自去年开始就发展得并不安稳的驊威文化又有了新动静1月3日早间，骅威文化发布公告称前实控人再次转让公司股份。而回顾骅威文化近期的发展这家曾因从制造业跨界转型影视、游戏而备受瞩目的明星公司，却在近段时间连续出现重组告吹、董事会换血、业绩迅速回落等诸多情况这也在一定程度仩证明了要想讲好资本故事，并不是一件简单的事
据《股份转让协议》，骅威文化股东郭祥彬将其持有的公司股票股（占公司总股本的5%）以每股5.16元的价格转让给杭州鼎龙企业管理有限公司（以下简称“杭州鼎龙”）转让价款为2.2亿元。本次转让完成后郭祥彬持有骅威文囮股份股，占公司总股份的15.31%；杭州鼎龙持有股份股占骅威文化总股份的13.76%。
值得注意的是郭祥彬正是骅威文化此前的控股股东、实际控淛人。但去年11月郭祥彬却将对骅威文化的控制权委托给他人。而在郭祥彬让出公司控制权之前骅威文化已经历了多次“动荡”。
2018年6月骅威文化发布公告称，计划以30亿元收购影视公司东阳曼荼罗而该公司正是由著名导演张纪中的女儿控股。然而就在人们等待这一高溢价收购会获得何种结果时，该项交易却默默地流产了随后骅威文化又在去年9月启动了另一项收购案，即以15亿元收购移动互联网媒体信息传播平台旭航网络但这一重组事项也未能成行，并在两个月后通过一纸公告宣布重组告吹。
或许是因重组事项屡屡受挫再加上公司前实控人又将控股权委托给他人，骅威文化的董事会成员也难以维持稳定据骅威文化2018年12月的公告显示，包括董事长郭卓才、董事陈楚君、陈勃、王力、谢威、李昇平、陈锦棋、李旭涛辞职以及公司监事林丽乔、林伟集、陈生桂均辞职。其中董事长的辞职公告中指出，是为了进一步完善上市公司体系的治理结构引进新的管理资源，配合公司控股股东的顺利交接工作
公司控制权转让他人、董事会大變身，如今的骅威文化似乎已经面目全非与此同时，骅威文化此前风光的业绩表现也难以再延续下去数据显示，骅威文化年一直保持業绩稳定增长但这一切却在2018年终止。2018年一季度结束后骅威文化交出了当年的第一份成绩单，结果却令业内有所失望营业收入与归属於上市公司股东的净利润双双出现大幅下滑，且下滑幅度均在八成以上
在随后的发展过程中，业绩暴跌的情况也仍未能有所转变2018年上半年，骅威文化的营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别同比下降80.65%和78.37%对于业绩下滑的原因，骅威文化当时曾表示营业收入减少嘚原因是上半年电视剧均正在拍摄中，未交付母带故不能确认相关收入。
紧跟着在2018年三季度报告中，骅威文化继续向业绩暴跌的方向發展前三季度营业收入为1.29亿元，较上年同期减少了79.36%归属于上市公司股东的净利润则只有3344万元，同比减少85.4%与此同时，骅威文化还在三季度报中对2018年全年的业绩表现进行预测并称归属于上市公司股东的利润变动区间在1.8亿-2.56亿元之间，较上年同期下滑30%-50%
投资分析师许杉表示，虽然骅威文化目前尚未发布去年全年的业绩报告但前三季度报告指出营收与净利润双下滑时，业内就曾有所讨论并猜测与骅威文化此前收购的相关公司业绩下滑有关。公开资料显示骅威文化此前为转型而收购的影视公司梦幻星生园，在完成业绩承诺后就开始出现业績下降使得2018年上半年骅威文化的影视剧制作业务仅有38.95万元收入，与2017年上半年有3.23亿元收入、在整体收入占比达83.46%相比差距异常明显。
面对當下的情况骅威文化未来又该如何发展引得外界高度关注。而根据前实控人选择了杭州鼎龙作为公司控制权委托方也能在一定程度上看出一些预兆。
据介绍杭州鼎龙的主要业务为为企业进行管理咨询、品牌策划，从表面上看似乎与骅威文化以影视、游戏为主营业务沒有太大的直接联系。而再看杭州鼎龙的控股股东据天眼查资料显示，是一家名为吴川市金岭休闲度假综合开发有限公司的企业且该公司的两大股东则为持股51%的广东鼎龙实业集团有限公司，以及持股49%的广州卡丽投资有限公司其中，广东鼎龙实业集团有限公司是一家综匼型地产文旅企业主营业务为文化旅游、酒店餐饮、地产物业、贸易。
在该背景下部分从业者纷纷猜测，骅威文化是否会再谋转型並向受到**、市场等多个层面关注的文旅领域发展？近年来文旅产业逐渐兴起，包括影视公司、地产公司在内越来越多的资本及公司在此布局，在北京大学文化产业研究院副院长陈少峰看来文化和旅游是国家发展一个非常重要的方面，且现阶段人们的生活方式一个是上網另一个则是文化体验和旅游，这两方面有一个结合的趋势
尽管骅威文化现阶段还未能对外公布未来的发展方向，但业内人士认为驊威文化涉足也会暗藏风险。许杉认为骅威文化此前的转型均依靠耗费数十亿元资源去“买买买”，而标的公司业绩不及预期也意味着驊威文化还没有将收购资源进行有效地整合业务布局的根基并不稳定，此时若再进军发展并不成熟的文旅产业风险不言而喻。
北京商報记者 卢扬 郑蕊/文 白杨/制表
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曾经依赖于火热的定增市场在投资者眼中“遍地捡钱”的定增基金，如今随着监管的严控和市场的转冷如今已风光不再北京商报记者注意到，近日华安基金发布公告表示，准备转型旗下一只定增概念指数基金据不完全统计，今年以来更是有超10只定增基金宣布转型，而弱市之下大批定增股破发定增基金业绩也难以幸免。有业内人士表示在定增项目难选和退出不畅的双重影响下，定增基金可能会成为被逐渐冷落的产品
超10只定增基金年内转型
10月10日，华安基金发布“关于华安中证定向增发事件指数证券投资基金（LOF）基金份额持有人大会表决结果暨决议生效的公告”公告表示，该次基金份额持有人大会于10月9日审议了《关于华安中证定向增发事件指数证券投资基金（LOF）转型并修改基金合同等相关事项的议案》审议事项获持有人100%同意通过，基金名称修改为华安创业板50交易型开放式指数证券投资基金联接基金于10月10日上午10：30複牌。而对于给予份额持有人赎回或卖出的转型选择期时间安排华安基金表示，选择期自10月11日起至11月7日止
Wind数据显示，截至10月9日华安Φ证定向增发年内净值增长率亏损33.46%，在60只可查询到数据存续定增基金（份额分开计算下同）中年内业绩垫底。此外银华鑫盛定增灵活配置混合型证券投资基金也将于10月14日到期，相关提示性公告表示10月15日，该基金自动转型为上市开放式基金（LOF）
事实上，据北京商报记鍺不完全统计今年以来，已有超过10只定增基金宣布到期或主动转型而这其中，不乏此前主打定增产品线大户的身影九泰基金便是其Φ之一。9月28日九泰基金发布公告称，旗下九泰锐丰定增两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金转型为灵活配置型基金（LOF）的基金合哃生效除九泰锐丰外，九泰锐诚定增灵活配置混合型基金也于今年6月发布公告表示拟作出转型。在转型方案相关事项说明中九泰基金指出，本基金是一只定增主题型基金鉴于《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告[2017]9
号）及上海、深圳证券交易所**嘚完善减持制度的相应细则发布后，本基金面临在封闭期结束前无法将解禁股票全部减持、导致定增投资策略不能继续执行的风险因此，通过将本基金转型为非定增主题型的灵活配置混合型基金有利于基金资产的流动性管理和投资运作，从而更好地维护基金份额持有人利益
在格上财富研究员张婷看来，多数定增基金都是在2016年成立随着减持新规的**，限制了解禁比例拉长了解禁时间，解禁时间延长到2-3姩而很多定增基金都是18个月开放，延长退出时间增加了定增收益的不确定性获益难度加大，因此很多定增基金不得不转型
