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为什么美元贬值，美国的外债负担就减轻了
【美元贬值，美国的外债负担就减轻了的原因】美国以国债形式欠全世界约十四万亿美元，在需要的时候，美国只需要开动印钞机，增加10%的美元供应，那美国这十四万亿美元的外债的价值就会瞬间贬值10%，世界各国政府和人民腰包里至少一万四千亿美元就烟消云散了。确切的说是进了美国佬的钱袋，无论这些钱是美国国债还是各国的美元外汇储备。
美国开印钞机也得有个度，这是把双刃剑。适度开印钞机，美国的确可以间接赖掉全球上万亿美元债务，但它绝对不会为了赖掉全部这十四万亿美元的全球外债而让美元跳水式地崩溃，那样所导致的结果是外债赖掉了，美国自己的经济也完蛋了。
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假如美国欠中国10美圆,就只要还中国大概70(现在)人民币,美圆贬值在美国都是用美圆计算的,人民币升值,就是人民币88(原来)!所以不是外债负担就减轻了
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就等于还你6元人民币我有个朋友，美圆比人民币，美圆贬值：8 1美圆=8元人民币假如现在 1，以前 1，他的朋友向他借了1万美圆上个月还给他了1万美圆。前提借的是美圆，5年前：6那还你1美圆，对借钱的人来说是不是好事情，你说比如
从前你问别人借了一张纸，当时一张纸的价格是0.5元一张，你支付能力是个定值。一年后你要偿还这张纸，但是纸的市场价格变成0.3元一张，你的支付能力不变，这意味着你的债务随着纸的价格降低而减轻了。这么简单，懂了吧
因为比如说美国原欠A国100万美元，那时1美元等于8元，那么美国则欠A过800万人民币现在比如1美元是6.5元，那么美国还是欠A国100万美元，不过实际只要还A国650万人民币我只有13岁也只能解释这些了，请原谅哦！
美元贬值的相关知识
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出门在外也不愁美元长期升值会不会造成中国灾难性的结果？
现在有个奇怪的现象是有色金属、黄金、石油、日元、欧元统统不涨，只有美元一枝独秀。这只是一个自然的市场现象，还是华尔街开启的一个巨大阴谋？
始自2008年美元贬值的过程，中国多发行人民币使之同步贬值，这是容易做到的，以致于M2失控成人民币泡沫，现在要用不得人心的高交易税来抑制失控的房价。
但如果美元现在突然转身，开始一个五年期的升值过程呢，人民币还要不要同步升值呢？能做到吗？会不会因此引爆整个中国经济金融体系潜藏的问题呢？美元长期升值会不会踢爆人民币泡沫？美元长期升值会对中国造成灾难性的结果吗？只能瞎提问题，但没有足够的知识做出有理有据的回答。
今天早盘兴业银行还有做多资金顶在-5%不跌破，到了下午多头就无力抵抗了。QFII发动了这场银行股暴涨行情，在最高点又果断抛弃银行股，同时在股指期货开空仓套保，现在距2444更远了，大胜；公募基金后知后觉，在银行股半山腰买入，替QFII抬轿，被套后前几日推动反弹自救，还未等高点出货，今日又砸在手里，输钱又丢人。
QFII仅仅是暂时看空银行股？还是与美元长期升值联在一起长期做空中国股市的重大步骤？危机总是由相互影响的因素一轮又一轮恶性循环诱发潜在问题转而强化成危机的，美元升值，人民币泡沫受到外力挤压，银行股跌，股市跌，中国经济金融体系出现问题，人民币泡沫被美元升值挤破，必然大贬值，银行股必然坏账大跌，中国股市必然大跌，中国出现灾难性危机，还有什么能值钱不缩水？这就是美元战争的前景吗？
刚搜索了一下，发现鲁政委已就美元长期强势以及后果做出了判断。很好的文章，拿来转载：
鲁政委：四年后楼市崩盘 美元长期强势超想象
　　和讯网消息 日，由和讯网发起、中国证券市场研究设计中心（SEEC）等机构联合主办的在北京JW万豪酒店隆重举行。数百位财经界领袖、行业专家与知名媒体主编等齐聚一堂，共同见证各大奖项的诞生盛况。在颁奖盛典现场，兴业银行首席经济学家鲁政委接受和讯网现场访谈时说，至少在2013年美联储不会停止QE3；而在日本英国这样的经济体大幅印钞的情况下，美元的走强很可能会超出很多人的想象。但中国的货币政策却不能太宽松，否则会出现资产泡沫，尤其是楼市。鲁政委认为，中国的楼市从1998年涨到目前已经有15年，在全球没有哪个经济体的楼市能连续涨20年不跌，20年是一代人从年轻到老去的时间。中国的楼市泡沫将在2017年—2022年之间破灭，如果应对不当，这个风险是非常大的。
　　以下是访谈实录：
　　和讯网：鲁老师，最近有个消息，美国有可能停止QE3的实行，您对美国停止QE3的可行性和美元指数长期走势怎么看？
　　鲁政委：我们的确在联储会议纪要里看到有委员建议，在未来美联储要停止他的量化宽松政策。我想未来停止QE3这应该是个大的方向，关键是它在什么时候会发生。在我们看来停止QE不会马上发生，至少2013年它还不会马上发生，从美联储最为关心的失业率来讲，此前美联储曾经把它的宽松政策和很明确的失业率目标6.5%挂了起来，现在7.7%、7.8%的失业率离6.5%还有1.2%—1.3%的距离，这时候马上就停止QE是不现实的。
　　有相当一部分经济学家认为，目前美国失业率的下降很大程度上得益于美国劳动参与率的下降，由于一部分人找工作找不到，最后绝望了，不找工作了，当经过一段时间不找工作，在失业率统计当中就不是劳动人口，劳动人口当中就没有他了，最后的结果是失业率的分子变小，最后使得失业率出现了上升。
　　随着经济的好转，以前等了很长时间都不找工作的人忽然觉得工作好找了，又回去找，他又会成为失业的人口，所以在温和复苏的状态下，这就意味着美国未来的失业率还会有反复，这两个方面共同决定了美国量化宽松政策的停止不会立即发生。既然不会立即发生为什么要说这个事情？我个人认为，这一轮伯南克量化宽松政策的利率之低，时间之长，央行资产负债表扩张的规模之大都是史上空前的。伯南克作为“通胀目标论”者当然知道，他这样的政策一旦经济复苏会有什么样的后果，就是（这个政策）总有一天要退出。但如此这么激进的政策，就像你飙车到200公里/小时的速度时，就像把车的速度减到正常水平，最终停下来，我们恐怕不能一下子很短的时间就把刹车踩下来，如果踩成这样会翻车的，所以聪明的驾手应该是一点点点刹式的缓慢减速，一次把速度降低一点，比如从200公里/小时降到190公里/小时，降到180公里/小时，最终降到0。
　　在历史上，一个宽松政策，突然开始加息导致美国经济波动历史上是有教训的。美国70年代末到80年代初出现很高的通胀，沃尔克加息到很高的水平，美国经济出现了萧条，比较严重的萧条之后，美国为了刺激经济，那时候就把利率降到比较低的水平。当然，他那时候降的利率之低在那之前也是不太多见的。维持了几年之后，觉得美国的经济已经差不多了，开始收紧政策，政策收紧得太快，结果导致1988年、1989年出现了著名的“黑色星期一”事件。伯南克对那段历史也是很熟悉的，只不过在为他几年之后最终终止QE打提前量，但不会马上放手。
　　和讯网：也就是说美国迟早会停止量化宽松（政策）？
　　鲁政委：那当然，因为毕竟量化宽松是个超常规的政策，最终货币政策要回归常态。
　　和讯网：如果这样的话，美元指数应该会长期走强？
　　鲁政委：毫无疑问，我自己认为，其实美元指数已经走过了它的谷底，因为从这一轮来看，美元指数的最低点，按月度平均值来讲大概在71、72的水平，其实在两年前就已经到了，此后美元就进入缓慢的升值轨道，在2011年的时候，它基本上徘徊在78、79这一线，2012年再往上一些，到79—82这一线。我们相信，2013年美元指数会再往上走一些，几乎在你不知不觉当中，其实它已经爬上来了。为什么我们这么看呢？2013年，所有作为美元对立面的经济体，它们都可能有更大的力度来宽松。
