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铜矿产量过剩+强美元 铜价2015年将再下台阶
　编辑：张琦
　　2015年，中国经济结构调整进入深水区之际，改革红利释放关系到中国未来十年甚至二十年的发展轨迹。如果按照改革的路径走下去，中国2015年重工业、投资占GDP的比重将继续下降，单位GDP耗铜量继续减少。而全球铜供应过剩压力还会持续，叠加美联储加息和国储收储不确定性，铜价在2015年将再下一个台阶。
　　原材料供应充足
　　铜精矿和废铜为铜市场两大原材料。从铜精矿来看，2014年-2017年全球铜矿产出还将保持加快的扩张速度，从而使得矿产铜产量增长有了很好的基础保障。据国际铜研究小组(ICSG)数据，如果2014年的所有投资计划都能实现，全球铜矿产能在未来几年将增长640万吨；预计2015年全球铜矿产量增长3%，达到1860万吨。
　　尽管铜矿扩张面临铜矿投入放缓、铜矿新增项目延长、铜矿罢工事件和铜矿石品位下降等方面的威胁。然而，我们认为铜矿新增产能是否顺利投产取决于融资成本、开采成本和铜价。目前全球主要经济体依旧处于货币宽松阶段，至少在2015年还将保持低利率环境。当然，美元利率会在2015年年中上升，从而未来铜矿商获得美元融资的成本会出现增加，这不利于未来铜矿项目的资本投入。然而，目前全球货币体系正在发生变化，人民币国际化进程正在加快，未来海外铜矿商获得人民币融资的可能性在增加。
　　从铜矿现金成本来看，目前铜矿新增产能还是有利可图的。根据全球主要铜矿山公布的现金成本数据分析，2013年全球铜矿山现金运营成本平均为3562美元/吨(1.62美元/磅)。更何况在原油大幅下跌带动下，新增铜矿开采成本会出现相应的下降。
　　从经济效益来看，铜矿出口是智利、秘鲁、印尼、赞比亚和蒙古等国最重要的支柱产业，因此在当前全球经济增长乏力之际，为了发展经济的需要，产铜国政府会扶持铜矿资本的投入，甚至帮助铜矿商进行融资。
　　作为铜另外一大原材料——废铜，全球有三分之一的铜来源于废铜。2014年中国废铜进口大幅下降，但是我们不能忽视的一点就是中国家电、电子和汽车进入报废高峰期，这促使国内废铜回收量加大。数据也显示，尽管进口废杂铜呈下降态势，但再生精铜和铜杆的产出却出现了增长，这意味着来自国内回收的废杂铜量出现大幅增长。国家统计局数据显示，2014年10月，中国再生精铜产量较去年同期仅仅下降了1.12%，而废铜进口却下降了10%，这意味着国内废铜回收量的增加对冲了进口废铜的下滑。我们预计2015年废铜回收伴随国家队循环经济扶持力度的增加而增加。
　　精铜供应压力难散
　　2014年，由于国储收储、废铜供应紧张、融资交易等因素导致精铜供应压力得到大大的缓解，铜价差结构呈现BACK结构，甚至部分时间段现货供应紧张。展望2015年，笔者认为铜供应压力会卷土重来。
　　首先，精铜产能扩张会随着铜精矿加工费大幅上涨而加快。2013年底、2014年底、2015年底粗炼和精炼产能分别为：485万吨、896万吨；560万吨(增加75万吨)、976万吨(增加80万吨)；625万吨(增加65万吨)、1056万吨(增加80万吨)。据上海有色网调研发现，2015年，中国新增的铜产能预计达到85万吨，新增产能基本都以铜精矿为生产原料，明年铜精矿供应过剩也有利于企业开工投产。
　　其次，国储收储铜力度很难超过2014年。据笔者估算，2014年国储分别在3月份、6月份和9月份合计收储铜大约50万吨左右，这在很大程度上对冲了年初积累下来的供应压力。从国储收储的目的来看，分别为战略储备、防范系统性风险和给企业解压。展望2015年，由于2014年基本完成了2013年设定的收储目标35万吨，因此很难再出手，除非铜价下跌导致铜行业大范围亏损，那么2008年铜收储会再现。
