分级基金B类狂飙今年以来最高涨幅近8成
信息时报&&&&&&日
行情来了挡也挡不住截至昨日月以来分级基金B类集体大涨只分级基金B类平均涨幅高达%其中富国军工B一马当先上涨%另有只基金的涨幅超过%除了富国军工B之外招商商品B也是当仁不让大涨%排在第二位第三名则是盛世B上涨%近期在埃博拉登革热等多种流行疾病的刺激下医药板块也迎来了自己的黄金时代信诚中证医药B期间大涨近%国泰医药B也涨超%本轮分级基金行情最大的特点是自月下旬启动以来分级基金不再如以往那样在二级市场快涨快跌资金快进快出而是投资忠诚度明显偏高不过投资者也并非死守一块其关注的目光在板块内的行业性分级基金和宽基指数分级基金中不时轮动对于这种现象好买财富曾令华出这是符合分级基金市场交易逻辑的行业性分级基金目前普遍规模较小如同A股市场上的中小盘股在产品特性上更偏向热点更容易受资金追捧不过在连续上涨之后目前来看行业性分级基金整体溢价已大幅提升累积了较大风险因此敏感的场内资金纷纷规避套利风险转向追逐溢价较低的宽基指数分级产品这也如股市从热点概念向低估价值的轮动
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生活质量下降非常多，，而且最近压力胖…【】　　答：分级B的价格有涨跌停板限制，净值没有。而且分级B的净值杠杆越涨越小，越跌反而越大，所以分级B净值下跌更快，比古龙笔下侠客的刀还快！净值可以一天甚至还可以跌20%以上。比如指数一天跌了5%，分级B的净值杠杆大约在4倍左右的话，分级B的净值就很可能一天跌20%。6月15日-7月8日之间发生过多次了。　　圈主，在哪里可以看到母基金是否建仓？　　答：最好的办法是自己每天跟踪手算。算法如下：根据母基金今日净值和昨日净值计算出一个涨跌幅，然后用这个涨跌幅和基金跟踪的指数当天的涨跌幅比较，算出来是多少就是多少。一般圈主会连算2-3天，观察一下。母基金净值涨跌幅和标的指数涨跌幅要同向哦，一个正一个负就不好算了，且涨跌幅绝对值数额较大时，就说明当天基金可能有股票持仓的调整。　　答：金融ETF是纯金融股，50ETF就是上海最大的50个股票，金融股偏多。圈主更喜欢纯的510230。前段时间金融护盘涨得比较多跌的比较少，短期会圈主会担心一下，但拿中长线圈主觉得可以，金融股分红最高了。　　圈主，我最近考虑买ETF，你觉得0230哪个比较合适中线持有？谢谢　　为什么187 150206涨的这么好而150222咋这么2呢？　　答：150222中航军B的母基金是分级基金界里最最最有名的空仓基金。母基金的仓位目前测算下来大约在4%左右。不建仓的话B的净值就不会涨，所以就算有行情也然并卵。它也不是头一回错过军工行情，在它上市后本轮大跌前，军工指数阶段性最高涨幅大概为60%，把情绪溢价折算进去按始终2倍初始杠杆计算，那买它就错过了大约120%的收益。现在它依然空仓，而7月8日后军工指数大反弹又涨了大概40%了，圈主的意思，你们懂的。显示全部基金史上最昂贵的一堂课：分级B下折
来源：中国经济网
　　这可能是史上最昂贵的一堂课――分级B下折。7月9日，很多公募基金公司通过微信、公告等方式反复推送触发下折分级B的风险提示和逃跑教程。不过，当日确定下折的12只分级基金依然累计成交44.47亿元。
　　在不少精通短线的小散看来，股指经过多日大幅下探，已经砸
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出“坑”，错过就是过错，而拥有几倍杠杆的分级B自然是抢反弹的首选利器。