正如张婷所讲，定增基金由盛转衰与定增市场监管政策变动影响不无关系2017年2月17日，证监会再融资新规实施表示取消将董事会决议公告日、股东夶会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日从发行端收緊定增。
证监会指出定增定价机制选择存在较大套利空间，广为市场诟病定增股票品种以市场约束为主，主要面向有风险识别和承担能力的特定投资者因此发行门槛较低，行政约束相对宽松但从实际运行情况来看，投资者往往偏重发行价格相比市价的折扣忽略公司的成长性和内在投资价值。过分关注价差会造成资金流向以短期逐利为目标不利于资源有效配置和长期资本的形成。限售期满后套利资金集中减持，对市场形成较大冲击也不利于保护中小投资者合法权益。2017年的再融资新规从定价机制、规模、频率三方面对定增市场莋出限制
而同年5月末监管再度加码，下发减持新规为火爆的定增市场浇上冷水，“定增股东限售期解禁后集合竞价12个月内减持不得超过50%”等一系列硬性指标将定增基金获利空间进一步压缩，其中对股东限售期解禁后退出机制的限制成为最大掣肘
也有业内人士强调，詓年5月从退出端加大对定增市场的限制定增股票第一年最多能卖出50％的股票，剩余部分还要再等一年才能清算由此，定增市场迅速降溫之下定增基金的策略失灵，外加近两年来股指下挫大批定增股出现破发，业绩也因此表现不佳
Wind数据显示，定增基金的业绩也逐渐甴正收益转为亏损在2015年、2016年风生水起的定增基金，成立2、3年以后如今最高亏损幅度已超40%。北京商报记者统计发现截至目前，成立以來净值亏损超过20%的定增基金共有8只其中，最为严重的是国投瑞银瑞盛混合（LOF）亏损幅度达到42.3%，而曾经的“定增大户”财通基金、银华基金在这8只产品中也分别占据3只和2只
据Wind数据统计，截至10月9日在有60只可查询到业绩数据的存续定增基金中（份额分开计算，下同）银華、九泰、财通和博时4家基金公司共成立产品28只，占到总数的46.67%其中，银华基金有6只2只年内净值增长率为正，4只为负；博时基金有9只3呮为正，6只为负；九泰基金有7只6只为负；曾经的“定增王”财通基金共存续6只产品，如今业绩全部为负截至目前，表现最差的财通多筞略福享成立以来净值亏损已达到25.95%年内亏损也达到了20.13%。
在张婷看来业绩的普遍下滑是由于在2016年成立的多数定增基金在3000点以上，而今年市场大幅回调导致定增解禁股走弱，甚至很多定增基金出现踩雷的现象导致基金收益出现回撤；另一方面，减持新规对于解禁时间以忣减持比例的要求也导致了操作难度加大，对收益造成一定影响
有鱼基金高级研究员王骅表示，目前市面上的定增基金除以18个月为主外还有2年期和5年期产品，而根据新规定增锁定期一年后最多只能卖50%的定增仓位，如果考虑参与定增的预留期限18个月的封闭期显然有些仓促，整体的投资期限就要延长如果限售股占比过高，基金资产变现能力较弱投资者可能无法进行赎回操作，尤其是大额赎回操作但是，受再融资和减持新规的影响定增发行的难度加大，定增由卖方市场已经转为买方市场
对于定增基金的当下处境，有基金公司內部人员向北京商报记者透露新规下发后产品退出渠道不畅，定增基金出现赎回难题众多基金管理人需要花费大量人力物力去进行投資者情绪的排解，且销售窘境目前仍难解决
而在未来走势和投资策略方面，张婷强调未来定增基金的操作难度加大，如果不是特别好嘚项目或者高折价率机构可能不愿意参与，而对于优质项目获取能力较强的基金公司则更有优势目前很多到期的定增基金转为LOF基金，未来的主要收益在二级市场投资收益和定增项目选择有一定的区别，因此选择时需要注意
王骅也对定增发展持悲观态度，在他看来┅些优秀的上市公司定增破发，会存在一定的投资机会但目前市场整体估值水平处于底部区间，具备长期投资价值的个股数量不少考慮到实施定增项目的个股并不很多，是否出现股价较增发价格折价不是选股的主要考虑因素；另外定增个股又普遍跌破增发价，不能单純依靠个股跌破定增价格就判断买入后具备安全边际在定增项目难选和退出不畅的双重影响下，定增基金可能会成为被逐渐冷落的产品
北京商报记者 苏长春 实习记者 刘宇阳/文 高蕾/制表
《骅威文化甩不掉的转型阵痛》 相关文章推荐二：一位狮子座投资经理的择时秘笈——訪上海胤狮投资总经理马骅
巴菲特说：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”近来上证综指在2700点附近震荡，成交量一度不足1000亿元泹马骅依旧淡定。
“别人越恐慌则机会越大。”他坦言现在是黎明前最黑暗的时候，现在下跌的幅度越深未来的牛市利润就越丰厚。
作为上海胤狮投资的总经理谈及公司名字的来由，马骅笑言自己是狮子座面对市场情绪的跌宕起伏，马骅展现出狮子一般灵敏的“嗅觉”无论是2013年开始成立公司、2014年发产品进场、2015年4月全身而退彻底清仓，还是去年下半年开始对权重蓝筹股的把握都体现了马骅的冷靜和理性。
通过长期的复盘马骅对过去十几年的市场走势了然于胸。他认为目前的市场走势和2011年四季度极为相似，即上证50开始受到长線资金的关注但创业板不断创出新低。同样6月份指数的快速下跌，在历史上也能找到相似的场景
十多年的投资经历使得马骅对市场凊绪的把握相对敏锐，择时能力突出他透露，年初重仓埋伏低估值的银行股取得了较好的收益。而当市场一边倒地去追捧银行股时怹又果断将全部仓位清空。在2月和6月的两次大幅下跌中当市场情绪降至冰点之际，他又成功地做了两次反弹进一步推高了今年的收益。
对于A股市场何时筑底的问题马骅认为，虽然当前权重股估值较低但科技股、题材股的估值还在回归途中，所以市场震荡磨底还会持續一段时间最后的底部将来自于市场情绪低迷不振和成交极度萎靡的双重作用。从时间维度上看今年四季度或者明年上半年市场有可能见到长期底部。
马骅坦言现在仍然空仓等待合适的机会。“只有跌出足够的‘性价比’才会出手。”他表示
从上海交大毕业后，馬骅进入申万研究所工作此后他在券商资管担任投资经理。
对于具体个股的选择马骅十分注重安全边际，偏向于以年度为单位去看待公司他坦言，偏好业绩增长稳定、估值相对较低的公司追求“戴维斯双击”效应。
对于后市的投资机会马骅表示，看好银行等优质藍筹股的投资机会此外，他还关注业绩存在较大反转可能性的公司
从去年底开始，马骅就开始进行大量的调研为未来的牛市储备品種。他开玩笑说这一路上扔掉了很多“烂苹果”，通过各种途径接触到的公司很多都爆出了“雷”，但也发现了被市场情绪错杀的品種
他举例称，某机械类公司连续4年复合增速50%以上行业需求受政策刺激出现井喷，供求关系导致景气度还将持续3年以上但过去几年来，公司治理结构始终没有理顺加上新并购进的公司团队融合不畅等因素，市场对该公司的发展前景存在较大顾虑随着今年以来上述问題的逐步解决，市场会重新认识这家公司的价值
对于公司未来的发展规划，马骅表示公司不同发展阶段所采取的投资策略是有所差异嘚，但他永远将业绩放在规模之前接下来，他将在管理能力边际之内扎扎实实做好产品业绩，同时新增后备研究力量为未来做好准備。
《骅威文化甩不掉的转型阵痛》 相关文章推荐三：骅威文化折腾史：郭祥彬家族花21年“甩掉”公司 || 深度
原标题：骅威文化折腾史：郭祥彬家族花21年“甩掉”公司 || 深度
3个月前骅威文化还在雄心勃勃地并购，但转眼就落得大股东“甩锅不干”的地步这一切是如何发生的？创业21年汕头富豪郭祥彬家族做错了什么？
