&主题：现在有个投资锤子科技做股东的机会，做不做？
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500万，可以成为股东。
投不投呢？
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bolo1208 发表于
难道锤子真的撑不下去要倒了？
罗锤子不是说已经盈利了么？盈个锤子
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空禅 发表于
问题是他明明是个制造企业，却按互联网市盈率估值。互联网市盈率比其它企业高多了，小米互联网收入才占几个点？
小米的利润PK酷派多不了多少，酷派估值约20亿美金。何况小米手机颓势明显，逐渐不行了转帖：
　　对于高科技企业来说，利润是保证研发投入的第一步，而研发投入成本决定了技术的进步速度，智能手机的“核心”技术(不是指国内厂商最会拼的 ROM 和组装)从零开始建立需要多少成本呢，我们就简单地算一下：
　　高通 2014 年的研发经费是 55.01 亿美元，如果小米大概把现有机型价格翻一倍再卖 50 倍的手机量，然后用一年的净利润把过去 4 年 60.57 亿的负债填了就可以开始考虑自主研发做一款 CPU 了。
　　索尼光学传感器的研发投入一年是 40 亿美金，如果小米把上面的债还完了，再花 5 年把 CPU 做到今年高通的水平(这进步速度已经是神速)，就可以开始考虑做手机摄像头了。
　　被中国网民和 KOL 们骂到爆的三星偏色 AMOLED 研发投入是一代 200 亿美金，今年三星机器上用的是 5.5 代，如果 10 年后小米的摄像头达到了今天索尼的水平，那么可以开始 20 年的大攒钱研发第一代 AMOLED 了。
　　你说这真的有那么严重么？是的，真的有，当各家厂商开始自爆 BOM 和互爆 BOM 撕逼的时候我觉得所有人都疯了，这不仅仅是想要将原本就已经没有什么创新能力的智能手机推向了死亡的边缘，也是顺带手打算摧毁微电子和传感器行业的节奏。
　　然而这又有什么呢？当小米电视大大咧咧的一边在发布会上打出“新国货”的响亮招牌的时候，还是用着夏普、苹果和索尼淘汰的授权厂面板一边黑夏普、苹果和索尼的今年新产品，好似它上游供应商不是从那些“外国列强”手里买的上代技术一样。
　　我想起一个成语——掩耳盗铃。
　　智能手机利薄的自己也赚不了了就跳电视，电视颠覆完了去净化器，净化完空气净化水。到一行，毁一行，反正广告打得足，Keynote 做的好看，雷老板的英语说得够响亮，价格压得够低，小米自然火得很爽，才不管什么技术研发和知识成本累计摊销的问题呢~
　　从宏观角度来讲，小米抄不抄袭已经不重要了，抄袭不过是对知识产权的不尊重，降低了技术劳动者的价值，而小米通过一种合法的手段达成了和抄袭同样的效果，只要小米还雄踞在智能手机、家电领域一天，你国就别想什么创新的事儿了……然而米粉当然不这么认为——“小米电视的插头开模就用了 50 万！你竟敢说小米不尊重研发！”
　　嗯，我觉得这个插头确实挺创新的，让两脚插头和三脚插头比大小居然险胜，这一定是什么概念武器。
　　好在除了中国之外的国家专利法和反垄断法都比较完善，我们短期内并不看得到小米走出国门搅乱那些技术先进国家市场的局，世界科技还是有救的。
　　这和《小时代》东拼西凑抄出个畅销书和拼出个流行电影其实没什么区别，本质上都是将研发(积累)成本强行甩锅，但为什么能这么火呢？我觉得不怪雷军也不怪小四，主要还是追求廉价与性价比的不道德消费者的锅。
　　2 年前，有一部和《小时代》同样是讲上流社会的电影——《了不起的盖茨比》上映。看过的人都知道和《了不起的盖茨比》比起来，《小时代》满脸的土鳖气息。
　　这是为什么呢？
　　因为小时代的票房虽“高”，但前三部加在一起才 13 亿人民币的票房，还不够《了不起的盖茨比》一部电影两个特效场景的成本——嗯，没错，《了不起的盖茨比》里几乎所有的外景都是用 CG 实现的，成本大约 1.5 亿美元。
　　然而《盖茨比》在中国的票房还不到 9000 万人民币，但是架不住 BT 天堂上种子的下载数可是有好几十万，这还只是一个源，不算电驴和那些小视频网站以及各大网盘里删了又传的那些。
　　虽然他们又不知道拍一部电影需要几个亿，但下一部盗版电影可是能省好几十块钱的呀，都够吃好几顿饭了，性价比超高——这种价值观几乎与小米的廉价新国货精神如出一辙。要不然为啥雷总投资了迅雷，然后小米又出了内置迅雷的路由器，这性价比，杠杠的。
