股票发行时为什么发起人要认购不少于35%的股份_百度知道
股票发行时为什么发起人要认购不少于35%的股份
股份有限公司发行A股的条件中有规定发起人要认购不少于35%的股份。股份有限公司发行A股股票的条件：　　(1)其生产经营符合国家产业政策；　　(2)其发行的普通股限于一种，同股同权；　　(3)发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%；　　(4)发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得超过20%；　　(5)公司股本总额不少于人民币5000万元；　　(6)向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于公司拟发行股本总额的15%；　　(7)发起人在近3年内没有重大违法行为；　　(8)近3年连续盈利等。
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　　(8)近3年连续盈利等;　　(4)发行前一年末；&#57348，可酌情降低向社会公众发行部分的比例;　　(6)向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25%;　　(1)其生产经营符合国家产业政策；　　(5)公司股本总额不少于人民币5000万元；&#57348，同股同权；&#57348，但最低不得少于公司拟发行股本总额的15%;　　(7)发起人在近3年内没有重大违法行为，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得超过20%;　　(3)发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%股份有限公司发行A股股票的条件&#57348；&#57348；&#57348。总的看起来，拟发行股本超过4亿元的；&#57348，净资产在总资产中所占比例不低于30%;　　(2)其发行的普通股限于一种，是为了保护其他股东的权力
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其他3条回答
如果没有必要的利益约束，让全体股东为他买单，就会拼命掏空上市公司，大股东就没有动机维护股价当然是为了保护股东的利益
保护股东的权益，发起人如果股本太少，就没有激励作用了。
股东权力。发行人自主权很大的。
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6新股申购冻结资金5639亿
编者按：昨日，证监会针对近期“打新”公布一组数据显示， 6月10日起按新规则启动发行的10家公司中，截至6月23日已有龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信等6家公司完成网上和网下申购，冻结资金5639亿元。
证监会介绍，今年3月份以来，证监会对《证券发行与承销管理办法》等规则进行了调整。6月10日起，共有10家公司按新的规则启动发行，沪市、深市各5家。截至6月23日，10家公司均已完成定价，6家公司完成申购，4家公司尚在发行中。从发行价格看，10家公司发行定价市盈率平均为17.76倍，较年初48家公司平均定价市盈率（29倍）低38.8％。发行定价市盈率差异明显，最高为伊顿电子（上海主板，23.2倍），最低为今世缘（行情，问诊）（上海主板，12.54倍）；有9家公司发行市盈率未超过同行业市盈率，平均低29％；有1家公司发行市盈率较同行业市盈率高44％，并按规则要求，连续三周发布特别风险提示公告。从网上网下获配情况看，10家公司平均网上网下初始发行量分别为36％和64％。6家完成申购的公司网上认购倍数均高于150倍，回拨后网上发行量占比90％；回拨后网上平均中签率0.79％，网下平均配售比率0.24％，近几年首次出现网上中签率高于网下的情况。从冻结资金情况看，6家已完成申购的公司网上网下共冻结资金5639亿元，平均每家冻结资金940亿元。其中，网上冻结3817亿元，平均每家冻结资金636亿元；网下冻结资金1822亿元，平均每家冻结资金304亿元，均高于年初48家公司。从申购情况看，网上投资者参与热情很高，网上申购量较以往大幅增加。年初48家公司仅有个别公司网上认购倍数超过150倍，本次6家完成申购的公司网上认购倍数最低为176倍，最高为515倍。据统计，在6只新股发行期间，参与申购的投资者二级市场净卖出金额很小，相当于6只新股申购资金5639亿元的6.3％，即355.26亿元。对于网上申购采用现行方式，证监会称主要出于三方面考虑：一是去年征求新股发行体制改革意见时，建议实行市值申购的意见较为集中，改革方案吸收了相关建议，规定参与网上申购的投资者需要持有一定数量非限售股份，目的是限制不参与二级市场的“打新专业户”申购新股；二是网上配售不按持股市值进行比例配售，规定申购上限为网上初始发行量的千分之一，持股多的不一定获得配售多，有利于持股较少的中小投资者参与申购；三是网上发行先缴款再配售是经过多年实践证明行之有效的配售方式，有助于投资者审慎判断新股投资价值，理性申购。编者按：昨日（6月24日）晚间，深交所宣布龙大肉食、雪浪环境和飞天诚信即将于6月26日（明日）携手上市，资料显示，三只新股中签率均在1％以下，最高的龙大肉食为0.83％，其次为飞天诚信的0.54％，雪浪环境为0.46％。昨日（6月24日）晚间，深交所宣布龙大肉食（行情，问诊）、雪浪环境（行情，问诊）和飞天诚信（行情，问诊）即将于6月26日（明日）携手上市，中签者的幸运，也即将转化为真金白银的回报。然而中签者毕竟是少数而已，面对原本就具有估值优势的发行价格，以及今年首批新股遭爆炒的先例，更多的投资者已经开始憧憬着新股上市后的狂欢。资料显示，三只新股中签率均在1％以下，最高的龙大肉食为0.83％，其次为飞天诚信的0.54％，雪浪环境为0.46％。毫无疑问，从披露的中签率来看，龙大肉食等三只新股绝对算得上是“供不应求”。再联系到今年初发行的48只新股的出色表现，很多投资者都相信，三只新股将迎来资金的爆炒。需要指出的是，《每日经济新闻》记者注意到，从估值的角度来讲，三只新股确实有着“先天优势”。计划登陆中小板的龙大肉食，发行价仅为9.79元，是三只新股中最便宜的一只。