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国泰君安：本轮A股牛市能否逃脱牛短熊长宿命
美国股市呈牛长熊短，涨多跌少；中国股市呈牛短熊长，暴涨暴跌。是什么造成了这种差异？如何从快牛疯牛变成慢牛长牛？中国此轮牛市能否逃脱历史的宿命？摘要：中国股市牛短熊长、暴涨暴跌，美国股市牛长熊短、涨多跌少。平均来看，美国熊市持续10个月，跌幅35.4%，牛市32个月，涨幅106.9%，牛市持续时间是熊市的3.2倍，呈典型的牛长熊短、涨多跌少特征；A股熊市27.8个月，跌幅56.4%，牛市12.1个月，涨幅217.2%，熊市持续时间是牛市的2.3倍，呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征。09年以来的美国牛市是QE注水造就的&水牛&，中国此轮牛市则是&改革牛&、&转型牛&，资金是配合性因素。五大因素造就中美不同牛市。1)市场法制环境：中国缺乏法治，监管不足，美国法制健全，信息公开、对违法行为严惩重罚；2)投资者结构：中国股市是散户主导的追涨杀跌，美国股市是机构投资者主导的价值投资；3)主流媒体和监管层作用：中国党媒渲染&炒股要听党的话&、监管层隐性背书干预市场是常态，美国投资者必须自负盈亏、责任自担，市场教育投资者；4)对市场的认识和态度：中国政府和监管层把股票市场当工具以服务其特定目的，而在美国，股市得到充分尊重，让其自身规律发挥作用；5)市场供求自我调节机制：美国实行注册制，进入退出机制完善能自动调节股票供需，中国是实质上的审批制，缺乏有效的供求平衡调节机制。五方面改造快牛疯牛为慢牛长牛。1)践行法治、从严监管。建立完善的证券法律法规体系和严格的证券市场监管体制，完善信息披露机制，对违法违规行为严惩不贷；2)发展机构投资者。传播价值投资理念，培养投资者长期投资行为，让机构投资者真正起到股市稳定器的作用；3)主流媒体和监管层不得为股市做背书，让市场教育投资者。政府和监管层必须放手，让市场的力量发挥主导作用，让市场来教育投资者；4)尊重市场。政府必须放弃让市场充当实现自己某种目标的工具的短视行为，还股市本来面目；5)推动注册制改革。发挥市场自身供求调节功能，建立完善的市场进入和退出机制，尽快推动完全的注册制。如果以上五个方面不能得到改变，此轮牛市恐难逃历史的宿命。底部呐喊，高位理性。2014年2季度房地产长周期拐点出现以来，经济加速探底，政策加码宽松，改革降低无风险利率提升风险偏好，居民大类资产配置变化，增量资金入市，大牛市启动。目前看这一逻辑没有被破坏，趋势仍在。但海拔已高，风大慢走。短期最大风险是监管，长期是经济基本面。我们的态度是底部呐喊(《对熊市的最后一战》)、高位理性(《中国经济和资本市场的三种前途》)。速度与激情之后，密切观察经济探底和货币宽松信号。(国泰君安)
2月下旬，市场开始进入两会行情酝酿期，猴年第一周市场出现明显回暖。两会召开……
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新闻直通车
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证券之星十大名博，直播室全天直播大盘、指导股市操作。……
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刘士余赴任证监会，股市能“牛市遇”吗？（后市预测）
刘士余赴任证监会，股市能“牛市遇”吗？（后市预测）
日前，中共中央决定任命刘士余同志为中国证监会党委书记，免去肖钢同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定，任命刘士余同志为中国证监会主席，免去肖钢同志的中国证监会主席职务。
& & & &据新华社，日前，中共中央决定任命刘士余同志为中国证监会党委书记，免去肖钢同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定，任命刘士余同志为中国证监会主席，免去肖钢同志的中国证监会主席职务。
& & & &一、刘士余是谁?
