机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股|股本|净利润_凤凰财经
机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股
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四季度经营超预期的好,经营拐点已至,2016年各项业务持续向好.南瑞前三季度实现营业收入45.9亿元,同比降低12.6%,归母利润2.95亿元,同比下降54.9%。主要原因为15年上半年受国网反腐的影响,但从15年第三季度开始公司的经营状况开始改善,第三季度公司实现归属于母公司利润2.7亿元,同比上升178%,毛利率重回正轨达到29%。我们预计四季度基本面持续向好,公司实现归母利润约10个亿,单季度同比上升60%,从而全年实现利润同比持平或小幅增长。15年表现最好的业务是节能服务,上半年已保持高速增长,
:基本面反转向好,国企改革值期待类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：四季度经营超预期的好,经营已至,2016年各项业务持续向好.南瑞前三季度实现营业收入45.9亿元,同比降低12.6%,归母利润2.95亿元,同比下降54.9%。主要原因为15年上半年受国网反腐的影响,但从15年第三季度开始公司的经营状况开始改善,第三季度公司实现归属于母公司利润2.7亿元,同比上升178%,毛利率重回正轨达到29%。我们预计四季度基本面持续向好,公司实现归母利润约10个亿,单季度同比上升60%,从而全年实现利润同比持平或小幅增长。15年表现最好的业务是节能服务,上半年已保持高速增长,下半年仍是营业收入和利润增长的主要贡献部分,福建和江苏新业务模式的节能大单使节能业务继续保持高增长,也将是公司后续的一个重点业务;电网自动化业务从订单上看今年国网二次设备招标量仍有小幅攀升,南瑞份额较为稳定,预计也有小幅的增长,三季度以来配网投资有所加大,但配电自动化采购规模低于预期,公司配网自动化业务表现平平,调度自动化业务因为地县调的改造启动比预期要迟,15年贡献不明显,16年将开启地调的推广周期,用电自动化业务15年基本持平;新能源业务15年下半年在海外开展较为顺利,海外光伏总包业务增幅明显,全年会有50%的增长;轨交业务是暂时的下滑,明年公司的宁和城际业务总包开始进入交货期,16年进入收益期。整体上看,15年下半年公司的新增订单和回款情况明显改善,目前业绩拐点已至,预计16年在调度业务、轨交业务、节能业务上会有进一步的向好趋势。集团承诺16年解决同业竞争,资产注入值得期待。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》,用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟,南瑞作为智能电头企业,产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域,是国家规划布局内重点软件企业,经过40多年的创新发展和技术沉淀积累,在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势,或将产生新的商业模式来获得更快的发展。此外,公司13年底公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提南瑞继保的同业竞争问题,也就是在2016年底前要解决,结合当前国企改革的大背景,国电南瑞的国企改革方案随时有推出的可能性,南瑞集团收入和利润是上市公司的2-3倍,南瑞集团整体资产整合存在很大的想象空间。电网自动化总体保持平稳,看好公司调度自动化和配电自动化在16年业绩提升。调度自动化15年基本持平,16年地级市的调度更新周期将起步,全国200个地级市按照每套1000万的规模计算,整体市场在20个亿,目前公司全资子公司北京科东在D5000系统的市场上有绝对的优势,将极大的受益于本轮地调周期的启动。15年下半年能源局颁发《配电网建设改造行动计划(年)》,其中对于配网自动化提出了明确目标,截止2020年配电自动化覆盖率从20提升至90%,配电通信覆盖率从44%提升至95%,国电南瑞在15年初的配电自动化终端的国网集中招标中市占率超过8%,同时在各省举行的工程招标中增加了大量订单,北京科东和电研华源也在配电自动化的系统平台和终端上深耕多年,我们预计15年是一次主设备开始增长的一年,16年二次类设备将开始增长,将为公司贡献更多的利润增长。变电站自动化板块在15年的招标中保持平稳,而且此版块中国电南瑞的份额始终保持稳定,同时趋势开始向集中化发展,有利于传统的优势企业,从招标量上来说保护类设备与去年基本持平,从变电监控系统上来说15年仍保持了一定的增长,将反映在公司的年度报告中。无论从订单还是收入上,我们预计16年电网自动化板块会在调度和配网的带动下有一定幅度的增长。节能环保新业务模式高速发展,轨道交通板块16年开始有大幅度增长。节能环保业务从14年开始高速增长,主要在国家电网内部开展业务,15年中标福建、江苏两大配网节能项目,规模均在数亿元,进一步巩固了该板块的高速增长,目前开展配网节能的业务主要是集团垫资、上市公司供应设备、网省公司以租赁的形式开展配网节能总包项目,不经过电网的集中招标所以利润丰厚。同时低阶煤综合利用技术在页岩油领域和湿式电除尘产品首次推广应用,中标甘肃窑街页岩炼油EPC 总包、神华永州湿式电除尘项目、江苏五个地区港口岸电等项目,取得新兴产业的突破。轨交业务从12年开始持续低迷,宁和城际PPP 项目比原计划推迟两年,截止15年12月底项目的主体部分已进入尾声,预计16年进入收入确认的高峰期,30多亿的订单会有40%-50%在16年确认。同时地铁综合监控市场中标率显著提升,中标深圳地铁9号线、重庆地铁3号北延线等综合监控系统、广州3条地铁BAS 系统、渝万客运专线、金华-温州高速铁路、包头天然气液化等综自系统,轨交业务将在16反转,贡献较大的业务增长。电力体制改革大环境下电力交易平台成为新增长点,子公司北京科东迎来新的发展机遇。15年11月底能源局下发了《关于推进电力市场建设的实施意见》,对于电力交易机构给出了全新定义,首先明确了要求相对独立,其次对于市场的体系也给出了明确的划分:分为区域和省(区、市)电力市场,市场之间不分级别,区域电力市场包括在全国较大范围内和一定范围内资源优化配置的电力市场两类。