该发行价对应市盈率为19.58倍，低于行业均值的23.01倍，与可比公司双汇发展（行情，问诊）、高金食品（行情，问诊）等43.35倍的市盈率均值更是相去甚远。而雪浪环境和飞天诚信，在发行之初就已经有了相当高的人气。其中雪浪环境14.73元/股的发行价对应市盈率为22.17倍，低于行业均值的30.17倍以及盛运股份（行情，问诊）、龙净环保（行情，问诊）等可比上市公司37.68倍的平均市盈率。飞天诚信虽然发行价达到了33.13元/股，但对应市盈率为16.57倍，大幅低于所在“软件和信息技术服务业”52.03倍的平均市盈率，也低于旋极信息（行情，问诊）、证通电子（行情，问诊）等可比上市公司40.17倍的市盈率均值。深圳证券交易所昨晚披露，6月26日，首轮申购的新股中，雪浪环境（行情，问诊）（300385.SZ）、飞天诚信（行情，问诊）（300386.SZ）和龙大肉食（行情，问诊）（002726.SZ）等将开始上市交易。 市场人士普遍认为，随着这一轮IPO市盈率被压低，新股上市后将会有很大的上升空间。部分机构人士甚至预计新股挂牌后将会有一倍的上涨幅度。随着上述三家公司的上市交易，打新的投资者到底能赚多少，周四开始见分晓。 今年年初打新时，网下有效申购获配比例只有天赐材料（行情，问诊）（002709.SZ）最低，仅为1.67％。但此轮IPO新政再度调整后，目前6只新股网下有效申购获配比例全部低于0.50％，创历史新低，其中联明股份（行情，问诊）（603006.SH）甚至低至0.08％，这令很多市场人士大跌眼镜。 另一边，尽管网下向网上进行了大幅回拨，但热情的打新大军仍使网上中签率同样处于极低水平。相对于年初曾有18只新股网上中签率高于2％的情况，此次6只新股中，只有依顿电子（行情，问诊）（603328.SH）获得了1.70％的较高中签率，而联明股份则以0.44％的网上中签率创年初以来新低。 因此，网下申购的机构投资者们都在盘算对比，为打新而动用成本高昂的资金是否划算；同样，网上打新投资者也在算一笔账，即使打新中签，其所中签的新股需要多大涨幅才能覆盖机会成本？ 打新明细账 出乎市场预料，联明股份成为截至昨日披露中签率的6只新股中的最低一只，其网上认购倍数为229.07倍，发行价为9.93元，按此计算，若投资者中签1000股，平均下来需要拿出约227.47万元资金进行网上申购。 联明股份网上申购日期为6月18日，网上申购资金解冻日期为6月23日。目前余额宝七日年化收益率约为4.49％，近一月的平均万份日收益约为1.25元。按照资金冻结5日计算，上述227.47万申购资金通过余额宝理财可获得约1421.69元。可见，若联明股份在上市后涨幅低于14.32％时，投资者打新并不合算。 拟在创业板发行上市的雪浪环境，按其每股14.73元的发行价，218倍的网上认购倍率计算，每中签500股，平均需动用资金约160.56万元，其机会成本约为1003.50元。因此雪浪环境的上市首日涨幅需超过13.63％，网上打新投资者才能够获得比机会成本更高收益。 同样，另外4只新股中，若网上打新投资者获得高于机会成本的投资收益，飞天诚信需上市后涨幅超过11.50％，龙大肉食需上市后涨幅超过7.50％，莎普爱思（行情，问诊）（603168.SH）需上市后涨幅超过8.20％，而依顿电子由于中签率最高，仅需上市后涨幅超过3.67％即可。 当然，对于资金量相对较少的投资者或许并不介意这点机会成本，或许更在意打新中签后所带来的心理感受。但理性分析，资金量低，中签的可能性也非常低，这样累计下来，会丧失更多的机会成本。 相对于网上打新，网下参与申购的投资者情况更是惨不忍睹。回拨后，联明股份最终网下发行总量仅为200万股，但其冻结资金却高达263.25亿元。 若以Wind资讯所统计的19家上市券商在2013年平均6.13％的净资产收益率为机构资金的机会成本，联明股份所有机构5天内冻结的资金的机会成本达2241.28万元。而网下发行的200万股，按发行价计算的市值仅为1986万元，因此，联明股份需在上市后累计上涨112.85％，才能覆盖上述机会成本。当然，若按照更高一些的8％的融资成本计算，则联明股份累计涨幅需达到147.28％才可以。 联明股份并非唯一的极端个例，另如网下发行数量仅为163.50万股的莎普爱思，其网下冻结资金更是高达353.90亿元，按6.13％的机会成本计算，上市后至少需累计上涨84.34％，而若按照8％的融资成本，则需累计上涨110.07％。 不过，对于网下申购有效获配比例最高的飞天诚信的机构投资者，应该可以松口气了，尽管其冻结资金也高达390.64亿元，由于加上老股转让，其网下发行数量为575.10万股。其上市后若涨幅超过17.46％，即可覆盖上述机会成本，涨幅若达22.78％，则可以达到8％的年化收益率。 到底是赚还是赔？ 由于上述6只新股均在申购时进行了大幅的网下向网上回拨，尽管网上中签率仍偏低，但即使比照机会成本也有较大的赚钱空间。 按照机构预测上限情况来看，上海证券给出联明股份的合理价格上限达21.34元，按此计算，联明股份上市后累计涨幅可达1.15倍，网上中签投资者可大幅获利，而网下获配机构若以6.13％的机会成本计算，也已获得更高收益，但若相对于部分投资者约8％的资金成本来计算，仍未达目标。 但若如光大证券（行情，问诊）给出的合理估值下限11.30元来看，其涨幅仅为13.80％，不仅机构投资者完全不能达到6.13％的年化收益率，即使对于网上中签投资者，也未能覆盖其机会成本。 以其他几只将于周四上市的新股情况来看，雪浪环境最高合理估值为26.30元，较其发行价涨幅可达78.55％；不过中信证券（行情，问诊）给出的最低合理估值仅为14.70元，甚至低于其14.73元的发行价。 不过，一位券商策略分析师认为，目前可以不考虑基本面情况，仅以供求关系来看，由于年内仅有约百家新股发行，供给远小于需求，新股上市首日触及涨停的可能性非常大。且不仅会首日触及最高涨幅限制，此后也仍有继续大幅上涨空间。 相对机构询价而言，受各种限制而偏低的发行价也会令新股涨幅超出预期。兴业证券（行情，问诊）分析认为，扭曲的定价机制使得发行价低于市场定价，一旦申购新股成功，几乎确定获利。如联明股份定价为9.93元，远低于网下投资者报价的中位数13.90元，其实际募资也仅完成了计划募集资金的71％。机构投资者IPO迷局：“瞬间炒新”会不会转变为“中线掘金”经历了空窗期的疑虑之后，新股发行进入令人意料之外热火朝天的过程，无论散户还是机构，“打新”的热情都很高涨。