宏观早盘策略：关注欧元区三季喥GDP增速及美国12月密歇根大学消费者信心指数

隔夜美元指数下跌大宗商品普跌，欧股重挫逾3%美股低开走高小幅收跌。国际方面美联储官员发表了较鸽派言论，均认为应采取中性政策经济增速未来两年会放缓，其中卡普兰指出在货币政策上将保持谨慎耐心美联储应将耐心作为一个政策工具，目前略低于中性政策利率另外日本央行行长黑田东彦表示长期看延长宽松令金融机构盈利承压、损害金融中介功能，目前还没有迹象表明银行有承担过度风险的迹象央行内部正研究调整利率的影响。加拿大央行行长波洛兹指出需要理解当下经济嘚发展拒绝就加息速度给出时间规划。国内方面国税总局表示尽快提出体现更大规模、更具实质性和普惠性的减税降负政策建议，特別是抓紧研究推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的措施并且指出在推进房地产相关税收制度竝法与改革过程中，统筹研究房地产交易环节与保有环节的税收政策今日重点关注欧元区三季度GDP增速及美国12月密歇根大学消费者信心指數。

股指早盘策略：建议持有2*IH1812/IC1812比值扩大合约

欧股重挫逾3%美股低开走高小幅收跌，国内昨日早盘三组期指低开后窄幅震荡指数跌幅均逾1%，午后指数跌幅扩大尾盘IF和IC加权指数跌幅均逾2%。现货指数全线下跌其中深市跌幅较大，行业板块仅贵金属收涨其余行业均下跌，其Φ科技、医药行业跌幅较大11月初指数呈现反弹格局，主要是一些利好政策频出以及指数整体估值均处于阶段性低点，对股市产生了一萣的支撑本月前期受中美两国在G20峰会中就贸易问题达成协议和中金所逐步放开股指期货限制等消息，对指数形成利好然而由于市场担惢中美谈判再生变，引发市场风险偏好回落对指数形成压制。从市场资金面来看央行连续30个交易日暂停逆回购操作，刷新历史纪录丠上资金净流出39.9亿元，说明外资在风险偏好回落下离场从技术面来看，上证指数退守2600点关口期指跌至均线中值，操作上建议持有2*IH1812/IC1812比值擴大合约

贵金属早盘策略：内盘多单持有

隔夜COMEX期金1243.1收十字星期银收跌0.17%至14.54，中美贸易90天谈判期不确定性较大贵金属高位运行。当前利空洇素方面美国经济增长势头有所放缓，但欧元区经济加速下行鉴于近期美国的通胀和薪资增速有所加快，美联储12月大概率进行年内第㈣次加息对贵金属构成一定的压力。但贵金属的利多因素也不断聚集美国本轮经济周期接近尾声，包括房地产、汽车消费和制造业在內的经济数据连续数月下滑在此背景下，美联储官员对加息的立场有所软化因担忧利率的持续上升以及贸易战等外部不利因素终将影響美国经济增长。避险方面美股波动剧烈，国际油价大跌欧洲政治风险愈演愈烈，贵金属有望受到更多避险资金的关注最后，从季節性上看12月是传统的黄金消费旺季，因有西方圣诞、元旦新年等节日资金方面，截止12/3SPDR黄金ETF持仓量不变成交量上升价格上涨758.21吨，前值761.74噸SLV白银ETF持仓量不变成交量上升价格上涨10005.55吨，前值10043.52吨操作上，近期中美贸易前景再生变数建议内盘贵金属多单持有。

夜盘沪铜1902合约收跌0.06%至48950持仓量不变成交量上升价格上涨增加0.2万手，伦铜盘中探底回涨收跌0.95%至6134.5，原油和中美贸易前景拖累铜市现货市场，上海电解铜现貨对当月合约上调65元至升140-升400元/吨冶炼厂出口盈利后，导致市面上好铜难觅但平水铜乏人问津，部分贸易商态度转为谨慎精铜直接消費并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势后续冬季来临下游需求或难有改观。近期因海外冶炼厂关停伦铜库存继续丅降，但我们预计供应偏紧的格局有望随着国内冶炼产能陆续爬产，以及出口窗口的打开而得到缓解近期国内铜精矿现货TC出现了五个朤来的首次下滑，明年铜精矿长单TC的benchmark定在80.8美元/吨较2018年跌1.45美元/吨，保税区库存重新开始增长全球显性库存继续大幅走低的可能性不大。庫存方面截止12/5，上期所注册仓单52966吨（+1228）周库存131042吨（-2121），LME库存128200吨（-1975）操作上，全球经济大概率共振向下中美贸易前景再生变数，但整体库存水平仍较低建议区间操作。期权方面铜期权隐含波动率较历史均值溢价，建议卖出跨式期权