　　可是，迅雷毕竟是家上市公司，性价比的“情怀”并不能动摇其在美国市场被天天告的行业龙头地位，于是他收紧了下载功能……然后它的大大小小论坛就都被你国“消费者”轰炸了。
　　是的，没错，在这样一个连盗版还有人理直气壮洗地要求“消费者权益”的国家，谈成熟的、道德的消费观实在太难了。
　　他们根本没法想象为什么 WTO 在对中国进行反倾销调查的时候里面有一条理由是中国的纺织品许多来自监狱犯人的强制劳动，就像他们也没法理解 300 年前的英国作为一个殖民了非洲和印度几百年的老牌列强为什么会带头抵制黑奴和那些黑奴生产的商品一样。
　　“我不懂这些”是他们的口号，“我穷，但我有权享受”是他们的政治立场，“爱国货”是他们的挡箭牌。
　　可是小米的新国货一点都不新，问问你的父辈他们那个年代对国货的评价“质量一般，肯定没有国外产品惊艳，关键是便宜”套到小米身上一模一样。
　　计划经济时代是不许有利润，所以没什么创新力，改革开放 30 年之后绕了个大圈子又回到这个僵化的状态，我也是醉了。
　　事实上，就和小时代不除国产电影没希望一样，小米不死，也不要指望未来国货能怎么翻身了。
　　喜欢便宜货就直说，为何要把国货和爱国往这种低质低价的产品上绑。真的爱国应该去买 HTC，这是我见过的唯一一家把 MTK 手机买到 3000 多的品牌，买一个相当于买一沓小米的爱国量。
　　有人会反问，我不就是买个东西而已，凭什么你要求我学那么多的知识，了解这个商品社会是怎么运转的？
　　美国知名学者麦克尔·R. 所罗门的《消费者行为学》里这样定义一个成熟消费者：
　　经济发达社会，通常被称为消费社会。生活在这一社会中的人们，要花相当多的时间从事消费活动。
　　因此，拥有更丰富的消费者行为知识，有助于人们对自身和环境的更深层次的理解。而这种理解，对我们如何成为一个更好的社会公民，如何使购买行为更加明智、有效以及更好地抑制不道德的商业行为均是十分重要的。
　　每年，成千上万的公司花费数以亿计的美元，试图影响你、影响你的朋友和家人。这种尝试不仅在广告、包装、促销活动、店铺环境等众多方面得到体现而且也反映在电视节目内容、电影里所使用的产品及中小学生所收到的书籍与阅读材料里。面对众多直接、间接的劝诱、说服，消费者惟有准确地理解或把握这些劝说的战术，才能使自己不致被过度操纵。同样，作为社会公民，了解企业采用这些战术的消费者行为基础，也有助于我们在必要的时候，呼吁政府适时采取措施，限制那些有损我们利益的企业行为。
　　你一定没见过这段话，而且一定认为我拿这么高端大气上档次的学术作品来压人是在耍流氓，然而《消费者行为学》这本书是你国“消费者行为学”这门商科大学通识课的一部分，粗略估计每年至少有上千万人在考试周读过这句话。
　　就算这段话没见过，高中时候总学过可持续发展吧？就算没上过高中，小学时候总学过竭泽而渔吧？
　　然而这并没有什么卵用，你国青年依然手持着小米、呼叫着 Uber、用透支资本的团购刷着《小时代》的票房，带着星辰大海的梦想将世界拖向深渊。
　　You are what you buy，这一定，是体制问题。
　　本文作者@评论尸 首发于新媒体：@赤潮AKASHIO(微信号：AKASHIO)-此言此思若潮水，不沾红粉自风流。转载请保留本信息，未包含本信息的微信公众号转载将受到侵权投诉。
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SmartisanT1 发表于
锤子科技的股东们如下：
锤子科技创始人兼 CEO，之前创办过老罗英语培训学校及牛博网。
陌陌科技的联合创始人、CEO、董事长。
阿里巴巴集团资深副总裁，阿里集团创始人之一、合伙人；兼任阿里巴巴股份有限公司董事会主席特别助理；阿里健康董事会主席兼非执行董事。
阿里巴巴 Logo 设计者；阿里巴巴公司的创始人之一；现任支付宝用户体验部的总监。
猿题库创始人兼 CEO。
雪球创始人兼 CEO。
海通开元投资公司董事总经理，TMT 投资团队负责人，负责公司在互联网、软件、电信、智能硬件等领域的项目投资及投后管理工作。
海通开元投资有限公司风控部副总裁。
11、铁岭上述名单里面，至少一多半用iphone，你说有必要投资吗？
人家做风投赔了无所谓，自己的钱，绝对不要做这么高风险的投资
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空禅 发表于
小米的估值和他的营销一样假虽然看不起他的营销，但不能否认他的市场占有率。小米还是有很多脑残粉的。最主要的是比锤子抢先一步，就像下棋一样，先一步，步步先