　　日本央行安倍重新执掌政权之后在货币政策上变得很激进，他要加大量化宽松，甚至把他的通胀目标也提高了。在两年前我们就已经预见到了，美国量化宽松政策的成功一定会给其他经济体树立一个榜样。最早做量化宽松操作的其实是日本央行，但日本央行做得（力度）比较小，最终没有把日本经济从通货紧缩当中拉出来，以至于日本央行做的时候自己不太相信量化宽松，觉得这个东西是不行的。但后来美联储量化宽松最终使得美国经济走出了泥潭，让日本央行觉得看来不是这个药不管用，而是那时候我开的剂量不够用，要搞得够大才可以，所以现在安倍就基本上领悟到了这一点。
　　不仅日本这么看，卡尼刚刚结束加拿大央行的任期，转任英国央行以后，暗示我为什么可能放弃通胀目标，把它转到盯住失业目标，这和美国就完全是一样的，这就意味着英镑印钞的力度也可能加大。这样美元的对立面印的钞票都比美元多的话，最后的结果美元一定还是要升值的，只不过是个缓慢升值的进程。
　　长期来讲，我认为，这一轮美元强势很可能会超出很多人的想象。
　　和讯网：鲁老师，我有一个疑问，世界都在“放水”，为什么唯独中国没有实行量化宽松（政策），反而一直在升值？
　　鲁政委：其实这个观点是有争议的，从公开的媒体来看有些人并不认同你的说法，即使按汇率折算之后，有些人按M2规模来看，我记得渣打此前曾经写过一个报告，说中国央行是全球量化宽松其实最严重的银行，因为它的M2规模是最大的。也曾经有学者用M2和GDP的比值，说中国是最大的，并且也认为中国的央行说不宽松其实是最宽松的，所以你这些观点至少在这些人士看来他们不认同，但在我看来，这种观点是有问题的。
　　因为M2的统计在大的口径上是个存款统计，如果一个经济体融资主要通过银行经济，这样的经济体自然M2的统计就会比较多，因为贷款的另外一面是存款派生。如果很大一部分融资不是通过银行走的，而是通过银行之外的机构走的，即使你放了很多水，M2会很低，所以，我们看到美国的M2是比较低的。比美国高一些的是欧元，欧元的M2和欧元区GDP比率比美国高，因为在欧元区银行体系提供的融资比美国更高，美国银行间接融资只占15%左右，欧元区占35%—40%。而在中国，这个比例就更高了，即使按照人民银行统计的社会融资总量，人民币贷款在社会融资总量中的占比目前仍然超过50%，如果考虑到信托委托贷款、票据、外汇贷款，通过银行进行的融资还有接近80%，所以中国的M2比GDP的比例要高很多。
　　一个经济体要不要宽松，就像病人吃药一样，因人而宜，得不同的病要吃不同的药。中国经济动力相对比欧美要足一些，当然我们不要那么宽松的政策，同时由于地方政府通常具有很强的投资冲动，只要中央给他批项目，只要他能弄到钱，投资就不是问题。在这样的经济状态下，货币政策是不能太宽松的，太宽松之后会带来一系列后果。其中最重要的后果是会出现资产泡沫，尤其是楼市，我们已经看到中国的楼市已经从1998年往上涨，涨到目前已经有15年，在全球看一下，有哪个经济体的楼市能连续涨20年不跌，很少见，几乎没有。美国这轮楼市的破灭基本涨了20年左右，20年是一代人从年轻到老去的时间。
　　和讯网：您的意思是不是说，中国也快到了房地产泡沫破裂的时候？
　　鲁政委：我自己觉得这个风险已经比较高了，未来一个触发因素很可能是目前刚性的汇率，最终会在美元升值的进程当中让中国无法抗拒这种压力，因为人民币对美元目前是一种过河卒子的状态，基本只能往上升，不能往下贬，有一天美元自己再升的话，总有一天会扛不住的话，最终楼市泡沫是会破灭的，所以我觉得在2017年—2022年之间，如果我们不加快人民币汇率形成机制的改革，这个风险是非常大的。
　　和讯网：按这个逻辑来看，如果美元升值，国际国内的资金都会回流，国内产业资本、金融资本也会往外跑，这样也会导致人民币贬值，再加上中国房产等泡沫的破裂。从这个角度来讲，鲁老师，我们应该采取怎样的措施？
　　鲁政委：长期来讲，人民币会承受很大的压力。第一，美元强弱来说，这轮美国经济复苏虽然缓慢，但是很可能这一次一旦复苏起来会更为坚实，因为我们注意到大概一年前美国高新技术基本复苏，已经开始重新增多工人；传统制造业在奥巴马提出工业口号下也取得了相当的进展，这个进展我们从媒体的零星报道当中可以看得出来，比如说一个著名的工程机械制造商卡特彼勒，按通常的想法，金融时报曾经有个估计，在未来十年里，全球主要基础设施建设都会发生在亚洲，而这中间最大的一块蛋糕就是中国市场，但按照以往的思路，既然你的市场在这里，过去这个地方又有生产成本的优势。
　　卡特彼勒在中国要设很多工厂，最近卡特彼勒表示不准备在中国新设市场，开始在美国比较落后的一个州设立了他的生产工厂，这就表示中国的成本优势在跨国公司眼里已经不再了。这和同时几个原因发生有关系，中国由于劳动力成本，资源环境成本在不断上升，人民币汇率的升值，从2005年到现在，人民币升值已经接近30%，实际有效汇率也升值了30%左右，劳动力成本在最近三年里差不多每年涨30%，这几年差不多涨了一倍多，这个变化非常厉害。
　　中国这边贵，与此同时，美国高失业率，劳动力工资涨幅出现了下降，国际机构曾经调查，美国最落后的州和中国沿海地区成本差距大概只有15%左右，如果考虑到异国他乡去的不确定风险，那就可以不用去了。空中客车继中国的天津是他的海外第一条总装线之后，开始在美国建立第二条总装线，听说最近苹果也在动员富士康回到美国。中国的产业进步，希望最近几年我们调结构，让低端的劳动密集型（产业）减少，我们能够在高端制造业上爬升。
　　刚才我举的例子是不是高端制造业？如果是，改革开放三十多年我们的技术进步是怎么发生的？很大程度上是来源于我们贸易当中的代工FDI很多外资企业，和他们的互动当中，干中学所带来的中国技术进步和提升，产业结构的调整。如果他们不来了，我觉得中国进步的步伐，没有了这样的催化剂，中国产业进步的步伐会慢很多。走到现在，已经对中国长期产业发展带来了巨大的挑战。
　　对于美国那边，最近几年的成本压力有所缓解，除了劳动力成本、高失业率的压制，还有就是页岩气。前一段时间，我在《巴伦周刊》上看到一个报道，说美国页岩气的开发目前带来的能源成本下降，已经使他的天然气成本大概只有日本的1/3—1/4，日本的能源效率已经很高了的，如果他只有日本的1/3、1/4，不知道其他的经济体怎么和它竞争。《金融时报》曾经在第一版有个报道，按照目前的状态，美国在最近几年的发展已经大大减少美国能源的进口，预计到2035年，美国会成为全球最大的能源生产国，弄得不好他还可以出口。如果是这样，能源成本大幅下降也会抵补他过去劳动力成本偏高对传统产业带来的不利。这样美国传统产业的再工业化也可能取得成功。当然它的传统产业不是简单像中国产业的复兴，除了成本提供给他的优势，类似3D打印机，技术创新所带来的嫁接效应。那你怎么可以想象说，一个能源大的经济体高新技术和传统制造业比翼齐飞之后，美元汇率会是一种什么样的状态，这是美国过去前所未有的状态。
　　如果从决定汇率变化的这个基本因素来讲，很多人都会提到赤字，美国贸易赤字，服务贸易顺差。商品贸易赤字来自于两大部分，一部分是来自像中国这样的新兴经济体，一部分来自于石油输出国。由于他们的能源自给之后就意味着它过去第二大逆差来源会大幅度缩小，甚至完全消失。由于传统制造业的复兴，这意味着来自于中国这样的加工贸易国家顺差也会大幅度减少，这是前所未见的，这样美元汇率会是怎样的？我觉得这是不可想象的。如果这种状态发生，全球经济会在美国经济复兴之后首先出现的第一波状态是，先是通胀，就是有一种通胀的压力，紧接着由于美元强劲的升值会带来全球性的通缩。在那种情况下，如果中国不前瞻性地使得人民币汇率更有弹性，走到完全浮动的状态，那时候中国将会完全无法抗拒它的压力。中国过去良好的发展态势就会戛然而止。&
下面刚搜到这篇2008年的文章总结了美元指数涨跌对其他经济体造成的影响。非常好。
(转载） 解读金本位之后的世界经济史：美元的升贬与世界经济的升腾和沉沦
&&&发表于:
看我帖子的会知道，起初我是指向这样的观点：美元贬值是各个市场牛市的基础。一日美元贬值不息，一日牛市上涨不止；过了一段时间之后我发帖子开始认为美元继续贬值有可能会将世界经济拖入萧条，除了黄金，不再看好其它金属。偶然间我突然觉得，当前的世界经济与上个世纪70年代的滞胀时期其实非常相似。与其用昔日的日本、台湾来比拟现在的中国，或许远不如用那个70年代世界经济滞胀时期来比拟现在以及接下来将要进入的时代来得更贴切。于是回过头再去看那段时间的史料和数据，不经意间突然发现整个美元指数表现出一个长期的贬值趋势，而美元指数的每一次大的升和贬，都恰巧对应着一个世界性的经济升腾和沉沦。现在就回过头去逐步回顾自布雷顿森林体系崩溃、金本位退出世界经济舞台以来的近40年的历史。先看全图：
