多产品套利空间超过10% 定增基金估值法存安全垫,博时睿远定增基金,定增基金风险大吗,定增基金值得买吗 - 河南古都网
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多产品套利空间超过10% 定增基金估值法存安全垫时间：日07:21来源：全景网原标题：多产品套利空间超过10% 定增基金估值法存安全垫
　　在经济转型的背景下，优质资产愈发稀缺，能提供相对稳定高收益的资产组合成为市场资金追逐的方向。记者了解到，在日前基金公司的创新产品LOF定增基金中，这类几乎并不鲜见。借助股指期货对冲市场风险，利用个别定增基金的折价，可获得10%以上市场套利收益。　　“由于定增类股票的估值方法较为保守，导致定增基金的净值并不等同于当前持有股票的市场价值，存在估值折价的现象。”兴业证券分析师任瞳指出。　　据了解，在基金估值中，非公开发行且有明确锁定期的股票，采用相对保守的估值方法，导致定增基金的净值并不等同于当前持有股票的市场价值，存在较高的折价安全垫。　　其中，如果定增基金持有股票市价低于定增发行价，则按照市价估值，如果持股价格高于定增价格，也要按照市价进行一定的比例的折算后进行估值。　　目前市场上的定增基金共有6只，分别是国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞盈、财通多策略、九泰锐智定增、九泰锐富事件驱动和财通多策略升级，上述基金均为在交易所上市的LOF基金，且均有一定的封闭期。其中，距离到期日最近的是国投瑞银瑞利，到期日为日，此外国投瑞银瑞盈、财通多策略也距离到期日较近，分别为日及日。　　据测算，目前折价率最高的财通精选实际折价率为11.45%，目前距离到期日为10个月，如果市场不涨不跌，或运用股指期货对冲市场风险，其年化到期收益率为14.46%。此外，国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞盈实际折价率分别为4.7%、9.71%，结合其到期时间测算，年化到期收益率分别为12.44%、14.45%。　　“假设未来市场不涨不跌，折价的定增基金持有到期，则这部分收益可以逐渐兑现；假设未来市场下跌，折价的定增基金相比其他偏股型基金也有一定的安全垫。此外，如果投资者担心未来市场下跌，也可选择卖空一定比例的股指期货，以锁定折价部分收益。”市场人士指出。　　除了有保守估值带来的安全垫外，定增基金折价参与的股票也具有一定的价格优势。此外，如果上市公司通过定增实现并购重组、产业转型的诉求与日俱增，定增市场蕴藏着巨大的投资机会。　　相关数据显示，以年间发行的所有定向增发项目收益情况进行分析，一年期定增投资一年持有期的平均收益为85.49%，三年期定向增发项目三年持有期的平均收益为183.76%。无论是一年期定增，还是三年期定增，在持有期间，收益可观。　　作者：王诚诚来源上海证券报)
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声明：河南古都网部分信息转载于其他网站，如稿件涉及版权等问题，请联系我们！超百只个股定增破发 如何借道基金捡个大便宜
来源：中国基金报
　　牛市里，有定增计划的上市公司往往更受市场追捧，近两年，公私募产品也涌现出一些业绩领先的专注于定增投资的产品。2016年市场连续大跌的背景下，跌破增发价的情况纷纷出现，市场出现一些价值洼地。
　　二级市场买入跌破增发价的定增股，不仅意味着中小投资者可以以
相关公司股票走势
低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的，而且不受定向增发锁定期限（多为12个月或36个月）限制。不过，格上数据显示，年，从正收益占比来看，虽然参与定增能取得绝对正收益的概率高达70%，参与定增破发股也并非稳赚不赔，需要谨慎挑选。
　　据记者根据数据统计，目前有超过100只股票跌破定增价格，其中19只个股破发幅度超过30%，最高的甚至达到了68.81%。投资者布局时要注意破发幅度和距离解禁时间，选择确实有业绩支持的个股。此外，投资者也可以利用一些掘金定增的产品来布局。
　　超100只定增破发
　　最大折扣达3折
