TB前卫网店铺大全为您精选最好的精品店铺导航，欢迎您。上一篇：当前位置：>>收拾： 七禾网；作者 ：&但斌很高兴来到杭州与大家交换，浙江人做股票投资从全国来看是出类拔萃的。今天跟在坐各位交换也只是代表我个人的看法，也不必定对，仅供大家参考。咱们公司投了几只股票，像茅台咱们持有了差不多12年，腾讯持有了10年的时间。选择几个股票长时间投资，这类策略可能大家不太认同，目前china仍是对比时尚短线操作、抓热门等主要作风。今天跟大家不单单交换个股的问题，主要是想跟大家分享一下对china资本市场的感悟。我是1992年从业的，到现在整整24年，阅历了A股市场所有的牛市跟熊市，阅历所有的历史阶段。咱们的作风也是渐渐构成的，初期我也是钻研基础分析钻研到失眠，也当过国泰君安钻研所的首席方法师。后来去做资产管理，负责沪社保、深圳社保、企业年金等，当时管理了几十亿的资金。2003年我自我出来做，2004年成立了东方港湾，目前大概管理了50亿范围。总的来讲，我个人是一路地在资本市场前进，跟大家同样都是市场的介入者之一。我今天也是从介入者的角度来跟大家分享一下我对资本市场的一些看法，包含对未来格局的一些看法，但每一个人的理解力、洞察力是不同样的，仅仅代表我个人的设法。我跟大家分享这个图片，我觉得对比成心思，我是1992年到深圳，正好是股票风波，当时的抽签表特别疯狂，许多朋友拿几麻袋的钱全国各地去铺抽签表，许多人抱在一块儿为了申购抽签表。我是股票风波后的一周密了深圳，我觉得这个事件是china未来经济的一个缩影。这些人牢牢抱在一块儿，是为了啥？为了盈利。在北宋，china的经济可以占世界的70%，只要china是一个不乱的国家，china就特别有机会，由于china有13亿人在寻求财富。像在坐的各位，礼拜六还来听讲座的，在全球很少见，全球把挣钱当信仰的也就china人了。在这样的国家里面，做投资是特别有机会的，由于总会有社会财富承载着社会的演化。我曾在美国看一场橄榄球赛，周六周日的时候门票是1万美金一张。里面都是许多顶级的企业家，他们周六周日都在做这些。也在那边参加了一个飘流那边飘流的向导是一个地产商。他每一年有两个月的时间在科罗多拉岛这边划船，完整不理生意。这是他们的人生方式，然而china人无论是啥样的阶层，都会去谈论财富。包含我自我，固然由于我职业的缘故，大家都在讨论吞并重组或那边有投资机会。不会是像那样的人生方式，固然我现在自我也特别喜爱马拉松，然而在跑步的时候也会讨论一些财富的问题。所以我觉得这个国家是特别有机会的。我觉得china超出美国成为全世界第一经济体，也是特别有可能的。由于没有一个国家的人民是像china同样的，包含我去南极途经阿根廷，那边的人民说一个china人的效力就至关于3到5个阿根廷人的效力。此外我也想分享一下这个图此外的一些信息。譬如说遇到经济的窘境，如何去评价这些东西。就像今天的china同样，深圳去年的房价翻了一番。今年前几个月的税收增添了50%，然而一到东北，人口流不出，你看到的是此外一个结果。到底china的密码是啥，许多人都像瞎子摸象同样。摸到耳朵是耳朵，摸到尾巴是尾巴。但究竟是啥样的全貌，我觉得这个图已反应出来了。就是china人，无论是啥样的人，至于挣钱是特别感兴致的，这是最核心的，所以我觉得在这样一个国家里面，是有许多盈利的机会。在国内市场历史上救市，一次是现在，但现在仍是处于救市的状态。还有一次是九三年、九四年的时候，就是那次深圳扞卫战818，当时深交所其实是没有钱的，他们硬把钱给加之去了，去买股票，但愿这个市场能够不乱。然而我的经验告知我，政策的底部不是底部，市场的底部才是真的底部。阅历过九三年、九四年的朋友应当了解，真实的救市是特别难胜利的。春节的最后一天，我以及我的朋友在成都调研以及邦生物，他说这是咱们这一代人最后一次发大财的机会，然后4个亿的资金买进去，融资8个亿，结果是啥？倾家荡产，没有了，随着老婆抱头痛哭。