1967年1月-2007年12月的美元、黄金和美国股市S&P500指数（月数据）。为了能将它们放在一个图里，我采用了指数的处理方法，以1967年1月的月收盘为基期，基期取值为1。
首先要看到，在过去的近40年里，美元指数的走势中有一种长期的下降趋势。不要以为这种长期趋势是因为从2002年以来的这段下跌所导致的幻觉，即使把2002年以来的这段下跌剔除，标准的计量分析还是能指出美元指数具有长期的下跌趋势。（想一想，美元指数为什么会表现出长期的下跌趋势？）
1.美元贬值制造了滞胀的20世纪70年代
上个世纪70年代是世界经济发生滞胀的时期。这是一个教科书记录在案的时期。想起来以前读书的时候，看到的解释那段时间滞胀出现的原因，有说是欧佩克导致油价上涨，是成本上涨推动了通货膨胀同时抑制了经济增长；或者说是凯恩斯的政府干预经济理论被运用过度，破坏了市场经济的正常运行所导致的结果。但是现在自己终于有点独立思考和辨别的能力，再回过头去看，上面这些解释显然太皮毛。我现在更愿意相信导致那一次滞胀的根本原因，根本不是什么油价和政府干预过度，相反，油价、政府干预过度和滞胀本身一样，都是同一个原因的结果，即世界货币体系失去秩序，陷入混乱。不应该忘记，也正是在上个世纪70年代，布雷顿森林体系崩溃。日尼克松政府宣布实行“新经济政策”，停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务，美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系崩溃，世界货币体系由此进入混乱动荡的10年。
从1970年1月-1979年12月，整整10年，美元指数下跌了29.5%，同期黄金价格上涨了1355.58%！要注意的是代表美国股市的S&P500指数在这10年里也仅仅上涨了17.25%。以前在读书的时候，看书上说如何治理滞胀是经济学的一大难题。现在回过头来看，真是TMD的胡扯，何难之有？治理滞胀的措施再简单不过了，不是如何调控利率，更不是如何增加财政支出，而只要做一件事情：整顿货币秩序，稳定货币币值。看历史上，纸币本位下的滞胀根本不稀奇。交易是经济的主要内容，货币是交易的媒介。纸币滥发，自然会让物价飞涨，由此破坏纸币作为交易媒介的信用，交易的媒介被破坏，交易自然会遇到阻碍，这也就是阻碍了经济活动，导致经济衰退。不稀奇，货币滥发一定导致恶性通货膨胀，恶性通货膨胀下经济一定会进入衰退。所以，货币体系乱了，经济一定滞胀，而要治理滞胀，则一定是要整顿货币体系，抑制货币滥发，稳定货币币值。
2.1980年-1985强势美元与发展中国家债务危机
1979年沃尔克就任美联储主席，宣布美联储货币政策中介目标从利率转向货币供应量，强力提升美元利率。1980年底，美国商业银行优惠贷款利率一度超过20%。1981年，里根凭借“强大的美国”竞选口号入主白宫。这两个人物是个标志，将美元推入强势美元时代。高息的强势美元政策，吸引了大量的外国资本流入美国，促进了美国的又一次繁荣。S&P500指数也由此结束了10年原地踏步的状况，开始上涨。
强势美元意味美元纸币的发行量受到控制，世界经济自然顺利走出了西方主流经济学家认为是疑难杂症的经济滞胀时代（可见西方经济学是多么地不值得信任）。但是对于世界来说，强势美元所带来的是另一场痛苦。在这次美元高利率所支撑的强势美元时期，所引爆的是发展中国家的债务危机。从年，发展中国家的债务迅速增长，到1981年外债总额积累达5550亿美元。美元利率每提升1%，发展中国家的债务负担就增加50多亿美元。日,墨西哥政府宣布无力偿还其到期的外债本息，要求推迟90天，由此引发了全球性的发展中国家的债务危机。到1985年底，债务总额又上升到8000亿美元，1986年底为10350亿美元。其中拉丁美洲地区所占比重最大，约为全部债务的1/3，所以史上也有称此次为拉美债务危机。80年代成为拉美“失去的10年”。
这次债务危机的爆发，主要原因就是70年代美元疯狂贬值下的通货膨胀造就的实际利率为负，鼓舞了发展中国家掀起了一股借款热潮。就像现在，大家都在说现在实际利率为负，贷款消费投资买房很划算。要庆幸咱们的国有银行还很地道，否则那么等大家都负债过度的时候，贷款人突然宣布提高利率，借款人就会陷入债务危机中，个人财富被洗劫一空。
，美元指数上涨了77.95%，S&P500指数上涨了66.42%，黄金价格最多下跌了54%。历史是唯一的，但是解读有千万种。趁着雪大人静，就暂时静心下来，用自己的眼光去回顾梳理过去的这些年的历史，或许能找到自己想到的启发和对未来的预见。
3.美元贬值与日本泡沫
强势美元在为美国吸引资本的同时，也使得使进口产品非常便宜，刺激了美国人的消费（我在想，美国人的挥霍性的消费习惯是不是就是这样养成的？）。但同时也损害了美国工业的竞争力。美国实际净出口急剧下降。1985年美国贸易赤字首次超过1000亿美元。同期里根政府推行的庞大的星球大战计划，也使得美国的财政赤字同步不断扩大，1985年美国财政预算赤字超过2000亿美元，超过美国GDP的5%。这一年，美国从世界上最大的债权国沦为最大的债务国。强势美元下美国进口的激增，也刺激了以日本为代表的、以出口导向的亚洲国家的兴起，加速了亚洲经济的腾飞。先后出现了日本、亚洲四小龙、四小虎。这过程中，日本的汽车、电子产品开始进军美国，横扫美国市场。（记住：中国经济也是以出口导向，中国的工业品现在也正在横扫美国市场，而美国也正在经历克林顿时期强势美元所带来的财政贸易双赤字）。在这样的背景下，美国国内强烈要求里根政府干预外汇市场，让美元贬值，以挽救正在衰落的美国制造业。于是有1985年9月日美共同签署了“广场协议”，日本承诺日元升值和改变经济结构。由此拉开日本持续近5年的泡沫、和随后近13年的泡沫破灭期的序幕。
广场协议后的头一年，日元升值也曾经给日本带来短时间的经济衰退，但是从1987年开始，日本的经济成长率连续4年高于政府的预测值，同时企业的业绩也连续大幅超出了市场的预期（跟中国像极了）。日本进入财富500强的日本企业不断增加，一度世界前5大银行全部被日本银行占据。日本国内投资者信心日益增强，认为资产价格的上升还会持续下去。《日经新闻》在1990年初对著名企业的高层领导所作的调查中，80%以上的回答者认为日经225指数会在年底超过40000点（背景：日，日经225指数最高达到38957.44。然后一路下跌，在跌了近14年之后的日最低跌至7603.76）。更不要说地球人都知道的日本房地产，当时的日本民众绝大多数已经完全信奉了地价只会涨不会跌的土地神话。从经济增长率超预期、到企业业绩超预期、到垄断世界前5名的银行、到对股市过万点的期望、到房地产只涨不跌的神话，跟今日（更准确地说是跟股市本轮暴跌之前的）中国太相像了。实际上，日本泡沫的产生，除了美元之外，被美国经济学洗脑的日本政府也有莫大的责任。广场协议导致日元升值，使日本的出口受抑制，为了缓解日元升值带来的经济衰退，日本银行实施了前所未有的银根放松政策，加之金融体制改革，使企业比较容易地从银行或资本市场获得低成本的资金。我还能记得那个时候看到一个新闻报道说某日本企业在某个欧洲国家发行日元债券，由于欧洲投资者申购太踊跃，结果债券的发行票面利率最后是负的！也就是说那些欧洲投资者竟然愿意付出利息来购买日元债券！！！这个事情太令人印象深刻了，所以到现在还有印象。那些欧洲的投资者无疑是看中日元升值，而宁愿牺牲利息（就让我们来期待中国企业到国际上发人民币债券会不会也出现票面利率为负的事情）。借钱太容易，同时日元大幅升值，房地产价格疯涨，股价节节攀升，日本工商界眼见股票和地产可以“点石成金”，逐渐纷纷放弃原来的实业，一窝蜂改行去搞能迅速发达的“虚业”（看看中国越来越多的人要辞职炒股），这也就渐渐掏空了日本的实体经济。于是日本实体经济的繁荣渐渐演变成了实体经济空洞的泡沫。日本政府为控制泡沫，从1990年开始相继采取控制土地总量、强化税收、提高利率、收缩银根、限制金融机构向不动产业界贷款等措施。这些措施本身并没有错，无奈这时日本实体经济已经空洞化，这时日本才发现泡沫破了，但实体经济也早虚了。后面的时间就是日本人自己感叹的“失落的10年”。这是在拉美之后的第二个失去的10年。