有一种分析认为，机构投资者似乎高兴不起来，甚至把“打新”视为鸡肋。消息称，首批5只新股都启动了网下至网上的回拨机制，网下申购只有10％的量，每家机构拿到的股数也就是几千、几万股。以联名股份为例，其网下配售只有200万股，但配售对象却达到了432个，单个产品的最高配售数量只有9081股，获配市值不到10万元。而机构为此缴纳的申购金额竟达1.19亿元。虽然目前“打新”被机构视为“鸡肋”，但在笔者看来，这未尝不是件好事：机构通过一级市场“快富”的机会少了，自然把精力花在研究基本面，通过二级市场获取投资收益上。换句话说，就是把新股瞬间爆炒的获益方式转变为中长期价值发现模式。这样，就意味着次新股的机会。笔者的一个朋友，供职于某机构，在今年1月份“打新”时，虽然所管理的产品未中签，但是由于对某只新股价值的评估准确，在买入次新股后同样获利颇丰。这说明，投资者与其挤破脑袋去“打新”，不如更好地研究新股的基本面，挑选优秀的股票长期持有。此前，由于扭曲的定价机制，使得发行价低于开盘价，一旦申购新股成功，几乎确定获利，于是形成了“打新”盛宴。但是按照现在的规定，假设新股上市首日即出售，且涨幅达到交易所规定的最大幅度44％，根据已发行新股的网下配售比例和网上中签率均值模拟计算，网下投资者的年化打新收益将不及网上投资者的一半。由此，笔者想到，在这种情况下，机构投资者中签后，是否会出现在上市首日不抛售而是继续持有的情形呢？或者是没有中签的机构投资者，会在上市首日通过二级市场买入新股并持续持有呢？笔者认为，基于对公司基本面的判断，会有相当多的机构做出这样的选择。如果机构投资者由“瞬间炒新”转变为“中线掘金”，在二级市场买入新股并能较长时间持有，将有利于减少新股的暴涨暴跌，形成良好的股市投资氛围。长期以来，由于“新股不败”观念的存在，导致一有新股上市就被“疯抢”，然后在上市几天甚至仅在首日爆炒之后就马上抛售，随后出现持续下跌的情形，这就严重破坏了股市投资的氛围，使得在首日买入的投资者沦为赌局的牺牲品。如今，由于新股中签率很低，而新股质地尚可，那些没有中签的机构投资者如果乐于通过二级市场买入自己精心研究过的新股，并且是较长时间持有，二级市场“买入即抛售”的情形就会大大减少，股市的投机氛围也会在很大程度上减弱。全部完成预披露7家券商冲刺A股IPO 恒泰证券净利排名跻身前三十助力上市恒泰证券去年净利润为3.9亿元，排名第26位，比2012年上升23个位次恒泰证券净利排名跻身前三十助力上市恒泰证券去年净利润为3.9亿元，排名第26位，比2012年上升23个位次随着上周国信证券和浙商证券公布预披露信息，目前，7家拟上市A股的券商已经全部完成了预披露。除此之外，加入券商上市阵营的还有恒泰证券和东海证券，2家券商均已正式进入A股首次公开发行辅导期。这2家券商在去年的业绩表现中各有所长，尤其是恒泰证券，去年净利润排名跻身前三十，比2012年提升了23个位次，其资管业务已经成为营业收入的重要组成部分和新的利润增长点。7家券商冲刺A股IPO中原证券即将登陆H股据证监会6月20日晚公布的信息显示，当日有14家企业公布预披露信息，除去其中的预披露更新信息外，目前共有511家企业公布了预披露信息，占到排队企业总数的八成以上。值得注意的是，这14家企业预披露和预披露更新信息中，包含国信证券和浙商证券在内。至此，华安证券、东方证券、东兴证券、国泰君安、第一创业、国信证券、浙商证券7家拟上市券商全部进行了预披露。另外，转道港股上市的中原证券也即将挂牌港交所。8家拟上市券商距离上市更进一步。除了上市8家券商之外，另外有2家券商已经进入首次公开发行辅导期，分别是恒泰证券和东海证券。这意味着，这2家券商也加入了券商上市的阵营之中。 恒泰证券净利润排名跻身前三十名今年3月18日晚，华资实业（行情，问诊）发布公告称，其作为第一大股东持股14.03％的恒泰证券股份有限公司已正式进入A股首次公开发行辅导期。内蒙古证监局辅导企业信息显示，恒泰证券于今年2月17日同广发证券（行情，问诊）签订了辅导协议，审计机构为瑞华会计师事务所，并在2月25日经过了内蒙古证监局的备案。恒泰证券母公司现有证券营业部60家，在北京和深圳分别设有投行和自营分公司，并拥有恒泰长财证券有限责任公司、恒泰期货有限公司、恒泰先锋投资有限公司和恒泰资本投资有限责任公司等4家全资子公司。恒泰证券在115家券商中，规模并不算大。从2013年年年报数据来看，其总资产88.8亿元，排名第60位，排名在东海证券之后，也是拟上市A股的几家券商中，总资产排名最低的。不过，去年恒泰证券的业绩表现出色。去年公司净利润为3.9亿元，在所有券商中排名第26位。值得一提的是，在拟上市券商中，净利润排名在恒泰证券之前的是国信证券和东方证券。另外，相比2012年，恒泰证券净利润有大幅增长，排名情况也大幅提升。在2012年，恒泰证券的净利润为1.3亿元，排名第49位。具体来看业务方面，公司在经纪业务方面的优势并不突出。公司去年经纪业务合并完成营业收入6.29亿元。其中，恒泰母公司经纪业务完成营业收入5.12亿元，恒泰长财经纪业务完成营业收入1.17亿元。投行业务方面，截至2013年年底，共完成营业收入5353万元。全年完成股票保荐项目2单、公募债券2单、私募债券4单，同时在会审核的IPO项目2单，报会待完成项目1单。自营业务方面，去年增加了对债券的投资，并积极参与上市公司定向增发。股票投资收益率达到了20.98％，债券投资年化收益率达到了14.14％。全年，证券自营投资业务完成营业收入41439万元。资管业务是恒泰证券的一大亮点。截至2013年年底，本公司资产管理业务总规模已达到234亿元（其中集合类资产管理规模为121.8亿元），实现营业收入10605万元。成为继经纪、自营业务之后，本公司发展最快的业务，是本公司营业收入的重要组成部分和新的利润增长点。东海证券投资银行业务成亮点东海证券在去年进入首次公开发行辅导期。江苏证监局发布的信息显示，东海证券的辅导备案日为日，保荐机构为瑞信方正证券（行情，问诊）。去年，东海证券净利润为2亿元，排名第50位，相比2012年下降了5个位次，在拟上市券商中，东海证券和第一创业的净利润排名靠后。从四大项业务来看，除了自营业务收入同比下降83.94％之外，其余业务营收同比均有不同幅度的增长。增长幅度最大的是投资银行业务，同比增长51.8％。 