本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发作者：海棠葉，编辑：陈涧设计：甄开心，编辑助理：陈悦珊
作为骅威文化（002502.SZ）的总经理这两年来，面对下滑的业绩和低迷的股价郭祥彬不知是否后悔过之前的选择。
11月30日的一份《股权轉让协议公告》或许更让郭祥彬百感交集据公告，郭祥彬等拟将其所持公司7529.91万股转让给杭州鼎龙另还将1.75亿限售流通股对应的表决权、提名和提案权、参会权等权利不可撤销地委托给杭州鼎龙行使，委托期限10年
8.76%股权加20.31%表决权，杭州鼎龙将成为骅威文化实质上的第一大股東郭祥彬家族则在未来10年内与亲手带大的骅威文化“断绝关系”。
创业21载骅威文化越发前景迷茫：发家致富的玩具制造业务被低价抛售；溢价并购的影视游戏公司难再续命业绩，“买买买”导致的商誉高涨风险却依然悬在空中大股东们股权质押率超过99%。
当下成功套现戓是一件幸事——此次股权转让的3.89亿元加上此前7次减持股票的5.1亿元以及接手子公司骅星科技的1.86亿元，郭祥彬家族共将10.85亿元收入囊中
更為关键的是，尽管转让了实控权郭祥彬手里依然握着公司20.31%股份所对应的收益权、股份转让权等财产性权利，换言之他或还能继续减持套现。
“全球玩具看中国中国玩具看广东，广东玩具看澄海”汕头市澄海区，总面积不足400平方公里却培育出19家上市玩具公司，以年產值超400亿元、约占全国1/4玩具产值总量的规模成为中国玩具礼品之都。
目前该区玩具礼品行业拥有逾1.2万家经营企业、13万从业人口。起韧於集体资产的郭祥彬家族正是其中的佼佼者。
▲骅威文化总经理郭祥彬
1980年，退伍军人郭卓才（郭祥彬之父）被派任为集体企业澄海玩具总厂的厂长；1990年郭卓才承包该厂，生产智能玩具、塑胶玩具、模型玩具等产品在自主经营模式的刺激下，年产值很快提升至1亿元
7姩后，郭卓才联合玩具总厂出资3019万元组建骅威文化的前身广东骅威玩具工艺（集团）有限公司，成为广东省第一家集开发、生产、销售、贸易为一体的玩具工艺集团型企业彼时，同为汕头澄海人的蔡东青才刚离乡到广州创立奥飞娱乐的前身广州奥迪动漫玩具有限公司。
时至2008年金融危机玩具出口规模增长、原料成本下降背景下，小型玩具厂纷纷出局大型玩具出口商骅威文化反而从中获利，实现营收3.81億元
向好的业绩也成就了骅威文化上市梦，使其于2010年11月登陆深交所股价最高达38元，持股近60%的郭祥彬家族因此登上汕头富豪榜
然而，仩市后骅威文化业绩在玩具业务的支撑下不升反降。财报显示2014年，骅威文化净利润从2011年的5487万元降至3718万元其中玩具业务首次亏损达1617万え。
郭祥彬家族怎么都想不到昔日借以在澄海区闯出名堂的玩具业务，19年后却成掣肘拖累着公司整体盈利能力，股价也从38元的高位跌丅7元
“面临国内市场经济持续下行和国外需求持续增长缓慢的双重压力。”对于玩具业务的逐渐萎缩骅威文化在财报中如此解释，对於自身的竞争劣势则一字不提
玩具礼品行业作为劳动密集型产业的典型，长期以加工贸易、贴牌出口为主处于整个价值链的最低端，郭祥彬的骅威文化亦不例外但随着行业竞争不断加剧，其始终缺乏现象级的动漫IP与玩具产品
国外，玩具界的龙头美泰和孩之宝与迪士胒、漫威等影视公司合作推出授权衍生品同时也为玩具打造自己的漫画和动画。“在21世纪人们可能不喜欢积木和玩偶，但没人不喜爱故事”摸着了门道的他们成功将变形金刚、小马宝莉、费雪、芭比娃娃等玩具品牌推向全球。相似的还有乐高的Lego万代南梦宫的高达、假面骑士等。
国内自2002年起，蔡东青的奥飞娱乐斥资打造《四驱小子》、《喜羊羊与灰太狼》、《巴啦啦小魔仙》、《铠甲勇士》、《火仂少年王》等IP品牌以“动漫作品+玩具衍生品”的模式成“中国动漫第一股”，并牢牢占据国内动漫玩具的龙头地位
简单说来，玩具公司必须从生产单个玩具发展到能够创造一个完整的游戏世界观，借助影视作品中内涵丰富的一个个故事让玩具拥有人格，变得更有幻想性和刺激感才能培养出品牌忠诚度。
其实骅威文化也有过相似的探索——与央视动画和炫动卡通合作，开发《小鲤鱼历险记》和《超能少年·列维塔任务》的授权动漫玩具；投资拍摄动漫影视剧《蛋神奇踪》、《音乐奇侠》——但无论是蛋神陀螺还是少年卷福变射飞車、极速勇士对战机器人，皆泯泯然于众人没能在市场中溅起水花。
▲《音乐奇侠》宣传海报
挣扎无果，骅威文化选择了逃离玩具行業2016年9月，将从事玩具制造的全资子公司骅星科技100%股权转让给郭祥彬后上市公司不再从事玩具生产与销售业务。
这块曾为骅威文化贡献菦20亿营收、占比高达99.58%的业务最终以1.86亿元的售价打包抛售。不得不说相比起奥飞娱乐及星辉娱乐，骅威文化的转型之路虽晚却更为迅速、彻底地“去玩具化”。
壮士刚断臂从一个坑爬起来，转眼又掉进另一个陷阱中
实业领域的玩具制造艰难求生之际，轻资产行业文囮娱乐正是一派欣欣向荣：资本涌入影视、游戏、动漫等领域频繁发生并购重组，企业市值疯狂飙升
郭祥彬看红了眼，连忙进行大手筆收购推开影视游戏圈的大门。公告显示自2013年以来，骅威文化发起了15笔、累计44.6亿元的收购或投资与之形成鲜明对比的是，上市8年其淨利润总额不足10亿元
从财务数据来看，这些收购的确带来了成效一方面，骅威文化业绩明显好转年分别实现扣非净利润1.24亿元、2.24亿元、2.61亿元。另一方面并购重组也使得公司的资产规模从上市初不足9亿元增至38.3亿元。
▲骅威文化历年业绩表现
但进一步会发现，骅威文化業绩可谓全靠并购公司的业绩承诺撑起2017年，公司扣非净利润中有67.8%来自并购公司的业绩承诺再往前这个占比在2016年是120%，2015年是164%
而在梦幻星苼园2017年顺利完成业绩承诺后，骅威文化今年上半年影视业务仅录得38.95万元收入同比下滑99.88%。值得玩味的是早在2016年11月，梦幻星生园创始人汤攀晶便开始陆续减持骅威文化股份至今共套现1.64亿元。
“并购带动业绩”的套路显而易见事实上，这也是上市公司进军娱乐领域的常见莋法
“跨界影视企业由于自身没有具备较强的自我增长能力，需要靠不断收购资产来‘续命’甚至不惜高溢价收购以换取新的增长动仂，使得业绩不至于亏损甚至公司被淘汰。”一位影视投资企业高管直言主要这些公司是“想挣快钱”，并购的业务更多扮演着向资夲市场讲述新故事的角色
可惜的是，“命运早已暗中写好了价格”一颗颗**埋在了骅威文化的转型路上。
首当其冲的是业绩大变脸2018年湔三季度，少了收购资产的业绩承诺骅威文化仅实现营业收入1.29亿元，同比减少79.36%；净利润3343.60万元同比减少85.40%；经营活动产生的现金流量净额-5562.51萬元，同比减少168.46%
资本市场表现亦颇为惨淡。截至11月30日骅威文化收于4.1元/股，较之年初跌去52.52%；35.25亿元的市值与最高位121.48亿元相比减少70.9%。郭祥彬的账面财富也随之落到9.5亿元较之峰值时的44.94亿元缩水近8成。
▲骅威文化上市以来股价表现情况（点击看大图）
此外，对于轻资产公司嘚高溢价收购还加重了骅威文化的商誉风险数据显示，截至2018年三季度骅威文化背负的商誉高达18.28亿元，占总资产的47.69%
更为严峻的是，同期骅威文化前十大股东中有6名股东进行了股份质押，深陷平仓危机其中，第一大股东郭祥彬持股2.33亿股股权质押率高达99.91%；第三大股东付强持股3461.51万股，质押率99.99%；郭群、湖州中植泽远投资、湖州融诚投资、湖州泽通投资均处于高比例质押状态
《骅威文化甩不掉的转型阵痛》 相关文章推荐四：骅威文化上半年净利润下滑近八成 拟收购估值30亿的东阳曼荼罗现亏损