从年，日经225指数最大下跌了62.7%，S&P500指数则最大上涨了102.6%。我们现在说，小日本的股市跟香港股市一样，都TMD是美国股市的影子，但是在10多年以前，日本股市可不是这个样子。1990年以前，日本股市比美国股市横；到，日本股市比美国股市衰；自1999年以后，日本股市变成了美国股市的影子。这之中的感觉，就像一匹烈马终于被驯服了。（去做计量分析可以知道，中国股市到目前为止还是非常有个性的，是全球范围内少见的还能独立走行情的大股市。以后呢？）
4.强势美元与东南亚金融危机、互联网泡沫 （1）东亚奇迹
其实与日本繁荣泡沫并存的还有东亚奇迹。东亚奇迹的得名来自1993年世界银行的研究报告《东亚奇迹—经济增长与公共政策》。该报告以经验的高度总结了东亚国家的经济发展，并作为一种值得学习和效法的榜样向世界推荐。在世行报告中所提到的亚洲奇迹国家，除了日本之外，还有亚洲四小龙：香港、台湾、韩国、新加坡，和亚洲四小虎：泰国、马来西亚、印尼、菲律宾。追溯起来，包括日本在内的东亚地区的经济增长是从第二次世界大战结束之后就开始的。经济的增长，一靠投入增加，二靠生产效率提高。在被称为奇迹的这些东亚国家/地区，共同的特征是高人口密度、高储蓄率、重视教育、出口导向。高人口密度、高储蓄率、重视教育，就从内部为这些国家的经济增长积累起了所必要的劳动力、资本和技术等要素投入。而且这些国家/地区经济发展的共同特征是出口导向。年间的强势美元，则加速了以出口为导向的东亚经济的增长。一方面，1990年日本泡沫开始破灭，当时仍然贬值着的美元推动着过剩资本逃离日本涌向东亚其它国家；另一方面，东南亚国家却在这个时候为国际游资的进入以欢迎的姿态敞开了国门。以泰国为例，泰国从1992年开始放宽乃至取消资本账户的管制，允许国内投资者通过曼谷国际银行获取低息的外国资金。不晓得当时的泰国政府是怎样的考虑，猜测起来应当是发展经济心切，且又抱着一种占便宜的心态。应该是又一次受到了低息资本的诱惑。资本管制的取消，直接推动泰国的外债飞速增长。1992年泰国的外债还只有200亿美元，到1995年底就增加到了750亿美元，增加了将近3倍。在过剩资本的推动下，东南亚小龙小虎的经济繁荣开始加速，从实体经济的繁荣过度到泡沫。表现为股市上涨、房地产价格上涨、固定资产投资过剩。（2）强势美元然后此时的美国，在美元政策上正酝酿着一场重大变革。1993年，克林顿入主白宫。在克林顿政府的经济内阁成员里有鼓吹强势美元的鲁宾和萨默斯。从1994年开始，美联储重启加息周期，开始不断拉高联邦基金利率。1995年1月，鲁宾成为克林顿政府第二任财长。鲁宾的就职，标志着美国的强势美元政策正式出台。鲁宾反复强调“强势美元符合美国的国家利益”。日，美国联合日德等12国央行动用20亿美元资金入市，一举将美元对日元汇率推升至84.40的水平。在随后的4个月时间里，美国又联合其他国家对美元汇率进行了4次大规模干预。所以，是从1995年6月开始，美元指数结束了10年的疲软，止跌反弹，进入了持续近5年的上涨周期。
（3）东南亚金融危机美元走强，逆转了国际资本的流向。1980年启动的5年强势美元是伴随着10年的发展中国家债务危机。在1995年下半年美国又一次启动强势美元之后，世界看到的是1997年的东南亚金融危机。通常是将东南亚金融危机与索罗斯等对冲基金联系起来。据报道，索罗斯和其他对冲基金从1997年2月份就开始对泰铢发起进攻，不断借入并抛售泰铢，买入美元。在对冲基金的攻击之下，1997年7
月2日泰国中央银行宣布泰铢放弃对一揽子货币但实际上是钉住美元的固定汇率、实行浮动汇率制。当天泰国铢应声下跌20%。由此拉开东南亚金融危机的大幕。原本光辉的东亚奇迹随即转变成破灭的东亚泡沫。
在8.7的一年里，泰国SET50指数下跌了64.0%，印尼的雅加达综合指数下跌了33.2%，韩国KOSPI
200指数下跌了47.3%，香港恒生指数下跌了51.5%。但是，可注意的是，同期美国S&P
500指数上涨了17.4%。很少看到有人将东南亚金融危机与强势美元进行联系。更多的人描述这场危机是索罗斯这些“苍蝇”叮了东南亚国家这些“有缝的蛋”。好在我们已经回顾了80年代的发展中国家债务危机，也看到了东南亚国家在这次危机爆发前已经是外债债台高筑。很多人指出东南亚国家钉住美元的固定汇率制度是危机爆发的一个重要原因。在当时的强势美元大场景之下，东南亚国家将货币钉住美元，自然会是货币汇率高估，沦为索罗斯等的攻击目标。但是反过来想像一下，当时的东南亚国家不采用固定汇率、没有索罗斯就能没事吗？如果当时东南亚国家是采用的浮动汇率制度，那么美元升值，他们的货币比如泰铢就得贬值。美元的加息和升值无疑将引爆另一场危机：债务危机。可以认为，这些东南亚国家在进入1997年时已经是处于砧板之地，伸头是被这个屠夫一刀，缩头无非是被那个屠夫一刀。另外，现在再回过头去看，索罗斯对泰铢的攻击并不是那种霸王式的硬生生地强扭局势的气魄，我更愿意相信他当时的策略是那种滑头的坚守右侧交易原则的投机者在伤口上顺势插刀。理由是泰国股市的大跌是早在1996年1月就开始了，从1996年1月到危机爆发的1997年7月，泰国的SET50指数已经下跌了54.7%！所以，索罗斯的攻击其实是在泰国股市已经快跌到半山腰的时候才出的重手，打的是一场轻松的击溃战，而不是艰难的阻击战。（4）互联网泡沫日本泡沫的破灭、强势美元和东南亚金融危机，彻底扭转了国际资本的流向，资本从发展中国家倒流回美国。过剩的资本与当时美国萌发的互联网科技一结合，就产生了90年代后期的红红火火的互联网奇迹并进而演变成泡沫。
1993年，杨致远创建雅虎搜索网站，1996年4月上市，到1999年12月股价最多上涨8935%。1994年，贝索斯创建亚马逊网站，1997年5月上市，到1999年12月股价最多上涨7275%。网络的神奇和暴富的神话刺激了资本的疯狂追捧。风险投资、烧钱、市梦率、注意力经济等新名词诞生。没什么可多说的，神奇的科技倘没有资本的追捧是创造不了奇迹、也成就不了泡沫的。
5、年，互联网泡沫破灭、次贷危机和再次贬值的美元2000年美国的互联网泡沫开始破灭。在2000年一年里，纳斯达克综合指数最多下跌了55.4%，可以用灾情严重来形容。2001年，小布什入主白宫，恰巧的是在日，美联储彻底调整货币政策立场，宣布降息50个基点（看到有评论说，克林顿政府离任时所留下的经济繁荣，其实已经只是表面风光，也许吧）。自此，克林顿政府启动的加息周期结束。
此轮降息一直持续到2004年初，美国联邦基金利率也从降息前的6.5%最低降低到1%。美联储持续不断的降息的累积效应扭转了强势美元，从2002年底开始，美元再次走上也许会持续长达10年的贬值道路。但同时，美联储的快速降息，刺激了另一个泡沫的形成：房产泡沫。可以这么说，美联储的强力降息使美国经济从互联网泡沫快速过渡到了房产泡沫。从年美国的联邦基金利率与美国新建住宅销售总额的走势中可以看到，联邦基金利率每一轮大的升和降都直接对应着美国房地产市场的衰和兴，并且联邦基金利率几乎总是走在前面。
很显然，最近一次美国房地产市场的繁荣是由克林顿政府所缔造的。但是小布什政府期间为了挽救互联网泡沫的强力降息将这种繁荣推向了泡沫。也许会有很多人站出来说，MBS、CDO等贷款证券化的金融创新和发明这种创新的不良投资银行、失去节制的房产贷款机构是美国的这次房地产泡沫的重要推手。也许吧，但是我始终认为，这些都只是具体原因，而并非根本原因。在联邦基金利率只有1%的环境中，即使没有这些具体原因，也一样会有其它的具体原因来制造这场泡沫的。应该是对美国的房地产泡沫感到不安，同时也许是小布什政府还想在世界面前嘴硬要维系克林顿政府的强势美元政策、维护强势美元给美国带来的荣光，从2004年6月开始，美联储再次启动加息进程，经过连续17次的加息，到2006年6月，联邦基金利率从1%最终上调到了5.25%。加息最终刺破了房地产泡沫。事实上，在2006年6月美联储把联邦基金利率调高到5.25%的时候，美国的次级债市场已经出现不祥的征兆。2007年4月，美国第二大次级债供应商新世纪金融公司申请破产保护，正式拉开了波及全球市场的次贷危机的大幕。据称在美国的次级房贷和ALT-A贷款这两类垃圾贷款的总额已经积累到超过2万亿美元。不晓得这场危机什么时候才会结束，但是可以肯定的一点是，从到目前为止暴光出来的机构在次贷上的损失金额来看，现在谈论危机结束还为时尚早。从2007年9月开始，在次贷危机的压力下，美联储不得不中断加息进程，再次启动降息进程。那么可以认为，如果次贷危机还未结束，那么美联储的此轮降息进程也未结束，进而此轮美元贬值的周期也未结束，黄金的上涨周期也未结束，推动中国经济、股市、房地产进入泡沫的动力也未结束。