好在他给他的老婆留了2000万的私租金。我在沪见过几个朋友，多是国内做投资真实的大佬，不像我还站在这个台上跟大家说，他们是不说的。他也是这类设法，第一次救市的时候，大家也记得，就是出了许多的利好。周一的时候千股涨停，半个小时的时间后千股跌停。咱们在一块儿吃饭的时候他说那个周末他发了一个东西，就说感谢党感谢社会主义，出了这么多利好。那天他就很兴奋，他就说再不救市我就逝世掉了，他上百亿的资产套在那里，但周一是啥情况？半个小时前千股涨停，半个小时以后就千股跌停了。我相信他最后确定是没有了，由于当一个人花十几二十年累积了上百亿的资产以后，有一根救命稻草可以挽回，他必定会相信这根救命稻草会施展作用，不会想到那个时候是会是一个逃命的机会，确定是抱着但愿的。看当时周一涨停跌停，周二跌停，周三跌停，周四政府才给拉起来，我想他确定破产了。后来去沪跟一个朋友吃饭，他就说这哥们破产了，头发都白了，然而他心态还不错，说可以卷土重来，然而我想这已是特别难题的。过去的20年，china的资本市场，提供了特别特别多的机会，这些机会错过去再回来找是特别特别难题的。此外你的身体，你的综合素质，也不必定能够提供这样的机会。你从50岁再开始做起，再做20年，再做到100亿的时候，又有啥用？所以投资有一个正确的理念特别首要。即便你赚许多次钱，一次就能够让全体都没掉。我是九三年、九四年以后不再融资了，由于那时候炒股票可以1比10的融资，就跟现在的融资是同样的。我举一个极端一点的例子，当时我在招商证券炒股票。有一个人他没有钱，然而他找了个大户，那个大户跟他关联挺好，直接往他账户放2000万，他没有钱，却给了他2000万，最后他还赢了1000多万，但后来全没了。93年、94年基本上做融资的也全体都干掉了，所以做投资，能长期坚持下来的都是要老老实实做人的。我还认识一个在国泰君安炒国债期货的，他的胆子特别大，只要有赚钱就加，有赚钱就加，从50万一个礼拜做到了一个亿，然而他了解收手，做到一个亿以后他就收手了。许多人逝世就逝世在想喝最后一碗汤，就像我九五年那样，残羹冷炙都没有喝到就逝世了。阅历了两轮股灾，咱们仅仅鉴戒92-94年这段经验，就至关于第一次从158下来到777的时候，至关于从1500点到3375，再起来到那个位置，就至关于到4010，下来又到4050，再下来证监会就说市场不乱了，然后又来了一轮狂跌，跌到，政府又一次救市。救市之后走到了3600，又来了一轮。当时应当是1月8号，压力特别大的时候，然而对比遗憾的是1月8号又推延了，那时候还有熔断，但即便没有熔断，也是很危险。其实所有政策中影响最大的是5%以上大股东可以减持，就至关于垒起了一个堰塞湖。原本是溪流同样的，现在垒起了一个大坝，不让水活动。那应当是一点点疏导的，他没有，他就说1月8号可以减持，就至关于骤然一下，他就漫出来了。如果政策没有及时纠正，就会呈现这样的狂跌。当时我就说1月8号的时候可能会有一个大跌，然后二三月份的时候是可以抄大底的时间。所以现在二三月份也确切呈现了这样一个抄底的机会，然而它跌的不透，它仍是政策的博弈，用市场的气力。如果单纯是市场的气力的话，那就是一个特别特别好的抄底机会。固然现在政府仍是在救，我不了解这个位置能上到多高，3200仍是3900我不了解。然而我个人仍是觉得往下的几率比往上的几率要大。许多人说反转，然而我觉得反转的机会微不足道。如果是反弹的话，我觉得仍是会有往下一波的行情。如果市场的气力真的有往下的那一步的话，那我觉得发大财的机会来了。然而如果风控做不好，越往下挫力度是越狠的。从上面下来这个幅度你看起来很大，其实其实不大，然而从这个位置往下走是不患了的。市场现在尽管在反弹，但实际上是特别特别弱的反弹。现在像咱们这样机构是特别难做的，由于不是500万不是5000万也不是一个亿，而是50个亿100个亿很难做的。想去买创业板，就只有几千万的成交量，根本没有办法去参加交易。