又一个“稳赚不赔”神话破灭 定增产品现亏损_资管动态_资讯中心_信托网
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又一个“稳赚不赔”神话破灭 定增产品现亏损
作者：钟国斌
来自：深圳商报
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&&&&&&& 2011年以来，参与定向增发的私募信托产品迅速发展。截至今年10月，定向增发信托产品的数量超过50只。不过，尽管参与定向增发信托产品购买股票时有一定折扣，但整体业绩差强人意。据统计，今年以来有业绩记录的31只定向增发产品中仅5只实现正收益，亏损比例高达83．87％。
　　定向增发个股的限售期一般为1年。定向增发私募信托产品是否因为存在股票购买折扣优势，收益就一定会高过投资二级市场的私募信托产品呢？
　　“稳赚不赔”神话破灭
　　参与定向增发“稳赚不赔”的神话，在今年4月以来的Ａ股大跌中破灭。据私募排排网统计，截至9月30日，今年以来有业绩记录的31只定向增发产品中仅5只产品实现正收益，亏损比例达到83．87％。5只实现正收益的产品，均为数君投资旗下子基金产品，且成立于今年4月以前，数君投资旗下其他产品也都出现亏损。
　　目前，信托产品不能直接参与定向增发，私募基金管理人往往通过“信托＋合伙”的形式参与，其中最有代表性的是博弘数君旗下的系列产品。
　　从博弘定增系列的28只产品中，今年3月以后成立的产品净值都是负数，亏损最多的产品净值已经到了0．8以下。与此相对应的是，Ａ股从4月开始经历了一波大级别下跌，沪深300指数从3380点跌到了2500点，下跌幅度达到26％。
　　从最近几年上市公司实施定向增发的情况看，破发占比与市场景气程度密切相关。据统计，在2006年的牛市上升期，当年发布定向增发公告的51只股票中，没有一只在1年后出现破发。而在接下来2007年的牛市末期，以及2008年的熊市初期，定向增发项目的破发占比高达36％。2009年到2010年的震荡市中，实行定向增发的公司股价在1年后破发的概率降至13％和11％。
　　投资定增产品要注意什么
　　投资定向增发信托产品，投资者要注意哪些风险呢？
　　投资者在购买定向增发产品时需要谨慎，不要认为发行价一般比市价低10％至30％就很安全，从而贸然投资。具体来说，投资者要注意以下几点：一是尽量在大盘低位时购入定增产品。二是关注个股行业和项目投向。定向增发个股所处行业是否处于成长性较高的新兴产业，增发募集来的资金是否投入到能带来较高利润增长的项目，也影响一年之后股价的高低。三是定增产品的投资费用高于投资二级市场的私募产品。四是定向增发产品一般都有15～18个月的封闭期，只适合对流动性要求不高的投资者。五是定增产品都是一次性满仓买入某一只或某几只股票，且锁定期长达12个月。当市场出现下跌的系统性风险时，定增产品无法通过调仓或减仓来规避风险。
　　尽管投资定增私募产品同样可能出现亏损，但在同等市场条件下，定向增发信托产品投资股票10％～30％的价格折让仍有一定优势。投资者应该在投资前进行全面判断，以便做出理性的投资。
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袁吉伟，硕士研究生，金融风险管理师，信托研究员，现任职于某中型信托公司，专注于资产管理、金融风险管理研究，曾公开发表信托、风险管理等方面学术...