《意见》中对于电力市场建设有了明确指导,市场中允许存在各种范围的电力交易市场,我们预计会有三级电力交易市场的建设需求,大区级的会有北京和广州两大电网范围的交易市场,各省会有面向省内的市场,同时一些交易量大的地市级地区会建设独立的地市级交易市场,各级市场中都会有交易平台的建设需求,16年将会有明确的市场启动。公司的全资子公司北京科东在国网系统内部开展交易平台建设中积累了大量的经验,公司承担了国家电网公司的国内首个大用户全业务在线全国统一电力市场技术支撑平台建设,该平台主要是支撑大用户直购电交易的平台,科东具备了几乎是国内唯一的建设经验,面对后期面向社会的电力交易市场建设有先发优势。盈利预测与估值:综合来看,四大业务板块电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制(含轨道交通)反转向好,同时考虑到2016年底解决同业竞争承诺集团整体上市或可期待,南瑞也是能源互联网、配网、电力交易、充电桩龙头,因此我们上调盈利预测:预计年EPS 为0.54/0.65/0.78(原为0.43/0.59/0.74),给予2016年32倍PE,目标价21元,维持买入评级。风险提示:电网投资进度和款项交付进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。:山水新三板挂牌获批,加速对接资本市场类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：子公司山水酒店挂牌获批。1月18日,公司公告,子公司深圳中青旅山水酒店股份有限公司接到全国中小企业股份转让系统通知,同意深圳中青旅山水酒店股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌,转让方式为协议转让。山水酒店注册资本1亿元,其中公司出资额5100万元,占总股本的51%;蔡海洋出资4900万,占总股本的49%。定位中端商务及精品酒店,同行业中表现突出。中青旅山水由蔡海洋于2002年创立,基于中档酒店定位,突出“小而精”、“人性化”的服务特色,围绕“山水”核心品牌先后创建了中档商务酒店品牌“山水时尚”和中档精品酒店品牌“山水S”,近年来营收呈逐年增长态势。2014年,山水入选中国饭店协会和上海盈蝶酒店咨询共同评选的中国连锁酒店中端品牌规模10强,“山水时尚”在中档品牌酒店中名列第4。公司财报披露,截至2014年末,中青旅山水的总资产为4.36亿元,净资产为2.06亿元;14年实现营收3.57亿元,同比增长18.17%;净利润2145.47万元,同比增长5.87%。公司多年以来秉承“加盟、并购、合作”的发展方式在全国范围内持续性的进行连锁扩张,2015年上半年山水分店数量拓展为51家,折合房间数超5500间。受经济大环境以及国家政策的客观影响,近年来酒店市场整体表现低迷,三星级酒店平均出租率持续下降。山水酒店虽难逃行业整体出租率下滑趋势,但依然在维持平均出租率55%(高于行业平均值53%)基础上实现毛利率的增长,2014年山水酒店业务毛利率达85.73%,同比上升5.04个百分点。新三板挂牌后公司将有望通过进一步资本运作实现规模化扩张,或将采取并购方式继续补充山水的酒店数量,同时寻求对酒店管理上提供支持的相关标的。首次覆盖,给予“买入-A”评级。公司是业内具备规模化和品牌效益的综合运营商,在主营业务稳定增长的前提下积极整合各产业链资源。2016年随着乌村投入运营以及迪士尼提前开业带来的溢出效应将令公司业绩呈现较大弹性。继山水酒店成功挂牌后,公司会展业务挂牌事项有望加速落地。我们预测公司15-17年EPS分别为0.44元、0.63元、0.70元,对应PE分别为48倍、33倍、30倍,首次覆盖,给予“买入-A”评级。风险提示:整体消费环境低迷:行业景气确立全年业绩高增长,持续创新推动长期发展类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：胡路 日期：通讯发布了2015年年度业绩快报。报告显示,公司2015年实现营业收入1008.25亿元,同比增长23.76%;实现归属于上市公司股东的净利润37.79亿元,同比增长43.48%。全年基本每股收益为0.92元。行业景气度高涨,四季度靓丽业绩确立全年高增长:受益于通信行业高景气态势,以及公司政企业务和海外4G 手机市场的持续拓展,公司全年营业收入延续快速增长。尤其是在4G、光接入和光传送等业务领域, 公司充分分享行业增长红利。而在收入和毛利双重提升、以及公司有效的费用管控政策推动下,其净利润也大幅提升。分季度来看,2015年四季度公司实现收入323.02亿元,净利润11.74亿元,分别同比增长42%和46%,四季度公司保持了强劲发展势头,确立全年业绩高增长。电信建设需求旺盛,为业绩增长提供持续支撑:我们认为,国内以及海外的通信基础设施建设需求整体持续旺盛,为公司收入和业绩持续增长提供支撑。随着和的4G 建设进入快速发展期,新一轮运营商投资将保障国内通信设备市场延续发展态势;而宽带和传输网建设加快,将全面带动光网络产品的需求。在海外市场,电信业复苏迹象显现,4G 建设需求正从发达国家向新兴市场转移,公司作为通信行业龙头,将长期受益于优势区域市场的电信基础设施建设需求增长。终端和政企业务发力,为公司长期成长提供持续动力:公司积极布局和发展终端和政企业务,为公司长期成长提供动力。手机和终端方面,公司贯彻中高端产品战略和品牌策略,在海外市场影响力不断增强, 其盈利能力还有继续改善空间。政企业务方面,公司继续强化“M-ICT+” 的发展战略,智慧城市、数据中心、轨道交通等项目订单收入快速增长。高研发投入确保长期优势,获大基金支持加速芯片产业发展:可以看到, 公司长期保持较高水平的研发投入,积极推动无线充电、5G、物联网等新技术的研发,为公司开辟广阔的发展空间。此外,公司拟引进战略投资者国家集成电路产业基金,加快公司在集成电路领域的发展进度; 参考紫光集团、等公司的发展模式,我们认为,国家集成电路产业基金作为战略投资者,后续不仅将持续提供财务支持,同时还拥有大量产业合作资源,助力公司进军集成电路产业和完善产业链布局。投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司年全面摊薄EPS 为0.92元、1.09元和1.34元,维持对公司“买入”评级。风险提示: 如果海内外运营商建设需求大幅下降;如果手机终端市场竞争较预期激烈; 如果公司政企业务发展不及预期;都可能导致公司实际发展状况与我们判断形成偏差。:超云合一,图行天下类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：公司是国产GIS基础平台软件的领军者,是国产化最大收益者。