买进去确切特别容易，然而你想出来的时候，是特别难题的，而且你只能在涨的时候出了。所以说有些行情只是看着热烈，你介入不了。而且钱多的话必需要左边交易，右边卖出。但未来的资本市场可能演化对比繁杂，总的一个原则就是我认为市场的底部是真的底部，救市是救不出来大底的。我跟一些做期货的朋友交换发现这次股灾做期货的人比做股票的人做的好。我之前也做过期货，国债期货、商品期货。做期货的人有一个特色，就是相信市场。其实china第一代靠投资做起来的富豪，都是做国债期货做起来的。我觉得投资比的就是洞察力，比谁看得远，看得准，敢重仓，能坚持。还有一句话，破产要趁早，不要等到我这个年纪再去破产，要卷土重来就很难题了。最佳30岁摆布破一次产，那个时候你就了解资本市场的威力了，以后的岁月你就不会有大问题了。你在很顺的时候要谨慎，然而你在特别不顺的时候，要相信自我，只要认为自我还有盈利的能力，还有洞察力，在这个市场就还能有机会。由于china的投资市场，在未来50年仍是会有许多的机会。我有一个朋友，他当时就买了网易，他说当时钱其实不多，就两百万美金，网易让他赚了几倍，创维让他赚了几倍，苹果让他赚了几倍，就从两百万美金，做到了几十亿美金。固然如果有人更有能力，不断地做短线，更盈利。但他就这么几回重大投资。实际上我个人认为，如果你有洞察力，一个是长时间的大的社会变革的洞察力，市场的洞察力，产业方向的洞察力，公司的洞察力，如果你有这样一个长远的目光，足够的耐心，你就能够靠自我的智慧，赚到许多许多钱。能够持有不动，享受巨大赚钱的人，世界上是特别罕见的。一个股票，10倍之后你还敢继续持有吗？那100倍、200倍呢？所以当我错过新浪搜狐网易，当腾讯呈现在我面前的时候，我一点都没有犹豫，我在海外买的腾讯特别多，我70%摆布的仓位就买腾讯，而且一直持有到现在。到现在，腾讯的回报大概是56倍，而茅台的回报是50倍摆布。深圳跟杭州有一个不同，深圳那边有许多就是只买一个股票，把一个公司钻研地透透的，然后赚了许多钱，有腾讯帮，茅台帮，之前还有万科帮。他会持有很长期，是做真实的价值投资的。我的那个朋友没有买那几个互联网公司，后来涨的很利害也是对比懊悔的，后来也更相信我一点。他想买默克尔，我说你买默克尔还不如铜川科技，你不是求稳吗，又此外搭配了3个稳的股票：上海杭甬、深高速、宁上海高速，高速公路更稳妥一点。铜川科技是其中赚的至多的，赚了5倍就跑掉了。一个好的企业，如果他的基本面特别扎实，即使遇到08年的金融危机，总的来讲它的回报仍是特别特别惊人的。所以对投资人来讲，最首要的就是如何选择好的公司，这是投资胜出最症结的一点。固然现在A股的ST、重组啥的，有些人也是能做的，做点擦边球啥的，然而许多例子都告知咱们，你以前做的顺风顺水，可能最后一件事情就可以让你倾覆。咱们公司是2004年成立的，是china最先的阳光私募之一。我的个人巅峰主要在2004年-2007年，我在2007年顶部的时候写了一本书叫《时间的玫瑰》。2003年到2007年咱们大概赚了18倍，但公司成立2004年到2007年赚了13倍多。咱们主要就买了几个股票：茅台、云南白药、烟台万华，持有以后就没有动，咱们一年的换手率只有7%。就这四年13倍多，固然在2008年有一个对比大的回撤，由于我当时的理念是，持有好公司股权，跟企业一块儿成长，不管遇到经济危机仍是行业危机仍是企业危机，就跟一个女孩子跟人结婚了同样，不管他是生老病逝世，我都跟他在一块儿。当时就是这么想的，然后碰到了2008年金融危机。我是市场分析出生，2007年高点的时候我也判断出会有一个对比大的调剂，然后就跟我的搭档说，能不能先把客户的本金卖出来，用剩下的利润去坚持。由于咱们坚持了这么多年的作风，不可能去扭转，然而仍是要把客户的本拿出来。然而他没赞成，然后咱们就竭尽全力地做了，然后就赶上了2008年的股灾。当时咱们管理范围33个亿摆布，到2008年底的时候，剩了8个亿。我仍是要说，在你最顺的时候，常常是要出大问题的。