& & & &曾为周小川副手，重要金融改革的执行者
　　刘士余1961年11月出生在江苏灌云县一户普通农家，自1987年从清华大学水利工程系水利水电工程专业毕业后，先后在上海市经济体制改革办公室、国家经济体制改革委员会、中国。1996年调入人民银行，在央行的这十八年里，先后历任银行司副司长、银行监管二司司长、央行办公厅主任、央行行长助理、副行长。
　　2002年，人民银行开始分拆，分拆出的银监会在2003年4月正式成立。之前任银行监管二司司长的刘士余留任，出任人民银行办公厅主任，2004年7月升任行长助理，先后分管金融稳定局、金融市场司、条法司、支付司和部级协调等人民银行的核心部门。
　　2003年11月，国务院成立了国有商业银行股改领导小组，由时任国务院副总理的黄菊担任领导小组组长，央行行长周小川担任领导小组办公室主任，刘士余任办公室副主任。国有五大银行改革、重组、上市顺利推进。一位金融机构高管曾表示，国有银行改革周小川出战略出思想，刘士余则是重要的执行者。
& & & &为人勤勉 行事鲜明 情商高
　　&为人勤勉，能很快进入状态&是央行内部对刘士余的评价。刘士余毕业于清华大学水利工程系水利水电工程建筑专业， 是清华大学经济管理学院管理工程专业研究生。央行人士透露，刘士余为人非常勤勉，经常看书到晚上两三点才睡觉，面对比较陌生的领域，都能很快进入状况。
　　2004年7月，刘士余升任央行行长助理。在主管金融稳定局期间，人民银行参与&德隆系&风险处置工作、以南方证券风险处置为契机推动证券市场基础性制度建设、配合证监会妥善处置28家高风险证券公司，为资本市场的持续、健康、稳定发展奠定了基础。
　　2005年，刘士余称债券市场的发展要突出&创新、发展、规范、协调&八字方针。在这个方针的指引下，债券市场蓬勃发展，短融和中票等一系列创新产品相继推出，市场创新更是不断向前推进。
　　&情商比较高&也是央行内部对刘士余的评价。正因为这一点，刘士余很善于协调各方的利益和矛盾。对内，协调各司间的龃龉；对外，协调央行与其他部委的矛盾。
　　对于热点的金融问题，刘士余的态度是不退缩、不回避。他曾直言不讳地痛批某些金融创新逃避监管，对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献。
& & & &二、为什么是刘士余？
　　庙堂之高，江湖之远，答案只能从其本身的言行中寻找。刘士余为人风格较为突出，对于诸多热点话题均曾表达了明确观点。
& & & &发展多层次资本市场
　　2014年5月 央行副行长刘士余曾表示，3.0版的国九条正式公布，意味着中国股市进入一个新的发展阶段。刘士余指出资本市场发展的三个维度：健康，全面，多层次。他认为，解决资本市场各种问题的核心是把多层次资本市场发展起来。同时，还要扩大资本市场融资的能力，&光再融资不行&。
& & & &整顿高收益刚兑
　　2014年5月 时任央行副行长的刘士余曾表示，要下决心整顿金融的同业业务和各类的理财业务，否则的话，极易把我们的投资者，包括社会公众导向追逐短期高利，不追求长期回报，对资本市场的发展产生极大的溢出效应。
& & & &加强金融创新，大力发展资产证券化
　　2011年12月 央行副行长刘士余曾在第一届信用增进行业高端论坛上表示，如果CDS等创新产品不发展会阻碍债市股市发展。他特别提及，上市银行迫于资本补充从股市融资会弱化实体经济的融资能力，资产证券化或能降低商业银行风险权重减少资本消耗。
　　事实上，自2010年开始，刘士余几乎每一年都在公开发言时表示，要大力发展资产证券化产品。
　　2014年11月，刘士余在央行旗下《中国金融》杂志上撰文称，信贷资产证券化是金融市场发展到一定阶段的必然产物，&对于盘活存量、用好增量，促进经济稳定发展、调整结构、转变发展方式具有重要意义，也有利于缓解银行资本补充压力，丰富市场投资产品，健全市场机制，开辟规范的信贷资产转让渠道，增强银行对重点行业改革发展融资支持能力，转变银行盈利模式。&