预期年化收益率：8.0-8.3%
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产品期限：12-12个月定向增发怎么获利？实战高手告诉你！_中国资本联盟-爱微帮
&& &&& 定向增发怎么获利？实战高手告诉你！
定向增发的本质就是圈钱，但圈钱不是最终目的，最终所圈的钱到底拿来干什么，才是关键。许多市值管理手法都需要跟定向增发联合使用。因此有必要对定向增发有所了解。以下是常见的资金使用途径：1、并购：先定向增发筹资，然后收购某公司。2、重组：向新主子定向增发股票，从而让新主子成为第一大股东，完成借壳过程。3、举牌（股权争夺战）：大股东通过积极认购定增的份额，甩开与二股东的持股比例差距，保住自己的地位。或者二股东联合一大批马甲参与定增，最终神不知鬼觉地取代大股东地位。4、整体上市：上市公司A向关联公司B定向增发，B公司以自家100%股权做对价认购A的增发股份，从而A将B吸收合并，完成整体上市。或者，上市子公司A向母公司B定向增发筹资，所得资金用来购买B的资产，然后把资产注入到A，最终完成整体上市。5、补充流动资金 ：纯圈钱行为。6、扩大生产规模或研发新产品。定向增发的分析框架分为四部分：1、定增前对股价的操纵；2、定增公布时对内容的分析；3、方案公布后实施前的护盘行为；4、定增解禁期的股价操纵。下面将前两部分内容进行详细分析。Part1：定增前对股价的操纵在定向增发之前，为了顺利完成增发，大股东要做几件事情：1、找个圈钱的借口；2、忽悠一班人参与定增；3、跟他们谈妥价格，并且私下给予“稳赚不赔”的承诺。而在个过程中，定增价格是核心问题，出于自己利益最大化原则，大股东会把定增价格定在对自己有利的位置。而大股东心目中的定增价格跟当前股价的差额，其实就是套利的空间。（小常识：按规定，上市公司定增价不能低于基准日前20个交易日均价的90%。所谓基准日有3个，分别是董事会决议公告日，股东大会决议公告日或发行期首日，而这3个里面上市公司最好控制的是董事会决议公告日，因此公司一般都会在股价达到预定目标后突然停牌召开董事会，从而达到控制定增价目的。）情况一：假如大股东打算积极认购，那么大股东当然是希望认购价格越低越好。因此大股东往往会先把股价砸下去，再突然停牌宣布定增。情况二：假如大股东并不打算认购，那么大股东当然希望定增价格越高越好。遇到这种情况，股价往往会在定增方案公布前就大涨。这种案例实在太多了，大家随便就能出例子，这些高位定增的公司都几乎有个共同特征：大股东没有积极参与认购。情况三：在定向增发之前，大股东曾经疯狂减持，持股数量已经低到不能再低（再低就会失去控制权）。此时打算推出定增的话，大股东通常会积极认购。这种大股东其实很擅长玩资本运作游戏，他在玩高抛低吸，高位减持低位买回，最后持股比例没减少，但凭空从二级市场赚了几个亿。例如华丽家族，一系列的资本运作让人眼花缭乱。需说明的是，大股东为了稳住投资者，会象征性地认购一丁点，这并不能说明大股东积极参与认购。所谓积极认购，认购数量至少要15%以上，越多越好。最极端的例子是大股东全额认购，其认购价格必然就是该股长期的价格底部。此外大股东认购的方式也很关键，以现金认购最佳，假如以股权或资产做对价，则大打折扣，因为资产价格都是含有水分的。最后一个问题：普通投资者如何提前获知大股东将要定增？大股东通常会把寻找合适投资者的任务交给券商，而券商也往往会成立集合理财产品专门参与某些定向项目。因此，假如你资金量比较大，往往会有人来问你要不要参与某定增（至少要100万）。假如资金量太小，就只能靠打听小道消息了。那是不是意味着小散就永远没机会从定增中获利？不是的，就像我上面所举的三个例子，他们公布定增后，股价并没有出现连续封涨停板现象，散户完全有机会跟进。当然有些股票复牌后会连续涨停，那种票没有内幕消息搞不定。此外，定增事件所带来的获利机会不限于方案公布前后。在实施后、解禁前后都有获利机会，在后面的章节中，我会继续讲述这些内容。Part2：定增公布时对内容的分析在Part1的内容里，主要讲述在定增方案尚未公布时应该怎么做。由于此时信息相当的少，我们无法做详细分析，因此在part1阶段，我们只考虑一个关键性指标：大股东是否打算积极参与？