　　然而，事与愿违。已经触发下折的分级B立刻变脸，当天的和买入者没有半毛钱关系。进入下折流程的B份额如脱缰野马在次日狂跌逾40%。保守估算，一个交易日抄底买入分级B的40多亿元资金，在下折之后至少亏掉18亿元。
　　据不完全统计，自6月26日以来已有25只分级基金触发下折。7月8日，又有多只分级B集体下折，数十亿元“分级小白”的资金荡然无存。若是在6月上旬价格高点买入分级B的投资者，一直持有至触发下折，可能损失80%以上。分级市场上一时间哀鸿遍野。
　　究竟该如何看待分级B下折？是否有人刻意“埋伏”坑害投资者？分级B的投资风控工作怎样做起？
　　下折巨亏有原因
　　分级基金是针对中小投资者设计的一种创新型公募基金产品。金融产品研究中心倪韵婷介绍，从产品设计看，这类基金通过对母基金收益分配的安排，将基金巧妙地分解成风险收益特征完全不同的两类份额，其中B份额通过支付给A份额一定的融资成本获得杠杆属性。
　　这里的分级产品并不局限于基金，也有型基金以及封闭、半封闭型等其他产品。封闭、半封闭式分级基金中的债券型基金大多不可配对转换，而股票分级基金大多可以配对转换。
　　之所以有下折，主要目的是对A份额提供收益保护。同时，在市场下跌、B份额杠杆加大时，下折可将杠杆恢复至2倍，避免极端情况下B份额血本无归。
　　如果把分级基金的A类份额（稳健份额）和B类份额（进取份额）比作哥哥和弟弟，母基金比作老妈，就很容易理解分级基金下折的缘由。
　　假设哥哥胆小谨慎，弟弟胆大激进。有一天，老妈把兄弟俩叫到跟前说：“家里有100万元，你们兄弟每人50万元，自己去过日子吧。”
　　从老妈那儿领完钱后，弟弟忽然向哥哥提了一个建议：“把你的50万元借给我去炒股，赢了亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你几万元利息。”哥哥同意了，于是弟弟拿着100万元去炒股。所谓的分级基金，本质就是B份额向A份额借钱炒股，并按约定收益支付。
　　从哥哥那里借钱炒股的弟弟，碰上牛市时赚大了，不过一旦碰上熊市就亏吐了。至于哥哥本人，不炒股，就等着年底向弟弟收几万元利息，倒也挺安逸。
　　不过，精明的哥哥仍然担心本金保障问题――万一弟弟输红了眼，亏光了自己的钱，再把哥哥的50万元也亏了怎么办？于是两兄弟就约定了一个向下折算的条款。
　　哥哥向弟弟提出要求，炒股账户他要每天收盘看一眼，一旦总资金100万元亏到62.5万元，这时账户里等于是哥哥50万元加上弟弟的12.5万元。为了安全起见，哥哥要求把属于自己的50万元抽出37.5万元，于是62.5万元变成25万元，兄弟俩每人12.5万元。弟弟接下来就拿着剩下的25万元去炒股，这个过程就是向下折算。
　　下折过程中，分级B持有人为何会亏损？向下折算是根据B份额的净值折算，但近期在触发下折日，B份额溢价率非常高，有的甚至超过100%。例如，假设某只分级B下折时的净值是0.198元，投资者有1万份B类基金，那么总资产净值是1980元。下折后，B类的份额变成了1980份，净值1元，总资产净值1980元。
　　但是这只分级B在折算前一日交易价格是每份0.459元，也就是当天如果买入1万份分级B，要花4590元，折算后，只能拿到1980元，亏损2610元。不过，在完成下折后，分级B的二级市场交易价格通常会出现上涨来恢复一定溢价，所以实际亏损略小。因此，即便不幸踩到下折的“雷”，投资者在完成折算后，也不应急于在二级市场卖出。
　　通常情况下，在临近下折过程中，A的折价率和B的溢价率会同步收窄，即A会出现涨价，B会跌价。但在本轮调整中，市场急剧下跌，部分分级B由于杠杆效应，下折前单日净值跌幅超过20%，但二级市场交易的分级B由于涨限制，最多只能跌10%，这就产生较高的溢价率，成为吸引投资者“入坑”的诱饵。