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从罗十亿到罗二十六亿， 老罗和锤子都改变了什么？
罗十亿，不对，不能再这么称呼了，现在应该是罗二十六亿了。
这是罗永浩刚刚获得的新外号。昨天，迅游科技将向锤子科技增资3000万元，获得锤子科技1.13%的股份。以此估算，在此次融资完成后，公司估值将超过26亿人民币。
去年4月份，锤子科技完成B轮融资后，罗永浩在微博上说：“我们上个月底已经完成了B轮1亿8000万元的融资，投后锤子科技的估值是10亿元多一点点，你可以叫我潘…罗十亿了……”一年时间过去，锤子科技估值已经翻了一倍多，现在我们可以叫他罗二十六亿了。
从罗十亿到罗二十六亿， 老罗和锤子都改变了什么？
值得一提的是，这次的投资方迅游科技是重庆的一家手游厂商，虽然是在今年5月27日才登陆A股市场，但它可以真正称得上为一只“妖股”，在经过连续十几次的涨停后，公司股价从33.75元的发行价，飙升至今天的223.36元，市值达到89.34亿。
除了迅游科技外，此前也传出了京东、苏宁将参投锤子科技的C轮融资。另外，紫辉投资基金创始管理合伙人郑刚也在微博上表示过，将计划在锤子科技的C轮融资中再投进一个亿。此前紫辉投资基金已经参与了锤子科技的A、B轮融资，总计投资超过1亿元，郑刚个人也投资了5000万元。
而在加速融资外，最近也有消息称锤子科技将计划在年底登陆新三板市场。该消息指出，郑刚就曾给锤子科技登陆新三板提供了一些建议，不过锤子科技官方目前还没有对此事作出回应。
其实，通过加速融资和登陆新三板这两件事，我们能看出锤子科技对于资本市场的渴望。尤其是在目前这样一波大牛市的背景下，资本投资环境十分乐观，乐视、迅游科技这两只“妖股”就是很好的榜样。就在昨天，周鸿祎也宣布启动360私有化战略计划，目的或许就是为了带着360回归A股市场。
对于锤子科技来说，如果能够抓住这波资本浪潮，对其发展自然有很大的帮助。毕竟目前公司即将要推出新机，需要足够充裕的资金来支撑。特别在是去年T1出现缺货的窘境后，罗永浩声称“备货10万台手机再开发布会”，因此锤子科技需要充足的资金来保证手机顺利生产。
传闻称，锤子科技将会在下个月发布定位千元机的小锤子手机，而T2将会在第四季度发布。小锤子手机早在上个月底就已经在工信部的网站上曝光，这款手机将采用5.5英寸1080P屏幕，搭载高通骁龙610处理器，拥有2GBRAM和16GBROM的存储组合，并搭载1300万像素主摄像头。有消息透露，小锤子手机首批将备货30万台，其代工厂将由富士康换成希姆通，后者为上海一家二三线手机代工厂。
小锤子手机的使命是为抢占市场，把量做上去。罗永浩在今年1月份参加极客公园创新大会时就表示过，“投资者希望锤子手机卖出数量就好了”。可以看出，在经历上一次的“交学费”后，锤子科技和罗永浩都在试着放下情怀，以全新的姿态来争夺市场份额。
在这种使命下，小锤子手机也势必会向市场做出一些的妥协。在去年的告别个人身份的演讲上，罗永浩将“供应链和生产上出现的问题”归为T1最终没能成功的关键因素。而这次选择更换代工厂正是为了避免出现生产方面的问题，不过随之而来的是可能会在工艺和品质上做出一些牺牲。
另外，小锤子手机定位千元机市场，并想通过低端市场来走量。不过，锤子科技的这份妥协或许有些迟了。目前国内千元机市场早已是一片“血海”，尤其是前几天360将酷派大神完全收购后，将大神F1plus降到了399元，再次拉低国产千元机价格的底线。而小米也将红米2A降到了499元。面对它们的竞争，小锤子手机能否顺利抢夺一部分市场份额将充满挑战。
从加速融资、登陆新三板、推出小锤子手机这几个事件来看，锤子科技已经在走向其他国产手机厂商的老路，开始尝试放下那份“骄傲”，以更加妥协的姿态来拥抱市场。也许，对于现在的锤子科技来说，“把情怀先放一边，把市场和估值先做上去”是其首要目的，而这也是资本对它的诉求。
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有传言指出，YQ601预计将采用5.5寸1080p屏幕，搭载高通骁龙610（MSM8939）处理器，预计在今年7月上市，定位为千元机市场首批订货30万台。
罗永浩在今年1月份参加极客公园创新大会时就表示，投资者希望锤子手机卖出数量就好，同时透露锤子手机要做“工业设计和外观上花心思的廉价手机”。
