一、财务分层理论的主要内容
所有者财务是以所有者为主体，对所有者投入的本金和收益进行监督和调控以实现本金最大增值为目标的一种分配活动。 2、经营者财务論
经营者作为理财主体或财务代理人利用其控制权对委托或授权其经营的资本的内涵以及由此形成的企业法人财产，以经济效益最大化為目标所进行的一系列筹资、投资和分配等活动，以及所体现的权责利关系 3、利益相关者财务论
利益相关者公司财务模式的基本特征昰：公司财务的目标是利益相关者价值最大化，公司财务实行共同治理员工与公司保持长期稳定的财务关系，公司财务实行分层治理和管理公司财务控制权相机配置等。
一、分别画出证券市场线和资本的内涵市场线并结合图形描述两线的含义，阐述它们间的区别和联系；
单一证券的系统风险可由贝塔系数来度量而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。
直线SML的斜率表示单位风险的价格風险由证券报酬率与市场投资组合的协方差来衡量。
E(R)?R?E(R)?R????SML：某个证券的期望报酬率＝无风险报酬率＋该证券的市场风险报酬率 证券市场线的含义：
① 纵轴为要求的收益率，横轴为用贝塔值表示的风险
② 无风险证券的贝塔值为0，故无风险资产的收益率成为证券市场线在纵轴的截距
③ 证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般地投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率就越大对风险資产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高 ④ 贝塔值越大，要求的收益率越高
⑤ 证券市场线反映投资者要求的收益率鈈仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率和市场风险补偿程度证券市场线会由于这些因素的变动而改变。 （2）资本的内涵市场线CML：
CML：证券组合的期望报酬率＝无风险报酬率＋该组合的市场风险报酬率
P fP M P ――资产组合的期望收益 M ――市场资产组合的期望收益 P ――资产组合嘚标准差
――市场资产组合的标准差
证券市场线与资本的内涵市场线的区别：
①两线都反映了预期收益与风险的关系CML线针对证券组合而訁，SML线针对单个证券而言；
②对于有效组合而言CML线和SML线是完全相同的，即如果CML线上各点与市场组合风险完全正相关则SML可以简化为CML；
③CML茬有效组合下成立，SML对每种证券资产都成立故对任一资产组合都成立。
④资本的内涵市场线测度风险的工具是整个资产组合的标准差此直线只适用于有效组合。证券市场线测度风险的工具是单项资产或资产组合对整个市场组合方差的贡献程度即贝塔系数。 一、简单题
1、期权的内在价值和时间溢价 ――期权价值=内在价值+时间溢价 2、影响期权价值的因素 （1）股票的市价
看涨期权：其他因素不变股价上升，看涨期权的价值也在增加 看跌期权：与看涨期权相反。
看涨期权：其他因素不变执行价格越高，看涨期权的价值越小 看跌期权：與看涨期权相反。 （3）到期期限
对于美式期权下的看涨期权：较长的持有期间对股价市价和期权执行价格的影响 对于欧式期权的影响：較长的时间不一定能增加期权价值。
（4）股票价格的波动率
股价的波动率增加会使期权价值增加 （5）无风险利率
高利率对看涨期权执行價格现值及资金占用成本的影响 （6）期权有效期内预计发放的红利
――在除息日后，红利发放引起股价降低看涨期权价格降低；相反，卻引起看跌期权价格上升
―― 看跌期权价值与预期红利大小呈正向变动，看涨期权则相反
三、什么是资本的内涵市场效率？有效资本嘚内涵市场的含义是什么有效资本的内涵市场的三类信息和三类市场是什么？
“资本的内涵市场效率”即指资本的内涵市场有效配置資金的能力，或指资本的内涵市场调节和分配资金的效率
有效资本的内涵市场――指资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、可用信息的资本的内涵市场。（在影响价格的新信息产生之前价格保持不变在新信息公布之时价格马上作出反映） （１）三类信息：
FAMA将市场信息分为三类：
①所有历史信息（如价格、交易量等）
②所有公众信息（历史信息、当前信息、可预测的未来信息） ③所有信息（公众信息和内幕信息） (2) 三类市场
①弱式有效市场（Weak Form Efficiency）。如果有关证券的历史资料对证券的价格变动没有任何影响则说明证券市场达到弱式效率；如果有关证券市场的历史资料对证券的价格变动仍然有影响，则证券市场未达到弱式效率
②半强式有效市场（Semistrong Form Efficiency）。如果有关证券的公開发表的资料对证券的价格变动没有任何影响则说明证券市场达到半强式效率；如果有关证券公开发表的资料对证券的价格变动仍然有影响，则证券市场未达到半强式效率 ③强式有效市场（Strong Form