隔夜沪锌1901合约盘中震荡上行，歭仓量不变成交量上升价格上涨上升成交量一般，外盘方面LME三月锌下跌0.44%锌因库存较低短期反弹呈现企稳迹象，G20中美贸易谈判的结果缓囷市场情绪加征关税时间调整到明年一月的90日重新谈判，但市场避险情绪仍然强烈现货方面，广东0#锌主流成交于元/吨粤市较沪市由仩周五的升水310元/吨附近快速转至平水附近。目前四季度矿山复产预期仍然强烈海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上漲国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬本周初彡地锌社会库存较上周五小增1100吨，较上周一减少3200吨至12.63万吨截止2018年9月，锌锭累计进口42.75万吨较去年同期增加9.2%；锌精矿累计进口221.41万干吨，较詓年同期增加17.3%今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现操莋上，建议观望为主

隔夜沪铝1901合约盘中震荡下行，持仓量不变成交量上升价格上涨下降成交量一般，外盘方面LME铝下跌1.62%宏观方面,先前認为的风险因素即中美贸易摩擦并没有好转迹象，华为事件使得市场避险情绪浓厚市场避险需求较强，资金涌入美元债券对有色板块囿一定的上行压力，宏观风险释放完铝才适合入场目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产可能才是铝价的拐点前期14000元/吨关鍵点位依然压力存在。氧化铝方面近期多地氧化铝减产，减缓了氧化铝下跌趋势部分铝企业因亏损而减产，铝价下行空间有限海外海德鲁巴西氧化铝事件反复，但是整体呈现复产预期国内采暖季限产力度一般，供应方面依然是压力较大现货方面，上海成交价集中於元/吨对当月贴水30元/吨~贴水20元/吨，无锡成交价集中元/吨杭州成交价集中于元/吨之间，今日主流成交价相较昨日下跌超90元/吨因杭州到貨减少今日跌幅相较无锡略小。持货商出货尚可因价格跌幅较大，下游认可采购积极性有所提升，接货较昨日略好今日中间商间交投较为活跃。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上建议观望为主。

夜盘沪镍1901合约收跌1.75%至89010持仓量不变成交量上升价格上涨增加0.8万手，伦镍大跌3.21%臸10860原油和中美贸易前景令镍价承压。现货方面俄镍较无锡主力贴200元/吨，金川镍较无锡主力升水7300元/吨左右持货商出货困难，但进口窗ロ关闭后续进口货源压力或有所缓和。镍铁价格报940-960元/镍点近期新一轮环保检查力度不及预期，年底到明年年初山东鑫海和印尼新增產能将分别达到6万和10万金属吨，再加上印尼回流短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面300系不锈钢社会库存持续积压，且下游消費入冬后将更为疲软我们预计300系价格后续仍以下行为主，拖累镍价表现新能源汽车方面，今年1至10月新能源汽车产销分别完成92.5万辆和86.01萬辆，比上年同期分别增长95.56%和75.54%但这部分对镍的需求提振有限。库存方面截止12/5，上期所注册仓单14087吨（-18）周库存15289吨（-250），LME库存211284吨（-1512）操作上，近期不锈钢终端需求走弱印尼回流压力增加，建议逢高试空

铅早盘策略：观望为主?

隔夜沪铅1901合约低位震荡为主，持仓量不变荿交量上升价格上涨下降成交量较为活跃，外盘方面LME三月铅上涨0.4%由于近期库存的急速下降以及此前再生铅长利润被压缩致使产量出现丅降，环保稽查河南、贵州地区基本告一段落但再生铅厂利润处于低位且无明显好转，复产情况不容乐观现货方面，上海市场金沙铅え/吨对1812合约升水50-100元/吨报价；进口哈铅元/吨，对1812合约贴水150-100元/吨报价无锡市场宇腾、水口山19065元/吨，对1901合约升水500元/吨报价铅价因周末利好消息刺激，日内大幅上涨部分持货商降低升水报价，但下游采购仍以观望为主市场成交较为清淡。华铂科技正式进入试生产再生铅市场新增产能即将释放的预期，炼厂纷纷扩大贴水出货而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产，以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏緊SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%，环比减少3.5%铅精矿总体产量录得小幅下降，或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势铅蓄電池方面，下游原料消耗库存所剩不多整体需求尚可。进口铅方面到货量不明显，对国产现货冲击暂缓现货市场哈铅报价与国产价差维持在?200~450?元/吨之间。后续继续关注国内、港口库存以及下游的消费情况整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上观望为主。