经纪业务方面，实现营收6.1亿元，同比增长33.04％；资管业务方面，截至去年年底，东海证券资管规模达到604.76亿元，存续产品88只。其中，集合理财产品28只，定向资管产品57只，实现资管业务营收1亿元，同比增长24.35％；自营业务方面，实现自营营收3805.13万元，其中投资收益9999.94万元，公允价值变动收益-2332.59万元。投行业务是亮点，实现营收2.96亿元。股权融资业务方面，完成广东鸿图（行情，问诊）非公开发行主承销项目和3个分销项目，实现股票承销净收入2529.59万元。债券承销业务方面，完成3个企业债、4个中小企业私募债主承销项目，1470个副主承销和分销项目，合计实现债券承销净收入2.3亿元；财务顾问业务完成东湖高新（行情，问诊）重大资产重组项目并为多家非上市公司提供此财务顾问服务，实现财务顾问业务净收入2917.08万元。近日，联明股份（603006）、飞天诚信（300386）等6只新股发行的种种状况，再次将新股发行制度改革推向舆论漩涡。只不过，这次通过媒体吐槽的不再是个人投资者，而是利用惯了制度红利的机构。历史经验一再证明，由于新股发行关系到一级和二级市场之间的利益分割、二级市场机构与个人投资者之间的利益分割，使得舆论各方往往更多地从自身利益出发来思考问题。不论新股发行制度如何改革，结果只有一个：被吐槽。以本轮新股发行制度的改革为例，在过去，由于网下配售的对象基本为手握重金的机构，并且这些机构网下询价时只需缴纳保证金，这导致网上打新的个人投资者处在明显不公平的弱势。各方因此呼吁监管层修改相关规则，充分保护中小投资者的利益。为此，监管层受到各方舆论的压力。经研究，监管层通过了让机构全额缴款的制度，并通过增加网下向网上回拨档次，加大回拨力度，提高网上中小投资者的中签率。上述新规通过后，近日，不少机构又通过媒体频频吐槽，甚至放出“再也不参与询价”之类的威胁之辞。显然这又是在给监管层施压，意欲再度抢夺回新股发行市场的特权。不仅如此，联明股份、飞天诚信等6只新股发行后，由于发行市盈率集中在15倍左右，伴随着一边倒地指责新股发行市盈率过低的舆论，新股爆炒预期再度升温。新股遭爆炒，无疑将诱使更多的资金被卷入新股发行市场，这使得监管层压力骤升。事实上，监管层、保荐人和发行人之所以将发行市盈率压至15倍左右，同样是因为前期舆论一边倒批评A股新股发行过程中出现的“三高”问题。即便是被投资者认定为开历史倒车的行政干预，也是在市场机制无法抑制新股发行“三高”之时，不得已而采取的临时手段。此外，呼吁人为控制新股发行节奏，也是舆论不理性的体现。事实上，从监管层到保荐人，都已意识到，在非行政手段干预下，只有在熊市中保持市场化的发行节奏，才能保证新股发行市盈率的价值回归。但是，舆论往往在熊市中呼吁暂停新股发行，在平衡市中控制发行节奏。这无疑造成了于熊市中，需要低价发行时，不让发行人发行新股；平衡市中限量发行，造成一股难求的假象。这显然人为地创造了一个有利于发行人的市场。如果加入私募股权投资（PE）和风险投资（VC）等一级市场投资机构的利益诉求，新股发行市场就显得更加热闹。考虑到二级市场承受能力的舆论，如果监管层在熊市中关停新股发行，或者在平衡市中控制发行节奏，PE或VC必定登场。这将形成诸如打击风险投资中小企业的热情，以及PE和VC很受伤之类的舆论。如果监管层在熊市和平衡市保持市场化的发行节奏，二级市场往往又会引起诸如监管层为了维护PE和VC这些权贵资本的利益，而无视二级市场投资者利益的舆论。由此可见，从最初的行政审核制到询价制，再到未来的注册制，尽管新股发行制度逐步在往市场化方向发展，但在这一转变过程中，难免会被旧制度既得利益者吐槽。监管层最需要做的事情，莫过于保持定力。专家表示，应将打新收益和二级市场投资收益相平衡“从行业的角度来看，机构抱怨是能够理解的，毕竟打新收益下降有违机构的利益；但是从市场的角度来看，打新的无风险收益太高，造成大批资金涌入，而打新完全不创造任何价值，就是赚二级市场的损失，所以抑制打新是正确的，应当把打新的收益和二级市场投资收益相平衡。”针对当前出现的打新收益率下降的现象，英大证券首席经济学家李大霄昨日在接受《证券日报》记者采访时表示。与首轮新股发行相比，本轮新股的低价发行和机构中签率走低则持续发酵，由此引发出市场有关机构打新“合算与否”的热烈争论。“拿1亿多元去申购联明股份(行情,问诊)，最后配售的股数还不到1万股，市值不到10万元，打新已经变成鸡肋。”一位通过债券质押融资方式打新的投资经理表示。该投资经理的话，应是当下很多机构的真实心理写照。有市场人士分析表示，本轮打新中签率相比此前低了太多，新股收益率怕难以覆盖全部打新成本。不过，就在诸多机构频频抱怨打新“鸡肋”的同时，也有机构“未卜先知”，通过对冲操作，借打新时市场资金短缺之机，投资债券市场，取得了满意的回报。“这几天为打新，除去必要的做市值的钱，其他全部做了GC204001（上海质押式回购1天期债券），假如能从银行拆借一定数额资金，然后进行债券逆回购，那么基本可以锁定2―3个点的无风险年化收益率。”针对当前的打新潮，一位资产管理公司的投资经理告诉《证券日报》记者。打新的第一天，上海质押式回购1天期GC001年化利率大涨484.03%，在收盘前，一度冲高到30%的年息。与此同时，银行间同业拆借市14天期限SHIBOR涨幅近百点。据记者观察，引发机构抱怨的一大因素，在于打新之前需要预先缴存申购资金，而该资金则在T+3日方能解冻回流。因为机构打新热情高涨，往往顶格申购，由此给机构带来的资金成本高企。加之启动回拨机制后，机构新股中签率低下，形成了“拿大炮打蚊子”的现象。“此次打新有两大特征，一是超额认购倍数太高触发回拨机制导致机构获配数量急剧减少；二是标的股质量高、发行市盈率有较大洼地，形成充分的炒作空间。机构中签率低下，对比机构的资金拆借成本、资金冻结期等成本高昂，其收益甚至低于资金冻结期债券回购收益，那么改打新为炒新几乎成了必然。”招商证券(行情,问诊)一位分析师告诉《证券日报》记者。李大霄表示，机构作为专业投资者，具备中小投资者所不具备的专业优势，就不应该和中小投资者抢资源，而应当做价值投资和理性投资的楷模。券商目前推出的打新产品，均是股票质押式回购的形式的产品近期新股发行让投资者满心期待，券商则抓住了投资者的碰运气心理，适时推出了用于普通投资者打新的“打新神器”。在捞取巨额的保荐承销费的同时，券商还能再挣一份利息收入。