2008年的时候，咱们做了许多总结，反思自我还有无盈利的能力，还有无对未来事物的判断能力，这很首要，如果还有卷土重来的机会，如果你认为没有了，那你的事业基本上垮掉了。当时总结，第一，你买一个股票逻辑出发点很首要，3块钱买5块钱卖，后来又跌回去3块钱，这就说明你的逻辑出发点是不正确的，这样的股票没啥投资的价值，一旦遇到股灾，就啥都没了。如果你买一个股票，他尽管涨了，但你总是卖错，他还能再涨，这就说明你的逻辑出发点是对的。其实A股市场对china老百姓仍是很好的，一个股票不会真让它没了，然而在国外，一旦被查出来资产没了、财务作假啥的，次日开盘就可以直接跌90%，以后就直接没了，不再会出来了。A股市场，即使出错无数次，你仍是能活下去的。A股市场允许许多扭曲的、过错的观点存在，个人这些扭曲的观念还能盈利，这是有很大的问题的。第二是高估的问题，高估也对比症结，A股现在是不讲估值的，当年我买茅台的时候，2007年的时候市盈率是101倍，到了年，茅台的市盈率变为8.8倍了。市盈率损失90%。这是很残暴的，但后来茅台为何能立异高，由于它的净利润增添了近十倍。如果这是创业板，咱们现在最高的市盈率是多少，平均市盈率接近150倍，如果8年之后，创业板的市盈率跌到30倍、跌到10倍，市盈率损失多少，而且这个仍是需要赚钱跟上去的，赚钱跟不上去，风险会有多大？固然，由于咱们的持有周期都是短时间化的，公募基金现在也散户化了，散户的就更为散户。公募基金上80后、90后变的很快，都是把它当做一个筹马来炒，然而投资身后特别深入的东西，大家必定要特别警惕，炒没关联，然而脑袋里必定要绷一根弦，为何咱们2008年犯了那末大的过错，就是高估的问题。如果你的持有周期只有几天或一个礼拜的时间那就没有太大的关联，像我持有周期这么长（5-10年的持有周期）的话，那你就会逝世定了，而且如果你看到咱们并无看错茅台这支股，咱们在2007年买入为何一直持有不卖呢？就是由于咱们认为这支股票是高增长的股票，尽管它确切是高增长的，然而它的结果是特别差的结果。大家有兴致可以看看《投资者的未来》这本书，这本书在一开始就将标准石油（现在的埃克森美孚）以及IBM进行对照，按咱们在坐各位的选择，如果在70年前将这两只股票放在你面前，我估量百分之百大家都愿意选择IBM做投资，由于IBM在70年前就再也没有比它还性感的公司。行业的利润、行业的增速、行业的地位等各方面都相符最佳的题材，然而如果持有70年，哪一只的股票回报多？是标准石油，为何？由于IBM当时的估值透支了它未来70年，乃至100年的利润。标准石油当年是10倍利润现在仍是10倍，它用70年每一年分红，它的回报远远超出IBM，即使IBM成了最伟大的企业，所以咱们可以看到高估是多么可怕。现在咱们的A股市场由于持有周期很短，只有几天、几周、几个月，不用斟酌那末多，反正资金在不断地周转，某一个热门一块儿来大家都冲进去，当它撤了大家又撤出来，譬如说无人驾驶，到底发生多少利润咱们其实不了解，反正就是一个想象。这个热门轮完之后再有新的热门，譬如充电桩来一把等等，然而最后发生了多少的利润并无人去计算。投资是一件很严肃的事情，今天我以及大家交换，我的观点可能不必定对。茅台是水以及食粮酿造的，毛利90%多净利50%，你明了解这东西很盈利，然而你仍是模仿不了，金矿会有挖光的一天，然而只要china的白酒文化不变，它就会像液体黄金同样永久地存在，大家可以去看上海港通买的至多的就是茅台。我去过美国几回，在哈佛的时候以及美国的几个基金经理交换，一个是在1万多亿美金的企业，另外一个是在600亿美金的企业，1万多亿美金企业工作的基金经理自我管理了1000亿美金，他说去年自我全美前十名，其中重仓的是茅台，茅台给他带来了很大的收益。投资是一个世界性语言，再好的东西也是全世界分享的。此外，咱们公司这12年的复合回报率，国内是24.47%，海外的大概在25%摆布，总得来讲还算阅历了这些变化。