假如参与，则股价先跌后涨；假如不参与，则股价先涨后跌。当定增的详细方案出来后，我们就拥有足够的信息来分析定增的好坏程度。因此除了关注大股东参与力度指标以外，我们还要引入其他的指标来帮助我们筛选过滤。定增方案的详细内容应包括下面的信息：1、增发价；2、参与者背景；3、每个参与者的认购数量；4、融资目的。我们要通过阅读公司公告来回答下面几个问题（几个关键性指标）：关键性指标一：大股东是否积极参与？是否用现金出资？在part1已经详细说过这指标，不再累赘。关键性指标二：有没有牛逼的人参与定增？牛逼的人包括几类：1、金融资本大鳄；如“明天系”、“涌金系”。这是最牛逼的，原因是这些“XX系”就是专门在二级市场折腾的高手，一旦此类人参与定增项目，股价必定翻倍。2、著名的PE机构。例如某几家PE机构的创始人分别是温总理的儿子、江爷爷的孙子、刘云山的儿子。这几家公司的实力已经达到“不予置评”的境界，你懂的。3、著名的私募。例如徐翔、王亚伟。4、著名牛散。例如刘芳。他们其实往往是某些机构的马甲账户，并非个人投资者。上述4类牛逼人物的牛逼程度逐级下降。金融大鳄之所以比著名PE牛，仅仅是因为PE更多是专注一级市场，而金融大鳄专注二级市场，因此站在投资者角度来衡量，抱金融大鳄的大腿更划得来。除此以外，在挖掘参与者背景时，应特别注意两类公司，一类是突击成立的公司，其特点是成立时间不足1年，并且没有主营收入，通常都是专门为了这次定增而设定的。一类是公司注册地址跟上市公司地址都在同一城市的，通常意味着两者是有关联的。又或者公司注册地址跟实际控制人的家乡相同，通常都是裙带利益者。假如这些公司的认购数额比较大，则可以理解为本次定增是一次利益输送，老板不可能让他们亏钱出局，因此这也算是一个潜在的利好。关键性指标三：该股的市值大不大？市值在任何情况下都非常关键，这是制约一个股票价格上涨的最大障碍。对于一个市值太大的上市公司，哪怕出一千个大利好，股价的上涨空间都是非常有限的。而对于一个小市值公司，一个小利好就能把股价翻一倍。逻辑也很容易理解：1、从资金角度来审视，要把工商银行拉涨停，需要几十亿现金，要把小股票拉涨停，只需几千万。2、从业绩角度来审视，大公司的去年营业额是100亿，要想业绩翻倍，今年就得做到200亿，可能吗？小公司去年营业额100万，今年只需做到200万就业绩翻倍，那简直太容易了。3、从市值管理角度，小市值公司还具备壳资源的价值，假如觉得这家公司前途堪忧，大不了就把原有业务全部清理出去，再装进新兴产业，马上就能乌鸡变凤凰了。换了大公司，要把原有业务全部清理出去，把几千员工全部解散，把几十亿的机器厂房变卖，那得付出多大的成本？因此，尽量不要参与市值已经超过100亿的公司的定增行情（仅有少数个股是特例），其对股价的推动力有限。市值在30亿以下的最佳，30-50亿也很不错。关键性指标四：募投项目是否有想象空间？这个问题就无法非常笼统的回答了，因为各家公司所募投的项目五花八门，处于不同的行业，很难用统一标准来衡量一个项目是否有想象空间，你得对该行业相当熟悉才能了解上市公司所募投的项目到底如何。普通投资者由于行业背景知识缺乏，自己分析项目的可行性和盈利性是不可能的，还是直接参考券商的研究报告或者听听业内专业人士的分析就得了。一般圈钱的借口有下面几种：补充流动资金：这是最没想象空间的说辞。对股价推动力非常弱。但其实所筹资金另有用途（银行是例外，银行确实需要时刻补充资本金），只是事情还在谈判、酝酿中，尚未完全确定，因此大股东故意隐瞒普通投资者而已。那些参与定增的人肯定知道内情，要不然谁会莫名其妙送几个亿给上市公司，原因仅仅是上市公司说了一句：“我钱花光了，需要零花钱。”扩张已有产品的产能：假如目前设备的开工率低于80%，则说明这家公司纯粹是来骗钱的。对股价的推动力就较弱。对前期募投的项目追加资金：说白了就是钱都被老板拿去吃喝嫖赌了，导致工程预算超标，需要追加投资。这本身就说明该公司的经营能力很烂，对股价推动力很弱。与别人合伙成立新公司或收购一家公司：要看新公司的业务范围是不是前景广阔的新兴产业。并且要看新公司的规模跟上市公司规模相比是否足够大，例如一家市值100亿的上市公司，收购了一家市值才1亿的公司，就算这家被收购的公司业务前景广阔，但由于规模太小，对上市公司业绩的贡献太小，股价反应就小。