起48 个月,期权分三次行权,比例分别为30%、30%和40%。
　　高行权价格体现股价安全性,挑战性考核目标彰显公司信心。本次激励计划行权价格18.93 元/股按照公司股票期权激励计划草案摘要公布前1 个交易日2015 年5 月22 日的公司标的股票收盘价确定,贴近现价,体现出公司股价的安全性。公司本次股票期权激励计划解锁的业绩考核指标为:以2014 年业绩为基准,2015年至2017 年各年度公司实现的营业收入和扣非归母净利润较2014 年增长分别不低于25%、56%、95%和15%、30%、45%,即未来三年营业收入复合增长率约为25%,扣非归母净利润复合增长率约为13%,净利润增速低于营业收入增速的原因主要是股权激励产生的3347.6 万元成本将于 年摊销。我们认为公司考核目标稳健且富有挑战性,能够很好的调动激励人员的积极性,保障公司未来持续快速发展,尤其是收入增速目标远高于行业平均水平,我们判断公司市占率将有进一步的提升。
　　高端产品占比提升,盈利能力改善空间可以期待。我们认为对比海天和,加加净利率提升空间较大,同时加加依旧会通过高毛利率的大单品提升毛利率,高端酱油“原酿造”和原有高端产品“面条鲜”,两款高端产品2014 年收入占比达到13%,其中“原酿造”2014 年二季度推出,全年收入已近4000 万。随着公司募投项目投产,公司中高端产品的收入占比将会进一步提高,毛利率可持续提升。但公司费用投入短期难以下降,受制于宏观经济需求不振以及单品还未体现规模效应,短期净利率提升难度较大,中长期随着竞争格局优化,盈利能力改善空间可以期待。
　　公司增发预案为向大股东卓越投资发行4233 万股,增发价不低于10.63 元/股,募集4.5 亿元,现金认购,锁定3 年,用于补充流动资金。大股东发行前持股40%,发行后持股45%,同时加加大股东股权质押比例较高,融资成本不低,股价上涨动力充足,按照每年10%资金成本计算,三年解禁后成本不低于14 元,同时募集资金大概率会外延并购,但调味品企业普遍规模不大估值不低,并购难度也较大,不宜预期过高,也不排除其他食品行业并购的可能。
　　盈利预测与估值。我们预计公司 年EPS 分别为0.40/0.53/0.71 元,给予2016 年45xPE,对应目标价24 元,增持评级。
　　主要不确定因素。行业竞争加剧、高端产品推广不达预期。
　　跟踪报告:积极探索旅游新模式,旺季行情值得期待
　　类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：周玉华 日期：
　　5月25日,游客中心与携程旅行网、龙骧集团开展了D2D战略合作签约仪式,叠加旅游旺季即将来临,建议关注公司投资机会。
　　主要观点:
　　公司一直在旅游新模式方向积极探索。2013年8月,公司推出“自由旅神”产品,该款APP具有电子地图语音移动导航、景点解说、预订和交流互动等功能;2014年9月,公司与携程签订了战略合作框架协议,双方在网络营销推广和目的地线下旅游综合服务体系等方面达成合作;5月25日,游客中心与携程旅行网、龙骧集团开展了D2D战略合作签约仪式,打造“从出发地到目的地一站直通服务链”,以实现线上购票、线下直通车一体化服务的旅游模式。在互联网+大潮和自由行渐成新趋势的背景下,作为传统景区代表,公司充分利用自身优势,与OTA龙头企业合作,积极寻求满足游客需求的新模式,具备长远战略眼光。
　　杨家界索道有望成为公司新的利润增长点。公司杨家界索道去年4月18日运营,2014年接待游客近34万人次,2015年一季度接待游客18.5万人,参照武陵源景区的历年游客量,并考虑天子山索道检修,我们预计今年全年游客接待量有望达到80~100万人,按照76元票价计算,有望为公司贡献万的营业收入。
　　公司实际控制人由之前的开发区管委会变更为国资委,作为市唯一的上市公司,未来发展空间值得期许。
　　航空和陆路交通改善空间大,公司将直接收益。目前公司景区交通相对闭塞,因而客流对交通改善愈加敏感。荷花机场(2014年吞吐量为109万人次)二期扩建工程预计于2015年7月建成并投入运营,恰逢景区旺季,有望带动景区客流提升;陆路交通方面,张桑高速、宜张高速及黔张常铁路分别于2014年11月、2012年9月和2014年12月开工建设,将极大改善景区交通条件,而公司则将直接受益交通改善带来的客流增量。