虽然网上申购中签率非常低，还是有不少投资者趋之若鹜，即便“打新神器”对投资者中签概率提升影响不大，还是倍受推崇，总之券商赚到了名头，也赚了利息。国内一券商投资部负责人告诉记者，网上中签率那么低，跟买彩票差不多，股权质押回购融资打新很不现实，也没有用，还不如买已经上市的股票做长期投资。ETF50融资倍受推崇根据深沪两市《首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》，沪市不能利用信用账户参与新股申购，而深市可以使用自有资金在信用账户申购新股。不少股民利用融资融券和ETF50融资套现打新，券商显然对此乐见其成。目前网上流传一个帖子：给大家出个馊主意，满仓无现金也可以参与打新。把股票卖掉一半，然后拿剩下的一半股票向券商质押融资，把卖掉的一半买回来，再用自己卖出来的钱去参与申购新股，这个馊主意的前提是你的持仓必须是“两融”标的股。不要担心融资利息，中一签30倍利息都有了。所谓馊主意，其实就是融资打新的好主意，上述便是融资融券打新的操作方式，对于账户上有融资融券的标的股，市场热捧使用融资融券套现的方法来获得流动资金。目前融资融券的门槛已经从最初的50万元降至10万元，资金利率在8.6%左右。而对于持有的股票不属于融资融券标的股，倍受推崇的是ETF50融资套现，则可以利用ETF50完成套现，其资金门槛和利率与普通融资融券一样，可用非融资融券标的股完成套现，而且50ETF的波动较小，能适当减低交易成本。不过对于散户融资融券打新，不少业内人士还是表示支持。财经专家宋清辉认为，此次打新，激进型客户可用一部分资金仓位来配置营业部量化投资金股模型等投顾产品，配合量化投资节奏和资产配置方案，提升帐户资产增值率，此外，激进型投资者还可考虑利用融资融券等信用工具适当提高资金杠杆参与打新。券商适时推“打新神器”券商目前推出的“打新神器”，均是股票质押式回购形式的产品，具体就是投资者以所持有的股票质押，向券商融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。目前国内券商均开展了股票质押回购业务，只不过经包装变成“打新神器”后更简易化。目前，中山证券、上海证券、银河证券、华泰证券(行情,问诊)、广发证券(行情,问诊)纷纷推出此类专门用于打新的股权质押回购产品，即便小券商世纪证券也跟风推出了相关产品。其中，中山证券近期配合打新推出了“融新通”产品，客户可以将持有的股票、基金和债券进行质押，最低融资金额5000元起即可获取资金，目前最高额度设置为200万元。所持股票的最高质押率能达到95%，并且采取的是T＋1随借随还借款模式，但借款利率水平相对较高，暂定在年化11.6%。而上海证券则行动的更早，于4月就推出了移动手机端“速e融”APP产品，其最低规模融资1万元，其推广期的融资利率定为银行贷款基准利率5.6%。但股票质押率相对较低，主板股票质押率一般能达到5折，中小板股票质押率一般在3-4折，创业板则在3折以下。此外，银河证券也在4月推出了“鑫新雨”，是一种小额新股申购标准化融资服务，期限灵活、利率优惠，客户无需临柜等待，直接进行网上业务申请；资金次日可用于新股申购，质押率高达90%，为客户提供不超过91天的短期快捷的流动性服务，最低融资额10万元，借款期限分为固定期限和随借随还两种模式。近期广发证券推出的“融易通”与“鑫新雨”也颇为相似。上述两家券商推出的股票质押式融资打新产品门槛相对较高，针对账户可流通股票市值不少于20万元的客户，融资利率也基本在8%左右。此外，为了配合此次打新，华泰证券也悄然推出了股票质押小额贷款APP―“泰融e”，具体质押利息和条件尚未公布。小型券商世纪证券不久前也跟进推出了“申易宝”产品。“打新神器”不愁客此次，依顿电子(行情,问诊)网上申购中签率以1.7%位居榜首，龙大肉食(行情,问诊)以0.8325%位居第二位，飞天诚信(行情,问诊)、雪浪环境(行情,问诊)和联明股份(行情,问诊)网上申购中签率分别为0.544%、0.4577%和0.4365%。而1月份的新股发行，中签率普遍大于1%，由此打新中签的概率相比以往更小了，但是中小投资者会买账“打新神器”吗？对此，记者采访了国海证券(行情,问诊)投资部人士，其表示朋友中有牛散，投入三个亿都没有中签，说明中签率已经不如1月份，现在变得非常低，如同买彩票，已不适合小股民打新，更不适合融资融券打新或者股票质押回购套现打新，一个理性的中小投资者应该研究二级市场已上市股票的投资机会，只有那些平常钱放在银行，而打新时挤破头的人才会融资打新。不过一名中小投资者告诉记者，上述打新工具，对投资者来说仍然是甘霖。散户打新赢利高，虽然打新和中奖一样，可二级市场无论以什么方式购得，风险都是很大。一位投资公司负责人给记者打了个巧妙的比方：证监会“三不准”使得股票上涨空间可期，如同刚刚上市的小米手机，限量而且顾客抢到后转手就能加价卖出，越是数量少网友越是抢得欢，此次新股也是一个道理，被爆炒的可能极大，散户自然趋之若鹜，宁愿多花一点利息融资，也要赌一把，因此券商“打新神器”不愁没有人买账。中信证券（行情，问诊）、宏源证券（行情，问诊）、光大证券（行情，问诊）、中信建投的自营账户并没有参与打新6月份IPO开闸后市场热闹非凡。在证监会给出IPO企业不超募不转老股不高于行业平均市盈率的“窗口指导”下，投资者摩拳擦掌跃跃欲试，一些僵尸账户也悄然复活，都期望在这场资本盛宴中分得一块蛋糕。作为最贴近IPO企业的券商也不缺席，43家券商加入打新的厮杀战并小有斩获。然而相比所付出的资金成本，斩获微不足道，甚至可以说是赔本赚吆喝，其中的苦涩券商自身最清楚。根据《证券日报》记者统计，43家券商自营账户参与了依顿电子（行情，问诊）、联明股份（行情，问诊）、飞天诚信（行情，问诊）、雪浪环境（行情，问诊）和龙大肉食（行情，问诊）的网下配售争夺战。基本上各家均有收获，但不同以往的是，不少券商获配的股票数量仅仅是数万股，而为此付出的是数亿元申购资金被冻结4天，有专家测算，打新收益率恐怕难以抵消资金冻结期间的成本。打新环境恶劣网下获配变少此次6月份第一波打新，被业内吐槽是“买彩票”，完全靠运气，即便中奖奖金也不丰厚，然而投资者仍然趋之若鹜。显然，这与证监会要求新股不准超募不准超过同行业市盈率不准老股转让的“三不准”规定有关。一般看来，这“三不准”刻意压低了发行价，因此也造成了上市后巨大的价值修复空间。