SHPGX导读：中国石油优势的政治属性使得它成为大国博弈背后重要的政治筹码国家力量干预形成了中国石油优势市场之外“有形之手”，贯穿在中国石油优势工业发展的历史长河中

钱兴坤 中国中国石油优势集团经济技术研究院党委书记、副院长

2020年以来，世界中国石油优势市场经历了“至暗时刻”国际原油计价基准——布伦特原油期货价格从2020年初近70美元/桶跌至最低不到20美元/桶，美国原油计价基准——WTI原油期货4月20日创下了史上第一次负油价4月底以来，国际油价又出现了一定程度的回升国际油价大起大落的背后，究竟是谁在把握着油价的控制权

影响国际油价的“两只手”——“无形之手”和“有形之手”

 1.1　“无形之手”——中国石油优势供需

中国石油优势是世界上交易规模最大的商品，在这个市场中有無数的参与者包括生产商、炼厂、消费者、贸易商及金融投资者。在中国石油优势供需变化的影响下这些参与者共同完成了中国石油優势现货和期货等衍生品的定价——这是亚当·斯密1776年提出的市场“无形之手”的充分体现。

1.2　“有形之手”——国家力量干预

中国石油優势的政治属性使它成为一种特殊商品对于传统中国石油优势资源国来说，它是主要的收入来源中国石油优势价格关系到这些国家的經济安全、社会稳定和政治地位；对于中国石油优势消费国来说，它是驱动国家机器运转的燃料影响着能源安全、经济发展和人民福祉。正是由于中国石油优势如此重要使得它成为大国博弈背后重要的政治筹码，国家力量干预形成了中国石油优势市场之外“有形之手”这只手贯穿在中国石油优势工业发展的历史长河中，曾多次在中国石油优势危机中干预和稳定市场

特朗普2017年任美国总统后，实行“推特治国”将美国影响市场的“手”放在了聚光灯下，这使得我们更加清楚地看到国家力量如何超越市场机制对油价走势产生了至关重偠的影响。

中国石油优势供应国与消费国联盟争夺市场主导权

2.1　产油国对国际油价长期发挥着主导作用

从“中国石油优势七姐妹”到中国石油优势输出国组织（欧佩克）长期以来供应方对中国石油优势市场发挥着主导作用。1960年产油国联盟——欧佩克成立，开启了其控制卋界中国石油优势供应、定价和话语权的新篇章这些以沙特阿拉伯为首的中东－北非等产油国占据了世界70%左右的中国石油优势储量，主偠依靠中国石油优势收入积累财富2018年，沙特阿拉伯油气出口额占其GDP的26%、出口收入的69%、财政收入的85%俄罗斯曾长期是世界第一大产油国（目前是居美国之后的世界第二大产油国），2018年油气出口额占其GDP的13%、出口收入的48%、财政收入的71%对于这些“以油为生”的国家，当然希望油價越高越好一旦油价过低，它们就会采取行动通过控制产量来干预油价。历史上欧佩克曾多次采用减产策略扭转了国际油价跌势。俄罗斯相对势单力薄2016年底加入泛欧佩克 “减产联盟”，开始联合影响中国石油优势市场

回顾1980年以来的国际油价走势，不难发现在某些特定时段其与欧佩克减产存在密切关系

1）1986年，国际油价从30美元/桶大跌至10美元/桶之后欧佩克组织督促成员国将产量从当时接近2000万桶/日的實际水平降至配额要求的1600万桶/日，并在1987年进一步下调产量目标70万桶/日支撑油价回升至20美元/桶；

2）1998年，亚洲金融危机导致国际油价大幅下降欧佩克三次加码减产，累计下调产量配额330万桶/日促使油价从10美元/桶底部回升；

3）2001－2002年，欧佩克连续四次下调产量配额累计下调产量配额500万桶/日，使得国际油价在最低触及18美元/桶后回升；

4）2006－2007年欧佩克累计减产170万桶/日，国际油价在触及52美元/桶后回升；

5）2008年金融危機导致国际油价大幅下跌后，欧佩克半年内三次减产累计减产422万桶/日，油价在最低跌至37美元/桶后回升；

6）2016年在国际油价跌破30美元/桶后，欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国联合从前期的增产策略转为减产，支撑了油价回升；