　　破发年年有，今年特别多。因过去几年牛市带来的赚钱效应，不少上市公司进行定增融资或并购，可惜无奈在去年三季度股市大跌、今年前两月市场也跌跌不休的情况下，定增破发情况频出，目前有超过100只个股跌破增发价。
　　据数据统计，截至3月27日，2105年以来实施定向增发的公司接近千家，目前已经有145家程度不同的股价跌破增发价（包括已经解禁），占比在15%左右。其中，主板84家，中小板32家，29家。
　　从破发幅度来看，有19家公司的股价破发幅度超过30%，其中股价破发幅度最大的是，目前达到68.81%。芭田股份在日停牌筹划定增事项，当时芭田股份的股价高达26.65元/股。芭田股份在去年6月以股份和现金支付方式收购阿姆斯公司100%的股权，并通过定向增发募集配套资金4753.33万元，增发价格为28.73元每股，较发行申购日前20个交易日交易均价溢价32.21%。但是7月28日复牌后，公司股票连收5个板，此后基本都处于破发状态。截至上周五，芭田股份收盘价为8.96元，比增发价低了68.81%。
　　股价破发幅度也较大，为50.62%，该定增出现在去年6月18日，发行价格为26.55元，而目前最近收盘价13.11元。、石化机械、、、破发幅度也较大，分别达48.88%、48.11%、47.40%、46.49%、41.67%。此外，、、、、、招商蛇口、常铝股份、用友网络、、、、等也出现一定幅度的破发。
　　而综合来看，破发幅度较高的公司均集中在去年5月、6月、7月、8月期间实施定增。而且中国报梳理发现，定增破发情况增多基本是以2015年6月中旬为界，在牛市的高点附近确定定增价格，一旦公告实施后就遭遇和个股猛烈下挫的时点，因此破发逐渐蔓延到今年，去年年初发行的定增产品由于当时市场还未疯狂，定增发行价较低且有一定安全垫。
　　定增破发
　　或带来好机会
　　定向增发是已上市的公司通过特定投资者（如大股东或机构投资者）额外发行股份募集资金的融资方式，发行价格一般为发行前某一阶段的平均价的某一比例。其中两个是核心点：第一是一般针对机构，第二是一般价格低于股票市价，因此定增往往被不少散户视为利好，尤其是牛市里被追捧。
　　定增业务在近年来十分火爆。据数据，2008年至今共发生上市公司增发1871次，增发规模合计3.15万亿元。增发规模以及增发次数呈现随时间推移而增加，牛市环境放大的特点。2008年来增发次数排名靠前的行业分别为信息技术、基础化工、机械设备、医疗生物。对于不少上市公司来说，增发融资、外延并购、并购对象报表合并成为了增加营收和利润，做亮业绩的一种方式。
　　Choice数据显示，2008年来上市公司在增发前后都能录得小幅的超额收益。但是，由于增发过程中股价受到增发规模、增发对象、增发用途、市场环境、炒作概念等众多因素影响，增发个股在增发前后的相对表现呈现出巨大的差异化。上市公司定增的发行价格往往被认为是股价的一条安全线，破发意味着机构、股东、个人等增发对象也被套牢，股价的安全边际较高。不过破发只是股价反弹的因子之一，不能排除上市公司对市场预期不足，增发被“玩坏了”的情况。所以，投资者在挑选破发股时，最好选择增发意图合理、破发幅度高、基本面良好、具有成长性的企业。
　　历史数据显示，破发幅度越高的个股，获得超额收益率的可能性越大。国信证券近期的一份量化分析报告认为，从历史数据看，定增实施后，后续股价跌破发行价是非常普遍的现象。但从破发日起，后续超额收益率也较为显著。
　　根据好买基金研究中心的统计，定增项目的收益率与破发率基本呈反比一位业内人士表示，往往弱市里定增是好机会，如2011年定增破发率高达64.25%，而随后也获得较好收益。
　　仅有机构参与定增项目
　　表现优于大股东参与定增
　　年年都有股票定增破发，但情况不同，可能带来的收益差异也非常大。因此投资者最好从股价破发幅度、距离解禁日时间、参与机构情况等来筛选。
　　首先，要关注距离解禁日时间和破发幅度。国信证券年初研报建议关注定增破发带来的投资机会。对历史样本进行了测算，从破发日（发行日至解禁日期间最低收盘价低于定增价的当日）起，后续超额收益率较为显著。在两种情况下，从距离解禁日少于90天的情况看，从破发日至解禁日的天数平均为31天，至解禁日的期间平均超额收益率为6.0%；从破发日至解禁日后1个月、2 个月以及3个月的期间平均超额收益率分别为1.4%、2.3%和 3.8%。而从距离解禁日多于90天的情况看，从破发日至解禁日的天数平均为439天，破发日后1个月、2个月、3个月以及从破发日至解禁日的期间平均超额收益率分别为 13.0%、24.4%、29.4%以及 48.4%。