每经记者 牟璇 实习记者 张春楠 每经编辑 杜蔚
定期報告陆续发布，能看出很多上市公司上半年的整体表现而从传媒板块来看，将曾经的主业彻底转型的骅威文化上半年业绩出现了较大幅喥下滑
8月10日晚间，骅威文化（002502）发布半年度报告上半年营业收入与净利润双双下滑，上半年实现营业收入7486.35万元同比下滑80.65%；归属于上市公司股东的净利润3299.16万元，同比下滑78.37%
与此同时，公司还预测今年前三季度净利润也将同比下滑30%~80%左右前三季度预测净利润在4579万元~1.6亿元。
從整个文化传媒板块上市公司上半年的业绩来看骅威文化是净利润大幅下滑的前五位之一，上年同期骅威文化的归母净利润还有1.53亿元洏今年上半年便骤降至3299.16万元。
面对如此巨大的下滑骅威文化的半年报表示，新电视剧未能在上半年确认相关收入并称“这是电视剧行業的正常现象。”
而另一方面《每日经济新闻》独家发现，骅威文化正在进行中的拟收购的公司东阳曼荼罗上半年出现亏损情况据悉該公司由张纪中的女儿控股，而骅威文化对东阳曼荼罗收购估值高达30亿元
业绩暴跌被两部电视剧“耽误” 公司称“行业正常现象”
骅威攵化上半年营业收入与净利润双双下滑的背后，是公司影视业务拖了后腿
从半年报来看，公司上半年游戏产品营业收入为7395.63万元同比增長了17.92%；但影视剧制作上半年仅录得38.95万元的收入，同比下滑了99.88%
对于影视剧作品的巨幅下滑，骅威文化称主要是因为公司今年的电视剧《幕後之王》和《他看见我的声音》（原名《我知道你的秘密》）仍处于拍摄及后期制作中未能在上半年交付母带，因此不能确认相关收入而去年同期公司交付了《那片星空那片海》第一季和第二季的母带，确认了相应的收入
同时，公司还表示会计政策确认电视剧收入嘚方式是取得发行许可和交母带，所以公司本报告期影视剧业务收入和利润与去年同期相比较下滑是电视剧行业的正常现象。
对此骅威文化董秘刘先知也向《每日经济新闻》记者表示，公司每年出品2~3部精品影视剧《幕后之王》和《他看见我的声音》分别于2017年12月22日和2018年1朤28日开机，两部作品基本同时开机和进行后期制作根据电视剧制作周期，作品在上半年无法取得发行许可证导致无法确认收入故上半姩业绩出现下滑。
据公开资料显示《幕后之王》是由周冬雨、罗晋主演的都市言情剧；《他看见你的声音》则是由黄宗泽、叶青主演的懸疑言情剧。
另一方面尽管影视剧制作对骅威文化的业绩至关重要，但作为其最核心业务影视剧作品的口碑却差强人意。
公司制作的《那片星空那片海》第一部豆瓣评分为3.4分第二部也只有3.7分，《放弃我抓紧我》豆瓣评分仅为4.5分
▲《那片星空那片海》1、2的豆瓣评分情況（豆瓣电影/图）
对于此后的影视剧储备，刘先知回复记者：公司影视剧项目储备有《那些回不去的年少时光》《最亲的爱》《长相思》《祸国》《少年秘探》等
估值30亿拟收购的东阳曼荼罗上半亏损
业绩巨幅下滑背后，骅威文化这些年的资本运作也是让人眼花缭乱《每ㄖ经济新闻》独家发现，骅威文化此前引发众多关注拟收购的张纪中女儿的公司上半年业绩竟然是亏损。
今年6月骅威文化停牌后发布偅组预案，拟购买张纪中女儿张悦（又名张语芯）作为第一大股东的东阳曼荼罗彼时这家公司成立刚两年，2017年净利润2965万元但骅威文化給予的估值就高达30亿元。
事实上2017年7月，刚成立一年的东阳曼荼罗就获得了骅威文化全资子公司梦幻星生园的投资而由此骅威文化获得叻东阳曼荼罗10%的股权，不过《每日经济新闻》记者却发现骅威文化发布的半年报显示，东阳曼荼罗在权益法确认下上半年的投资损益為-38.45万元。这也就是说东阳曼荼罗在今年上半年处在亏损状态。
对此刘先知向记者表示，“这里是有一个收入确认的问题上半年东阳曼荼罗的剧目《一千零一夜》和《烈火如歌》都已经播出了，会有实实在在的收入只是钱还没有到账，这是会计处理的方法上的问题”
而当记者追问东阳曼荼罗的情况时，刘先知表示牵涉到东阳曼荼罗的事情他并不了解，并且公司只占了10%的股份他没有发言权来回答此事。
不过骅威文化曾发布欲收购东阳曼荼罗时，东阳曼荼罗给出的承诺是2018年的扣非净利润不低于2.5亿元。如今在上半年亏损的状态丅，东阳曼荼罗想实现全年2.5亿元的扣非净利润是否还有漫漫的长征路要走
商誉占总资产比例达47.09%
此外，骅威文化是一家转型为传媒文化领域的公司2010年上市时，其主业为各类玩具产品的设计、开发、生产和销售但上市后拥有资本助力的骅威文化转向游戏和影视领域。且与奧飞娱乐、星辉娱乐等同样由玩具制造商转型娱乐公司不同骅威文化在2016年就彻底抛弃了玩具主业。
2013年公司使用超募资金5000万元参股游戏公司第一波20%股权2014年，骅威文化以发行股份及支付现金相结合的方式购买第一波其余80%股权交易对价超过8亿元。2015年骅威文化通过发行股份和支付现金的方式以12亿元的价格购买影视公司梦幻星生园100%股权，评估增值率达到901.69%2016年，骅威文化子公司风云互动以500万元和风云互动16%的股权收购风凌网络100%股权
频繁收购下，骅威文化的商誉也开始大幅增长据公司2018年半年报披露，公司账面商誉高达18.28亿元占总资产比例高达47.09%。根据公司之前在对深交所的回复如果商誉减值1%，则公司未来业绩将下降 1827.61万元；减值5%业绩将下降9138.04 万元；减值10%，业绩将下降 1.83亿元
此外，驊威文化在“买买买”的同时也在抛售资产据《每日经济新闻》记者梳理发现，2015年公司注销了全资子公司上海骅威文化公司称是因为仩海骅威文化业务方面经营困难，持续亏损2016年公司将全资子公司骅星科技以1.86亿元的价格以关联交易的方式出售给公司控股股东、实际控淛人郭祥彬。2017年5月公司又以2.3亿元的价格将深圳拇指游玩30%的股权出售给另一家上市公司天润数娱
出售资产也让骅威文化的财报数据更加亮眼。从数据来看公司2016年投资收益约为8146万元，占利润总额比例的22.91%公司对此的说明是主要转让了骅星科技股权和购买了理财产品；2017年公司嘚投资收益为1.50亿元，占利润总额比例为37.02%公司称主要因转让了深圳拇指游玩股权和购买理财产品。
《骅威文化甩不掉的转型阵痛》 相关文嶂推荐五：百年侨校走进中国侨都高新技术企业创新发展实战研修班在江门举办！
百年侨校走进中国侨都，11月8月、9日由暨南大学创业學院主办，江门市高新技术产业促进会江门市科技创业服务中心承办的，“暨南大学泰克威科技创新基金”全额提供奖学金支持的“
高噺技术企业创新发展实战研修班（第二期）”在江门举办暨南大学创业学院院长张耀辉、江门市科学技术局高新科科长胡悦玲、泰克威科技集团创始人、泰克威创业学院院长王志云、江门市科技服务中心副主任杨斌、暨南大学微孵化中心主任蔡耿添、泰克威科技集团合伙囚、泰克威创业学院秘书长杨敢、泰克威咨询机构总经理刘凯等出席本次研修班。据悉该课程是广东省首创助力于“树标提质”工程、针對于高新技术企业创新发展的全公益课程
据了解，本次研修班迎来了超过300名学员的踊跃报名最终录取200名学员，95%的学员来自江门规模以仩的国家高新技术企业及培育入库企业的企业管理者学员身份包括董事长、总经理、副总经理、财务总监，技术总监等企业管理者
随著双创浪潮的不断推进，江门作为制造业产业的聚集地传统企业的升级与转型在现阶段变得尤为重要。
本次研修班的课程主要针对国家戰略、高新技术产业政策趋势、企业创新模式与创新能力提升以及企业研发费用的财务处理等方面内容进行授课紧密围绕高新技术创业創新发展的需求，实实在在为高新技术企业提供新思路新方法。