收购同行：这要看该行业处于什么阶段，假如还处于发展前期，市场蛋糕尚未被完全瓜分，还有处女地可开发，则是好事，因为这个阶段是快鱼吃慢鱼阶段，通过收购同行能迅速做大做强。假如行业已经处于成熟期，处女地已经被开发完毕，只能靠抢竞争对手蛋糕份额来生存，则是坏事。收购几家同行后，突然有一天发现，你已经是“独孤求败”，已经完全失去了成长性，一个没有成长性的公司，股价只能随波逐流，跟随大盘漂。战略投资者：这是最有价值的定增类型，因它另有所图，后面的故事往往会很精彩。如引入新的大股东完成借壳重组、引入牛逼PE机构协助公司做市值管理、引入一致行动人来帮助自己推翻大股东。简单总结一下：当定增方案公布后，我们要通过四个指标来推测未来股价是涨是跌：1、大股东认购比例；2、其他定增者的真实身份和目的；3、公司的市值规模；4、募投项目前景。更多金融业资讯，案例、法规、分析、创新、PE/VC、IPO、三板、并购重组、银行、证券、信托、债市、项目融资、资产管理、资产证劵化、风险管控、基金管理、融资租赁、小贷、典当、担保、保险、财富管理、互联网金融、行业知识等，学习、交流，尽在《中国资本联盟》平台微信公众账号：CACNORG。让我们以诚携手共进，构建中国金融未来。（投稿、合作、各金融资本机构人员招聘信息（要求合法正规金融资本机构、招聘信息要全面真实、平台免费发送。）发送邮箱：）
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京ICP备号-2&&&&京公网安备34有些散户在股市中稳赚不赔 你知道什么原因吗|散户|新能源股_凤凰财经
有些散户在股市中稳赚不赔 你知道什么原因吗
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对此，嘉丰瑞德理财事了解了一些人的投资经历，总结出了这些散户的一些炒股窍门：最后，嘉丰瑞德理财师提醒股市投资者，要做到理智投资，不断总结经验和教训，有效控制风险，把握好投资时机。
投资股票，高风险高回报。而在股市中，亏钱的往往都是那些散户，为啥呢？有业内人士表示，散户在股市投资中赚高回报的几率一般很小，机构投资者赚的较多。当然，股市中也有一些散户就能做到稳赚不赔，你知道什么原因吗？对此，嘉丰瑞德理财事了解了一些人的投资经历，总结出了这些散户的一些炒股窍门： 窍门一：&逆向思维& 炒股也要学会&见风使舵&，看&风向&，记住&涨势中买、跌势中卖&的道理。尤其是关注国内的形势也会影响到股市投向，就比如国内一段时间出现油价大幅上涨，但要学会思考，比如&逆向思维&法。嘉丰瑞德会员俱乐部的程先生当时分析了局势，便购买了一些新能源股和石油股。后来油价上涨，对大多数股票不利；但是程先生投资的石油股和新能源类的却狠&捞&了一把。所以，投资股票也讲究&见风使舵&，散户要看好&风向&，再决定投资，基本也能做到稳赚不赔。 窍门二：&抱团捆扎& 散户还要想在股市中稳赚不赔，也可采取&抱团捆扎&策略，通过购买国内一些优质机构的定增类产品来间接参与股市。所谓&定增&，即定向增发，属于非公开发行，和海外的私募相似，但安全性更高一些，投资门槛也低些，50万元起。当下定增类产品也是散户稳赚不赔的不二法宝，但理财师要提醒，最好挑选信誉较好的金融机构的定增类产品，相对来说，风险能又降一级。 窍门三：&见好就收& 投资股票，稳赚不赔就得做到&见好就收&，必须遵守股票投资中的止盈止损的原则，不可贪得无厌或盲目坚持，而忽视了股市潜在的风险，最后导致由赚变亏，由小亏变巨亏。股神的巴菲特曾说过他的法宝，&第一永远不要赔钱；第二，永远不要忘记第一条。&若散户都能做到果断止盈止损，不过于贪心，在股市投资中也能做到稳赚不赔，最终只是赚的不多而已，但也算是赚了，没有赔钱。 散户要想在股市做到稳赚不赔，以上这三种方法可以试试。最后，嘉丰瑞德理财师提醒股市投资者，要做到理智投资，不断总结经验和教训，有效控制风险，把握好投资时机。