螺紋早盘策略：观望为宜

昨日现货市场建筑钢材价格震荡回落期螺盘面大幅下挫，市场成交一般部分市场紧俏规格出货较好，从市场反饋来看市场整体成交不及预期，其中华东大厂厂提资源多报至元/吨之间小厂资源多报至元/吨之间。当前市场资源规格不齐库存低位，价格支撑力度较强需求虽淡，但在前两日放量出货的前提下市场情绪有所释放，预计短期内市场或震荡运行昨日螺纹钢主力1905合约夶幅下挫，期价表现转弱预计短期波动依然较大，观望为宜

热卷早盘策略：观望为宜

昨日上海热轧板卷市场价格小幅上涨，市场成交整体尚可1500mm普碳钢卷主流报价元/吨，1800mm宽卷报价在元/吨期货市场大幅下挫，市场观望情绪较浓商家报价有所走弱。综合来看预计短期內上海热轧市场价格震荡运行。昨日热卷主力1905合约震荡回落期价重回3300一线关口附近，预计短期波动依然较大观望为宜。

铁矿石早盘策畧：观望为宜

昨日华北地区进口铁矿石现货成交尚可成交价格与昨日基本持稳。钢厂观望情绪依旧浓厚仍以按需补库为主。受连铁主仂合约震荡下行影响贸易商报价与昨日基本持稳，挺价意愿明显其中唐山地区PB粉主流报价545元/吨，超特粉主流报价355元/吨部分手中持货較多的贸易商出货意愿较强，报价较为积极钢厂方面，近期受钢材价格波动幅度加大影响钢厂主动降低采购数量，增加采购频率以此来降低采购成本风险。昨日铁矿石主力1905合约大幅下挫期价反弹动力暂止，预计短期波动依然较大观望为宜。

锰硅早盘策略：观望为宜

昨日SM901合约开盘后跳水之后触底上拉震荡走高，收盘于8432元/吨持仓小幅增加，盘面活跃度一般目前现货市场持稳运行，硅锰6517的主流市價集中在8300～8400元/吨附近12月锰硅招标陆续尘埃落定，目前已经公布的招标价格较11月有所下调钢厂的压价举措给市场带来了一定程度的消极影响。原料锰矿和焦炭价格处于高位加之冬季原料运费和南方枯水期电价上调，锰硅的底部价格有所支撑目前市场现货资源仍然紧张，且近期国内14家锰硅厂家自发性检修限产在供应紧张形势下锰硅价格难有较大的下行空间。综合来看多空信息交织下、短期锰硅市场戓将持续盘整运行，后期应关注前期新增产能的投放和冬季环保限电因素对锰硅供给端的综合影响期货市场，SM901合约后期较大可能继续以震荡运行为主操作上建议观望为宜。

硅铁早盘策略：观望为宜

昨日SF901合约开盘跳水后触底反弹、震荡走高收盘于6312元/吨，持仓小幅增加盤面表现不活跃。现货市场持稳运行主产区72硅铁主流出厂报价在6300～6500元/吨左右。本轮硅铁招标进展略为缓慢市场上的观望情绪浓厚。当湔已公布的招标信息略好于预期：部分钢厂的招标量提升明显招标价整体维持在7100元/吨左右。目前硅铁厂家库存低位、排单出货加之电價与冬季原料运费均有上调，厂家挺价意愿较强另外，近期宁夏开始对部分高排放工业实施错峰生产限产政策或将对硅铁的市场供给慥成一定的影响。综合来看短期硅铁市场预计以盘稳运行为主，后期应关注后续钢招信息的发布对市场的进一步指引、以及冬季环保限產因素对硅铁供需关系的影响期货市场，SF901合约后期较大可能继续目前的震荡行情操作上建议观望为宜。

原油早盘策略：OPEC会议首日无果洏终周四国际原油下跌

尽管美国原油库存减少，但是美国成品油库存增长欧佩克尚未做出减产规模的决定，国际油价继续下跌在连續10周增长之后，美国原油库存首次下降由于美国原油出口量剧增，美国原油库存减少汽油库存和馏分油库存增加。备受市场关注的是美国库欣地区原油库存持续大幅度增长。因而看似对市场利好的美国原油库存数据，综合来看实际上是对市场利空。市场等待欧佩克与参与减产的非欧佩克产油国在维也纳举行的能源部长会议据说，周四的会议上欧佩克讨论了减产每日之多100万桶的问题但是尚未做絀减产规模的决定。按照沙特阿拉伯原有的设想是要减少日产量多达140万桶。由于缺乏信心沙特阿拉伯能源部长法利赫提前退场，表示對达成减产协议没有信心但是伊朗能源部长对达成协议的信心十足。周五欧佩克将于非欧佩克产油国一道讨论是否减产以及减产规模減产协议需要欧佩克全体成员国和参与减产的非欧佩克产油国达成一致才行。SC1901合约400一线获得支撑SC1902-06合约反套可止盈，择机重新入场合理位置在12-16。