　　最后，人民币和美元利差缩减，人民币汇率扩大，这都会压缩融资铜的获利空间。2014年一季度，上海保税区铜库存一度逼近90万吨，而到了6月份降至45万吨，到了12月份又回升到70万吨。由于中国当前的货币政策主要还是降低融资成本，因此利差缩减和监管加强会导致融资铜规模很难再现高位，难以起到蓄水池的作用。
　　美货币收紧带来尾部风险冲击
　　尽管2015年还存在着诸多的不确定性，但“全球皆松，唯美独紧”的货币政策格局基本定型。美元流动性紧缩可以通过三个方面对铜价形成冲击：首先，通过美元汇率，美元兑非美货币的升值，美元指数的上涨对铜价形成打压。其次，通过美元实际利率来影响铜的持有成本。由于持有商品具有机会成本，因此美元实际利率上升将导致持有这些资产的机会成本上升，从而导致投资者会抛售资产而变现。再次，美联储资产负债表收缩将导致资金回流美国，新兴市场遭遇冲击。目前美联储尚未加息，如果真正启动了加息，那么冲击会更大。
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（原标题：过剩+强美元 铜价明年将再下台阶）
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核心提示：铜价两周下挫8%今年铜产量不减产导读奥罗拉&威廉姆斯表示，智利铜矿产量今年至少还会与去年持平，不会下跌。&部分矿企会减少产量，但同时不断会有新矿企进入市场。&周末巴黎暴恐事件引发了本周市场避险情绪高涨，资本纷纷涌向避险资产。美元走强打压铜价，这为原本就需求低迷铜市带来了更为沉重打击。11月刚过半，铜价便已下跌了逾8%。本周二，伦敦铜更是一度跌破4600美元线，
　　铜价两周下挫8%今年铜产量不减产
　　奥罗拉&威廉姆斯表示，智利铜矿产量今年至少还会与去年持平，不会下跌。&部分矿企会减少产量，但同时不断会有新矿企进入市场。&
　　周末巴黎暴恐事件引发了本周市场避险情绪高涨，资本纷纷涌向避险资产。美元走强打压铜价，这为原本就需求低迷铜市带来了更为沉重打击。11月刚过半，铜价便已下跌了逾8%。本周二，伦敦铜更是一度跌破4600美元线，创2009年中以来最低点。
　　尽管铜价暴跌，智利矿业部长奥罗拉&威廉姆斯11月16日上海接受21世纪经济报道专访时表示：智利铜矿总产量今年将不会降低，&因为部分矿企会减少产量，但同时不断会有新矿企进入市场。&
　　&铜价对智利至关重要，中国经济增长对智利矿业也有着重要影响，因为智利铜矿47%产量被出口到了中国。目前，智利铜矿生产量基本保持稳定，但来自海外需求却没有以前高，这对智利矿业形成了一定冲击。&奥罗拉&威廉姆斯说。
　　这是奥罗拉&威廉姆斯第二次访问中国，此行旨在参加中智两国建交45周年之际中智铜矿周系列活动和矿业研讨会。同时，她也着力推广智利矿业，盼吸引更多中资赴智利进行矿业投资。
　　宁裁员不减产
　　长期以来，智利一直保持着世界矿产第一大生产国和储备国地位：其矿产储量占全球28%，产量占全球35%。全球经济增长放缓背景下，铜价下跌对于以矿产出口为主智利来说可谓雪上加霜，许多大型矿企不得不选择裁员方式瘦身，以度寒冬。
　　本月初，智利国家铜业公司宣布已裁员3900人，以应对价格低迷及需求疲弱行业环境。在此之前，这一全球头号铜生产商仅透露裁员400人左右，其中多数为高管职位。智利国家铜业公司并非唯一一家采取激进手段铜生产商。价格大跌迫使其他矿业巨头纷纷考虑减产、推迟新项目以及裁员，来降低成本并缓和供应过剩情况。