6. 下一个破灭的泡沫是谁？
克林顿时期的强势美元在给美国经济带来荣光的同时，也终结了之前10年美元贬值带给美国的贸易赤字逐渐缩小的趋势，美国的贸易赤字再次扩大。确实得承认，美国的进口是世界其它国家经济增长的拉动力。等到2002年美元再次贬值的时候，美国之外新的经济奇迹又开始放光。日，高盛公司发表了一份题为《与BRICs一起梦想》的全球经济报告，一个新的奇迹：巴西（Brazil）、俄罗斯（Russia）、印度（India）、中国（China）“金砖四国”面世。
所以，回顾过去这近40年的世界经济的升腾和沉沦，意外地发现凑巧美元指数是一条可以将之串联起来的线索。美元的每一次贬值，都为美国经济的复苏奠定了基础，同时为世界的某个角落带来了泡沫；而美元的每一次升值都挤破了世界某个角落的泡沫，为美国带来了繁荣。然而，也正是在强势美元和美国的繁荣中，美国的贸易赤字又给世界的某个角落奠定了繁荣的基础，等待美元再次衰落的时候，这种繁荣又被推向泡沫，等待着下一次美元升值的时候被再次挤破。几乎可以确定，此轮美元贬值的结束之日，一定是世界某个角落出现显著的泡沫之日！凑巧的是，在此之前的两轮美元贬值持续的时间都是10年，跟随的两次强势美元持续的时间也是5到6年。这一轮美元的贬值应该还没有结束，它也会是持续10年吗？它会在世界的哪个角落里孕育出泡沫？等它结束后，会是又一轮持续5到6年的强势美元吗？届时被挤破的在世界某个角落里的泡沫又是谁？但愿不是中国！所以，我仍然100%地支持中国政府继续采取紧缩的货币政策。这反过来其实也是在说，目前距离谈论中国股市、房市的进入熊市为时尚早。最后，生活中的经验和过去这近40年的世界经济史一再证明，负利率、融资成本低廉经常是一个有意或者无意的陷阱。负利率、低廉的融资成本本身当然是好事，但是它们会刺激借钱者的挥霍和胡乱投资的行为，最后就是债务危机。真的是应该把负利率看作是一个请君上钩的诱饵才对！（完）
[ 本帖最后由 雨的彩虹 于
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这是今天看到的对M2问题的报道
转载：M2过大终将让中国经济摊上大事
日11:35　中国网　
曾经国外媒体把已在任10年或离任或留任中国央行行长周小川，比喻为“人民币先生”。这一称呼与干了18年美联储主席格林斯潘的“美元先生”美誉类似。但周本人表示并不“喜欢”这种称呼。
前央行行长戴相龙2011年说过，“人民币国际化是一个较长的过程，还要经过15至20年时间。”央行货币政策委员会专家委员陈雨露认为，在2030年至2040年之间人民币国际化指数应由现在的0.41%上升到20%左右。人民币的国际化指数已由两年前的0.02%上涨到0.41%，上涨了逾20倍，但与35%的欧元国际化程度和54%的美元国际化程度相比，人民币国际化尚有漫长的道路要走。
如此看来，“人民币先生”称呼应该由下任央行行长去挑战。人民币国际化意义重大，成功必将重塑全球货币体系格局，但现在仍是一个蛋等待破壳。
根据中国央行数据，截至2012年末，M2余额达到?97.42万亿元，居世界第一，接近全球货币供应总量的四分之一，是美国的1.5倍，比整个欧元区的货币供应量(约?75.25万亿元)多出不只一个英国全年的供应量(?19.97万亿元)。
2012年中国M2与GDP的比值达到历史新高：1.88倍。到2012年底，我国银行体系总资产接近130万亿，是GDP总额的250%，一半多的资产都是与实体经济无关的“非信贷资产”。
2002年末我国M2余额18.5万亿，去年末为97.4万亿，10年增长了5.26倍。因此，期间央行行长理应为“M2先生”。
“M2先生”与“人民币先生”的区别标志是，利率和汇率市场化完成度。这才起步，路途仍遥遥且坎坷。眼见为实的现状后面或有突变，金融基础制度进步和市场金融主体激励约束机制完善才是可靠的。
中国M2何以如此之大？官方和市场有诸多解释，都显有理但又都属技术性解释。这些有意义的解释包括货币化进程、银行信贷为主的融资结构、高储蓄率、外汇储备过大、货币发行机制等等。
M2过大的中国特色但并不神秘。关键在市场主体货币需求没有自律和约束机制。概括地说，就是货币供应有问题，但货币需求紊乱才是最关键、最核心的要害。这是制度性问题。货币供应量过大对经济的危害，历史早有镜鉴。比如，二战前魏玛共和国、1949年之前国民党统治下的中国。
供应和需求问题始终是市场经济的关键问题。斯密早已揭秘这个密码：看不见的手。“看不见的手”就是通过价格信号自动调节市场供求关系，让市场保持动态平衡。而需求必须是真实的有效需求。非理性需求和价格信号错误只能也只会创造虚假繁荣——泡沫。
中国M2过大真实原因是经济由政府主导和经济主体性质决定的。准确的说就是，占据主导地位的地方政府、国企和国有银行没有预算硬约束、缺乏自律野蛮扩张导致的货币需求紊乱，货币供应并非主因。
在中国，现行体制和机制下，再多的M2也可以被消耗、再多的M2也可以创造出来。就以新年1月份为例，信贷井喷达到1.07万亿且不是央行主动中国式“约谈喝茶”会更高；社会融资总量达2.54万亿、同比多增1.56万亿，再创历史新高——没有最高只有更高了；据Dealogic数据，1月份共有23家中企发行美元债券超过92亿美元，其中房企就占17家发债额达67.5亿美元，这个额度为去年全年房企债券融资额的70%，且利率达到历史最低水平——也有12%左右。
以上今年1月份金融数据表明了，中国的融资需求是一头怪兽，再多的供应都难以满足。M2中国早已全球第一并还将继续创出人间奇迹。即便如此，持续几年的民间高利贷依然火爆，去年民间借贷利率普遍还在40%上下，民企不是成片倒下就是跑路潮。
中国经济和金融资源配置状况现实就是，国进民退、国热民冷、国扩民缩。地方政府、国企和国有银行三位一体结盟垄断享用金融资源，2008年之后更如同脱了缰绳的“骏马”一般，在中国四处野蛮扩张：挖空地球、填满天空、产能过剩和超前建设等。制度性问题靠技术手段难解。
M2过大是货币需求紊乱而不在供应上，这可以通过中美两国金融数据对比验证。金融危机之后，美联储四轮QE通过购买国债和MBS向市场投放美元流动性约2.5万亿，但美联储超额准备金账户上，比危机前多出了2万多亿美元——所印美钞市场溜达一圈又返回美联储。而中国央行对商业银行存款准备金强制缴存到20%的比例。由此可见，两国差异不在央行的货币龙头的松紧，而在市场主体的欲望有无自律和约束上。
即便今年以后M2增速降为13%，五年内M2必然突破200万亿元人民币。中国经济真能再来100万亿M2洪水冲刷吗？
M2过大且未见任何减弱趋势问题，终将让中国经济摊上大事！病症不清乱开药方，会把病人“医”至最危险境地。不解决市场主体货币需求紊乱也即制度性问题，任何措施都将是白搭，甚至进一步加害中国经济。
<font STYLE="FonT-siZe: 20px" COLOR="#FF日又看到牛刀的文章。
牛刀：中国经济可能面临毁灭性打击
日12:52　雅虎财经　
来源：作者博客
——写在中美货币混战爆发前夕
“天生不爱倾诉苦难，并非苦难已经永远绝迹。”这是舒婷女士的小诗《惠安女子》的一句。这是中华民族的性格，被舒婷女士一语道破。30年前，当我们读这首诗时，给我们带来的是对生活的渴望和对理想的追求，现在，再来读这首诗，真是感到莫大的悲哀。30年一晃就过了，人生苦短，哀莫大于心死。在这静夜里我们观看外汇市场的一系列变化和资本运作的规律，我们会发现，所有关于货币的一切，都不利于中国，这才是我最为担忧的。在这里，我必须把这些感受告诉大家，一同等待这伟大的历史的时刻的出现。