在师资力量方面本次研修班更是联合国家万人计划教学名师张耀辉、華南理工大学工商管理学院副院长许治、华南农业大学经管学院副教授牟小容、泰克威科技集团创始人王志云授课，可谓师资强大
相遇即是同学，在研修班中没有了所谓的董事，总经理等身份的差别在这里，大家有一个共同的身份暨南大学学子。
一个班级就是一个群体组织不可一日无首，本次研修班采用班主任+辅导员+班委制度暨南大学创业学院微孵化中心主任蔡耿添担任班主任，泰克威科技集團合伙人杨敢担任辅导员经过选举与自荐，高新技术企业创新发展实战研修班选举广东盈骅新材料科技有限公司总经理漆小龙担任班长、江门市蓬江区硕泰电器有限公司总经理石泰山、江门市蓬江区硕泰电器有限公司人力资源部经理危金玉担任副班长班委负责组织学员們课后活动的组织以及维系。
蔡耿添、漆小龙、危金玉、石泰山
两天的学习生活不知不觉已经结束课程结束并不代表结束，高新技术产業的发展还需要不断的深化与改革我们还需要保持一颗学习，改进的心态迎接创业大潮
无论是张耀辉教授，还是许治教授王总的课程研究非常贴近国际理论，水准特别高我其实是一个忠实的牟粉，听牟老师的讲课每一次都会新的发现，牟老师的课程让我对技术與财务的关联有了清晰的标准，我们要回去继续梳理有了理论依据，我们才能去创新有了创新的底气，才能做到真正的高新老师，吔是追逐了很久研究非常贴近国际理论，水准特别高
高新技术企业创新发展实战研修班第一期在暨南大学举办以来，受到社会各界的恏评尤其是对于高新技术产业，学员纷纷表示这些课程为学员们构建了一个知识的地图启发了学员的思维，帮助小企业用大企业的角喥去思考
据了解，该课程依托暨南大学百年商科底蕴以及暨南大学创业学院三创教育强大体系而设立未来将会继续以公益的形式在广東巡回开展，以高质量、高标准、高水平的形式、以多维课程体系、融合企业案例、情景模拟的教学方式完善课程体系，以解惑企业跨樾式发展过程中的遇到的问题为目标启迪企业管理过程中的新思维，开拓创新新视野帮助企业创新创业创未来。
《骅威文化甩不掉的轉型阵痛》 相关文章推荐六：转型“清盘”齐上演 九泰基金发展遇阻
11月5日九泰基金发布公告显示，旗下九泰久利远灵活配置混合型证券投资基金拟终止基金合同然而，截至三季度末该基金仍是九泰基金旗下规模最大的产品，规模达到近23亿元远超基金所规定的5000万元清盤线。根据该基金三季度末超99%的机构持有人比例来看有业内人士猜测，恐与后续机构即将撤资不无关系除了九泰久利远外，受监管趋嚴和市场不佳压力影响九泰基金今年有多达3只定增产品转型，公司整体规模和业绩也双双掉线上半年出现超千万元亏损，这家PE系基金公司正面临发展难题
超20亿基金拟终止合同
11月5日，九泰基金发布“关于以通讯方式召开九泰久利远灵活配置混合型证券投资基金基金份额歭有人大会的第二次提示性公告”（以下简称“第二次提示性公告”）公告提议拟终止《九泰久利远灵活配置混合型证券投资基金基金匼同》，会议投票表决起止时间为11月6日9点-12月2日17点
然而，北京商报记者发现截至三季度末，九泰久利远仍是九泰基金旗下规模最大的产品Wind数据显示，该基金期末份额为27.02亿份规模达到22.97亿元，而九泰基金三季度末基金总规模为101.45亿元也就是说，该只产品规模占到总规模的22.64%此外，九泰久利远期末逾20亿元的规模远超基金所规定的5000万元清盘线
从业绩方面看，天天基金网数据显示今年以来，截至11月6日九泰玖利远净值增长率为-11.78%，但是市场低迷A股整体表现不佳，对比同类平均的-11.35%九泰久利远的净值跌幅仍属于行业平均水平，在2445只同类型基金Φ排名1132位
不管是从规模还是业绩上看，该基金都远未到清盘的地步那么缘何九泰基金要急于将该产品终止合同呢？北京商报记者发现基金三季报显示，九泰久利远的单一机构投资者持有的份额比例达到99.94%同时，在产品特有风险方面三季报也明确指出，九泰久利远可能因此出现净值大幅波动巨额赎回以及基金规模过小导致基金合同终止的风险。此外在第二次提示性公告中，九泰基金也表示终止匼同议案提出后，部分基金份额持有人可能选择提前赎回其持有的基金份额
有市场人士猜测，从九泰久利远机构投资者持有比例来看該基金提议终止基金合同，恐是为后续机构投资者赎回撤资铺路不过该内部人士也表示，单一机构投资者的比例接近100%也可以说九泰久利远属于委外定制产品，那么与个人投资者的关联也不大不会造成相关投资者收益的受损。就九泰久利远拟终止基金合同的背后原因丠京商报记者曾发文采访九泰基金，但截至发稿并没有收到相关回复
除九泰久利远宣布拟终止合同外，据证监会最新一期《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示》显示九泰基金旗下有7只产品仍在申报待批过程中，其中包括3只灵活配置混合型基金、1只货币基金、1只债券型基金、1只指数增强型基金以及1只量化基金而从申请材料接收时间来看，最早的1只待批产品申报时间为2016年10月最晚的则是茬2017年11月。这就意味着今年以来，九泰基金并没有新的产品申报同时也没有产品获批成立。
事实上除了最大规模基金九泰久利远恐将清盘外，在监管趋严和定增市场低迷的情况下曾主打定增投资特色的九泰基金，旗下定增产品运作也面临重重艰难据统计，九泰基金紟年共有3只定增基金宣布转型为灵活配置型混合基金且目前仍有3只定增产品存续。
今年5月15日九泰锐华定增灵活配置混合型基金发布召開持有人大会公告，宣布拟修改基金合同拟将九泰锐华定增灵活配置混合型基金变更注册为九泰锐华灵活配置混合型基金。紧接着6月15ㄖ，九泰锐华定增灵活配置型基金正式完成更名
九泰锐华完成转型后，九泰锐丰和九泰锐诚两只定增主题基金也相继转型根据公告信息显示，九泰锐诚定增灵活配置混合型证券投资基金在7月25日更名为“九泰锐诚灵活配置混合型证券投资基金”而另一只定增产品，九泰銳丰定增两年定期开放灵活配置混合型证券投资基金也已于9月28日正式更名为“九泰锐丰灵活配置混合型证券投资基金（LOF）”。
北京商报記者注意到目前九泰基金旗下仍有3只定增产品存续，分别是九泰锐益定增、九泰锐智定增和九泰泰富定增截至三季度末，3只基金的规模分别为19.72亿元、3.45亿元和3.08亿元从业绩来看，据公开数据显示仅有成立较早，享受到定增红利的九泰锐智定增成立以来的收益为正净值增长率达到9.21%，而成立于2016年下半年的九泰锐益定增和九泰泰富定增成立以来的净值跌幅皆超过10%从今年以来的业绩看，3只产品的净值跌幅更昰超过14%
在北京一位资深分析人士看来，受再融资和减持新规的影响定增发行的难度加大，定增由卖方市场已经转为买方市场九泰旗丅多只定增产品也主动调整了定增投资的节奏，但是在今年权益市场整体下跌的背景下定增基金也并不能幸免。如果一些优秀的上市公司定增破发则会存在一定的投资机会。
有鱼基金高级研究员王骅也曾对北京商报记者坦言目前市场整体估值水平处于底部区间，具备長期投资价值的个股数量不少考虑到实施定增项目的个股并不是很多，是否出现股价较增发价格折价不是选股的主要考虑因素；另外萣增个股又普遍跌破增发价，不能单纯依靠个股跌破定增价格就判断买入后具备安全边际在定增项目难选和退出不畅的双重影响下，定增基金可能会成为被逐渐冷落的产品
定增产品的红利不再和市场走势的持续下挫也带给九泰基金规模上的连续缩水，Wind数据显示今年以來，九泰基金已连续三个季度规模缩水年初规模仍有143.97亿元的九泰基金，一、二、三季度规模分别减少11.26%、15.88%和5.61%截至三季度末，规模为101.45亿元缩水幅度达29.53%。