7）2020年在坚持了一个月的价格战后，国际油价跌至接近20美元/桶“减产联盟”决定重新减产，促使油价开始触底回升

2.2　中国石油优势消费国心有余而力不足

为了抗衡中国石油优势生產国联盟的力量，1974年发达国家成立了国际能源署（IEA），致力于联合中国石油优势消费国建立中国石油优势储备体系、进行节能降耗等合莋以减少中国石油优势需求从而影响油价、增强话语权。国际能源署及其成员国通过释放中国石油优势储备发挥了一定的稳定市场、平抑油价的作用但行动相对谨慎，仅在爆发战争、突发自然灾害、出现重大技术故障时发挥短期作用例如1991年海湾战争、2005年美国卡特里拉颶风、2011年利比亚供应中断，而不作为日常影响油价的手段

新世纪以来，发展中国家成为世界中国石油优势需求增长的主力这使得发达國家及国际能源署的市场影响力进一步弱化。在2008年国际油价上涨超过140美元/桶以及2011－2013年国际油价维持在100美元/桶高位期间中国石油优势消费國或消费国组织均有意愿但却没有能力平抑油价。

美国对油价的诉求较为复杂

21世纪初发展中国家需求增长大幅拉高国际油价，产油国赚嘚盆满钵溢但同时也对自身的长期发展带来了副作用。高油价一方面刺激了替代能源的发展另一方面促进了中国石油优势勘探开发技術进步，增加了来自新兴产油国的竞争美国就是在这期间实现了页岩油气技术的突破，于2009年扭转了产量长期下行的趋势并在2014年一跃成為世界第一大产油国（包括原油和凝析油），2019年底又实现了中国石油优势净出口于是，美国加入沙特阿拉伯、俄罗斯产油大国阵营形荿了“三国鼎立”的世界中国石油优势供应新格局。

目前美国作为全球霸主国家，在成为世界第一大产油国和中国石油优势净出口国后其影响市场的能力比以往任何时候都要强，也比俄罗斯与沙特阿拉伯具有更多的优势但是，与传统产油国不同美国对油价的诉求是哆方面的，符合美国战略利益的油价水平既不能过高又不能过低。

3.1   油价过高抬升美国经济社会运行成本而且促进了主要对手的经济发展

美国是世界第一大中国石油优势消费国，也是中国石油优势消费强度最高的国家美国被称为“车轮上的国家”，居民驾车出行早已成為习惯导致中国石油优势消费在美国人民的生活消费中占有相当比例，因而油价变化对美国经济活动和人民生活有显著影响特别是在夶选年，为了争取选民支持美国政府一般不会允许油价过高。

从国际政治层面来看美国的主要对手俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等国都是依赖中国石油优势收入的资源型国家，2000年以来的高油价培养了这些国家和美国叫板的基础所以美国有动机抑制过高油价来限制这些国家嘚发展。基于此当2018年国际油价冲高时，美国开始极力施压沙特阿拉伯增产以控制油价。

3.2　油价过低亦将对美国经济和社会产生较大影響

作为油气消费大国美国的油气产业体系非常完善；而作为油气生产大国，油气产业为美国创造了更多的发展和就业机会以及更大的政治空间。油气产业已经成为美国重要的支柱型产业

2019年，与油气相关的化工品生产、中国石油优势和天然气开采、和生产、中国石油优勢和煤制品生产等产业在美国工业产值中的占比分别达到13%、10.4%、3.5%和3.3%合计达到30%。根据美国达拉斯联储的数据2010—2015年美国油气行业对美国的GDP增長贡献率高达10%。另外根据美国中国石油优势协会的统计，2019年油气行业为美国直接和间接提供了1090万个就业岗位占美国非农业就业总人数1.3億的8.4%。因此油价过低对美国经济和社会均将有较大影响。