A股有逢新必炒劣性，加上之前1月份打新收益不菲，巨大赚钱效应必然吸引资金目光，由此打新被普遍视为一项稳赚不赔且必要参与的行动。上周5家企业的发行状况充分显示了这场资本盛宴的疯狂。依顿电子、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信和联明股份5只新股所披露的计划募资额，资金需求量30亿元左右，而从参与申购这4只新股申购的网上和网下申购被冻结的资金超过了4800亿元。也就是说，企业要求融资1元，市场却递出了160元。与此对应的是，联明股份、雪浪环境、龙大肉食、飞天诚信、依顿电子，有效申购倍数分别达到139.40倍、136.17倍、183.39倍、91.90倍、74.68倍。在网下的配售认购倍数更是高到离谱，竟然分别为1325.55倍、757倍、510倍、205倍、217.77倍。而今年年初很多新股有效认购倍数在10倍以下，48支IPO企业中认购倍数最高的也就是天赐材料（行情，问诊），认购倍数为59.72倍。其中，联明股份网下配售200万股，但是网下有效申购配售对象家数为432家，所有报价对象申购股数合计为397.98亿股，有效申购资金263亿元，最低申购资金1489万元，但是一个机构投资者最高的收获也就是9081股，甚至最低只有1127股。按照融资融券年利息8.6％计算1489万元冻结4天的资金成本，则是14033元，也就是说，1127股的最终收益要大于14033元才够本。对于这波IPO开闸引起的前所未有的打新狂热，不少分析认为，证监会“三不准“是有违市场化规律的，也是与新股发行体制改革相悖的，是在重走行政干预的老路子。不过武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者：“市场化与行政管制是矛盾统一体。二者是你进我退、你退我扰的关系。二者相互制衡，市场化程度高的地方，行政管制就少；相反，市场化程度低的地方，就需要行政管制匹配。”东兴证券证券投资部前高管对记者表示：“虽然证监会的新股发行制度改革受到不少诟病，认为是行政干预，但是此次发行确实兼顾到了公平，一般中小企业融资几亿元即可，没必要捧送几十亿元，最后造成企业资金使用效率低下。”券商自营摩拳擦掌覆盖成本或成疑问券商的自营账户在这场打新厮杀战中也是蠢蠢欲动。根据记者统计，共计43家券商自营账户在近期的打新中取得斩获。其中东兴证券、申银万国、华融证券、海通证券（行情，问诊）、国都证券和广州证券，分别都斩获4家。同花顺（行情，问诊）iFinD统计显示，43家券商获得上述5家IPO企业的配售股份数为257.72万股。值得注意的是，退款金额却高达194.52亿元。这意味着券商自营账户此次打新，调集的资金高达194.52亿元以上，足见券商对打新收益的预期之高。其中申银万国、华融证券、海通证券、国都证券、广州证券分别获配255419股、255419股、137561股和245889股，分别退款19.3亿元，19.3亿元、10.8亿元和14亿元。国信证券是飞天诚信和龙大肉食主承销商，但是此次飞天诚信和龙大肉食的获配名额中并没有国信证券的自营账户，倒是取得了依顿电子和联明股份获配名额，其余3家IPO企业的主承销商招商证券（行情，问诊）、太平洋（行情，问诊）证券和华龙证券也不在43家券商之列。值得注意的是，此次参与打新的大型券商并不多，反而中小券商更为积极，包括开源证券、中航证券、西藏同信证券和中邮证券等在内的中小券商也分得一杯羹。上述四家券商至少分别调集出6.47亿元、1984万元和4961万元用于打新，而2013年底开源证券的净资产不过14.66亿元，中邮证券净资产也仅有5.96亿元。券商此次打新到底是是不是划算的买卖？以东兴证券为例，其获配龙大肉食25899股，获配雪浪环境15852股，获配飞天诚信86789股，投入打新资金高过8.14亿元，冻结4天，按照8.6％年利息计算成本，至少是76.71万元，而东兴证券申购雪浪环境市值233500元，申购飞天诚信市值287.53万元，申购的龙大肉食市值253551元，三者相加是336万元，这意味着收益率为22.83％时，刚好回本，超过22.83％才有利可图。因此业内不少人士吐槽，认为券商自营的资金性质不同于资管，自营账户打新收益能否覆盖融资成本已是问题，如此巨额的申购资金不如做逆回购或者是放银行拿返点。对此，上述东兴证券证券投资部前高管对记者表示：“新股发行制度改革后券商的收益确实不如以往高了，但是应该不至于无法覆盖成本，股票上市后翻一倍不成问题，有了这次经验，券商会自动调整打新的方式方法以及额度。”自营与资管并进申购环节或违规根据证券业协会发布的新股配套细则，非个人投资者的网下新股申购须统一报一档价格，同时，监管部门不允许同一机构旗下不同部门的人员进行协商报价。因此券商旗下的自营部和资管部按照统一的价格争夺打新份额。而此次网下配售状况显示资管规模排名靠前券商自营账户参与打新并不积极，其中比较活跃的是申银万国，以一个自营账户，一个资管账户以同一价格报价，分别“打中”龙大肉食、飞天诚信和雪浪环境。按照资管受托规模排名，2013年度排名前六的是中信证券、国泰君安、宏源证券、光大证券、申银万国和中信建投。其中中信证券、宏源证券、光大证券、中信建投的自营账户并没有参与打新，倒是其资管计划参与打新的热情颇高。打新打的热闹的同时，也闹出事端，个别券商自营和多个券商资管项目或因操作不当被指违规。根据中国证券业协会发布的《首次公开发行股票承销业务规范》第四十五条第九款“提供有效报价但未参与申购”之情形，被视为违规，而5家IPO企业公告显示，长城证券自营账户、齐鲁证券自营账户以及光大证券的资管计划涉嫌违规。长城证券在本次打新中并没有斩获，但是却两次出现在违规名额中。龙大肉食公告显示，长城证券自营账户报价后未参与申购。而雪浪环境公告中表示，长城证券自营账户未能有效申购。齐鲁证券也涉嫌违规，联明股份公告显示，齐鲁证券有限公司自营账户既未参与网下申购也未缴纳申购款。此外，东方证券自营账户在申购依顿电子时缴款后未申购。光大证券5只资管产品均已缴纳了申购款，因申购联明股份时未及时参与网下申购而功亏一篑，而光大的2个资管产品在申购依顿电子时再次重蹈覆辙，白白被冻结数亿元资金。国海证券（行情，问诊）投行部高管告诉记者，有些投资者交款后报价错误是导致报价无效的原因，有的则是投资者在入围有效报价之后，操作不正确导致。该高管在接受记者采访时还表示，国海证券并没有参与此次新股发行网下配售，主要原因之一是中签率低，二是获配股份少，因此券商打新收益不大，参与没有意义。