　　基于以上数据，建议关注解禁临近和破发幅度较高的标的。
　　数据显示，目前已经破发的超100只个股中，在今年6月30日之前解禁且目前破发幅度超过30%的，有安徽水利、常铝股份、唐山港、平安银行、国金证券、石化机械、恩华药业。
　　其次需要看参与机构。据国信证券数据显示，从距离解禁日少于90天的情况下，有大股东参与定增的股票在破发日至解禁日的平均超额收益率6.4%，而仅机构参与定增的股票平均超额收益率为5.9%。但从距离解禁日多于90天的情况看，仅机构参与定增的股票平均超额收益率要高于有大股东参与的情况。从历史样本情况看，仅机构参与定增的样本在破发日后1个月、2个月、3个月的期间平均超额收益率为 13.7%、26.3%、32.5%，高于有大股东参与的情况（11.0%、18.7%、20.1%）。
　　不过，业内人士表示，定向增发的认购对象主要有大股东、大股东关联方、机构投资者、境内自然人。一般地，大股东以现金方式参与定向增发，显示其对定向增发募集资金合理性和价值性的认可，对公司未来发展的看好。对普通投资者来说，这类定增破发股在解禁期临近时，股价上涨驱动力较大，更具投资价值，投资者可以关注。
　　还有人士认为有两个标准：优先选择公司大股东积极参与、特别是参与程度比较高的上市公司，有知名机构投资者积极认购的定增也值得重点关注。
　　此外，也要关注定增的方向，一般定增募集资金用于项目融资类的定向增发更被看好，获得收益的概率大。还可以选择成长性较好的公司，建议市净率
(责任编辑：钟慧 UF025)
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“打新”以低风险高回报的特性，成为投资者争相追逐的香饽饽…[]
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博时睿远定增基金8日结束募集
记者 王文博/北京报道
经济参考报
博时基金正在发行的睿远定增灵活配置混合基金（160518）将于本周五结束募集。
　　据介绍，睿远定增是一只专注于定增投资的基金，80%以上的权益类仓位配置在定增项目之中。产品有18个月封闭期，考虑了定增项目的建仓、锁定以及退出的时间周期；封闭期结束后会转型成为专注于定增相关机会的事件驱动型灵活配置基金。基金成立三个月后在交易所挂牌上市，为投资者提供一定的流动性。
　　睿远定增灵活配置混合基金拟任基金经理陈鹏杨表示，定增投资优势明显，定增的价格折扣为定增基金提供了一定的安全垫，若市场上涨，持有定增基金可以同时享受净值上涨和折价兑现的收益。基金将运用多策略捕捉定增机会，借助博时基金资源平台优势，长期跟踪研究优质定增项目，择优构建定增组合；主动介入二级市场与一级市场定增项目实施的联动效应，把握定增事件对股价提振的投资机遇；将辅以股指期货对冲策略，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。
　　对普通投资者来说，借道定增公募基金掘金定增市场，可以有效突破资金和专业性两道门槛，据wind统计，2015年定增项目平均参与起点达1.5亿元，而博时睿远定增基金则打破了传统定增投资的高门槛，场外投资者最低认购金额仅为100元。
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博时睿远定增灵活配置混合型证券投资基金招募说明书
博时睿远定增灵活配置混合型证券投资基金招募说明书
第一部分基金的募集
基金管理人按照《基金法》、《运作办法》、《销售办法》、基金合同及其他有关规定募集本基金，并于日经中国证监会证监许可[号文准予募集注册。
一、基金名称
博时睿远定增灵活配置混合型证券投资基金
二、基金类别
混合型证券投资基金
三、基金存续期限
四、基金的运作方式
本基金在封闭期内不办理申购与赎回业务，但投资人可在本基金上市交易后通过深圳证券交易所转让基金份额；封闭期届满后，本基金转换为上市开放式基金，并更名为博时睿远事件驱动灵活配置混合型证券投资基金（LOF），投资人可在基金的开放日办理申购和赎回业务。