实力的博弈。
金融战略，打的是实力，打的是现金。所谓现金为王，而不是债务为王。美国为这场金融战略准备了十年，这十年，美联储一直在积蓄力量，只等这个历史性的时刻来临。十年磨一剑，亮剑只一回，所以这一回一定会惊心动魄，气壮山河。可能在全球经济史上都是一个经典的案例，值得后世传颂。
将军在临战前和元帅是不一样的神情。元帅会看地图，将军会看沙盘。元帅抽烟，将军喝酒。现在我看的是沙盘，喝的是白酒。在这沙盘上，两军对垒，剑拔弩张。所不同的是。美国亮的是肌肉，中国亮的是小鸡。这个比喻尽管形象不一定让我们的爱国贼们接受，实际上现实如此。我不是将军，我只是观战者，是历史的见证人。我将真实的感受这一切。
美国的银行业和中国的完全不一样。根据美联储提供的数据，2012年末，美国的银行业存款规模历史性地上升至9.243万亿美元，而同期银行的放贷规模则下降至7.117万亿美元。而2008年雷曼兄弟倒闭当周美国银行业存款规模数据为7.259万亿美元，4年增长近2万亿美元。这笔多出来的钱可以这样分析：一是这四年正是美联储执行QE的四年，它的战略意图已经很明白，以一场次贷危机先是将美元释放到金砖四国，现在已经将在全球的流动性逐步收回来了。二是这笔钱增幅最大的时候是2012年，约为1.5万亿美元，那么说明一个问题，这个钱与制造业撤回来成等比例，2012年美国制造业撤回比例为39%，将近四成，那么，还有60%在未来两年全部撤回，那么至少还有2.5万亿左右要回流，同时我们不妨这样来看，中国主流经济学家不断在说外资没有出逃，那么，美国银行多出来的天量存款是自己飞来的？不可能，恰恰从中国流出的美元最多；三是这笔钱是美元近四年利用美元储备货币的地位，在全球各国赚的钱，也就是以钱生出来的钱。这是纯粹的现金，这笔钱将成为全球资产泡沫破灭后，在全球有关国家收购核心资产的准备金。不过，也有人分析说，这是QE以来，美联储通过超额准备金、逆回购、联邦银行存款，加上其他联储负债等渠道向银行系统注入了超过2万亿美元的流动性。这种说法也有可能，但是，据伯南克曾经表示，2012年美联储通过这些手段所赚取的利润都交给美国财政部冲抵财政赤字了，一共只有2000亿美元。
这种天量的存款在美国银行业历史上少有，准备干什么，当然我们应该很清楚。那就是，在国际资本发起货币战争后期，全球很多国家经济杯盘狼藉之时，去全球各国收购优质资产，控制他国经济的核心资产。当然，这一次的目标是中国和印度、巴西、俄罗斯等国。
在网上有这么一条微博：美国搞垮一个国家的步骤是：1.先让其私有化和市场化；2.引发通货膨胀来激化这个国家的矛盾；3.让这个国家资产价格跌得一文不值，再廉价买进其核心资产，在经济上完全控制这个国家！这条微博怎么越看越像是在说中国。究竟是不是如此，我当然不会下定论，不过，就我的感觉来讲，这场货币混战一定会来。而实力将决定一切，也就是说，到时候才能看出究竟谁能拿出最后一笔钱来。
如果最后一笔钱有人拿不出来，这场游戏就会结束。
中国的实力。也许真不敢恭维，因为有人肯定会说中国不是有3.3万亿外汇储备吗？是啊。现在的问题是，这3.3万亿有多少钱是可以流动的呢？一旦货币战争开始，美联储可以随时宣布冻结美国国债的发行或者流动，对外称实行美国资产重置，那中国连抛售美国国债都不可能。美国在金融上不是傻瓜，我在前面讲过了，这3.3万亿看上去是我们的外汇储备，我们还是美国的债权人，这场金融风暴可能会改变这一切，可能我们欠美国的是美元，而美国欠我们的是商品。最后的结局是我们成为美国的债务人，而不是现在的债权人。当然，这就成为一件十分可悲的事。
尽管关键还是官方的战略行为如何引导市场，这种力量是强大的。但是，一旦整个市场发现问题，所有资金都是逐利的，如果连小小散户都明白如何赚钱的话，必有一方彻底失去整个市场的支持，最终会导致资金枯竭或有可能彻底放弃抵抗。就像在战场已经处于包围，敌方千军万马四处围来，再次抵抗将付出更大代价，唯一的保命方法是放弃抵抗，迅速逃跑。
就目前盘面看，中国的操盘手必然要看领导的眼色行事，不敢自己根据市场行为来操作。现在的情况，日元和英镑对美元正在贬值，只要美元指数上涨，这两大货币必然下跌，而这时人民币操盘手还在玩上涨的游戏。人民币不必紧盯住美元，只要看全球五大央行的货币的走势就行了。如果，日元、英镑、瑞士法郎、加元全部对美元贬值时，一定要跟着贬值，这才符合市场的逻辑。牢牢咬住上涨是在死撑，是没有出路的。不过多空双方还没有进入临战状态，目前市场是处在胶着状态，关系不大，一旦成交量放大之后，策略应该随着市场的变化而变化，而不能死撑。
中国最后的实力是依靠最广大的散户的支持，没有这些中小投资人的支持就会失去主动权。中国的官方机构，包括中投一定要是最坚定的国家利益的捍卫者才能放心使用，如果用的是一个汉奸，那么我们这次可能面临的是灭顶之灾。
美联储的职责是承担最后的贷款人，这只是应对危机而言，而在金融战略上，美联储的使命是很宏观的，微观的事一般由国际资本强势的机构或者独立的操盘手去干，他们自己是不加以干涉的。千万不要小看这些量子基金，实力都很强悍，对市场影响力和号召力都很强大。但是，美联储一定是最后的收购者，布局在其它国家资产价格跌得稀里糊涂的时候展开战略性的对其他国家核心资产收购的浩大行动。
这场博弈时间之长，可能是历史性的。起点是本次美元的走强，而终点是2015年加息后，横跨三个年头。这是一场影响全球无数国家的一场声势浩荡的金融狙击战，直接将影响未来十年全球经济的走势，全球财富的流向，和世界财富、资源能源的再分配，重组世界经济格局。
战火的缘起。
我不说大家也知道，我们的对手是美联储联合全球五大央行的一次战略行动，不仅仅只是美联储单独的行动。美国为什么这样做？关系到什么？为什么全球五大央行一起参加？这些问题经常萦绕在我的脑际，现在，终于找到机会，我们一起来探讨。
美联储联合的这五大央行，一共六个大的经济体，占全球GDP总量的70%，可想而知，话语权和对市场的影响力都是很大的。先不说实力，也不说一堆数据的对比，我们先从历史的角度分析原因。中国作为发展中国家，后发优势应该不错，加上人口红利等因素，是应该有所发展的，但是，全球经济有自己独特的运行规范，这种规范大家读必须一起遵守，否则，国际贸易就会乱成一锅粥，这种规则就是在关贸总协定（WTO）、世界货币基金组织和世界银行这三驾马车的统一规则下运行。但是，印钞权势各大经济体独立掌控，全球没有统一的规则。这里面就牵涉到一个问题，如果哪个国家货币发行非正常，必将影响到与全球其他国家之间的贸易利益。
我们看到，美联储和全球五大央行实行利率掉期是日宣布的，全球货币只有人民币反应激烈，连续12个交易日触及跌停，市场发生恐慌。现在来分析，可能一个很重要的原因就是人民币发行量的暴增，因为人民币的暴增是从2009年开始的，2010年开始在国内引发恶性通胀，2011年随既冲击全球资金市场，人民币所到之处，处处引起恐慌。比方说，因为华人买房引发温哥华、多伦多房价上涨，逼得加拿大政府出手限制华人移民；因为华人在香港买房重新引发香港房价泡沫，逼得港府额外加收财产税，才遏止泡沫的泛滥；再比方说，全球奢侈品市场一半被华人买走，而且，越贵越有人买。当然，这是表象，由于人民币对内贬值没有反应在汇率上，才造成这种全球人民币泛滥的假象。各国政府对此都做出反应，越是和中国贸易量大的国家都被迫贬值货币，请注意的是，这种对美元进行的贬值行为完全是为了应对中国货币的冲击而作出的，不是超发货币，所谓超发货币在全球只有中国。这样一来，很多与美国的贸易关系就会因为货币贬值而受到影响，美联储在这种情况下，为了正常维护同欧元区、日元区、英镑区、加元区和瑞士法郎区的贸易区实行利率互换，在这个期限内，无论其他国家汇率如何变化，都不影响与美国的利益关系。这种利益捆绑是在中国大量发行货币之后做出的，如果问是谁发动了这场货币战争，其起源应该是中国的无限量的印钞，逼得其他国家没有办法，但是，他们都是不能无限量印钞的国家。
也许，我们当初并没有想到发行如此之多的货币，给全球其他国家带来的流动性的泛滥，祸及很多地区，逼得其他国家联合起来对付中国。如果这个理由成为这场货币战争的导火索，即便中国是无意的，也可能会造成灾难性的后果。任何一个国家货币的滥发，最后都会反应到兑美元的汇率上，结果是很难料的。如果不是这个原因，那么，我们还能找到什么理由呢？