　　2014年末，刘士余正式从央行调任到农行任董事长。掌舵农行，刘士余被寄予厚望会为农行改革与创新带来新动力。农行已经成为了四大商业银行中优先股发行最多的一家银行，但同样，用刘士余的话来说，农行也需要通过证券化业务，&将信贷资产通过证券化等方式打包出售，信贷资产由表内转到表外，减少对资本的占用，缓解补充资本对资本市场造成的压力。&
　　目前，中国进一步扩大信贷资产证券化试点的准备工作差不多已经就绪，央行和银监会甚至已经开始鼓励银行实施住房按揭贷款资产证券化（MBS）。
& & & &其他经济言论
　　此外，刘士余还提出要在保险、证券、银行业打造几个航母。
　　对待互联网金融，他态度鲜明。他在《清华金融评论》撰文表示，发展互联网金融，符合党中央和国务院鼓励创新的政策方向；发展互联网金融，对实现信息化，促进金融包容，推动电子商务发展，都有重要的积极作用。
　　他明确提出了互联网金融存在的风险：机构法律定位不明，可能&越界&触碰法律&底线&；资金的第三方存管制度缺失，存在安全隐患；内控制度不健全，可能引发经营风险。
　　曾经的银行与支付宝之间引发的大战中，刘士余就旗帜鲜明地表示，余额宝不是金融创新，只是简单地把存款搬到互联网，对实体经济也没什么贡献。
& & & &三、刘士余上任，股市真的能&牛市遇&吗？
　　2月20日消息，第七任证监会主席肖钢卸任。而在肖钢之前的六任证监会主席离任后的首日、首周、首月，市场又是如何演绎的呢？经过详细梳理后发现，证监会主席离任后首周的上证指数上涨为大概率事件，具体情况详见下表。
　　另外，证监会第八任主席刘士余曾提出要完善多层次资本市场、大力发展资产证券化，到加强金融创新，甚至直接提出整顿理财高收益刚兑，防止挤压股市，以及保险、证券、银行业打造几个航母。显然，证监会新主席刘士余的言论是利好股市的。短期内可以作为一项对股市的利好来理解。
　　而且，目前的货币政策已悄然从滴水漫灌到水漫金山，而这些水迫切的需要去处，接下来在股市房市和债市应该都能看到一系列的刺激政策，短期风险偏好提升，利于股市。但长期来看，股市能否真能从&削光&变成&牛市遇&，还得靠经济的预期以及公司的发展前景。
& & & &就像这几年蓬勃上升的美国股市，前期靠量化宽松（QE）政策刺激；但后期，主要靠经济迅速回暖，加之页岩气开采，生物医药等技术不断变革，特斯拉、苹果等优秀公司层出。
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融360 - 银行 版权所有制图张园　　6个交易日大跌眼镜　　2016年伊始，资本市场从混沌中来，给投资者们当头一棒。我们先遭遇着“史上最短命”的熔断机制，而后又经历着“3000点位战”。开年6个交易日，分级基金，股灾3.0，市值蒸发，股值缩水，千股跌停潮，人民币汇率大战……很多投资者倒回了解放前，再次被禁锢起来。　　有人开始不看好这一年，甚至唾弃之；但是更多市场情绪指数，还在试图积极向上：2016，莫悲伤。喜怒一瞬间，投资是否能够理性？市场的力量与法则究竟要探明什么？中国A股，散户们真的该出局了吗？　　本周关键词，小美归结为两个字：意外。　　2016，你欠我一头改革牛　　在开年亲历着千股跌停潮后，股民朋友不再“稍安勿躁”，就连人民日报官微上都发表这样一个状态：“2016，你欠我一头改革牛。”大盘走势不断下探，底不明确，难以企稳，动荡的K线，让人们开始相信“技术不如政策面”，坐等各种利好消息放出。　　但更多的投资者，开始忧心忡忡，回顾2015这一年，我们选股曾将重金压在“王的女人”“国企改革”等概念股中，跟着热点走，结果点了自己“一身火”，接盘侠们在岁末，仍将希望寄托又一年，并期许着慢牛时代的到来，市场的正常化。　　