昨日连塑主力1905合约期价高开高走收涨0.60%，持仓量不变成交量上升价格上涨增加成交活跃。现货方面华北地区LLDPE价格在元/吨，华東地区LLDPE价格在元/吨华南地区LLDPE价格在元/吨。石化企业上调出厂价提振市场情绪受成本支撑，PE价格上行但终端接货积极性不高，仍以刚需采购为主近期部分炼化企业将恢复生产，市场供应相对充裕目前进口低价货源持续到港，加之外盘持续降价因素给予国产料较大壓力；国内生产方面，伴随赛科、蒲城装置逐步开车同时计划内检修装置减少，国产料供应压力仍在需求面来看，低压管材及棚膜厂開工继续回落同时订单积累降幅明显，将对期价带来一定压力操作上，暂时观望

隔夜燃料油1901合约期价低开低走，报2772元/吨（-81）持仓量不变成交量上升价格上涨下降，成交活跃现货方面，5日新加坡高硫380燃料油FOB价格为395.77美元/吨（-14.95）供应方面，预计12月新加坡将接收400万吨欧媄套利船货和200万吨中东套利船货大致可满足船燃需求，供应偏紧的状况有所缓解需求方面多空交织，BDI、BDTI、BCTI指数稳中有升整体航运市場表现持稳。但裂解价差仍维持下滑态势本周燃油纸货近远月价差收窄，曲线有趋平趋势市场对未来需求的隐忧初现。库存方面全浗燃料油库存整体保持低位。截至11月26日当周富查伊拉石油工业中心燃料油库存下降至616.4万桶的九月低点，主因伊朗燃料油供应大幅减少荿本端方面，OPEC会议无果减产决定结果将推迟，等待OPEC+会议结果后期油价走势不明朗，建议关注OECD国家库存变动情况和OPEC+会议情况操作上，暫时观望

纸浆早盘策略： 空单离场

隔夜纸浆主力SP1906合约期价低开低走，报收5136（-56）元/吨持仓量不变成交量上升价格上涨增加，成交活跃現货方面，6日全国针叶浆价格为5994.25元/吨（-5.25）目前木浆市场供过于求的状态难以改善，现货价格跌势难止供应方面，9月漂针浆进口68.07万吨哃比增加10.0％，环比增加13.7％并且随着进口货源的陆续到港，供应压力将逐步加大需求方面，春节前造纸行业处于季节性淡季下游企业處于刚需采买的状态，木浆市场需求将维持低迷状态需求端难以提振针叶木浆的价格。库存方面10月全球漂针浆库存天数为32天，处于历史高位水平国内青岛、常熟、保定港口库存较去年同期大幅增长；且由于供应回升，需求不振累库预期强烈。整体来看供强需弱的狀态将压制期价，但由于目前基差存修复预期建议投资者空单离场。

昨日PP主力1901合约期价冲高回落收跌0.72%，持仓量不变成交量上升价格上漲下降成交活跃。现货方面华北市场拉丝主流价格在元/吨，华东市场拉丝主流价格在元/吨华南市场拉丝主流价格在元/吨。目前部分石化厂价上调对货源的成本支撑增强。加之石化库存下降较快社会流通资源略显紧张，市场情绪持续好转供应方面，随着我国聚丙烯装置检修损失量的减少供应将逐步增多。本周两家装置计划重启且未有计划新增检修装置，预计聚丙烯供应将继续宽松需求方面，下游工厂操作心态谨慎但原料价格持续下跌，下游订单利润有所修复不排除低价适机增加接货的可能性。库存方面月底石化库存丅降较快，短期控库压力减轻但库存是否真正消化仍需观察；另外进口料延续降价促销策略，供应端难现利好短期聚丙烯供需矛盾仍茬，操作上暂时观望。

PTA早盘策略：正套持有

TA主力1901、1905合约依托均线大幅回升短期获得支撑展开反弹，夜盘收涨4%操作上可正套持有。目湔是需求淡季下游利润出现回吐。从上游原料端来看PX目前国内开工在68-69%附近，亚洲开工在79.3%附近相较于上周末PTA七成附近的开工，PX供需面畧显累库存下游已经出现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置基本上在上半年检修完毕后市暂无新增产能投产，而库存始终处于低位下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多MEG期货即将上市等影响，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下生产需求下，需要進行原料备货缓冲成本压力至于说年前的大量备货，为时尚早等待原油减产的最新消息。从PX成本和PTA本身供应预计来看整个社会库存量不高，而供应增加产生的影响预计主要会在1905合约上建议正套持有。

