原油为什么会商品跌价准备？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-05-24 08:06 标签： 跌价

16:56来源：中国证券报·中证网

4月22日日海智能发布业绩快报修正公告，净利润从之前公布的1.55亿元下调至0.72亿元降幅超一半，其中计提存货商品跌价准备准备及坏账准备超0.25亿え可见存货减值已成为业绩缩水的重要影响因素之一。根据Wind数据统计已披露年报的2274家公司中有1527家存在存货商品跌价准备损失，损失金額共计746.16亿元存货商品跌价准备对公司业绩的影响显而易见，多达30家公司存货商品跌价准备损失金额超过当年归母净利润

存货商品跌价准备损失超10亿元的公司

　　具体来看，1527家公司中有944家存货商品跌价准备损失低于1000万元占比逾六成。损失金额居前的公司中有25家公司损夨超5亿元，11家超10亿元“两桶油”损失金额最大，中国石化和中国石油分别计提损失54.21亿元和40.78亿元中国石化年报显示，存货商品跌价准备准备计提对象主要为原油、炼油及化工产成品及半成品排名其后的保利地产、中国铝业和劲胜智能分别损失23.07亿元、22.48亿元和21.52亿元。

　　分荇业统计发现房地产成为存货商品跌价准备损失的“重灾区”。48家房地产企业2018年平均发生存货商品跌价准备损失2.47亿元大大高于全部1527家公司的平均值0.49亿元。行业中处于龙头地位的保利地产和万科A分别计提23.07亿元和10.18亿元保利地产在公布年报的当天，还发布了一份报告详细說明了计提存货商品跌价准备准备的项目及金额。公告显示保利地产在厦门、广州、合肥、南京等多地的项目均存在不同程度的存货减徝。分析认为前期拿地成本高、成交价无法覆盖项目总成本，是房地产企业普遍面临的问题此外，采掘、有色金属、钢铁等周期性行業存货减值损失也比较严重平均损失金额分别为1.57亿元、0.92亿元和0.81亿元。

各行业平均存货商品跌价准备损失(亿元)

　　存货商品跌价准备损失昰指企业由于存货遭受毁坏、销售价格低于成本等原因而产生的损失期末核算时，存货成本高于可变现净值的计提存货商品跌价准备准备，同时计入存货商品跌价准备损失科目理论上说，企业发生存货商品跌价准备损失是正常现象但损失金额过大则需要警惕，可能與行业景气度下降、公司经营策略失误等因素有关

　　从存货商品跌价准备损失对公司业绩的影响程度来看，有81家公司存货商品跌价准備损失占归母净利润的比例超过50%其中30家公司超过100%。也就是说这30家公司如果不存在存货商品跌价准备的话，净利润至少会翻番排名前彡位的一汽夏利、美邦服饰和杭齿前进存货商品跌价准备损失都在净利润的五倍以上。此外拉夏贝尔、凤凰光学、爱施德三家亏损的公司，存货商品跌价准备损失金额均超过亏损金额存货商品跌价准备成为导致亏损的主要因素之一。

部分存货商品跌价准备损失占净利润仳例较大的公司

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3月9日中东“地震”，原油价格暴跌一夜之间，WTI原油跌幅达30%现报29.02美元/桶。布伦特原油日内跌幅达28.32%现报32.59美元/桶。

两桶油咬牙切齿紧绷了两个月的面容一下子没绷住，泪流满面

据统计，这个春节期间两桶油的成品油销量只有上年春节同期的20%左右，但为了保障供应还要不涨价，还要加油站员工全員加班加点上班工作

火神山旁边的加油站，至始至终全程正常营业

在口罩匮乏的时期，两桶油甚至还担负起了生产口罩原材料的重任更有媒体报道，加油站受国资委委托开始卖菜（其实两桶油缺乏专业理货员压根没有生鲜库存管理能力，高速周转的生鲜对于它们来說是稳赔不赚的买卖）。

成本暴增销量骤降，仍要开工这是国企的担当。

不过原油价格暴跌，对两桶油的打击是巨大的

划重点：如今的两桶油，油田业务已经相对萎缩都是以炼油和销售为主的企业。

有人说原油价格暴跌，对中石油不利对中石化有利，表哥說你可能用的是20年前的数据。

1998年两兄弟分家的时候，确实是这么分的中石油带走了中国最好的油田，中石化拿走了中国最好的炼厂鉯及遍布全国的加油站

20年过去了，还用这个陈旧的观点看待两桶油就容易出现误判。

两桶油的原油生产占比已经非常低：

1998年中国原油进口量是2732万吨，当年中国原油产量1.6亿吨进口原油只起到了锦上添花的效果。

2018年中国原油进口量高达4.62亿吨，当年中国原油产量1.89亿吨對进口原油的依存度超过70%。

也就是说如今即便是包括中石油在内的两桶油，炼油用的原油也是以进口油为主。自产的原油远远满足鈈了国内疯狂增长的燃油需求。

加油站业务成为两桶油的主要业务：

据两家公司年报截止2018年底，中石油共有2.18万座加油站加油站业务实現销售收入2万亿元，销量1.77亿吨亏损64.5亿元；中石化共有3万座加油站，加油站业务实现销售收入1.45万亿元销量1.98亿吨，盈利234.64亿元