　　投资建议与盈利预测:预计公司年EPS分别为0.27和0.34元,对应的PE分别为48和39倍,维持“增持”评级。公司新增索道和交通改善有望成为业绩增长新动力,叠加智慧旅游概念和旅游旺季即将到来,建议积极关注。
　　风险提示:1)公司大项成本开支超预期;2)交通改善低于预期;3)突发性事件影响
　　:复星+挂号网+金象网,打造医疗服务医药电商O2O
　　类别：公司研究 机构：集团股份有限公司 研究员：杜舟 日期：
　　投资要点:
　　正式插上互联网医疗翅膀,医药医疗产业巨舰加速。公司公告,与挂号网签订战略合作框架协议,就打造线上线下的O2O联盟达成战略合作意向,将利用各自优势资源,在技术/平台/市场/媒体等方面予以相互支持,并基于现有及未来业务,共同推动挂号网(即)和金象网(即)的发展。此次合作,彰显了打造医疗服务O2O大平台,以及医药电商大平台的战略,标志公司正式插上互联网医疗翅膀,医药医疗产业巨舰加速。
　　与挂号网合作,打造医疗服务的O2O平台。挂号网是国家卫计委批准的“全国就医指导及健康咨询平台”,目前已成长为国际领先的移动医疗服务平台、国内移动互联网就医第一入口、国内成长最快和最大的就医服务平台。①挂号网已与全国二十多个省份、1,400多家重点医院的信息系统连接,通过挂号网、微医等产品体系为中国的医院、医生和患者提供便捷医疗服务。②迄今,挂号网的实名注册用户已超过5,000万,15万多名重点医院的专家通过挂号网向患者提供服务,每月在挂号网上流动的号源逾千万个。、年度,挂号网累计服务患者人次分别为650万、2,800万、7,200万、16,000万。③挂号网提供的医疗服务包括:“智能分诊”、“预约诊疗”、“医疗支付”、“院外候诊”、“报告查询”、“诊后随访”、“层级转诊”、“在线咨询”和“商保直付”等;通过“微医”,顶尖医生将组建协作团队——微医集团,共同为患者提供线上线下全程服务。④公司此次与挂号网正式签订合作框架协议,以打造医疗服务的O2O平台。可将其线下的实体医院以及强大医师资源与线上的挂号网资源对接:(1)挂号网可以为线下医院引流及宣传,带来增量患者,扩大覆盖范围;同时可以起到导诊和转诊作用(2)线下医院的医师资源可加入挂号网的微医集团(顶级专家以专家组形式入驻),为挂号网的线上咨询、问诊等医疗服务提供支持(3)线上和线下资源对接,互相促进合作,实现医疗服务O2O。
　　金象网为主体拓展医药电商平台。金象网将做为医药电商主体,①可与及其成员企业(如国控),在药品流通、配送、零售等领域,展开合作,打造医药电商平台②挂号网也可将医生和病人的流量输送到金象网,为其提供服务,吸引流量;同时实现从单纯医疗服务到医药流通业务的配合、延伸,打开更大的拓展空间③共同推进金象网尽快走向资本市场。
　　背靠完善产业链布局,实现医疗服务及医药电商O2O。复星已拥有医药全产业链的完善布局,具有打造互联网医疗的优质资质;其实实体资产(制药、器械、医院)将和线上医疗服务挂号网、医药电商金象网紧密结合,实现医疗服务及医药流通的O2O。此次合作,标志其正式插上互联网医疗翅膀,医药医疗产业巨舰加速。我们维持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、,增长29%、18%、20%,对应预测市盈率27倍、23倍、19倍,维持增持评级。
　　:定增百亿收购海外铜金矿,“一带一路”之国际矿业巨头成长记
　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：胡皓,刘文平 日期：
　　核心观点:
　　1.事件
　　5月27日发布公告,公司拟以不低于4.13元/股,向不超过10名特定对象非公开发行不超过24.21亿股,募集资金总额不超过100亿元,拟用于刚果科卢韦齐铜矿建设项目,刚果卡莫阿铜矿收购项目,巴新波格拉金矿收购项目,紫金山金铜矿浮选厂建设项目,补充流动资金。
　　2.我们的分析与判断
　　(一)收购海外矿山,公司优质资源储备再次升级
　　公司抓住大宗商品处于周期底部、国际矿业公司加快出售资产以及矿业资源估值较低的有利时机,通过出海收购,实现了优质资源储备的升级。本次公司收购的刚果(金)的卡莫阿(Kamoa)铜矿铜资源储量为2,416万吨,刚果(金)的科卢韦齐(Kolwezi)铜矿的铜资源储量约为154万吨,巴新的波格拉(Porgera)金矿的黄金资源储量为285吨。通过本次收购,公司的金的总资源权益储量将从1,341.50吨提升到1,476.88吨(增长10.09%),铜的总资源权益储量将从1,543.30万吨提升到2,679.42万吨(增长73.61%)。公司的矿产资源储量大幅增长,将为其长期可持续发展奠定坚实基础。