这是由摩根士丹利提供的数据。我想以及大家分享的是在股灾的时候，咱们在2013年海外投资回报是99%，全部资产翻了一番，投资了奇虎360、特斯拉、苹果等。咱们买奇虎360的时候正好的中概股股灾的时候，许多公司都认为china公司造假所以纷纭兜售china股票，而奇虎360是被做空机构做的至多的一家公司，咱们在18块钱的时候买了奇虎360，后来跌到13块钱，之中概股的危机过了之后，这家公司从13块钱一直涨到了130多块钱，咱们大概是在100多块钱的时候卖掉的。机会老是有的，当你错过互联网泡沫的时候，后面仍是有机会的，如果在2006年买了腾讯也是差不多56倍的机会，如果腾讯又错过了那也还有机会，在2012年中概股狂跌的时候，所有股票都下跌，只有唯品会不跌。现在我用了一些数据，在我的电脑屏幕上正常的时候会有50-60支股票的显示情况，但在千股跌停的时候，也就是股灾时屏幕上就一只股票——齐星铁塔，它一直显示着买入信号，而且是延续地、特别强势地买入，股灾其他股票都跌停了，就这支股票有特别强的市场。咱们用许多参数做了一个大数据的东西，当时如果有中概股的数据这支股票就至关于唯品会，后来之中概股反弹的时候，它在两年不到的时间里从4美金涨到了230美金摆布，所以投资最首要的仍是你能不能找到它，你有了商业洞察力、行业洞察力那就可以买到这些股票，而且有时候就算是5%、10%也可以赚到许多钱。此外我也想跟大家分享一个产业变革，大家可以看李嘉诚以及李泽楷的例子，咱们可以说李嘉诚是全china乃至全球最伟大的商人之一，你一看到他两年前卖china的资产，当时一个教授说不让李嘉诚跑，去年李嘉诚开始把公司都离岸化，咱们看现在香港的情况，可见李嘉诚是多么拥有远见的人。实际上做投资家以及做企业家是同样的，就是比谁看的远，看得远才能提早几年做大的布局。大家可以看到李嘉诚看的就特别的远，而且他的行业是房地产、港口，房地产是过去38年改革开放获益至多的利益阶层，而且也是分享了china大蛋糕的阶层，在福布斯富豪行榜里房地产板块的富豪特别多，而且李嘉诚有个特色，他在北京、沪、深圳的地都是最佳的地，即使是这样的人他还有港口，深圳的盐田港是他的，这个最佳的港口是他的，而且又是不乱的。即使是这么两个行业都没有他儿子不犯战略性过错取得的资产多，如果他儿子在腾讯的220万美元不是在两年之后以1260万（仅仅赚了6倍）就把腾讯卖了，他用15年的时间，只需要持有腾讯不动，他的资产就能够超过他老爸一生的努力。由于商业变迁，过去许多房地产的商业模式是几万家在竟争、在分食，然而互联网不同样，就那末一到两家。另外，你可以看像无人驾驶、谷歌，由于咱们在海外也买了像谷歌、亚马逊这样的公司，咱们A股市场炒的很热的无人驾驶，真实的无人驾驶有可能胜利的是谷歌，想象一下，如果谷歌的无人驾驶胜利的话就至关于苹果扭转了手机工业，苹果把传统制造业变为了新的商业模式的公司，它吃了这个行业90%多的利润。如果谷歌能够把全部汽车工业、制造业全体打垮，变为无人驾驶，全球就那末几家公司，譬如说像谷歌、特斯拉、苹果，假定这三家公司把全球的汽车工业统治了，大家可以想象这个公司会有多大，所以现在的商业模式完整的推翻了，过去的商业模式，像美国烟草垄断了90%的市场，然而它触犯垄断法就给分拆了，然而未来是很难再分拆了，就像腾讯同样会愈来愈大。咱们现在仍是做了一个金融管制，像在微信支付这一块，打个譬如绑匪把一个人绑架了，他把我手指头一砍，转账一转就可以把这个人的钱转走，现在又有人脸辨认。如果能随便转账的话，如果只要用手或人脸就能够全球做生意了，那末只要用头就可以把钱随便转走了。那末，应用微信或淘宝这个平台，这样的商业模式会腐蚀传统银行的利润，在巅峰期银行的利润大概在2万多亿，有10%被分到了腾讯、阿里巴巴以及百度，这是一个不患了的利润，这就是时期的变化。所以咱们应当把钱放到啥样的商业模式里面呢？