　　奥罗拉&威廉姆斯坦言，裁员降低总成本方式之一，许多矿企不得不以这种方式保持盈利。而在当下大环境下，智利政府给予矿企财政预算也会相应减少，这意味着，矿企未来将进行项目或将减少。
　　但她表示，智利铜矿产量今年至少还会与去年持平，不会下跌。&部分矿企会减少产量，但同时不断会有新矿企进入市场。&
　　奥罗拉&威廉姆斯称，智利政府已陆续出台了一系列政策帮助中小型矿企生存，具体包括：维稳价格，即在价格持续走低至市场预期之下时，国家会进行价格管制;市场价格低迷时，国有矿企以补贴价格购买中小型矿企所生产矿产，当市场价格升高后，中小型矿企再把新赚得钱还给国有矿企，即相当于根据市场波动形成一个借贷体系。
　　&智利政府一直在用长远眼光来看矿业发展，并实施可持续发展政策，比如：智利，矿企大多拥有特许经营权，可持续进行开采。同时，智利政府也不断保持开采科技与时俱进，以保持对产量认知和储备处于世界领先水平。&奥罗拉&威廉姆斯说。
　　热盼中企赴智利投资矿业
　　&智利矿业十分发达，我们目前矿产总体60%产量、铜矿47%产量被出口到中国。我们非常诚挚地邀请中国投资者赴智利投资矿业。&奥罗拉&威廉姆斯说。
　　她介绍，智利矿主要分为两类：国有矿和私人矿，整个国家矿产生产总量占全球30%，2/3产量由私人矿完成。她称，2012年，智利与中国签订了战略协议，矿业协议其中属重中之重。而在矿业协议中，科技交换重要性又处于首位。智利矿业对环境保护非常重视，而中国环保领域拥有科技优势，我们希望与中国科技方面进行更多合作。
　　她透露，智利政府每年都会对全国矿业项目进行评估，未来十年42个矿业项目预计投资总额将超过770亿美金。这些项目中80%铜矿，其余20%金矿以及其他矿种。她说，包括海上开采项目在内，智利国内许多项目可以进行私有化。但目前任何项目都没有中企作为出资方进行合作，但有作为供应商。未来能够有中企作为出资方来进行合作开采。
　　&智利政府尤其是矿业部对于外商投资非常重视，因为智利34%外商投资都是投资到矿业领域。我们有专门投资机构&&对外投资协会来帮助外国投资者进行投资。同时，智利政府还专门为外商提供税收上优惠，某些项目实施过程中可享受免税待遇。&奥罗拉&威廉姆斯说。
　　任何时间投资都是&好时机&
　　国际多种能源价格不断下滑、许多投资者纷纷撤离传统能源领域之际，奥罗拉&威廉姆斯给出了她态度：要做能源领域投资，任何时间都是好时机。
　　她具体解释：投资矿业通常需要很长时间预期，一个项目很可能要做30至50年。现在，多种矿产价格走低，矿产开发所需原材料成本也随之下降，进而使工程成本降低。同时，整个矿业产业相对比较开放，投资者选择较多，而市场对于矿业需求一直存在，因此正是投资好时机。
　　&目前国际上许多因素共同影响铜价格。智利铜交易价格由智利比索兑美元汇率决定，而智利45%铜的生产价格则是由智利比索价值决定。生产成本下降与否主要取决于智利比索与美元之间兑换量。&她表示。
　　她指出，国际其他市场期货铜价格也影响铜价，与此同时，许多投资者铜价低迷时选择其他种类投资，也会对铜价造成不良影响。观点概述：2015年铜价呈现持续下降，电解铜现货价格从最高46470元/吨，下降到34600元/吨，下降幅度12000元/吨，下降25.8%。据市场机构预测，2015年我国铜消费需求预计增长3.4%，而供应增长预计在4.6%，铜市场需求低迷已成常态，供应端将主导铜价走势。有色视界基本面，月大型铜冶炼企业开工率维持90%，部分中小型冶炼企业开工率反而走低，受铜价走低影响，冶炼企业生产成本相对身高，企业利润缩水，从而使冶炼企业生产不积极；加上国外矿山相继出现减产现象，使原料供应表现稍有偏紧。