公司一直稳居国产GIS基础平台市场份额第一,具有与ESRI等国外顶级公司抗衡的技术实力。地理信息安全是国家信息安全的重要环节,国家测绘地理信息局领导明确提出GIS基础软件国产化率目标是70%,GIS软件国产化机遇将给公司提供广阔发展空间。云计算等技术变革为公司带来历史性机遇。公司多年布局的云服务生态链日臻完善,包含了“云使能(Cloud-Enabled)”GIS平台、私有云服务和公有云地理信息公共服务平台三个层面。一方面公司大力发展的云GIS应用降低了广大中小企业的进入门槛,打开了GIS软件长尾市场;另一方面云服务与大数据结合使得基于地理信息框架平台之上的各类专业数据产品研制、数据服务、数据应用和在线服务等研发和应用服务成为可能,助力其实现商业模式的转型。面对不动产登记两年百亿市场,公司优势明显。日国土资源部官网发布《关于做好不动产登记信息管理基础平台建设工作的通知》要求2017年基本建成覆盖全国的信息平台,预计市场空间达300亿,公司一方面已中标国家级平台奠定自上而下的战略优势,另一方面通过并购该领域最大竞争对手国图进一步巩固了在不动产登记领域领先的行业地位。获得军工二级资质将吹响进军军方核心业务市场的号角。公司全资子公司超图信息2015年获得二级军工保密资格,是企业进入军工核心产品领域的必要前提。军工二级保密资格的获批有利于其进一步参与到军方的核心项目中去,从而打开军工市场。未来,随着数字化战场等GIS应用项目的建设,公司军品市场的潜力巨大。投资建议:公司作为国内GIS云计算龙头,面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇,同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度,更有望助力其实现跨越式发展。预计年备考EPS分别为0.4元、0.59元、0.91元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。风险提示:GIS行业应用拓展不及预期;系统性风险。公司研究报告:“游戏+互联网出版”双轮驱动,业绩持续高增长类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：钟奇 日期：持续并购不断加码游戏产业,移动游戏成业绩增长新动力。收购或入股初见科技、游爱网络和派娱科技3家游戏细分领域龙头,加快向移动游戏产业渗透,有望实现全产业链生态格局。其中,初见科技是国内最懂游戏用户的游戏发行商,派娱科技和游爱网络则是国内专注于游戏研发、发行、运营及IP 资源泛娱乐化的优质企业,拥有众多热门游戏资源。显而易见,目前公司初步形成了“IP 开发+游戏制作+平台运营+渠道发行”的垂直一体化游戏生态格局,“1+1>2”的效果将凸显,带动公司盈利能力的快速提升。以前三季度为例,公司创收3.04亿元,净利润达1.16亿元,其中,游戏业务贡献营收1.79亿元,净利润1.02亿元,驱动整体业绩的提升明显。携手决胜网开创“互联网+”教辅出版新模式。收购国内唯一一家互联网泛教育产品导购平台--决胜网18.889%的股权,两者强强联合所产生的价值令人浮想联翩。决胜网拥有大量的渠道资源,入驻商家达20多万,注册用户超千万,覆盖3~22岁年龄阶段的学生及其家长与老师。借助决胜网的移动互联网教育生态链,公司不仅打通了自身教辅资源向移动互联网教育手机应用的内容输送和分发,同时也间接的将内容输送到了中小教育商家,开创了教辅出版发行的“互联网+“新业态,业务结构进一步改善。关注游戏与现有教育板块协同价值,掘金互联网教育细分市场。作为国内出版行业的领头羊,公司一直采取“内容策划+发行服务”的经营模式,旗下拥有众多优质教育IP 资源,如红魔英语系列、天舟学练王系列和原创新童话等。我们认为,教育IP 资源变现将是公司未来发展的亮点,“教育IP+游戏”之间的协同价值有待深入挖掘,譬如红魔英语教材配套益智游戏的开发,构造“内容+发行+线上教育+衍生游戏开发”的文化产业链闭环,丰富产业生态内容, 实现教育与游戏板块的联动、协同发展。盈利预测。公司业务重心正由传统教辅出版向“移动游戏+互联网教育”转移。未来看点:(1)持续外延式并购不断完善移动游戏产业链,移动游戏业务未来盈利能力提升预期强,弹性大,有望打造业绩增长新引擎;(2)未来有望大力拓展互联网教育服务领域,原有线下教辅互联网化,有望进一步做大。建议关注现有教育IP 资源结合游戏业务进行充分变现,打造青少年教辅出版发行新业态。我们预计公司年EPS 分别为0.41元、0.63元和0.93元。再参考同行业中,、三七互娱2016年PE 一致预期为24.92-51.31倍,我们给予公司2016年46倍估值,对应目标价28.98元。首次覆盖给予买入评级。风险提示。并购重组风险,内部管理风险,经济持续低迷风险。:航空科技文化实质落地,战略变革起步类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明 日期：作为中航旗下优质地产上市公司平台,当前市值仅60亿,在行业整合中谋求发展的诉求,航空文化产业是公司积极探索方向之一,也有望受益国企改革下集团资源的整合。15年12月人事调整中,在集团任航空大世界项目负责人的徐维东空降为公司副总经理,预计将有力助推航空文化产业的发展以及与集团相关资源的对接。当前公司RNAV10.9元提供安全边际,预测15-17年EPS0.65/0.70/0.75元,PE14/13/12倍元,维持“推荐”评级,建议投资者持续关注。风险提示:集团资产整合存在较大不确定性,市场预期可能过度乐观;公司地产布局对资金压力已显现;航空文化发展不及预期。公司研究报告:携手金海运,开启军工之路类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：田源,熊哲颖 日期：传统造船业务市场有所回暖,但瓶颈依然存在,公司向清洁能源转型。2013年以来我国船企承接新船订单和手持船舶订单有所回暖,公司加强了绿色环保主流船舶和高技术船舶的开发,产品结构调整取得新的突破。虽然船舶市场在逐步回暖,但过剩困局未根本性改变。从整体上看,船舶工业的高端配套产业发展滞后、优质企业亟待培育、低端产能过剩等问题依然存在。收购“金海运”,取得军工资质,正式进军军工产业链。金海运主要从事高性能高分子材料制品、海空装备产品的研发、生产及销售。目前,金海运持有武器装备科研生产许可证、军工保密二级资质和总装备部武器承制单位资质,并通过军工产品质量体系认证。