2016年，股市是否可以继续？哪些节点会出现反弹？真的熊霸天下了吗？小美不敢妄言，但是依照目前情形来看，投资者都“如履薄冰”，短线客比中长线操作相对灵活，更便于保身。玩短线的财粉们，记得给自己设置一个“止损点”；而计划操作中长线的投资者，高抛低吸，用低成本来说话，这才是王道。　　A股的命门：人民币贬值　　看过《阿甘正传》的投资者，一定听过这句烂熟的话：“人生就像巧克力，你永远不知道下一颗是什么味道。”华尔街的投资人士，更喜欢将这种风险与盈利共存的人生，比喻为高尔夫球抛出去的弧度，就像今日开盘后的引擎，涨跌有时确实无法预测。　　一切交给了意外。　　连续暴跌之后，人们从扼杀股市的“嫌犯”熔断机制，转向“人民币贬值”，甚至越来越多的人达成共识，将贬值作为A股的命门。　　但是，这场离岸汇率大战会对本年度A股推动几成？大战初捷时，股市飘红的持久度有多高？　　本周小美嘚啵嘚和你聊聊“;股市看点”，在宽窄震荡、上下起伏中，我们能否“夹缝生存”？2时代与3时代中间的弹性有多少？哪些热门板块值得你关注？你还想了解哪些财经热点？投资界热门话题由你来拟定。　　但是请你此刻就拿起手机，打开微信，自觉扫描二维码，或者搜索添加公众号“山西财富圈”。以财经视角观点来论今日之事，更多详情，我们线上互动起来。　　本报见习记者 孙佳森请在这里输入关键词：
科目：高中政治
来源：2010届浙江省湖州市高三第二次模拟考试文科综合能力试题
题型：综合题
（30分）温家宝总理在今年的政府工作报告中指出：合理的收入分配制度是社会公平正义的重要体现。我们不仅要通过发展经济，把社会财富这个“蛋糕”做大，也要通过合理的收入分配制度把“蛋糕”分好。阅读以下材料，回答问题：材料一&国务院总理温家宝3月１４日在北京答记者问时说，我们国家的发展不仅是要搞好经济建设，而且要推进社会的公平正义，促进人的全面和自由的发展，这三者不可偏废。集中精力发展生产，其根本目的是满足人们日益增长的物质文化需求。而社会公平正义，是社会稳定的基础。我认为，公平正义比太阳还要有光辉！……中国的现代化绝不仅仅指经济的发达，它还应该包括社会的公平、正义和道德的力量。材料二& 2009年上半年我国城镇部分行业在岗职工平均工资（单位：元）行业金融业信息传输、计算机服务和软件业科学研究、技术服务和地质勘查业住宿和餐饮业建筑业水利、环境和公共设施管理业平均工资30603277302324898851034911661——数据来源：国家统计局网站注：据人力资源和社会保障部统计，目前，电力、电信、金融、保险、烟草等行业职工的平均工资是其他行业职工平均工资的2－3倍，如果再加上工资外收入和职工福利待遇上的差异，实际收入差距可能在5－10倍之间。材料三&国家发改委宏观经济研究院教授常修泽告诉《瞭望》新闻周刊，在国民收入初次分配领域，劳动者报酬的比重呈下降趋势，职工工资占GDP的比重，由最高时1980年的17%不断下降到2007年的11%。……从中国与发达国家小时工资水平比较看，中国大约是0.2美元左右，欧美发达国家大体上是25～30美元。（1）结合材料一，运用文化生活的有关知识，说明为什么“公平正义比太阳还要有光辉”（10分）（2）概述材料二、三反映的经济问题，如何解决这些问题？并就解决这些问题举两个具体实例。（12分）（3）简述把“蛋糕”分好的经济意义。（8分）
科目：高中政治
题型：阅读理解
温家宝总理在今年的政府工作报告中指出：合理的收入分配制度是社会公平正义的重要体现。我们不仅要通过发展经济，把社会财富这个“蛋糕”做大，也要通过合理的收入分配制度把“蛋糕”分好。阅读以下材料，回答问题：