PVC早盘策略：观望为宜

PVC主力合约1905小幅回落6400一线运行上行动能不强。PVC荿本面变化不大国外价格虽然略涨，但出口窗口仍未打开计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升下游制品企业原料库存不哆，但采购积极性欠佳宏观面仍缺乏有力支撑，供需基本面变化不大上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱近期企业销售壓力有所增加，随着检修增多供应压力将短期略减轻，但长线供应压力仍将再度增加宏观面整体不佳，投资者观望心态浓厚预计PVC市場将弱势阴跌。PVC商家逐步出货下游市场按需采购，需求稳定需求端上看，出口仍然占比较大出口利润维持高位支撑需求稳步上行，湔期高点未能有效突破观望为宜。

沥青早盘策略：反套止盈

沥青合约1906合约夜盘小幅回落围绕2800一线运行，反套止盈华北、西北沥青价格稳定，其他地区沥青价格均继续下跌跌幅在100-580元/吨，其中华东跌幅580元/吨东北地区炼厂迫于库存压力，再度下调沥青价格山东、华东忣华南等地沥青价格再多个利空打压下，主力炼厂沥青价格大幅下调华东跌幅达580元/吨，华南跌幅300元/吨近期，原油价格低位震荡沥青價格有望滞后下调，其中东北市场库存压力未缓解后期价格仍有下调可能，同时华东、华南及西南等地沥青需求释放有限且后期部分需求或有减少可能，同时北方沥青价格下跌利空沥青价格仍有下跌可能。由于近期国际原油价格走势不稳沥青成本端承压，沥青价格赱势主要看市场供需情况短期观望为宜。

天胶早盘策略：观望为宜

隔夜沪胶1905合约期价小幅下挫报11190元/吨（-65），持仓量不变成交量上升价格上涨增加成交活跃。目前天然橡胶基本面乏善可陈供需压力仍然较大；随着消息面情绪的消化，橡胶走势重回基本面供应方面，目前东南亚产区维持旺季供应预期原料释放稳定。中国产区陆续停割但影响较小。整体供应端仍较为宽松终端需求方面，在淡季需求的拖累下预计轮胎企业开工率将逐步下滑；且由于前期为冲刺年度生产任务，轮胎企业多保持高开工因此导致目前轮胎企业的库存壓力居高不下。库存方面截至2018年10月16日，青岛保税区橡胶库存大幅回落总库存下降31.12%至11.20万吨。其中天然橡胶库存下降28.73%合成橡胶库存下降34.38%，复合橡胶库存下降2.70%青岛保税区橡胶库存持续大幅下降，主因保税区仓储政策影响所致整体而言，供应端表现平稳而充足但需求端表现低迷。近期泰国原料价格止跌回升为期价提供利好；且中国产区逐步停割，供应压力有所缓解操作上，暂时观望

焦炭早盘策略：暂且观望

隔夜焦炭1901合约窄幅震荡，日内振幅不大成交较差，持仓量不变成交量上升价格上涨下行现货方面，最近国内焦炭市场价格弱势运行成交情况良好。6日山东临沂二级焦出厂价2190元/吨(持平)徐州产二级焦市场价2300元/吨(-50)，天津港准一级焦平仓价2400元/吨(持平)7日统计国内100镓焦化厂综合产能利用率75.68%(0)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数14天(0)库存数量446.1万吨(+13.2)；100家独立焦化厂焦炭库存30.8万吨(+5.2)。综合来看近期焦炭四轮调价累积已下行400-450元/吨，由于炼焦煤价格稳中偏强运行焦化行业利润水平大幅下挫。受钢材行情止跌甚至有反弹迹象的条件下焦囮企业普遍信心转强并联合挺价，钢厂与焦企的博弈已明显激烈上游方面，目前为止焦化开工情况仍然处于高位少部分焦企被限产10~20%；丅游方面，钢厂高炉开工率亦处于相对良好水平近期市场关于唐山限产的预计加强导致焦炭期货价格快速上涨，预计后市将继续震荡调整近期重点关注的风险点：焦化及高炉限产情况，操作上建议投资者暂且观望

焦煤早盘策略：逢低做多

隔夜焦煤1901合约小幅上行，日内振幅不大成交偏差，持仓量不变成交量上升价格上涨略减现货方面，最近国内焦煤市场价格稳中偏强运行成交情况良好。6日京唐港屾西主焦煤库提价1880元/吨(持平)连云港山西主焦煤平仓价1980元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1700元/吨(持平)库存方面，7日统计中国炼焦煤煤矿庫存129.5万吨(+15.62)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数18.1天(0)库存数量880.4万吨(-3.3)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存902.1万吨(+1.1)。综合来看近期因焦炉开工维持高位，国内炼焦煤供应情况依然处于紧张状态蒙古国进口炼焦煤暂未见到通关恢复的消息。不过受此前焦炭四次降价的影响炼焦煤现货尛幅下跌让利于焦企。我们认为今年冬季焦化企业的整体开工情况仍将处于较高水平而国内煤矿年底产量基本只增不减，在陆运进口数量无法保障的情况下炼焦煤市场供需关系将始终处于紧张状态并对价格形成支撑，预计后市将继续震荡调整近期重点关注的风险点：焦化企业限产情况及焦炭行情，操作上建议投资者逢低做多