　　(二)我国国际矿业巨头加速崛起
　　在“一带一路”的大背景下,作为全球金属的最大需求国,中国必然会产生一个必和必拓级别国际矿业巨头,潜质最大,公司本质为已经完成国企改革的治理结构优良的国企。公司管理高效规范,国企但具备民企的管理风格,在国外也具备较高的认可度,相比央企国外矿业投资的敏感性,公司在海外投资阻力较小,有利于公司的国际化进程。公司正处于海上丝绸之路的核心区,多年积累的人才、技术、资金等优势与沿线地区丰富的矿产资源、广阔市场之间相互结合,发展空间较大。公司是国内走在国际化的最前沿,A+H两地上市,管理国际化;海外矿业并购经验丰富,且成功案例众多。而本次定增收购海外矿山,使其在成为我国全球矿业巨头之路上更进一步。
　　(三)拥抱“互联网+”,打造有色电商开放式平台
　　公司依托金属资源及销售网络的优势,加强金融创新,在矿业与互联网、金融的结合上进行了有益的探索,创建了“互联网+有色金属产业链+大数据”、开放性、综合性、一站式服务的电商服务平台,包括资讯、交易结算、仓储物流和金融服务等四大功能模块,将逐一建立一个覆盖全国的金属物流仓储体系,实现资金、信息、物流的全面对接,形成完整的金属产业链,打造全新的有色金属生产销售+互联网+供应链金融闭环。拥抱互联网,将进一步打开公司的成长空间。
　　3.投资建议
　　在不考虑此次增发大量资产注入的情况下,从储量的角度讲的储量为1个+3个+1.7个;从产量的角度的矿产量为0.65个+1.25个+0.43个。从利润角度来看,2014年扣非后净利润为、和三家公司之和的0.85倍。而市值仅为三家之和的0.59倍。我们认为公司有潜力成为我国新一代的国际矿业巨头,股价被严重低估,而本次定增百亿收购海外矿山将催化其股价表现。我们上调公司评级,给予“推荐”评级。
　　4.风险提示
　　1)宏观经济下行压力大,大宗商品价格下跌;
　　2)海外矿山收购与开发遭遇政策、政治风险。
　　:定增用于产能扩张,新老业务齐头并进
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：文献,汤玮亮 日期：
　　投资要点
　　事项:公布非公开収行股票预案。
　　平安观点:
　　定增募集资金投放产能建设,助力公司未来布局。本次非公开収行方案中,三全拟非公开収行不超过6812万股,収行底价为16.47元/股,募集资金总额(含収行费用)不超过11.2亿元,所认购股仹自収行之日起12个月内不得转让,资金用于新建华南、西南、华北基地产能,建设期3年,将新增产能约27万吨。本次公开収行将助力公司未来的布局与収展。
　　前期渠道已下沉与升级,支持新产能顺利消化。三全前期通过大量的人员扩张、市场费用投放,已建立起较为完善的速冻米面食品销售渠道:一方面渠道下沉,覆盖范围与深度均高于竞争对手;另一方面升级成现代经销模式,通过分公司、子公司直控终端,加快市场反应速度。强大的渠道推力可使产品迅速分销,为新产能的顺利消化提供保证。大量人员扩张、费用投入阶段已经过去,三全传统业务利润拐点已现,后续产能释放净利率将稳步提升。
　　华北、华南扩建鲜食产能,助于一线城市加速推进。鲜食项目保质期短,工厂只可覆盖200公里以内城市群。新建27万吨产能中包括4万吨鲜食,天津、佛山各2万吨,以满足北京、广州、深圳地区白领午餐需求。目前上海售卖机推进速度每月200台,年内可在北京[b][/b]推广,16年布局广深。产能扩建将支持一线城市鲜食项目加速推进,估计北上广深布局后将实现收入5-10亿。鲜食只是切入点,公司定位中央厨房意在进入家庭三餐市场,万亿空间未来収展潜力巨大。
　　盈利预测与估值:暂维持盈利预测不变,预计公司15-16年EPS 分别为0.13、0.25元,同比增31%、93%;15年营收增11.6%,PS 为3.6倍。考虑到公司为行业龙头,15年已迎来利润拐点,定位中央厨房市场空间广阔,维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示:鲜食推广进度不达预期与食品安全亊件。