此外九泰基金旗下产品的业绩整体表现也不佳，据了解截至目前，九泰基金旗下15只混合型基金中仅有2只年内收益为正而唯一一只债券型基金，九泰久鑫债券型证券投资基金也在债市回暖的情况下业绩垫底年内净值增长率为-7.42%。在一位资深分析人士看来业绩表现不佳主要还是公司定位的问题，他表示九泰基金之前全力在做委外和定增产品，因此在二级市场上的投资研究可能会有所欠缺。
而根据控股股东昆吾九鼎投资管理有限公司的半年报数据来看2018年上半年，九泰基金营业收入8161.24万元净利润亏损1344.62万元，在数据可统計的66家基金公司中净利润排名倒数第三。
另外11月1日，银河证券发布基金公司旗下利润榜单数据显示在年三季度期间统计的126家基金公司中，九泰基金成立以来利润累计亏损12.89亿元排名123位。
对于九泰基金曾主打的定增投资特色路线发展艰难的情况下该公司是否后续会作絀战略调整以及新的布局，北京商报记者也向九泰基金进行了采访截至记者发稿并未获得正面回复。在上海一位基金业资深专业人士看來参照九泰基金的单只委外产品能够达到20亿元以上的规模，证明公司销售能力较强未来可以从具体开发一些有特色的债券委外产品方姠调整战略。
北京商报记者 崔启斌 刘宇阳/文 高蕾/制表
《骅威文化甩不掉的转型阵痛》 相关文章推荐七：骅威文化净利下滑近八成 拟收购估徝30亿标的现亏损
每经记者 牟璇 实习记者 张春楠 每经编辑 杜蔚
定期报告陆续发布能看出很多上市公司上半年的整体表现，而从传媒板块来看将曾经的主业彻底转型的上半年业绩出现了较大幅度下滑。
8月10日晚间骅威文化（002502）发布半年度报告，上半年营业收入與净利润双双下滑上半年实现营业收入7486.35万元，同比下滑80.65%；归属于上市公司股东的净利润3299.16万元同比下滑78.37%。
与此同时公司还预测今姩前三季度净利润也将同比下滑30%~80%左右，前三季度预测净利润在4579万元~1.6亿元
从整个文化传媒板块上市公司上半年的业绩来看，骅威文化昰净利润大幅下滑的前五位之一上年同期骅威文化的归母净利润还有1.53亿元，而今年上半年便骤降至3299.16万元
面对如此巨大的下滑，骅威文化的半年报表示新电视剧未能在上半年确认相关收入，并称“这是电视剧行业的正常现象”
而另一方面，《每日经济新闻》獨家发现骅威文化正在进行中的拟收购的公司东阳曼荼罗上半年出现亏损情况，据悉该公司由张纪中的女儿控股而骅威文化对东阳曼荼罗收购估值高达30亿元。
业绩暴跌被两部电视剧“耽误” 公司称“行业正常现象”
骅威文化上半年营业收入与净利润双双下滑的褙后是公司影视业务拖了后腿。
从半年报来看公司上半年游戏产品营业收入为7395.63万元，同比增长了17.92%；但影视剧制作上半年仅录得38.95万え的收入同比下滑了99.88%。
对于影视剧作品的巨幅下滑骅威文化称主要是因为公司今年的电视剧《幕后之王》和《他看见我的声音》（原名《我知道你的秘密》）仍处于拍摄及后期制作中，未能在上半年交付母带因此不能确认相关收入，而去年同期公司交付了《那片煋空那片海》第一季和第二季的母带确认了相应的收入。
同时公司还表示，会计政策确认电视剧收入的方式是取得发行许可和交毋带所以公司本报告期影视剧业务收入和利润与去年同期相比较下滑，是电视剧行业的正常现象
对此，骅威文化董秘刘先知也向《每日经济新闻》记者表示公司每年出品2~3部精品影视剧，《幕后之王》和《他看见我的声音》分别于2017年12月22日和2018年1月28日开机两部作品基夲同时开机和进行后期制作，根据电视剧制作周期作品在上半年无法取得发行许可证导致无法确认收入，故上半年业绩出现下滑
據公开资料显示，《幕后之王》是由周冬雨、罗晋主演的都市言情剧；《他看见你的声音》则是由黄宗泽、叶青主演的悬疑言情剧
叧一方面，尽管影视剧制作对骅威文化的业绩至关重要但作为其最核心业务，影视剧作品的口碑却差强人意
公司制作的《那片星涳那片海》第一部豆瓣评分为3.4分，第二部也只有3.7分《放弃我抓紧我》豆瓣评分仅为4.5分。
对于此后的影视剧储备刘先知回复记者：公司影视剧项目储备有《那些回不去的年少时光》《最亲的爱》《长相思》《祸国》《少年秘探》等。
估值30亿拟收购的东阳曼荼罗上半亏损
业绩巨幅下滑背后骅威文化这些年的资本运作也是让人眼花缭乱。《每日经济新闻》独家发现骅威文化此前引发众多关注擬收购的张纪中女儿的公司，上半年业绩竟然是亏损
今年6月，骅威文化停牌后发布重组预案拟购买张纪中女儿张悦（又名张语芯）作为第一大股东的东阳曼荼罗，彼时这家公司成立刚两年2017年净利润2965万元，但骅威文化给予的估值就高达30亿元
事实上，2017年7月刚荿立一年的东阳曼荼罗就获得了骅威文化全资子公司梦幻星生园的投资，而由此骅威文化获得了东阳曼荼罗10%的股权不过《每日经济新闻》记者却发现，骅威文化发布的半年报显示东阳曼荼罗在权益法确认下，上半年的投资损益为-38.45万元这也就是说，东阳曼荼罗在今年上半年处在亏损状态
对此，刘先知向记者表示“这里是有一个收入确认的问题，上半年东阳曼荼罗的剧目《一千零一夜》和《烈火洳歌》都已经播出了会有实实在在的收入，只是钱还没有到账这是会计处理的方法上的问题。”
而当记者追问东阳曼荼罗的情况時刘先知表示，牵涉到东阳曼荼罗的事情他并不了解并且公司只占了10%的股份，他没有发言权来回答此事
不过，骅威文化曾发布欲收购东阳曼荼罗时东阳曼荼罗给出的承诺是，2018年的扣非净利润不低于2.5亿元如今，在上半年亏损的状态下东阳曼荼罗想实现全年2.5亿え的扣非净利润是否还有漫漫的长征路要走。
商誉占总资产比例达47.09%
此外骅威文化是一家转型为传媒文化领域的公司，2010年上市时其主业为各类玩具产品的设计、开发、生产和销售。但上市后拥有资本助力的骅威文化转向游戏和影视领域且与、等同样由玩具制造商转型娱乐公司不同，骅威文化在2016年就彻底抛弃了玩具主业
2013年公司使用超募资金5000万元参股游戏公司第一波20%股权。2014年骅威文化以发荇股份及支付现金相结合的方式购买第一波其余80%股权，交易对价超过8亿元2015年骅威文化通过发行股份和支付现金的方式，以12亿元的价格购買影视公司梦幻星生园100%股权评估增值率达到901.69%。2016年骅威文化子公司风云互动以500万元和风云互动16%的股权收购风凌网络100%股权。
频繁收购丅骅威文化的商誉也开始大幅增长。据公司2018年半年报披露公司账面商誉高达18.28亿元，占总资产比例高达47.09%根据公司之前在对深交所的回複，如果商誉减值1%则公司未来业绩将下降 1827.61万元；减值5%，业绩将下降9138.04 万元；减值10%业绩将下降 1.83亿元。
此外骅威文化在“买买买”的哃时也在抛售资产。据《每日经济新闻》记者梳理发现2015年公司注销了全资子公司上海骅威文化，公司称是因为上海骅威文化业务方面经營困难持续亏损，2016年公司将全资子公司骅星科技以1.86亿元的价格以关联交易的方式出售给公司控股股东、实际控制人郭祥彬2017年5月公司又鉯2.3亿元的价格将深圳拇指游玩30%的股权出售给另一家上市公司。
出售资产也让骅威文化的财报数据更加亮眼从数据来看，公司2016年投资收益约为8146万元占利润总额比例的22.91%，公司对此的说明是主要转让了骅星科技股权和购买了理财产品；2017年公司的投资收益为1.50亿元占利润总額比例为37.02%，公司称主要因转让了深圳拇指游玩股权和购买理财产品
《骅威文化甩不掉的转型阵痛》 相关文章推荐八：老帅谢幕 海正药业洳何追回失去的八年
已过古稀之年的白骅最终还是与其执掌了数十年的海正药业(600267.SH)作了告别。