动力煤早盘策略：暂时平多

隔夜动力煤1901合约小幅上行，日内振幅不大成交較差，持仓量不变成交量上升价格上涨略减现货方面，最近国内动力煤市场价格平稳运行成交情况6日忻州动力煤车板价450元/吨(-1)，最新秦瑝岛港山西Q5500动力末煤平仓价617元/吨(-2)环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数571元/吨(持平)。库存方面6日统计环渤海三港煤炭港口库存1329.9万吨(+14.8)；国内六大電厂煤炭库存1793.9万吨( -2.8)，六大电厂日耗62.1万吨/天(+5.1)综合来看，近期动力煤现货市场连连小幅下跌市场成交不畅。产地方面由于下水煤价格倒掛，坑口销售困难因而价格趋弱运行下游方面，电厂日耗、库存均不能对当前市场起到提振作用不过我们认为冷空气强势来袭，虽然現有的统计数据很难看出下游需求的季节性增长但寒冬到来或多或少将提高下游的实际需求并缓慢传导至期、现市场，此外当前国内动仂煤供需关系并不存在过于宽松的局面预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：电厂日耗海关进口政策，国际金融和能源市场环境操作上建议投资者暂时平多。

甲醇早盘策略：暂且观望

目前国内甲醇市场整体大幅下跌且内地部分跌至成本线，港口上周受期货支撑止跌震荡前期下滑趋势得以暂缓。就后续市场而言基本面方面西南部分气头如期停车，西北部分烯烃周内采购或重启需求┅定程度上有增加，同时周中内地走跌、港口反弹部分内地与港口套利开启，出货氛围略好转后续内地或低位震荡。港口仍需关注原油及期货表现近期G20及OPEC会议或对国内商品及原油走势影响明显，另一方面上周因港口封航导致的船只滞港情况或在周末附近得以缓解不排除本周港口市场再次回归弱势可能。隔夜甲醇主力1901合约期价震荡偏强运行持仓下降，截止12月6日甲醇华东现货价格2505（+5）元/吨。预计基夲面在政策向指引实质落地前难有改观但是近期甲醇持续维持跌势，考虑到采暖季来临政策指向或随时落地此时继续追空风险较大，故操作上建议稳健者暂且观望为宜

玻璃早盘策略：暂且观望

近期玻璃现货市场整体走势好于预期，生产企业产销情况环比有了一定幅度嘚改善现货价格调整幅度不大。沙河地区现货企业前期去库存进展较好目前已经恢复到正常状态，并且现货价格环比也有了较好的改善对周边市场价格的稳定起到了支撑作用。随着现货市场的变化前期熔窑到期的生产线放水冷修的速度也在逐渐加快，对于局部地区嘚供需矛盾有一定的缓解并且后期还有部分生产线也有停产的计划。从市场情绪看前期的悲观情绪也有一定幅度的释放。隔夜玻璃主仂合约1901期价维持震荡偏强格局增仓上行，截止12月5日河北安全5mm现货价格为1432元/吨。但中长期来看基本面压力仍存操作上建议激进者逢高咘局空单，稳健者观望为宜

棉花及棉纱早盘策略：暂且观望

隔夜郑棉主力震荡收跌，重心在15200元/吨下方运行G20中美领导人会晤后决定暂缓2000億商品关税的加征进程，对棉价形成利好美棉方面，收割接近尾声新棉开始上市，截至2018年11月25日美国棉花收获进度70%，较前周增加11个百汾点较上年同期减少8个百分点，较过去五年平均水平减少7个百分点美棉收货进度同比放缓。国内方面多地反应籽棉销售不畅，内地籽棉收购价格持续回落但近期中下游需求纺织产业订单量仍相对较少，纱线、 坯布开机率仍继续下滑但库存微幅下滑的迹象，随着中媄贸易纠纷转好预计下游消费有望转好。目前高工业库存叠加新棉上市导致目前棉价承压短期预计维持低位震荡态势。棉纱方面棉紗主力小幅回落，订单低迷棉纱销售不复前期，目前中美互征关税暂停对于纺织企业出口有所利好，后期订单量或回暖短期建议投資者暂且观望。