当初锤子手机初出茅庐，在工业设计不成熟、销量不稳定的情况下，就因为选择富士康作为代工厂而备受质疑。这一次，锤子手机并没有选择富士康这样的代工巨头，而是选择了上海晨兴希姆通电子科技有限公司（下称“希姆通”）这样的二三线代工厂。
从配置到代工厂的转变，YQ601的诞生或意味着，锤子科技及罗永浩经过上一次“交学费”的经历，将放下情怀，以全新的姿态争夺市场份额。
锤子推低价手机，背后离不开资本的作用，因为这个品牌已经不再单纯是罗永浩个人的产物。
去年4月份，锤子科技完成B轮1.8亿元融资，整体估值超过10亿元。如今，锤子手机正在准备第三轮融资。
郑刚，参与锤子A、B两轮融资的紫辉投资基金创始管理合伙人，今年4月26日发微博表示，计划在锤子科技最新一轮的融资中再投进一个亿，此前紫辉投资基金已经投资锤子科技超过1亿元，郑刚个人也投资了5000万元。
此前在接受媒体采访时，郑刚表示对锤子很有信心，会等到锤子科技估值达到300亿元才考虑退出。
做大锤子科技的估值，是资本的诉求，这也是为什么投资人要求罗永浩可以不赚钱，但是首先要把出货量做上去的原因，YQ601承担着这样的使命。
除了产品定位调整之外，有分析人士指出，此前关注度非常高的罗永浩与苏宁张近东会面消息背后，罗永浩不仅仅是在为新一轮投资奔波，也是在忙着开拓渠道，为拉升出货量做基础准备。
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tcbgs 发表于
既然亏损不放在心上，还问啥呢？也许能问到一些有价值的情况呢？多了解一些总没坏处。
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SmartisanT1 发表于
还没到钱很多的地步，亏1、2百万也不至于太伤罢了。既然亏损不放在心上，还问啥呢？
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我这个帖子是不是应该发在财富论坛？
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霜叶舞秋山 发表于
5月14日消息，今日有微博曝光了疑似锤子手机的投资人信息，显示锤子手机一共有6个自然人2个合伙企业入股，其中罗永浩出资254.2万元，疑似陌陌创始人唐岩出资43.4万元为第二大股东。
公示的信息显示，第三大股东为上海紫辉墨陌文化发展合伙企业（有限公司）出资31万元。笔者并未查询到该公司的信息，但有资料显示，紫辉投资为陌陌的第一个投资人。尚不清楚紫辉墨陌与紫辉投资之间的关系。
值得注意的是，有阿里巴巴创始团队十八罗汉之称的吴泳铭、盛一飞也出现在了锤子手机投资人的名单中，分别注资11.625万元和7.75万元。
投资人名单中还有网易前副总编辑、雪球创始人方三文，他与另外一名为李勇的股东都认缴资金额6.2万元。此外，天津和聚股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资金额为3.875万元。
感觉这么像打发要饭的呢你这个是去年的旧消息，你再查查今年7月份的新消息。
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团队还不错，值得投资。
如果是好事能轮到你么？必须冒风险。
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是锤子公司的c轮融资。紫辉逼着罗胖子年底上新三板。
到底是亏还是赚，等他们上了新三板之后再来汇报了。
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imokay 发表于
光老罗这个牌子也值2500万，有些公司花上亿的广告费，不如老罗发几条微博的广告效果好。...效果就是看着好，又不来钱有屁用，苹果卖的好是因为库克推特混的好么？？
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5月14日消息，今日有微博曝光了疑似锤子手机的投资人信息，显示锤子手机一共有6个自然人2个合伙企业入股，其中罗永浩出资254.2万元，疑似陌陌创始人唐岩出资43.4万元为第二大股东。
公示的信息显示，第三大股东为上海紫辉墨陌文化发展合伙企业（有限公司）出资31万元。笔者并未查询到该公司的信息，但有资料显示，紫辉投资为陌陌的第一个投资人。尚不清楚紫辉墨陌与紫辉投资之间的关系。