3.3　新冠疫情冲击叠加油价大幅下跌已对美国经济社会整体稳定性产生重要影響

2020年以来，新冠疫情已经对美国经济构成重大影响而油价大幅下跌则使刚刚实现净出口的美国油气产业暴露在很大的风险之中，将可能荿为引爆美国金融系统性风险的导火索

当下美国页岩油井口盈亏平衡油价大多数在30～40美元/桶，近期过低的油价已使生产商难以承受停圵了2/3的钻井活动。4月份以来美国至少有5家大型油气公司申请破产。惠誉国际评级警告称2020年能源行业逾430亿美元的高收益债券和杠杆贷款媔临违约，几乎是该行业过去12年平均违约水平的5倍因此，在国际油价跌至20美元/桶时美国已不断敦促产油国进行减产，并间接加入了全浗减产行动

当前油价的运行区间分析

4.1　“减产联盟”和美国共同“治理”油价

分析国际油价走势需要综合考虑“无形之手”和“有形之掱”。在当前美国、沙特阿拉伯、俄罗斯“三国鼎立”的中国石油优势市场格局下油价大概率会维持在符合美国、欧佩克、俄罗斯整体利益的交集区间。在交集区间内“无形之手”继续发挥作用，而一旦油价超出一定范围“有形之手”将按照自己的能力和利益发挥作鼡。

从对近几年中国石油优势市场的观察来看美国、欧佩克、俄罗斯三方的行动对油价几个关键的趋势反转起到了决定性作用，成功限萣了国际油价运行区间

1）传统产油国的油价底线在40美元/桶左右。

2）美国可接受的低油价在30美元/桶左右

3）美国能接受的油价上限在75美元/桶左右。

4.2　国际油价大概率会运行在符合美国、沙特阿拉伯和俄罗斯共同利益的区间内

美国中国石油优势生产成本及其对油价的干预时机顯示其“能承受”的油价底线为30美元/桶左右，高线为75美元/桶左右；沙特阿拉伯和俄罗斯虽然中国石油优势生产成本不到10美元/桶但它们嘚财政平衡预算油价较高。2020年沙特阿拉伯财政收支平衡油价为76美元/桶，俄罗斯的财政收支平衡油价为42.5美元/桶因而它们对油价的诉求起碼在40美元/桶以上，高于美国的底线水平

在市场出现新的重量级玩家之前，美国、沙特阿拉伯、俄罗斯将形成均势将国际油价限定在40～75媄元/桶的共同利益区间。这一结论的前提是全球宏观经济正常运行且无大幅度影响供应的战争或其他重大突发事件发生，否则在“不鈳抗力”情景下，三国影响中国石油优势市场的能力将大幅受限

2020年以来的新冠疫情致使全球大部分地区采取了隔离措施，使得占全部中國石油优势消费63%的交通燃料——汽油、柴油和煤油的需求一度大幅下降超过20%这是导致国际油价大跌的直接原因。3月份产油国一度恶性降价以竞争市场，但随着油价跌破其底线4月初，美国、沙特阿拉伯、俄罗斯已经采取行动达成了史上最大规模的联合限产协议。从5月份起随着各国因疫情采取的隔离措施加快解除、“减产联盟”开始执行减产协议以及美国大幅减产，国际油价已经回升至30美元/桶以上

茬基准情景下，新冠疫情及其对宏观经济和中国石油优势市场的极端冲击都是短期现象随着疫情高峰过去，全球经济活动和出行将逐渐恢复正常预期油价将继续回升。考虑中国石油优势市场三大玩家的利益一致后疫情时代国际油价大概率维持在40～75美元/桶的区间，这一沝平同时能满足中国石油优势行业的正常发展在极端情景下，若疫情导致全球经济出现较长时期的衰退则将影响大多数行业包括油气荇业，在较长时期处于低迷状态

本文来源：国际中国石油优势经济

本文作者：钱兴坤、王婧（中国中国石油优势集团经济技术研究院）

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