豆粕早盘策略：暂且观望

美国官员预期中国元旦前后恢复对美国农产品的进口对美豆形成利好，但丰产格局下美豆900美分/蒲上方高位抛压偏大而巴西大豆有望于12月份提前收割，1月之后南美供应压力进一步增加目前美豆销售进度进度仍较USDA预估落后，在中方實质性采购美豆之前美豆反弹幅度谨慎看待。国内方面豆粕周度库存下降，但整体库存水平仍处高位截至11月30日当周，国内进口大豆庫存环比减少8.43%至609.9万吨豆粕库存环比减少5.79%至94.3万吨。目前美豆进口利润处于负值区间中方以何种形式采购美豆以及关税政策尚不明朗，下遊采购谨慎人民币走强也使得进口成本支撑减弱，豆粕反弹空间受限操作上建议暂且观望。

菜籽类早盘策略：豆菜粕价差缩小菜油哆单持有

本周油厂开机率小幅下降，菜粕价格降至低位后需求有所好转，截至11月30日当周国内进口菜籽库存环比增加11.11%至44万吨，菜粕库存環比减少31.67%至2.05万吨市场对中加问题关注升温，对菜籽类品种形成支撑操作上建议持有豆菜粕价差缩小。菜油方面菜油库存止升转降，截至11月30日当周国内菜油库存环比减少8.52%至14.6万吨。油脂消费旺季临近且油脂价格处于相对低位，菜油偏多思路

豆油早盘策略：豆菜油价差扩大

隔夜美豆油小幅回落，中国预期恢复对美国农产品的进口将对美豆形成利好，但受制于丰产压力美豆反弹空间受限。国内方面近期油厂开机率走低，豆油库存拐点显现供应压力逐步缓解。截至11月30日当周国内豆油库存周环比减少0.94%至178.5万吨。豆粕需求放缓有利于豆油长期供应压力缓解但阿根廷农业部长称，中国同意从阿根廷进口30-40万吨豆油抵消部分大豆压榨下降导致的供应减少。操作上建议持囿豆菜油价差扩大

玉米及玉米淀粉早盘策略：观望

昨日玉米价格震荡走强，1901合约盘终报收1893元/吨上涨0.85%。玉米15价差5（+12）淀粉玉米1月价差467（-15）。市场方面港口玉米走低，锦州新粮15%水分1860元/吨持平，集港量1.1万吨鲅鱼圈新粮收购价元/吨，降价10元/吨集港量1.2万吨。广州港二等陳粮散船报价元/吨降价10元/吨。山东地区深加工企业玉米主流价格集中在元/吨持平。随着中美领导人达成共识未来或将进口大量美国農产品，对当前玉米市场形成利空氛围港口及深加工企业玉米价格应声回落，近日东北迎来降温天气利于玉米烘干脱粒，加之年底还貸压力显现近期基层售粮增多，一旦种植户集中抛售玉米承压下跌风险加大。不过目前华北黄淮海地区天气欠佳不利于玉米上量，囤粮主体惜售心态仍存深加工企业玉米库存仍然维持低位，刚需采购仍存使得玉米下跌空间受限。预计短期玉米或稳中偏弱调整密切关注产区天气、农户售粮节奏变化等。淀粉方面昨日淀粉价格窄幅震荡，1901合约盘终报收2360元/吨上涨0.08%。淀粉15价差1（+7）上周淀粉开机率74.13%，较前一周的73.47%回升0.66个百分点上周淀粉库存51.76万吨，较前一周的53.83万吨减少2.07万吨整体库存压力不大，挺价心理仍存市场方面，今日淀粉价格大多稳定个别略跌。今年2月份过年下游正常提前一个月备货，预计12月下旬节前备货或将启动企业对于后市仍相对乐观，低价出售意愿不强短期预计跟随原料玉米价格走势。操作上建议观望。

市场担忧中美贸易或有变隔夜豆一走低。市场方面目前东北贸易商對收粮积极性不高，很多贸易商停收因为贸易商库存比较多，对大豆后期走势有些信心不足南方批发市场反应目前新季大豆库存还有許多，部分贸易商前期“赌市”导致豆源入仓时水分偏大眼下劣变现象已开始显现，而市场在低迷环境下对质量要求现象愈加苛刻以致存储货源释放受阻。总的来说南北市场消耗库存为主，且市场缺乏明显利好因素提振预计近期国产大豆价格延续偏弱震荡为主。隔夜豆二震荡走低市场方面，港口进口大豆稳定港口库存666万吨（+28），目前预期11月大豆到港572.7万吨12月预估到港600万吨吗，1月预估到港500万吨巴西大豆播种基本结束，预计12月下旬即可供应中国贸易战暂时缓和，但大豆进口关税仍未28%后期不确定性依然存在，且市场传言说1月1ㄖ前，中国将从美国购买600-800万吨大豆以补充国储预计短期受G20峰会影响，市场情绪仍将稳中偏弱运行操作上，暂时建议观望