本基金的封闭期是指自《基金合同》生效之日起（包括《基金合同》生效之日）至18个月（含第18个月）后对应日（遇非工作日顺延至下一个工作日）的期间，如该日不存在对应日期的，则延后至下一日。
五、募集对象与募集期
本基金募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者。募集期自基金份额发售之日起不超过3个月，具体发售时间见基金份额发售公告。
六、募集场所
本基金通过场内、场外两种方式公开发售。
场内发售是指本基金募集期结束前获得基金销售业务资格并经深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司认可的深圳证券交易所会员单位发售基金份额的行为。尚未取得基金销售业务资格，但属于深圳证券交易所（以下简称"深交所"）会员的其他机构，可在本基金上市后，代理投资者通过深交所交易系统参与本基金的上市交易。
场外发售是指通过基金销售机构（包括直销机构及其他场外销售机构）通过场外公开发售基金份额的行为。各销售机构的具体名单见基金份额发售公告以及基金管理人届时发布的调整销售机构的相关公告。除法律法规另有规定外，任何与基金份额发售有关的当事人不得预留和提前发售基金份额。场外发售的基金份额可在办理跨系统转托管业务后，在深交所上市交易，跨系统转托管的具体业务按照中国证券登记结算有限责任公司的相关规定办理
七、基金的初始面值、认购价格和认购费用
1、初始面值：人民币1.00元
2、认购费用：
本基金基金份额采用前端收费模式收取基金认购费用。投资人在一天之内如果有多笔认购，适用费率按单笔分别计算。
深圳证券交易所场内销售机构应按照招募说明书约定的场外认购费率设定场内佣金比率。
表1：本基金的场外认购费率结构
50万≤M＜100万
100万≤M＜500万 0.60%
每笔1000元
3、认购份额的计算
本基金场外认购采用金额认购的方法，场内认购采用份额认购方法。
1）场外认购份额和利息折算份额的计算
场外认购份额的计算公式为：
（1）认购费用适用比例费率的情形下：
净认购金额＝认购金额/（1＋认购费率）
认购费用＝认购金额－净认购金额
认购份额＝净认购金额/基金份额初始面值
利息折算份额=认购利息/基金份额初始面值
认购份额总额＝认购份额＋利息折算份额
（2）认购费用适用固定金额的情形下：
认购费用＝固定金额
净认购金额＝认购金额-认购费用
认购份额＝净认购金额/基金份额初始面值
利息折算份额=认购利息/基金份额初始面值
认购份额总额＝认购份额＋利息折算份额
认购份额计算结果保留到小数点后2位，小数点后2位以后的部分四舍五入，由此误差产生的收益或损失计入基金财产。认购利息折算的基金份额按截位法保留到小数点后两位，小数点后第三位以后部分舍去归基金资产。
4、计算举例
例1：某投资者投资10000元场外认购本基金，对应费率为1.5%，如果募集期内认购资金获得的利息为2元，则其可得到的基金份额计算如下：
净认购金额＝10000/（1＋1.5%）＝9852.22元
认购费用＝1.22＝147.78元
认购份额＝.00＝9852.22份
利息折算份额=2/1.00=2.00份
认购份额总额＝.00=9854.22份
即：投资者投资10000元场外认购本基金，如果募集期内认购资金获得的利息为2元，加上认购资金在募集期内获得的利息，可得到9854.22份基金份额。
例2：某投资人投资550万元认购本基金，假设其认购资金的利息为550元，其对应的认购费用为1000元，则其可得到的认购份额为：
认购费用＝1000.00元
净认购金额＝00＝元
认购份额＝.00＝份
利息折算份额=550/1.00=550.00份
认购份额总额＝＋550.00=份
即：投资人投资550万元认购本基金，假设其认购资金的利息为550元，则其可得到份基金份额。
2）场内认购金额和利息折算的份额的计算
当佣金比率适用比例费率时，认购份额的计算公式为：
认购金额＝挂牌价格×（1＋券商佣金比率）×认购份额
券商佣金＝挂牌价格×认购份额×券商佣金比率
净认购金额＝挂牌价格×认购份额
利息折算的份额＝利息/挂牌价格
实得认购份额=认购份额+利息折算的份额
当券商佣金为固定金额时，认购份数的计算方法如下：
认购金额＝挂牌价格×认购份额＋固定券商佣金
券商佣金＝固定券商佣金
净认购金额＝挂牌价格×认购份额