不过从产量来统计，国内产量依然有较明显的增长，加上冶炼企业停产检修可能性较低，所以未来精铜产量依然会有增长。从库存来看，1-10月国内现货库存表现，主因进口铜明显增加，导致现货减少较多，而保税区库存同样减少至35万吨。另外通过市场调研得知，上半年铜加工企业开工率表现下降趋势，铜杆企业1-10月开工率65%左右，下降12%，市场旺季不旺表现已凸显。结合基本面和宏观面的表现，我的有色网认为2016年市场消费需求低迷已成常态，16年整体需求相比15年不会有大的改善，所以明年铜价运行主要看供应端，从冶炼企业的生产状况及国际矿山的供应状况来看，明年国内冶炼企业大幅减产的可能性较低，国际铜矿山大范围减产可能性不大，因此2016年铜供应量依然较大，市场精铜供应量将表现充足，因此预计2016年铜价在元/吨运行，重心在36500元/吨，LME铜价美元/吨运行，重心5200美元/吨。一、铜价回顾2015年铜价呈现持续下降，电解铜现货价格从最高46470元/吨，下降到34600元/吨，下降幅度12000元/吨，下降25.8%。2015年沪铜主力收盘价基本以震荡回落趋势运行，其最高价在5月份46000元/吨，最低价在11月份34500元/吨，下跌11500元/吨，跌幅25%。国际LME铜价从最高价6250美元/吨，下跌至最低4800美元/吨，下跌幅度1450美元/吨，跌幅23.2%。图1
2015年1-11月铜价走势 数据来源：LME SHFE 我的有色网 2015年铜价运行从图1中可以看出，上半年铜价表现相对强势，主因市场对经济复苏预期较好，提振投资者对后市信心。上半年5月-6月铜价达到全年最高峰，我国5月-6月是传统消费旺季，需求预期明显好转，刺激铜价回升；不过随着市场基本面真实表现离预期越来越远，市场发现铜需求并未如预期发展，从而使铜价承压，开始下跌运行。二、铜精矿市场1国产铜精矿市场2015年国内铜精矿产量同比去年有所下降，月国内铜精矿产量143.9万吨，同比去年下降5.49%。国内冶炼企业所持有的矿山，目前已经逐步进入低品位开采阶段，全国目前原矿品位平均在2-3%，甚至部分矿山品位在1%以下。铜品位不断下降，使国内铜矿开采成本增加，加上铜市价格持续下降，国内铜矿开采综合成本至少上涨20%。图2
2015年国内铜精矿（含铜）产量统计数据来源： 我的有色网2015年国内铜精矿价格持续下跌，从图中可看出，铜精矿价格由10000元/毛吨价格持续下跌至6500元/毛吨，下跌幅度35%。矿价跟随铜价运行，但相比铜价下跌力度稍弱，毕竟国内矿产供应偏紧，属于卖方市场，加上冶炼企业基本不减产，对矿的需求较大，从而使矿价下降趋势偏弱。图3
2015年国内铜精矿（含铜）价格指数数据来源： 我的有色网2进口铜精矿市场海关数据显示，2015年 1-10月铜精矿累计进口量为1040.5万吨，同比增长9.01%。目前国内主要市场采购计价系数如下：湖北大冶地区 21%品味铜精矿含税到厂计价系数 82%~83%，天津港 18%品位铜矿石港口自提计价系数 77%（含税），上海港 22%品味铜矿含税计价系数80%-81%。国内铜精矿进口量增长符合市场预期，2014年年底，TC/RC的增长势必导致15年铜精矿进口量大幅增加，不过由于15年铜价持续低位，导致矿山企业利润减缩，从而使企业对市场供应量出现下降。图4
2015年进口铜精矿统计数据来源： 我的有色网二、精炼铜市场1国产精炼铜状况据国家统计局数据显示，2015年10月国内精炼铜产量69.31万吨，同比增长0.6%，环比增长1.9%；月国内精炼铜产量累计645.5万吨，同比增长6.77%。国内冶炼企业今年生产并未受铜价下跌影响，加上今年铜精矿供应表现充足，支持铜冶炼企业高开工运作，这也是导致铜市场供应持续处于充足的主要因素之一。 图5