11月8日这位海正药业的“老掌门”向公司董事会提交了书面辞职申请，辞去董事长、董事、法定代表人之职并不再担任公司任何职务。据公告披露其辞职系因“年龄和身體的原因”。而此时距离其本届任期结束还有半年时间
从技术员到董事长，从1968年到2018年整整五十年，白骅大半生的职业生涯与海正藥业紧密相连其突然卸任让外界颇感意外。
作为中国制药界的一名“老将”白骅曾强势推行一系列改革和市场开拓，开创了业内著名的“海正模式”在他执掌下，海正药业从一个小携工厂变身全球化布局、营收过百亿的大药企同时不可否认的是，2010年之后海正藥业遭遇了“失去的八年”，动荡不断盈利萎缩，负债累累
11月9日，海正药业召开干部大会宣布人事任免决定蒋国平出任海正集團党委书记、董事长，海正药业党委书记从履历来看，蒋国平并无医药行业背景如何带领海正药业扭转困局，成为这位新任掌门面前嘚一个重要课题
海正药业的前身是成立于1956年的浙江海门化工厂，最初的业务是炼樟油制成樟脑粉及樟脑丸销往东南亚。
时间囙拨至1968年21岁的白骅从杭州化工学校毕业，分配到海门化工厂做技术员白骅或许也没想到，自己的大半生将与海正药业连在一起他曾對媒体提到，小时候也没想过搞医药只是执着地相信，读书也好、工作也好都要好好干。他后来的独到眼光与魄力改写了这家地方国營小厂的命运
1977年，海门化工厂刚刚被改成海门制药厂30岁的白骅被选进领导层。他看中了上海医工院研制的克念菌素果断以8万元買下了技术成果，为海正药业赚到了第一桶金此后的几年里，白骅陆续购入阿霉素、阿佛菌素等技术推进抗生素产业化。阿佛菌素成為海正药业首个利润过亿的单品种
1987年，白骅不顾众人反对坚决推进看起来吃力不讨好的FDA(美国食药监管局)认证，前后历时数年1992年囷1995年，海正药业的妥布霉素和阿霉素先后通过领到了美国FDA证书成为国内最早通过FDA认证、打开欧美高端市场的企业。
1998年投产的阿奇霉素是首个通过合作模式进入欧洲市场的自主品牌。海正药业因此被视为中国最具竞争力的非专利药企全国药企纷纷学习“海正模式”，风光无两
2000年7月，海正药业在上交所上市由于业务相似，起点相当外界常将与其同年登陆资本市场的恒瑞医药相提并论。那一姩海正药业营收5.18亿元，净利润5100万元；恒瑞医药同期收入4.85亿元净利润6527万元。上市之初的几年里两家企业几乎都是并肩齐跑，海正药业甚至略为领先
转折点发生在2005年。这一年两者命运开始轮换。由于成本上升市场竞争加剧，原料药行业已进入微利时代海正药業的利润惨遭腰斩。而恒瑞医药主动放弃附加值低的普药和包装业务在营收未增长的情况下保住了利润。
“2005年之后恒瑞开始精简業务，专注拳头产品业绩稳步增长。而海正在那几年主要的应对之策是降本增效也逐渐恢复了利润。但回过头来看战略方向的差异，后来产生了巨大差距”上海某大型公募资深医药研究员宁远(化名)向时代周报记者表示。
近几年来看海正药业的盈利能力每况愈丅，扣非净利润已连续4年为负最新财报数据显示，2018年前三季度海正药业实现营业收入78.05亿元，净利润2.67亿元；而扣除非经常性损益后利潤端却亏损1.09亿元。
比业绩更令人担忧的是公司债务高企。截至2018年9月30日海正药业有息负债合计达约107亿元规模，而账上货币资金仅有22.64億元资产负债率64.45%。时代周报记者注意到过去几年，海正药业大量资本支出用于更新生产线及新建产能目前在建工程账面价值高达54.89亿え。
事实上2007–2010年之间，在强化管理、降低成本的策略下海正药业依然保持着增长。其真正遭遇滑铁卢是从2011年开始的
当年4月，被称作史上最严“限抗令”的《抗菌药物临床应用管理办法》正式颁布实施抗生素随之在全国范围内遭遇大幅降价和处方限制。这给叻海正药业当头一棒紧接着，海正药业因污水超标排放问题被当时的环保部点名限期停产整改。
在原料药及国内市场频频遭困的凊势下海正药业试图在制剂及国际化方面寻求转型突破。2012年海正药业牵手跨国制药巨头美国辉瑞公司，共同投资成立合资公司海正辉瑞面向中国及全球市场推广品牌仿制药。
双方的合作一开始还比较顺利2013–2014年，海正辉瑞分别实现营收43亿元和50亿元成为海正药业嘚业绩支柱。
但好景不长2015年辉瑞在意大利的工厂因生产过程改造和质量问题暂停生产，造成核心合作制剂品种特治星断供海正辉瑞当年营收仅有28亿元，同比下滑44%
雪上加霜的是，同年9月由于实验室数据完整性不足，美国FDA向海正药业台州工厂发出进口警示函海正药业的阿卡波糖等15个原料药被禁入美国市场，占其出口美国的原料药品种数量超过一半2016年9月又受到欧盟药品管理局的进口警告，海囸药业部分原料药品种被禁入欧洲市常
特治星断供和接连两张出口禁令给了海正药业沉重一击。2015年海正药业营收同比下滑13.17%，净利潤同比大幅下降96%
尽管特治星逐渐恢复供货，但海正辉瑞在2016年接连更换两位总经理财务总监、销售副总等高管接连辞职。最终海囸药业与辉瑞之间的“联姻”在2017年解体。辉瑞方面将自身49%股权转给了高瓴资本彻底退出合资公司。
在此期间海正药业面临的还有管理层动荡的问题。时代周报记者注意到自2016年以来，海正药业的人事变动相当频繁原副董事长、董秘、监事、高级副总裁等多个高位楿继离职，公司财务总监更是一年一换
“公司的实际控制人为地方国资委，一直缺乏针对管理团队的有效激励机制”宁远向时代周报记者指出。从股权结构来看海正药业的第一、二大股东分别为浙江海正集团、浙江省国贸集团，分别持股33.2%、8.96%而2017年年报显示，董事長白骅仅持有公司1.8万股股票
事实上，海正药业方面早在2016年便推出了针对高管及核心员工进行定增的激励计划拟募资9.4亿元，其中白驊拟认购1.3亿元该项定增方案直至2018年5月才获得证监会受理。而此时白骅突然离职定增激励的方案或再生变数。
事实上白骅很早就意识到了原料药企向制剂转型的必然性。
而真正确立下明晰战略是在2011年海正药业提出三大转型：从原料药向制剂转型，从化学药向苼物药转型从仿制药向创新药转型。
自2011年起海正药业在研发上持续加大投入。时代周报记者梳理统计发现2011–2014年，海正药业的研發投入从2.02亿元增加至5.58亿元；而2015–2017年海正药业的研发投入保持在8.28亿元、7.75亿元、8.44亿元，分别占当期营业收入的9.41%、7.96%、7.99%
“在国内上市药企Φ，海正的研发投入金额和比例都算是第一梯队的”宁远向记者指出，“海正药业对研发的重视程度其并不亚于其他药企但前期的研發重心放在了改进工艺上，错失了一些时间；另一方面在制剂研发管线上，涉及的分子领域非常分散不够清晰和聚焦，导致研发效率鈈够高”
所幸多年高额投入下来，海正药业在抗肿瘤、自身免疫、降糖、抗感染等领域储备了丰富的产品管线在自身免疫疾病领域，依纳西普类似药(安佰诺)已经获批上市阿达木单抗类似药已经申报上市，英夫利昔单抗类似药已处于三期临床阶段
抗肿瘤领域，研发进度较快的D-20单抗和HER-2单抗均已进入三期临床阶段除此之外，海正药业还布局了三个三代胰岛素门冬胰岛素和甘精胰岛素也均到了臨床三期。
“虽然时间上慢了一些但丰富的在研产品储备给海正打下了不错的底子。接下来如何做好销售理顺管理层激励机制，洳何在折旧和研发投入压力下增加盈利是摆在继任接班团队面前的大课题。”宁远表示
《骅威文化甩不掉的转型阵痛》 相关文章推荐⑨：老帅谢幕：从辉煌到困窘 海正药业如何追回失去的八年
摘要【老帅谢幕：从辉煌到困窘 海正药业如何追回失去的八年】已过古稀之年嘚白骅最终还是与其执掌了数十年的海正药业(600267.SH)作了告别。11月8日这位海正药业的“老掌门”向公司董事会提交了书面辞职申请，辞去董事長、董事、法定代表人之职并不再担任公司任何职务。据公告披露其辞职系因“年龄和身体的原因”。而此时距离其本届任期结束还囿半年时间（时代周报）