　　把下折的过程反过来看，就是上折的原理。当借钱炒股的弟弟赶上牛市大赚时，就会加快还哥哥的钱，杠杆率越来越低。哥哥为了留住一直借钱的弟弟，便相约当弟弟赚到一定份额的钱时，需要重新向上折算，即恢复初始时的高杠杆。
　　剖析工具的“前世今生”
　　其实，在弄懂下折原理之后，“分级小白”应该更加清楚，分级基金不是洪水猛兽，没有人刻意“埋伏”，产品设计也没有重大漏洞。它只是一种投资工具，很多人由于对下折机制不了解，导致突如其来的巨亏。
　　倪韵婷认为，大家日常看到的分级基金大多是有限分级型模式的特点。即合并或分拆机制，限制整体折溢价偏离；稳健份额按到期收益率定价（有点像债券），激进份额折溢价也因此锁定，限制子基金折溢价偏离。
　　不过，交易机制如此灵活的分级基金，在诞生之初可是比较“笨拙”，其发展经历了萌芽、野蛮生长、规范发展、细分市场等4个时期。
　　在最初的萌芽期，即2007年至2010年，国投瑞福(已转型）、（现已转型）、（现已转型）、国投瑞和、等最早一批分级基金产品诞生，特点是结构简单，以封闭型产品为主，并未有目前如此活跃的交易量。
　　到了2010年至2011年，分级产品步入野蛮生长期。以债券分级产品为主的分级产品大行其道，总数量近30只的分级产品中，分级债基达15只，且几乎都是传统封闭式债基，分级股基的数量仅为11只。
　　这一时期，分级基金主要采用“固定收益+激进份额”模式，多数产品都设置了折算条款。股票分级多数为开放式运作，具有配对转换机制，债券分级产品则采用封闭运作。
　　第三个时期是规范发展时期。2012年，随着《分级基金产品审核指引》发布，分级产品开始找准方向，并逐渐走向成熟。根据规定，分级产品需要强化风格特征，投资策略需与产品特征相符。这一时期，权益类分级产品在数量上占据压倒优势，而债券类分级基金数量急剧萎缩。不过，在条条框框约束下的分级产品也有同质化发展趋势。
　　第四个时期是2013年至今，随着、环保、高铁等行业定制指数的勃兴，分级基金开始逐渐摆脱同质化发展倾向，走向细分市场，行业分级、主题分级产品迎来“大爆发”时代。代表产品有国泰国证分级、申万菱信证券分级、富国军工分级等。
　　经过逾8年的发展，目前的分级基金已呈现百花齐放的特点：以永续开放运作方式为主流，被动产品大行其道，浮动约定收益更受青睐，杠杆集中效应显著。尤其值得关注的是，激进份额（分级B）凭借复杂的定价因素、多种投资策略和独有的杠杆优势，吸引越来越多的普通中小投资者参与其中。
　　目前，分级基金至少有5大投资策略。一是资产配置策略，简单说，申购之后，放着不动，作为长期配置的工具。二是波段操作工具，选择不同的主题分级基金产品作为风格轮动的“抓手”。三是事件投资策略，即分级基金也有到点折算和到期折算时，投资者可以把握好事件，择机而动。四是折溢价套利，即利用一、二级市场的价差进行折溢价套利操作。五是绝对收益策略，主要针对固定收益率份额，持有到期。
　　在整体溢价套利中要把握几方面问题。一是折溢价幅度减小，交易机会变少；二是部分产品交投清淡，流动性风险高；三是溢价套利的价格风险难以对冲；四是溢价套利持续时间长、成本较高。
　　不完美的“好兄弟”
　　此次史上最昂贵的下折授课，也暴露出分级基金“兄弟俩”并不完美的设计机制。其中，最重要一点是目前的股票型分级基金设定的下折阈值过低，实际上具有“越涨越慢，越跌越快”的基本特征。即下折时的净值杠杆远远超过上折时净值杠杆，明显不对称，不利于B份额投资者风险控制。
　　比如，目前的下折阈值一般设定在0.25元，即当分级基金B份额单位净值跌破0.25元时触发下折。这意味着下折当日分级基金B份额的净值杠杆高达5倍左右。而在上折过程中，分级基金B份额净值杠杆不断降低，上折触发点往往在1.5倍左右。弟弟大亏时哥哥视而不见，而大赚时却要“戛然而止”，这反映出5倍和1.5倍折算节点设置的不对等。