上周为打新一下子涌进3800亿元申购资金，下一波发行绝对不会再有3800亿元那样的规模，打新热度也会逐渐消褪。新股发行资料一览 发行数量（万股） 代码 名称 总计 网下配售 网上发行 有效报价券商数 网下认购倍数 网上中签率（％） 网上认购倍数002726.SZ 龙大肉食 5，459.00 545.90 4，913.10 30 510.26 0.83 120.1300385.SZ 雪浪环境 2，000.00 200.00 1，800.00 33 757.00 0.46 218.5300386.SZ 飞天诚信 2，376.00 575.10 1，800.90 30 205.03 0.54 183.8603006.SH 联明股份 2，000.00 200.00 1，800.00 0 1，325.55 0.44 229.1603328.SH 依顿电子 9，000.00 900.00 8，100.00 0 217.77 1.70 58.8半年末最后一周，银行间市场资金面略微趋紧。交易所市场经历前期“打新”的短暂刺激后，流动性重新转为宽松。从两个市场来看，去年的“620钱荒”似乎已成为记忆。那么，观察下半年资金面时，我们应注重什么？申银万国证券认为，银行与券商、基金等机构的杠杆率水平略显分化，商业银行基于对未来流动性宽松预期的认识，对同业杠杆仍有加大趋势；券商、基金等其他金融机构的操作不算激进，对资金需求适中。某国有大行交易员认为，前段时间密集的定向降准操作，根本原因在于应对外汇占款减少带来的热钱流入疲弱。这一口子打开后，未来会有更多银行去“申请”定向降准。再加上房地产市场销售与价格双降，下半年的货币政策应是“易松难紧”。实际上，虽然恰逢6月末的多重因素叠加，但银行间货币市场仍显得不温不火，资金价格总体维持不高水平。6月初至今，质押式隔夜回购利率均值约2.55％，7天利率3.20％左右，低于去年钱荒之前30~70个基点。据公开资料，本月24日、25日及27日，分别是浦发银行（行情，问诊）、民生银行（行情，问诊）和中国银行（行情，问诊）的巨额分红派息日，规模分别为123亿、34亿元和547.55亿元，累计达705亿元人民币。其中，民生与中行还存在一定规模的海外分红。但目前来看，这次的银行派息并未影响市场资金面。从市场资金价格的“温度计”来看，当前流动性未显紧态。以交易所国债回购为例，受新股申购影响，6月18日攀高至30％的1日资金，接下来4个交易日逐级回落，昨日更是下挫至年化2.945％的较低水平。本周三之后将有一段时间的新股发行（IPO）空窗期，随着打新资金回流，预计IPO因素对资金面的影响将短暂消失。不过，目前仍在实施的季末贷存比考核等因素，仍将在月末最后一天“干扰”市场。记者从银行窗口等途径获悉，股份行对某些资金量较大客户可给出一日3％。左右的绝对收益。同时，随着半年末银行理财产品到期等因素袭来，银行揽储大战一触即发。央行公开市场方面，也在缩减正回购回笼规模。昨日的28天期正回购数量仅180亿元，为今年4月中旬以来最低，而5月下旬以来总计10次操作的平均规模，也仅为303亿元。中信建投证券首席宏观分析师黄文涛指出，今年季末资金面有些波动，但不可称为“紧张”。以房地产市场等为首的经济行业转暖尚存难点，偏宽松的货币政策概率将会增加。“政策的微调力度，不足以支撑房地产行业基本面的转变。”黄文涛说，5月中旬央行要求商业银行优先满足居民首套购房的贷款需求，但若没有其他优惠信贷政策出台，中长期贷款进一步上升的动力将减弱。不少行业分析人士认为，以往的热钱流入趋势或已逆转。尽管人民币对美元汇率经过近半年的贬值后，近期略有企稳或走升之势，但预计外汇占款投放规模仍将低位徘徊。方正证券（行情，问诊）分析师左俊义认为，4月开始人民币贬幅已明显收窄，意味着其对热钱流出的影响在6月开始将迅速下降，预计6月热钱流出量从5月的2400亿元下降到1400亿元左右，即外汇占款投放量可能达到1000亿元左右。据证券时报记者统计，今年年初至今，按照用新增外汇占款减去外商直接投资（FDI）与外贸顺差之和的计算口径，流入我国的“热钱”1至5月分别为1794亿、1642亿、659亿、-524亿和-2392亿元人民币。账户股票市值要保证，中签率低得像中彩票，资金还要被冻结好几天，不划算“这打新没打中，资金也都投进去了，倒是打了回酱油！”“是啊，我也是为了保持日均1万元的市值，在新股发行前就买了股票，谁知道上周新股发行的那两三天股市一下跌了呢。”记者刚走进位于马甸桥附近的一券商交易厅就听见站在电脑前的大爷和大妈议论着近期打新的战果。“这回打新的规则着实让我们这些资金有限的散户犯了难，又要保证户头上的股票市值有1万元，还要保证有充足的资金去打新，我正好新股发行的前几天没有注意股票市值，结果到了打新的时间一看，已经跌到1万元以下了，不仅新股没打成，刚放进去的资金又被套住了，索性就直接放弃打新了。”李奶奶对记者说。按照新规，个人投资者参与打新必须与其持有的市值挂钩，上交所的投资者每5000元的市值可申购一个申购单位的新股，每个申购单位为500股，同时两家交易所均规定了参与网上申购的投资者的认购上限，最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一，且不得超过9999.9万股。所以说个人投资者要想打新，首当其冲的条件就是要具备规定的股票市值。除了像李奶奶这样因为股票市值没有达到标准而半途放弃打新的散户外，还有一些投资者是在看过了首批申购的4家公司极低的中签率之后，就直接放弃了接下来的打新之路。根据相关统计数据，上周，首批申购的4家公司募资不足20亿元，瞬间就冻结了超过3800亿元的资金，而在面对极低的中签率时，散户们都显得无可奈何。“大妈，我觉得您这放弃打新是个正确的选择，前几天我也参与打新了，但是新股没打中，倒是打了回酱油，这么低的中签率跟中彩票差不多了，而且打新资金还被占用了好几天，让我一时都没法去买其它股票了，所以这新股还是别打了。”站在一旁的张先生也抱怨着此轮的打新。“这1万元的股票市值对我倒是没有什么问题，就是这极低的中签率一下让我放弃了打新。你看，我手机里还有证券公司发来的让参与打新的短信呢，但是这网上和网下的中签率都这么低，还创下了中签率新低的纪录，而且据说机构的中签率要比散户还低，还要交一定的费用，所以我觉得还是放弃的好，不跟这新股劳神了。”