日，在美元指数站稳82点后，恰逢中国国务院对房地产政策作出调整，我写了一篇博客，全文如下：
早在2012年9月，我就在研究泡沫破灭的时间，已经发现中国官方的时间不多了，预期在新旧政府交接之际，政策将会出现变化。这也就是我发表微博“立贴为证，今年9月不算，中国房价泡沫顶多再撑半年。半年后，房价泡沫破灭，中国经济开始转型。”的主要原因。
我的预期是，有两个可能，一个是官员财产公开，将导致抛盘潮发生，可惜的是，有些官员闻风后已经在北京上海等城市开始抛盘，这一下引起了权贵们的警惕，阻挠了官员财产公开的制度出台，平息了抛盘潮，但是，这个矛盾将在新旧政府之间白热化，最终将导致新制度的建立；二个是中国房价泡沫是人类经济史上最大的泡沫，源于本轮泡沫的发生是货币推动的，也就是说是无限量的货币发行推动了房价上涨，而最后的破灭一定是人民币汇率的崩盘，中国最大的危机也正在这里，而从国际金融来看，美元走强发生在春节后，这点中国官方不可能不会知道，应该会采取措施，刺破房价泡沫，尽可能减少在未来一至两年之内，中国房价泡沫的彻底破灭，中国房地产的彻底崩盘而采取预警措施，而这个措施只能是一次性下调汇率。
现在推出的政策是提高二套房首付和利率，二手房征收20%所得税。这个政策如同限购一样幼稚可笑，只能延缓泡沫破灭的时间，而不能阻止泡沫的破灭。如果实行是我所有讲的两条，那中国经济还有救，起码不是那么很惨。因为第一条，官员财产公布可以推动中国政治体制的改革，是历史性的进步，否则，中国的腐败不然越来越恶劣，房价泡沫反应是整个体制的腐败已经到了无可挽回的地步，几乎所有在2009年开始的投资大跃进中凡是与基建项目有关的官员都大发横财，现在中国很多城市的的住宅都囤积在他们手上，只要中国在搞以投资拉动经济增长，这种模式就不可改变，官员手上的房子就会越来越多，而房价就会越来越高，建再多的房子都没有用。第二条是中央政府为了鼓励投资，不断地滥印钞票，房价上涨完全是货币推动的，是因为人民币对内巨大的贬值才产生房价的上涨，产生这个问题，就要检讨货币的问题，也就是说是因为中国的固定汇率体系出问题了，人民币升值完全是假象，实际上人民币升值只能拉动其他国家的内需，而对中国经济的增长毫无用处。
推出这个细则说明，第一，中国现任政府没有推动官员财产公开的能力，政府还要继续腐败下去，那么，中国房价泡沫就不会因为中国政府的政策而破裂，只能依靠外部力量的推动才会破裂，这个力量很快就会发挥出来。这是中国政府挡不住的。第二，中国现行政府没有找到房价泡沫最大的症结所在是因为人民币汇率的问题，当年朱镕基就是依赖下调汇率才很快刺破房价泡沫催生经济繁荣的，而不改变汇率问题，根本不可能刺破房价泡沫。中国政府很恐惧房价泡沫的破灭，花大力气进行维护，继续把这场庞氏骗局玩下去，有用吗？当然，政府还可以继续获利，只要是有头脑的政府都知道这种获利最后付出的成本是什么？难道还要我来说吗？越往下拖，解决问题付出的代价就越大。当年前苏联的执政者勃列日涅夫就是这么拖的，结果把前苏联拖进万丈深渊。因为拖下去是没有用的。全球都在看中国的笑话。现在美元已经走强，美元指数也是在今日突破82点，奇怪的是国务院紧急发布房地产细则也在同一天，刚刚在美元指数突破82点的同一时间。这是巧合吗？肯定不是。他们已经很恐惧了。这次全球资产泡沫大破灭，中国的经济泡沫也将彻底破灭，根本挡不住。
想想当年日本房价是怎么破灭的，再来看看本次房地产细则的出台，同是国家的政府，中国和当年日本采取的措施是多么的不同。中国撑得住房价泡沫吗？回答是：NO！
战略的局势。
一切都突然，而这一切的突然又在情理之中，而且，与我多年研究的趋势相符合。但是在中国，趋势这个东西害死人，因为趋势是尊崇规律和法则，而中国是个极权主义国家，不讲法则更不讲规律，那么，趋势在较短的时期或者中期对中国而言可能失误，但对应长期规律是正确的。这点，我是坚信不疑的。
就长期规律来讲，无论是经济还是社会，在全球来说，2013年都是一个历史性的转折，如果仅从历史上看相当于1500年前后，中国一步之差，因为统治者不肯接受变革只维护自己的利益，杀忠臣用奸佞，导致中国从此走向衰亡；如果从经济上看，在一个前后各25年的长达50年的周期内，中国走向衰退的分水岭是2013年，美国开始新一轮的繁荣。也就是说，美元的这次走强，与前两次的反弹是不一样的，而是一个长期性的走强。
不过这次中国经济调整正在潜移默化的进行，来的也十分突然。就在2013年元月，银行贷款高达1.05万亿，说明货币继续在宽松，央行还在展开逆回购，向银行业注入流动性，2月第一周四大银行贷款额也高达2500亿元，表明贷款速度正在增加，而在春节后也就是第三周，突然发生巨变，央行展开的是正回购，2月21日，央行再次在公开市场开展了两期共200亿元正回购操作，包括28天期、91天期正回购各100亿元，当日央行未开展逆回购操作。至此，本周央行共开展500亿元正回购操作，其中28天期400亿元，91天期100亿元，加上8600亿元自然到期逆回购，本周央行公开市场操作将净回笼资金9100亿元，创下公开市场操作历史上的单周最高纪录。这个看上去只是金融政策的一个小小的改变，实际上金融政策的大调整，从宽松到紧缩开始了。本人的分析，中国新一届高层对即将到来货币战略保持了警惕，开始增大央行现金持有量，以应对未来的危机。这点说明，2013年货币不可能宽松了。不是不想宽松，而是不敢宽松。市场很快做出反应：从货币市场利率看，节后利率不落反升，现在隔夜、7天、14天利率折年已经全部上升到4%以上，14天利率更是高达4.88%，远远高于3%上下的正常水平。这说明，央行节后货币回收力度过大，市场流动性可能因此而再度趋紧。从过去6个月的情况看，央行一直在执行“紧平衡”的中性货币政策。所谓“紧平衡”针对的是货币市场利率。货币是投放还是回笼，央行顶住的是货币市场利率，利率高了就放，太低了就收。正常的控制区间大致是：隔夜1.9%到2.5%，7天期2.5%到3.5%，14天期3.5%到4%。现在，货币市场利率已经超出这样的区间。为什么利率向上的速度如此之快？原因就是“紧平衡”。也就是说，货币供给稍有减弱，利率立即上行。
很多财经评论说，正回购是准备释放存款准备金率的信号。如果是在平时，这个很有可能，如果在美元大兵压城的情况下，可能要做另外的判断。究竟如何，日前可见分晓，如果央行在此期间释放了存款准备金率，那么他们判断就是对的；如果央行没有释放存款准备金率，那么，我的判断就是对的。这就意味着，在这场货币战略开始发生后，央行只会回收货币以应对风险，而不会释放货币再度造成流动性泛滥。至于何时再宽松，要视本次金融危机造成的后果究竟如何，如果后果巨大，那么紧缩政策五年八载也不一定。
从美国的情况看，目前银行业存款多出2万亿美元，加上2013年回流的美元可能累计高达4.6万亿美元。如果在日宣布swap取消，那么，对全球资本市场将产生震动性效应。美联储使用这些现金，在市场上会产生3到6倍的杠杆效应，瞬间可以汇聚14万亿到28万亿美元的规模效应，力量是非常强大的。我们能够拿出多少钱来？可能只有天晓得。
尽管货币狼烟已经在熊熊燃烧，但是，局势还很不明朗，原因是目前还只是出现一些苗头，迹象还不明显，在这种时候，购买任何资产都有风险，唯有买美元没有风险。这是我不得不提醒大家注意的。
战略上看，这场危机到来的一个主要迹象就是美元的走强，美元冲上85点后，将有很多资金链会断裂，而资金链的断裂就会成为导火线，当导火线被点着之后，有重大的政府工程出现债务问题，从而引发政府债务危机的爆发，这个时候，人民币汇率必然会遭遇攻击。而这一切将发生在2013年的下半年。
那么，哪一条债务链先行断裂？
最早发出的信号应该是铜贸资金链。这条债务链已经撑不下去了。“如果以三个月伦铜期价为参照，在约定的时间内、比如本周，于伦敦金属市场上做一个买入交易，购入200吨伦铜，对应报价若为每吨7780美元，合计则为155.6万美元。按约定的美元兑人民币1:6.24计算，约合971万元。加上LME现货升贴水，运费，保险费和报关等杂费。假设现货升贴水为20美元，运保费一般为50美元，杂费为100元。最终每吨进口花费为（）&1.17&6.24+100=58871元。200吨总花费就是1177.42万元。”一位期货业内人士如是介绍铜融资过程中常见的点价模式。