产品主要包括高性能高分子材料制品和海空装备产品,广泛应用于海上救生救助和军事特种用途。金海运有面向全军的二级保密资质,多数品种稀缺性较高,国内少有竞争对手。目前来看,已列装产品主面向海军,但面向全军的产品供应资质使得公司未来空间巨大。金海运实际控制人承诺年金海运净利润总和不低于2.87亿元。协同效应明显,进军军辅船领域。公司抓住海军大规模投入的历史机遇,收购金海运后取得完备的军工产品生产资质,在民船市场景气度下滑的背景下切入军辅船制造领域,为公司未来的发展打开了广阔的空间。收购完成后金海运作为公司的军品生存平台,上海佳豪提供军辅船的设计,生产间,金海运提供军工资质,相辅相成。上海佳豪在收购金海运后协同效应明显,而且完美的切入了军辅船这一景气度较高的行业,因此我们看好未来公司的发展。盈利预测与估值。上海佳豪在收购金海运后定位于“清洁能源”+“军工”领域,协同效应明显。随着中国环保压力的不断增加,清洁能源必然是未来的发展趋势。金海运的众多军品即将进入大规模列装期,业绩爆发在即。收购完成后上海佳豪与金海运完成整合,较好的发挥协同效应,切入军辅船这一景气度较高的行业,未来发展空间巨大。考虑到公司增发完成后将会对公司EPS产生较大影响,假设公司2016年一季度完成对金海运的收购,2016年全年并表,按照增发完成后3.79亿的股本来测算公司2016年业绩,预计公司年EPS分别为0.18元、0.56元、0.80元。参考2016年Wind军工行业市盈率一致预期中位数53倍,给予公司6个月目标价29.68元,对应2016年53倍PE,买入评级。风险提示:军品列装进度不达预期;收购金海运尚需证监会批复。:转型康复医疗,掘金大健康产业类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：何俊锋,孟烨勇,杜舟 日期：我国康复医疗市场空间巨大,行业即将进入爆发期。根据第六次全国人口普查结果,我国残疾人总人数已超过8500万,而真正得到康复治疗的不足10%;随着人们生活水平的提高,入院治疗之后特别是术后治疗为主的康复治疗需求快速增长;此外,我国进入人口老龄化阶段,对老年康复的需求不断增长。2013年美国康复医疗市场规模在200亿左右(人均80美元),同期我国国内康复医疗市场规模仅有200亿(人均15元)。按照满足基本康复需求的水平测算,我国市场规模在1000亿元,按发达国家的标准,则市场规模在6000亿人民币以上。国家正在大力推动医疗服务改革,随着三级康复医疗体系建立、完善和康复医疗医保政策进一步优化落实,行业将进入爆发期。据预测,至2023年我国康复医疗产业规模有望达到1038亿元,年复合增速不低于18%。拥有大型基地医院和具备复制扩张能力的医疗集团最有可能在康复医疗领域取得成功。基地医院可对外输出品牌、管理、医师人才等,复制扩张能力保证了其成长性,两者都具备的医疗集团最有可能取得成功。康复医疗承接的是综合医院的病人,所以康复医疗领域的基地医院应该是“综合医院+大型康复医院”。复制扩张能力体现在资本实力和商业模式上。“综合医院+康复医疗店+连锁店”完整布局,转型前景看好。公司旗下有三级综合性医院澳洋医院及杨舍分院、三兴分院,还有康复医院顺康医院。澳洋医院拥有1250张床位、1000余名员工,有望成为南京医科大学附属医院。澳洋顺康医院主攻康复医疗,在该领域经营了10年,经验丰富。顺康医院将于2016年上半年按照卫生部二级康复专科医院建设标准进行异地新建,2017年建成后,新医院将成为张家港及周边县市乃至苏南地区规模最大的化康复医院,力争打造品牌效应,以点带面。公司计划在选择合作医院提供技术支持、设备及托管运营,开展连锁运营。当前中国大中小医院康复科整体水平不高,公司对外进行康复医疗技术和管理输出可行性强。公司布局完善,轻资产连锁店的商业模式具备复制能力,转型前景看好。粘胶短纤业务盈利好转,发展高端产品优化产品结构。2015年由于环保限产,粘胶短纤行业产能增长放缓,产品价格触底回升,公司粘胶短纤业务盈利好转。在未来发展中,公司粘胶短纤业务以调整产品结构,提升产品质量,实现产品转型升级为重心,不盲目扩张规模。预计2016年粘胶短纤价格在目前水平上下波动,公司该业务盈利水平进一步提升。首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司15-17年EPS为0.20/0.33/0.34元,对应15-17年PE分别为52.1/31.5/30.6,考虑增发成功的备考EPS为0.17/0.33/0.35元。公司转型方向康复医疗行业空间大,即将进入爆发期,公司“综合医院+康复医疗旗舰店+连锁店”布局完善,商业模式具备复制能力,转型前景看好,运用分部估值得到公司合理市值89.8亿元,当前市值72.3亿元,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:政府医疗服务改革低于预期;公司康复医院项目进展不达预期。58同城:2016年进入深度整合期,核心业务盈利,58到家继续投入类别：公司研究 机构：(香港)有限公司 研究员：郝云帆,黄轩 日期：2016年核心业务开始盈利,唯58到家继续投入使整体业务在小幅亏损58到家将从规模扩张阶段进入1-2年的服务质量及效率提升阶段下调目标价至US$69,重申买入评级核心业务2016年开始盈利受益于58同城稳固的自有业务发展和扩张以及2015年互联网行业大整合的趋势,58同城的核心业务(信息分类业务)基本完成了行业整合和业务布局。2015年58同城的核心业务完成了三个重要的布局1)收购安居客:完成了在房地产信息分类领域向新房和中高端房源市场拓展的布局;2)收购赶集网:完成了对信息分类行业的整体整合,结束了长达十年的竞争;3)收购英才网:开始向招聘市场上游延伸。至此,58同城在进一步巩固原有优势业务的同时也完成了对未来增长动力的布局。我们相信2016年公司的核心业务将进入深度整合阶段,随着协同效应的不断释放,核心业务(58同城+赶集网+安居客)将进入盈利通道。O2O业务:剩者为王经过一年非常激烈的竞争,O2O市场的格局已经初现端倪。在1)雄厚的资本背景;2)流量支持;3)资本寒冬导致O2O创业公司倒闭潮的基础上,58到家作为生活服务上门O2O领域龙头的地位已经初步体现。58到家服务品类由最开始的3个自营品类拓展到了包括洗衣、按摩、洗车及美妆等第三方大品类及20多种小类。但另一方面,我们认为58到家业务以至于整个O2O行业的发展在2016年都会进入一个比较平静的阶段。原因是O2O行业已经开始从流量扩张阶段转向服务质量及效率提升阶段,然而服务质量和效率的提升则需要时间。