就要放在相似这样的商业模式里面，我觉得投资就是个延续学习的进程。我在中欧毕业之后去听一个台湾教授讲平台经济，咱们china人喜爱做钻研，然而尤其像咱们直接做投资的很难去做理论的钻研，只是一种感性的认识，当教授在讲课时候的三张表呈现之后，我就觉得这个表特别有价值，这个表给我了很大的贡献，让我在化装品上赚了好几个亿，软饮料上赚了差不多10个亿。我2009年看到这个表之后，一看化装品行业回报率最高，当时A股市场化装品只有一个公司（沪家化），在看到这张表之后我就去调研沪家化，然后就买进了沪家化，我从买进一直持有，直到葛文耀先生离任。还有就是软饮料，熟识我的朋友都了解我在2012年时买了许多的白云山，当时叫广药，我是在香港重仓买的，大概在7-8块的时候买了近5000万股，一直到38块钱咱们都没有卖，咱们是在38块钱拐过头之后才开始卖的。在香港市场广药都属于蓝筹股，都算大型股票了，当拐头想卖的时候特别难卖，少的时候一天只有几千万的成交量，多的时候也就一个亿，而且不可能一天的成交量都是自我的，如果你一卖，股价马上就下来了，所以香港的成交量一般的小机构是不敢买小股票的，由于它没有活动性，如果你进去，万一看错了想出来基本上是出不来的。我有几个朋友在玩小股票，成了第一、第二的大股东，然而却出不来了，它一天的成交量只有几百万根本没法出来。咱们的A股其实对大家是特别好的，像茅台前段时间才几个亿的成交量，垃圾股几十亿的成交量，小股票也有很大的成交量。在海外做投资我的体会就是越做越吝啬，然而A股却好像越做越勇敢，无非现在具体的我也不怎样清楚，经由这次股灾之后我知道了浙江一些做的对比卓越的朋友，看了他们写的一些东西，我想可能有些人也在这轮的股灾遇到一些挫折，他们也在反思。我觉得投资就是一个不断学习以及反思的进程，此外这是年的，这几十年的数据仍是特别有说服力的。咱们A股市场的人喜爱炒垃圾、重组股，我觉得这些迟早都会扭转。咱们主要仍是思考行业天花板，商业模式赚钱能力和管理层，咱们公司成立那末多年，赚钱方面，我个人的体会是轻资产、高赚钱，有很强护城河的公司才能真正赚到大钱。此外还有估值，固然估值方面在坐的各位不见得像咱们同样深刻地思考或对比，由于咱们尤其喜爱用重点估值法，在估值方面现在A股市场仍是存在挑战的，另外咱们也从2008年渐渐地总结出来仍是需要更为扩散的，由于过去咱们只是集中在几个行业，现在咱们行业选择更多了，而且过去咱们持仓只有4-7只股票，现在咱们可能更多的会持有20-30只股票，此外也需要去看长时间的逻辑。我分享一下对未来的一些看法，也有些观点需要纠正一下，由于许多人微博上随着说我看十年牛市，这个“十年牛市”是我在2012年写玫瑰底的时候，那天跌到1900多点的时候，当时我认为市场的A,B,C已走完了，这是一个历史大底，走完以后会是一个特别大的十年牛市，乃至是更长远的牛市，到目前来讲这类可能也还在，只是会有些变化。咱们去看美国1942年是这个时刻，1942年以前锯齿型的以及china很像。1942年以后就变为另外一个模样，咱们可能说这个位置下来之后到了1800点或1900点再上涨，然后再开展牛市，然而这个其实不是特别明确。咱们现在看短时间是这样的情况，美国长达100多年的情况，在美国几个主要的阶段，1942年到1966年，当时我看1942年有许多类似之处，一个是马歇尔规划，就以及咱们现在的一带一路同样，还有一个兵工，此外当时部份股票的市盈率高达70倍、80倍，包含确认了美元为国际货泉的地位，跟现在china仍是有许多像之处。此外就是滞涨期，许多人会问china会不会滞涨，如果真的滞涨的话咱们A股市场会见临很大的问题。此外在1983年-2000年这个时代，收购吞并对比多，像咱们现在A股收购吞并特别多，基本上涵盖一大半公司都有收购吞并。另外，互联网兴起，有很大的转变，股市也上涨数倍，此外长时间资金进入股市，现在实际上面临一个问题，china的经济过去靠间接融资推进，工业以及房地产基本上到头了，需要靠直接融资来推进，像日本以及美国同样推进china的增长，所以直接融资这块，无论有无注册制，必定是会有很大的变化。