月精炼铜产量数据来源：国家统计局、我的有色网数据表明，国内月份精铜产量同比增速较慢，特别是下半年，从6月-10月铜产量增速明显低于去年，受其价格持续下降影响，国内冶炼企业开工率同比有所下降，往年基本在95%左右，但今年6-10月冶炼企业开工率明显下降至85%左右。2进口精炼铜状况进口方面，月精炼铜进口289.6万吨，同比下降1.98%。进口数据表明，国内市场对于进口铜依赖度依然在下降，主因依然国内外价格倒挂较大，不利铜进口，加上融资铜业务成本增长，使融资铜业务缩减，导致进口铜持续减少；同时国内降息降准，导致国内融资成本下降，企业可选择国内融资铜进行融资，从而导致进口融资铜明显减少。出口方面中国10月精炼铜出口1.08万吨，同比下降27.22%；中国1-10月精炼铜出口17.1万吨，同比下降22.13%。出口数据表明，国内目前精铜出口依然较困难，政府收取出口关税是一道难以越过的门槛。 图6 月精炼铜进出口量数据 数据来源：国家统计局、我的有色网3精炼铜库存状况月保税区库存表现下降趋势，9月底下降至42万吨，10月沪伦比值维持在7.50-7.62，有利国内精铜进口清关，加上国内市场消费相对一季度有所好转，从而带动市场库存消化，使保税区库存下降，据统计10月保税区库存已下降至35万。图7
精炼铜库存统计数据来源：我的有色网4精炼铜升贴水状况月铜价下跌为主，其现货价格区间在元/吨，铜价出现看跌趋势。从升贴水数据来看，基本徘徊在贴水200-升水200元/吨，由此可见，铜市场采购需求明显不佳，供应充足导致市场升水无法回升，下游需求疲软导致铜价无法上涨。图8
现货电解铜和升贴水走势图数据来源：我的有色网上半年国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场300-400元/吨左右，且货源从当地和山东市场，进口铜用量较少；华东地区上海市场进口铜成交相对较好，国产铜成交不佳，主因铜价下跌趋势明显，进口铜升水低，相对国产铜更加实惠；华南地区广州市场精炼报价高于上海120元/吨左右，广东市场一季度之后价格高于上海市场，由此可见广东市场下游消费需求回升情况好于华东市场。5铜冶炼企业开工状况我的有色网上半年调查了全国31家冶炼厂，其中有4家冶炼企业依然无限期停产，但其规模较小。2015年4季度国内铜精矿供应开始紧张，低品位矿库存大量减少，无法支撑冶炼厂高开工运作，且由于铜价下跌过快，冶炼企业出现停产检修，据统计 10月冶炼厂40万吨产能以上的开工率基本维持在84%以上，而30万吨以下基本维持70-80%，20万吨以下开工率表现不佳，其中宁波金田开工率维持45%,上海大昌、天津大通、烟台鹏晖、重庆华浩冶炼处于全面停产。烟台鹏晖集团由于资金的问题，企业经营不善，导致目前处于停产阶段，不过6月开始已经开始生产，但并非是鹏晖原先公司，而且一家国润公司接管，生产出来的铜9月已经开始在市场流通。表1 2015年上半年部分冶炼厂精炼开工率统计表数据来源：我的有色网数据表明，受节气和需求影响，四季度国内冶炼企业开工率总体出现回路，且以废铜原料为主的冶炼企业出现停产或者倒闭的现象，大型冶炼企业也开始出现停产检修的状况。铜价持续走低，废铜价格相对偏高，而铜精矿进口大幅增长，使废铜基本没有市场或者价格持续坚挺，用废铜原料企业处于一个非常尴尬的地步，企业生产电解铜的成本高于市场采购成本，因此企业基本选择停产或者直接采购粗铜做原料，开工率明显走低。三、废铜市场2015年废铜价格表现平稳，基本徘徊在元/吨徘徊，不含税。废铜市场成交表现疲软。上半年铜价走势弱势，废铜和电解铜价格差价太小，企业选择废铜成本较高，导致废铜需求急剧下降。同时国内环保政策使部分企业不得不进行整改或者淘汰，使废铜市场雪上加霜。 图9