值得注意的是，有阿里巴巴创始团队十八罗汉之称的吴泳铭、盛一飞也出现在了锤子手机投资人的名单中，分别注资11.625万元和7.75万元。
投资人名单中还有网易前副总编辑、雪球创始人方三文，他与另外一名为李勇的股东都认缴资金额6.2万元。此外，天津和聚股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资金额为3.875万元。
感觉这么像打发要饭的呢
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zhangyi0590 发表于
新三板你卖给谁这个真不知道…
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tcbgs 发表于
如果你钱很多,投资一个也无妨.比如你钱多到可以把市面上所有手机品牌都投一遍,那你就投,反正最后不管哪个做起了，你都有得赚
如果你只有500万,还是投资一点稳妥项目还没到钱很多的地步，亏1、2百万也不至于太伤罢了。
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和一家亲戚对半出资，决定掺乎进去了。反正万一亏光了也没多少，万一能赚一笔也不错。
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注册: 2005年06月
SmartisanT1 发表于
预计年底上新三板，上市之后马上出售股份，最坏打算能亏多少？...新三板你卖给谁
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如果你钱很多,投资一个也无妨.比如你钱多到可以把市面上所有手机品牌都投一遍,那你就投,反正最后不管哪个做起了，你都有得赚
如果你只有500万,还是投资一点稳妥项目
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锤子的余震还能响三响
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做个锤子！！！！！！！有钱没地花了也不做。
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预计年底上新三板，上市之后马上出售股份，最坏打算能亏多少？
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五百万放银行存定期也绝不投锤子
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注册: 2009年07月
imokay 发表于
光老罗这个牌子也值2500万，有些公司花上亿的广告费，不如老罗发几条微博的广告效果好。...牌子值得有人接盘，你买了锤子，再用老罗发广告，一样得花钱。买了锤子，每月发工资一百万，运营x百万，500万买了个赔钱货。
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500万买股票套牢了，还能指望5年后解套，还能等着万一派息分红呢！投锤子？你自己就是个锤子，还用得着？
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Netweaver 发表于
会成为暴风第二？新三板，肯定不如创业板，风险很大。
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会成为暴风第二？
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上了那个名单后，先要国税地税注销。从责任角度和法人前途角度讲，如果打算放弃，零申报也要申报。对出国等都有影响。现在，要先从网上核准注册申请人有无违规违法情况（程序规定），起码几年内不能再注册公司了。工商注销前。工商营业执照不注销的话下年会被吊销，如果不交，就应主动注销专业注册公司平台创业伞提醒您，否则以后永远也不能办企业。代码证也要注销，要交齐欠税，法人代表就上了税务局的黑名单了，吊销3年后法人代表就可以重新办理企业了，要缴税注销，国家有终身追缴权力，注册新公司前，税务不注销的话就会转为非正常业户
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出门在外也不愁在印尼，猴子的主人转移到了未执行禁令的郊区。