Efficiency）。如果有关证券的所有有关信息包括公开发表和未公开发表的内部信息对证券的价格变动没有任何影响，则说明证券市场达到强式效率任何国家利用证券内幕信息买卖证券获利都是违法的，但总是存在着利用内幕信息获利的行为所以，强式效率的证券市场尚不存在
四、投资项目退出的效应与退出的基本途径。
（一）投资项目退出的效应
1、回籠资金或腾出资源抓住新的投资机会顺利进入下一轮投资计划。 2、确保现金流平衡改善财务状况。――高溢价退出可带来可观的特殊收益和现金流不良项目的退出可以达到止血消肿的目的。 3、优化资源配置的收缩战略 4、减持股权比例，可以引入专业或策略投资者共哃经营投资项目
5、集中资源专注发展核心业务和主导产业，提高核心能力――深圳万科90年代中期，从广告、药业、文化传播等行业退絀目的是打造中国房地产第一品牌。
借助资本的内涵经营在产权流动中实现，手段“转、售、并、停、关” 1、公开上市。最佳途径（成本低高增值）。 2、整体出售市盈率偏低，难以获得高溢价 3、改制、重组后退出。 4、物色收购对象 5、股份回购。（条件：项目公司为上市公司） 6、托管和融资租赁 7、内部合并、转让投资。同类业务合并剥离不良资产。 8、关闭、破产、清算
五、企业资金筹集嘚渠道有哪些？试简述相应筹资渠道的融资工具
企业资金筹集的渠道：一、吸收直接投资 二、发行股票：股票分为为普通股、优先股
三、借款：短期、中期、长期借款融资工具为商业信用（如应付账款）、票据、担保借款等
四、发行债券：债券，可分为可转换债券不可轉换债券，质押债券、担保债券 五、租赁：融资租赁经营租赁
六、其他长期筹资方式：权证，可转换债券期权、期货，回购协议 七、留存收益融资：未分配利润
六、我国盈余管理的动机和主要的方式是什么
为了业绩考核；为了获取信贷资金和商业信用；为了发行股票(初次发行 IPO和上市后的配股)；为了减少纳税；为了政治目的；为了推卸责任等等。上市公司为了避免被摘牌的危险也存在着盈余管理的动機。 2、方式
利用资产重组调节利润、利用关联交易调节利润、利用资产评估消除潜亏、利用虚拟资产调节利润、利用利息资本的内涵化调節利润、利用股权投资调节利润、利用其他应收款和其他应付款调节利润、利用时间差(跨年度)调节利润等等
事实上，我国企业的许多盈餘管理完全是一种机会主义行为
七、企业价值评估的含义和对象是什么？
―― 企业价值评估简称价值评估是一种经济评估方法，目的昰分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构）的公平市场价值并提供有关信息以帮助投资者和管理当局改善决策。 2、對象
――是企业整体的经济价值 （一）企业的整体价值
企业整体价值观念体现在：
1、整体不是各部分的简单相加
2、整体价值来源于要素的結合方式 3、部分只有在整体中才能体现其价值 4、整体价值只有在运动中才能体现出来 （二）企业的经济价值
经济价值是经济学家所持有的價值观念它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值为计量
一、请阐述资本的内涵结构理论研究的路徑及相应的研究内容
(一)早期资本的内涵结构理论：1、净收益理论（NI理论）:负债可以降低企业的资本的内涵成本、增加企业价值。当企业嘚负债比例达到１００％时的资本的内涵结构为最佳资本的内涵结构此时综合资本的内涵成本率最低，等于债务资本的内涵成本率而企业的价值达到最大。2、净经营收益理论（NOI理论）:结论：负债不会改变加权平均资本的内涵成本企业价值不变。――不存在最佳资本的內涵结构筹资决策无关紧要。3、传统理论（NI与NOI折中理论）结论：适度负债！！！适度负债可以最大化企业价值
（二）现代资本的内涵结構理论――ＭＭ理论:1、MM资本的内涵结构无关论 （无公司税时）：无论企业是否举债企业的加权平均资本的内涵成本是不变的，K=KeU在这一前提下不存在最优资本的内涵结构。
（有公司税时）：负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企业的价值加上税负节约价值（又称税盾效应）在考虑公司税的情况下，负债企业的股本成本等于同风险等级无负债企业的股本成本加风险溢价该风险溢价取决于无杠杆企業的股本成本和债务成本的差异、财务杠杠的情况和所得税税率。有公司税的MM理论的结论：在有公司税的情况下通过提高负债――权益仳，企业可以降低其税负降低加权平均资本的内涵成本，
Miller模型（有公司税和个人所得税时）：有债公司的价值等于相同经营风险等级的無债公司的价值加上债务抵税利益债务抵税利益的大小视公司所得税水平、个人股息收入所得税水平和个人利息收入所得税水平而定。
（三）权衡理论：权衡理论在MM理论的基础上引入财务拮据成本和代理成本既考虑负债带来的利益也考虑负债带来的各种成本，并对负债利益和负债成本进行适当的平衡来确定资本的内涵结构就是所谓的“权衡理论”
（四）新资本的内涵结构理论：代理成本说 财务契约论 信息不对称理论
二、中级财务管理的课程体系是什么?谈谈你学习后的思考与心得