　　因此，有投资者建议，若将下折阈值设定在0.4元或者0.5元，对应下折净值杠杆为3.5倍或3倍，和现有的最高5倍净值杠杆相比，能在很大程度上改善B份额投资者的损失边际。
　　除此之外，进行分级基金应从投资者教育、净值管理等其他方面着眼。中国银河证券基金评价中心分析师李薇建议，要适应分级基金风险收益特征建立全面多层次风险管理体系。
　　一方面，建立标的风险管理体系。对指数化投资品种实现标的市场指数风险评价监控，对显著波动率上升品种加强事前风险控制水平。根据标的指数实质的风险差异，实施相应杠杆品种差异化风险准备要求。对于高杠杆转债分级品种建议纳入禁止名单。
　　另一方面，建立净值风险管理体系。参考净值是分级基金折算阈值的唯一标准，建议建立以参考净值和市场价格为基准的双重风监体系。采取净值与价格双盯市策略，强化实时风险监控。
　　此外，要实施多层次风险控制标准。不同水平的参考净值、交易价格、折溢价率对杠杆B类品种预期可变现金额与变现风险具有较大影响。建议根据综合估值水平，设定高、中、低风险等多层风控区间。实行对高净值、低溢价相对低风险品种与低净值、高溢价高风险品种的差异化全流程风险管理。点击进入参与讨论
(责任编辑：谭玉庆)
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金融风暴！好洗牌！
为何要搞这些古怪的东西？跌的好。
一带佰姓上灵车。一路送股民去火葬。
这东西 就是牛熊是的指标
牛市天天暴涨 熊市天天跌停
广东广州股友
这就是所谓的搞金融创新，为了赚取更多的钱，搞多点投机养产品。
股市牛市，经济增长，企业增新，，，牛市大跌，经济贫困，企业倒闭。政府政策好
下折就是爆仓
可以不可以让老百姓活下去？
难道老百姓活下去就这样艰难？
感觉要死的节奏。
为何B基金这样呀？这是为什么？记住，你要我死，你也活不了。
感觉基金经理不死，股市还得跌
在这强平的年代，就是要把你的生活费强走，也就是要你死。
就一带B的，没有带JJ的，难怪这么萎
江苏南京股友
证券市场，岂能容忍这样的高赌性赌博产品的存在，什么地方出了问题？这才是该查该管的！
安徽淮南股友
把这些乱七八糟的东西清扫出去
只有ZJH的王八都死光了，我们小散才有希望。
让你死的不知道是怎么死的！
富国有5个——，真是败家子！！！
这产品在下跌中风险太大。
傻子都能当基金经理
散户，不学习肯定要被淘汰了。先学习再炒股吧
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股市暴跌，让带杠杆的分级基金最为受伤。在经历了7月中旬的一波下折潮之后，本周的大跌让又一只分级触发了下折阈值。东方财富Choice数据显示，截至7月28日收盘，中融一带一路分级B基金(简称：一带B)净值为0.239元，跌破0.25元的下折阈值。此外，还有7只分级B的净值不到0.40元，如果市场不稳，距离下折也只一步之遥。