材料一& 国务院总理温家宝3月１４日在北京答记者问时说，我们国家的发展不仅是要搞好经济建设，而且要推进社会的公平正义，促进人的全面和自由的发展，这三者不可偏废。集中精力发展生产，其根本目的是满足人们日益增长的物质文化需求。而社会公平正义，是社会稳定的基础。我认为，公平正义比太阳还要有光辉！……中国的现代化绝不仅仅指经济的发达，它还应该包括社会的公平、正义和道德的力量。
&&&&&& 材料二& 2009年上半年我国城镇部分行业在岗职工平均工资（单位：元）
信息传输、计算机服务和软件业
科学研究、技术服务和地质勘查业
住宿和餐饮业
水利、环境和公共设施管理业
——数据来源：国家统计局网站
&&&&&& 注：据人力资源和社会保障部统计，目前，电力、电信、金融、保险、烟草等行业职工的平均工资是其他行业职工平均工资的2－3倍，如果再加上工资外收入和职工福利待遇上的差异，实际收入差距可能在5－10倍之间。
材料三& 国家发改委宏观经济研究院教授常修泽告诉《瞭望》新闻周刊，在国民收入初次分配领域，劳动者报酬的比重呈下降趋势，职工工资占GDP的比重，由最高时1980年的17%不断下降到2007年的11%。……从中国与发达国家小时工资水平比较看，中国大约是0.2美元左右，欧美发达国家大体上是25～30美元。
&& （1）结合材料一，运用文化生活的有关知识，说明为什么“公平正义比太阳还要有光辉”
&& （2）概述材料二、三反映的经济问题，如何解决这些问题？并就解决这些问题举两个具体实例。
&& （3）简述把“蛋糕”分好的经济意义。
科目：高中政治
题型：阅读理解
表1 中国大陆遭受的反倾销及占世界比重（）
世界反倾销调查数
中国遭受到的反倾销调查数
占世界比重（%）
世界实施最终反倾销措施数
中国被实施的最终反倾销措施数
占世界比重（%）
2008年数据只到上半年6月30日。
注：加入世界贸易组织后，我国已成为世界上遭受反倾销调查最多的国家，也是部分国家滥用反倾销措施的最大受害国。
材料二：美国总统奥巴马于日决定启用“特保”（“特定产品过渡性保障机制”和“特殊保障措施”的简称）机制对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税。对从中国进口轮胎实施的惩罚性关税税率第一年为35％，第二年为30％，第三年为25％。中国政府随后表示，这是典型的贸易保护主义，不利于中美双边贸易的发展，也不利于世界贸易的发展。
注：我轮胎企业出口目的国主要为美国和欧盟地区，出口轮胎出大部分为中低端产品，技术含量低。
（1）阅读表1，分析2004年以来数据反映的经济现象，并指出材料一和材料二反映出我国对外贸易中共同存在的问题。
（2）阅读材料二，运用经济生活知识分析我国轮胎生产企业面对“特保”措施应怎样寻求发展的出路
科目：高中政治
材料一：中国大陆遭受的反倾销调查数及占世界比重（）
世界反倾销调查数
中国遭受到的反倾销调查数
中国遭受到的反倾销调查数占世界的比重（%）
2008年数据只到上半年6月30日
注:加入世界贸易组织后,我国已成为世界上遭受反倾销调查最多的国家。
材料二：美国总统奥巴马于日决定启用“特保”（“特定产品过渡性保障机制”和“特殊保障措施”的简称）机制对从中国进口的所有小轿车和轻型卡车轮胎实施为期三年的惩罚性关税。对从中国进口轮胎实施的惩罚性关税税率第一年为35%，第二年为30%，第三年为25%。中国政府随后表示，这是典型的贸易保护主义，不利于中美双边贸易的发展，也不利于世界贸易的发展。
注：我轮胎企业出口目的国主要为美国和欧盟地区，出口轮胎中大部分为中低端产品，技术含量低。
（1）阅读材料一，分析2004年以来数据反映的经济现象，并指出材料一和材料二反映出我国对外贸易中共同存在的问题。
（2）阅读材料二，运用经济常识知识分析：面对“特保”措施，我国轮胎生产企业应寻求怎样的发展出路。