2014年时我给了这样的一个判断，当时的china以及1942年的美国对照，一个是产能多余，依赖新经济，一个是工业革命，不同的革命期阶段，还有就是国际货泉化的进程，下行的利率环境，现在低增长，如果滞涨就很麻烦。未来股市会怎样走？在2015年1月初时，我参加了一个私募交换的流动，当时我用了三页PPT，其中我打了一个问号，这波怎样走，当时我依照玫瑰底的设法，既然当时我看的牛市，如果是看牛市的话，当时打问号这波的设法就是立异高，突破6124点才叫牛市，所以说我当时打问号的时候我想这波会到哪里，我举一个很简单的例子，我在2015年6月初的时候约了朋友喝下昼茶，结果早到了就去洗脚，我发现洗脚工一边在给我洗脚一边在看股票，我记得当时他看的是张江高科，然后几个人在相互交换自我赚了多少钱，那时候我就想市场快完蛋了，由于我做了那末多年的投资，风风雨雨、起起落落，大牛市、大熊市都阅历了好几轮，凡是在这类时候是一般就是风险特别大的时候。所以咱们吸取了2007年、2008年的教训，在那个时候做了轻仓的筹备。咱们公司成立一直到5000点都是满仓的，然而就是这一次（2015年6月）咱们的仓位卖了90%，我尽管认为“玫瑰底”是看对了，然而觉得长时间的方向可能看错了，可能当时全部都是A，后来是B，现在才走了C。在1992年股市成立的时候才几个亿的成交量，去年都达到过2万亿，这个量把china能动员的量全动员进去了，这么多年的能量转换，从顶部的能量转到底部的能量，一个需要幅度，再一个需要时间。而且china经济高速增长37、38年会不会在这里到头了呢？如果像日本同样延续衰退，咱们的市场会怎样走？咱们china历来没阅历过这类岁月。去年我看了一本书叫《台湾大奔溃》，当时台湾的市场是从12000点跌到2000点的进程中，台湾经济是高速增长了40年，当时台湾在12000点的时候以及咱们现在A股市场的股民想的是如出一辙的，大家有兴致的可以去翻一下那本书，当时有个市愚率，当年台湾在高峰期的平均市愚率是100倍，咱们阅历了4轮股灾了，咱们A股市场的中位数有个表，创业板的中位数仍是86.6倍，中位数比平均市愚率更首要。每个泡沫为何保持老是有它的理由存在，就像咱们有些同行写的，他说创业板是坚固的泡沫。此外尽管注册制推延了，然而总的来讲这特别症结，由于在过去的24年中是需求大于供给，包含现在的新股仍是这样强势。我觉得股票市场有两个最基本的原则，一个是估值，估值过高会发生泡沫，而估值泡沫自身就有风险，第二就是供求关联，过去20多年所构成的一有股灾暂停新股，在未来我觉得可能性对比小，新股发行的速度，现在排队的700多家，每一天发一家就要发三年，问题是发完之后还有。现在市场那末高的估值，想上市的企业无限无尽，我在日参加一个流动有一个发言，那时候我说A股必定会阅历一波1987年的股灾，由于市场的高估值，当时创业板的估值高达150倍摆布，以10倍的企业上市150倍卖掉，这个利润比卖毒品还高，包含中概股回归，还有些公司股票要上A股借壳，由于这些股票在香港卖很廉价，而在A股的估值很高，然而这是短时间的，必定会有修复的。此外我也说了5000点摆布是高点，神创板将成为历史，固然尽管成为历史了，然而它弹性仍是很足。china的A股市场在从高点往下走的时候，会跟台湾股市从12000点到2000点的进程同样，而A股市场成交量这么大，我相信跟台湾是同样的，每次反弹，像梅雁吉利、特力A这些妖魔鬼怪就出来了，最近的一波小反弹又有50%的股票出来了，咱们的赌性就是这样。我在2015年8月时候说道，去泡沫比去杠杆更残暴，新手逝世在山顶上，老手逝世在抄底上，就像我的几个朋友同样，原本股灾以前都出来了，然后又进去了，把全部身家给输光了。