月电解铜和废铜价格走势图数据来源：我的有色网据海关总署数据显示，月份我国废铜进口量为297.5万吨，同比下降6.65%；1-10月铜价走低明显，废铜价格相对居高不下，加上环保政策不断打击，导致国内废铜需求下降明显，进口废铜量明显萎缩，随着市场铜价不断走低，11月和12月废铜市场或将不会有明显改善。图10
国内废铜进口量数据来源：我的有色网四、铜材市场根据国家统计局数据显示，2015年9月铜材产量为169.4万吨，同比增长10.12%。 铜材产量数据表明，国内铜材生产量增长速度出现下降，国内精铜材产量从去年年初的30%增速，持续走低。由此可看出2015年全年下游铜材生产表现依然不理想，预计2015年全年铜材消费回升幅度有限。图11
月铜材产量数据来源：我的有色网我的有色网调查选取了25家铜杆生产厂家作为下游开工率调研样本：调研显示，2015年上半年下游市场生产开工符合预期，大型铜材加工企业生产相对较高，部分中小型生产企业表现明显不理想；据我的有色网调查：月整体开工率出现明显下滑。表2
铜杆企业开工率统计表数据来源：我的有色网五、终端需求根据国家统计局公布数据显示，2015年9月份，全国家用洗衣机产量741.3万台，同比明显增加13.10%，累计完成5359万台，同比小幅增长3.4%。由数据表现来看，新冷年进入尾声阶段，洗衣机产量在去库存状态严重情况下出现逆势增长，令市场担忧的产销两不旺的冰洗行业年底之前或有转机，但实际消费低迷情况仍未出现实质性缓解，商家多渠道的推出各种活动，库存消化并不理想。但从数据我们看到，投资者仍显谨慎态度，四季度宽松环境越来越明显，政策扶持下产量并未大幅增长，而是采取积极应变稳中求胜趋势，我们可以预计，随着房地产等市场的复苏，洗衣机等行业必将迎来一场更大更高的变革。 图12
国内洗衣机产量变化图数据来源：国家统计局据国家统计局数据如图2显示，2015年9月份国内冰箱产量为693.8万台，同比回落4.5%，累计完成产量7142.2万台，同样低于去年产销。从经济数据表现来看，冰箱产销情况不容乐观，同比环比均表现出明显回落趋势，厂家生产积极性大幅受挫，而家电被投资者期待却令市场较为失望，一是受本身和终端行业去库存限制，企业开工情况不足，产销尤其是部分出口的下滑，二是企业资金流动性仍然不强，尽管央行继续实施货币政策下的宽松工具，但实体经济受惠有限，三是经济羸弱家电相关行业难有较快发展，拖累家电市场走软。我们认为，接下来仍然有较长的恢复周期，中短期难有实质性增长，同时，继续期待国家政策上的支持和资金流动性的增强。图13
国内冰箱产量变化图数据来源：国家统计局据国家统计局数据显示，2015年9月份家用空调产量1072.4万台，同比明显回落7.9%，累计完成12386万台，同比小幅增长1.0%。同比继续回落，而环比表现显稳，可见市场预期的三季度消费旺季令市场是失望的，前三季度整体上消费增长是缓慢的，家电尤其空调的表现库存持续高企，厂商新冷年最后一个季度将是更加的艰难。从数据来看，二季度空调产量达到高峰后即出现大幅回落，三季度整体下滑到去年同期低位，家电市场中的龙头空调行业同样面临着高库存压力，限制企业生产积极性。四季度开始，空调企业采购情况也是不足的，格力、海尔、美的等国内一线品牌企业生产不同程度的减少，新屋开工及销售面积的缓慢增幅，限制房屋家居安装带来的空调家电消费，可见消费环境前景仍堪忧。从目前情况来看，如我们前月预计，9月的继续回落趋势或令行业有所警醒，但恢复周期还有多久还要看房地产市场的回暖和国家宽松政策的持续提振。图14