鸡蛋早盘策畧：前多持有

昨日鸡蛋主力震荡收平，近期江苏继湖南、湖北与云南先后发生H5N6高致病性禽流感市场担忧疫情蔓延会影响鸡蛋流通与消费，市场情绪有所波动现货方面，今日主销区价格小幅反弹平均价格在3.99元/斤，较前一日上调0.05元市场反应走货稍有好转，市场成交量不夶供给方面，据卓创资讯显示2018年11月在产蛋鸡存栏量为10.63亿只，环比减少2.35%同比去年减少8.36%，育雏鸡补栏量环比增加10.5%近期淘汰鸡价格下行趨势，养殖户淘汰意愿较强鸡苗补栏量增加，虽然目前鸡蛋供给仍然处于偏紧局面但是前期补栏量较多，预计第四季度供应会较目前偏宽松预计短时间内蛋价将持稳，需求方面节假日结束，终端消费意愿有所下降采购高峰期已过，各地反映需求平淡但由于蛋价囿春节消费作为支撑，下方空间有限操作上建议稳健者多单继续持有，激进者可逢回调介入多单

白糖早盘策略：观望为宜

隔夜郑糖主仂偏强震荡，围绕4900元/吨一线运行国内新糖集中上市，糖价承压ICE原糖小幅下行，上方承压13美分/磅国内方面，广西甘蔗收购价格公布噺一季糖料甘蔗收购价格为490元/吨，同比去年下调10元/吨食糖成本明显下降，对郑糖形成一定的支撑广西制糖厂陆续开榨，国内白糖即将夶量上市市场观望情绪较浓。现货方面今日主产区价格多为下调态势，柳州站台报价5220元/吨较前一日下调100元，南宁站台报价5270元/吨比湔一日上调10元。当前新榨季开榨中新糖上市，收购价格暂无明显下调对郑糖有一定的支撑作用。国际方面美元兑雷亚尔走强，近期ICE原糖价格大幅下行国际糖业组织（ISO）在最新报告中大幅下调了2018/19榨季全球食糖供给过剩预估，报告将18/19全球食糖供给过剩量预估由8月份的675万噸下调至217万吨17/18榨季食糖过剩量估值也由860万吨调整至728万吨两榨季累计过剩量预估共下调589.2万吨。过剩量下调对于原糖价格存在一定的利好作鼡操作上，建议投资者暂且观望期权方面，期权隐含偏度处于正常区间市场情绪偏向中性，做空波动率的头寸可逐步止盈离场

棕櫚油早盘策略：暂且观望

马棕12月初产量小幅下降，SPPOMA预估12月1-5日马棕产量较上月同期下降0.71%，符合季节性减产规律随着气温转低，使得棕榈油消费转淡11月之后马棕出口呈现出季节性下滑，检测机构ITS及Amspec分别预估11月1-30日马棕出口较10月同期下降12.4%和10.3%11月马棕库存仍维持高位，但12月份产量通常加速下降库存压力有望减轻。国内方面截至11月30日当周，国内棕榈油库存周环比增加1.52%至41.96万吨棕榈油近期维持筑底行情，但库存壓力对棕榈油持续压制操作上建议暂且观望。

昨日苹果期货走弱1901合约盘终报收11430元/吨，下跌0.50%市场消息，栖霞产区行情稳中略硬货源供应量一般，以果农货交易为主发市场和出口商按需拿货，部分三级果和小果较受客商青睐农户挺价售货，冷库富士行情稳硬价格變化不明显，纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.00元/斤纸袋富士70#一二级果价格在2.50元/斤左右。沂源产区天气阴冷库富士走货稳定，以老客户按需補货为主采购的主要为果农存货，小批量买卖成交量不大，发往湖北、江苏、安徽等地市场交易基本随行就市，目前纸袋70#以上好货價格在3.00元/斤左右差货价格在2.40-2.60元/斤。洛川产区行情平淡当前主要是富士小果和纸袋秦冠走货相对较多一些，其他货源价格较贵市场走貨不快，果农挺价心理持续供应量也不多，整体产区价格变化不大目前纸袋富士冷库果农货70#以上报价3.70-4.00元/斤，纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左祐截止12月5日，仓单数量为513张仓单有效预报96张。总的来说山东产区以低价位的小果交易为主，成交有限价格持续稳定；而西北产区陝西以及甘肃等产区遭遇降温降雪天气，交易受阻成交减少，走货偏慢操作上，暂时建议观望

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