利息折算的份额＝利息/挂牌价格
实得认购份额=认购份额+利息折算的份额
挂牌价格为基金份额初始面值。场内认购金额计算结果保留到小数点后两位，小数点后两位以后的部分四舍五入。
场内认购的份额按整数申报，利息折算的份额采用截位法保留至整数位（最小单位为1份），余额计入基金财产。
例：某投资者通过场内认购本基金份额100000份，且认购期利息为50.50元，佣金比率1.5%，则其可得到的认购份额为：
认购金额＝1.00×（1+1.5%）×＝元
券商佣金＝1.00××1.5%＝1500.00元
净认购金额＝1.00×＝元
利息折算的份额＝50.50/1.00＝50份
实得认购份额＝＝100050份
即：投资者场内认购本基金100000份，需缴纳认购金额元，若募集期产生的利息为50.50元，利息折算的份额截位保留到整数位为50份，最后该投资者被确认的认购份额总额为100050份。
5、募集期利息的处理方式
有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归基金份额持有人所有，其中利息转份额的具体数额以登记机构的记录为准。
七、投资者对基金份额的认购
1、本基金的认购时间安排、投资者认购应提交的文件和办理的手续届时将依据有关规定进行公告。
2、认购方式
（1）投资者认购时，需按销售机构规定的方式全额缴款。
（2）募集期内，投资者可多次认购基金份额，但已受理的认购申请不允许撤销。
3、认购确认
基金销售机构对认购申请的受理并不代表该申请一定成功，而仅代表销售机构确实接收到认购申请。认购申请的确认以登记机构的确认结果为准。对于认购申请及认购份额的确认情况，投资人应及时查询。
4、认购限制
（1）场外认购限制
本基金场外认购采用金额认购的方式。首次单笔最低认购金额不低于100元，追加认购最低金额为100元，详情请见当地销售机构公告。本基金募集期间对单个基金份额持有人最高累计认购份额不设限制。
各销售机构对最低认购限额及交易级差有其他规定的，以各销售机构的业务规定为准。
（2）场内认购限制
场内认购单笔份额应为1000份或其整数倍，且每笔认购最大不超过份基金份额。本基金募集期间对单个基金份额持有人最高累计认购份额不设限制。
八、基金募集期间募集的资金存入专门账户，在基金募集行为结束前，任何人不得动用。
第二部分基金合同的生效
一、基金备案的条件
本基金自基金份额发售之日起3个月内，在基金募集份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币且基金认购人数不少于200人的条件下，基金管理人依据法律法规及招募说明书可以决定停止基金发售，并在10日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起10日内，向中国证监会办理基金备案手续。
基金募集达到基金备案条件的，自基金管理人办理完毕基金备案手续并取得中国证监会书面确认之日起，基金合同生效；否则基金合同不生效。基金管理人在收到中国证监会确认文件的次日对基金合同生效事宜予以公告。基金管理人应将基金募集期间募集的资金存入专门账户，在基金募集行为结束前，任何人不得动用。
二、基金合同不能生效时募集资金的处理方式
如果募集期限届满，未满足基金备案条件，基金管理人应当承担下列责任：
1、以其固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用；
2、在基金募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期活期存款利息；
3、如基金募集失败，基金管理人、基金托管人及销售机构不得请求报酬。基金管理人、基金托管人和销售机构为基金募集支付之一切费用应由各方各自承担。
三、基金存续期内的基金份额持有人数量和资产规模
基金合同生效后，连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续六十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。
法律法规或监管机构另有规定时，从其规定。
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