所以我们预计58到家仍然需要1-2年的时间才能够看到下一步明显的规模扩张和初步的收入贡献。同时,我们也预计58到家在2016年仍然会保持与2015年相当的市场及人员开支(USD150mn)。估值及评级我们本次对58同城的收入及盈利预测进行了较大的调整,以反映赶集网及安居客的收入及成本贡献。我们预计2016年公司的核心业务将开始盈利,但58到家将不会有明显的收入贡献并继续投入,导致公司整体将小幅亏损。我们之前采用了58同城(基于DCF)+赶集网(交易估值)的估值方法主要因为当时尚无法预估赶集网的财务影响。随着公司给出更加明确的指引,我们已将赶集网的财务影响完全反映在我们的模型中,所以我们将估值方法调整为DCF估值法并得出新的目标价USD69。重申买入评级。15年报点评:转型已经开始,未来值得期待类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：浙商证券研究所 日期：安信信托发布2015年年报:2015年公司实现营业收入29.55亿元,同比增长63.%;实现归母净利润17.22亿元,同比增长68.26%。实现每股收益1.05元。拟每10股派金红利3.5元(含税),共派发现金红利6.19亿元,分红率达36%。1、投资总收益爆发增长致业绩超预期。2015年公司实现归母净利润17.22亿元,同比增长68.26%,第四季度业绩分别同比和环比增长151%和33%,大幅超出我们的预期(我们预计同比增长49%),主要是信托业务收入(同比增长36%)以及投资收益和公允价值变动损益的贡献。2015年公司分别实现投资收益和公允价值变动收益1.9亿和1.8亿元,去年同期投资总收益仅1449万元、2015年前三季度0.85亿元。投资收益的爆发增长主要是四季度公司加大了资产的配置(较三季度增长了103%)以及资本市场转暖公允价值提升。2、信托规模维持高增长,主动调整信托结构致信托报酬率稳定。2015年公司管理信托业务规模为2359亿,超出我们预计的2000亿,同比增长56%,远超行业20.6%的规模增速。同时公司主动调整信托业务结构,报酬率高的主动管理类信托业务占信托资产总规模比例为45%,同比提升18个百分点。全年信托业务报酬率为1.00%,基本维持在去年的水平,远高于行业0.62%的水平。3、固有业务规模明显扩张和结构优化。2015年公司固有业务资产规模显著扩张,2015年末总资产规模达到91.59亿元,同比增长210.06%。主要是上半年定增31亿募集资金到位和2015年中期资本公积转增(每10股转增15股),净资产由年初的18亿扩张至63亿,同比增长250%以及四季度借入行业保障基金。资产结构更优化,贷款占总资产的比例下降至28%,比年初下降31个百分点,金融资产占比同比提升28个百分点至51%,主动提升固有业务的资产管理能力。4.盈利预测和投资评级。我们看好公司未来的发展,主要有以下理由:1)资本充足支撑业务空间。截至2015年末,公司净资本/各项业务风险资本之和的比率为170.40%,净资本/净资产的比率为69.00%。2015年启动的定增完成后公司的资本水平再上台阶。2)转型+创新。公司原有业务上调结构促转型,创新才会有新的发展空间。公司积极探索信托业务的新模式、新领域;同时公司积极打造金控平台。公司披露2016年力争实现目标净利润24亿元,同比增长50%,高于我们之前近40%的预测增速。我们维持公司买入的投资评级。公告点评:轻装上阵,节能环保和传统业务双轮驱动类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：钢贸业务影响结束、人民币贬值导致净利润大幅上升2014年计提后钢贸业务基本没有了风险敞口,预计公司将进入正常盈利期。截至2015年半年报,公司海外业务占比为83%,近期人民币贬值无疑将对公司产生较大影响。主业承压,海外业务发展势头良好公司2015年前三季度收入同比下滑10.36%,并在三季报中披露预计2015年净利润与去年同期相比有一定幅度的增长,但低于2015年经营计划的预期,可见主业有所承压。收购安徽节源,国内环保业务有望成为第二主业在业绩承诺上,公司承诺安徽节源年度归属于母公司的净利润三年累计不低于3亿元,而公司2014年净利润为1.48亿元,有望增厚公司业绩。公司可能会受益未来的国企改革中材集团和中建材集团是我国国有的两大建材集团,而公司是中材集团下面唯一的水泥工程与装备上市平台,如若随后中材集团和中建材集团产生合并,中材国际有望成为双方共同的水泥工程与装备上市平台。在充分计提之后,目前中材国际业务发展势头良好,在环保业务上的拓展也更令人期待。我们继续看好公司的未来发展,预计公司年EPS为0.6、0.72、0.81元,维持公司的“买入”评级。海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定;新业务进展不及预期;市场的流动性风险。中鼎股份:大股东增持彰显信心,充电桩业务进展顺利类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：张淼 日期：控股股东持续增持,彰显信心:公司1月16日发布公告,控股股东中鼎集团于日增持了公司85万股,增持均价为17.26元,金额为1467.4万元,占公司总股本0.08%,截止到公告日,控股股东累计增持公司股份586万股,增持均价为22.91元,金额为1.34亿元,占公司总股本的0.53%。按照日增持承诺,未来还将增持金额不低于1577万元。定增方案获批,后市场蓄势待发:日发布公告,非公开发行股票获得证监会审核通过,汽车后市场O2O蓄势待发。公司拟以16.23元的价格发行1.21亿股,募集资金不超过19.64亿元,其中5.86亿元将用于汽车后市场“O2O”电商服务平台建设,未来将利用公司全国配送体系,通过线上平台+线下连锁模式,破除汽车维修信息不对称局面,并运用大数据处理进入二手车交易等其他汽车后市场。橡胶制品业务持续高增长:月实现营业收入47.7亿元,同比增长23.5%;归属母公司净利润6.14亿元,同比增长37.16%。公司近5年来营业收入达到了27.88%的复合增长,2015年中期海外市场收入增速达到83%,收入占比超过60%,随着外延式战略执行,预计公司2016年仍能保持30%以上收入增长。充电桩市场爆发在即,公司将充分受益:按照规划目标,至2020年新能源汽车产销量突破143万辆,将催生充电桩市场规模达800亿元。公司牵手上海挚达布局智能充电桩产品制造和运营平台,首批智能充电产品已批量生产,并已应用于北汽、上汽、等品牌的新能源汽车配套领域。