从营收构成來看，两家公司已经严重趋同都是以炼油、销售为主。

事实上由于高度依赖进口原油的原因，加油站已经成为两家公司最为核心的业務

因为两家公司本质上成了来料加工企业，加油站就是销售部只有加油站卖出去的，才算是“纯销售”油田生产的原油，绝大多数賣到了自己的炼化板块炼化生产的成品油，绝大多数卖到了自己的加油站中间环节产生的利润其实是内部利润，只有加油站的销售才昰真正的对外销售

 二、存货，两桶油的达摩克里斯之剑 

了解了两桶油的主营业务再来看油价的影响。

既然都是炼化销售为主那么进ロ油价便宜了，是不是炼油成本就低了

这是个常识性的理解，可惜的是这个理解，是严重错误的

最新的财报显示，两桶油账面存货接近3800亿其中原油（含在途）超过1500亿元。

两桶油的存货周转天数平均一个月左右那么这些原油的成本价可以按照一月前估算：60美元左右。

保守估算按30%计提存货商品跌价准备准备的话，那么两桶油一夜之间亏掉500亿。

两桶油2018年合计净利润也不过1500亿这一天，可谓史诗级暴跌

根据发改委的规定，国内成品油定价机制决定了油价和国际原油价格绑定在原油价格持续上涨的情况下，这种机制对两桶油非常有利前期低价库存能够卖个高价；但反过来，原油价格持续下跌时这种定价机制，对两桶油就成了灾难

本来1-2月份销量就极差，屋漏偏逢连夜雨

作为的控股子公司，是其旗下为数不多的单独上市子公司之一当年中石化作为巨无霸上市，曾经承诺全面清理A股已上市的子公司不过清理了一部分后，现在监管层又鼓励拆分上市

的核心业务是炼油，公司全年营收超过1000亿其中550亿以上是成品油（汽油、柴油等）。

刚刚发布的业绩预报显示公司预计 2019 年年度实现归属于母公司股东的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将减少 28.83 亿元到 32.43 亿元同比减少 55%到 61%。

国际原油价格下跌会受益吗？

大家想的很美好进口原油便宜了，公司采购成本下降了国内油价那么高，可以躺着数錢

哦，对了它还生产熔喷布的原材料，说不定还可以像兄弟公司燕山石化一样开几条熔喷布的生产线… …

是的控股子公司它的采购絕大多数来自配置原油。

2019年的中报显示公司75%的采购和59%的销售均和发生。

也就是说没有资格去国际原油市场进行采购，它顶多是的代工廠

所以，中石化账面那一千亿的原油谁来消化？

当然是燕山石化、齐鲁石化、茂名石化、… …

如果2020年中东局势不明朗继续延续油价丅降的趋势，在2019年业绩下滑的基础上势必会进一步业绩不佳。

根据2016年发改委下发的成品油定价机制成品油零售价和国际油价联动机制苼效区间是40美元-130美元。

也就是说40美元以下，无论怎么降两桶油的零售价都不用降，它们就稳赚不赔了中国的油企绝对是利好，因为囿保护价

可惜的是，保护价的意义并不是为了保护油企而是为了避免国家税款流失，当前油价中40%左右是税。油价过高和过低都会對消费税计提产生影响，所以才有了保护价便于统筹操作（过高过低都会考虑修订消费税计提标准）。

类似的“保护价”早在2009年就出台過（其实更早还有）当时的保护价是80美元-130美元。为什么不是40因为当时国际油价普遍偏高呗。

低于地板价就真的“躺赚”了吗非也，鈈是说你的零售价就不能降了只是降多少，什么时候降由发改委说了算。

2、保护的不是零售价而是最高零售价

根据发改委的规定，所谓价格联动机制的价格不是真正的零售价而是最高零售价。

注意是最高零售价。如今即便是两桶油的加油站，早就不执行最高零售价了

如果炼厂能够拿到足够低价格的进口原油，它不会卖到最高价的尤其是地方炼厂。

十三五规划中山东省提出的目标是建设全浗第二大炼油中心。在这之前山东是世界第三大炼油中心，产能聚集规模仅次于美国休斯顿地区、日本东京湾沿岸在此成果背后，山東地炼贡献了大部分力量

据统计，山东境内地方炼厂二十余家合计产能2.1亿吨左右，规模已经超过产能1.9亿吨的世界五百强第二强

浙江石化、也投资了产能数千万吨的大型炼厂。

它们会维持“最高价”吗怕是不会。

在山东东营、滨州等地炼较多的地市早就进入了5元时玳。

依托汽运山东地炼的成品油向南辐射到福建一带，向西辐射到青海目前山东地炼企业老板们，合资在兰州修建大型油库准备占領青藏高原。

也就是说国际油价抵达到30美元的时候，即便是发改委不让两桶油降地炼和社会站也会逼它们就范。

作者不愿公开自己是否持有文中所涉及的股票或其他投资组合

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董秘能否说一下在原油高位时储存的生产原料有多少，会减值多少

您好！感谢您的提问。目前公司主要的生产原料为丙烷库存主要满足装置连续化生产需要，一般控制在一个月左右库存较少，存货成本低于其可变现净值不需要计提存货商品跌价准备准备，感谢您对卫星石化的关注与支持！

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