现在的A股仍是处于去泡沫的阶段，由于泡沫仍是很重的，咱们说泡沫多残暴，大家有兴致可以看一下希腊国家商业银行，在2007年的时候这个公司的578，现在是6毛钱。曹仁超先生刚逝世，他有一本书大家也能够看一看，他在香港金融危机的时候买了一家公司，这是个蓝筹股，这个公司已跌了90%，在跌了那末多的情况下风险应当很小了，然而他买了之后又跌了90%，所以说去泡沫是很残暴的。然而你只需要做一个动作——公道的资产配置，那你就大赢了，尤其是至于掌握了很大财富的人，只需要做出这样一个专业的判断就好了，这才是真正大类资产的风险节制。初期我可能不太理解，然而实际上真正地做资产管理是从配置上赚到钱，这是我现在才理解的。另外，咱们现在面临一些短时间的问题，一个是国家的救市，两万亿接手，还有5%以上大股东不能减持，原本在1月8日减持禁令咱们判断会来一下，尽管有这么一下，然而由于大股东3个月内减持股分不得超过1%，那末在4月份可能又会有新的一轮政策出来。现在由于股灾上涨一倍快乐延续不了太多，下跌了50%就集齐了所有的怨尤，常常是在跌50%的时候沉渣出现，越是过错的言论就越能盘踞主流，其实下跌那末多，反弹是很弱的，而且还动用了国家的资金。现在做投资难度在哪里，你不了解上涨是国家队买的仍是谁买的，由于这是特别难做的，可能钱少的还好点，钱多的时候是特别难做的，我与一些管理上百亿资产的同行交换，现在是特别难做的，现阶段的上涨究竟是被动的还说主动的都不清楚，无从下手。固然我觉得也有可能反弹到3200点，然而这3200点是啥气力推进的很难去猜想，即使是到了3200点，这样的幅度也是颇有限的，无非做短线的话这幅度应当是够大家做的，它对比有韧劲，然而实际上许多问题都没有集中解决。咱们去看纳斯达克PE的情况，大家可以看到它在阅历股灾以后，它的PE基本上是30多倍，而现在咱们的情况，我觉得是对比遗憾的，阅历了3轮股灾了，咱们中位数的估值创业板PE的估值是86.8倍，中小板PE估值是63.6倍，主板是36倍，这是很贵的估值，所以我觉得它走不远，很难有大的机会，就是场内资金的博弈，而且阅历了几轮股灾还那末贵。在全部大的下行环境中仍是有些赚钱增长的行业，咱们可以看到有些行业增速仍是对比快的，像传媒、通讯、医药等，此外像A股的利润也能够看到，传媒、游览、医药等逆市上涨，这都是转型的效果。固然全行业的利润增速也是在降落，这迹象其实不是尤其好，即使像日本那样长时间衰退，咱们也但愿找到像丰田汽车这样的公司，实际上至于投资来讲，不管是好的仍是坏的经济环境，都能够找到好的公司，就像年咱们找到了像茅台、云南白药这样的公司，即使是在大熊市中它们的赚钱增长也是往上走的，在熊市中一个更好的方法就是让投资标的更集中、更明确，这才是更好的选择。这是过去几年chinaA股市场一些大的弄法，总的来讲目前是到了这样一个阶段，我相信即使没有注册制供给仍是会增添，包含头几天我看到证监会的公布说战略新兴板在钻研中，所以说我觉得供给会继续增添。下列两个公家号打包出售转让！微信公家号工业智能化（ID:robotinfo）是专注于工业4.0行业的媒体。工业4.0是目前最火最潮的项目了。微信公家号股权钻研院（ID：guquancn）是专注于股权方面的媒体。股权是目前投资者最青睐的投资目标了。两个公家号一块儿打包出售，只要3万块！欢迎有兴致的朋友联络！【公众号】：股票研究院【微信号】：xgupiao【微宣言】：股海沉浮一叶舟，涨跌买卖心中留；荣华富贵谁不爱？股票研究院里有。下一篇：随意看看牛奶，作为最古老的天然饮料之一，其丰富的营养价值早已被注重养生、追求...【TechWeb报导】4月1日动静，据国外媒体报导，苹果今天迎来40...华为+徕卡打造的拍照功能是此次P9最大卖点iPhone 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作者：半夏
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