未来将继续依托充电桩产品布局,提供电动汽车服务O2O垂直体验并拓展增值服务。投资建议:预测公司年EPS分别为0.74、1.01和1.37元,基于公司橡胶制品的快速增长,同时深度布局新能源汽车智能充电桩和汽车后市场“O2O”电商平台,我们维持公司30倍PE16E估值和“买入”评级,对应目标价30.3元。智能充电桩业务进度低于预期三特索道公司跟踪报告:买点再现类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林周勇 日期：最低点首推,三个月涨1倍。日,我们从最低点开始强力推荐三特索道,我们认为:三特是旅游板块中市值空间最大的标的,短短3个月,股价上涨了1倍(从最低的17.8元上涨至最高35.87元)。因故股价几乎回到起点,再次出现买点。如今,股价重回到21元,短时间内的剧烈回调,主要有两个原因:(1)公司收购枫彩生态的事项,面临不确定性(缘于枫彩大股东财产分割问题);(2)市场系统性问题。目前这个股价水平,我们认为是再次买入的良机,维持30元的目标价。逻辑如下:1. 如收购事项顺利进行,原先的投资逻辑成立&&市值空间最大的旅游公司。公司收购枫彩生态事项目前稳步推进,已过股东会,近期报证监会,顺利的话今年4月份过会。如若收购枫彩及配套募资顺利完成,公司“大资源(即大景区)、大城市”的战略格局将初步形成,并且账面现金可达约16亿元;而按照完成后的股本(3.09亿)计算,总市值仅66.6亿元,对应16-17PE仅32、21倍。不仅估值有支撑,而且市值空间大。2. 如此次事项未能实现(即收购枫彩生态失败),对股价也不会有太大影响,原因如下:(1)前期的大幅下跌,说明市场对此事已有心理预期;(2)目前总市值30亿元,旗下17个自然景区,未来大部分通高铁,其价值也远不止30亿元,况且业绩拐点已经出现,预计2016年景区业务将扭亏为盈;(3)大股东成本与目前股价相差不远。此次收购枫彩生态并配套募资,大股东(武汉当代)前前后后耗资15.3亿现金,将持股比例从15%提升至33%,定增价格18.58元/股,而且此前武汉当代获得公司控股权的价格也在18元/股附近,目前股价与大股东成本相差不远。因此,不论收购枫彩生态能否实施,我们认为,目前的股价均具备投资价值。我们继续维持此前的判断:市值空间最大的旅游公司。维持“买入”评级及30元目标价。不考虑收购,我们预计2016-17年主业净利润万元;假设上半年完成收购和定增,预计2016-17年净利润2.11亿元、3.06亿元(枫彩承诺15-17年净利不低于1.2、1.8、2.4亿元;当代向枫彩承诺三特原有业务15-17年均不亏损,且利润总和不低于9000万元)。按收购后的总股本,预计16-17EPS1.52、2.21元,按17PE30倍,对应目标价30元,对应PB4倍(交易完成后),维持“买入”评级。风险提示:经济大幅下行对旅游需求的冲击、突发事件对旅游的冲击、系统性风险。北新建材:国企改革持续推进、定增注入民营资本,股价低于增发预案价,具备较高安全边际类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王丝语,项雯倩 日期：事件:北新建材拟以发行股份的方式购买石膏35%股权(收购后泰山石膏成为100%控股子公司),该部分股权整体作价41.95亿元,发行价格11.37元/股,共发行股份3.69亿股,占上市公司发行后总股本的比例为20.70%。本次交易完成后,北新建材总股本增加至17.83亿股,增加26.1%;贾同春及团队、泰安市国资锁定期3年。该草案最终确立仍需经过公司股东大会及证监会批准。石膏板龙头地位持续巩固,增强区域价格控制力。公司龙牌、泰山石膏板占有达50%,此次收购泰山35%股权且锁定三年,发行价格11.37元/股,18日公司收盘价8.38元,折价26.3%,具备较高安全边际。我们认为此次收购,一方面将提升公司市占率,增强区域价格控制力;另一方面管理层内部利益绑定,公司对石膏板市场话语权增加,进一步加大对未来的发展信心。根据测算,公司近70%的业绩是由泰山石膏原65%权益贡献,此次成为100%控股子公司,净利将规模将稳步提升。拟发行股份控股泰山石膏,混合所有制跨出重要一步。2月7日公司控股股东中建材混合所有制改革方案获批,北新建材被纳入首批试点单位。此次发行股份收购泰山石膏35%股权,若后期方案获得批准,贾同春团队实际持股比例达9.74%,将成为第二大股东,高管持股比例在国有企业中实现管理层持股、优化股权结构方面起到示范作用。随着国企改革方案推进,混合所有制改革有望逐步深入,推动公司在市场竞争中发挥更大力量,提升公司市值。短期地产景气度影响公司销售,产能释放市占率有望稳步提升。受地产景气度影响,公司产品价格下滑幅度较大,15年以来公司连续三个季度收入端出现下滑,三季度单季营收19.75亿元,同比下滑13.72%。公司石膏板销量保持平稳,增速达1%。在产品价格下滑前提下,成本端改善提升毛利水平。公司三季度单季毛利率为32.82%,达历史高位,同比、环比分别提升3.9%、1.4%。中长期看,泰山石膏板全国市场占有率超过45%,建有37个生产基地,覆盖全国重要市场。近期公司公告在山东、四川分别投产万平方米石膏板生产线,根据中建材集团规划,到15年底泰山石膏将达到100条,实际年产量将超过15亿平方米,后续产能释放,市场占有率有望稳步提升。盈利预测与估值。公司此次发行股份购买泰山石膏35%股权,发行价格为11.37元/股,18日公司收盘价8.38元,折价26.3%,具备较高安全边际。15年公司由于地产销量下滑,影响公司石膏板销量及价格,我们下调公司15-17年EPS为0.65/0.75/0.89元(原0.72/0.83/0.98元),维持“增持”评级。14年泰山石膏利润10亿,增发后增厚业绩3.5亿,占14年公司归母总利润31.67%。若方案批准,考虑业绩增厚及股本摊薄影响,公司15-17年摊薄后EPS0.68/0.79/0.93元。中航机电公司跟踪报告:业绩快报符合预期,航空机电龙头价值处洼地类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国 日期：事件:公司1月18日晚发布2015年度业绩快报,2015年全年实现营业收入72.97亿元(YOY-3.51%),归母净利润4.49亿元(YOY17.54%)。航空产品交付好于预期,投资收益增加致业绩增幅显著。公司三季报对2015年的经营预计为:2015年归母净利润变动幅度为-20%-10%,2015年业绩快报实现归母净利润同比增长17.54%超过预测区间,主要原因是航空产品的交付好于预期及投资收益的增加。