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48小时点击排行　　继场外杠杆资金、场内杠杆、股票质押后，随着亏损的加大，定增解禁资金可能成为A股市场的一股新的空头力量。　　“今年上半年才开始做的定增项目，有很大部分已经开始(浮)亏了。”韩末(化名)告诉21世纪经济报道记者。韩末是北京一家传统私募的投资经理，除了管理二级市场的基金外，其还负责公司定增项目业务。　　据韩末透露，由于6月以来这场罕见的市场调整，许多定增项目都受到了影响，“由于我们产品的建仓期主要在今年4月份之前，所以运行的情况不太好，有两只产品已经浮亏很严重。”　　事实上，随着股市的下跌，定增项目也正在遭遇亏损扩大的局面。据统计，截至9月17日，今年以来共有440家公司完成定增，其中，有106家公司股价目前跌破定增价，占比高达25%。而相较来看，2014年全年实施的增发项目中，截至当前，股价低于定增价的仅有10%左右。　　显然，巨幅市场调整之下，即便是此前“随处弯腰可拾金”的定增市场，也几难幸免。　　“倒挂”现象频现　　“本来我们在二级市场就是一路高仓位扛下来的，受冲击非常大，净值很不理想，现在定增项目又开始出现较严重的亏损，真是苦不堪言”，韩末无奈地告诉记者，由于受影响太大，除了原有产品还在运行外，公司业务几乎已经全线暂停，且公司决定今年内不再做新的定增项目。　　突然而来的暴跌，对定增参与者来说，感觉就是盈亏只在一瞬间，“这波牛市中，做定增赚到10倍以上的不少，但那得是能在6月份前跑掉的。一些做得稍微晚一点的项目，经历大跌之后，亏钱的不在少数。” 韩末表示。　　从数据来看，截至9月17日收盘，106家股价跌破定增发行价的公司中，折价幅度最高的前五家公司分别是芭田股份、万顺股份、富瑞特装、新宙邦、石化机械，折价率依次是69.16%、60%、56.39%、53.04%、51.73%。　　以折价幅度最大的芭田股份来看，该公司于6月15日实施了定向增发，此时正逢A股市场的最高点。　　当时，该股募集配套资金的发行价格为28.73元/股，认购对象为华安基金和东海基金两家公募基金公司。然而，截至9月17日收盘，该公司的股价已经跌至8.86元/股，两家公司合计浮亏已逾3300万元。　　整体来看，记者统计发现，106家出现增发价股价“倒挂”现象的公司中，有25家是于6月实施的定增，平均折损率高达35.72%，无论是数量还是折损率，都是所有月份中最高的。前述5家折价最严重的公司中，除石化机械外，其余四家公司的定增全部集中在今年6月份。　　显然，对于这批6月实施完毕的定增项目，未能分享到前期市场飙涨的盛况，就直接陷入下跌的泥潭，“受伤”最为惨重。　　警惕定增解禁诱发的踩踏　　不过，比起前述浮亏严重的定增项目而言，一批于近期已经解禁或即将解禁的项目，则更为值得警惕。　　日前，信威集团就成为市场关注的典型。9月10日，该公司一批禁售股解禁上市，随后公司股价便连连下挫，接连出现四个一字跌停，其后虽然跌停板被打开，但是放出巨大的成交量，资金出逃迹象明显。　　对此，韩末认为，这是典型的机构踩踏现象。据韩末透露，“去年我们公司也参与了这家公司的定增报价，不过没有成功。据我所知，当时很多机构都是配资参与的定增，现在解禁了获利了结是很正常的事情。其实很多定增都是机构配资做的，在这样的市场环境下，解禁时如果有盈利，肯定会尽快卖出，没有盈利的也会选择尽快斩仓，要不然到了警戒线就得交保证金。这样一来就导致有杠杆的资金砸盘，没杠杆的资金也被逼着跑，对个股冲击很大。”　　据韩末个人估计，市场上参与定增的资金中，杠杆资金约占40%左右。“一般而言定增配资的比例是1∶1或1∶2，警戒线一般是0.85或0.9，年化利息为8%。由于定增是有锁定期的，如果中间突破了警戒线，又不按期限追加保证金，那么股份就直接全部划归银行。”　　对于定增解禁资金的冲击，广州一位机构人士刘雨(化名)提醒，“批量禁售股解禁上市短期内是比较容易对个股造成影响的，但有的散户可能根本就不会注意某家公司什么时候要解禁，甚至还在雷区跑进去接盘，被套了都不知道怎么回事，需要警惕。”　　据统计显示，截至9月底，本月还有41家公司即将实施解禁，已经有多只股票目前股价低于此前增发底价。其中有21家公司解禁股数在1亿股以上，解禁数量最大的前三家公司分别是节能风电、大名城以及二三四五，解禁股数分别为6.4亿股、5亿股和2.6亿股。
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