(点小图查看大图)　　===本文导读===　　一带B净值跌破下折阈值 17只分级基金警报再起　　分级基金B份额下折警报再响 切忌盲目抢反弹　　　　三个案例认清分级基金下折的风险与机会　　===全文阅读===　　一带B净值跌破下折阈值 17只分级基金警报再起　　　　，让带杠杆的最为受伤。在经历了7月中旬的一波下折潮之后，本周的大跌让又一只分级触发了下折阈值。东方财富Choice数据显示，截至7月28日收盘，中融分级B基金(简称：一带B)净值为0.239元，跌破0.25元的下折阈值。此外，还有7只分级B的净值不到0.40元，如果市场不稳，距离下折也只一步之遥。　　数据显示，一带B的净值上周五还有0.337元，但周一大盘创8年最大跌幅，拖累其净值暴跌19%至0.273元，周二大盘继续下跌，一带B的净值继续下跌14%至0.239元，跌破0.25元的下折阈值。　　值得一提的是，由于净值下跌幅度较大，而二级市场价格受跌停牌限制，虽然连续两天跌停，但截至28日收盘，仍高达0.406元，较其净值溢价70%。如果以此溢价率下折，一带B的投资者将面临巨大损失。　　该基金管理人从7月4日起到28日，曾发布14份公告，提醒投资者该基金有可能触发下折。截至发稿，该基金尚未发布下折公告。按照惯例，29日该基金将停牌一小时，此后继续交易，具体下折比例将按照29日收盘后净值计算。很有可能的是，29日该基金将被封死在跌停板上。　　需要提醒投资者的是，除了一带B之外，截至7月28日收盘，还有7只分级B基金的净值低于0.4元，离下折近在咫尺，另有17只分级B低于0.5元。　　净值低于0.5元分级基金B基金代码基金简称单位净值150266.OF中融分级B0..OF长盛同瑞B0..OF华安中证全指证券公司指数分级B0..OF富国中证指数分级B0..OF博时中证800证券保险指数分级B0..OF鹏华证券分级B0..OF富国创业板指数分级B0..OF富国中证煤炭指数分级B0..OF中融国证钢铁行业指数分级B0..OF申万菱信申万电子行业投资指数分级B0..OF申万菱信深证成指分级进取0..OF易方达指数分级B0..OF长盛同辉深100等权重分级B0..OF银华中证等权90指数鑫利0..OF富国中证全指证券公司指数分级B0..OF国金通用上证50分级B0..OF西部利得中证500等权重指数分级B0..OF申万菱信中小板指数分级B0..OF银华中证800分级B0..OF易方达中小板指数分级B0..OF信诚中证智能家居指数分级B0..OF信诚中证500指数分级B0..OF鹏华证券保险分级B0..OF富国中证国有企业改革指数分级B0..OF万家中证创业成长指数分级B0.4981(数据来源：东方财富Choice数据，截至日) (责任编辑：DF120)
　　分级基金B份额下折警报再响 切忌盲目抢反弹　　近期市场连续下行，分基下折警报再次响起。截至7月28日下午5点，9只分级基金在深交所网站发布“可能发生不定期份额折算的风险提示公告”。业内人士表示，投资者应当密切关注相关产品的净值变动情况，警惕可能出现的风险，同时切忌在触发下折后接盘相关B份额。　　下折警报再响　　深交所网站显示，这9只分级基金分别为的证券B级、工业4 B，中融基金的一带B、钢铁B，的证券股B，的同瑞B，的转债B级，的券商 B级，以及的证保B级。　　业内人士介绍，不定期折算是指为了防止B类份额杠杆过高或低，对分级基金份额进行的折算，包括上折算和下折算两种情形。所谓下折，是为了防范市场下跌时，分级基金B类份额杠杆过高，净值大幅下跌，甚至为0的风险。具体做法为，当B类份额净值跌到一定阀值时，将各类均调整为1元，在保证基金资产不变的前提下对母基金、分级A、分级B三类份额进行相应调整。一般而言，分级基金下折阀值为0.25元。　　相关人士进一步介绍，在触发下折后，B份额将面临三方面的损失：其一是A份额的获利；其二是母基金下跌，B份额的杠杆进一步放大损失；其三是母基金整体溢价的回落。实际上，在此前的市场大跌中，从6月26日至7月10日就有24只分级基金触发下折，使得一些B类投资者的损失甚至高达80%。　　切忌盲目抢反弹　　对于上述9只分级基金，相关在前述公告中建议投资者密切关注相关B级产品近期的参考净值波动情况，并警惕可能出现的风险。　　