国内空调产量变化图 数据来源：国家统计局据国家统计局最新数据显示，2015年9月国内汽车产量195.1万辆，同比大幅回落4.70%，环比少量增加32.3万辆，累计完成1745.8万辆，同比下滑0.9%。数据显示，2015年9月，汽车产量同比降幅趋缓，销量呈小幅增长。2015年前三季度，我国汽车产销累计超过1700万辆，与去年基本持平。低迷的宏观环境下，汽车市场仍保持着稳定态势，其中新能源汽车生产3.28万辆，同比增长2倍，在政策推动下，汽车终端表现出弱复苏局面。图15
国内汽车产量变化图 数据来源：中国汽车工业协会 六、后市展望基本面，月大型铜冶炼企业开工率维持90%，部分中小型冶炼企业开工率反而走低，受铜价走低影响，冶炼企业生产成本相对身高，企业利润缩水，从而使冶炼企业生产不积极；加上国外矿山相继出现减产现象，使原料供应表现稍有偏紧。不过从产量来统计，国内产量依然有较明显的增长，加上冶炼企业停产检修可能性较低，所以未来精铜产量依然会有增长。从库存来看，1-10月国内现货库存表现，主因进口铜明显增加，导致现货减少较多，而保税区库存同样减少至35万吨。
另外通过市场调研得知，上半年铜加工企业开工率表现下降趋势，铜杆企业1-10月开工率65%左右，下降12%，市场旺季不旺表现已凸显。结合基本面和宏观面的表现，我的有色网认为2016年市场消费需求低迷已成常态，16年整体需求相比15年不会有大的改善，所以明年铜价运行主要看供应端，从冶炼企业的生产状况及国际矿山的供应状况来看，明年国内冶炼企业大幅减产的可能性较低，国际铜矿山大范围减产可能性不大，因此2016年铜供应量依然较大，市场精铜供应量将表现充足，因此预计2016年铜价在元/吨运行，重心在36500元/吨，LME铜价美元/吨运行，重心5200美元/吨。（来源：钢联资讯－我的有色网，铜研究团队）END年报系列黑色金属系列能源化工系列微信号：Glinfo-dzsp新浪微博：@钢联资讯－大宗商品网
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全球铜生产商计划扩大产量 或致铜价继续下跌
　　【环球网综合报道】据《金融时报》3月16日报道，全球铜生产商计划今年再度扩大矿井容量和产量，铜产量有望创历史新高。同时，此次增产或将促使铜价继续下跌。
　　根据SNL Financial提供的数据，全球最大铜生产商国家铜公司、费利浦&莫兰铜金公司、嘉能可斯特拉塔和必和必拓都计划扩大矿井容量，到2016年以前，每年多投入市场110万吨到130万吨铜，而这种增产大致相当于埃斯康一年的产出。计划中的增产将延续去年6%的增长，同时，几乎所有的世界大型铜矿都扩大了生产。
　　力拓集团在14日发布的年度报告中指出，&在产量长期人为进行提升后，铜产供应已经开始出现供过于求&。同时，皇家银行资本市场的分析师蒂姆& 赫夫认为，在今年和明年，铜矿将会出现产量过剩。然而增产计划主要突出了铜是全球矿业最被看好的投资之一，如果当前市场的不利形势依然存在，大量增产计划都将延迟或修改。
　　SNL的分析师保罗指出，并不是所有计划扩大容量的矿井都必然导致产量增加，&如果目前的价格低于盈亏平衡，那么我们将看到矿产增长远低于预期产量总和减去矿产损耗的值&(实习编译：冷晓晖 审稿：赵小侠)
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