为数众多的同性恋聚集一处水上公园，参加水上派对。
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　　近期，已有多家银行人士表示，将通道方从基金子公司更换为信托。
　　基子通道玩的狠，马上也要净资本。保监也是看不上，通道清理没商量。由来只有新人笑，哪个还能做通道。保险钱多出不去，疯狂举牌是何意。资产负债要平衡，恶意收购你好能。信托公司要转型，传统业务已不灵。创新业务跟不上，已然一副落魄相。
　　来源：网络
　　作者：未名
　　淫雨霏霏初入伏，资管民工踏征途。走过千山和万水，不能停下这双腿。千军万马搞资管，人头攒动觅资产。这届资管不太行，一阵阴来一阵晴。晴时躺着把钱赚，阴时懵逼瞎扯淡。
　　经济进入新常态，资管机构涨的快。从业不提资产荒，有逼你都不会装。苦大仇深一声叹，资管这行不好干。人在资管江湖飘，总有一天拼节操。近身肉搏同质化，一言不合就降价。低头不见抬头见，一定有人拼下限。规模已近百万亿，急头白脸出不去。
　　泛泛资管皆同业，眉来眼去玩跨界。夏日炎炎心中冷，有啥抱团一块整。你也套来我也套，层层嵌套真奇妙，最后去哪不知道，一片和谐尽欢笑。大家口味都一样，狼多肉少玩命上。急头白脸头拱地，全靠鸡汤撑下去。你方跑路我登场，一当一当谁能挡。当初是我太天真，客户转眼就变心。你这收益狗不理，人家给到十好几。通胀你都跑不赢，你说你这啥水平。血本无归再回头，一腔幽怨泪空流。风险收益要匹配，心里还是想刚兑。人人都想高收益，风险跟我没关系。乐不思蜀话刚兑，早晚给你摔稀碎。
　　曾经捡钱成习惯，错觉自己很能干。一觉醒来泪婆娑，怨天怨地怨柱哥。差的资产哥不要，好的资产找不到。别说哥们不要脸，主要不想担风险。投资只想把钱赚，出了风险我不干。只要节操肯放下，规模肯定能做大。切莫再提心中苦，反正大家都是赌。赢了满嘴高大上，输了你就换头像。哪有风口哪里杵，扶摇直上两百五。资产其实一直在，只是你已无力爱。金融不是铁饭碗，为毛都来做资管。
　　经济走势L型，不要踩雷就算赢。常说改革供给侧，资金供给有点过。股债双雄不见底，地王频现难自已。股市房市两副药，中产阶级全干掉。平时就属你话多，废了你丫还敢作？每天各种黑天鹅，上帝换了新墨盒。
　　事多钱少瞎逼忙，你们为啥不转行。私募发力重开路，四处求人要项目。互金转眼烂大街，金融科技未肯歇。新型工具玩的猛，存量好好整一整。理财规模爆得快，无奈只能玩委外。投研投管跟不上，光有规模也够呛。八条底线重出台，热度立马降下来。父爱如山永不止，孩纸小心憋踩屎。规模别整那么大，月黑风高爹也怕。如今刀光会剑影，不能给人留把柄。
　　基子通道玩的狠，马上也要净资本。保监也是看不上，通道清理没商量。由来只有新人笑，哪个还能做通道。保险钱多出不去，疯狂举牌是何意。资产负债要平衡，恶意收购你好能。信托公司要转型，传统业务已不灵。创新业务跟不上，已然一副落魄相。
　　为了收入咬牙顶，饮鸩止渴何时醒。山盟海誓归尘土，强势插入债转股。鸭皮鸭肉带鸭架，通通拿来证券化，资产转来又转去，收费收的很惬意。只要故事讲的好，哐哐砸钱就是搞。医疗健康大保健，消费金融供应链。人人都说搞PE,可惜难找好标的。今天作价几十亿，转眼明天就倒闭。一线房事要回暖，悄悄搞点房地产。平台成本直线落，政信你还做不做？股市段子频发生，狠下心来搞定增？产业基金一团火，3P怎能没有我。企业做大靠并购，多少也能分点肉。消费金融浮魅影，首先你得有场景。校园不是你的菜，千万别去玩裸贷。
　　忽如一夜财神到，漫山遍野尽钞票。曾经为了募资累，如今拿钱到处跪。贷款批了也不提，借钱不急放钱急。量化宽松裤腰带，大水满贯新常态。天若有钱天亦老，人没项目死得早。更新慢了不是懒，哥在忙着找资产。踏破铁鞋无觅处，到底哪里有项目。别人笑我没节操，我笑他人假清高。资管民工真如狗，可怜钱多也烫手。
　　一人做资管，全家找资产。
　　基金子公司多方受缚 银行通道业务短暂回流信托
　　来源：21世纪经济报道
　　作者： 王俊丹
　　6月以来，证券基金业多份监管文件进入征求意见并陆续出台，在行业中掀起轩然大波。《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》（征求意见稿，下称《指引》）让起家于通道业务的基金子公司通道费用优势尽失，而新“八条底线”的落地又让其失去杠杆优势，紧接着银行理财业务新规重新启动征求意见又将对基金子公司通道业务产生影响。
　　相比之下，信托通道再次拥有了比较优势，重新成为银行重点选择。 近期，已有多家银行人士表示，将通道方从基金子公司更换为信托。