对于可能发生的风险，富国基金在近期表示，在标的指数下跌、分级B快要触发下折的时候，如果投资者持有处于跌停状态的分级B，最佳规避下折损失的投资策略就是买入等份额的分级A，将其合并为母基金，而母基金是一只标准的指数基金，并不会因为下折过程而产生额外的损失。这样的话，投资者就可以为未来标的指数的反弹而保留“战斗筹码”。　　此外，业内人士还特别提醒，在分级基金触发下折后，第二个交易日为折算基准日。这一天母基金暂停申赎，但是A和B份额场内继续交易。此时，无论母基金标的指数是否大涨，投资人切不可盲目接盘抢指数反弹。　　实际上，这样的悲剧就曾在近期上演。7月8日，12只分级B触发下折阀值，并公告7月9日为折算基准日，但7月9日市场大幅反弹，一些不明就里的投资者因此买入被确定下折的分级B，从而损失惨重。　　对此，济安金信基金评价中心主任王群航认为，一旦基础市场行情下跌、相关B份额有临近下折风险的时候，一定要加强做好特定的风险警示工作，引起投资者的足够重视。他建议：一旦基金公司发出了相关分级基金的下折风险提示公告，那么，相应地，建议在相关的B份额之前加上‘XZ’这两个字母，就像股票ST、PT一样，便于投资者分辨。（来源：中国证券报） (责任编辑：DF120)
　　三个案例认清分级基金下折的风险与机会　　案例一：向下到点折算时，分级A份额的投资机会　　鹏华基金管理有限公司表示，由于市场上分级A的约定收益率不同，部分高约定收益率的分级A容易出现溢价，部分低约定收益率的分级A容易出现折价。而折价和溢价的分级A，在面临下折时投资价值完全不同。只有折价的分级A在面临下折时具有套利机会。　　从2013年12月初开始，随着下折预期的加强，资源A的交易价格逐步走高，从日到12月26日，交易价格由0.961元上涨到最高1.021元，涨幅6.2%，充分体现了分级A的“做空期权”价值。　　案例二：向下到点折算时，分级B投资风险　　当分级B的净值接近0.25元，临近向下折算点时，分级A和分级B出现博弈机会。　　(1)看好指数将触底反弹(分级基金不下折)，可以买入分级B，因为接近下折点时，分级B的杠杆约5倍，是不错的反弹利器。但如果指数继续下跌，触发下折，投资分级B将蒙受较大损失。　　(2)判断指数将继续下跌(分级基金下折)，可以买入分级A，分级A在接近下折时存在套利空间，通常分级A交易价格会向净值靠拢。　　日，鹏华中证A股资源指数分级基金的B份额净值为0.239元，达到基金合同规定的不定期份额折算阈值0.25元。如果某投资者12月25日在二级市场以0.312元的价格买入10000份资源B，那么该投资者在折算后将承受455.98元的亏损。所以，在上述案例中，在这种博弈中，如果判断错误将会出现较大的亏损。　　案例三：分级基金下折临界时触底反弹　　2012年11月底，在市场低迷的环境下，信诚中证500分级基金一度在临时折算阈值附近徘徊。信诚500B从11月27日首次低于0.3元到12月3日0.254元，几乎面临向下折算。但是随后市场反弹，在一个月的时间里，中证500指数反弹25%左右。如果某投资者在12月4日盘中认为中证500将会反弹，该基金不会下折，则在这波反弹中的收益将会达到100%。　　鹏华基金表示，在分级基金面临下折时，可能存在机会，但是选择的难度会非常高，建议投资者确实对市场有十足的把握再进行参与。而且，如果分级基金已经触发下折，分级B就不再具有“赌多”的功能，如继续买入将直接遭受损失。（来源：证券时报） (责任编辑：DF120)
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