航空机电龙头,板块整合持续推进,汽车产品下游有望进一步突破。我们测算未来20年航空机电系统市场近万亿,成长空间极广阔。公司作为行业龙头将持续受益。此外,公司目前托管机电系统公司旗下18家公司,于2014年11月底收购其中5家,我们预计将于2016年一季度完成并表。未来随中航工业集团资本运作的持续推进,机电板块资产仍存在继续以上市公司为平台进一步进行整合的预期。此外,由于被收购标的KOKINETICS GmbH 主营汽车调节机构相关领域的业务,拥有国际高端汽车厂商的客户储备,我们预计,未来公司汽车产品将由单一的调角器向附加值更高的汽车座椅下游拓展。增发过会,员工持股计划提振市场信心。根据方案,本次发行将募集23亿元用于偿还银行贷款,完成后,预计每年将减少财务费用1亿元左右。此外,核心团队通过“机电振兴1号”以15190万元参与认购(人数111人),成本价14.48元/股。我们认为,高管参与增发显示管理层对未来发展的信心,利于充分激发管理层积极性,提升上市公司管理运营效率。盈利预测与投资建议。因公司2014年报10转3除权,预计2015-17年EPS分别为0.48、0.59、0.70元。若考虑公司2016年完成收购并表及增发带来的影响,预计2015-17年EPS 分别为0.48、0.82 、1.01元。参考目前中航工业飞机板块2016年平均约70倍的估值水平,公司目前价值明显被低估,综合考虑后我们认为公司2016年的合理PE 估值应在35倍以上,目标价28.70元,维持“买入”评级。风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。美欣达:小公司,大集团,大股东参与定增,后续外延值得期待类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平 日期：主业企稳转亏为盈,剥离亏损业务,受益环保要求提高带来的行业集中度提升。公司是印染行业龙头之一,受益近年来政府对印染行业环保要求不断提高带来的行业集中度提升。2014年公司亏损1650万元,主要是由于子公司荆州奥达亏损较多。2015年1月公司已经将荆州奥达29%股权转让,转让后仍持有22%股权但业绩不再并表,我们预计2015年公司将扭亏为盈,预计将实现净利润万元,预计有望达成股权激励行权条件(以2012年为基准,净利润同比增长不低于73%)。定增已经过会,大股东和管理团队大比例认购彰显信心。公司此次拟非公开发行股票2412万股共募集4亿元,定增价16.48元/股,其中大股东和高管团队共认购87.5%,一方面大股东高管增持彰显对公司未来发展的信心,一方面为提升现金储备为后续公司多元化发展提供充足的子弹。我们认为美欣达作为集团下唯一上市公司平台转型预期足。目前目前美欣达集团可分为四块业务:(1)上市公司:主要为印染业务,我们预计15年净利润万左右;(2)环保产业:主要包括垃圾发电、固废处理、百奥迈斯生物处理等,我们预计15年净利润1.5亿元左右;(3)房地产:2009年之后逐渐收缩;(4)现代服务行业:包括小贷公司、股权投资、金融管理公司等地方金融平台、物业管理、展馆服务、二手车租赁转让平台等。环保能源是集团转型重要领域之一,多年发展资产积累夯实。(1)垃圾发电:浙江旺能是环保板块主要盈利来源,主营垃圾发电,美欣达集团持有62.29%,目前运营规模在1.3万吨/日,目前有湖州、舟山、荆州等12地项目投产,三门、渠县、攀枝花等项目正在筹建。(2)百奥迈斯等其他项目发展较快:百奥迈斯病死动物无害化处理的专业平台,已建成投产兰溪病死动物无害化处理中心(14年8月投产,投资额1500万,年处理死猪6000吨),江西东乡等地已正式签约和建设。此外公司还有热电联产、污泥处置等业务。公司是典型的背靠大集团的小市值上市公司,目前市值仅26亿,增发完成后市值也仅有33亿,我们认为公司优质的环保业务有注入上市公司可能性,可参考同类公司中国天楹(15年日处理量6000万吨,净利润8000万左右,市值95亿元),看好公司长期发展。我们维持公司15-17年EPS为的预测0.45/0.5/0.54元,对应PE为68/61/58倍,考虑到公司大股东和管理团队大比例增持,后续外延预期较强,维持增持评级。西王食品:借助外力寻求外延式拓展类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：周家杏 日期：事件:对外投资合作设立有限合伙企业西王食品股份有限公司与深圳市前海九派资本管理合伙企业(有限合伙) 发起设立北京市西王九派投资管理合伙企业(有限合伙),本合伙企业的目标认缴出资总额为500 万元人民币,西王食品拟以自有资金250 万元认缴出资。看好公司主业油市场稳步增长以及公司大食品战略拓展预期。给予公司“买入”投资评级。兴发集团跟踪报告:磷化工龙头蓄势待发类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：公司磷矿属性强。目前公司拥有采矿权的磷矿石储量约2亿吨,瓦屋IV矿段探矿项目和后坪探矿项目有探矿权,预计储量在1.7亿吨。白水河磷矿现由集团代为培育,储量规模较大,有成果后将以市场公允价格注入至上市公司。近期收购50%股权的桥沟矿业和白水河磷矿相邻,保有资源储量2亿吨左右,目前拥有探矿权,取得采矿权时间不定,但公司尽快完成探转采的前置工作。此外,公司近期收购了吉星化工45%的股权,吉星化工拥有麻坪矿段采矿权,保有资源储量在3.2亿吨左右,公司拥有其26%的权益。同时,公司作为湖北省磷矿整合的重点对象,磷矿资源有进一步整合的预期。磷肥业务压力大,但业绩不会出现下滑。公司磷肥装置产能利用率接近100%,销售日趋稳定。2015年前三季度磷肥业务较好,四季度有所下滑,年末存在一定的库存压力。公司2015年上半年磷肥毛利率12.74%,偏低的原因有两点:1.磷肥业务从2013年开始做,设备的调试和销售团队的建设都是需要时间的,目前仍处于提升产品质量和市场拓展阶段。2.公司的磷肥装置配套投资大,60万吨的产能投资额在13亿左右,投资额位于行业较高水平。主要原因是公司未来会将宜都工业园打造成磷肥的生产基地,在公用设备配套上投入大,为未来的扩产等提供了良好的基础。明年的磷肥市场不乐观,但随着公司设备优化和市场拓展的完成,外加公司将逐步配套一些轻资产项目比如开发新型肥料提升现有资产利用率,预计未来盈利能力稳定。磷酸及磷酸盐周期底部,预计未来逐步回暖。目前公司拥有磷酸产能总计50万吨左右,其中宜都工业园的10万吨的为湿法磷酸,技术是从瓮福引进的,瓮福则是从以色列技术基础上自主研发的。湿法磷酸品质较干法略微有差距,但是成本优势明显。