赵先生也在一旁对此轮的新股发行抱怨着。通过与散户投资者的交流不难看出，此轮打新确实让他们有些失望，一个是极低的中签率，还有一个就是对资金较匮乏的散户来说保证市值有一定难度。6月24日，莎普爱思（行情，问诊）（603168.SH）公布的网下发行结果显示，在网下向网上回拨50.04％之后，网下发行股份数量仅录得为162.1071万股，占本次发行数量（扣除12个月及以上限售期股票数量）的比例尚不足一成，为9.9233％。21世纪经济报道记者发现，在网下入围的的219家配售对象中，有217家参与了网下申购，但有两个配售对象弃购，分别为东莞证券自营账户和工银瑞信旗下中国银行（行情，问诊）企业年金计划，其申购无效原因分别是缴款但未申购和申购但未缴款。当天，华南一家参与了网下申购的基金内部人士告诉21世纪经济报道记者，网下申报乌龙百出背后，与新股申购流程调整不无关系。“如果有效报价对象划出申购资金的账户与在网下发行电子平台登记备案的资金账户不一致、申购资金不足或未在规定的时间内到账的，其新股申购就会全部无效。”该人士称。此外，如果不同有效报价对象共用银行账户，则需由托管银行向中国结算上海或深圳分公司提供实际划拨资金的有效报价对象名单。“但一旦申购资金不足或未在规定的时间内到账，没有包括在名单中的投资者的新股申购就会定为无效。与此同时，如果托管银行未能及时提供名单，且申购资金不足或未在规定的时间内到账，则共用银行账户的有效报价对象的新股申购都会全部无效。像上述大笔申购均为无效就与此有关。”该人士解释道。据记者统计发现，在已完成网下发行的6只新股中，累计已有57个配售对象的网下申报被确定为无效申报。其中，35个为机构配售对象，占比逾六成，达61.40％。无效申购频出21世纪经济报道记者调查发现，在迄今已公布发行结果的6只新股中，无一例外均出现了无效申购。特别是在首批发行的4只新股中，飞天诚信（行情，问诊）（300386.SZ）、龙大肉食（行情，问诊）（002726.SZ）、雪浪环境（行情，问诊）（300385.SZ）等3只新股更是多达20个、17个和12个配售对象的网下申购被确定为无效申报而遭剔除。其中，嘉实基金旗下三只基金在申购雪浪环境、飞天诚信、龙大肉食等三只新股时，均出现了申购资金不足的情况，同时还殃及了其受托管理的社保五零四组合。如飞天诚信的网下发行结果显示，嘉实基金旗下嘉实成长、嘉实价值优势、嘉实稳健、嘉实增长以及全国社保基金五零四组合等5个配售对象均出现了申购资金不足的情况。同样情形的还有华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞积极成长、华泰柏瑞价值增长、华泰柏瑞盛世中国3个配售对象和人保资产自有资金在内的5个配售对象以及中信证券（行情，问诊）、华电集团、上投摩根成长动力、诺安汇鑫保本等4个配售对象。而在龙大肉食遭剔除的17笔无效申报中，除了嘉实基金以外，富国、泰达宏利等多家基金公司以及人保资产旗下配售对象同样出现了申购资金不足的情况。如泰达宏利旗下泰达宏利风险预算、泰达宏利市值优选、泰达宏利效率优选等3只基金在申报入围之后均出现了未申购的情况。不过，当天，一家被确认为无效申报的公募基金有关负责人却对记者叫屈。他表示，“我们之前已对网下发行火爆已经有所预期，但公司并不会因此而放弃申购。说实话，我们并没有报高价，或是恶意申报。在我们的报价入围之后，公司在申购日已经履行了申购义务，并且也发出了资金划转的指令，走完了公司内部的资金划转程序。”该负责人认为，导致公司网下新股申报无效的关键因素出在后续的流程，这完全是属于不可抗拒的因素造成的结果。“我们猜测，有可能是托管银行向中登公司提供实际划拨资金的有效报价对象名单时，名单虽然报过去了，但钱却没及时划过去，最后只能申购失败了。” 该负责人称。“像这种情况我们以前也没有遇到过。而且，据我们了解，不仅是我们一家，还有好几家公司也碰到同样的情况。但截至目前，却没有任何人对此出面进行解释，只能自认倒霉了。”“黑名单”隐忧对此，上述基金公司负责人表达了是否会因此而被列入网下申购“黑名单”的忧虑。如雪浪环境在网下配售结果公告中表示，经核查确认，有效配售对象数量共有171个，其中159个有效配售对象按照《发行公告》的要求及时足额缴纳了申购款，有效申购资金为2230122万元，有效申购数量为 151400万股；另有 8名投资者管理的12个配售对象被认定为无效申购。雪浪环境将其定性为违规情况。公司表示，共有8名投资者管理的12个配售对象被认定为无效申购，符合《首次公开发行股票承销业务规范》第四十五条第九款“提供有效报价但未参与申购”之情形。届时，主承销商将进一步核实相关事项并及时向协会报告。“不过，我们认为，监管层应不会一刀切，而是会分清责任。但如果真是这样的话，我们一定会进行申诉。”前述基金公司有关负责人直言。“我们相信，协会在评价机构行为时应会征询相关网下投资者或配售对象的解释说明，具体分析未缴款、未申购的原因。比如，因托管行系统故障而申购失败的，并不存在主观故意，协会应不会追责。”据相关规定，此次IPO重启后，将建立首次公开发行股票网下投资者黑名单制度。网下投资者或配售对象提供有效报价但未参与申购的，协会将其列入黑名单六个月。并且，网下投资者或配售对象被列入黑名单期满后应重新备案。不过，该负责人也承认，也不能排除部分机构因资金短缺而放弃网下申购的可能性。由于网下申购中签机构家数只设下限，不设上限，引起单只个股网下申购家数暴增。再加上证监会要求新股申购按照申购股数和价格全额缴款，导致这一次市场冻结资金巨大，以至于有多只新股入围的部分机构手头现金不足，出现周转不灵而放弃申购的情况。统计数据表明，富国旗下兴业银行（行情，问诊）企业年金计划就连续入围了依顿电子（行情，问诊）、联明机械、龙大肉食3只新股的网下报价。不过，蹊跷的是，其在3只新股的网下申购，均未按时缴纳申购款。此外，部分券商网下申报或因资管规模和自营规模有限也缺席了认购。如在联明股份（行情，问诊）的网下申报中，齐鲁证券自营账户在报价入围的情况下，既未参与网下申购也未缴纳申购款；而长城证券自营账户对雪浪环境和龙大肉食两只新股均为未有效申购。
中共中央政治局7月26日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十八届中……
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