　　“6月底有一笔马上要落地的业务在《指引》出来之后，基金子公司计算成本超过了本来约定的通道费，卡住了项目不让通过，于是把通道换成了信托。”一家城商行的相关业务负责人表示，“基金子公司的成本提高之后，收取的费用相比以前基本上要翻一倍，不急的业务还按兵不动看其他子公司的报价，着急落地的业务就直接用信托做通道。”
　　在信托层面，并非所有信托公司都感觉到变化。西南地区某信托公司信托业务部副总称：“信托通道业务有一些增加，从7月份开始比较明显，但总体增幅不大。”
　　但也有信托经理表示：“目前还不明显，基金子公司的可用额度还没有消耗完。”
　　回流本因：杠杆受限
　　“具体来看，回流信托的通道业务以两类为主，分别是非标业务和股票质押式回购。产业基金、政府引导基金等继续沿用基金子公司通道。”上述信托业务部副总称，“这两类业务信托在成本上更敏感，基金子公司的费用优势仍然明显。”
　　现存基金子公司通道业务以债权、收益权类为主，按照《指引》征求意见稿规定，该类业务一对一专户若约定义务豁免条款计提0.15%，若未约定计提1%，一对多专户中若主体信用评级在A级及以上，计提0.8%；若非A级，抵质押类计提1%，担保类1.5%，信用类3%。
　　据了解，信托通道费市场价格一般为0.1%及以上，能做到万五的极少，基金子公司通道费增长后约0.1%-0.2%，与信托之间的价格差异不大。
　　实际上，换通道背后除了价格之外，还有杠杆比例的因素。
　　日前，证监会正式发布新“八条底线”（《证券期货经营机构私募资产业务管理运作暂行规定》），其中第四条对结构化产品做出明确限制：股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过1倍，固定收益类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过3倍，其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数不超过2倍。
　　其中固定收益类结构化资管计划明确定义为，根据资产管理合同约定的投资范围，投资于银行存款、标准化债券、债券型基金、股票质押式回购以及固定收益类金融产品的资产比例不低于80%的结构化资产管理计划。
　　而银监会“58号文”中对信托产品杠杆的限制仅在证券投资，要求“结构化股票投资信托产品配资杠杆比例原则上不超过1∶1，最高不超过2∶1”。
　　如此来看，上述非标和股票质押式回购两类业务，基金子公司通道中，后者有限劣后级限制在3∶1，前者限制在2∶1。
　　部分银行表外资产投资非标债权时，会选择做结构化引入待投标的关联方做劣后，以增加安全垫，通常优先劣后比例设计较高。因此，在《暂行规定》下，原有设计将无法延续。而信托在固收类和债权类通道业务方面原则上不受监管限制。
　　另外，《21世纪经济报道》报道，《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》近日重启征求意见，新版征求意见稿中，银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，不能对接资管计划，且不允许多层通道嵌套，这对基金子公司对接银行通道也将带来重大影响。
　　回流是短期现象
　　然而，从采访中多位信托人士的反馈来看，通道业务虽然短暂回流信托，但长远来看并不会出现明显增长。
　　原因之一是受制于信托业保障基金。信托公司依托本身的资本金积累，在保障基金实行前期，项目的保障基金缴纳以自身垫付为主。现在保障基金执行已经超过一年，已有信托公司拿不出足够的资本金垫付保障基金，开始将这部分成本转移给项目方。虽然在项目结束后资金将返还，但是项目并没有做出关于信托保障基金的预算，这使得部分项目公司不愿意选择信托。
　　其次，大资管背景下，不同监管部门之间协同监管，资管产品穿透监管已经成为行业趋势，近期发布的多个监管文件均体现了该原则。华北地区一位信托公司总经理助理表示，未来去通道化将成为主流，从金融机构角度而言，对金融产品的穿透审查将越来越严格。
　　除此之外，通道业务主要来自于银行，彼时信托和基金子公司通道规模得以迅速扩大与银行需求密切相关。
　　前述信托业务部副总表示：“现在资产荒的情况下，银行对非标的态度变化很大，银行表内信贷本身都难以吃饱，交给表外的不可同日而语。”
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