扬州工厂成本较高,4万吨装置开工差。广西工厂的设备是从本部淘汰下来的,开工也较低,这两个地区产能共计17万吨。2015年磷酸产销量相对较低,直接供自己生产磷酸盐。电子级酸与兴福合作,目前主要还是面板级的,价格比食品级高的不多。IC级酸国内技术领先,但在微量元素方面还存在缺陷,仍处于试用认证阶段。未来一旦在客户认证方面取得突破,发展潜力巨大。公司五钠和六偏产能分别为20万吨和6万吨,2015年磷酸盐产销偏低。氯碱区域过剩情况不严重,盈利状况良好。液氯和烧碱都存在运输半径,在2013年时候盈利能力差,但之后就开始逐步转好,目前区域过剩情况较好,销售压力不大,预计未来毛利稳定。草甘膦竞争力强,但行业低迷致盈利差。业绩不足部分将回购股份。公司控股子公司泰盛公司草甘膦产能7万吨,扩建的6万吨生产已经开始试生产了。2015年全年销量在8万吨左右(2014年底库存1万吨),产能利用率非常高,但行业低迷,泰盛公司1至9月份实现净利润8820万元左右。收购泰盛时有业绩承诺,2015年和2016年分别为2.76和2.73亿元,利润不满足的部分后期以总价1元回购股份。有机硅拖累业绩。目前公司有机硅产能两条线共计8万吨,扩建的10万吨装置已经开始试生产,受国内产能过剩影响,2015年开工有限,拖累公司业绩。公司未来计划向下游产品发展以改善盈利。二甲基亚砜行业寡头。DMSO被广泛用于医药,农药等领域,被称为“万能溶剂”。目前在该领域公司一家独大,产能在8万吨左右。目前价格在成本线上,随着在碳纤维等行业的应用被不断拓展,预计未来盈利能力逐步改善。维持“推荐”评级。预计年公司每股EPS分别为0.25、0.35和0.54元,对应当前的股价14.78元,PE分别为43.5X、30.5X和19.8X,考虑到公司是磷化工行业龙头企业,“磷矿电”一体化优势明显,且磷化工已经处于底部,未来景气向上概率大。维持“推荐”评级。风险提示:风险一:磷化工下游需求低迷;风险二:资源整合与磷化工精细化不达预期天喻信息深度报告:教育云平台龙头标的,创新子业务后劲十足类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇 日期：金融IC卡目前仍是公司收入主要来源,积极培育新业务。公司15年业绩的主要贡献来源依然是金融IC卡业务,同时由于营改增范围不断扩大和增值税发票系统升级带来的需求,15年税控盘出货量激增,未来维护费用可观。公司正积极向服务商转型,布局了移动支付、在线教育业务、TEE、智慧零售O2O等业务方向。教育云平台建设运营两手抓,借助先发优势不断占领市场。教育云平台未来两年进入集中建设期,预计市场规模达80亿元。公司已与8个省平台签署战略合作协议,预计公司在区域平台运营权占比可达五分之一,借助平台资源优势打造在线教育平台打开2C市场,教育信息化大背景下有望成为教育云平台龙头企业。长期看好基于TEE架构移动终端安全方案。公司主要开发TEE架构的片上操作系统,未来生物识别类手机的普及以及移动支付市场进入白热化,公司作为国内少数已经完成系统开发的公司,如果方案得到产业链公司支持得以落地应用,将为公司提供新的盈利增长点。创新子业务后期爆发力强劲。两大创新子业务(智慧零售O2O、移动支付)未来瞄准的是SAAS服务提供商,目前处于市场拓展期,长期趋势向好爆发力较强。同时公司凭借多年在移动安全方面的技术和行业应用优势,正致力于面向小微商户的移动税控设备的研发,市场尚处于空白期,未来前景可期。投资建议。我们预计年公司EPS为0.02元、0.36元、0.59元,最新收盘价对应的PE分别为701倍、38.9倍、23.8倍,我们认为公司作为教育云平台的绝对主导者,即将乘风破浪;同时创新子业务站在战略制高点,未来对公司业绩增长不可小觑,首次给予“推荐”的投资评级。风险提示:区域教育云平台运营中标不及预期;TEE相关产品方案落地不及预期;创新子业务市场拓展不及预期三力士:设立控股子公司、产业基金,全速推进量子通信产业化类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：事件:(1)1月19日公司发布公告,拟与王增斌团队共同出资设立三力士量子科技有限公司,注册资本5000万元。其中公司出资70%,王增斌团队出资30%。(2)1月19日公司发布公告,拟发起设立“三力士量子科技产业基金”,募集规模约为10亿元,公司投入自有资金出资总额度不超过5亿元。控股子公司成立,优秀团队加盟,量子通信产业化进程全力加速。该控股子公司将重点针对量子通信、单光子通信、量子密钥分发等项目进行产业化研究转化,预计于2017年1月前实现产业化。王增斌博士曾负责承担国家级项目9项,一直致力于量子工程技术的产业化研究。以王增斌先生为核心的技术团队来自国内外知名量子研究单位,骨干成员均有超过10年相关研究经验。在国内领先量子通信研究团队助力下,公司量子通信产业化进程将加速推进。多重催化,2016年将成为量子通信网络大规模建设元年。近一个月内因为“中国量子通信产业联盟”成立、中科大潘建伟团队“多光子纠缠及干涉度量”项目获得2015年度国家自然科学奖一等奖等事件驱动,量子通信再次获得广泛关注。预计量子通信将有更多应用和产业化突破,2016年将成为我国量子通信网络大规模建设元年:(1)城域网建设:除了5个城市建成并开始运营的量子通信城域网,多个省份、城市也开始计划建设量子通信城域网。(2)城际网建设:2016年首条城际量子通信干线京沪线将交付使用。同时首条量子通信商用干线“沪杭量子商用干线”在2015年10月开始建设。(3)广域网建设:首颗量子量子通信实验卫星将在2016年发射。设立产业基金领先布局量子科技转型升级。公司量子科技产业基金将着重围绕提升量子通信产业核心竞争力为目的,重点聚焦投资量子通信干线网络建设、卫星新兴业务应用、量子器件制造、量子计算等领域,促进相关产业的转型升级。在量子通信网络大规模建设背景下,公司前瞻性布局量子科技产业化机会,有利于促进公司在量子通信干线建设、量子器件等已经实现规模化应用的方向中率先实现突破。投资建议:公司作为转型量子通信代表性企业,转型决心坚决、执行力优秀。本次控股子公司和产业基金设立将加速公司量子通信产业化进程。看好公司2016年实现量子通信产业化突破。我们预计公司年净利润2.34亿元、2.91亿元和3.59亿元,考虑定增摊薄后EPS分别为0.36元、0.44元和0.55元,给予买入-A投资评级,6个月目标价21.28元,建议投资者重点关注。风险提示:公司转型速度不达预期风险
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