凭着这份进口合同，融资人通过交付交易总额1%-1.5%的信用证开证费（企业的信誉越好，信用证开证费越低，甚至为0），交付交易总额20%-30%的保证金，就可以向银行申请一张信用证，承兑期一般为180天。然后，银行垫付资金给国外贸易商。一般一个月左右，200吨进口铜到达上海外高桥保税区。因为存在还款时间差，融资人此间可以进行生意周转，也不排除将资金“运作”到容易钱生钱的股市、楼市、民间借贷等领域的可能。不仅如此，融资人还可以让保税区为这批进口铜提供保税仓库，并拿到相应的标准仓单。融资人带着仓单能向另一家银行申请质押融资，一旦获准，不排除再获得一笔巨额贷款的可能性。而且，当信用证快到期时，融资人可以继续申请新的合同贷款，不断循环操作。
随着进口亏损导致成本加大，诸多投资领域景气欠佳，热衷以进口铜融资的企业，以往即便在铜买卖上小有亏损，也能通过其他渠道得到弥补，但如今的还款能力愈发令人担忧。不仅如此，国内铜库存总量已创10年新高，一旦巨量融资铜猛兽出笼，将对铜市带来重创。
这么一环一环环环相扣，如果有一个环节出问题，那么，整条资金链就会断裂，而目前这条资金链上涉及资金上千亿人民币，和2012年的钢贸危机不同的是，这里面借有美元债务，而且数量很大，一旦人民币发生贬值，将面临危机。因为突破口一旦被打开，将影响上下游很多行业。
如果很多行业的资金链频频断裂，那么，整个市场会产生恐慌情绪。因为随着美元指数的走强，大宗资产价格开始狂跌，全体被套的局面可能出现。钢铁贸易、黄金贸易、铜铝镍锌锡跟风而来，让整个市场猝不及防。这是美元要撕开的第一道口子，也是中国投资型拉动经济增长的最大隐患，最容易受到打击。
第一道口子如果被美元打开，我们将溃不成军。
危机的蔓延。
经济危机没有到来的时候，市场上平静如秋水。一朝波浪突然滔天，人人都在裸泳，很难见到有人能够从容不迫。什么原因？就是因为本次危机是由货币而产生，而货币是人人都要用的。如果人人都是有货币而无债务那没有关系，而如果人人都有债务而无货币那就惨啦。
当然，我不希望这次危机蔓延到私人债务上，毕竟私人很少欠下美元债务，收到的冲击不是很大，但是，资产缩水在所难免。逻辑上本次美元指数上涨，主要是先行刺破资产价格泡沫，让有色行业整体债务全部暴露。这一招真的阴险，但首先给我们一个下马威。紧接着，就将在2013年9月开始攻击中国的制造业债务链包括钢铁、汽车、化工和其他支柱性产业的债务链；在日后开始攻击中国的房地产债务链，此时，房价泡沫彻底破灭。这是我根据国际资本攻击中国债务的路径做出的分析。这样，我们各个行业的债务链都将暴露在光天化日之下，这就是十几年甚至几十年积累的弊端全部暴露出来，积劳成疾，终将无治。依赖投资拉动的经济增长最终将完全显形。危险一步一步在临近，我已经听见危机的脚步声，声声入耳。
一个行业的危机很容易解决，整个经济体发生问题就无法救治。50多万亿的债务，都是一个模式下衍生出来，代表着以大泡沫掩盖小泡沫的庞氏骗局彻底破产。我们巨大的产能过剩已经无法消化了，我们50%以上的投资为无效投资，看上去数据很好看，其实根本没有效率。有一次去一个内地的省城，本来就是十年前建好的一个挺不错的机场，航站楼设施也不错，为了完成投资任务，又花了20多亿新建了一座新的航站楼，就把原先建好的航站楼改为国际航班候机楼，实际上该省连一个国际航班都没有，哪一年能用得上完全不知道，改成国际航班候机楼完全是一个托词。这个是我举的一个小例子，实际上这样的重复建设全国各大城市到处都是，鳞次栉比。
很多人抱有侥幸的心理，总以为债务最终可以赖掉，理由是我们国家可以印钞。不错，这是典型的封建主义的想法，在闭关锁国的时候可以这样，而在全世界经济一体化的环境下，大肆印钞最终的恶果我们很快就会看见，从某种意义上说，本次危机正是来源于我们的大肆印钞。很多人为此做出辩护，认为我们的经济增长需要大量的货币，是这些人根本就不明白什么是经济。古人对此有一个很好解释，所谓经济，其实就是经世济民。没有经世，何来济民？
危机的蔓延不是山崩海啸式的，但同样惊心动魄。比方说，在资产价格大跌的时候，很多持有黄金的人就会慌乱的手足无措，不知如何是好。很多人还在做梦，以为黄金还会回到1900美元，如果单边下降的趋势一明显，实物黄金的持有人就会想办法割肉，然而，卖出黄金无人会收购，卖给银行手续费和营业税有的高达20%，根本就是一件亏损的买卖。再比方说，中国发改委刚刚给汽油涨价，而随后马上就是国际原油价格一路阴跌，跌破80美元是很容易看到的事。发改委如何向市场交代？再比如说，所有资产价格都在一路阴跌，持有房产的人心里踏实吗？这样一来，整个中国城市会陷入恐慌之中。而这一切，都是中国政府无法左右的。最后是所有持有资产的家庭都将面临崩溃，当初为了抵御通胀而购买的贵金属结果不仅不能抵御通胀，反而变得一钱不值，最后却要付出储藏的成本。黄金价格从307美元涨到1920美元花了11年，可能跌回去只需要三五年。中国房价的上涨与黄金走势异曲同工，涨上来花了11年，跌回去只需要三五年。因为大家买房子不是为了住，而是为了抵御通胀，以后的中国面临长期衰退，也就是通缩，所谓抵御通胀这个功能实际上已经崩溃了，而钢筋水泥绝对不如黄金值钱，所以下场比黄金更糟。
这种变故是很多人猝不及防的。特别是这轮资产泡沫破灭后，紧接着就是人民币汇率的蹦盘和房价泡沫的破灭。中国房价泡沫破灭的按钮不在中国手上，而在华尔街手上，因此，什么限购、新国五条都是扯淡，实际上政府心里很清楚，他们也是在等待华尔街启动按钮，最后把房价泡沫破灭的责任推给华尔街，让中国所有买房的人哭都来不及。
中国买房人的愚昧就在于相信政府不会刺破泡沫。不错，自己搞的泡沫自己来刺破于心不忍，所以最后是华尔街来按动按钮，启动中国房价这个人类历史上最大的泡沫破灭的最伟大的序幕。房价泡沫破灭是这一轮资产价格泡沫破灭最后的送葬仪式，办的好不好，自有历史来评说。
危机的高潮。
美国人不是傻瓜，当中国印出许多一钱不值的纸币去全球许多国家购买资产的时候，就立马产生了警觉，如果让中国这么胡来下去，最后全球经济次序会被破坏，贻害无穷。在这种情况下，美联储和全球五大央行才会进行紧急磋商，遏制中国的疯狂。最奇怪的是，在黄金冲到1920美元突然跌下1535美元这个时间节点也正是美联储和全球五大央行宣布swap的前面几天发生的，这难道也是偶然的吗？当时的黄金多头100%的爆仓，市场上血流成河。从那时开始，金融战略一直就存在，现在正在进入高潮阶段，也就是说，我们将要见证刀光剑影硝烟弥漫的场景了。高潮的到来总是激动人心的时刻，因为我们将要见证历史，而历史的时刻不会让人忘记。中国人一向在懵懵懂懂中生活，全然不知道金融为何物，这下该明白了。金融最后的恶果就是在不声不响中绞杀一切财富。
高潮的到来，是在黄金跌破1000美元以后，人民币兑美元最少会跌倒12.6元，原油价格跌破60美元，铁矿石跌倒56美元，纽约铜跌破5000美元。这个时候中国的所有有色金属债务链全部断裂，房价回到2003年，至此，中国经济泡沫彻底破灭。同时与中国一起罹难的还有印度，巴西险逃，俄罗斯的资产跌至10年来最低，香港与中国一起倒霉，再弄一个泡沫破灭。日本陷入衰退，东南亚遍地狼藉，欧元区一蹶不振，这世界就没有一个像样的地方。这个时候，人们再来看美国，原来全世界的钱都被美国人赚走了。那个时候，各大国家首脑已经悔之莫及。当然，全球五大央行所在区域伤害最小，不可能没有伤害。高潮跌宕，自然有一番风景。我想说的，为什么会导致这个现象，才是我们需要琢磨的。本质上的原因涉及历史、哲学和文化，没有一本书的内容根本说不清楚，但我想说的是这是一段历史的进程，是我们回避不了的。中国必须经过一次大的经济危机，整个社会才会成熟起来。中国必须反思，现有的政治体制和经济体制有哪些缺陷，应该如何推进改革，才能让经济恢复到正常轨道，不至于危害民生，也考虑长远。
但是，眼前的一关确实很难过，各种危机因素太多，就算能够维持下去，也维持不了多久。
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