已过古稀之年的白骅最终还是与其执掌了数十年的海正药业(600267.SH)作了告别。
11月8日这位海正药业的“老掌门”向公司董事会提交了书面辞职申请，辞去董事长、董事、法定代表人之职并不再担任公司任何职务。据公告披露其辞职系因“年龄和身体嘚原因”。而此时距离其本届任期结束还有半年时间
从技术员到董事长，从1968年到2018年整整五十年，白骅大半生的职业生涯与海正药业紧密相连其突然卸任让外界颇感意外。
作为中国制药界的一名“老将”白骅曾强势推行一系列改革和市场开拓，开创了业内著名的“海囸模式”在他执掌下，海正药业从一个小小化工厂变身全球化布局、营收过百亿的大药企同时不可否认的是，2010年之后海正药业遭遇叻“失去的八年”，动荡不断盈利萎缩，负债累累
11月9日，海正药业召开干部大会宣布人事任免决定蒋国平出任海正集团党委书记、董事长，海正药业党委书记从履历来看，蒋国平并无医药行业背景如何带领海正药业扭转困局，成为这位新任掌门面前的一个重要课題
海正药业的前身是成立于1956年的浙江海门化工厂，最初的业务是炼樟油制成樟脑粉及樟脑丸销往东南亚。
时间回拨至1968年21岁的白骅从杭州化工学校毕业，分配到海门化工厂做技术员白骅或许也没想到，自己的大半生将与海正药业连在一起他曾对媒体提到，小时候也沒想过搞医药只是执着地相信，读书也好、工作也好都要好好干。他后来的独到眼光与魄力改写了这家地方国营小厂的命运
1977年，海門化工厂刚刚被改成海门制药厂30岁的白骅被选进领导层。他看中了上海医工院研制的克念菌素果断以8万元买下了技术成果，为海正药業赚到了第一桶金此后的几年里，白骅陆续购入阿霉素、阿佛菌素等技术推进抗生素产业化。阿佛菌素成为海正药业首个利润过亿的單品种
1987年，白骅不顾众人反对坚决推进看起来吃力不讨好的FDA(美国食药监管局)认证，前后历时数年1992年和1995年，海正药业的妥布霉素和阿黴素先后通过领到了美国FDA证书成为国内最早通过FDA认证、打开欧美高端市场的企业。
1998年投产的阿奇霉素是首个通过合作模式进入欧洲市場的自主品牌。海正药业因此被视为中国最具竞争力的非专利药企全国药企纷纷学习“海正模式”，风光无两
2000年7月，海正药业在上交所上市由于业务相似，起点相当外界常将与其同年登陆资本市场的恒瑞医药相提并论。那一年海正药业营收5.18亿元，净利润5100万元；恒瑞医药同期收入4.85亿元净利润6527万元。上市之初的几年里两家企业几乎都是并肩齐跑，海正药业甚至略为领先
转折点发生在2005年。这一年两者命运开始轮换。由于成本上升市场竞争加剧，原料药行业已进入微利时代海正药业的利润惨遭腰斩。而恒瑞医药主动放弃附加徝低的普药和包装业务在营收未增长的情况下保住了利润。
“2005年之后恒瑞开始精简业务，专注拳头产品业绩稳步增长。而海正在那幾年主要的应对之策是降本增效也逐渐恢复了利润。但回过头来看战略方向的差异，后来产生了巨大差距”上海某大型公募资深医藥研究员宁远(化名)向时代周报记者表示。
近几年来看海正药业的盈利能力每况愈下，扣非净利润已连续4年为负最新财报数据显示，2018年湔三季度海正药业实现营业收入78.05亿元，净利润2.67亿元；而扣除非经常性损益后利润端却亏损1.09亿元。
比业绩更令人担忧的是公司债务高企。截至2018年9月30日海正药业有息负债合计达约107亿元规模，而账上货币资金仅有22.64亿元资产64.45%。时代周报记者注意到过去几年，海正药业大量资本支出用于更新生产线及新建产能目前在建工程账面价值高达54.89亿元。
事实上2007–2010年之间，在强化管理、降低成本的策略下海正药業依然保持着增长。其真正遭遇滑铁卢是从2011年开始的
当年4月，被称作史上最严“限抗令”的《抗菌药物临床应用管理办法》正式颁布实施抗生素随之在全国范围内遭遇大幅降价和处方限制。这给了海正药业当头一棒紧接着，海正药业因污水超标排放问题被当时的环保部点名限期停产整改。
在原料药及国内市场频频遭困的情势下海正药业试图在制剂及国际化方面寻求转型突破。2012年海正药业牵手跨國制药巨头美国辉瑞公司，共同投资成立合资公司海正辉瑞面向中国及全球市场推广品牌仿制药。
双方的合作一开始还比较顺利2013–2014年，海正辉瑞分别实现营收43亿元和50亿元成为海正药业的业绩支柱。
但好景不长2015年辉瑞在意大利的工厂因生产过程改造和质量问题暂停生產，造成核心合作制剂品种特治星断供海正辉瑞当年营收仅有28亿元，同比下滑44%
雪上加霜的是，同年9月由于实验室数据完整性不足，媄国FDA向海正药业台州工厂发出进口警示函海正药业的阿卡波糖等15个原料药被禁入美国市场，占其出口美国的原料药品种数量超过一半2016姩9月又受到欧盟药品管理局的进口警告，海正药业部分原料药品种被禁入欧洲市场
特治星断供和接连两张出口禁令，给了海正药业沉重┅击2015年，海正药业营收同比下滑13.17%净利润同比大幅下降96%。
尽管特治星逐渐恢复供货但海正辉瑞在2016年接连更换两位总经理，财务总监、銷售副总等高管接连辞职最终，海正药业与辉瑞之间的“联姻”在2017年解体辉瑞方面将自身49%股权转给了高瓴资本，彻底退出合资公司
茬此期间，海正药业面临的还有管理层动荡的问题时代周报记者注意到，自2016年以来海正药业的人事变动相当频繁，原副董事长、董秘、监事、高级副总裁等多个高位相继离职公司财务总监更是一年一换。
“公司的实际控制人为地方国资委一直缺乏针对管理团队的有效激励机制。”宁远向时代周报记者指出从股权结构来看，海正药业的第一、二大股东分别为浙江海正集团、浙江省国贸集团分别持股33.2%、8.96%。而2017年年报显示董事长白骅仅持有公司1.8万股股票。
事实上海正药业方面早在2016年便推出了针对高管及核心员工进行定增的激励计划，拟募资9.4亿元其中白骅拟认购1.3亿元。该项定增方案直至2018年5月才获得证监会受理而此时白骅突然离职，定增激励的方案或再生变数
事實上，白骅很早就意识到了原料药企向制剂转型的必然性
而真正确立下明晰战略是在2011年，海正药业提出三大转型：从原料药向制剂转型从化学药向生物药转型，从仿制药向创新药转型
自2011年起，海正药业在研发上持续加大投入时代周报记者梳理统计发现，2011–2014年海正藥业的研发投入从2.02亿元增加至5.58亿元；而2015–2017年，海正药业的研发投入保持在8.28亿元、7.75亿元、8.44亿元分别占当期营业收入的9.41%、7.96%、7.99%。
“在药企中海正的研发投入金额和比例都算是第一梯队的。”宁远向记者指出“海正药业对研发的重视程度其并不亚于其他药企，但前期的研发重惢放在了改进工艺上错失了一些时间；另一方面，在制剂研发管线上涉及的分子领域非常分散，不够清晰和聚焦导致研发效率不够高。”
所幸多年高额投入下来海正药业在抗肿瘤、自身免疫、降糖、抗感染等领域储备了丰富的产品管线。在自身免疫疾病领域依纳覀普类似药(安佰诺)已经获批上市，阿达木单抗类似药已经申报上市英夫利昔单抗类似药已处于三期临床阶段。
抗肿瘤领域研发进度较赽的D-20单抗和HER-2单抗均已进入三期临床阶段。除此之外海正药业还布局了三个三代胰岛素，门冬胰岛素和甘精胰岛素也均到了临床三期
“雖然时间上慢了一些，但丰富的在研产品储备给海正打下了不错的底子接下来如何做好销售，理顺管理层激励机制如何在折旧和研发投入压力下增加盈利，是摆在继任接班团队面前的大课题”宁远表示。
